Direkt Hat: (+90) 212-384-1010 e-mail: arast rma@garanti.com.tr GÜNE BA LARKEN P YASA BEKLENT LER P YASA EKRANI MKB 15.09.2011 Ayl k De. 1 Y ll k De. Tablosu (IMKB-100) IMKB Endeksler Kapan (TL/$) Gün. De. (TL) ($) YBB De. ($) De. ($) 2010 2011T YTP* MKB-100 57116 / 32207 1.8% 5.5% -25.0% -24.5% F/K 9.8 10.0 62.11% Mali 83459 / 47062 1.9% 6.2% -27.3% -28.9% FD/FVAÖK 7.5 6.8 Sanayi 48763 / 27497 1.8% 2.6% -19.5% -12.8% *Yabanc Takas Pay Para Piyasas Ayl k De. 1 Y ll k Piyasa De eri (mn) Döviz Kur. (MB Al ) 15.09.2011 Gün. De. ($) YBB De. ($) De. ($) Toplam Hlk. Aç k Hacim (mn) ABD$/TL 1.77 0.5% 0.1% 15.3% 19.3% MKB (TL) 416,793 320,326 2,478 /TL 2.44 1.3% -4.0% 18.9% 26.7% MKB (ABD$) 235,025 180,628 1,397 En Yük. Hacim % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Garanti Bankas 2.1% 424.1 28,560.0 Bankas (C) 1.3% 210.1 20,294.9 Migros 5.5% 102.4 2,750.6 Halk Bankas 4.0% 79.0 14,750.0 Be ikta Futbol Yat. 4.4% 60.9 379.2 En Yük. % Kazanç % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Trabzonspor 7.8% 58.9 535.0 Reysa Ta mac l k 6.7% 3.6 122.1 Adana Çimento (C) 6.0% 2.3 117.4 Migros 5.5% 102.4 2,750.6 Ford Otosan 5.2% 7.8 4,649.6 En Yük. % Kay p % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Ege Seramik Koza Alt n letmeleri Konya Çimento Tesco Kipa Do an Yay n Holding BORSA EKRANI ( MKB-100) -5.2% 15.3 151.5-1.3% 7.4 3,515.1-0.7% 17.9 1,364.6-0.5% 0.8 1,268.2 0.0% 20.6 1,360.0 GARANT YATIRIM TAVS YE L STES irket Güçlü Yön Potansiyeli Ak Enerji yile en finansallar 44% Anadolu Cam Yüksek operasyonel performans 37% Arçelik yile en marjlar 52% Bizim Toptan Güçlü büyüme potansiyeli 39% Çimsa Cazip de erleme 48% Emlak Konut Ba ar l i modeli 30% Gübre Fabrikalar Yüksek operasyonel performans 41% Bankas Cazip de erleme 33% GYO Döviz bazl gelirler 42% Tofa Yüksek sat ve karl l k 45% Trakya Cam Yurtd nda büyüme 55% IMKB-100 (2011 sonu) Yükseli potansiye 20% DÜNYA P YASALARI Ülke Endeks %De i im YBB (ABD$) Türkiye (IMKB-100) 57,116 1.8% -25.0% Polonya (WIG) 37,882 2.8% -22.4% Rusya (IRTS) 1,592-0.7% -9.6% Brezilya (BVSP) 56,381 0.2% -21.1% ngiltere(ftse100) 5,338 2.1% -20.6% Japonya (N225) 8,846 2.0% -8.6% ABD (DJI) 11,433 1.7% -1.2% MKB-100 Endeksi (ABD$) 52,000 46,000 40,000 34,000 28,000 22,000 16,000 10,000 01.05 04.05 07.05 10.05 02.06 05.06 09.06 12.06 03.07 07.07 10.07 01.08 P YASAYA BAKI POL T KA & EKONOM HABERLER SEKTÖR & RKET HABERLER 16 Eylül 2011 MKB'de güne al c l ba lang ç bekliyoruz. Önde gelen be merkez bankas n n piyasalara dolar likiditesi sa layaca yönündeki aç klaman n ard ndan artan risk alma i tah n n k sa vadede etkili olmas beklenebilir. Özellikle Euro Bölgesi'nde sorunlar n temelde devam ediyor olmas nedeniyle kal c bir etki öngörmüyoruz. Haftan n son i lem gününde yurtiçinde TÜ K'in aç klayaca Tüketici Güven Endeksi verileri öne ç k yor. Yurtd nda ise ABD'de aç klanacak Tüketici Güven Endeksi d nda takip edilebilecek önemli bir veri yok. Euro Bölgesi Maliye Bakanlar toplant s yla birlikte Avrupa'ya ili kin haber takip edilecek. 