09. 23. 06. 20. 03. 17. 01. 15. 29. 12. 26. 10. 24. 07.01.16 25. 09. 23. 06. 20. 03. 17. 01. 15. 29. 12. 26. 10. 24. 07.01.16 08.01.2016 SABİT GETİRİLİ MENKUL KIYMETLER BÜLTENİ Yeni yılın ilk haftasında küresel risk algılamasında sürpriz boyutta yaşanan dalgalanma, yüksek volatilite temasının 2016 için de geçerli olduğunu teyid etmiş oldu. Her ne kadar yılın geneli için finansal oynaklığın yüksek kalması bekleniyor olsa da, FED in ilk faiz artırımı sonrasında normalleşme sürecine geçişle azalan belirsizliğin yılın ilk döneminde öngörülenen rahatlama etkisinin oldukça kısa süreli kaldığını izledik. Yuan ın değer kaybı, petrol fiyatlarında devam eden düşüş, Orta Doğu da artan jeopolitik riskler, piyasa algılamasında daha etkili bir unsur olarak gördüğümüz FED yetkililerinin ılımlı normalleşme senaryosunun sorgulanmasına neden olan açıklamaları, küresel risk algılamasında keskin bir şekilde yaşanan bozulmanın tetikleyici unsurları oldu. Risk algılamasının olumsuza dönmesi ve petrol fiyatlarının düşük seyrinin enflasyon hedefine ulaşmayı daha zor hale getirmesiyle, gelişmiş ülke tahvillerinin tekrar güvenli liman görülmesine bağlı olarak faizlerde sert düşüşler yaşanırken; ABD ve Euro cinsi 10Y faizler sırasıyla %2,10 lu seviyelere ve %0, nin altına kadar geriledi. Aradaki faiz farkının da 1,6 puan civarında korunduğunu izliyoruz. İçeride ise, hem gelişen ülkeler üzerinde artan baskı hem de enflasyon endişeleri nedeniyle, faizlerdeki yukarı yönlü eğilimin devam ettiğini; enflasyon endişelerine bağlı olarak yükselişin uzun vadede daha belirgin olmasıyla, verim eğrisinin iyice yataylaştığını hatta yılın ilk günlerinde pozitife döndüğünü takip ettik. Küresel baskının azalması durumunda bile, enflasyon gelişiminde rahatlatıcı gelişmeler gözlenmediği takdirde, verim eğrisinin yatay/pozitif durumunu korumasını bekliyoruz. 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Spread (Sağ eks.) ABD 10 Yıllık Tahvil Faizi Almanya 10 Yıllık Tahvil Faizi 2,0% 1,9% 1,8% 1,7% 1,6% 1,5% 1,4% 1,3% 12,0% 11,5% 10,5% 10,0% 9,5% 8,5% Spread (Sağ eks.) Türkiye 2Y Tahvil Faizi Türkiye 10Y Tahvil Faizi 0,9% 0,8% 0,6% 0,5% 0,3% 0,2% 0,0% Haftalık Veri Gündemi Tarih Dönemi Beklenti Önceki 11.Oca Türkiye Cari Hesap (Milyar $) Kasım -2,0 56,1 11.Oca Euro Yatırımcı Güven Endeksi Ocak - 15,7 12.Oca Japonya Cari Hesap (Trilyon JPY) Ocak - 1,46 12.Oca İngiltere Sanayi Üretimi(Yıllık) Kasım - 1,7% 12.Oca İngiltere Sanayi Üretimi(Aylık) Kasım - 0,1% 12.Oca İngiltere İmalat Üretimi(Yıllık) Kasım - -0,1% 12.Oca İngiltere İmalat Üretimi(Aylık) Kasım - -0,4% 13.Oca Çin İhracatlar(Yıllık) Aralık - -6,8% 13.Oca Çin İthalatlar(Yıllık) Aralık -11,5% -8,7% 13.Oca Çin Ticaret Dengesi (Milyar $) Aralık 53,0 54,1 13.Oca Euro Sanayi Üretimi(Aylık) Kasım 1,9% 13.Oca Euro Sanayi