Direkt Hat: (+90) 212-384-1010 e-mail: arast rma@garanti.com.tr GÜNE BA LARKEN P YASA BEKLENT LER P YASA EKRANI MKB 15.02.2011 Ayl k De. YBB De. 1 Y ll k De. Tablosu (IMKB-100) Endeksler Kapan (TL/$) Gün. De. (TL) ($) ($) De. ($) 2010T 2011T IMKB YTP* MKB-100 64802 / 40800 0.4% -7.3% -5.0% 19.9% F/K 10.8 10.5 64.12% Mali 96099 / 60504 0.3% -7.9% -6.6% 19.0% FD/FVAÖK 12.9 12.3 Sanayi 53268 / 33538 0.4% -6.7% -1.8% 28.7% *Yabanc Takas Pay Para Piyasas Döviz Kur. (MB Al ) 15.02.2011 Gün. De. Ayl k De. ($) YBB De. ($) 1 Y ll k De. ($) Piyasa De eri (mn) Toplam Hlk. Aç k Hacim (mn) ABD$/TL 1.59 0.3% 2.9% 3.3% 5.3% MKB (TL) 471,596 117,550 2,392 /TL 2.15 0.7% 4.1% 4.5% 4.6% MKB (ABD$ 296,919 74,010 1,506 BORSA EKRANI ( MKB-100) En Yük. Hacim % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Karsan Otomotiv -0.8% 303.4 461.5 Do an Holding 1.6% 289.8 3,111.5 Emlak G.M.Y.O. 2.6% 217.1 6,825.0 Garanti Bankas 0.3% 207.7 30,828.0 Bankas (C) 0.8% 204.1 23,579.8 En Yük. % Kazanç % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Advansa Sasa 11.0% 70.7 305.0 Ülker 4.8% 21.7 1,520.3 Aksa 3.5% 6.0 714.1 Neta Telekom. 3.4% 44.5 778.4 Konya Çimento 2.9% 64.1 1,754.4 En Yük. % Kay p % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Trabzonspor Brisa i e Cam Fenerbahçe Do u Otomotiv -4.5% 27.3 637.5-4.2% 62.9 1,287.4-3.7% 7.2 3,603.6-3.2% 70.6 1,918.8-2.3% 6.1 1,315.6 GARANT YATIRIM TAVS YE L STES irket Güçlü Yön Potansiyeli Aygaz Cazip marjlar 22% Ak Enerji yile en finansallar 43% Aksa Enerji Güçlü entegre yap 38% Arçelik yile en marjlar 24% Akbank Rahat fonlama yap s 37% Çimsa Cazip de erleme 30% Bankas Cazip de erleme 36% Tat Konserve Güçlü büyüme 38% Tofa Yüksek sat ve karl l k 26% Türk Traktör Yüksek sat potansiyeli 33% IMKB-100 (2011 sonu) Yükseli potansiye 21% DÜNYA P YASALARI Ülke Endeks %De i im YBB (ABD$) Türkiye (IMKB-100) 64,802 0.4% -5.0% Polonya (WIG) 47,450-0.2% 1.3% Rusya (IRTS) 1,864-0.1% 9.8% Brezilya (BVSP) 66,341-0.3% -4.8% ngiltere(ftse100) 6,037-0.4% 0.3% Japonya (N225) 10,790 0.4% 2.2% ABD (DJI) 12,227-0.3% 5.6% TAHV L-BONO P YASASI TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat De. % 07.Nov.12 8.4% 87.0 0.44% 08.Aug.12 0.8% 88.9 0.15% 25.Jan.12 7.7% 93.2 0.29% Eurobond Faiz Fiyat Spread 14.Feb.34 659.00% 103500.00 217.00 15.Jan.30 652.00% 117500.00 221.00 FA Z ORANLARI MKB-100 Endeksi (ABD$) 51,000 45,000 39,000 33,000 27,000 21,000 15,000 9,000 01.05 04.05 07.05 10.05 02.06 05.06 09.06 12.06 03.07 07.07 10.07 01.08 P YASAYA BAKI POL T KA & EKONOM HABERLER SEKTÖR & RKET HABERLER IMKB-100 endeksinin güne yükselerek ba layaca n, gün içinde ise kar sat lar gelece ini tahmin ediyoruz. Piyasalar bugün ABD de aç klanacak konut in aat ba lang çlar ve ÜFE verilerini izleyecek (beklentiler 539 bin adet ve %0.8). TCMB de bekle-gör dönemi... TCMB politika faizi olan bir hafta vadeli repo faiz oran n %6.25 te sabit b rak rken, sonraki toplant ya kadar izlemede kalaca n ve gerekli gördü ü taktirde ek önlem alaca n belirtti. TCMB nin munzam kar l k oranlar nda bugüne kadar ald önlemlerin, kredi yava lamas n arzu edilen seviyeye (%20-25) çekmede yeterli oldu unu dü ünmüyoruz. TCMB nin bu duraklaman n ard ndan munzam kar l klar art rmaya devam edece ini dü ünüyoruz. 