HAFTAYA BAKIŞ. 21 Ağustos 2015

HAFTAYA BAKIŞ 21 Ağustos 2015 Geride bırakmak üzere olduğumuz haftada küresel risk iştahı önceki hafta olduğu gibi yine zayıf bir seyir izledi. Hafta içinde gelişmiş ekonomilerde açıklanan veriler önem derecesi açısından ikinci derecedeyken dünya büyümesine ilişkin kaygıları giderecek bir tablo görülmedi. Bu da emtia fiyatları başta olmak üzere birçok varlık sınıfında satışlara neden oldu. Fed ilk artırım için Eylül seçeneğini halen masada tutarken ötelenme olasılığı da göz önünde bulunduruluyor. Bu gelişmelerle gelişmekte olan ekonomilere yönelik sermaye akımlarında artan oynaklık devam etti. Yurtiçinde ise yüksek seviyedeki güvenlik kaygıları ve erken seçim olasılığının artması ile sert satışlar devam etti. Yeni haftada yurtdışında yine veri akışı açısından ikincil önemdeki verilerin açıklanması bekleniyor. ABD de Temmuz ayı dayanıklı mal siparişleri ile bireysel gelirler ve harcamalar, Avrupa da ikinci çeyrek revize GSYH verileri ile Ağustos ayı güven endeksleri takip edilecek. Yurtiçinde ise Ağustos reel sektör güven endeksi ile imalat sanayi kapasite kullanım oranı yayınlanacak. Yurtiçinde gelecek hafta yine ekonomik verilerden ziyade politik gelişmeler önemli olabilir. Şakir Turan sakir.turan@turkiyefinans.com.tr +90 212 393 10 43

Genel Görünüm ve Makroekonomik Gelişmeler Geride bırakmak üzere olduğumuz haftada küresel risk iştahı önceki hafta olduğu gibi yine zayıf bir seyir izledi. Hafta içinde gelişmiş ekonomilerde açıklanan veriler önem derecesi açısından ikinci derecedeyken dünya büyümesine ilişkin kaygıları giderecek bir tablo görülmedi. Bu da emtia fiyatları başta olmak üzere birçok varlık sınıfında satışlara neden oldu. Fed in Temmuz sonundaki toplantısına ait tutanaklar ilk faiz artırımının Eylül sonrasına ötelenebileceği yönündeki beklentileri bir miktar desteklese de belirgin bir mesajdan da uzak görünüyor. İlk artırım için Eylül seçeneği halen masada iken gelişmekte olan ekonomilere yönelik sermaye akımlarında artan oynaklık bu ekonomilerdeki büyüme görünümünü daha da kırılgan bir hale getiriyor. ABD de bu hafta açıklanan veriler karışık bir görünüm ortaya koyarken Fed tutanakları beklendiği kadar şahin (hawkish) bir duruş sergilemedi. Üyeler faiz artırımı için uygun koşulların oluşmakta olduğuna dikkat çekerken enflasyonun hedefe doğru yükselişinden ve tam istihdam hedefine ulaşılmakta olduğundan daha da emin olmak istedikleri yönünde bir eğilim ortaya koydular. Bu da Fed in ilk faizini Eylül sonrasına erteleyebileceği yönünde bir fiyatlamaya neden oldu. Bu hafta açıklanan verilere göre Temmuz da hem genel hem de çekirdek TÜFE beklentilerin altında arttı. Ülkede aynı dönemde ikinci el konut satışları beklentilerin üzerinde gelerek güçlü bir artışa işaret ederken konut başlangıçları ve inşaat izinleri ile birlikte bileşik öncü göstergeler endeksi tahminlerin altında kaldılar. Ağustos ayına yönelik öncü veriler de karışık bir görünüm sergiliyor. Empire State imalat sanayi aktivite endeksi Ağustos ta toparlanma beklentilerine karşın sert şekilde gerilerken Philaldelphia Fed imalat sanayi aktivite endeksi aynı dönemde tahminlerden hızlı arttı. Euro Bölgesi ekonomilerinde öncü hesaplamalara göre Ağustos ta satın alma yöneticileri endeksleri (PMI) özellikle Almanya imalat sanayi sayesinde beklentilerden güçlü gelseler de ekonomilerdeki ve sektörlerdeki ayrışan performansları teyit ettiler. Bölge ekonomilerinde Ağustos ta imalat sanayi PMI 52,4 ten 52,2 ye gerileyeceği beklentilerine karşın 52,4 te sabit kalırken hizmet sektörü PMI 54 te sabit kalacağı tahminlerine karşın 54,3 e yükseldi. Böylece bileşik PMI da aynı dönemde 53,9 dan 54,1 e çıktı. Almanya da söz konusu dönemde imalat sanayindeki güçlü performansa karşın hizmet sektöründe zayıflama dikkat çekti. Fransa da ise her iki sektörde de ivme kaybı dikkat çekti. Bölge genelinde öncü hesaplamalara göre tüketici güven endeksi Ağustos ta -7,1 den -6,9 luk beklentilerin hafif üzerine - 6,8 e yükseldi. Öte yandan, bir süredir gündemin arka planında kalan Yunanistan da hükümet 20 Eylül de erken seçime gitme kararı alırken Başbakan Alexis Tsipras istifa etti. Mali yardım programına yönelik yapılan düzenlemelerle ilgili meclis oylamalarındaki firelerden dolayı hükümetin böyle bir güven tazelemeye yönelik bu yönde bir adım atabileceği bekleniyordu. Bu nedenle piyasalarda olumsuz bir etkisinin olmadığı belirtiliyor. Diğer gelişmiş ekonomilerde ise hafta içindeki veriler de ABD ve Euro Bölgesi nde olduğu gibi karışık bir görünüm sergiledi. İngiltere hafta içinde açıklanan Temmuz ayı perakende satış verileri karışık bir görünüm sergilerken enflasyon rakamları tahminlerden güçlü geldi. Japonya ekonomisi ikinci çeyrekte beklentilerden daha sınırlı bir ivme kaybına uğrarken ülkenin Temmuz ayı dış ticaret açığı ihracattaki güçlü performans ile tahminlerin altında kaldı. Öncü hesaplamalara göre ülkede Ağustos ayında imalat sanayi PMI 51,2 den 51,9 a yükseldi. Önceki hafta Çin de yaşanan devalüasyon ile dünya piyasalarında sert dalgalanma yaşanmıştı. Bu hafta da önceki adıyla HSBC yeni adıyla Caixin imalat sanayi PMI Ağustos ta rekor düşük seviyeye inerek finansal piyasalarda riskten kaçış eğilimini destekledi. Endeks Temmuz ayındaki 47,8 den 48,2 ye yükseleceği tahminlerine karşın 47,1 ile son birkaç yılın en düşük seviyesine indi.

Türkiye de ise TCMB Para Politikası Kurulu (PPK) beklentiler dahilinde tüm faizleri sabit tutarak temkinli duruşunu korudu. Bununla birlikte, enflasyon üzerindeki bu riskler dikkate alınarak daha sıkı bir likidite politikası uygulanmasına karar verildiği söyledi. Banka ayrıca bugün küresel para politikalarının normalleşme sürecinin başlaması ile uygulanacak yol haritasını açıkladı. Yol haritası; TL likidite yönetimi çerçevesindeki sadeleşme, döviz likiditesi önlemleri ve finansal istikrarı destekleyici adımlardan oluşuyor. Sonraki gün yapılan banka ekonomistleri toplantısında da yol haritası ile ilgili belirsizlikleri gidermeye çalışan TCMB yetkilileri söz konusu sürecin Fed in faiz artırımına başlamasının ardından oluşacak görünüme göre normalleşme sürecine başlayacaklarını söylediler. Aynı zamanda bu sürecin para politikasında bir sıkılaştırma anlamına gelmeyeceğini altını çizdiler. Ancak söz konusu açıklamalar finansal piyasaların beklentilerini karşılamadığı düşünüldüğünden yurtiçi finansal varlıkların devam eden güvenlik kaygıları ve politik belirsizlikler dünya genelinden daha zayıf bir performans sergilediği görüldü. Hafta başında AKP ile MHP ile yapılan görüşmeden