GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ESNEK (TL) EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2011 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1.- Ekonominin Genel durumu Global piyasalarda 2011 in son çeyreğinde Avrupa yine ön plandaydı. Aralık ayının başında gerçekleşen Avrupa liderler zirvesinde bölgede mali birliğin sağlanması konusunda atılan adımlara rağmen piyasaların tepkisi sınırlı kaldı. Bunun yanı sıra Aralık ayındaki AB Liderler Zirvesi nde alınan kararları İngiltere nin kabul etmemesi, birlikteki ilk büyük kırılma belirtisi olarak değerlendirildi. Avrupa Merkez Bankasının üç yıllık repo ihalesiyle bankalara düşük faizli likidite sağlaması ise klasik yıl sonu hareketiyle birleşerek özellikle hisse senedi piyasalarında olumlu yansıma buldu. ABD tarafında son dönemde gelen ekonomik verilerin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ABD borsaları öncülüğünde toparlanma çabalarının destekledi. Fakat kredi derecelendirme kuruluşlarından gelen not indirimleri ve uyarıların halen devam ediyor olması nedeniyle piyasalardaki yukarı hareketler yılın son çeyreğinde de sınırlı kalmaya devam etti. AB tarafında aralık ayının ilk yarısında liderler zirvesi takip edildi. IMF e 200 milyar Euro luk kaynak aktarımı ve mali anlaşmayı onaylayan ülkelerin denk bütçe uygulamasına gitmesine karar verildi. Avrupa Merkez Bankası %1.25 olan gösterge faiz oranlarını beklentiler dahilinde 25 baz puan indirerek %1.00 e çekti. Avrupa Merkez Bankası gerçekleştirdiği likidite operasyonu ile 523 bankayı %1 faizle 429 milyar Euro fonladı. Likidite operasyonunun ikincisi Şubat ayının sonunda gerçekleşecek. Son çeyrekte Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody's, Belçika'nın ''Aa1'' olan uzun vadeli kredi notunu iki basamak düşürerek ''Aa3''e çekti, kredi not görünümünü ise ''negatif'' olarak belirledi. Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, Fransa'nın not görünümünü "durağan"dan "negatif"e düşürürken, AAA olan uzun vadeli kredi notunu korudu. Yılın son çeyreği ABD için toparlanma sürecine giriş yaptığı dönem olarak söylenebilir. Amerika Birleşik Devletleri nde yılın üçüncü çeyreğine ilişkin GSYH büyümesi önce %2,5 den %2'ye daha sonra %1.8'e revize edildi. ABD'de İşsizlik maaşı başvuruları 364 bin kişiye gerileyerek, son 3.5 yılın en düşük seviyesine indi. Buna ek olarak ABD Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi de Aralık ayında son altı ayın en yüksek seviyesinde açıklandı. Fed Aralık 2008 tarihinden bu yana gösterge faiz oranlarını %0-0.25 aralığında tutmayı sürdürüyor. Fed, küresel ekonomide görülen yavaşlamaya rağmen ABD ekonomisinin gelecek çeyreklerde ılımlı büyümesini sürdüreceğini söyledi. 1
Para Politikası Kurulu (PPK) Aralık ayında gerçekleştirdiği aylık olağan toplantısında %5,75 seviyesindeki politika faizi ile gecelik borçlanma (%5,00) ve borç verme (%12,50) faizlerinde değişiklik yapmazken, karar piyasa beklentisine paralel açıklandı. Yurtiçinde, 27 Aralık tarihinde 2012 yılı Para ve Kur Politikası nı açıklayan TCMB, belirsizliğin azaltılacağını belirttikten 2 gün sonra yaptığı bir toplantıda 29 Aralık itibarıyla ek sıkılaştırmaya gidildiğini belirterek günlerin normal ve istisnai şeklinde ayrılacağını ve o koşullara uygun şekilde fonlama yapılacağını belirtmiştir. Sonrasında da Kasım-Aralık döneminde koridorun orta noktası olan %8 seviyelerinde seyreden borçlanma maliyeti Aralık sonu itibariyle %11-%12 seviyelerine fırlamıştır. Ayrıca, sterilize edilmemiş döviz satışları ile TL likiditesinin daha da sıkılması planlanmaktadır. Mayıs ayına kadar uygulanması planlanan sıkı para politikasının şu an hedefin iki katı seviyelerinde gerçekleşmiş enflasyonu %5 seviyelerine indirmede yeterli olmayacağını izleyip göreceğiz. 