Piyasalar tekrar Fed patikasına girmiş durumda.

Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 26 Ekim 2016

Global Piyasalarda Son Durum Piyasalar tekrar Fed patikasına girmiş durumda. Önceki bültenlerde de bahsettiğimiz üzere, Fed faiz artırım ihtimallerinde %70 eşiği yakından takip edilmelidir. 2015 Aralık ayı faız artırımına baktığımızda, artırım öncesi ihtimallerin %70 üstüne çıktığını görmüştük. Şu an 2016 Aralık için ihtimaller tam da bu seviyededir. ABD de 3. çeyrek GDP ile ilgili ilk tahmin Cuma günü açıklanacaktır. Geçen çeyrek %1,4 olarak gerçekleşen büyümenin bu çeyrek %2,5 açıklanması beklenmektedir. Bu da yaklaşık son bir yılın en yüksek çeyreklik büyüme verisi olacaktır. Dolar ın özellikle gelişmiş ülke para birimlerine karşı değer kazanmasıyla birlikte EURUSD paritesi geçen hafta son 7 ayın en düşük seviyesine kadar gerilemiştir (1,085). Aynı zamanda GBPUSD paritesi de tarihi düşük seviyesi olan 1,20 li seviyelerde işlem görmeye devam ediyor. GBPUSD paritesinin etkisini Dolar Endeksi nde giderek arttığını görmemiz mümkündür. Dolar Endeksi (DXY) son bir haftada 99 seviyesine kadar yükselmiştir. Brexit ihtimali fiyatlamalarının gündemimizde olduğu müddetçe bu baskıyı hissetmeye devam edebiliriz. Bu noktadan sonra Dolar Endeksi nde 52 haftalık zirve seviyesi olan 100,50 i direnç olarak takip edilecektir. Avrupa Merkez Bankası geçen hafta faiz oranlarını ve aylık 80 milyar Euro olan varlık alım programını değiştirmemiştir. İç tarafta da TCMB Ekim ayı PPK toplantısında faizleri değiştirmediğini açıklamıştı. ABD cephesinde şirket karları pozitif sürpriz yaratmaya devam ediyor. ABD de 5 aydır devam eden kar daralma trendinin 2017 nin 1. çeyreğinde tekrar artıya geçmesi beklenmekteydi ancak S&P 500 deki şirketlerin yaklaşık üçte birinin karını açıklamasının ardından 3. çeyrek karlarının daralması değil %0,2 artması beklenmektedir. Şayet son kalan şirketlerin finansallarında ciddi bir negatif sürpriz yaşanmaz ise, 2014 yılının 4. çeyreğinden beri ilk defa hem satışlar kaleminde hem de net kar kaleminde artış yaşanacaktır. BoFA Merrill Lynch in yeni yatırımcı anketine baktığımızda piyasa fiyatlamarında Çin, Avrupa Birliği ve Donald Trump endişelerinin Ekim ayında zayıfladığını görüyoruz. Yeni riskler olarak Avrupa Merkez Bankası nın tapering söylemleri ve Avrupa bankalarının finansal koşulları ön plana çıkmaktadır. Piyasalarda oynaklığın arttığı bir dönemde seviyelerden ziyade haber akışına bağlı olarak algının alınıp satılması önemli hale gelmiştir. 2

Haftanın Getirileri 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi 10,74% 13,37% 12,38% 1,40% 1,64% 0,37% -0,41% -1,24% -0,24% BIST100 Endeksi: 79.443 Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 91.000 Yükseliş Potansiyeli: %14 Haftalık Beklentilerimiz Uzun süre dar bant aralığında işlem gören BIST 100 Endeks i bizim de kısa vadeli üst bandımız olan 80.000 direncini test etmeye devam ediyor. Aynı şekilde yaklaşık bir aydır takip ettiğimiz 76.000 alt bandımız da önemini korumaya devam ediyor. Yurtdışında Dolar Endeksi nin kazandığı momentum a rağmen BIST100 Endeksi MSCI Dünya Endeksi ne göre daha iyi performans göstermeye devam ediyor. Avrupa bankacılık hisselerinde teknik göstergelerinin tekrar toparlanma eğilimine girmesi global bankacılık hisselerini de hareketlendirmiştir. Yurtiçinde de geçen hafta yerel bankacılık hisselerinde gözlenen pozitif kar (EPS) ve hedef fiyat revizyonları Bankacılık Endeksi nde bu ivmenin devamına işaret ediyor. BIST100 de işlem gördüğümüz dar bant aralığını aşmamızı sağlayacak para giriş veya yurtdışı destekli yeni bir momentum geldiğinde kısa vadeli bant aralığımızı da revize ediyor olacağız. Kısa Vadeli Görüş 76.000 80.000 Orta Vadeli Görüş 72.000 82.500 Uzun Vadeli Görüş 65.500 90.000 3

