Ata Yatırım Araştırma. «3Ç15 Kar Beklentileri» 14 Ekim Ata Finans Grubu

Transkript

1 Ata Yatırım Araştırma «3Ç15 Kar Beklentileri» 14 Ekim 2015 Ata Finans Grubu

2 Bankalar Bankacılık 1Ç15T 1Ç14 y/y 4Ç14 ç/ç 2015T 2014 y/y AKBNK Net Kar % 682-8% 3,168 3,160 0% Nötr: Akbank'ın 3Ç15 de enflasyon linkli bonoların getirilerini hesaplama methodundan dolayı marjlarında bir daralma olmamasını beklemekteyiz. Banka bu çeyrekte benzerlerine göre daha makul net kar performansı sergileyecektir. GARAN Net Kar % 1,031-41% 3,392 3,200 6% Negatif: 3Ç15'de enflasyon linkli bonoların getirilerinin düşmesinden dolayı (2Q15 de TL608mn - TL120mn 3Ç15 de) net kar marjında 100baz puana yakın bir düşme beklemekteyiz. Marjda yaşanacak bu azalmadan dolayı bankanın net karının çeyreklik bazda %41 daralmasını beklemekteyiz. HALKB Net Kar % % 2,277 2,206 3% Negatif: Halkbank'ın net kar marjında 3Ç15 de yaklaşık olarak 65baz puan bir daralma beklemekteyiz. Marjdaki daralmanın büyük bir kısmının enflasyon linkli bonolardan geleceğini tahmin ediyoruz. ISCTR Net Kar % % 3,538 3,382 5% Negatif: İşbank için bu çeyrekte 20baz puan düşüş beklemekteyiz fakat artan ticari zarar ve genel karşılılklar nedeni ile bankanın net karının çeyreklik bazda %45 azalmasını öngörmekteyiz. VAKBN Net Kar % % 1,841 1,753 5% Pozitif: Banka için bu çeyrekte ana olarak enflasyona linkli bono getirilerinin düşmesi nedeni ile 50 baz puana yakın net kar marjı daralması beklemekteyiz. Fakat bankanın çeyrekte geri çevireceği TL300mn luk provizyon nedeni ile çeyreklik net kar %30 artış gözterecektir. YKBNK Net Kar % % 1,841 1,845 0% Negatif: Banka için 3Ç15 de 50baz puan net kar marjı düşüşü beklemekteyiz. Ana olarak net kar marjındaki daralma. düşen ücret ve komisyonlar ve azalan ticari kar nedeni le net karda çeyreklik bazda %20 azalma beklemekteyiz. TSKB Net Kar % % % Negatif: TSKB için 3Ç15 de 60baz puan net kar marjı daralması beklemekteyiz. Net marjdaki bu düşüşün ana nedeni ise enflasyon bazlı bonoların getirilerindeki azalma olacaktır. Ata Finans Grubu 2

3 3Ç15T 3Ç14 y/y 2Ç15 ç/ç 2015T 2014 y/y Otomotiv Nötr. Hafif araç pazarı 3Ç15 itibariyle yıllık bazda %23 büyüdü. 3Ç15 te Eylül ayı dışında (yıllık bazda %4 daraldı) devam eden güçü Net Satışlar 2,593 1,844 41% 2,794-7% 10,083 7,693 31% talep şirketin satış hacimlerini destekledi. Şirketin 3Ç15 te net satışlarının yıllık bazda %41 büyüyerek TL2.6mlyr seviyesine ulaşmasını bekliyoruz. Fakat TL nin hızlı değer kaybı üçüncü çeyrekte şirketin operasyonel marjları üzerinde baskı yaratmaya devam etti. Diğer DOAS FAVÖK % 112 6% % yandan 2Ç15 te şirketin biriktirdiği envanter nispeten şirketin operasyonel marjlarına katkı yaptı. Şirketin FAVÖK marjını çeyreklik bazda 57 baz puan iyileştirerek %4.6 seviyesine taşımasını bekliyoruz. Bu seviye yıllık bazda 90 baz puan daralmaya işaret etmektedir. FAVÖK Marjı 4.6% 5.5% -90 bps 4.0% 57 bps 4.8% 4.6% 18 bps Şirketin FAVÖK ünün 3Ç15 itibariyle yıllık bazda %18 artarak TL119mn