2011 yılı Aralık ayında TÜFE de bir önceki aya göre %0,58, bir önceki yılın Aralık ayına göre %10,45 ve on iki aylık ortalamalara göre %6,47 artış gerçekleşmiştir. ÜFE de ise bir önceki aya göre %1,00, bir önceki yılın Aralık ayına göre %13,33 ve on iki aylık ortalamalara göre %11,09 artış gerçekleşmiştir. Enflasyonun 2011 yılında çift haneli rakamlara tekrardan dönüş yapması TCMB nin 29 Aralık itibarıyla ek sıkılaştırmaya geçip fonlama maliyetlerini %11-%12 düzeyine çekmesine neden oldu. Türkiye nin cari işlemler hesabı açığı, 2011 yılının Ocak-Kasım döneminde, bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 77,7 artarak, 70 milyar 241 milyon dolar oldu. 2010 yılının 11 aylık döneminde cari açık 39 milyar 522 milyon dolar düzeyindeydi. 2011 yılı Kasım ayında ise cari açık 5 milyar 188 milyon dolar oldu. Cari işlemler açığının artmasında dış ticaret açığındaki artış etkili oldu. Kasım ayında, ihracat yıllık %18,5 artarak 11.1 milyar dolar, ithalat yıllık %8,8 artarak 18.6 milyar dolar oldu. Aynı dönemde dış ticaret açığı 7.5 milyar dolar oldu. Türkiye nin Kasım2011 itibariyle yıllık ihracatı 134 milyar dolara, ithalatı da 240 milyar dolar olurken yıllık dış ticaret açığı da 106 milyar dolara yükseldi. Türkiye ekonomisinde enflasyon artışı, faizlerdeki yükseliş, büyümenin yavaşlaması 2011 yılının son çeyreğinde de devam etti. Yeni yılda büyümenin sürdürülebilirliği konusunda tedirginlik devam etmektedir. Özellikle dünyadaki yüksek kredi büyümesi ve Cari İşlemler Açığı/GSYH oranı nedeniyle ekonomideki kırılganlığın arttığı bu ortamda sermaye hareketlerinin hız kesmesi durumu tüketim ve büyümeye olumsuz yansıyacaktır. 2012 yılında Avrupa bölgesi borç krizi sorunun çözümüne yönelik adımlar en önemli gündem maddesi olmaya devam edecektir. 2
2.- Yatırım Politikaları ve Fon performansı Yılın ilk yarısında gelişmiş ülkelerde yaratılan yoğun likidite sonucu yaşanan toparlanma hareketi, ikinci yarıda yerini global ekonomide yavaşlamaya ve Avrupa daki borçluluk krizi nedeniyle yaşanan yüksek risk algısına bıraktı. Yılın son çeyreğinde Amerika da gelen olumlu verilerle dünyanın geri kalan borsalarından ayrışan Dow Jones endeksi yılı 12,217 seviyesinde, %5,53 artı performansla kapattı. Öte yandan, Avrupa daki borçlanma krizinden birinci derecede etkilenen Alman DAX endeksi yılı -%14 getiri ile kapatırken, Avrupa daki krizden çok etkilenen gelişmekte olan ülkeler de yılı -%20 gibi kötü bir performansla kapattı. Aynı dönemde, IMKB 66,004 seviyesinden başladığı yılı 51,314 seviyesinde sonlandırarak -%22 gibi kötü bir performans sergiledi. Merkez Bankasının uyguladığı sıkılaştırıcı politikalar nedeniyle bankaların kar marjlarındaki düşüş ve yurtdışı piyasalardaki dalgalı seyir bu dönemde IMKB de gözlenen bu kötü performansın başlıca nedenleri oldu. Tahvil piyasaları ise %7,11 seviyesinden açtığı yılı, döviz kurlarındaki yükselişin enflasyona etkisi, Avrupa da yaşanan kriz nedeniyle artan risk algısı gibi nedenlerin etkisi ile %11,10 seviyesinde kapandı. Bu dönem içerisinde dengeli pozisyonlar taşıyarak, piyasalarda yaşanan dalgalanmalardan portföyümüzü korumayı ve getirimizi arttırmayı hedefledik. 