AKBANK Ekonomi Sunumu. Ocak 2016

Transkript

1 AKBANK Ekonomi Sunumu Ocak 2016

2 2016 görünüm Gelişmekte olan ülkelerde yavaşlama Zayıf küresel ticaret hacmi Çin belirsizliği Uzun süreli düşük emtia fiyat seyri ve emtia ihraç eden ülkelerdeki düşük talebin devamı Gelişmekte olan ülkelere yönelik sermaye akımlarında yavaşlama Jeopolitik belirsizlikler 2

3 2016 de küresel büyümenin ılımlı olması bekleniyor Global Büyüme (yıllık % değişim) 5,0 4,7 4,0 3,0 3,3 3,1 3,6 2,0 1,0 0, ort ort Varsayımlar: o o o o Gelişmiş ekonomilerdeki iyileşmenin devam etmesi Finansal koşullardaki sıkılaşmanın kademeli öngörülmesi Emtia fiyatlarındaki stabilizasyon Çin deki yeniden dengelenme sürecinin kademeli olması 3 Kaynak: IMF, Akbank

4 Gelişmiş ülkelerin büyümeye katkısı artıyor; GOÜ ler zayıflıyor GÜ Büyüme (yıllık % değişim) GOÜ Büyüme (yıllık % değişim) 3,0 2,0 2,6 2,0 2,2 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 7,1 5,4 4,0 4,5 1,0 0,8 3,0 2,0 1,0 0, ort ort , ort ort Gelişmiş ülkelerin global büyümeye katkısı artıyor; ivmelenmenin 2016 da da devam etmesi bekleniyor 2015 te GOÜ büyümesi kriz sonrası dönemde dip seviyesinde; 2016 da da toparlanma ılımlı olacak 4 Kaynak: IMF, Akbank

5 GOÜ görünümündeki bozulmayla eş anlı dinamikler 1. BRICS teki %1 lik yavaşlamanın büyümeye 2 yıl içindeki etkisi (pt) 2. Dünya Ticaret Hacminin Büyümesindeki Yavaşlama (%) 0-0,1-0,2-0,3-0,4-0,5-0,6-0, ,5 2,9 4,4-0,7 2-0,8-0,9 Global -0,8 BRICS hariç GOÜ Ort Ort Ort. 3. GOÜ lere Net Yabancı Sermaye Akımı (milyar $) 4. GOÜ Kredi Büyümesi ve Özel Sektör Borcu Afrika & Orta Doğu LatAm Avrupa Asya T 2016T 5 Kaynak: IMF, Dünya Bankası, Hazine, Akbank

6 01/14 03/14 05/14 07/14 09/14 11/14 01/15 03/15 05/15 07/15 09/15 11/15 01/16 Volatilitenin ana kaynağı: Çin Fiyat/Kazanç Oranı (%) Dolara Karşı Performans ( =100) 21 Şangay MSCI GOÜ S&P GOÜ Para Sepeti Çin yuanı Türk Lirası Ağu 10 Eyl 10 Eki 10 Kas 10 Ara 10 Oca Şangay Borsası Haziran arasında %150 yükseldi. Şangay ın fiyat/kazanç oranı S&P500 ü geçti Şangay borsası 2015 kazancının tamamını geri verdi F/K oranı geçmiş döneme göre yüksek dünya borsaları için olumsuz etki Risk-off modu Çin yuanındaki devalüasyon Çin satın alma gücünü azaltıyor petrol fiyatlarında ek düşüş getiriyor küresel deflasyonist baskı üretiyor Fed faiz artırım sürecini etkileyebilecek bir dinamik Rezervler: Temmuz 2014: 4 trilyon $; cari rezerv: 3,3 trilyon $ 6 Kaynak: Bloomberg, Akbank

