Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 09 Mart 2016
Global Piyasalarda son Durum 2008 krizi öncesi merkez bankalarının bilanço büyümesi kısa vadeli ekonomik aktiviteyi hızlandırırken, genel görüş bunun bedelinin ise ilerleyen vadelerde feragat edilen büyüme olduğu görüşüydü. Bu denklem 2008 krizi sonrası sorgulanmaya başladı. Özellikle Japonya ve Almanya da gördüğümüz 10 yıllık bono fiyatları parasal genişleme ile gelecek dönemlerde büyümenin yanında nelerden feragat ettiğimizi sorgulatır vaziyette.orta vadeli bir sorunun cevabını bulan yatırımcılar, orta ve uzun vadeli yatırım tercihlerinde başarıya ulaşma ihtimalleri yüksek. Kısa vadeli gelişmelere gelecek olursak, Draghi nin göreve gelişi ile birlikte Avrupa Merkez Bankası çoğu zaman yaptığı piyasa dostu hareketle, yatırımcılar açısından önemli bir gösterge oldu. Kimi zaman global piyasaları rahatlatan açıklamaları ve kimi zaman Euro nun arkalarında olması ile yatırımcıları varlık alımlarına yönelten kararlar aldılar. Şimdi gene piyasa beklentilerininn yüksek olduğu bir ECB toplantısı öncesindeyiz. Beklenti aralığı 10-20 milyar Euro ek aylık varlık alım arttırımı ile 10-20 baz puan faiz indirimi... Bu aralığın dışına çıkılması durumunda piyasa da sert hareketler görme ihtimalimiz yüksek. Petrol fiyatlarındaki geri dönüş bir short squeeze (satıcıların stoplanması) formasyonuna çok benziyor. 40 USD üstünde bir Brent petrol fiyatı gördük. Üretici ülkeler arasında bir koordinasyon henüz görmüş değiliz. Buna ilaveten Amerika Enerji Ajansı nın önümüzdeki iki yıl için tahmin ortalamasının 35 usd civarı olması ve stok seviyesinde henüz bir gerileme görülmemesi petrol için kısmen kısa vadeli düşüş ihtimalini ortaya koyarken, uzun bir süre volatilitenin devam edeceğine işaret gösteriyor. Bu hafta toplanan Çin Ulusal Halk Kongresi nde ekonomi politikalarında reformist açılımlar bekleyenler biraz hayal kırıklığı ile birlikte açıklamalarda sözler ve temenniler buldular. %6,5-%7 gibi piyasa beklentisinden yüksek bir büyüme hedefi ortaya koyan Çin de var olan politikaların devam ettirileceği ve altyapı yatırımları ile birlikte verimsiz yatırım stokunun artacağını öngörmek daha olası. Enflasyon gerçekleşmesi %1,4 ile olan Çin de hedefler %3 civarında. Emtia fiyatlarında hızlı bir düzeltme öngördüğünü anladığımız Çin için büyüme ve enflasyon hedeflerini tutturmak için bir süredir gördüğümüz para arzını arttıracağını öngörmemek imkansız. Daha önceki notlarımızda da paylaştığımız gibi Çin için her yol devalüasyona çıkıyor. Faiz arttırımları konusu ABD de bu kadar gündemdeyken, FED açıklamalarında artan belirsizlik vurgusu yatırımcıları da etkilemiş durumda. Mart ayı faiz arttırım ihtimali bir süredir %10 rakamların altında bulunuyor. Bu hafta için istihdam ve saatlik kazançlar beklentilerin üstünde gelse de St. Louis FED in yaptığı ve çeşitli ekonomik verilerin harmanlanmasından oluşan resesyon ihtimalinin ciddi biçimde arttığı çalışması da mevcut. 