13 2010 PİYASA GÖRÜŞÜ Piyasanın hafif alıcılı açılmasını bekliyoruz Dün global borsalarda devam eden satışların ardından bu sabah Asya piyasalarında ve ABD vadelilerinde toparlanma çabaları sürüyor. İMKB nin de bu sabah güne hafif alıcılı bir açılış ile balşamasını bekliyoruz. DÜNÜN YORUMU İMKB-100 endeksi dün günü %0.4 oranında yükselişle 58,384 seviyesinde kapattı. GÜNDEM 13 2010 ISCTR 2. Çeyrek finansallarını açıklayacak. Oyak Yatırım beklentisi 883mnTL, Piyasa beklentisi 846mnTL. TEBNK 2. Çeyrek finansallarını açıklayacak. Oyak Yatırım beklentisi 54mnTL, Piyasa beklentisi 48mnTL. AKGRT 2. Çeyrek finansallarını açıklayacak. Oyak Yatırım beklentisi 4.4mnTL, Piyasa beklentisi 4mnTL. ANHYT 2. Çeyrek finansallarını açıklayacak. Oyak Yatırım beklentisi 16.1mnTL, Piyasa beklentisi 14mnTL. ŞİRKET HABERLERİ Petkim, 2010 yılının ikinci çeyreğinde yıllık %38 artışla 44.5 milyon TL net kar açıkladı... Medyada çıkan haberlere göre, Vestel uluslararası bir marka almak ya da yurtdışında fabrika yatırım yapmak niyetinde... (nötr) ANSGR yılın ikinci çeyreğinde piyasa beklentisi olan 7mnTL nin üzerinde 14.3mnTL net kar açıkladı... VAKBN yılın ikinci çeyrek karını 281mnTL lik beklentilerin altında 235mnTL olarak açıkladı PİYASA KAPANIŞLARI Günlük Aylık Yılbaşından Bugüne Yıllık Kapanış Değişim Değişim Değişim değişim İMKB-100 58,384 0.4% 0.2% 10.5% 33.0% İMKB-30 73,418 0.4% -0.4% 9.6% 31.6% IMKB-BANKA 134,045 0.6% -3.5% 12.1% 35.2% USD/TL 1.5145 0.8% -2.3% 1.8% 1.0% DAX 6,135-0.3% -0.9% 3.0% 14.7% FTSE 5,266 0.4% -0.1% -2.7% 11.6% DOW JONES 10,320-0.6% -0.4% -1.7% 10.2% S&P 1,084-0.5% -1.1% -3.5% 7.7% VIX 25.73 1.3% 4.8% 18.7% 1.1% MSCI EM INDEX 976.2-0.6% 2.6% -2.4% 16.1% NIKKEI 225 9,253.5 0.4% -5.5% -12.3% -12.0% EMTIALAR* ALTIN 1,217 1.4% 0.5% 10.4% 27.7% BRENT 76.66-0.9% 0.5% -2.6% 4.3% * Sabah saat 08:00 değerleridir GÖSTERGE FAİZ ORANLARI Gösterge tahvil (25 Ocak 2012) 8.40% -4 bps -7 bps -47 bps -195 bps Haftalık TL Repo oranı 7.00% 0 bps 0 bps -11 bps -148 bps Eurobond (2030) 5.99% -1 bps -19 bps -42 bps -90 bps İMKB 61,000 62,000 60,500 61,000 60,000 60,000 59,500 59,000 58,500 58,000 58,000 57,000 57,500 57,000 56,000 56,500 60,737 60,693 60,404 60,737 60,693 60,079 60,404 59,867 59,881 59,886 60,079 59,753 59,867 59,881 59,603 59,603 59,753 59,886 59,170 2,000 58,384 1,000 58,155 58,384 58,155 1,500 500 1,569 1,435 1,617 1,259 1,274 1,651 1,492 1,235 1,140 1,135 1,245 1,281 1,569 1,435 1,617 1,259 1,274 1,651 1,492 1,235 1,140 1,135 1,245 1,281 28 29 30 2 3 4 5 6 9 10 11 12 3,500 2,500 3,000 2,000 2,500 1,500 1,000 0 EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER İşlem Hacmi (mn TL) Fiyat Günlük Değişim GARAN 236 7.15 %0.0 ISCTR 182 5.50 %1.9 THYAO 77 4.52 %1.8 VAKBN 67 3.74 -%2.1 ASYAB 58 3.44 -%3.9 Avrupa Bölgesi ve ABD Gündemi 13 10 Saat Piyasa Beklentisi Önceki Dönem Euro Bölgesi Gündemi Almanya - GSYH büyüme (Ç/Ç) 09:00 1.30% 0.20% Euro Bölgesi - GSYH büyüme (Ç/Ç) 12:00 0.70% 0.20% ABD Gündemi Tüketici Fiyatları Endeksi 15:30 0.20% -0.10% Perakende Satışlar 15:30 0.50% -0.50% Michigan Güven Endeksi 16:55 69.0 67.8 Kaynak : Bloomberg 500 OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. www.oyakyatirim.com.tr Akatlar Ebulula Cad. F-2 C Blok Tel: 0 212 319 1200 arastirma@oyakmenkul.com.tr Levent 34335 İstanbul