seviyesine ulaşacağını düşünüyoruz. Tahminlerimiz şirketin net karının ise artan finansal maliyetler sebebiyle yıllık bazda %9 daralarak TL71mn seviyesine ulaşacağı yönündedir. Net Kar % 83-14% % Pozitif. Şirketin 3Ç15 itibariyle net satış ve FAVÖK ünün sırasıyla yıllık bazda %49 ve %64 artarak sırasıyla TL4.3mlyr ve TL375mn Net Satışlar 4,305 2,889 49% 3,962 9% 17,608 11,925 48% seviyesine ulaşacağını düşünüyoruz. Çeyrek boyunca, Eylül ayı haricince (yıllık bazda %4 daraldı), iç pazarda devam eden olumlu talep koşulları ve ana ihracat merkezlerinde devam eden toparlanma şirketin 3Ç15 performansı üzerinde etkide bulunan temel dinamikler FROTO FAVÖK % % 1, % olarak göze çarpmaktadır. Şirketin 3Ç15 te, 2Ç15 KKO seviyesi olan %70.1 seviyesinin üzerinde faaliyet gösterdiğini düşünüyoruz. 2Ç15 te yaşanan işçi eylemleri kapasite kullanım üzerinde olumsuz etki yaratmıştı. KKO daki artışın Operasyonel masrafların net FAVÖK Marjı 8.7% 7.9% 78 bps 8.2% 55 bps 8.2% 7.0% 120 bps satışlara oranının 2Ç15 seviyesi olan %5.7 den %5.3 e düşmesine vesile olacağını düşünüyoruz. Bunun dışında şirketin satış komposizyonu içerisinde ihracat oranının artış eğiliminde olmasını bekliyoruz. Tüm bu görünüm sonucunda şirketin 3Ç15 itibariyle Net Kar % % % FAVÖK marşını yıllık bazda 78bps arttırarak %8.7 seviyesine ulaşacağını düşünüyoruz. Nötr. Şirketin 3Ç15 itibariyle net satış ve FAVÖK ünün yıllık bazda sırasıyla %37 ve %24 artarak TL2.36mlyr ve TL244mn seviyesine Net Satışlar 2,368 1,729 37% 2,609-9% 10,304 7,621 35% ulaşacağını düşünüyoruz. Beklentimiz şirketin FAVÖK marjının çeyreklik bazda 39 baz puan düşeceği yönündedir. Geçen yıl aynı dönemde şirketin al-yada-öde anlaşmasından gelir elde ettiği göz önüne alındığında şirketin operasyonel marjlarındaki yıllık bazda TOASO FAVÖK % % 1, % düşüşün adil bir gösterge olmadığını düşünmekteyiz. FAVÖK Marjı 10.3% 11.4% -106 bps 10.7% -39 bps 10.7% 10.9% -24 bps Net Kar % % % Pozitif. Şirketin net satış ve FAVÖK ünün yıllık bazda sırasıyla %26 ve %46 artarak TL690mn ve TL77mn seviyesine ulaşacağını Net Satışlar % 798 9% 3,080 2,723 13% düşünüyoruz. Şirketin 3Ç15 te satış kompozisyonunun %70 inin daha karlı olan iç pazar satışlarından gelmesi sebebiyle şirketin operasyonel karlılığına olumlu etki yapacağını düşünmekteyiz. Aynı oran 3Ç14 te %63 seviyesindeydi. Bunun dışında şirket üretim hattı TTRAK FAVÖK % 113-1% % taşınma sürecini tamamlaması itibariyle operasyonel maliyetlerin karlılık üzerindeki baskısı her geçen çeyrek azalma eğiliminde. EUR borç maliyetnini şirketin net karı üzerinde artan baskısına rağmen şirketin 3Ç15 itibariyle şirketin net karının yıllık bazda %29 artarak TL62mn FAVÖK Marjı 12.9% 11.1% 175 bps 14.1% -127 bps 12.1% 12.1% -8 bps seviyesine ulaşmasını bekliyoruz. Net Kar % 68-10% % Ata Finans Grubu 3