de koalisyon kurulamayacağı sonucu çıkarken erken seçim olasılığının daha da arttığı belirtilmişti. Devam eden güvenlik kaygıları nedeniyle seçim güvenliğine yönelik de kaygılar artarken seçimlerin daha ileri bir tarihe ertelenebileceği yorumları yapılıyordu. Ancak Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan son yaptığı açıklama ile Türkiye nin seçim süreci içine girdiğini ve 1 Kasım da tekrar seçimin yapılması için gerekli güvenlik önlemleri de dahil olmak üzere tedbirlerin alındığını söyledi. Ülkede Ağustos ayında tüketici güven endeksi 64,7 den Mart 2009 sonrası en düşük seviye olan 62,4 e geriledi. Ülkede Mayıs döneminde mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı %9,9 dan %10,2 ye yükseldi. Bu gelişmelerle geride kalan haftada büyüme kaygıları ile tetiklenen finansal piyasalarda değerli metaller dışındaki emtialarda sert satışlar devam etti. Dolar gelişmekte olan ekonomilerin para birimlerine karşı güçlü seyrini korurken gelişmiş ekonomilerin para birimleri değer kazandılar. Bunda kısmen gelişmiş ekonomilerin güvenli liman olarak görülüyor oluşu ve gelişmekte olan ekonomilerin para birimlerine karşı açılan Euro açık pozisyonların kapatılıyor olmasının etkili olduğu düşünüyor. Hisse senetlerinde satışlar genele yayılırken emtia fiyatlarındaki düşüş ve güvenli liman arayışı gelişmiş ekonomilerde tahvil getirilerinin gerilemesine neden oldu. Gelişmekte olan ekonomilerde ise getiriler yükselirken risk göstergelerinde genel olarak bozulmalar görüldü. Küresel eğilimlerin yanında yurtiçinde de yüksek seyreden politik belirsizlik ve güvenlik kaygıları ile sert satışlar görüldü. TL haftayı en çok değer kaybeden para birimleri arasında tamamlamak üzere iken hisse senetleri piyasalarında %5 i bulan düşüşler görüldü. Hem uzun hem de kısa vadeli tahvil getirilerin ise sert bir şekilde yükselerek çift haneli seviyelere çıktılar. Yeni haftada yurtdışında yine veri akışı açısından ikincil önemdeki verilerin açıklanması bekleniyor. ABD de Temmuz ayı dayanıklı mal siparişleri ile bireysel gelirler, harcamalar ve bireysel harcamalar fiyat endeksleri (PCE) açıklanacak. Avrupa da ikinci çeyrek revize GSYH verileri ile Ağustos ayı güven endeksleri yayınlanacak. Almanya ise Ağustos ayı imalat sanayi güven endeksi (IFO) ve öncü TÜFE verileri takip edilecek. Japonya da Temmuz ayı enflasyonu ile perakende satış verileri önemli olabilir. Yurtiçinde ise Ağustos reel sektör güven endeksi ile imalat sanayi kapasite kullanım oranı yayınlanacak. Yurtiçinde gelecek hafta yine ekonomik verilerden ziyade politik gelişmeler önemli olabilir. Finansal Piyasalarda Gelişmeler ABD ve Almanya 10 Yıl Vadeli Tahvil Getirileri Haftaya ABD den gelen zayıf veriler ve ham petrol fiyatlarındaki düşüşler ile gerileyerek başlayan ABD ve Almanya tahvil getirilerinde bu eğilim hafta boyunca güvenli liman arayışlarının da desteği ile genel olarak devam etti. Haftaya %2,20 den başlayan ABD 10 yıllık tahvilinin bileşik getirisi haftanın son günü %2,08 seviyesinde işlem görürken Almanya yıllık tahvilinin bileşik getirisi %0,66 dan başladığı haftayı %0,59 dan tamamlamak üzere. Yeni haftada söz konusu ekonomilerde açıklanacak verilerin yanında küresel risk iştahının seyri tahvil getirilerinin de yönünü belirleyebilir.