05.08 08.08 11.08 03.09 06.09 09.09 01.10 04.10 07.10 11.10 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 MB PPK: MB Politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oran %6.25 te sabit b rakt. MB notuna göre; iç talep toparlanmaya devam ederken d talep bir miktar h zlanmakla beraber göreli olarak zay f seyretmektedir. Y ll k enflasyonun ubat ay nda bir miktar daha dü ü gösterdikten sonra, ikinci çeyrekten itibaren dalgal bir seyir izleyerek y l sonunda Ocak Enflasyon Raporu ndaki tahmine (%5.9) yak n bir düzeyde gerçekle ece i öngörülmektedir. Enflasyonun 2011 y l n MB tahminine yak n, %6 seviyesinde bitirmesini bekliyoruz. sizlik Oran, Kas m 2010: Kas m ay nda i sizlik oran %11 oldu. Önceki ay: %11.2 idi. Tar m d i sizlik ise %13.7 oldu. Ekonomi her ne kadar yüksek büyümeye i aret etse de, i sizlik rakamlar halen daha kriz öncesi dönemden oldukça yüksek; ve bir anlamda ç kt aç n n devam etti ine i aret ediyor. Mevsimsel etkilerden ar nd r lm i sizlik oran ise %11.2 seviyesinde. Bütçe, Ocak 2011: Seçimlere 5 ay kalmas na ra men bütçenin genelinde olumlu seyrin sürmesi önemli - beklentimize paralel. Orta vadede dü ük faiz ortam aç s ndan olumlu. Ocak ay nda faiz d fazla 4.8 milyar TL olurken bütçe 1 milyar TL fazla verdi. Ocak 2011 de geçen y l n ayn dönemine göre giderler %0.7 dü erken, gelirler %20 civar nda artm t r. Giderlerdeki ana dü ü ün sebebi faiz giderlerinin %40 a yak n dü mesidir. Faiz d giderler ise %13 artm t r. Gelir taraf nda da vergi gelirleri %14 artarken, esas olarak vergi d gelirlerdeki %70 lik art, toplam gelirleri yükseltmi tir. - Havac l k - Karsan - Medya - TEB & Fortis - Turkcell - Türk Hava Yollar 0 lem Hacmi (ABD$mn) K sa Dönem Faiz Oran Gecelik Faiz O/N 6.25% 16 ubat GÜNDEM ABD'de Ocak ay ÜFE verileri TSI 15:30'da KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgile nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir ekilde sorumlu tutulamaz 1
YORUM IMKB-100 endeksinin güne yükselerek ba layaca n, gün içinde ise kar sat lar gelece ini tahmin ediyoruz. Piyasalar bugün ABD de aç klanacak konut in aat ba lang çlar ve ÜFE verilerini izleyecek (beklentiler 539 bin adet ve %0.8). TCMB de bekle-gör dönemi... TCMB politika faizi olan bir hafta vadeli repo faiz oran n %6.25 te sabit b rak rken, sonraki toplant ya kadar izlemede kalaca n ve gerekli gördü ü taktirde ek önlem alaca n belirtti. TCMB nin munzam kar l k oranlar nda bugüne kadar ald önlemlerin, kredi yava lamas n arzu edilen seviyeye (%20-25) çekmede yeterli oldu unu dü ünmüyoruz. TCMB nin bu duraklaman n ard ndan munzam kar l klar art rmaya devam edece ini dü ünüyoruz. EKONOM HABERLER MB PPK: MB Politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oran %6.25 te sabit b rakt. MB notuna göre; iç talep toparlanmaya devam ederken d talep bir miktar h zlanmakla beraber göreli olarak zay f seyretmektedir. Y ll k enflasyonun ubat ay nda bir miktar daha dü ü gösterdikten