16.00% 12.00% 14.00% 10.00% 12.00% 8.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 4.00% 2.00% 2.00% 0.00% 0.00% Oca.14. Oca.17. Kas.16

Transkript

1 Sayfa1 Oca.14 Mar.14 May.14 Tem.14 Eyl.14 Kas.14 Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16 Mar.16 May.16 Tem.16 Eyl.16 Kas.16 Oca.17 Oca.14 Mar.14 May.14 Tem.14 Eyl.14 Kas.14 Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16 Mar.16 May.16 Tem.16 Eyl.16 Kas.16 Oca.17 Veri Alarmı Değerlendirme - Ocak Ocak % % 9.00% 8.50% 7.50% 7.00% 6.50% 14.00% 12.00% 4.00% 2.00% 4.00% 2.00% Gıda Enflasyonu (Sağ Eksen) H Endeksi I Endeksi BRENT (sağ eksen) DVZSEPET (sağ eksen) Ocak ayı Tüketici Fiyatları Endeksi () aylık % 1.70 seviyesindeki piyasa beklentilerinin ve % 1.78 seviyesindeki bizim beklentimizin çok daha üzerinde gerçekleşerek aylık bazda % 2.46 artış gösterdi yılını yıllık bazda % 8.53 olarak tamamlayan, bu veriyle birlikte yıllık bazda % 9.22 seviyesinde gerçekleşti. Ayrıca, geçen yıl boyunca ağırlıklı olarak olumlu seyrin gözlendiği çekirdek enflasyon göstergelerindeki Aralık ayında gözlenmeye başlayan gecikmeli kur etkisi kaynaklı bozulma bu ayda da devam etti. Açıklanan veriyi gerek genel ekonomik görünüm gerek piyasa fiyatlamalarına etkisi açısından negatif değerlendiriyoruz. Enflasyon Ocak 2017 Gerçekleşen Beklenti Önceki Ay - Aylık 2.46% 1.70% 1.64% - Yıllık 9.22% H Endeksi - Aylık 0.66% H Endeksi - Yıllık 7.54% I Endeksi - Aylık 0.57% I Endeksi - Yıllık 7.74% Gıda fiyatlarındaki Rusya kaynaklı etkinin sona ermesi ve gecikmeli kur etkisi belirleyici oldu Manşet enflasyonda aylık bazda gözlenen sert yükselişte en önemli katkının Gıda ve Alkolsüz içecekler (0.54 puan), Ulaştırma (0.40 puan) ile Konut (0.37 puan) gruplarından geldiği görülmekte. Aylık bazda düşüşün gözlendiği tek harcama grubu ise Giyim ve Ayakkabı (-% 6.99) olarak gerçekleşti. Yıllık bazda bakıldığında da harcama grupları bazında benzer şekilde en yüksek katkıların sırasıyla Gıda ve Alkolsüz içecekler (2.02 puan), Ulaştırma (1.50 puan) ile Konuttan (1.37 puan) geldiği görülmekte. Harcama Grupları Bazında Öne Çıkanlar Aylık Yıllık En Çok Yükselen Gıda ve alkolsüz içecekler / % 6.37 Alkollü içecekler ve tütün / % 22.9 En Çok Düşen Giyim ve ayakkabı / % En Büyük Katkı Gıda ve alkolsüz içecekler / 0.54 puan Gıda ve alkolsüz içecekler / 2.01 puan

2 Sayfa2 İlk yarıda çift haneli enflasyon kesin gibi Kasım 2016 sonrasında TL de gözlenen sert değer kayıpları ve vergi ayarlamaları nedeniyle bir süredir 2017 yılının ilk yarısında enflasyonun yeniden çift haneleri test edebileceği sıklıkla dile getirilmekteydi. Dolar/TL ve Euro/TL nin eş ağırlığından oluşan Döviz Sepeti nde gözlenen her % 10 luk artışın tarafında kabaca 1.5 puanlık artışa yol açtığı ve bu etkinin birkaç aylık gecikmeyle verilerine yansıdığı biliniyor yılı son çeyreği ile TL de hızlanan değer kayıplarıyla birlikte Döviz Sepeti % 20 üzerinde bir artış gösterdiği dikkate alındığında; enflasyon üzerinde kur kaynaklı olarak yaklaşık 3 puan civarında yukarı yönlü bir potansiyel olduğu söylenebilir. İktisadi