Türkiye İki ve 10 Yıl Vadeli Tahvil Getirileri Yurtiçindeki politik belirsizlikler ve güvenlik kaygıları tahvil getirilerini yükseltirken petrol fiyatlarındaki düşüş ve gelişmiş ekonomilerin tahvil getirilerindeki düşüş eğilimi yukarı yönlü baskısı kısmen sınırlıyor. Gösterge tahvilin bileşik getirisi haftayı 95 baz puan yükselişle %11,13 ten, 10 yıllık tahvilin bileşik getirisi ise 41 baz puan artışla Nisan 2014 sonrası ilk kez çift haneli seviyede %10,27 den tamamlamak üzere. Yeni haftada yurtiçinde veri akışı sınırlı iken getirilerin yönünü yine yurtiçi politik gelişmeler ve küresel risk iştahının belirleyebileceği beklenebilir. MSCI Dünya ve Gelişmekte Olan Ekonomiler Endeksleri Geçen haftanın son günü gelişmiş ekonomilerin hisse senetleri piyasalarında görülen sınırlı toparlanma bu hafta başında da devam etse sonraki günlerde gelişmekte olan ekonomilerin para birimlerindeki sert düşüşe uyum sağladılar. Böylece 20 Ağustos kapanışlarına göre MSCI dünya endeksi geçen hafta kapanışına göre %2,7 aşağı inerken aynı dönemde MSCI gelişmekte olan ekonomiler endeksi %3,9 düştü. Haftanın son günün önemli bir kısmında da satışların devam ettiği görülüyor.

Euro/Dolar Önceki haftayı yükselişle tamamlayan Euro/Dolar paritesi yeni haftaya gerileyerek başladı. Ancak sonraki günlerde gerek Fed in beklendiği kadar şahin olmaması gerekse riskten kaçış döneminde kısmen güvenli liman olarak görülmesi ile Euro/Dolar paritesi toparlandı. Ayrıca gelişmekte olan ekonomilerin para birimlerine karşı Euro açık pozisyonların da kısmen kapatılıyor oluşunun Euro/Dolar daki güçlenmede etkili olduğu düşünülüyor. Haftayı %2 ye yakın yukarıda tamamlamaya hazırlanan paritede 1,1380, 1,15 ve 1,1680 dirençler, 1,10, 1,08 ve 1,06 destekler olarak görülebilir. Dolar/TL Önceki hafta AKP-CHP koalisyonun kurulamaması ile 2,80 nin üzerine çıkan Dolar/TL de yükseliş bu hafta da devam etti. Gerek Dolar ın diğer gelişmekte olan ekonomilerin para birimlerine karşı güçlü seyri gerekse yurtiçi riskler ve TCMB nin normalleşme süreci ile ilgili yaptığı açıklamaların yetersiz bulunması bu yükselişin nedenleri olarak görülüyor. Haftaya 2,8307 den başlayan Dolar/TL hafta içinde likiditenin az olduğu dönemde 3,0031 e kadar yükseldi. Yeni haftada 2,95, 3 ve 3,05 dirençler olabileceği gibi 2,88, 2,80 ve 2,76 destekler olarak görülebilir.

Finansal Piyasa Göstergeleri * Döviz Piyasaları 21 Ağu Günlük Değ. Haftalık Değ. Aylık Değ. Yıllık Değ. Emtia Piyasaları 21 Ağu Günlük Değ. Haftalık Değ. Aylık Değ. Yıllık Değ. USDTRY 2.9133-0.1% 2.8% 7.6% 33.8% Bileşik Emtia Fiy. End. 816.5-1.4% -3.3% -8.9% -33.3% EURTRY 3.2942 0.4% 4.6% 11.3% 13.8% Tarım Fiyatları 1,093.3-1.0% -1.5% -6.9% -20.3% TRY SEPET 3.1034 0.2% 3.7% 9.5% 22.4% Temel Metaller 716.5-1.6% -2.5% -7.2% -28.7% EURUSD 1.1304 0.6% 1.8% 3.4% -14.9% Altın 1,152.2 0.0% 3.3% 5.3% -9.8% GBPUSD 1.5696 0.0% 0.3% 0.5% -5.3% Gümüş 15.2-2.6% -0.6% 2.4% -22.0% USDJPY 122.61-0.6% -1.4% -1.1% 