sonra, ikinci çeyrekten itibaren dalgal bir seyir izleyerek y l sonunda Ocak Enflasyon Raporu ndaki tahmine (%5.9) yak n bir düzeyde gerçekle ece i öngörülmektedir. Enflasyonun 2011 y l n MB tahminine yak n, %6 seviyesinde bitirmesini bekliyoruz. Bunun yan s ra, MB na göre, al nan parasal s k la t rma kararlar enflasyon üzerindeki iç talep kaynakl bask lar s n rlayacakt r. Bununla birlikte, enerji ve di er emtia fiyatlar nda gözlenen h zl art lar n enflasyon üzerinde arz yönlü ilave bir risk unsuru te kil etti ine dikkat çekilmi tir. Merkez Bankas n n Kas m ay ndan bu yana ald tedbirler özellikle ithalat talebindeki yava lama kanal yla toplam talebin bile imini dengeleyerek makro finansal riskleri azaltmaktad r. Bu de erlendirmeler sonucunda Kurul, fiyat istikrar na ve finansal istikrara ili kin risklerin azalt lmas aç s ndan; dü ük düzeyde politika faizi, geni faiz koridoru ve yüksek zorunlu kar l k oranlar ndan olu an politika bile iminin s k la t r c yöndeki etkilerinin bir sonraki toplant ya kadar yak ndan izlenmesinin ve gerekli görüldü ü takdirde ayn do rultuda ilave tedbirlerin al nmas n n uygun olaca n belirtmi tir. MB n n munzam kar l klara ili kin uygulamas 18 ubat ta etkin olacak (Bankalar munzam kar l klar o tarih itibariyle tutmaya ba layacaklar). Dolay s yla Ocak ay ndaki munzam kar l k art n n etkilerini 18 ubat tan itibaren görece iz. Bu nedenle TCMB bekleyip görmeyi tercih etmi oluyor. Özellikle alt n çizmekte fayda var; munzamda bugüne kadar al nan önlemlerin, daha önce de belirtti imiz gibi kredi yava lamas n arzu edilen seviyeye (%20-25) çekmede yeterli oldu unu dü ünmüyoruz. MB n n bu duraklaman n (bekle-gör) ard ndan munzam taraf nda önlemlerine devam edece ini dü ünüyoruz. sizlik Oran, Kas m 2010: Kas m ay nda i sizlik oran %11 oldu. Önceki ay: %11.2 idi. Tar m d i sizlik ise %13.7 oldu. Ekonomi her ne kadar yüksek büyümeye i aret etse de, i sizlik rakamlar halen daha kriz öncesi dönemden oldukça yüksek; ve bir anlamda ç kt aç n n devam etti ine i aret ediyor. Mevsimsel etkilerden ar nd r lm i sizlik oran ise %11.2 seviyesinde. Bütçe, Ocak 2011: Seçimlere 5 ay kalmas na ra men bütçenin genelinde olumlu seyrin sürmesi önemli - beklentimize paralel. Orta vadede dü ük faiz ortam aç s ndan olumlu. Ocak ay nda faiz d fazla 4.8 milyar TL olurken bütçe 1 milyar TL fazla verdi. Ocak 2011 de geçen y l n ayn dönemine göre giderler %0.7 dü erken, gelirler %20 civar nda artm t r. Giderlerdeki ana dü ü ün sebebi faiz giderlerinin %40 a yak n dü mesidir. Faiz d giderler ise %13 artm t r. Gelir taraf nda da vergi gelirleri %14 artarken, esas olarak vergi d gelirlerdeki %70 lik art, toplam gelirleri yükseltmi tir. 2