Üretimi(Yıllık) Kasım 0,6% 14.Oca İngiltere BoE Faiz Oranı Kararı Ocak 0,5% 0,5% 14.Oca Türkiye TCMB Yıl Sonu TÜFE Tahmini Ocak 8,5% 14.Oca ABD İhracat Fiyat Endeksi(Aylık) Aralık -0,6% 14.Oca ABD İthalat Fiyat Endeksi(Aylık) Aralık -0,4% 15.Oca Türkiye Çeyreklik İşsizlik Ortalaması Ekim 10,3% 15.Oca Türkiye Bütçe Dengesi (Milyar TL) Aralık - 0,8 15.Oca Euro Ticaret Dengesi (Milyon ) Kasım 24,1 15.Oca ABD Çekirdek ÜFE (Aylık) Aralık 0,3% 15.Oca ABD Çekirdek ÜFE (Yıllık) Aralık - 0,5% 15.Oca ABD Çekirdek Perakende Satışlar(Aylık) Aralık - 0,4% 15.Oca ABD ÜFE (Aylık) Aralık - 0,3% 15.Oca ABD ÜFE (Yıllık) Aralık - -1,10% 15.Oca ABD New York İmalat Endeksi Ocak - -4,6 15.Oca ABD Perakende Satışlar(Aylık) Aralık - 0,2% 15.Oca ABD Sanayi Üretimi(Aylık) Aralık - -0,6% 15.Oca ABD Michigan Tüketici Hissiyatı Ocak - 92,6 Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler HLY Araştırma HLY Araştırma 2014 2015T 2016T TÜFE (Yıllık değ.) 8,2% 8,8% 8,5% Çekirdek Enflasyon (Yıllık değ.) 8,7% 9,5% 8,8% GSYH (Yıllık değ.) 2,9% 3,1% 3,2% Cari Açık (Milyar $) 45,8 33,0 34,0 İhracat (Milyar $) 169,0 143,9 1,0 İthalat (Milyar $) 232,6 207,1 217,0 Bütçe Açığı/GSYH 1,3% 1,2% 1,3% Politika Faizi (Yıl Sonu) 8,25% 7,% 8,% Gösterge Tahvil Faizi (Yıl Sonu) 10,9% Gösterge Tahvil Faizi (Ortalama) 9,3% 9,7% 11,5% USD/TRY (Yıl Sonu) 2,33 2,92 3,12 USD/TRY (Ortalama) 2,18 2,72 3,02 EUR/USD (Yıl Sonu) 1,21 1,09 1,05 Döviz Sepeti (Yıl Sonu) 2,57 3,18 3,19 Brent Petrol ($/varil) 57,3 53,6 51,0 Haftalık 31.12.2015 07.01.2016 Değişim USD/TRY 2,92 3,00 2,7% EUR/TRY 3,17 3,26 2,8% Sepet Kur 3,04 3,13 2,7% EUR/USD 1,09 1,09 0,0% 2 Yıllık Devlet Tahvili Faizi 10,86% 11,20% 3,1% 10 Yıllık Devlet Tahvili Faizi 10,74% 11,11% 3,4% TCMB Ortalama Fonlama Maliyeti 8,81% 8,74% -0,8% TL Mevduat Faizi (1 Aylık) 11,75% 11,75% 0,0% $ Mevduat Faizi (1 Aylık) 1,89% 1,89% 0,0% Türkiye 5 Yıllık CDS ($ bazında) 273,6 223,6-18,3% Brent Petrol ($/varil) 37,3 33,5-10,1% Kısa Vadeli Tahminlerimiz (HLY Araştırma) Dönem Gerçekleşen Dönem Geçici Beklenti TÜFE (Yıllık değ.) Aralık 8,8% Ocak 9,1% Çekirdek Enflasyon (Yıllık değ.) Aralık 9,5% Ocak 9,7% GSYH (Yıllık değ.) 3Ç15 4,0% 4Ç15 2,2% Cari Denge (Milyar $) Ekim -0,1 Kasım -2,4 Cari Açık / GSYH (12 Aylık) Ekim 5,2% Kasım 4,9% Politika Faizi Aralık 7,5% Ocak 7,5% Gösterge Tahvil Faizi (Dönem Sonu) Aralık 10,9% Ocak USD/TRY (Dönem Sonu) Aralık 2,92 Ocak 2,93 EUR/USD (Dönem Sonu) Aralık 1,09 Ocak 1,09 Reel Efektif Döviz Kuru Aralık 98,5 Ocak 99,4
Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık 12.05.15 24.05.15 05. 17. 29. 11. 23. 04. 16. 28. 09. 21. 03. 15. 27. 08. 20. 02. 14. 26. 07.01.16 01.15 02.15 03.15 04.15 05.15 01.16 02.14 03.14 04.14 05.14 06.14 07.14 08.14 09.14 10.14 11.14 12.14 01.15 02.15 03.15 04.15 05.15 12.10 06.11 12.11 06.12 12.12 06.13 12.13 06.14 12.14 06.16 12.16 MAKROEKONOMİK VE FAİZ GÖSTERGELERİ Enflasyon: 2016 nın kritik dengesi 3,5% 2,5% 1,5% 0,5% -0,5% TÜFE (Aylık değ.) TÜFE (Yıllık değ., sağ eks.) 10,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% Aralık TÜFE enflasyonu, %0,21 lik artışla beklentilerin üzerinde (ortalama tahmin %0,04 lük düşüş şeklindeydi), ancak %0,26 lık artış beklentimize yakın gerçekleşti. Böylece, yıllık TÜFE enflasyonu 2015 i %8,8 ile bitirmiş oldu (2014 sonu %8,2 idi). 2016 sonuna yönelik %8,5 lik tahminimizi koruyoruz. TCMB, son yapılan vergi artışı ve yeni elektrik fiyatları düzenlemesinin Ocak ayı enflasyonu üzerindeki doğrudan etkisini 0,7 puan olarak tahmin ediyor (geçen yılın Ocak ayındaki etkisi 0,25 puan seviyesindeydi). -1,5% 3,0% Ocak ayına ait ilk hesaplamalarımız, yıllık TÜFE enflasyonunun %9 un hafif üzerine çıkabileceği yönünde. Kaynak: TUİK, HLY Yat. Dan. ve Araştırma 16,0% 15,0% 14,0% 13,0% 12,0% 10,0% Gıda Enf.(Yıllık Değ.) Yemek Hizmetleri(Yıllık Değ.) 2016 enflasyonu açısından, özellikle yüksek tek haneli seviyelerde kalabilmek açısından, para politikası duruşu ve kurun seyri daha da kritik bir hale geliyor. Bu noktada, küresel olarak para politikalarının geçen yıla göre göreceli olarak daha öngörülebilir bir görünüm vermesi, TL nin reel olarak aşırı satılmış bölgedeki konumu ve ılımlı talep koşullarını, kur volatilitesi ve değer kaybı eğiliminin daha ılımlı gelişmesini sağlaması açısından destekleyici görürken; içerideki para politikasının da daha net bir görünümle eşlik etmesini, bu destekleyici unsurların tam olarak yansıyabilmesi açısından gerekli buluyoruz. Kaynak: TÜİK, HLY Yat. Dan. ve Araştırma Türkiye ve GOÜ CDS CDS ve BİST100 ($ bazlı) 430 410 390 370 Markit Gelişen Ülkeler 5 Yıllık CDS Endeksi Türkiye 5 Yıllık CDS (Sağ eks.) 310 290 270 2 40000 38000 36000 34000 32000 30000 BİST100 ($ bazlı) Türkiye 5-yıllık CDS (Sağ eks.) 310 290 270 2 230 28000 230 310 290 270 210 190 170 26000 24000 22000 20000 Korelasyon: -0,95 210 190 170 1 11,6% 11,4% 11,2% 10,8% 10,6% DİBS Verim eğrisi 31.12.2015 07.01.2015 (Güncel) DIBS Verim Eğrisi Yabancı yatırımcıların DİBS stoku 80 Yabancıların Kümülatif Hisse Portföyü (Milyar $) 75 2011 2012 2013 70 2014 2015 65 60 55 45 10,4% 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 40 Kaynak: TCMB, Bloomberg Kaynak: TCMB, HLY Araştırma
NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) 03.13 04.13 05.13 06.13 07.13 08.13 09.13 10.13 11.13 12.13 01.14 02.14 03.14 04.14 05.14 06.14 07.14 08.14 09.14 10.14 11.14 12.14 01.15 02.15 03.15 04.15 05.15 NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) DİBS VE TCMB FONLAMA PİYASASI 2 Yıllık gösterge tahvil bileşik faizi Çin'den gelen ekonomik verilerin beklentilerin altında kalması, Suudi Arabistan ile İran arasında yaşanan jeopolitik gerginlik ve Kuzey Kore nin nükleer silah testi yapmış olabileceği haberleri son bir haftada global piyasalarda finansal varlıkların satış baskısı altında kalmasına neden oldu. Bu çerçevede USD/TL paritesi 3,0280 seviyesini test ederken, tahvil faizleri de tüm vadelerde arttı ve 2 yıl vadeli gösterge kıymet geçtiğimiz hafta kapanışına göre 34 baz puan yükselişle %11,20, 10 yıl vadeli gösterge kıymet ise 37 baz puan yükselişle %11,11 bileşik seviyesinden dün günü tamamladı. Her ne kadar global haber akışı piyasalar açısından negatif olsa da, varlık fiyatlamalarında aşırı satım bölgelerine girilmiş bulunulmakta. Bu nedenle, kısa vadede tahvil piyasasında tepki alımlarının ön plana çıkması beklenebilir. En çok kazandıranlar Kıymet türü Hacim Değişim Bileşik Faiz TRT251017T18 Değişken Kuponlu Tahvil 0.000 1,51% 0,00% TRT200422T14 Değişken Kuponlu Tahvil 100.000 1,18% 0,00% TRT210721T11 Enflasyona Endeksli 1.300.000 0,34% 2,60% TRT080616T16 Iskontolu Tahvil 1.200.000 0,14% 10,34% TRT130716T18 Sabit Kuponlu Tahvil 461.719.000 0,06% 10,90% En çok kaybettirenler Kıymet türü Hacim Değişim Bileşik Faiz TRT120325T12 Sabit Kuponlu Tahvil 958.365.000-3,06% 11,26% TRT240724T15 Sabit Kuponlu Tahvil 144.104.000-2,37% 11,21% TRT270923T11 Sabit Kuponlu Tahvil 16.704.000-2,25% 11,32% TRT200324T13 Sabit Kuponlu Tahvil 9.702.000-2,18% 11,34% TRT080323T10 Sabit Kuponlu Tahvil 36.6.000-2,06% 11,31% En fazla işlem görenler Kıymet türü Hacim Bileşik Faiz TRT120325T12 Sabit Kuponlu Tahvil 958.365.000 11,26% TRT1120T16 Sabit Kuponlu Tahvil 767.429.000 11,21% TRT270116T18 Sabit Kuponlu Tahvil 719..000 10,71% TRT080720T19 Sabit Kuponlu Tahvil 472.794.000 11,29% TRT130716T18 Sabit Kuponlu Tahvil 461.719.000 10,90% Not: Aynı gün valörlü işlem hacimleri ve ortalama faiz oranları alınmıştır. Kayıp / kazanç hesaplaması fiyat üzerinden yapılmıştır Kira Sertifikaları Kıymet türü Hacim Bileşik Faiz Değişim TRD170216T17 Kira Sertifikası 1.170.000 8,04% -0,07% TRD280916T17 Kira Sertifikası 3.130.000 8,67% -0,09% TRD1217T18 Kira Sertifikası 15.630.000 7,94% -0,20% TRD160817T11 Kira Sertifikası 2.860.000 8,71% -0,09% 4.000 3.000 2.000 DİBS yabancı sahiplik durumu 70.000 60.000.000 DİBS Vadeleri 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Toplam Toplam Stok (Milyon $) 3.166 1.971 4.601 2.694 4.979 938 3.854 4.794 2.922 1.871 31.790 Haftalık Değişim (Milyon $) -71 4-11 -5 59 6 31 38 13-14 1.000 40.000 0 30.000-1.000-2.000-3.000 97 77 57 37 17-3 -23-43 20.000 10.000 0 DİBS değişim (Sol eks.) DİBS portföyü ÖST yabancı sahiplik durumu 1.000 900 800 700 600 0 Hisse DİBS Değişim* Değişim* (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST (c) 31.Ara -15-179 -199 20 13 * Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış DİBS Hisse Portföyü Portföyü (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST (c) 40.209 31.794 26.754 5.040 925 31 Aralık ile biten haftada, yurtdışı yerleşiklerin DİBS stoğu piyasa ve kur hareketlerinden arındırılmış haftalık değişimlere göre 199 milyon $ azalırken, özel sektör tahvil stoğunda ise 13 milyon $ artış kaydedilmiştir. Son 5 haftadır aralıksız çıkış gözüken DIBS stoğunda; Aralık ayı genelinde 1,3 milyar $, 2015 yıl genelinde ise 2,6 milyar $ azalış gerçekleştiği göze çarpmaktadır. -63 400 ÖST değişim (Sol eks.) ÖST portföyü
Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık İÇ BORÇLANMA PİYASASI Ocak ayı borçlanma programı Tarih Valör Vade Senet Türü Vadesi İhraç Yöntemi Toplam İhraç Ortalama Bileşik 19.01.2016 20.01.2016 14.12.2016 Kuponsuz Tahvil 11 Ay Yeniden ihraç 25.01.2016 27.01.2016 08.07.2020 Sabit kuponlu tahvil 4 Yıl Yeniden ihraç 25.01.2016 27.01.2016 14.01.2026 TÜFE'ye endeksli tahvil 10 Yıl İlk İhraç 26.01.2016 27.01.2016 14.06.2017 Sabit kuponlu tahvil 2 Yıl Yeniden ihraç 26.01.2016 27.01.2016 20.04.2022 Değişken faizli tahvil 6 Yıl Yeniden ihraç 26.01.2016 27.01.2016 12.03.2025 Sabit kuponlu tahvil 9 Yıl Yeniden ihraç Hazine Müsteşarlığı Ocak ayında 16,4 milyar TL'lik iç borç servisine karşılık toplam 13,6 milyar TL'lik iç borçlanma yapılmasını planlamaktadır. İhalelerin büyük bölümü Ocak ayının son haftasında gerçekleştirilecek olup, piyasada arzın artacak olması nedeni ile ihaleler öncesinde tahvil piyasasında satış baskısı görülmesi beklenebilir. İç borçlanma vadesi ve borçlanmanın maliyeti yükseliyor 100,00 90,00 Borçlanmanın Ortalama Vadesi ( Ay ) 13,00 12,00 Borçlanmanın Ortalama Maliyeti (Bileşik %) 80,00 70,00 60,00 11,00 10,00,00 9,00 40,00 30,00 2016 2015 8,00 7,00 2016 2015 Hazine Müstaşarlığı gerçekleştirilen iki ihale ile Aralık 2015 borçlanma programını tamamladı. Hazine Müsteşarlığı borçlanmada sıkıntı yaşamazken, ihalelerde oluşan ortalama vade yıl ortalamasının üzerinde kaldı. Maliyet tarafında ise oluşan ortalama faiz, önceki 2 ayın üzerinde gerçekleşti. İç borçlanma göstergeleri gelişimi İTFA BORÇLANMA (Milyon TL) (Milyon TL) ROLLOVER (%) VADE (Ay) ORAN (%) OCAK 16.400 13.600 82,93 ŞUBAT 14.200 MART 4.300 NİSAN 2.900 MAYIS 6.400 HAZİRAN 1.900 TEMMUZ 11.200 AĞUSTOS 3.000 EYLÜL 13.000 EKİM 2.000 KASIM ARALIK İç borç geri ödeme takvimi Ocak Ayı İtfaları (Milyon TL) TARİH PİYASA KAMU TOPLAM 06.01.2016 155 41 195 13.01.2016 1.355 437 1.792 20.01.2016 1.236 194 1.430 27.01.2016 8.944 4.053 12.997 TOPLAM 11.690 4.725 16.414
Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 Haziran 15 Temmuz 15 Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 Kasım 15 Aralık 15 04 Ocak- 07 Ocak KT Kira Sertifikaları Varlık Kiralama Yapı Kredi Faktoring Türk Ekonomi Bankası Akbank Deniz Finansal Kiralama İş Bankası Nurol Yatırım Bankası T.C. Ziraat Bankası İş Yatırım Menkul Değerler Denizbank Finansbank Garanti Bankası İş Finansal Kiralama Odea Bank Yapı Kredi Finansal Kiralama Tera Menkul Değerler TF Varlık Kiralama Beykoz Doğa Finansbank Garanti Faktoring Hizmetleri Girişim Varlık Yönetimi İş Bankası Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler T.C. Ziraat Bankası Denizbank Vakıflar Bankası Yapı ve Kredi Bankası ÖZEL SEKTÖR TAHVİL PİYASASI Satış süreci başlayanlar Şirket Talep Toplama İtfa Tarihi İhraç Tutarı Vade (Ay) Bileşik(%) Ek Getiri İhraç Tipi İhraç Türü Tarihleri (milyon TL) (bp) İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 6 Ocak 08.04.2016 3 11,95 - Yenileme Nitelikli Yatırımcı Deniz Finansal Kiralama A.Ş. 7 Ocak 22.04.2016 75 3,5 13,07 - Yenileme Nitelikli Yatırımcı Ziraat Bankası 7 Ocak 13.04.2016 0 3 11,60 - Yenileme Nitelikli Yatırımcı İş Bankası 7 Ocak 06.04.2016 400 3 11,68 - Yenileme Nitelikli Yatırımcı İş Bankası 7 Ocak 20.05.2016 400 4,4 11,55 - Yenileme Nitelikli Yatırımcı Destek Faktoring A.Ş. 8 Ocak 13.07.2016 6-275 Yenileme Nitelikli Yatırımcı 20 Destek Faktoring A.Ş. 8 Ocak 10.07.2017 18-375 Yenileme Nitelikli Yatırımcı Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 27-28 Ocak 16.02.2017 20 12 - - Yeni Halka Arz Toplam 1.465 Bankalar ÖST borç stoku (Milyon TL) İş Bankası Vakıflar Bankası Yapı ve Kredi Bankası Garanti Bankası T.C. Ziraat Bankası Akbank Halk Bankası Aktif Yatırım Bankası Denizbank Finansbank Fibabanka Sekerbank Nurol Yatırım Bankası ING Bank BankPozitif Odea Bank Türk Ekonomi Bankası Turkish Bank 3298,208 2982,294 2879,626 2234,10 2212,553 17,0 1329,065 904,535 542,595 518,0 451,0 385,0 242, 213,190 160,160 78,226 52,0 6511,968-1000,0 2000,0 3000,0 4000,0 00,0 6000,0 7000,0 Ocak Ayı İtfaları 1.000 900 800 700 600 0 400 300 200 100-160 59 108 63 70 568 70 438 66 233 60 125 200 160 75 30 80 157 95 935 170 336 770 68 05.01 05.01 06.01 08.01 08.01 08.01 08.01 08.01 14.01 15.01 15.01 15.01 15.01 18.01 18.01 19.01 19.01 20.01 22.01 22.01 25.01 27.01 27.01 27.01 29.01 29.01 29.01 Şirketimizce ihracına aracılık edilenler haricinde 30 milyon TL nin altındaki itfalar grafiğe dahil edilmemiştir. Halk Yatırım ın ihracına aracılık ettiği itfalar. 180 160 157 ÖST Haftalık ortalama işlem hacmi (Milyon TL) 140 141 140 126 135 136 120 115 103 115 109 100 93 90 80 60 56 40 20 -