13 2010 ŞİRKET HABERLERİ PETKM - Petkim Tavsiye Fiyat Hedef Fiyat F/K 10T F/K 11T FD/VAFOK 10T FD/VAFOK 11T Endekse Paralel 2.17 2.77 28% 16.4 9.8 8.6 6.1 Petkim, 2010 yılının ikinci çeyreğinde yıllık %38 artışla 44.5 milyon TL net kar açıkladı... Bu rakam hem bizim beklentimiz olan 22 milyon TL hem de piyasa beklentisi olan 23 milyon TL yi aşmış oldu. Karın iyi gelmesinde şirketin ürün gruplarındaki marjları artırmasının etkili olduğu görünüyor. Petkim in VAFÖK rakamı 2009 yılının ikinci çeyreğine gore %55 artarak 69 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Bu rakam da bizim 46 milyon TL lik beklentimizi aşmış oldu. PETKM - Finansal Göstergeler TRLmn 2Ç10 2Ç09 Yıllık 1Ç10 Çeyrek 1Y10 1Y09 Yıllık 2009 Satış Gelirleri 718.9 520.5 38% 676.9 6% 1,395.8 895.3 56% 2,057.5 Brüt Kar 75.0 35.8 109% 47.1 59% 122.1 72.8 68% 113.9 Operasyonel Kar 51.6 15.9 225% 27.4 88% 79.1 41.4 91% 45.7 VAFÖK 69.4 44.6 55% 44.2 57% 113.6 99.3 14% 148.0 Net Kar 44.5 28.4 57% 20.9 113% 65.4 40.5 61% 114.0 Net Borç -121.9-65.8 85% -62.5 95% -121.9-65.8 85% -87.8 Net Yabancı Para Pozisyonu -96.6 14.1 a.d. -39.3 146% -96.6 14.1 a.d. -92.1 Brüt Kar Marjı 10.4% 6.9% 356 bps 7.0% 348 bps 8.7% 8.1% 62 bps 5.5% Operasyonel Kar Marjı 7.2% 3.1% 413 bps 4.1% 313 bps 5.7% 4.6% 104 bps 2.2% VAFÖK Marjı 9.6% 8.6% 107 bps 6.5% 312 bps 8.1% 11.1% -296 bps 7.2% Net Kar Marjı 6.2% 5.5% 73 bps 3.1% 310 bps 4.7% 4.5% 15 bps 5.5% VESTL - Vestel Tavsiye Fiyat Hedef Fiyat F/K 10T F/K 11T FD/VAFOK 10T FD/VAFOK 11T Endekse Paralel 2.33 2.60 12% 14.2 12.1 2.8 2.9 Medyada çıkan haberlere göre, Vestel uluslararası bir marka almak ya da yurtdışında fabrika yatırım yapmak niyetinde... (nötr) Medyada çıkan haberlere göre, Vestel Şirketler Grubu İcra Kurulu Başkanı Ömer Yüngül, makul fiyatların oluşması halinde uluslararası bir marka satın alabileceklerini ya da yurtdışında fabrika yatırımı yapabileceklerini söyledi. Yüngül, pazar şartlarının uygun olması durumunda özellikle Ortadoğu ve Afrika da büyüme potansiyeli olan ülkelere yatırım yapma niyetinde olduklarını ekledi. Bu konularda henüz netleşmiş birşey olmadığını ve yatırımın o ülkenin ihtiyacına göre beyaz eşya ya da LCD TV üretimine yönelik olabileceğini söyledi. Yürgül, şirketin bu yıl 3.5milyar dolar ciro hedeflediğini vurguladı. Bu hedef makul görülmekle birlikte bizim tahminimiz olan 3.3 milyar doların biraz üzerindedir. Yürgül, Türkiye beyaz eşya pazarında da %5-8 oranında büyüme beklerken, Vestel in beyaz eşya satış hacminin de %15 artacağını de sözlerine ekledi. Analist Yorumu: Bu açıklamaların şirketin ileriye dönük hedeflerini yansıttığını fakat şu aşamada somut bir gelişme olmadığı için haber etkisinin nötr olduğunu düşünüyoruz. 2