24.01.2011-31.12.2011 tarihleri arasında fon getirisi -%5,24 olarak gerçekleşirken, yönetici benchmarkının getirisi -%1,83 olarak gerçekleşmiştir. Fonun karşılaştırma ölçütü %30 İMKB 100 endeksi, %60 Garanti Bankası GARBO Genel Bono Endeksi, %9 KYD ON Repo (brüt) Endeksi, %1 KYD 1 aylık Gösterge Mevduat endeksi (TL) olup, fon %15-45 aralığında hisse senetlerine, %45-75 aralığında devlet tahvili/hazine bonosuna, %0-30 aralığında ters repo/borsa para piyasası işlemlerine, %0-20 aralığında mevduat/katılım hesabına yatırım yapar. 3
3.- Fon Kurulu Kararları 19/01/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Esnek (TL) Emeklilik Yatırım Fonu için T. Garanti Bankası A.Ş., Akbank T.A.Ş., Denizbank A.Ş., T. Halk Bankası A.Ş., T. İş Bankası A.Ş., Türk Ekonomi Bankası A.Ş., T. Vakıflar Bankası T.A.O., T.C. Ziraat Bankası A.Ş. ve Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nezdinde mevduat hesapları açılmasına oy birliği ile 19/01/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. nin kurucusu olduğu Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Esnek (TL) Emeklilik Yatırım Fonu na ait Türkiye Cumhuriyeti hudutları içinde faaliyet gösteren Bankalar nezdinde açılan vadeli ve/veya vadesiz Türk Lirası ve/veya döviz hesapları arasında yapılacak her türlü para hareketine ait talimat ve dekontlar, Fon Kurulu üyelerinden herhangi birisi ile Fon Kurulu tarafından yetkilendirilen aşağıda isim, unvan ve imzaları bulunan Garanti Hizmet Yönetimi A.Ş. çalışanlarından herhangi birisinin müşterek imzaları ile geçerli olmasına oybirliği ile Eren ÖZSOYSAL Genel Müdür Yardımcısı Nilüfer AYDOĞAN Müdür Cansel BAYYİĞİT Müdür Ebru BAYIR Yönetmen 20/04/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/01/2011-31/03/2011 dönemi için Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle 4
20/07/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Kurucusu olduğumuz Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Esnek(TL) Emeklilik Yatırım Fonu portföy yöneticilerinden Niyazi Atasoy un görevden ayrılması nedeniyle portföy yöneticilerine ek olarak Kerem Dildar ve Mehmet Fatih Kaya nın eklenmesine (28/03/2011 tarihli portföy yönetim sözleşmesi ek protokolü ile), ayrıca ilgili değişikliğin Sermaye Piyasası Kurulu na yapılacak yıl sonundaki toplu izahname değişiklik başvurularına dahil edilmesine oybirliği ile 20/07/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının Sermaye Piyasası mevzuatı ve fon içtüzüğü/izahnamesi şartları saklı kalmak şartıyla, fon portföy yöneticilerinin özel sektör tahvil alım-satım işlemlerini portföy yönetim esasları çerçevesinde yapmasına oybirliği ile 20/07/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/04/2011-30/06/2011 dönemi için Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle 21/09/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Esnek (TL) Emeklilik Yatırım Fonu için HSBC Bank A.Ş., ING Bank A.Ş. ve Fibabanka A.Ş. nezdinde mevduat hesapları açılmasına katılımcıların oy birliği ile 21/09/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Kurucusu olduğumuz Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Esnek (TL) Emeklilik Yatırım Fonu portföy yöneticilerine ek olarak Engin İREZ in eklenmesine (21/09/2011 tarihli portföy yönetim sözleşmesine ek protokolü ile), ayrıca ilgili değişikliğin Sermaye Piyasası Kurulu na yapılacak yılsonundaki toplu izahname değişiklik başvurularına dahil edilmesine oy birliği ile 16/11/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/07/2011-30/09/2011 dönemi için Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle 21/12/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Kurucusu olduğumuz Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Esnek (TL) Emeklilik Yatırım Fonu nun karşılaştırma ölçütünün ve yatırım stratejisinin aşağıdaki şekilde 5