05.08 08.08 11.08 03.09 06.09 09.09 01.10 04.10 07.10 11.10 02.11 06.11 09.11 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 Bütçe, A ustos: Bütçe A ustos ay nda 2.76 milyar TL fazla verdi. Faiz d fazla ise 8.4 milyar TL oldu. Bütçe harcamalar A ustos ay nda artm olmas na ra men (faiz harcamalar çok artt ndan), ekonomide süregelen güçlü talep sonucunda vergi gelirlerindeki yüksek seyrin devam, bütçenin fazla vermesiyle sonuçlan yor. Ocak-A ustos döneminde ise bütçe 2.1 milyar TL fazla verirken, faiz d denge 33.8 milyar TL olmu tur. Y l sonu için bütçe aç 14 milyar TL, FDF ise 33.6 milyar TL olarak hedefleniyor ve hedefler çok rahatl kla eri ilebilecek. %40 civarlar ndaki borç/gsyh oran da gerileyecek. 2011 y l nda en iyi giden makro veri bütçenin, 2012'de ise büyümenin belirgin ekilde yava lamas ve vergi geliri performans n n son derece dü ük kalmas söz konusu. - Türk Hava Yollar - Yap Kredi Bankas 0 lem Hacmi (ABD$mn) TAHV L-BONO P YASASI TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat De. % 07.Kas.12 8.13% 91.42 0.05% 16 Eylül 08.A u.12 8.05% 93.28 0.01% 16 Eylül 20. ub.13 8.21% 89.29 0.04% 16 Eylül Eurobond Faiz Fiyat Spread 14. ub.34 6.06% 123.72 186.7 15.Oca.30 5.73% 169.64 270.0 FA Z ORANLARI K sa Dönem Faiz Oran Gecelik Faiz O/N 5.75% GÜNDEM TU K, A ustos, Tüketici Güven Endeksi, TSI 10:00 Euro Bölgesi, Temmuz, Ticaret Dengesi, TSI 12:00 ABD, Eylül, Mich.Univ. Tüketici Güven Endeksi, TSI 16:55 KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgiler nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir 1
YORUM MKB'de güne al c l ba lang ç bekliyoruz. Önde gelen be merkez bankas n n piyasalara dolar likiditesi sa layaca yönündeki aç klaman n ard ndan artan risk alma i tah n n k sa vadede etkili olmas beklenebilir. Özellikle Euro Bölgesi'nde sorunlar n temelde devam ediyor olmas nedeniyle kal c bir etki öngörmüyoruz. Haftan n son i lem gününde yurtiçinde TÜ K'in aç klayaca Tüketici Güven Endeksi verileri öne ç k yor. Yurtd nda ise ABD'de aç klanacak Tüketici Güven Endeksi d nda takip edilebilecek önemli bir veri yok. Euro Bölgesi Maliye Bakanlar toplant s yla birlikte Avrupa'ya ili kin haber takip edilecek. EKONOM HABERLER Bütçe, A ustos: Bütçe A ustos ay nda 2.76 milyar TL fazla verdi. Faiz d fazla ise 8.4 milyar TL oldu. Bütçe harcamalar