4 3Ç15T 3Ç14 y/y 2Ç15 ç/ç 2015T 2014 y/y Havacılık Poziitif. Doluluk oranındaki 120baz puanlık artış ve birim yakıt giderlerindeki Net Satışlar 9,116 7,171 27% 6,846 33% 29,338 24,158 21% %35.7'lik gerileme beklentimiz ile, THY'nin FAVÖK marjında 358baz puan iyileşme beklemekteyiz. THYAO FAVÖK 2,319 1,567 48% % 4,649 2,910 60% FAVÖK Marjı 25.4% 21.8% 358 bps 13.3% 1,213 bps 15.8% 12.0% 380 bps Net Kar 1,471 1,373 7% % 2,822 1,819 55% Nötr. Yakıt hariç giderlerin baskısı ve birim gelirlerdeki %1'lik gerilemeyle birlikte Net Satışlar 1,400 1,109 26% % 3,626 3,082 18% FAVÖK marjında gerileme beklemekteyiz. PGSUS FAVÖK % % % FAVÖK Marjı 29.9% 30.2% -32 bps 4.1% 2,581 bps 8.8% 13.3% -453 bps Net Kar % % % Petrol Pozitif. Bunun en büyük nedeni 1) KKO'nun, güçlü yurtiçi ve ihracat talebiyle Net Satışlar 10,603 11,812-10% 10,601 0% 38,706 39,723-3% %80.7'den %108'ler düzeyine ulaşması, 2) dizel, benzin ve jet yakıtı ürünlerindeki daha yüksek ürün rasyolarının olmasını beklemekteyiz. TUPRS FAVÖK 1, % 1,075 11% 3, % FAVÖK Marjı 11.2% 4.1% 711 bps 10.1% 110 bps 8.7% 2.0% 668 bps Net Kar % 710 0% 2,140 1,459 47% Elektrik Üretimi Negatif. Odaş 3Ç15'te 1) G.Doğu Anadolu Bölgesi'ndeki zayıf elektrik Net Satışlar % % % talebinden ve 2) bazlı net açık pozisyonundan dolayı olumsuz etkilenmesini beklemekteyiz. ODAS FAVÖK % 7 239% % FAVÖK Marjı 12.3% 19.4% -713 bps 5.5% 672 bps 8.4% 8.6% -25 bps Net Kar % % % Çelik Hafif Olumlu. Zayıf çelik fiyatlarına ve piyasa koşullarına rağmen, Erdemir'in Net Satışlar 3,070 2,951 4% 3,170-3% 12,311 11,490 7% güçlü sonuçlar açıklayacağını düşünüyoruz. 3. çeyreğe ilişkin olarak 2.2mn ton satış tahminimiz, geçen yılın aynı dönemine göre %7 artış ifade ediyor. Yüksek EREGL FAVÖK % 667-4% 2,575 2,581 0% talep ve üretim sayesinde, KKO %99 seviyesine yaklaşmıştır. 3. çeyrek 2. çeyrek kadar yüksek net kar olmasa da Erdemir'in çelik fiyatlarında aşağı yönlü FAVÖK Marjı 20.9% 23.2% -237 bps 21.0% -17 bps 20.9% 22.5% -154 bps baskılara karşı dayanıklı olduğunu gösterebilecektir. Erdemir'in 3. çeyrekte ton başına 101$ FAVÖK ile 2. çeyrekteki 109 doların biraz altında bir karlılık rakamın ulaşmasını öngörüyoruz. Net Kar % % 1,501 1,602-6% Dayanıklı Tüketim Hafif Olumlu. Euro'nun TL karşısında %10 değer kaybetmesinin etkisiyle, Net Satışlar 3,767 3,234 16% 3,355 12% 14,138 12,514 13% Arçelik'in net satışlarını y/y %16 artırmasını ve FAVÖK marjını %11 seviyelerinde korumasını öngörüyoruz. 3.çeyrek uluslararası satışların toplam ARCLK FAVÖK % % 1,449 1,370 6% cironun önceki çeyrekteki %56'dan %61'e çıkmasını öngörüyoruz. Hammadde maliyetlerindeki gerilemenin, FAVÖK marjı açısından yukarı yönlü bir risk FAVÖK Marjı 11.0% 11.2% -22 bps 11.1% -14 bps 10.3% 11.0% -70 bps olduğunu düşünüyoruz. Net Kar % % % Ata Finans Grubu 4