TEKN K ANAL Z 64,500 DESTE ÜZER NDE TEPK ALIMLARI GELEB L R... Grafik, endeksin günlük verileri ile haz rlanm t r. Güne yatay bir seyirle ba layan endekste günün ilk yar s nda al c l bir seyir izlemesine ra men günün ikinci yar s nda gelen kar sat lar yla gerileyerek günü 233 puan art la 64,800 seviyesinden kapatt. Orta vadeli alçalan kanal içinde hareket eden endekste genel görünüm halen zay f. 65,500-66,000 direnç bölgesini test etmesine ra men k rmay ba aramayan endekste bu a amada tepki al mlar s n rl kal yor. Dolay s yla 63,750-64,000 ve 64,500 destek seviyeleri üzerinde kalan endekste s k k dalgal seyir devam ediyor. Endekste k sa vadede yönün olu abilmesi için bu s k man n tamamlanmas gerekmektedir. Bu a amada endekste trade amaçl al m-sat m f rsatlar için destek ve direnç seviyeleri takip edilmelidir. Endeksin güne k smi al c l bir seyirle ba lamas n ve gün içinde 64,500 destek seviyesi üzerinde kalarak, k smi kar realizasyonlar yla dalgal seyir izlemesini bekliyoruz. 3
SEKTÖR HABERLER Havac l k Pegasus Havayollar Borsa da i lem görmek üzere ba vuruda bulundu. Halka arz sonras irket in halka aç kl k oran %31.3 olacak. Yorum: Pegasus Havayollar n n mevcut durumda 33 uça bulunmaktad r. Pegasus Türkiye de 153 uçakl k filosu ile Türk Hava Yollar ndan sonraki ikinci büyük filoya sahiptir. Medya RADYO Televizyon üst Kurulu (RTÜK) Tasar s dün Meclis ten geçerek yasala t. Yasada yap lan son dakika de i ikli iyle frekans ihalelerinin yap lmas için öngörülen süre bir y ldan iki y la ç kar ld. Radyo ve televizyonlardaki toplam yabanc sermaye pay da %50 ye ç kar ld. Yasaya göre medya kurulu lar n n y ll k toplam ticari ileti im geliri, sektörün toplam ticari ileti im gelirinin %30 unu geçemeyecek. Türkçe d nda dil ve lehçelerde yay na olanak sa layan yasa, milli güvenlik ve kamu düzeni gerekçesiyle Ba bakan ya da görevlendirece i bakana geçici yay n yasa getirme hakk da tan yor. Ancak, yay n durdurma karar na kar Dan tay da iptal davas aç labilecek. Üst Kurul a, yay n ilkelerine ayk r program 5 defaya kadar durdurma yetkisi de tan yan yasa ile getirilen baz yenilikler öyle: Alkol ve tütün ürünleri için hiçbir ekilde ticari ileti ime izin verilemeyecek. Siyasi parti, sendika, meslek kurulu u, dernek, vak f, yerel yönetimler ve sermaye piyasas kurumlar ile bunlar n do rudan ya da dolayl ortak oldu u irketlere yay n lisans verilemeyecek. Bir gerçek veya tüzel ki i do rudan veya dolayl olarak en fazla dört karasal yay n lisans na sahip medya hizmet sa lay c kurulu a ortak olabilecek. Yabanc bir gerçek veya tüzel ki i, en fazla iki medya hizmet sa lay c kurulu a do rudan ortak olabilecek. RKET HABERLER Karsan (KARSN) 461 mn TL Not Yok Karsan Murahhas Azas Jan Nahum, 2016 Rio Olimpiyatlar 'nda kullan lmak üzere New York için geli tirdikleri taksinin istendi ini söyledi. Sabah Gazetesi'nde yer alan habere göre Nahum, "Bizim taksimizin güvenli ula m için uygun oldu unu dü ünmü ler. Olimpiyatlara kat lan sporcular n ve yöneticilerin yerini navigasyonla saptamay istiyorlar" dedi. Geli tirdikleri arac n di er metropollerde taksi olarak kullan labilece ini kaydeden Nahum, " ehir merkezleri için küçük versiyonlar n da geli tirece iz" diye konu tu. Haberi nötr olarak de erlendiriyoruz. 4