A ustos ay nda artm olmas na ra men (faiz harcamalar çok artt ndan), ekonomide süregelen güçlü talep sonucunda vergi gelirlerindeki yüksek seyrin devam, bütçenin fazla vermesiyle sonuçlan yor. Ocak-A ustos döneminde ise bütçe 2.1 milyar TL fazla verirken, faiz d denge 33.8 milyar TL olmu tur. Y l sonu için bütçe aç 14 milyar TL, FDF ise 33.6 milyar TL olarak hedefleniyor ve hedefler çok rahatl kla eri ilebilecek. %40 civarlar ndaki borç/gsyh oran da gerileyecek. 2011 y l nda en iyi giden makro veri bütçenin, 2012'de ise büyümenin belirgin ekilde yava lamas ve vergi geliri performans n n son derece dü ük kalmas söz konusu. Yine de bütçede 2011deki güçlü seyir, 2012'de harcama art lar için imkan b rak yor. Orta vadeli mali plan 17 Ekim'e kadar aç klanacak, orada tüm ekonomik büyüklüklerle ilgili hükümetin 2012 için hedefledi i rakamlar görüyor olaca z. 2
TEKN K ANAL Z KISA VADEL KAR SATI LARI ÖN PLANA ÇIKAB L R... Grafik, endeksin günlük verileri ile haz rlanm t r. Düne al c l ba lang ç yapan MKB 100 endeksi gün boyunca bu e ilimini korudu. Günlük bazda endeks %1.77 de er kazan rken, kapan 57.115 seviyesinden gerçekle ti. 993 puan yükselen endekste, i lem hacmi önceki güne %0.03 gibi s n rl oranda artarak 1.957 milyontl olarak gerçekle ti. MKB de güne al c l bir ba lang ç bekliyoruz. K sa vadeli yükseli trendi içerisinde hareket etmeye devam eden hisse senedi piyasas nda olas al c l ba lang çla birlikte ayn vadedeki direnç seviyelerinin test edilmesini bekliyoruz. Bu paralelde takip etti imiz dirençler 57.600 ve 58.000 seviyeleridir. Al c l aç l beklentimize kar n momentumdaki zay f seyir nedeniyle endekste direnç seviyelerde kar sat lar gelebilece ini dü ünüyoruz. yimserli in korunmas ad na 56.000 günlük bazdaki stop loss konumundad r. Öngördü ümüz ara destek ise 57.000 seviyesidir. 3
RKET HABERLER Türk Hava Yollar (THYAO.IS) 3,336mn TL TUT THY Ocak-A ustos 2011 dönemine ili kin trafik sonuçlar n aç klad. Buna göre; Yolcu Say s Ocak-A ustos 2010 döneminde 19.2 milyon iken, 2011 y l n n ayn döneminde %10 art la 21.2mn D Hatlarda Business/Comfort Class ve D tan D a Transfer Yolcu say lar nda da Ocak-A ustos 2010 dönemine k yasla s ras yla %24,3 ve %16,6 art sa lanm t r. Yolcu Doluluk oran 2,4 puan azal la %71,6 olarak gerçekle mi tir. Arz edilen Koltuk Km (AKK), Ocak-A ustos 2010 döneminde 42.5mlr iken, 2011 y l n n ayn döneminde %23,9 artarak 52.7mlr'a, Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Ocak-A ustos 2010 döneminde 31.5mlr iken, 2011 y l n n ayn döneminde %19,9 artarak 37.7mlr'a, Konma Say s, Ocak-A ustos 2010 döneminde 159.013 iken, 2011 y l n n ayn döneminde %9,9 art la 174.750'ye, Kargo-Posta, Ocak-A