faaliyetteki ılımlı seyirle toplam talepteki yavaşlama bu potansiyeli bir miktar sınırlasa da net etkinin hâlen yukarı yönlü risk tarafında olduğunu söyleyebiliriz yılı Temmuz ayı sonrasında kademeli bir yavaşlama eğilimi sergileyen tüketici enflasyonu Kasım ayında yüzde 7 ile Ekim Enflasyon Raporu tahminlerinin alt bandına yakın gerçekleşse de aralık önemli bir oranda artarak yılı yüzde 8.53 ile tahmin üst bandının üzerinde tamamlamıştı. Bugün açıklanan veriyle birlikte yıllık % 9.22 seviyesine yükseldi. Dolayısıyla, kur kaynaklı etkilerin özellikle son 2 ay itibariyle verilerine etki etmeye başladığı ancak tüm etkinin henüz yansımadığı söylenebilir; çünkü kur kaynaklı etkinin yanı sıra; Ham petrol fiyatlarının yükselmesiyle enerji enflasyonunda gözlenen artış, Başta tütün ürünlerine yönelik olmak üzere son dönemde yapılan vergi ayarlamaları kaynaklı gözlenen yukarı yönlü etki, o Kasım ayında otomobillerde Özel Tüketim Vergisi (ÖTV) düzenlemesi yapılırken; Aralık ayında ise alkollü içecek ve tütün ürünlerinin ÖTV oranı 2016 yılı Ocak ayındaki vergi artışının ardından ikinci kez yükseltildi. o Böylelikle, 2016 yılında vergi ayarlamaları ve yönetilen/yönlendirilen fiyatların enflasyona katkısı tarihsel ortalamaların oldukça üzerinde gerçekleşti. Önceki yıl Rusya yla yaşanan sorunlar kaynaklı gıda fiyatlarında gözlenen sert düşüş enflasyonda önemli aşağı yönlü bir etkiye yol açmıştı yılının 2. Yarısı itibariyle normalleşmeyen ilişkilerle birlikte bu kanal üzerinden enflasyonu düşürücü etkinin ters yönlü baz etkisi, gibi unsurlar da enflasyonu artırıcı etki de bulunmakta. Dolayısıyla, en azından önümüzdeki birkaç ayda da gecikmeli kur etkilerinin enflasyona yukarı yönlü katkı vermeye devam etmesi beklenebilir. Bunun yanı sıra, özellikle yılın ilk yarısında Rusya yla normalleşen ilişkilerle gıda fiyatları ve toparlanmakta olan petrol fiyatlarıyla enerji fiyatları kaynaklı ters yönlü baz etkisinin devam etmesi beklenebilir. Bunlara bir de olumsuz hava koşulları kaynaklı mevsimsel etkilerin gıda fiyatları üzerindeki olası yansımaları eklenirse; Ocak 2017 itibariyle yıllık bazda % 9 u aşan nin oldukça yakın bir dönemde çift hanelere ulaşması ve bir süre bu seviyelerde kalması hiç de sürpriz olmayacak diyebiliriz. Gıda ve alkolsüz içecekler Alkollü içecekler ve tütün Giyim ve ayakkabı Konut Ev eşyası Sağlık Ulaştırma Haberleşme Eğlence ve kültür Eğitim Lokanta ve oteller Çeşitli mal ve hizmetler Ana Harcama Grupları Aylık Katkı Gıda ve alkolsüz içecekler Alkollü içecekler ve tütün Giyim ve ayakkabı Konut Ev eşyası Sağlık Ulaştırma Haberleşme Eğlence ve kültür Eğitim Lokanta ve oteller Çeşitli mal ve hizmetler Ana Harcama Grupları Yıllık Katkı