42 40 38 36 34 32 30 50 45 40 35 30 25 20 15 İlgili Toplantı Tarihleri ve Öncesinde FED'in Faizlerde Değişiklik Yapılmış Olma İhtimali ( 08.03.2016 ) 01.02.2016 01.02.2016 16.03.2016 6,0% 27.04.2016 19,2% 15.06.2016 43,4% 27.07.2016 45,7% 21.09.2016 55,5% 02.11.2016 58,2% 14.12.2016 69,7% 01.02.2017 69,6% 08.02.2016 08.02.2016 VIX Endeksi 15.02.2016 15.02.2016 22.02.2016 22.02.2016 Brent Petrol Aktif Kontrat 29.02.2016 29.02.2016 Çin ETF Volatilitesi 07.03.2016 07.03.2016 2
02.02.2016 03.02.2016 04.02.2016 05.02.2016 06.02.2016 07.02.2016 08.02.2016 09.02.2016 10.02.2016 11.02.2016 12.02.2016 13.02.2016 14.02.2016 15.02.2016 16.02.2016 17.02.2016 18.02.2016 19.02.2016 20.02.2016 21.02.2016 22.02.2016 23.02.2016 24.02.2016 25.02.2016 26.02.2016 27.02.2016 28.02.2016 29.02.2016 01.03.2016 02.03.2016 03.03.2016 04.03.2016 05.03.2016 06.03.2016 07.03.2016 02.02.2016 04.02.2016 06.02.2016 08.02.2016 10.02.2016 12.02.2016 14.02.2016 16.02.2016 18.02.2016 20.02.2016 22.02.2016 24.02.2016 26.02.2016 28.02.2016 01.03.2016 03.03.2016 05.03.2016 07.03.2016 Beklentiler ve Yatırım Tercihleri Gelişmekte olan ülkelerle birlikte volatil geçen bir haftanın geride bıraktık. TL varlıkların bu haftayı pozitif getiri ile kapattığını gördük. Kritik seviye olarak gördüğümüz 2,96 direncinin ve volatilitede kritik seviyelerin altındayız ve TL alım pozisyonumuzu koruyoruz. Artan risk iştahı ile birlikte 2,88-3,07 seviyesinin alt bandına yaklaştıkça 2,90 seviyesi altında kar al durumuna geçip pozisyonumuzu kapatmayı düşünüyoruz. Mart ayı ECB kararları öncesi EUR/USD alım pozisyonumuzu devam ettiriyoruz. 1,14 seviyesine yaklaştıkça pozisyon kapama ihtimalimiz yüksek. 13 12,5 12 11,5 11 10,5 10 9,5 USD/TRY 1 Aylık Volatilite Beklentisi 2,2 2,1 2 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 Opsiyon Fiyatlama Göstergeleri 0,34 0,33 0,32 0,31 0,3 0,29 0,28 USD/TRY 1M 25D RR(Sol Eksen) USD/TRY 1M 25D BF(Sağ Eksen) 3
Açık Pozisyonlar Ref No İşlem Tarihi İşlem Vade Prim Güncel Değer Net Değer 1 06.01.2016-3,07 Knock-out olmak üzere 2,9920 seviyesinden 1 mio USD tutarla USD/TRY satma hakkı alınması 06.04.2016-1% 1,9% 0,9% 2 13.01.2016-1,10 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD alma hakkı alınması - 1,0710 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD satma hakkı satılması 13.04.2016 0% 0,5% 0,5% Kapanmış Pozisyonlar 3-10.02.2016 114,75 seviyesinden USD/JPY alım yönlü forward yapılması 03.03.2016 0% -0,6% -0,6% 4
Haftanın Gelişmeleri Petrol geçen hafta, küresel arz fazlası ortamında, ABD'de aktif petrol sondaj kuyusu sayısının altı yılı aşkın sürenin en düşük seviyesine inmesinin ardından varil başına 40 doların üzerine çıkarak global «risk on» durumunun tetiklenmesinde önemli rol oynamıştır. Risk iştahının göstergesi olarak Japon Yeni 112 Yen i test ederken, global hisse senetleri geçen haftayı ortalama %1,2 düzeyinde değer kazanmıştır. Gelişmiş