7 Kur görünümü: TL, kısa vadede olumlu GOÜ Politika Faizi / 1 Aylık Yerel Kur Volatilitesi (%) 1,2 1,06 1,0 0,8 0,89 0,78 0,68 0,6 0,4 0,39 0,33 0,2 0,0 Hindistan Türkiye Brezilya Endonezya Rusya G. Afrika 7 Kaynak: Bloomberg, Akbank

8 TL nin reel değeri bu argümanı destekliyor Reel Efektif Döviz Kuru (2003=100) Uzun vadeli ortalama: Kaynak: TCMB, Akbank

9 Enflasyon 2016 da yüksek seyretmeye devam edecek Enflasyon Matrisi TÜFE ye Katkılar (% puan) Diğer Petrol Regülasyonlar + Zamlar Kur Geçişkenliği Gıda 12% 10% 8.8% 9.0% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 4.1% 3.4% 0.9% 1.9% 2.6% 1.8% 2.6% 2.5% -1.4% -0.6% T TCMB nin 2016 Enflasyon Tahmini %6.1-%8.9 aralığında 2016 yılsonu enflasyon beklentimiz %9 9 Kaynak: Kalkınma Bakanlığı, TUİK, TCMB, Akbank

10 01/15 02/15 03/15 04/15 05/15 06/15 07/15 08/15 09/15 10/15 11/15 12/15 01/16 Faiz beklentisi TCMB Fonlama Maliyeti, TCMB Üst Bant ve Mevduat Faizi (%) 13 TCMB Ort. Fonlama Maliyeti 3 Aya Kadar Vadeli Mevduat Faizi (ağrl. ort) TCMB Üst Bant Kaynak: TCMB, Bloomberg, Akbank

11 Düşük petrol fiyatları Körfez ülkeleri ve Rusya Petrol ve Doğalgaz Geliri/GSYİH Breakeven Petrol Fiyatları ($) Büyüme/GSYİH Bütçe Dengesi/GSYİH Bütçe Dengesi (milyar $) Rezerv Devlet Fonu ort ort ort ort Toplam (milyar $) (milyar $) Milli Gelir (milyar $, 2015) Suudi Arabistan 50% 106 4,9 2,9 5,8-21,6-16,4-605, Katar 55% 56 8,5 3,8 13,2 4,5-1,8-20, BAE 40% 73 4,3 3,5 6,9-5,5-0,1 3, Kuveyt 60% 49 3,0 2,8 30,8 1,3 2,6 20, Rusya 30% 105 1,7 1,0-0,8-5,7-1,6-105, Petrol Üretim ve Tüketimi Üretim (milyon varil/gün) 90,4 90,9 93,3 95,5 95,8 Tüketim (milyon varil/gün) 90,3 91,3 92,5 93,8 95,2 Fark (Üretim-Tüketim) 0,1-0,4 0,8 1,7 0,6 Ortalama Brent Fiyatı Ortalama Brent fiyatı: gerçekleşme, 2016: piyasa beklentisi 11 Kaynak: IMF, OPEC, EIA, Sovereign Wealthfund Institute, Bloomberg, Akbank

12 Orta Vadeli Program Büyüme (%) İlk OVP 3,0% 4,0% 4,5% 5,0% Revize OVP 4,0% 4,5% 5,0% 5,0% Enflasyon (%) İlk OVP 7,6% 6,5% 5,5% 5,0% Revize OVP 8,8% 7,5% 6,0% 5,0% Cari Açık/GSYİH (%) İlk OVP 5,2% 4,9% 4,7% 4,4% Revize OVP 4,4% 3,9% 3,7% 3,5% Tasarruf/GSYİH (%) İlk OVP 14,6% 16,1% 16,6% 17,2% Revize OVP 15,6% 16,5% 17,2% 17,8% Toplam Yatırım/GSYİH (%) İlk OVP 19,8% 21,0% 21,2% 21,6% Revize OVP 19,9% 20,3% 20,8% 21,2% USD/TL (yıllık ort.) İlk OVP 2,73 3,09 3,25 3,30 Revize OVP 2,72 3,01 3,14 3,24 Ham Petrol Fiyatı (Brent, dolar/varil) İlk OVP 54,3 57,6 58,3 58,1 Revize OVP 52,5 39,7 46,8 51,4 Petrol fiyatı yıllık ortalamalar olarak alınmıştır 12 Kaynak: Kalkınma Bakanlığı, Akbank