13 2010 ANSGR - Anadolu Sigorta Tavsiye Fiyat Hedef Fiyat F/K 10T F/K 11T F/Prim Üretimi 10T F/Prim Üretimi 11T Endeksin Üzerinde 1.09 1.38 27% 18.9 15.3 0.4 0.3 ANSGR yılın ikinci çeyreğinde piyasa beklentisi olan 7mnTL nin üzerinde 14.3mnTL net kar açıkladı... VAKBN - Vakifbank Tavsiye Fiyat Hedef Fiyat F/K 10T F/K 11T F/DD 10T F/DD 11T Endeksin Üzerinde 3.74 4.92 32% 7.3 6.2 1.1 0.9 VAKBN yılın ikinci çeyrek karını 281mnTL lik beklentilerin altında 235mnTL olarak açıkladı Beklentilerin altındaki net kar kaleminin ana nedeni 1. Çeyrekte %88.5 olan karşılık ayırma oranının 2. Çeyrekte %97 ye yükselmesi ile ekstra ayrılan 200mnTL lik takipteki kredi karşılığı oldu. 40 baz puanlık net kar marjı daralması, beklediğimiz gibi hafif daralan kredi getirileri ve hafif artan menkul kıymet getirileri sonrasında beklendiği gibi gerçekleşti. Banka yılın geri kalanı için 50baz puanlık daha gerilemenin mümkün olduğunu düşünüyor. YP cinsi mevduat maliyetlerindeki 140baz puanlık artış ise TL mevduat maliyetlerindeki 100baz puanlık daralmayı gölgeledi. Çeyreksel kredi büyümesi %8.1 ile sektör büyümesinin hafif gerisinde... Banka, YP cinsi kredilerde %5.3 lük büyüme ile sektöre paralel bir büyüme yakalarken, TL kredilerdeki %7.7 lik artış sektörün gerisinde kaldı. Ancak banka 2. Çeyrekte tüketici kredilerinde özellikle çeyreksel olarak %9 artan konut ve %9.5 artan genel ihtiyaç kredileri sayesinde pazar payını arttırmayı başardı. 2. Çeyrekte Pazar payı artışı yaşanan bir diğer segment ise neredeyse sektör büyümesinin iki katı büyüyerek, çeyreksel olarak %14.2 oranında artış yaşayan kredi kartları segmenti oldu. Banka yönetimi yapmış olduğu telekonferansta yılın başında verilen %25 lik hedefi karlılığını arttırarak tutturmak için KOBİ kredilerinde yoğunlaşmaya devam edeceğini dile getirirken, biz yılın ilk yarısında kredilerini %14 oranında arttırmayı başaran bankanın yıllık %25 lik hedefine rahatlıkla ulaşacağını düşünüyoruz. Menkul kıymet portfoyü itfalar nedeniyle çeyreksel olarak %11.2 oranında daraldı... MK/Varlıklar oranı 2.Çeyrekte itfa eden menkuller nedeniyle %27.2 ye gerilerken, banka sermaye piyasası işlemlerinden beklentilerimizin üzerinde 80mnTL gelir yazdı. TL MK de değişken faizli tahvillerin oranı %62 ye yükselirken, TÜFE ye endeksli tahvillerin oranı ise %5.2 seviyesinde. Yavaş mevduat büyümesi Sektör büyümesinin altında kalan mevduat büyümesi sonrasında Vakıfbank para piyasası fonlanmasını %14 oranında arttırdı. Her ne kadar bankanın vadeli mevduat performansı sektörün gerisinde kalsa da, Vakıfbank yeni açılan şubeleri ve ticari müşterileri sayesinde vadesiz mevduatlarını çeyreksel olarak %18 oranında arttırmayı başardı. Komisyon gelirleri 0 komisyonlu ihtiyaç kredileri yüzünden daraldı Komisyon gelirleri için bankanın