piyasalardaki değer kazancı %4,70 ile daha belirgindi. En dikkat çekici borsa ise %11 haftalık yükselişi ile Brezilya olmuştur. Veri anlamında haftanın en önemli gelişmesi ABD istihdam verisi olmuştur; tarım dışı istihdam Şubat'ta 242 bin oldu. Bloomberg anketine katılan uzmanların beklentisi 195 bin artıştı. İşsizlik oranı ise beklentilere paralel olarak 8 yılın en düşük seviyesi olan %4.9'da kaldı. Fed'in dikkatle izlediği ortalama saatlik ücretler aylık bazda %0.1 düştü. Bu bir yıldan fazla süredeki ilk aylık düşüş oldu. 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi 7,89% 7,73% 7,50% 8,30% 8,22% 8,06% 3,41% 2,27% 1,87% Haftalık Beklentilerimiz Bir kaç haftadır vurguladığımız, ve kısa vadeli hedefimizin üst bandını oluşturan 78.500 önemini korumaktadır. Bankacılık değerleme ölçümlerinin kısa vadeli ortalamalarına geri dönüşü açısından 78.500 seviyesi geçen hafta test edilmişitir ancak 78.000 üstünde bir kapanış gerçekleştirememiştir. Bu hafta ve önümüzdeki haftanın yönünü hiç kuşkusuz ki Avrupa Merkez Bankasının atacağı adımlar belirleyecektir. Piyasaları tatmin edecek bir kararın çıkması durumunda ilk etapta psikolojik öneme sahip 80.000 seviyesini, ardından da orta vadeli hedefimiz olan 84.000 i takip ediyor olacağız. AMB kararına kadar taktiksel al sat stratejisini daha uygun görüyoruz. Aşağı tarafta ise 75.000 seviyesini aşağı yönlü kırılması halinde 72.500 seviyesini takip ediyor olacağız. Kısa Vadeli Görüş Taktiksel Al Sat 72.500 78.500 Orta Vadeli Görüş - Olumlu 65,500 84,000 Uzun Vadeli Görüş - Olumlu 63,000 90,000 Üst bandımızı gerek değerleme ölçümlerine göre, gerek ise teknik geri çekilme seviyeleri açısından azamı öneme sahip 78.500 seviyesini takip ediyoruz. Kur ve faizlerdeki iyileşmenin desteği ile kısa vadeli dirençleri kıracak BIST100 için orta vadede 84.000 de ana direnç seviyesi olarak ön plana çıkıyor. Uzun vadeli alt bandımız olan 63.000 takriben 9 F/K ya tekabül etmektedir ki bu temel olarak önemli bir destek seviyesini temsil ediyor. 5
BIST100 01.03.2016: 77.682 Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 88.900 Yükseliş Potansiyeli: %14 Endeks hedef seviyesi yaklaşık 88.900 olup, mevcut seviyeden %14 yükseliş potansiyeli sunmaktadır. Yabancı takas oranı %62,80 ile yılın en yüksek seviyesine ulaşmıştır. Şubat ayında yabancı yatırımcılarının net alış tutarı 322 mn Dolar olarak gerçekleşmiştir. Bu pozisyonlanma hiç kuşkusuz ki Endeks in orta vadeli görünümü açısından olumludur. Pozitif kar revizyonları THYAO, ULKER, ve PETKM de devam ederken, negatif tarafta ise en fazla negatif kar revizyonu AEFES, CCOLA ve PGSUS ta yaşanmıştır. 