Hundreds EURO TAHVİL PİYASASI (USD) 7 6 5 4 3 2 1 % ABD Tahvil Verim Eğrisi Türkiye Euro Tahvil Verim Eğrisi Spread (Bps, sağ eks.) 400 300 2 200 1 10 Yıllık ABD tahvillerinde %2,32 seviyesinden itibaren aşağı yönlü bir hareket izliyoruz. FED tutanaklarının yayılanması ile düşüş göstermeye devam eden 10 yıllık ABD tahvillerinde risk algılamasına bağlı olarak tekrar %2,25 seviyelerine bir geri dönüş yaşanabilir. Almanya 10 yıllık tahvil faizlerinde ise ECB nin Aralık ayında ek parasal genişleme yapmaması ile başlayan geri çekilme süreci devam ediyor. Alman 10 yıllıklarında gelinen seviyeleri de göz önünde bulundurursak geri çekilme hareketinin durabileceğini ve daha yatay hareketler görülebileceğini düşünüyoruz. 0 1M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y 100 365 10 yıllık Türkiye CDS'leri (Bps) 345 325 305 285 265 245 Nisan 15 Mayıs 15 Haziran 15 Temmuz 15 345 340 335 325 320 27 Aralık 1 Ocak 6 Ocak Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 Kasım 15 Aralık 15 Ocak 16 Türkiye CDS'leri Güncel (Bps) Haftalik Değişim 1Y 154 26,6% 2Y 199 10,1% 3Y 237 8,9% 4Y 265 8,5% 5Y 297 8,7% 7Y 279-8,3% 10Y 347 6,6% Yılın ilk haftasında küresel piyasalarda yüksek volatiliteli bir süreç yaşandığını izliyoruz. MSCI Dünya endeksi %5 gerilerken, MSCI Gelişmekte olan ülkeler endeksi ise %7 değer kaybetti. Türkiye 5 yıllık CDS i haftalık bazda %9 yükselirken en fazla değer kaybına uğrayan ülke CDS leri %17 ve %12 lik yükselişle Güney Afraki ve Çin oldu. Türkiye Euro tahvil verim eğrisinde ise, tüm vadelerde yaşanan yükseliş hareketinin yakın vadelerde yoğunlaştığını izliyoruz. 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% Türkiye Brezilya 2,0% Güney Afrika Rusya 1,0% 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y İhraç Eden Şirket Kupon İhraç Tarihi Vade Tarihi Getiri Döviz Cinsi Z Spread (Ask)* Akbank TAS 4,00 23.01.2015 24.01.2020 5,07 USD 351 Turk Telekomunikasyon AS 3,75 19.06.2014 19.06.2019 3,71 USD 234 KOC Holding AS 3, 24.04.2013 24.04.2020 4,59 USD 310 Turkiye Garanti Bankasi AS 4,75 17.04.2014 17.10.2019 4,91 USD 340 Turkiye Is Bankasi 5,00 30.10.2014 30.04.2020 5,51 USD 403 Yapi ve Kredi Bankasi AS 4,00 22.01.2013 22.01.2020 4,97 USD 352 *Z-spread hazine getirisi üzerine eklenerek bono/tahvilin nakit akışını bugünkü piyasa fiyatına eşitleyen spread'e (farka) denir
KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü BTokali@halkyatirim.com.tr +90 212 314 81 88 Araştırma İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen ITurhan@halkyatirim.com.tr +90 212 314 81 85 Mehtap İLBİ MIlbi@halkyatirim.com.tr +90 212 314 87 30 Abdullah Demirer ademirer@halkyatirim.com.tr +90 212 314 87 24 Furkan OKUMUŞ FOkumus@halkyatirim.com.tr +90 212 314 81 86 Cüneyt MEHMETOĞLU CMehmetoglu@halkyatirim.com.tr +90 212 314 87 31 Kadirhan ÖZTÜRK Yardımcısı KOzturk@halkyatirim.com.tr +90 212 314 87 29 Cemil Can SÜRÜCÜ Yardımcısı Cemil.surucu@halkyatirim.com.tr +90 212 314 87 26 Yatırım Danışmanlığı Evren ÖZTÜRK Yönetmen EOzturk@halkyatirim.com.tr +90 212 314 81 83 ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve 29166 sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.