Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 19 Ekim 2016
Global Piyasalarda Son Durum Haftanın bir diğer önemli gelişmesi de Fed Başkanı Janet Yellen in Boston Fed in düzenlediği konferansta yaptığı konuşma olmuştur. Konferansta güçlü talep ve sıkı iş gücü piyasasına sahip yüksek basınçlı bir ekonominin, resesyonun etkilerini gidermek açısından başarılı olabileceğini söyledi. Gerek ciddi momentum kaybının yaşandığı yurtdışında gerek ise dar bant aralığında işlem görmeye devam eden yerel hisse senetlerinde, piyasalar tam anlamıyla uyku moduna geçmiştir. Ancak son bir kaç gündür global hisse senetlerine gelen alış dalgası piyasaların bir miktar hareketlenmesini sağladı. Bu momentum un önümüzdeki haftalarda da devam etmesi piyasaların yaz uykusundan çıkması adına önemli bir işaret olacaktır. 2016 yılına girerken ana gündem maddeleri arasında yer alan Çin büyüme endişeleriyle ilgili haber akışının son dönemde hafiflediğini görmüştük. Ancak Çin deki resesyon kaygıları geçen hafta açıklanan zayıf ticaret verileri ile birlikte tekrar arttı. %3.3 düşmesi beklenen Ihracat %10 gerilemiş, 0.6% artması beklenen Ithalat ise 1.9% düşmüştü. Dolayısıyla Çin deki istikrar sinyallerinin geçici olabileceği emareleri oluşmuştu. Ancak bu verinin ardından açıklanan enflasyon ve 3. çeyrek büyüme verisi (beklenti dahilinde %6,7 olarak açıklandı) büyüme endişelerinin hafiflemesini sağladı. ABD de 3. çeyrek bilanço sezonu da olumlu başlamıştır. S&P 500 de finansallarını açıklayan 50 şirketin %80 i analist beklentilerinin üzerinde kar rakamları açıklamıştır. Dünyanın en büyük merkez bankalarının bilançoları bu yıl, 2011 yılından bu yana en hızlı artışını kaydetti. Merkez bankalarının ekonomik toparlanmayı desteklemek için hisse senedi ve tahvil fiyatlarını destekleyecek varlık alımlarını hızlandırması, bilançolarının genişlemesinde etkili oldu. Bu hafta TCMB ve Avrupa Merkez Bankası toplantılarını takip ediyor olacağız. AMB nin halihazırda yürüttüğü aylık 80 milyar Euro tahvil alım programının kademeli bir şekilde azaltılması yönünde ancak henüz resmiyet kazanmamış bir ortak görüşün oluştuğu haberi sonrası ilk toplantı olması nedeniyle yakından izlenecektir. 2
Haftanın Getirileri 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi 11,54% 11,97% 9,22% 0,90% 1,75% 0,27% 3,05% 1,78% 3,63% BIST100 Endeksi: 78.340 Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 90.000 Yükseliş Potansiyeli: %15 Haftalık Beklentilerimiz Geçen hafta BIST 100 Endeksi gelişmekte olan benzer ülkelere göre olumlu performans göstermeye devam etmiştir. MSCI EM Bankacılık ve Eurostoxx Bankacılık endekslerine paralel olarak BIST Bankacılık Endeksi de ana Endeks e göre daha yüksek getiri sağlamıştır. 3. çeyrek bilanço sezonunun bu hafta başlamasıyla birlikte hisse bazlı hareketlerin artacağını düşünüyoruz. Halihazırda 90.000 olan Bloomberg 12 aylık hedef seviyesinde de yukarı yönlü revizyonlarının hız kazanacağını düşünüyoruz. Dar bant aralığında işlem görmeye devam eden BIST100 de ilk destek noktası 76.000 seviyesindedir. Direnç olarak da 80.000 seviyesini izlemeye devam ediyoruz. Kısa Vadeli Görüş 76.000 80.000 Orta Vadeli Görüş 72.000 82.500 Uzun Vadeli Görüş 65.500 90.000 3