13 Cari açık senaryo analizleri Turist Sayısı ve Turizm Geliri (milyon kişi, milyar $) 2016 Senaryo Analizi Diğer Almanya Rusya Turizm Geliri (milyar $) 40,0 40,0 30,0 20,0 3,1 4,4 3,4 3,6 4,8 5,0 4,3 5,0 4,5 3,6 5,3 5,6 27,0 30,0 20,0 10,0 10, T - Tüm senaryolarda Rusya dan gelen turist sayısı %30 düşürüldü. *Almanya ve diğer ülkelerden gelen turist sayısında %10 düşüş öngörüldü **Almanya ve diğer ülkelerden gelen turist sayısında %20 düşüş öngörüldü 13 Kaynak: IIF, TCMB, Akbank

14 Cari açığın finansmanı Cari Açığın Finansmanı (milyar $) (milyar $) Kasım* Cari İşlemler Dengesi -46,5-34,7 Doğrudan Yat.(Net) 5,7 10,1 Portföy Yat. ve Kısa Vadeli Fonlama 10,2-17,7 Uzun Vadeli Fonlama 31,7 40,7 Net Hata&Noksan 3,4 10,8 *12 aylık kümülatif Portföy ve Kısa Vadeli Fonlama: Hisse senetleri, DİBS, bankalar ve diğer sektör kısa vadeli borçlanma, bankalar mevduatı Uzun Vadeli Fonlama: Hükümet Eurobond ihracı, bankalar ve diğer sektör tahvil ihraçları ile uzun vadeli borçlanma * 12 aylık kümülatif 14 Kaynak: TCMB, Akbank

15 OVP büyüme kompozisyonu Reel GSYİH Büyümesi (Ort. katkı % puan) Stoklar Net İhracat Yatırımlar Tüketim 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 3.3% 0.6% 0.3% 2.4% -0.1% 4.9% 0.5% 1.8% 2.9% -0.3% -1% Son 4 yılda büyümenin %74 ü tüketimden kaynaklanırken bu oranın döneminde %60 a gerilemesi hedefleniyor. Aynı dönemde büyümenin %10 u yatırımlardan kaynaklanırken bu oranın da %38 e çıkması hedefleniyor 15 Kaynak: Kalkınma Bakanlığı, TUİK, TCMB, Akbank

16 Büyümenin 2016 da %4,0 olmasını bekliyoruz Reel GSYİH Büyümesi (Katkı % puan) Stoklar Net İhracat Özel Yat. Kamu Yat. Kamu Tük. Hanehalkı Tük. 6% 5% 4.0% 4.5% 0.2% 4% 3% 0.8% 1.6% 0.5% 0.5% 2% 1% 0% -1% 3.1% -0.4% Akbank 2.6% -0.3% OVP Gelir artırıcı önlemlerin büyümeyi ~1 puan yukarı çekeceğini öngörüyoruz 16 Kaynak: Kalkınma Bakanlığı, TUİK, TCMB, Akbank

17 Beklentilerimiz Büyüme (yıllık % değişim) 3,8 4,0 İthalat (bn $) İhracat (bn $) Cari İşlemler Dengesi (milyar $) Cari Açık/GSYİH (%) 4,5 4,8 Brent ($/varil, ortalama) Enflasyon (yıllık % değişim) 8,8 9,0 TCMB 1 Haftalık Repo (%) 7,50 9,25 Gösterge Faiz (%, 2 yıllık) %10,88 %10,50-%11,50 DXY (yıl sonu) /$ (yıl sonu) 1,09 1,02 $/TL (yıl sonu) 2,92 3,20 /TL (year-end) 3,19 3,26 17

18 YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. 18