ustos 2010 döneminde 202.384 ton iken, 2011 y l n n ayn döneminde %21,9 art la 246.659 ton'a, yükselmi tir. Yorum: Aç klanan sonuçlar mevsimsel trendler ve irketin revize etti i 2011 y l hedefler paralelindedir. Bu nedenle haberin hisse üzerine etkisini nötr olarak de erlendiriyoruz. YKB (YKBNK.IS) 16,084mn TL TUT Yap Kredi Bankas, 15 Eylül 2011 tarihinde talyan medyas nda yer alan Unicredit in Türkiye deki hisselerini sataca yönündeki haberlerin gerçe i yans tmad n aç klad. Yap lan aç klamada medyada yer alan söz konusu haberlerin tamamen as ls z oldu u ve Unicredit in YKB deki hisselerini satmak yada Türkiye den ç kmak gibi bir plan n olmad belirtildi. YKB hisselerinin %81.1 i Koç Finansal Hizmetler in (KFS) elinde bulunuyor. Unicredit ve Koç Grubu KFS de %50-50 paya sahiptir. 4
ENDEKSLERDEK DE KL KLER 01.10.2011 TAR HL DE KL KLER 01.10.2011-31.12.2011 DÖNEM YEDEK H SSE SENETLER MKB ULUSAL 100 ENDEKS NE ALINACAK H SSE SENETLER MKB ULUSAL 100 ENDEKS NDEN ÇIKARILACAK H SSE SENETLER MKB ULUSAL 100 ENDEKS YEDEK H SSE SENETLER 1. BORUSAN MANNESMANN 1. RHEA GIRISIM 1. ALARKO GMYO 2. GOZDE GIRISIM 2. IHLAS GAZETECILIK 2. ALARKO CARRIER 3. OTOKAR 3. EGE SERAMIK 3. ADEL KALEMCILIK 4. KILER GMYO 4. VESTEL 4. USAK SERAMIK 5. MENDERES TEKSTIL 5. IHLAS YAYIN HOLDING 5. PARSAN MKB ULUSAL 50 ENDEKS NE ALINACAK H SSE SENETLER MKB ULUSAL 50 ENDEKS NDEN ÇIKARILACAK H SSE SENETLER MKB ULUSAL 50 ENDEKS YEDEK H SSE SENETLER 1. AKSA 1. AKSIGORTA 1. PARK ELEK.MADENCILIK 2. GOOD-YEAR 2. ULKER BISKUVI 2. ITTIFAK HOLDING 3. 3. 3. TRABZONSPOR SPORTIF MKB ULUSAL 30 ENDEKS NE ALINACAK H SSE SENETLER MKB ULUSAL 30 ENDEKS NDEN ÇIKARILACAK H SSE SENETLER MKB ULUSAL 30 ENDEKS YEDEK H SSE SENETLER 1. BIM MAGAZALAR 1. ENKA INSAAT 1. BAGFAS 2. AKSA 2. BIZIM MAGAZALARI 2. TURK TRAKTOR AL TAVS YELER M Z N GÜNLÜK PERFORMANSI 5
15.09.2011 14.09.2011 De i im Ak Enerji 3.40 3.35 1.49% Anadolu Cam 3.14 3.09 1.62% Arçelik 6.46 6.36 1.57% Bizim Toptan 23.10 22.25 3.82% Çimsa 7.42 7.28 1.92% Emlak G.M.Y.O. 2.31 2.28 1.32% Gübre Fabrikalar 12.30 12.20 0.82% Bankas (C) 4.51 4.45 1.35% G.M.Y.O. 1.16 1.14 1.75% Trakya Cam 2.90 2.87 1.05% Tofa Otomobil Fab. 6.52 6.28 3.82% Portföyümüzün Getirisi 1.87% MKB-100 57,116 56,122 1.77% Relatif Performans 0.09% AL Listemiz; AKENR, ANACM, ARCLK, BIZIM, CIMSA, EKGYO, ISCTR, ISGYO, TRKCM, TOASO hisselerinden olu maktad r. 2011 2010 30% 48% 45% 15% 0% -15% -5% -15% 12% 40% 32% 24% 16% 8% 26% 15% -30% AL Tavsiyelerimiz Endeks Relatif 0% AL Tavsiyelerimiz Endeks Relatif * AL listemizin performans 9 Eylül tarihinde hesaplanm t r. 6