yıllık artış tahmini %10 olurken, ilk yarıda komisyon gelirleri %2 daralan bankanın yıllık %10 luk artışı yakalamakta zorlanacağını düşünüyoruz. Banka yıllık %10 luk komisyon geliri artışını KOBİ kredilerindeki yoğunlaşma ve kredi kartlarındaki büyüme ile yakalayabileceğini düşünüyor. Çeyreksek olarak operasyonel giderleri sabit kalırken, ikinci yarıda 620 şubeye ulaşmak için açılacak olan yeni şubeler nedeniyle giderlerin artacağını ve bankanın yıllık %10 olan artış beklentisinin gerçekleşeceğini düşünüyoruz. 3
13 2010 2. çeyrekte takibe düşen kredilerin %90 ı oranında tahsilat gerçekleşti Banka ilk çeyrekteki %33 lük performansı sonrasında ikinci çeyrekte başarılı bir performans göstererek net karı rahatlattı. Takipteki kredi karşılıkları oranı ise %5.6 ya gerilerken banka yıl sonu için bu oranın daha altında bir oran görüleceğini belirtti. Karşılık ayırma oranı için de yıl sonunda %90 seviyelerini öngören banka, risk maliyeti oranı için ise %1.5 öngörüyor. 4
13 2010 YURTDIŞI PİYASALAR YURTDIŞI BORSALAR DOW JONES NASDAQ Combined CI S&P 500 Almanya XETRA DAX Fransa CAC 40 Japonya NIKKEI 225** Rusya RTS Kore KOSPI** Brezilya BOVESPA * Kaynak: Bloomberg **Saat 8:30 itibariyle Dow Jones 11,000 10,900 10,800 10,700 10,600 10,500 10,400 10,300 10,200 DJ Kapanış PARİTELER Kapanış* Günlük Değişim EURO / DOLAR 1.29-1.37% DOLAR / YEN 85.49 0.46% *Kaynak: TCMB EURO / DOLAR 1.330 1.320 Kapanış 10,320-0.57% 2,190-0.83% 1,084-0.54% 6,135-0.31% 3,621-0.20% 9,260 0.51% 1,449 0.08% 1,746 1.41% 65,966 0.27% 05 Ağu 06 Ağu 09 Ağu 10 Ağu 11 Ağu 12 Ağu OYAK Yatırım Yıl Sonu Beklentisi 1.20 ABD'de dün açıklanan haftalık işszilik başvuruları verisi beklentilerin bir miktar üzerinde gelirken, piyasalar bugün perakende satış rakamları ve Michigan güven endeksi verisini takip edecek. Dün Amerikan borsalarında dalgalı seyir izlendi ve kapanışta S&P500 ve Dow Jones endeksi %0.6 oranında düşüş kaydetti. Asya piyasalarında ise Japonya'nın Yen'deki yükelişe müdahele edebileceğine yönelik beklentiler ile hafif de olsa yükselişler gözleniyor. Gündem ABD VOLATİLİTE ENDEKSİ VIX 10 YILLIK TAHVİL ABD LIBOR DOLAR EURO EMTİA FİYATLARI BRENT PETROLÜ ($/varil) ALTIN ($) *Saat 8:30 itibariyle Petrol (Brent) 84 82 Kapanış 25.73 Faiz 2.74 3 Ay 0.53 0.78 Kapanış 76.56 1215.3 Piyasa Beklentisi 1.34% -0.70% 12 Ay 1.15 1.33-0.88% 0.44% #DIV/0! Açıklanan Önceki Dönem 11.Ağu 15:30 Dış Ticaret Dengesi -$42.3B -$49.9B -$42.0B 21:00 Aylık Bütçe Dengesi -$169.0B -$165.0B -$180.7B 12.Ağu 15:30 İşsizlik Başvuruları 465K 484K 482K 15:30 Devam Eden İşsizlik Başvuruları 4535K 4452K 4570K 13.Ağu 15:30 Tüketici Fiyatları Endeksi 0.20% - - -0.10% 15:30 Perakende Satışlar 0.50% - - -0.50% 16:55 Michigan Güven Endeksi 69.0 - - 67.8 Kaynak: Bloomberg 1.310 1.300 80 1.290 78 1.280 1.270 05 Ağu 06 Ağu 09 Ağu 10 Ağu 11 Ağu 12 Ağu 76 06 Ağu 09 Ağu 10 Ağu 11 Ağu 12 Ağu 13 Ağu Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.