TEB (TEBNK.IS) 2,112mn TL TUT & Fortis (FORTS.IS) 2,090mn TL TUT Fortis Bank A.. (Fortis Bank)' n tüzel ki ili inin sona erdirilmesi suretiyle tüm hak, alacak, borç ve yükümlülükleri (aktif ve pasifi) ile kül halinde Türk Ekonomi Bankas A.. (Türk Ekonomi Bankas ) ye devri yoluyla iki bankan n birle mesine ili kin pay de i im i lemlerinin 16.02.2011 tarihinden itibaren gerçekle tirilecek olmas nedeniyle Borsa'daki uygulama a a da gösterildi i biçimde yap lacakt r: 1- Söz konusu devralma nedeniyle Fortis Bank paylar n n i lem s ras 15.02.2011 tarihinde 2. seans sonras nda kapat lacak ve Fortis Bank kapsam nda bulundu u MKB 100, MKB 100-30, MKB Ulusal, MKB Tüm, MKB Mali ve MKB Banka endekslerinden ç kart lacakt r. 2- Fortis Bank' n MKB 100 Endeksinden ç kar lmas nedeniyle yerine, 03.01.2011-31.03.2011 döneminde MKB 100 Endeksi için 1. yedek olarak belirlenen zmir Demir Çelik Sanayi A.., 16.02.2011 tarihinden itibaren MKB 100 ve MKB 100-30 endekslerine al nacak olup, MKB Tüm-100 endeksinden ç kar lacakt r. 3-1 adet Fortis Bank hissesine 1,0518 adet Türk Ekonomi Bankas hissesi verilecektir. 30.12.2010 tarih ve 357 say l Genelgemizin 9.1 maddesine göre Türk Ekonomi Bankas 'n n "Eski" ve "Yeni" paylar 16.02.2011 tarihli Birinci seansta serbest marjla i lem görecek olup, Türk Ekonomi Bankas 'n n "Eski" ve "Yeni" paylar n n referans olarak al nabilecek fiyatlar (Türk Ekonomi Bankas ile Fortis Bank hisse senetlerinin 15.02.2011 tarihli 2. seansta olu an a rl kl ortalama fiyatlar na göre hesaplanan piyasa de erleri toplam n n, Türk Ekonomi Bankas 'n n devralma i lemi sonras ndaki sermayesini temsil eden pay say s na bölünmesi suretiyle hesaplanm t r); "Eski" = 1,92 TL, "Yeni" = 1,92 TL'dir. 4-16.02.2011 tarihinden itibaren MKB Endekslerinin hesaplanmas nda Türk Ekonomi Bankas 'n n "Eski" paylar n n adedi 1.100.000.000, fiili dola m oran %15, "Yeni" paylar n n adedi 1.104.390.000, fiili dola m oran %6 olarak dikkate al nacakt r. 5- Türk Ekonomi Bankas 'n n "Eski" ve "Yeni" paylar n n s ras nda bir defada girilebilecek maksimum emir miktar 50.000 lot olarak belirlenmi tir. Turkcell (TCELL.IS) 22,440mn TL TUT Turkcell Genel Müdürü Süreyya Ciliv, Deutsche Telekom'un (DT), Almanya'da faaliyet gösteren mobil sanal ebeke operatörü (MVNO) Turkcell Europe'da hisse almas na aç k olduklar n ve Suriye'de de benzer bir hizmeti devreye alabileceklerini söyledi. Ciliv, "DT ile hisse al m konusunu konu tuk ancak olu turulana kadar beklemek istiyoruz. Biz buna aç z" yorumunda bulundu. Almanya daki operasyonlar ba lang ç a amas nda oldu u için hisse etikisinin nötr oldu unu dü ünüyoruz. Turkcell Ekim 2010 da i geli tirme stratejisi kapsam nda Almanya'da 5 y ll k toptan trafik al m sözle mesi imzalad n aç klam t. Altyap s 3G olan ebekeden sat n al nan toptan ses trafi i, Almanya'da Turkcell kalitesi ve deneyimi ile 2011 y l n n ilk çeyre inden itibaren hizmete sunulacak. Almanya da yakla k 4 milyona yak n Türk vatanda ya amaktad r. 5