18.1% Brent 45.7-1.9% -6.7% -18.5% -55.4% USDRUB 68.49 0.6% 5.5% 19.2% 89.9% WTI 40.8-0.9% -4.1% -17.2% -56.6% USDBRL 3.4815 0.7% 0.0% 8.0% 53.5% Sbt Get. Men. Kıy. ve Kredi Piy. (Baz Puan) (Baz Puan) (Baz Puan) (Baz Puan) USDZAR 12.93-0.1% 0.8% 4.2% 20.7% TR Gösterge Faiz 11.13 8 95 128 185 DXY 95.33-0.7% -1.2% -2.3% 16.0% TR 10 Yıllık Tahvil 10.27-2 41 81 89 Hisse Senedi Piyasaları TR 10 Yıllık USD Tahvil 5.19 0 17 48 69 BIST 100 73,675-1.3% -4.7% -9.3% -6.7% TR 30 Yıllık USD Tahvil 5.95 0 14 39 45 BIST 30 90,252-1.4% -5.0% -8.7% -6.9% ABD 10 Yıllık Tahvil 2.08 1-12 -24-33 MSCI Dünya 1,697 0.0% -2.7% -3.9% -2.6% Almanya 10 Yıllık Tahvil 0.59 1-7 -16-40 MSCI EM 830 0.0% -3.9% -10.8% -23.3% İngiltere 10 Yıllık Tahvil 1.72-5 -16-31 -68 DowJones 16,814-1.0% -3.8% -5.8% -1.3% Fransa 10 Yıllık Tahvil 0.96 2-2 -9-43 S&P 500 2,018-0.9% -3.5% -4.6% 1.3% İtalya 10 Yıllık Tahvil 1.86 4 4-8 -74 Stoxx Europe 600 367-1.6% -4.9% -8.2% 8.9% İspanya 10 Yıllık Tahvil 2.01 2 0 2-39 FTSE 100 6,268-1.6% -4.3% -6.0% -7.5% Japonya 10 Yıllık Tahvil 0.36 1-1 -5-16 DAX 10,351-0.8% -5.8% -10.1% 10.1% TR 5 Yıllık CDS 277.18 0 19 60 95 CAC 40 4,727-1.2% -4.6% -7.0% 10.1% Markit CDX NA. IG 80.77 1 4 13 24 FTSEMIB 22,125-1.1% -4.8% -6.6% 10.6% Markit CDS NA. HY 104.06 0-1 -2-4 IBEX 10,459-1.2% -3.9% -8.9% -0.9% Markit ITraxx Europe 71.87 1 4 11 13 NIKKEI 19,436-3.0% -5.3% -5.6% 24.7% Markit ITraxx Crossover 337.98 7 25 63 92 VIX 21.3 11.3% 66.1% 75.8% 81.2% Markit ITraxx Asia Ex. Japan 129.03 4 13 23 27 * 21 Ağustos 17:30 itibarıyla

Haftalık Veri Akışı ve Gelişmeler Tarih Ekonomi Veri ve Gelişmeler Dönem Beklenti Önceki 25/08/2015 Almanya GSYH (Çeyreklik Değişim) II. Çeyrek 0.4% 0.3% 25/08/2015 Almanya GSYH (Yıllık Değişim) II. Çeyrek 1.6% 1.1% 25/08/2015 Almanya IFO İşalemi Güven Endeksi Ağustos 107.5 108.0 25/08/2015 Almanya IFO Mevcut Durum Endeksi Ağustos 113.9 113.9 25/08/2015 Almanya IFO Beklentiler Endeksi Ağustos 102.0 102.4 25/08/2015 Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi (Mev. Ard.) Ağustos 102.9 25/08/2015 Türkiye Kapasite Kullanım Oranı Ağustos 75.9% 25/08/2015 ABD S&P CaseShiller Konut Fiyatları Endeksi (Aylık Değişim) Haziran 0.0% -0.2% 25/08/2015 ABD S&P CaseShiller Konut Fiyatları Endeksi (Yıllık Değişim) Haziran 5.1% 4.9% 25/08/2015 ABD Markit Bileşik PMI Ağustos 55.7 25/08/2015 ABD Markit Hizmet Sektörü PMI Ağustos 54.0 55.7 25/08/2015 ABD Yeni Konut Satışları (Bin Adet) Temmuz 511.0 482.0 25/08/2015 ABD Yeni Konut Satışları (Aylık Değişim) Temmuz 6.0% -6.8% 25/08/2015 ABD Tüketici Güven Endeksi Ağustos 93.0 90.9 26/08/2015 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Aylık Değişim) Temmuz -0.4% 3.4% 26/08/2015 ABD Taşımacılık Hariç Dayanıklı Mal Siparişleri (Aylık Değişim) Temmuz 0.2% 0.6% 26/08/2015 ABD Çekirdek Dayanıklı Mal Siparişleri (Aylık Değişim) Temmuz 0.5% 0.7% 27/08/2015 Euro Bölgesi Geniş Tanımlı Para Arzı (M3) (Yıllık Değişim) Temmuz 4.9% 5.0% 27/08/2015 