3 Sayfa3 TCMB nin işi gittikçe daha zor hâle geliyor Ağırlıklı olarak TL de gözlenen sert değer kayıplarının ardından TCMB bir dizi önlem almış ve 2017 yılının ilk Para Politikası (PPK) toplantısında da koridor üst bandında 75, geç likidite penceresi borç verme faizinde 100 bp artırıma gitmişti. TCMB tarafından; gerek son PPK toplantısı gerekse de ocak ayı sonunda yayınlanan yılın ilk enflasyon raporu toplantısında, temel hedefi olan fiyat istikrarını sağlamak için gerekli görülürse mevcut duruşu daha da sıkılaştırmak üzere tüm önlemlerin alınmaya devam edeceği vurgulanmıştı. Kur tarafında artan tansiyonun bir nebze de olsa düşmesinde TCMB nin aldığı önlemler kadar doların küresel olarak da zayıflama eğiliminde olmasının etkili olduğunu söylemek gerekir. Dolayısıyla, ABD Başkanı Trump ın politikaları ve Fed e yönelik beklentiler nedeniyle dolardaki genel zayıf seyrin yeniden yukarı dönme riski hâlen masada. Diğer taraftan, bu sabah açıklanan, Bakanlar Kurulu kararıyla bazı eşyalarda yapılan ÖTV, konutta ise KDV düzenlemesi enflasyonu düşürücü etki yapma potansiyeline sahip olmakla birlikte; net etkinin talebin seyrine bağlı olduğunu söylemekte de fayda var. Ayrıca, Gıda Komisyonu başta olmak üzere yapısal önlemler üzerinde yapılan çalışmalar da enflasyonu düşürücü etki potansiyeline sahip olsa da bu etkilerin kısa vadeden ziyade daha orta uzun vadede etkili olabileceğini değerlendirmekteyiz. Sonuç olarak, yukarıda detaylıca ele aldığımız etkiler nedeniyle enflasyonda çift hane riski son derece güçlü hâle gelmişken ve iktisadi faaliyet ılımlı seyrederken faiz oranlarının nasıl belirlenmesi gerektiği sorusuna cevap verebilmek hiç de kolay değil. Bir sonraki PPK toplantısının 16 Mart ta olması nedeniyle toplantı öncesinde Şubat verisi de görülmüş olacak. Dolayısıyla, şimdiden sağlıklı bir öngörü de bulunmak zor olsa da TCMB nin sonraki toplantıda da faiz artırımlarına devam etme ihtimalinin kuvvetlendiğini söyleyebiliriz. Erol Gürcan Araştırma Uzmanı

4 Sayfa4 Gedik Yatırım Menkul Değerler Murat Tanrıöver Genel Müdür Yardımcısı Üzeyir Doğan Araştırma Müdürü Araştırma Onurcan Bal Gıda, Teknoloji Perakendeciliği, Otomotiv, Holdingler Ceren Bakçay Gıda & İçecek, Kimyasallar, Cam, Holdingler Erol Gürcan Banka, Telekomünikasyon, Teknoloji Ali Erkan Tanacıoğlu FX Piyasaları, Lastik, Boya, Çimento Murat Demirtaş Enerji, GYO Ünvan : Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (Yatırım Danışmanlığı & Araştırma Birimi) Adres : Necatibey Cad. Alipaşa Değirmen Sok. No: Tophane/Karaköy Tel : (90) gyd@gedik.com YASAL UYARI Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.

5 Sayfa5 Genel Müdürlük Cumhuriyet Mah. E-5 Yanyol No: Yakacık/Kartal/İSTANBUL Tel: (216) pbx Faks: (216) Bakırköy Cevizlik Mah. Muhasebeci Sok. Neşe Han No: 1 Kat:3 Bakırköy/İSTANBUL Tel:(212) Faks: (212) Batı Ataşehir Barbaros Mah. Ihlamur Bulvarı Sarkaç Sok. Ağaoğlu My Prestige No:1 D: Ataşehir/İSTANBUL Tel:( (216) Faks: (216) Bodrum Şubesi Cevat Şakir Mah. Sadi Irmak Caddesi No : 10 / C-2 Bodrum / Muğla Tel:(252) Erenköy Bağdat Cad. Kantarcı Rıza Sok. Sarıca Apt. No: 3 Kat: 1 Daire: 4 Erenköy/ Kadıköy/İSTANBUL Tel: (216) Faks: (216) Etiler Aytar Cad. Metro İşhanı No: 10, D: 6, K: 2 Levent /Beşiktaş/İSTANBUL Tel: (212) Faks: (212) Kapalıçarşı Kürkçüler Sk. No: 25 Eminönü/Kapalıçarşı/İSTANBUL Tel: (212) Faks: (212) Şişli Esentepe Mah. Büyükdere Cad. Levent Loft Residence A BLOK No: 201 K: 6 D: 106 