5 1Ç15T 1Ç14 y/y 4Ç14 ç/ç 2015T 2014 y/y Telekom Nötr. Abone sayısındaki %2 gerileme beklentimize rağmen abone başı Net Satışlar 3,429 3,162 8% 3,093 11% 13,069 12,044 9% gelirlerdeki %8'lik artış tahminimizle birlikte Turkcell grubunun cirosunun %8.4 yükselmesini beklemekteyiz. Geçen senenin yüksek baz etkisi ve iştiraklerinden TCELL FAVÖK 1,098 1,050 5% % 4,040 3,765 7% zayıf katkı ile birlikte şirketin FAVÖK'ünün %32'ye gerilemesini bekliyoruz. FAVÖK Marjı 32.0% 33.2% -119 bps 32.2% -17 bps 30.9% 31.3% -34 bps Net Kar % % 1,903 1,867 2% Hafif Negatif. 3Ç15'teki operasyonel sonuçlarının nötr olmasını beklediğimiz Net Satışlar 3,700 3,512 5% 3,526 5% 14,440 13,602 6% Türk Telekom için halka arzdan bu yana ilk defa net zarar elde etmesini bekliyoruz. TTKOM FAVÖK 1,418 1,362 4% 1,320 7% 5,482 5,047 9% FAVÖK Marjı 38.3% 38.8% -46 bps 37.4% 88 bps 38.0% 37.1% 86 bps Net Kar % % 870 2,007-57% Gübre Nötr. İran'daki faaliyetlerindeki toparlanma ile birlikte TL bazında %8 FAVÖK Net Satışlar % % 3,254 2,848 14% artışı hedeflerken şirketin yurtiçi operasyonları yüksek maliyetli ithalat ve rekabetten dolayı olumsuz etkilenmektedir. Ayrıca şirketin ABD$ ve 'daki net GUBRF FAVÖK % % % kısa pozisyonu net karı baskılayacaktır. FAVÖK Marjı 16.5% 18.9% -244 bps 2.0% 1,453 bps 15.4% 17.1% -166 bps Net Kar % 3 663% % Petrokimya Pozitif. Ana olarak, 1) 3Ç15'te etilen ile nafta arasındaki makasın yıllık olarak Net Satışlar 1, % 1,146 5% 4,591 4,133 11% %46 daha yukarıda olması, 2) KKO'nun ~%90 cinvarında olması şirketin 3Ç15'te de güçlü finansallar açıklayacağını işaret etmektedir. PETKM FAVÖK % 198-1% % FAVÖK Marjı 16.2% 1.3% 1,494 bps 17.2% -102 bps 10.9% 1.1% 978 bps Net Kar % % % Pozitif. Aksa Akrilik'in 3Ç15'te 12puan artış gösteren Ekru Tow makasından Net Satışlar % 554-5% 2,120 2,105 1% olumlu etkileneceğini düşünüyoruz. Ayrıca şirketin tam kapasiteye yakın faaliyet göstermesi de FAVÖK artışını destekleyecektir. AKSA FAVÖK % 100-5% % FAVÖK Marjı 18.0% 14.8% 327 bps 18.1% -8 bps 16.6% 13.5% 310 bps Net Kar % 55 3% % Cam Negatif. Her ne kadar %3 ciro büyümesi öngörüyor olsak ta FAVÖK marjında Net Satışlar % 527 2% 2,170 2,019 7% 241baz puan gerileme beklemekteyiz. Bu durum Trakya Cam'ın 3Ç15 net karının yıllık %55 gerilemesine neden olacaktır. TRKCM FAVÖK % 87-13% % FAVÖK Marjı 14.0% 16.5% -241 bps 16.5% -241 bps 14.2% 16.0% -184 bps Net Kar % 48-24% % Ata Finans Grubu 5

6 Gıda 1Ç15T 1Ç14 y/y 4Ç14 ç/ç 2015T 2014 y/y Net Satışlar % 251 2% % PNSUT FAVÖK % 13 52% % Nötr. Cironun %6 yıllık büyümesini ve FAVÖK marjının yatay kalmasını beklemekteyiz. Fakat net kardaki %34'lük azalış beklentimizin temelini ise vergi giderleri ve kur farkı zararı oluşturmaktadır. FAVÖK Marjı 7.9% 7.8% 2 bps 5.2% 262 bps 7.6% 7.5% 8 bps Net Kar % 7 58% % Net Satışlar % 146 9% % PETUN FAVÖK % 12 19% % FAVÖK Marjı 9.2% 8.7% 44 bps 8.4% 74 bps 9.6% 8.3% 132 bps Pozitif. Kırmızı et fiyatlarındaki artışın hala %20'nin üzerinde olmasına rağmen, şirketin cirosunun %5, FAVÖK'ünün ise %11 artış göstermesini beklemekteyiz. Pınar Et'in ürün farklılaştırmasıyla maliyet artışını kompanse edeceğini düşünüyoruz. Net Kar % 14 5% % Net Satışlar % 721 4% 3,123 2,891 8% ULKER FAVÖK % 103-1% % FAVÖK Marjı 13.6% 10.9% 271 bps 14.2% -66 bps 13.3% 11.5% 186 bps Nötr. Düşük baz etkisi ile ciroda yıllık bazda %12 artış beklemekteyiz. TL'nin hızlı değer kaybı sebebiyle Ulker'in FAVÖK marjının çeyreksel bazda 66 baz puan düşüşle %13.6 olarak gerçekleşeceğini düşünüyoruz. 