29 Subat - 08 Mart Arası (TL bazında)* En Çok Alınanlar Haftalık Haftalık En Çok Satılanlar Performans Performans THYAO 235.768.589 3,42% EKGYO -38.629.286 0,00% HALKB 151.158.078 6,50% BIMAS -27.771.489-3,20% ISCTR 141.570.208 4,87% PETKM -22.911.265-3,43% YKBNK 81.273.269 3,47% TMSN -18.115.915-4,81% SAHOL 74.444.020 3,90% TAVHL -12.860.428-1,89% VAKBN 68.846.096 3,63% ARCLK -11.020.525-6,33% GARAN 60.730.455 1,90% DOAS -6.028.863-3,63% TUPRS 45.819.361-0,20% TTKOM -4.549.352 3,29% ULKER 41.757.442 12,64% ULUSE -4.243.592 6,18% KCHOL 31.085.560 1,78% VESTL -4.126.548-0,77% EREGL 24.621.580 4,06% KARTN -3.446.366 1,62% CCOLA 20.807.729 2,66% DEVA -2.975.782 5,25% KRDMD 17.607.699 14,68% DOCO -2.768.238 1,16% TCELL 14.752.903 6,68% PGSUS -2.490.487-2,13% FROTO 11.894.465-0,17% ALCTL -2.179.338-3,48% *Yabancı takas oranları hesaplanırken, Deutche Bank (yabancı) ve Citibank (yabancı) takas oranı değişimleri dikkate alınmaktadır. TL bazında rakam ilgili haftanın ağırlıklı ortalama fiyatı ile alıma/satıma konu olan lot adedinin çarpılmasıyla hesaplanmıştır. 6
01.01.15 01.02.15 01.03.15 01.04.15 01.05.15 01.06.15 01.07.15 01.08.15 01.09.15 01.10.15 01.11.15 01.12.15 01.01.16 01.02.16 01.03.16 01.01.15 16.01.15 31.01.15 15.02.15 02.03.15 17.03.15 01.04.15 16.04.15 01.05.15 16.05.15 31.05.15 15.06.15 30.06.15 15.07.15 30.07.15 14.08.15 29.08.15 13.09.15 28.09.15 13.10.15 28.10.15 12.11.15 27.11.15 12.12.15 27.12.15 11.01.16 26.01.16 10.02.16 25.02.16 Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme Para piyasalarında hem Dolar/TL kurunda hem de 10 yıllık tahvil faizinde 50 ve 100 günlük hareketli ortalamaların aşağı yönlü geçilmesinin ardından hedef seviye olarak 200 günlükleri söyleyebiliriz. Sırasıyla bu hedefler 2,88 ve %10,20 de bulunuyor. Diğer taraftan Türkiye TL cinsi bonolarına alım tavsiyesi veren kurumlarda artış göze çarpıyor. Bu hafta petrol fiyatlarındaki 40 Dolar a varan yükseliş hareketi genel olarak gelişmekte olan ülke kurları açısından pozitif algılanmakta. Bu haftanın global gündemi ise Avrupa Merkez Bankası nın Perşembe günü gerçekleştireceği toplantısı. Özellikle ECB nin varlık alımlarını arttırıp arttırmayacağı, arttırırsa miktarın ve vadenin ne olacağı merakla bekleniyor. ECB tarafından piyasa beklentilerinin karşılanıp karşılanmayacağı sorusunun cevabı haftanın kapanışında etkili olacaktır. Pozisyon değişimi için kur ve faizde bahsettiğimiz 200 günlük ortalamaların kırılıp kırılmayacağı izlenecektir. 10,90 10,80 10,70 10,60 10,50 10,40 10,30 11,20 11,00 10,80 10,60 10,40 10,20 10,20 10,10 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 8Y 9Y 10Y 10,00 9,80 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 08/03/23 Bono Verim Eğrisi 01/03/23 Swap Verim Eğrisi 08/03/23 Swap Verim Eğrisi 01/03/23 30,00 20,00 10,00 0,00-10,00-20,00-30,00 27,44 16,91 0,26-0,46-0,60-2,63-3,96-4,83-18,63 7 6 5 4 3 2 1 0 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 08/03/23 EM CDS Haftalık Değişim (%) Eurobond Verim Eğrisi 01/03/23 12 12 11 11 10 10 9 9 8 8 7 7 6 6 Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi 7
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015
YASAL UYARI : Bu raporda 08/03/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.