Şişli/İSTANBUL Tel: (212) Faks: (212) Ümraniye Atatürk Mah. Alemdağ Cad. No: 122/1 Ümraniye/İSTANBUL Tel: (216) Faks: (216) Altıyol (Fenerbahçe Şubesi) Hacı Mehmet Sok. 24 E Dalyan Konut Sitesi D: Fenerbahçe/Kadıköy/İSTANBUL Tel: (216) (pbx) Faks: (216) Gedik Private Zorlu Center Levazım mah. Koru sok. No:2 Zorlu Center Teras Evler K:2 D:207 Beşiktaş/İSTANBUL Tel: (212) Faks: (212) Tophane Necatibey Cad. Alipaşa Degirmen Sok. No: Tophane/Karaköy/ İSTANBUL Tel: (212) Faks: (212) Maltepe Bağlarbaşı Mah. Bağdat Caddesi. Gedik İş Merkezi A Blok No: 414 Kat: 2 Daire: 22 İSTANBUL Tel: (216) Faks: (216) Gedik Private Bağdat Caddesi Bağdat Cad. Esen Apt. No: 351/5 Şaşkınbakkal/İSTANBUL Tel: (216) Faks: (216) Levent Loft Şubesi Esentepe Mah. Büyükdere Cad. Levent Loft Residence No:201 D: 18 ve 116 Şişli/İSTANBUL Tel: 0212) Fax: (0212) İzmit Şubesi Yenişehir mah. Demokrasi cad. no:54/c Daire:201 İZMİT Tel:(262) Kuşadası Türkmen Mah. Hülya Koçyiğit Bulvarı Tümen Sokak Yalı Evleri A Blok Daire No:6 Kuşadası/AYDIN Tel: (256) Faks: (256) Adana Çınarlı Mah. Ziyapaşa Bulvarı No: 78 Günep Ziyapaşa İş Merkezi Kat :5 No:504 Seyhan/ADANA Tel: (322) Faks: (322) Kızılay Sümer Birinci Sok. No: 13/3 Demirtepe/ANKARA Tel: (312) Faks: (312) Çankaya Simon Bolivar Cad. No: 8/6 Çankaya/ANKARA Tel: (312) Faks: (312) Ulus Ulus Şehir Çarşısı 4. Kat No: 170 Ulus/ANKARA Tel: (312) Faks: (312) Antalya Tahıl Pazarı Mah.404 Sok. Hafız Ahmet Bedesteni No: 5/29-30 ANTALYA Tel: (242) (pbx) Faks: (242) Bursa Fethiye Mah. Sanayi Cad., Corner Plus İş Merkezi No:263 Kat:2 D:22/26 Nilüfer/BURSA Tel: (224) Faks: (224) Bursa Nilüfer Odunluk Mah. Liman Cad. No:7 Nilüfer / BURSA Tel: (224) Faks: (224) Düzce Cedidiye Mah. Hafız Hasan Efendi Cad. No: 17/1 Merkez/DÜZCE Tel: (380) Faks: (380) Denizli Saraylar Mah. İkinci Ticari Yol Sok. No: 32 Kat: 4 DENİZLİ Tel: (258) Faks: (258) Edirne Sabuni Mah. Banka Aralığı Sok. Kardeşler İş Merkezi No:10/19 Merkez/EDİRNE Tel: (284) Faks: (284) Elazığ Yeni Mah. Gazi Cd. No: 28/3 ELAZIĞ Tel: (424) / Faks: (424) Eskişehir Sakarya Cad. Köprübaşı Şen Sok. Onur İşhanı No: 1 Kat: 4 ESKİŞEHİR Tel: (222) Faks: (222) Gebze Hacı Halil Mah. Hükümet Cad. No: 95 Gebze/KOCAELİ Tel: (262) Faks: (262) İzmir Cumhuriyet Bulvarı No:131 Cevher Apt. Kat: 2 D: 3/4 Alsancak/İZMİR Tel: (232) Faks: (232) Konya Beyazıt Mahallesi, Hüsnü Aşk Sok. Bezirci İş Merkezi Kat:4 D:403 Selçuklu / KONYA Tel: (332) Faks: (332) Malatya Büyük Hüseyin Bey Mah. Atatürk Cad. Anadolu İş Merkezi K: 3 No: 23 D: Battalgazi / MALATYA Tel: (422) Faks: (422) Manisa Anafartalar Mah. Mustafa Kemal Paşa Cad. Kamil Menteş Apt. No: 34/1 MANİSA Tel: (236) Faks: (236) Mersin Mahmudiye Mah. Atatürk Cad. Adil Kanun İş Hanı Kat: 2 Akdeniz / MERSİN Tel: (324) Faks: (324) / Nazilli Şubesi Altıntaş Mah. İstasyon Bulvarı No:19 Kat:4 Daire:12 Nazilli / AYDIN Tel: (0256) Faks: (0256) Uşak İsmetpaşa Cad. No: 63 K: 2 Mavi Plaza UŞAK Tel: (276) Faks: (276) Trabzon Kemerkaya Mah. K.Maraş Cad. Ticaret Mektep Sk. Ustaömeroğlu İş Merkezi No: 9/9 Ortahisar/TRABZON Tel:(0462) Fax:(0462)