Türk Hava Yollar (THYAO.IS) 5,060mn TL TUT THY Ocak 2011 dönemine ili kin trafik sonuçlar n aç klad. * Yolcu Say s Ocak 2010 döneminde 2.0 milyon iken, 2011 y l n n ayn döneminde %6,3 art la 2.1 milyon'a ula m olup, D Hatlarda Business Class ve D tan D a Transit Yolcu say lar nda da Ocak 2010 dönemine k yasla s ras yla %23,2 ve %4,0 art sa lanm t r. * Yolcu Doluluk oran 1,5 puan azal la %67,3 olarak gerçekle mi tir. * Arzedilen Koltuk Km (AKK), Ocak 2010 döneminde 4.9 milyar iken, 2011 y l n n ayn döneminde %13,4 artarak 5.5 milyar'a, * Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Ocak 2010 döneminde 3.4 milyar iken, 2011 y l n n ayn döneminde %11,0 artarak 3.7 milyar'a, * Konma Say s, Ocak 2010 döneminde 18.162 iken, 2011 y l n n ayn döneminde %8,1 art la 19.639'e, * Kargo-Posta, Ocak 2010 döneminde 21.307 ton iken, 2011 y l n n ayn döneminde %22,6 art la 26.125 ton'a, yükselmi tir. Yorum: Filodaki büyüme ile doluluk oran geçen senenin alt nda kalm t r. Ocak ay nda yolcu say s ndaki art beklentilerimizin bir miktar alt ndad r ancak Ocak ay n n dü ük sezon olmas da göz önünde bulundurulmal d r. Bizim 2011 y l na ili kin THY n n yolcu say s art beklentimiz %16 d r. K sa vadede hisse için en önemli geli me Özelle tirme daresi nin elindeki %49.12 THY hissesi hakk nda verece i karard r. 4Ç10 VERG F NANSALLARI Vergi Finansallar Kar Hisse irket Tavs. 2009 2010 SPK Finansallar - Net Kar Y ll k (%) 2009A 2010T GY 2010T Kons. Yorum: AKENR Ak Enerji OP 21-27 a.d. 24-20 -8 SNGYO Sinpas GYO MP 1 105 a.d. -18 63 - (nötr) Vergi finansallar konsolide finansallarla birebir kar la t r labilir olmamakla beraber konsolide net sat rakam beklentimizin alt nda kalabilir. irket'in 4Ç10'da kur fark giderleri nedeniyle zarar etmesini beklemekteyiz. (nötr) konsolide finansallarla kar la t r labilir de il. TAVS YE DE KL Türk Telekom Türk Telekom için AL olan tavsiyemizi TUT olarak de i tiriyoruz. Türk Telekom hissesinin getirisi son 1 hafta içerisinde %10 olurken hisse ayn zamanda MKB-100 endeksinin %10 üzerinde performans göstermi tir. AL önerisi verdi imiz 27 Aral k 2010 dan beri ise hisse fiyat %11 artarken, MKB-100 endeksinin %13 üzerinde getiri sa lam t r. Hisse için 2011-sonu hedef fiyat m z 8.35TL, endeks için art öngörümüzün hafif alt nda bir art potansiyeli sunmaktad r. Bu nedenle hisse için AL olan önerimizi TUT olarak de i tiriyoruz. Ancak, Türk Telekom un entegre yap s ile 2011 de de sa lam finansal sonuçlar aç klamas n bekliyoruz; hisse fiyat ndaki olas gerilemelerin al m f rsat yarataca n dü ünüyoruz. 6
AL TAVS YELER M Z N GÜNLÜK PERFORMANSI Kapan Fiyat (TL) 15/02/2011 14/02/2011 De i im Akbank 7.84 7.76 1.03% Ak Enerji 3.22 3.22 0.00% Aksa Enerji 5.02 5.04-0.40% Arçelik 8.06 7.94 1.51% Aygaz 8.98 8.94 0.45% Çimsa 10.25 10.40-1.44% Bankas (C) 5.24 5.20 0.77% Tat Konserve 3.91 3.91 0.00% Tofa Otomobil Fab. 8.38 8.50-1.41% Türk Telekom 7.32 7.26 0.83% Türk Traktör 26.90 27.20-1.10% Portföyümüzün Getirisi 0.02% MKB-100 64,802 64,569 0.36% Relatif Performans -0.34% Bugün itibariyle Türk Telekom u AL listemizden ç kar yoruz. AL Listemiz; AKBNK, AKENR, AKSEN, ARCLK, AYGAZ, CIMSA, ISCTR, TATKS, TOASO, TTRAK hisselerinden olu maktad r. 2011 2010 7.5% 48% 45% 5.0% 2.5% 0.0% -2.5% 2% -2% 5% 40% 32% 24% 16% 8% 26% 15% -5.0% AL Listemiz Endeks Relatif 0% AL Listemiz Endeks Relatif * AL listemizin performans 14 ubat 2011 tarihinde hesaplanm t r. *Halka aç k grup 7