2Ç15'deki sürpriz yüksek FAVÖK marjı sonrası düşüşün bir kaygı yaratacağını düşünmüyoruz. Ancak %13'ün altında bir marj negatif katalizör olabilir yılı için toplamda %8 büyüme ve %13.3 FAVÖK marjı beklemekteyiz. Net Kar % 67-26% % Çimento Net Satışlar % 411-2% 1,462 1,411 4% Pozitif. %10 ciro büyümesi beklentimizle birlikte FAVÖK marjında 118baz puan genişleme beklediğimiz Akçansa'nın net karında %18'lik artış öngörmekteyiz. AKCNS FAVÖK % 131-4% % FAVÖK Marjı 31.2% 30.1% 118 bps 31.8% -55 bps 28.1% 27.6% 47 bps Net Kar % 79 0% % Net Satışlar % % % BOLUC FAVÖK % 41 17% % Nötr. %39 ciro artış beklentimize rağmen, FAVÖK marjının 55baz puan gerilemesini beklemekteyiz. Net karın yıllık olarak sabit kalmasını bekliyoruz. FAVÖK Marjı 39.7% 40.3% -55 bps 37.5% 223 bps 34.3% 36.5% -224 bps Net Kar % 27 33% % Net Satışlar % 329-8% 1,156 1,094 6% CIMSA FAVÖK % % % Nötr. %5 ciro büyümesi beklentimize rağmen, 270baz puan FAVÖK marjı daralması öngörüyorken net karın ise yatay kalmasını bekliyoruz FAVÖK Marjı 32.5% 35.2% -270 bps 37.6% -511 bps 30.6% 29.1% 151 bps Net Kar % 86-30% % Ata Finans Grubu 6

7 Perakende 1Ç15T 1Ç14 y/y 4Ç14 ç/ç 2015T 2014 y/y Net Satışlar 4,541 3,753 21% 4,351 4% 17,554 14,463 21% BIMAS FAVÖK % 218 3% % FAVÖK Marjı 5.0% 4.7% 25 bps 5.0% -6 bps 4.8% 4.3% 56 bps Hafif Olumlu. Bim'in 3. çeyrekte y/y %21 artışla, 2. çeyrekteki y/y artışa paralel net satış büyümesi öngörüyoruz. 2. çeyrekteki beklentinin üzerinde gerçekleşen %5'e yakın FAVÖK marjı öngörüyoruz. Şirketin 3. çeyrekte Türkiye'de 82, Fas'ta 12 ve Mısır'da 9 net yeni mağaza açmasını öngörüyoruz. Net Kar % 150 2% % Net Satışlar 2,687 2,295 17% 2,295 17% 9,484 8,123 17% MGROS FAVÖK % % % FAVÖK Marjı 6.4% 7.2% -82 bps 5.9% 46 bps 6.4% 6.5% -16 bps Net Kar % % % Net Satışlar % 640 7% 2,537 2,279 11% BIZIM FAVÖK % 17 14% % FAVÖK Marjı 2.9% 2.9% -1 bps 2.7% 18 bps 2.7% 2.7% 1 bps Net Kar 4 4-6% 4 15% % Hafif Olumsuz. Faaliyet performansı açısından, 3. çeyrekte önemli bir sürpriz öngörmüyoruz. Önceki çeyrekteki y/y büyüme artışına ve tam yıl beklentimize paralel %17'lik net satış artışı bekliyoruz. Euro'nun TL karşısında değer kazanmasından dolayı, 675mn açık pozisyonu olan şirketin, önemli ölçüde kur farkı gideri yazacağını ve şirketin 3. çeyrekte 184mn TL net zararı olabileceğini hesaplıyoruz. Şirket, 3. çeyrekte 56, ilk 9 ayda 162 mağaza açarak yılsonunu şirket öngörüsü olan ve bizim beklentimiz olan 200 yeni mağaza açılışına ulaşılabileceğini teyit ediyor. Nötr. 2. çeyrekteki %15 y/y artışın ardından, 3.