TAVS YE L STES TAVS YE L STES Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Özkaynak Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Faiz Marj Getirisi F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T 2011T 2011T 2011T AKBNK TUT 6.74 8.50 26% 26,960 10.3 3.3% 14.5% 1.5 GARAN* - 6.80 - - 28,560 9.5 3.7% 18% 1.5 HALKB TUT 11.80 12.40 5% 14,750 8.3 4.2% 22.0% 1.7 ISCTR AL 4.51 6.00 33% 20,295 7.7 3.6% 15.0% 1.1 VAKBN TUT 3.49 3.80 9% 8,725 7.4 3.6% 13.1% 0.9 YKBNK TUT 3.70 4.30 16% 16,084 9.2 3.6% 15.6% 1.3 Ortalama BANKALAR 8.7 3.7% 16.4% 1.3 Hedef Fiyat Hedef Fiyata Düzeltilmi Düzelt. NAD'ne Piyasa De eri Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Aktif De. Göre Prim (+) F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T (mn TL) skonto(-) 2011/06 DOHOL TUT 0.68 0.84 23% 1,666 18.3 N/A N/A 0.4 KCHOL TUT 6.74 7.69 14% 16,278 8.0 16,589-1.9% 0.7 SAHOL TUT 6.14 7.00 14% 12,528 7.4 25,552-51.0% 0.5 SISE TUT 3.20 3.86 21% 4,160 8.1 4,280-2.8% 0.9 TKFEN TUT 5.03 6.40 27% 1,861 10.4 N/A N/A 1.1 OLD NGLERHOLD NGLER Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K FD/Sat lar FD/FVAÖK F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T 2011T 2011T 2011/06 AEFES TUT 20.20 23.96 19% 9,090 16.3 2.2 9.1 3.0 AKCNS TUT 6.72 7.50 12% 1,287 13.9 1.6 8.1 1.6 AKENR AL 3.40 4.90 44% 1,278 286.2 4.5 24.9 1.7 AKSEN TUT 2.92 3.50 20% 1,686 N/A 2.8 13.0 2.3 ANACM AL 3.14 4.30 37% 1,087 7.0 1.3 5.3 1.1 ARCLK AL 6.46 9.80 52% 4,365 8.4 0.7 5.8 1.3 AYGAZ TUT 9.30 10.90 17% 2,790 7.8 0.5 9.4 1.3 BAGFS TUT 159.00 182.6 15% 477 7.7 0.9 4.3 2.4 BIMAS TUT 54.25 53.86-1% 8,235 30.3 1.0 19.6 18.0 BIZIM AL 23.10 32.10 39% 924 26.6 0.5 13.7 11.0 CCOLA TUT 23.85 26.26 10% 6,067 25.8 2.2 13.6 4.1 CIMSA AL 7.42 11.00 48% 1,002 7.9 1.6 6.1 1.2 CLEBI TUT 18.55 28.71 55% 451 9.1 1.4 5.7 4.5 DOAS* - 4.08 - - 898 5.8 0.3 5.9 1.2 DOCO TUT 69.50 95.09 37% 674 14.38 0.38 3.70 - EKGYO AL 2.31 3.00 30% 5,775 20.7 N/A N/A N/A ENKAI TUT 3.94 5.24 33% 9,850 11.8 1.1 6.6 1.3 EREGL TUT 3.28 4.80 46% 7,052 8.1 1.2 6.0 1.0 FROTO TUT 13.25 16.26 23% 4,650 8.7 0.6 5.5 2.6 GUBRF AL 12.30 17.30 41% 1,027 12.4 0.6 4.3 1.2 HURGZ Not Yok 1.00 - - 552 16.0 1.1 5.8 0.7 ISGYO AL 1.16 1.65 42% 696 11.2 6.0 8.2 N/A KRDMD TUT 0.86 1.08 25% 517 6.0 0.7 4.5 0.8 MGROS TUT 15.45 18.93 22% 2,751 N/A 0.8 12.6 2.7 PETKM - 2.30 - - 2,300 11.6 0.7 6.9 1.3 SNGYO TUT 1.57 2.15 37% 785 5.0 1.3 5.1 N/A TATKS TUT 2.65 4.15 57% 360 9.8 0.7 7.9 1.6 TAVHL TUT 7.10 9.32 31% 2,579 13.8 2.7 9.4 2.1 TCELL TUT 8.50 10.10 19% 18,700 14.9 1.8 5.8 1.9 THYAO TUT 2.78 3.27 18% 3,336 12.3 0.8 10.7 1.0 TOASO AL 6.52 9.46 45% 3,260 9.0 0.6 5.9 2.1 TRKCM AL 2.90 4.50 55% 1,749 8.1 1.3 4.6 1.1 TTKOM TUT 8.14 8.10-1% 28,490 13.5 3.0 6.7 5.8 TTRAK TUT 36.70 42.91 17% 1,959 8.0 1.3 6.0 4.0 TUPRS TUT 34.90 45.98 32% 8,740 10.0 0.2 5.7 2.3 ZOREN TUT 1.70 2.20 29% 479 N/A 3.6 15.6 4.2 XUSIN 48,763 - - - 11.7 0.9 6.8 2.7 IMKB100 57,116 68,615 20% 331,303 10.0 0.9 6.8 2.4 *Halka aç k grup irketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapm yoruz 7