Türkiye Giriş Yapan Turist Sayısı (Yıllık Değişim) Temmuz -4.9% 27/08/2015 ABD GSYH (Yıllıklandırılmış Değişim) II. Çeyrek 3.2% 0.6% 27/08/2015 ABD Bekleyen Konut Satışları (Aylık Değişim) Temmuz 1.5% -1.8% 27/08/2015 ABD Bekleyen Konut Satışları (Yıllık Değişim) Temmuz 9.0% 11.1% 28/08/2015 Japonya İşsizlik Oranı Temmuz 3.4% 3.4% 28/08/2015 Japonya Hanehalkı Tüketim Harcamaları (Yıllık Değişim) Temmuz 0.5% -2.0% 28/08/2015 Japonya TÜFE (Yıllık Değişim) Temmuz 0.2% 0.4% 28/08/2015 Japonya İşlenmemiş Gıda Hariç TÜFE (Yıllık Değişim) Temmuz -0.2% 0.1% 28/08/2015 Japonya Gıda ve Enerji Hariç TÜFE (Yıllık Değişim) Temmuz 0.6% 0.6% 28/08/2015 Japonya Perakende Satışlar (Aylık Değişim) Temmuz 0.6% -0.6% 28/08/2015 İngiltere GSYH (Çeyreklik Değişim) II. Çeyrek 0.7% 0.4% 28/08/2015 İngiltere GSYH (Yılllık Değişim) II. Çeyrek 2.6% 2.9% 28/08/2015 Euro Bölgesi Ekonomik Güven Endkesi Ağustos 103.6 104.0 28/08/2015 Euro Bölgesi İşalemi Güven Endeksi Ağustos 0.3 0.4 28/08/2015 Euro Bölgesi Sanayi Sektörü Güven Endeksi Ağustos -3.2-2.9 28/08/2015 Euro Bölgesi Hizmet Sektörü Güven Endeksi Ağustos 8.7 8.9 28/08/2015 Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi Ağustos 28/08/2015 Almanya AB Uyumlu TÜFE (Aylık Değişim) Ağustos -0.1% 0.3% 28/08/2015 Almanya AB Uyumlu TÜFE (Yıllık Değişim) Ağustos 0.1% 0.1% 28/08/2015 ABD Bireysel Gelirler (Aylık Değişim) Temmuz 0.4% 0.4% 28/08/2015 ABD Bireysel Harcamalar (Aylık Değişim) Temmuz 0.4% 0.2% 28/08/2015 ABD Reel Bireysel Harcamalar (Aylık Değişim) Temmuz 0.3% 0.0% 28/08/2015 ABD Bireysel Harcamalar Fiyat Endeksi - PCE (Aylık Değişim) Temmuz 0.1% 0.2% 28/08/2015 ABD Bireysel Harcamalar Fiyat Endeksi - PCE (Yıllık Değişim) Temmuz 0.3% 0.3% 28/08/2015 ABD Gıda ve Enerji Hariç PCE (Aylık Değişim) Temmuz 0.1% 0.1% 28/08/2015 ABD Gıda ve Enerji Hariç PCE (Yıllık Değişim) Temmuz 1.3% 1.3% 28/08/2015 ABD Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi Ağustos 93.2 92.9 Yasal Uyarı: Bu rapor Türkiye Finans Katılım Bankası A.Ş. ekonomisti tarafından güvenilir olduğuna inanılan kamuya açık kaynaklardan elde edilen bilgiler kullanılmak suretiyle, sadece bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır ve hiçbir şekilde finansal enstrümanların alım veya satımı konusunda tavsiye veya finansal danışmanlık hizmeti sağlanması olarak yorumlanmamalıdır. Yer verilen görüş, değerlendirme ve analizler hiçbir şekilde Türkiye Finans Katılım Bankası A.Ş. nin kurumsal yaklaşımını yansıtmamakta olup, raporu kaleme alan ekonomistin kişisel görüş ve değerlendirmeleridir. Raporda yer alan bilgi, görüş ve değerlendirmelerin doğru, değişmez ve eksiksiz olması konusunda herhangi bir şekilde garanti verilmemektedir. Türkiye Finans Katılım Bankası A.Ş. bu raporda yer alan bilgilerde herhangi bir bildirimde bulunmaksızın değişiklik yapma hakkına sahiptir ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, basılamaz ve/veya dağıtılamaz. Tüm hakları saklıdır.