çeyrekte %9 y/y büyüme öngörüyoruz. Özellikle Eylül ayındaki yavaşlığın etkisiyle, ana kategorideki büyümenin hız kaybedeceğini düşünüyoruz. Beklentimizin altında bir ana katagori büyümesi, tahminlerimize ilişkin aşağı yönlü risk teşkil etmektedir. FAVÖK marjının geçen yılın aynı dönemine paralel bir önceki çeyreğe göre bir miktar düşük gerçekleşebileceğini düşünüyoruz. Şirketin, net karında önemli bir sürpriz olmayacağını düşünüyoruz. Hafif negatif. Talepte bir toparlanma beklemediğimiz 3Ç15'te cironun yalnızca Net Satışlar % 723 9% 3,050 3,016 1% %2 büyümesini öngörüyoruz. Yüksek faaliyet giderlerinin marjlara etkisi sürerken %0.8 FAVÖK marjı bekliyoruz. TKNSA FAVÖK % 2 277% % FAVÖK Marjı 0.8% 2.1% -134 bps 0.2% 55 bps 1.9% 0.9% 92 bps Net Kar 2 2-2% % % Holding Nötr. Her ne kadar gayrimenkul, enerji ve inşaat segmentlerinde yıllık olarak Net Satışlar 3,061 3,102-1% 3,164-3% 12,708 12,728 0% daha zayıf sonuçlar görmeyi beklesek te TL'nin dolar karşısındaki değer kaybı ve 'nun dolar karşısındaki değer kazancı net karlılığı olumlu etkileyecektir. ENKAI FAVÖK % % 2,069 1,929 7% FAVÖK Marjı 18.3% 16.6% 172 bps 15.6% 271 bps 16.3% 15.2% 113 bps Net Kar % 427-5% 1,633 1,441 13% Nötr. Zayıf açıklanmasını beklediğimiz gübre segmenti sonuçlarının, güçlü Net Satışlar 1,066 1,055 1% % 4,465 4,475 0% terminal segmenti sonuçlarıyla kısmen telafi edilebileceğini düşümekle beraber, inşaat segmenti FAVÖK'nün ise geçen seneye yakın seviyede gerçekleşmesini TKFEN FAVÖK % 83-17% % beklemekteyiz. FAVÖK Marjı 6.5% 6.9% -38 bps 8.8% -226 bps 7.4% 7.3% 11 bps Net Kar % % % Ata Finans Grubu 7

8 Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu /Istanbul Tel: (212) Ata O nline Menkul Kıymetler A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 1 Asma Kat Balmumcu/İstanbul Tel : Fax : (212) Ata Portföy Yönetimi A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu/İstanbul Tel : (212) Ata Finans Grubu 8

9 Feragatname Bu bültende yer alan bilgiler Ata Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıstır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danısmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danısmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim sirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müsteri arasında imzalanacak yatırım danısmanlığı sözlesmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kisisel görüslerine dayanmaktadır. Bu görüslere iliskin bilgiler güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilmis olup, Ata Yatırım bu bilgilerin doğruluğu hakkında garanti vermemektedir. Bu görüsler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu durumda, ortaya çıkabilecek sonuçlardan dolayı Ata Yatırım sorumluluk kabul etmez. Ata Yatırım, hiçbir sekil ve surette ön ihbara ve / veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değistirebilir, ortadan kaldırabilir. Ata Yatırım, mesajın ve bilgilerinin size, değisikliğe uğrayarak, geç ulasmasından, bütünlük ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz. Bu e-postanın virüs içermemesi için alınması gereken tedbirler alınmıstır. İsbu e-posta ve eklerinin kullanımdan kaynaklı zarar veya kayıplardan sorumlu olmadığımız için kullanmadan önce virüs kontrol programlarınızı uygulamanızı tavsiye ederiz. Ata Finans Grubu