TÜRK YE'DE VE DÜNYADA EKONOM K / POL T K GÜNDEM TAR H GÜNDEM YORUM 16 Eylül 2011 TU K, A ustos, Tüketici Güven Endeksi, TSI 10:00 Temmuz ay nda endeks 94.8 olmu tu. 16 Eylül 2011 Euro Bölgesi, Temmuz, Ticaret Dengesi, TSI 12:00 Piyasa beklentisi: 2.0 mlr EUR 16 Eylül 2011 ABD, Eylül, Mich.Univ. Tüketici Güven Endeksi, TSI 16:55 Piyasa beklentisi: 57 19 Eylül 2011 ABD, Eylül, NAHB Konut Piyasas End., TSI 17:00 A ustosta endeks 15.0 olarak gerçekle mi ti. 20 Eylül 2011 Almanya, A ustos, ÜFE, TSI 09:00 Temmuzda ÜFE y ll k %5.80 olmu tu. 20 Eylül 2011 AB, Eylül, ZEW Anketi-Ekonomik Duyarl l k, TSI 12:00 A ustosta endeks -40 olarak gerçekle mi ti. 20 Eylül 2011 Almanya, Eylül, ZEW Anketi-Ekonomik Duyarl l k, TSI 12:00 A ustosta endeks -37.6 olarak gerçekle mi ti. 20 Eylül 2011 TCMB, Faiz Oran Karar, TSI 14:00 Mevcut faiz oran %5.75 20 Eylül 2011 ABD, A ustos, Yeni Konut Ba lang çlar, TSI 15:30 Temmuzda ba lang çlar 604 bin olmu tu. 20 Eylül 2011 ABD, A ustos, n aat zinleri, TSI 15:30 Temmuzda izinler 601 bin olmu tu. 21 Eylül 2011 ABD, A ustos, Mevcut Konut Sat lar, TSI 17:00 Temmuzda sat lar 4.67mn olmu tu. 21 Eylül 2011 ABD, FED Faiz Oran Karar, TSI 21:15 Mevcut faiz oran 0.25% 22 Eylül 2011 AB, Temmuz, Yeni Sanayi Sipari leri, TSI 12:00 Haziranda sipari ler y ll k %11.10 artm t. 22 Eylül 2011 ABD, Haftal k sizlik Ba vurular, TSI 15:30 22 Eylül 2011 Euro Bölgesi, Eylül, Tüketici Güven Endeksi, TSI 17:00 A ustosta endeks -16.5 olarak gerçekle mi ti. 22 Eylül 2011 ABD, Temmuz, Konut Fiyat Endeksi, TSI 17:00 Haziranda endekste %0.90 art olmu tu. 23 Eylül 2011 Almanya, Eylül, PMI malat Endeksi, TSI 10:30 A ustosta endeks 50.9 olarak gerçekle mi ti. 23 Eylül 2011 Almanya, Eylül, PMI Hizmet Endeksi, TSI 10:30 A ustosta endeks 51.1 olarak gerçekle mi ti. 23 Eylül 2011 AB, Eylül, PMI malat Endeksi, TSI 11:00 A ustosta endeks 49 olarak gerçekle mi ti. 23 Eylül 2011 AB, Eylül, PMI Hizmet Endeksi, TSI 11:00 A ustosta endeks 51.5 olarak gerçekle mi ti. 8
27 Aralık 2010 Garanti Yatırım Etiler Mah. Tepecik Yolu Demirkent Sokak No:1 34337 Be ikta, stanbul Telefon: +90 212 384 10 10 Faks: +90 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirlili ine inand m z sa lam kaynaklardan derlenmi olup, yap lan yorumlar sadece GARANT YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgiler nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir 10