TAVS YE L STES Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Özkaynak Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Faiz Marj Getirisi F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T 2011T 2011T 2011T AKBNK AL 7.84 10.75 37% 31,360 9.8 4.2% 18.6% 1.7 FORTS TUT 1.99 2.68 35% 2,090 31.2 5.2% 3.4% 1.0 GARAN* - 7.34 - - 30,828 9.3 4.3% 21% 1.7 HALKB TUT 12.55 15.50 24% 15,688 8.0 4.6% 22.5% 1.7 ISCTR AL 5.24 7.15 36% 23,580 8.3 3.7% 15.6% 1.2 TEBNK TUT 1.92 2.55 33% 2,112 13.4 4.9% 8.5% 1.1 VAKBN TUT 4.03 4.70 17% 10,075 9.6 3.7% 12.0% 1.1 YKBNK TUT 4.94 5.80 17% 21,474 10.6 4.3% 18.5% 1.8 Ortalama BANKALAR 9.5 4.4% 18.2% 1.6 Hedef Fiyat Hedef Fiyata Düzeltilmi Düzelt. NAD'ne Piyasa De eri Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Aktif De. Göre Prim (+) F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T (mn TL) skonto(-) 2010/09 DOHOL TUT 1.27 1.40 10% 3,112 18.3 4,565-31.8% 0.8 KCHOL TUT 7.12 8.66 22% 17,196 8.8 14,671 17.2% 0.8 SAHOL TUT 6.72 8.58 28% 13,712 7.9 25,091-45.4% 0.6 SISE SAT 3.15 3.35 6% 3,604 9.2 3,961-9.0% 0.9 TKFEN TUT 6.70 7.50 12% 2,479 13.9 N/A N/A 1.6 OLD NGLERHOLD NGLER Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K FD/Sat lar FD/FVAÖK F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T 2011T 2011T 2010/09 AEFES TUT 21.25 24.90 17% 9,563 19.2 2.3 10.1 3.5 AKCNS TUT 7.40 8.50 15% 1,417 14.7 1.8 8.1 1.7 AKENR AL 3.22 4.60 43% 1,210 13.5 4.0 19.2 1.5 AKSEN AL 5.02 6.91 38% 2,899 9.8 2.4 11.0 3.4 ANACM TUT 3.25 3.93 21% 1,125 8.2 1.3 4.6 1.3 ARCLK AL 8.06 10.00 24% 5,446 11.1 0.8 7.1 1.7 AYGAZ AL 8.98 10.97 22% 2,694 12.2 0.6 7.3 1.4 BIMAS SAT 51.25 48.00-6% 7,780 28.1 0.9 18.4 18.1 CCOLA TUT 19.25 22.00 14% 4,897 20.7 1.8 11.5 3.4 CIMSA AL 10.25 13.35 30% 1,385 10.3 2.0 7.0 1.6 CLEBI TUT 25.90 25.00-3% 629 14.1 1.9 7.4 5.0 DOAS* - 5.98 - - 1,316 N/A N/A N/A 1.8 ENKAI TUT 5.80 6.71 16% 12,760 17.1 1.8 10.9 2.0 EREGL TUT 5.16 6.07 18% 8,256 9.8 1.6 8.1 1.3 FROTO TUT 13.75 14.95 9% 4,825 10.4 0.7 6.4 2.8 HURGZ Not Yok 2.20 - - 1,214 16.4 1.7 8.2 1.5 ISGYO TUT 1.89 2.15 14% 851 14.7 7.2 9.8 N/A KRDMD TUT 0.84 0.79-6% 505 8.2 0.9 7.2 0.9 PETKM - 2.30 - - 2,300 16.6 1.0 8.2 1.5 RYSAS TUT 2.02 2.45 21% 222 11.9 1.4 5.5 1.1 SNGYO TUT 2.16 2.40 11% 1,080 7.6 1.6 7.0 N/A TATKS AL 3.91 5.40 38% 532 16.3 0.9 9.7 2.2 TAVHL TUT 7.28 8.60 18% 2,645 19.5 2.7 9.5 2.6 TCELL TUT 10.20 11.93 17% 22,440 10.6 2.1 6.2 2.4 THYAO TUT 5.06 6.20 23% 5,060 8.6 0.7 5.5 1.4 TOASO AL 8.38 10.53 26% 4,190 10.0 0.7 6.9 2.6 TRKCM TUT 3.27 3.66 12% 1,972 11.9 1.7 5.7 1.3 TTKOM TUT 7.32 8.35 14% 25,620 9.7 2.5 6.0 4.5 TTRAK AL 26.90 35.89 33% 1,436 9.3 1.3 7.1 3.6 TUPRS TUT 39.70 44.75 13% 9,942 11.0 0.3 6.6 2.6 VESBE Not Yok 3.19 - - 606 7.2 0.5 3.6 1.2 VESTL Not Yok 2.47 - - 829 10.0 0.2 2.9 0.7 ZOREN TUT 2.68 3.40 27% 755 18.3 3.8 13.6 3.4 XUSIN 53,312 - - - 11.7 1.0 7.0 2.6 IMKB100 64,802 78,501 21% 376,102 10.5 1.0 7.0 2.4 *Halka aç k grup irketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapm yoruz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapm yoruz 8