Hisse Son Fiyat Son Hedef Fiyat Potansiyel Gecen Haftaya Gore Fark % AKBNK 8,30 9,24 11,3% 2,1% ARCLK 20,80 21,29 2,4% 1,7% BIMAS 51,30 57,78 12,6% -0,5% CCOLA 36,50 43,17 18,3% -0,8% DOAS 10,22 12,46 21,9% -1,3% EKGYO 3,14 3,82 21,6% 0,7% ENKAI 4,73 5,21 10,1% -0,2% EREGL 4,27 4,53 6,0% 0,0% FROTO 32,72 38,34 17,2% 0,1% GARAN 8,32 9,41 13,1% 3,1% HALKB 9,41 12,08 28,4% 0,9% ISCTR 4,96 5,77 16,3% 0,7% KCHOL 13,25 14,55 9,8% 0,0% KOZAL 17,50 0,0% KRDMD 1,28 1,58 23,8% 1,2% OTKAR 102,30 106,72 4,3% 0,0% PETKM 4,36 4,72 8,3% 0,6% SAHOL 9,68 12,07 24,6% 0,4% SISE 3,33 3,63 9,1% -3,3% SODA 4,27 5,29 23,9% -0,2% TAVHL 13,18 16,59 25,9% 1,6% TCELL 10,14 11,67 15,0% 0,0% THYAO 5,62 6,04 7,5% 0,4% TKFEN 8,25 8,22-0,4% -0,5% TOASO 23,20 25,99 12,0% 0,4% TTKOM 5,87 6,93 18,0% -0,1% TUPRS 62,90 70,86 12,7% 0,0% ULKER 19,85 24,06 21,2% 0,1% VAKBN 4,66 4,96 6,5% 1,7% YKBNK 3,74 4,23 13,1% 0,4% BIST 030 97.075 111.382 14,7% 0,4% BIST 100 79.433 90.875 14,4% 0,5% BIST BANK 135.954 155.158 14,1% 1,1% BIST SANAYI 81.562 93.081 14,1% 0,5% * Bloomberg analist tahminlerine göre 4

Beklentiler ve Döviz Piyasası Gelişmeleri FED in faiz arttırma ihtimalindeki artışa paralel dün dolar endeksinde 9 ayın en yüksek seviyesi test edildi. Dün akşam İngiltere Merkez Bankası Başkanı Carney nin açıklamalarından sonra GBPUSD paritesinde yukarı yönlü düzeltme görüldü. Açıklamalarda dikkat çeken nokta fx hareketlerini göz önünde bulunduruyoruz cümlesi oldu. USD de görülen değerlenme süreci yeni gelişmeler olmadığı takdirde yatay trende girebilir. USDTRY paritesinde 3,07-3,09 aralığında yatay seyir devam ediyor. Perşembe günü açıklanacak olan TCMB enflasyon raporunda merkezin önümüzdeki dönemde izleyeceği faiz politikası mesajları takip edilecektir. FED den Aralık ayında %72 olasılıkla faiz artış bekleyen yatırımcıların, ABD 2 yıllık tahvillerine olan talebi geriledi. ECB nin geçtiğimiz hafta, varlık alım programını azaltmaya ihtiyaç duyulmadığını belirtmesinin ardından, küresel para politikası görünümünde şu an için temel bir yön değişikliği olmadığı görüldü. 2 yıllık ABD ve Almanya faiz farkının, USD lehine yön oluşturma trendi devam etmektedir. EUR Net future açık pozisyonları temmuz seviyelerine geriledi. 5

Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri EURUSD paritesinde düşük volatilite beklentisiyle, prim getirisi elde etme amaçlı Strangle Stratejisi İşlem Tarihi İşlem 1 Mio Eur Vade Getiri Usd Kazanç Usd Zarar Usd 1,1150 call opsiyon satma, 1,0700 put opsiyon satma 24.11.2016 3,450 USD EURUSD vade sonunda, 1,1150 ve 1.0700 arasında bir seviyede olursa EURUSD vade sonunda 1,0700 altında veya 1,1150 üzerinde oursa Vade sonu örnek kur seviyelerine göre K/Z 1,0600 10.000 USD 1,0500 20.000 USD 1,1250 10.000 USD 1,1350 20.000 USD Vade sonu, 1.0700 altında veya 1,1150 üzerinde kalınması durumunda zarar sınırı yoktur. USDTRY paritesinde aşağı yukarı hareketlerin sınırlı olacağı beklentisiyle prim getirisi elde etme amaçlı Knock in Vanilla Stratejisi İşlem Tarihi İşlem 1 Mio Usd Vade Getiri Usd Kazanç Usd Zarar Try 3,1250 call opsiyon satma, 3,16 Amerikan Knock İn 24.11.2016 2.500 USD USDTRY vade sonunda, 3,1250 altında kalırsa USDTRY vade içersinde herhangi bir an 3,1600 değdikten sonra vade sonunda 3,1250 üzerinde kalırsa Vade sonu örnek kur seviyelerine göre K/Z 3,1350 10.000 TRY 3,1450 20.000 TRY 3,1550 30.000 TRY 3,1650 40.000 TRY Vade sonu, 3,1600 değdiktan sonra 3,1250 üzerinde kalırsa zarar sınırı yoktur 6

01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16 14.07.16 29.07.16 13.08.16 28.08.16 12.09.16 27.09.16 12.10.16 01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16 14.07.16 29.07.16 13.08.16 28.08.16 12.09.16 27.09.16 12.10.16 Hindistan Cin Macaristan Polonya Endonezya Brezilya Rusya Meksika Turkiye G.Afrika Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme T.C. Merkez Bankası, geçtiğimiz hafta gerçekleştirdiği Para Piyasası Kurulu toplantısında genel beklentilerin aksine koridorun üst bandında değişikliğe gitmedi. Böylece TCMB sekiz aylık indirim serisinin ardından sadeleştirme adımlarına mola vermiş oldu. Merkez Bankası nın bu kararının ardından Türk Lirası olumlu bir eğilim kaydederek Dolar karşısında 3,10 lu seviyelerden aşağı yönlü uzaklaştı. Bono piyasasında ise 10 ve 2 yıllık tahvil faizleri arasındaki fark sınırlı bir şekilde daralarak 80 baz puana geriledi. Karar öncesinde bu fark 100 baz puan civarındaydı. Yeni haftaya aynı eğilim ile başlayan para piyasalarında bu hafta gündem nispeten sakin gözüküyor. ABD tarafında açıklanacak olan ekonomik veriler, FED in 2016 yılının geri kalanındaki politikası için önem arz ediyor. İçeride ise Perşembe günü Merkez Bankası nın yılın üçüncü enflasyon raporu takip edilecektir. Bu süreçte 10 yıllık tahvil faizinin %9,70-%10,10 bileşik bandında kalacağını tahmin ediyoruz. 10,50 9,40 10,00 9,50 9,20 9,00 8,80 9,00 8,60 8,50 8,40 8,20 8,00 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 8,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 25/10/16 Bono Verim Eğrisi 17/10/16 Swap Verim Eğrisi 25/10/16 Swap Verim Eğrisi 17/10/16 0,00 6,00-1,00-2,00-3,00-4,00-1,21-2,04-2,31-2,53-2,79-2,91 5,00 4,00 3,00-5,00-6,00-4,48-4,48-4,68-5,19 2,00 1,00 0,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y EM CDS Haftalık Değişim (%) Eurobond Verim Eğrisi 25/10/16 Eurobond Verim Eğrisi 17/10/16 12,0 11,5 11,0 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 12 11,5 11 10,5 10 9,5 9 8,5 8 Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi 7

Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

YASAL UYARI : Bu raporda 25/10/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.