Hisse Son Fiyat Son Hedef Fiyat Potansiyel Gecen Haftaya Gore Fark % AKBNK 8,05 9,05 12,4% -0,8% ARCLK 21,30 21,30 0,0% 0,0% BIMAS 49,92 58,05 16,3% 0,0% CCOLA 37,38 43,51 16,4% -0,4% DOAS 10,11 12,65 25,1% -0,9% EKGYO 3,00 3,79 26,4% 0,1% ENKAI 4,67 5,22 11,7% 0,0% EREGL 4,32 4,53 4,8% -1,2% FROTO 32,42 38,10 17,5% 0,0% GARAN 8,01 9,13 13,9% -0,2% HALKB 8,90 11,75 32,0% 0,0% ISCTR 4,77 5,63 18,0% -0,4% KCHOL 13,25 14,55 9,8% 0,0% KOZAL 17,41 0,0% KRDMD 1,26 1,57 24,2% 0,0% OTKAR 102,00 106,72 4,6% -2,0% PETKM 4,36 4,70 7,8% 0,0% SAHOL 9,41 12,02 27,7% 0,0% SISE 3,23 3,76 16,3% 2,4% SODA 4,35 5,30 21,9% 0,0% TAVHL 13,17 16,33 24,0% 0,3% TCELL 9,91 11,78 18,9% 0,5% THYAO 5,42 6,02 11,0% 0,4% TKFEN 7,79 8,26 6,1% 0,0% TOASO 22,90 25,76 12,5% 0,6% TTKOM 5,53 6,94 25,5% 0,2% TUPRS 59,70 70,78 18,6% -0,3% ULKER 20,92 24,04 14,9% 1,5% VAKBN 4,45 4,75 6,8% -0,4% YKBNK 3,54 4,21 19,0% -0,5% BIST 030 94.666 110.357 16,6% -0,1% BIST 100 77.554 89.991 16,0% -0,2% BIST BANK 130.830 152.498 16,6% -0,4% BIST SANAYI 81.086 91.960 13,4% -0,3% * Bloomberg analist tahminlerine göre 4
01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16 14.07.16 29.07.16 13.08.16 28.08.16 12.09.16 27.09.16 12.10.16 01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16 14.07.16 29.07.16 13.08.16 28.08.16 12.09.16 27.09.16 12.10.16 Polonya Macaristan Hindistan Endonezya Rusya Cin G.Afrika Turkiye Brezilya Meksika Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme Global bono piyasalarında gelişmiş ülke tahvil faizleri yeni haftaya yükselerek başladı. ABD nin 10 yıllık tahvil faizi %1,80 seviyesini test ederken bu seviyeyi yukarı yönlü geçemedi. Almanya nın aynı vadeli tahvili ise eksi faizden uzaklaşmış durumda. Geçtiğimiz haftanın son günü FED Başkanı Janet Yellen ın ekonominin ısınmasına izin verebiliriz açıklamasının ardından enflasyon oluşabileceği, buna karşılık politika faizinin düşük kalmaya devam edeceği beklentisi global verim eğrilerinin dikleşmesine neden oluyor. Bu hafta ABD de açıklanan ve yıllık bazda %1,1 den %1,5 e yükselen tüketici fiyatları enflasyon verisi bu konuya ilgiyi daha da arttırmış durumda. İçeride ise kurdaki yükseliş sonrasında 10 yıllık tahviller %10 bileşik seviyesini test etti. Bileşik faizin çift hanenin üzerinde mi yoksa altında mı kalacağı sorusunda Türk Lirası nın seyri belirleyici olacaktır. Bu noktada gözler Perşembe günü TCMB toplantısında olacak. Bloomberg anketine göre TCMB nin PPK toplantısında üst bant da 25 baz puan indirim ile sadeleşme sürecine devam etmesi bekleniyor. 10,50 9,40 10,00 9,20 9,50 9,00 9,00 8,50 8,80 8,60 8,40 8,00 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 8,20 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 17/10/16 Bono Verim Eğrisi 10/10/16 Swap Verim Eğrisi 17/10/16 Swap Verim Eğrisi 10/10/16 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00-4,00 3,39 2,89 2,24 1,93 1,91 1,37 0,76 0,39 0,08-2,83 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y EM CDS Haftalık Değişim (%) Eurobond Verim Eğrisi 17/10/16 Eurobond Verim Eğrisi 10/10/16 12,0 11,5 11,0 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 12 11,5 11 10,5 10 9,5 9 8,5 8 Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi 5
Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri Cuma günü FED başkanı Yellen nın konuşması ve ABD tahvil faizlerinin hafif gerilemesinden sonra USD nin major para birimleri karşısında teknik direnç seviyelerini aşmasını sağlayacak bir gelişme henüz yok. Beklentilere paralel gelen ABD tüketici enflasyonun piyasalara etkisi sınırlı oldu. İçerde perşembe günü yapılacak TCMB PPK toplantısına ilişkin belirsizlik USDTRY paritesinin dar bantta hareket etmesine yol açıyor. Opsiyon piyasasında ise 3 aylık risk reversal ile USDTRY paritesi uyumsuzluk sergilemekte. Call opsiyon tarafında talep azalmış görünüyor. Bu göstergeye bakarak USDTRY paritesinde yukarı hareket beklentisinin sınırlandığını söyleyebiliriz. İngiltere de enflasyon, zayıf GBP sebebiyle Eylül ayında en hızlı artışını gösterdi. Zayıf GBP nin gelecek dönemde de enflasyonu hızlandıracağı beklentisi hakim. İngiltere Yüksek Mahkeme sinin, Brexit sürecinin Parlamento onayı olmadan resmen başlatılıp başlatılmayacağı hakkında bu hafta hüküm vermesi bekleniyor. Parlamento onayı kararının çıkması GBP nin tarihsel short seviyelerde olması sebebiyle, yukarı yönlü bir hareketin önünü açabilir. Cari açığın finansmanı konusunda daha stabil bir GBP hedefi olması gerektiğini düşünülen İngiltere Merkez Bankası nın Kasım ayındaki toplantısında faizde bir değişiklik yapması beklenmiyor. 6
Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri USDGBP Risk Reversal Opsiyon USDGBP paritesinde yukarı hareket beklentisi ile sıfır maliyetli 3 ay vadeli risk reversal opsiyon stratejisi İşlem Tarihi İşlem 1 Mio USD Vade Maliyet Kazanç Usd Zarar Usd 19.05.2016 1,2777 strike call opsiyon alma, 1,1718 strike put opsiyon satma 18.01.2017 Zero Cost GBP/USD vade sonunda, 1,2777 seviyesinin üzerinde olursa GBP/USD vade sonunda, 1,1718 seviyesinin altında olursa Vade sonu örnek kur seviyelerine göre K/Z Vade sonu örnek kur seviyelerine göre K/Z 1,2877 10.000 1,1618 10.000 1,2977 20.000 1,1518 20.000 1,3077 30.000 1,1418 30.000 1,3177 40.000 1,1318 40.000 Vade sonu 1,2777 üzerinde kalınması durumunda kar sınırı yoktur Vade sonu1,1718 altında kalınması durumunda zarar sınırı yoktur USDTRY Short Pozisyon Zerocost USDTRY paritesinde 1 ay vadeli forward kurdan daha avantajlı seviyeden short pozisyon stratejisi İşlem Tarihi İşlem 1 Mio/ 750 Bin USD Vade Maliyet Kazanç Try Zarar Try 19.05.2016 3,15 strike put opsiyon alma. 3,15 strike call opsiyon satma 3,04 EK/O. 18.11.2016 Zero Cost USD/TRY vade sonunda, 3,15 ve 3,04 arasında bir seviyede olursa USD/TRY vade sonunda, 3,1500 seviyesinin üzerinde olursa Vade sonu örnek kur seviyelerine göre K/Z Vade sonu örnek kur seviyelerine göre K/Z 3,1200 22.500 3,1700 20.000 3,1000 37.500 3,2000 50.000 3,0600 67.500 3,2200 70.000 3,0400 82.500 3.2400 90.000 Vade sonu max kar sınırı 82.500 TRY Vade sonu 3,1500 üzerinde kalınması durumunda zarar sınırı yoktur K/O: Amerikan tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye K/IN: Amerikan tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye. EK/O: Avrupa tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye EK/IN: Avrupa tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye. STRIKE: Vade sonu opsiyonun gerçekleşebileceği seviye. ZERO COST: Prim ödenmeden opsiyon stratejisini satın almak. 7
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015
YASAL UYARI : Bu raporda 18/10/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.