TÜRK YE'DE VE DÜNYADA EKONOM K / POL T K GÜNDEM TAR H GÜNDEM YORUM 17 ubat 2011 17 ubat 2011 17 ubat 2011 18 ubat 2011 21 ubat 2011 21 ubat 2011 21 ubat 2011 21 ubat 2011 22 ubat 2011 22 ubat 2011 22 ubat 2011 23 ubat 2011 11 Mart 2011 11 Mart 2011 8 Nisan 2011 8 Nisan 2011 TU K Ocak ay Tüketici Güven Endeks verilerini saat Aral k ay nda Tüketici Güven endeksi 91 olarak 10:00'da aç klayacak. gerçekle mi ti. ABD'de Ocak ay n aat zinleri istatistikleri TSI Piyasa beklentisi Ocak ay nda n aat zinlerinin 570 bin adet 15:30'da aç klayacak. olaca yönündedir.. ABD'de Ocak ay Sanayi Üretimi verileri TSI 15:30'da Piyasa beklentisi Ocak ay Sanayi Üretimi verilerinin %0.60 olaca yönündedir. ABD'de Ocak ay ÜFE verileri TSI 15:30'da Piyasa beklentisi Ocak ay ÜFE verileri %3.5 olaca yönündedir. AB'de Aral k ay Cari Denge verileri TSI 11:00'de Kas m ay nda Cari Denge 11.2 myr aç k vermi ti. ABD'de Ocak ay TÜFE verileri TSI 15:30'da Aral k ay nda TÜFE %1.0 olarak aç klanm t. ABD'de ubat ay Philadelphia FED malat Endeks Ocak ay nda Philadeplhia FED malat Endeksi verileri 19.3 istatistikleri TSI 17:00'da olarak gerçekle mi ti. Almanya'da Ocak ay ÜFE verileri TSI 09:00'da Aral k ay nda ÜFE %5.30 olarak aç klanm t. Almanya'da ubat ay IFO Beklentiler Anketi TSI Ocak ay nda IFO Beklentiler Anketi verileri 107.8 olarak 11:00'de gerçekle mi ti. AB'de ubat ay PMI malat Endeksi TSI 11:00'de Ocak ay nda PMI malat Endeksi 57.3 olarak aç klanm t. MB, ubat ay Kapasite Kullan m verilerini saat Ocak ay nda Kapasite Kullan m %74.60 olarak 14:30'da aç klayacak. gerçekle mi ti. MB, ubat ay Sanayi Güven Endeksi istatistiklerini Ocak ay nda Sanayi Güven Endeksi istatistikleri 113.6 olarak saat 14:30'da aç klayacak. aç klanm t. ABD'de Aral k ay S&P/Case Schiller Konut Fiyat Kas m ay nda S&P/Case Schiller Konut Fiyat Endeks verileri - Endeksi verileri TSI 16:00 'da aç klanacakt r. %1.59 olarak gerçekle mi ti. ABD'de ubat ay Tüketici Güven Endeksi verileri TSI Piyasa beklentisi ubat ay nda Tüketici Güven endeks 17:00'de aç klanacakt r. verilerinin 61.5 olaca yönündedir. ABD'de ubat ay Richmond FED malat Endeksi Ocak ay nda Richmond FED malat Endeks verileri 18 olarak verileri TSI 17:00'de aç klanacakt r. aç klanm t. AB'de Aral k ay Yeni Sanayi Sipari verileri TSI Kas m ay nda Yeni Sanayi Sipari verileri %19.9 olarak 12:00'de gerçekle mi ti. IMKB'de i lem gören bankalar n 4. çeyrek konsolide olmayan finansallar n n aç klanmas için son gün. IMKB'de i lem gören sanayi irketlerinin 4.çeyrek konsolide olmayan finansallar n n aç klanmas için son gün. IMKB'de i lem gören bankalar n 4.çeyrek konsolide finansallar n n aç klanmas için son gün. IMKB'de i lem gören sanayi irketlerinin 4.çeyrek konsolide finansallar n n aç klanmas için son gün. 9
27 Aralık 2010 Garanti Yatırım Etiler Mah. Tepecik Yolu Demirkent Sokak No:1 34337 Be ikta, stanbul Telefon: +90 212 384 10 10 Faks: +90 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirlili ine inand m z sa lam kaynaklardan derlenmi olup, yap lan yorumlar sadece GARANT YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgiler nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir 10