değiştirilmesine ve konuyla ilgili Sermaye Piyasası Kurulu na başvuru yapılmasına katılımcıların oy birliği ile ESKİ Karşılaştırma Ölçütü: %30*İMKB 100 Endeksi + %60 Garbo Genel Endeksi + %9*KYD ON Repo (Brüt) Endeksi + %1* KYD 1 aylık Gösterge Mevduat endeksi (TL) YENİ Karşılaştırma Ölçütü: %30*İMKB 100 Endeksi + %59* KYD TL Bono Endeksleri Tüm + %9*KYD ON Repo (Brüt) Endeksi + %1* KYD 1 aylık Gösterge Mevduat endeksi (TL) + % 1 KYD OST Endeksi (sabit) ESKİ Yatırım Stratejisi: %15-45 Hisse Senetleri + %45-75 Tahvil/Bono + %0-30 Ters Repo / Borsa Para Piyasası İşlemleri + %0-20 Mevduat / Katılım Hesabı YENİ Yatırım Stratejisi: %15-45 Hisse Senetleri + %45-75 Tahvil/Bono + %0-30 Ters Repo / Borsa Para Piyasası İşlemleri + %0-20 Mevduat / Katılım Hesabı + %0-30 Özel Sektör Borçlanma Araçları Borsa para piyasası işlemleri fon portföy değerinin en fazla %20 si oranında yapılacaktır 21/12/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş.'nin kurucusu olduğu Esnek (TL) Emeklilik Yatırım Fonunun Vadeli Opsiyon Borsasında aşağıdaki belirtilen kriterler doğrultusunda işlem görmesine katılımcıların oybirliğiyle Hangi tür vadeli işlem sözleşmelerine taraf olunacağı Sözleşmelere hangi amaçla taraf olunacağı Faiz ve Endeks vadeli işlem sözleşmeleri Koruma amaçlı Yatırım amaçlı Sözleşmelere konu varlıkların nasıl belirleneceği Olası riskler Toplam açık pozisyon miktarının fon toplam değerine oranı için belirlenen üst limit Borsa dışında taraf olunacak vadeli işlem sözleşmelerine ilişkin değerleme esasları Fonun yatırım stratejisine ve karşılaştırma ölçütüne uygun olarak Yatırım amaçlı işlemlerde, alınan vadeli işlem pozisyonunun ilgili dayanak varlığın spot piyasadaki fiyat hareketleri ile yüksek korelasyonlu seyir izlemesi beklenmektedir. Koruma amaçlı işlemlerde ise, ilgili dayanak varlığın spot piyasadaki fiyat hareketleri ile korelasyonunun azalması koruma oranını azaltacak bir risk faktörüdür. İlgili yatırım bandının üst limiti Şu aşamada borsa dışında vadeli işlem sözleşmelerine taraf olunmayacaktır. Taraf olunmak istendiğinde bu husus Fon Kurulu kararında belirtilecek ve değerleme ilkeleri açıklanacaktır. 6
21/12/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Kurucusu olduğumuz Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Esnek (TL) Emeklilik Yatırım Fonu portföy yöneticilerine ek olarak Yeşim Dilek ÇIKRIKÇI ve Seniha BERK in eklenmesine ayrıca ilgili değişikliğin Sermaye Piyasası Kurulu na yapılacak yılsonundaki toplu izahname değişiklik başvurularına dahil edilmesine katılımcıların oybirliği ile 21/12/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş.'nin kurucusu olduğu emeklilik yatırım fonlarının izahname, içtüzük ve tanıtım formlarında Sermaye Piyasası Kurulu kararları, tebliğleri ve değişen piyasa koşulları nedeniyle değişiklik yapılması için Sermaye Piyasası Kurulu'na başvuru yapılmasına katılımcıların oybirliği ile 7