Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 12 Ekim 2016
Global Piyasalarda Son Durum ABD de Cuma günü açıklanan Eylül ayı tarım dışı istihdam verisi piyasa beklentilerini karşılayamadı ve hafta boyunca değer kazanan Dolar performansındaki yukarı yönlü ivmeyi kırdı. Geride bıraktığımız haftada petrol piyasasına yönelik gelişmeler ekonomi gündeminin üst sıralarında yer almaya devam etti. Önceki hafta Cezayir de OPEC üyesi ülkelerin petrol üretimini kısma konusunda anlaşmaya varmalarının ardından Brent petrol fiyatları 50 Dolar ın üzerine yükseldi. ABD ham petrol stoklarının 5 hafta üst üste azalması da petrol fiyatlarındaki yükselişi destekledi. OPEC üye ülkeleri ve üye olmayan ülkeler İstanbul da devam etmekte olan Dünya Enerji Kongresi nde üretim kısıntısının detaylarını görüşmeye devam ederken, Rusya Devlet Başkanı Putin in de Rusya nın üretimi kısmaya hazır olduğunu açıklaması ile Brent petrol fiyatı 52 Dolar ı aştı. Petrol fiyatlarında yaşanan yükseliş ile birlikte yükselen enerji hisseleri Küresel borsa endekslerini olumlu etkiliyor. Geçtiğimiz haftalarda Avrupa Merkez Bankası nın (ECB) varlık alım programında azaltmaya gidebileceğine yönelik haberler ekonomi gündeminde yer bulmuştu. ECB nin 7-8 Eylül de gerçekleştirdiği toplantının tutanaklarında ise ECB yetkililerinin Euro bölgesi ekonomilerinin ECB desteğine muhtaç olduğuna yönelik değerlendirmeleri haberlerde yer buldu. Bu haber ile birlikte Euro/Dolar paritesi aşağı yönlü hareketine geri döndü. Bu hafta başında gerçekleştirilen ikinci Trump- Clinton münazarasının ardında piyasalar Clinton un başkanlık yarışında önde gidiyor olmasını fiyatlıyor. Clinton başkan olması durumunda mevcut FED politakasının devam edeceği sinyalini verirken Trump başkanlığı piyasalar açısında bir belirsizlik dönemi anlamına geliyor. Clinton başkanlık ihtimalinin yükselmesi piyasalardaki olumlu havayı desteklemeye devam ediyor. Sert Brexit ihtimali ile değer kaybını arttıran Sterlin, İngiltere Başbakanı Theresa May in AB den çıkış sürecine yönelik verdiği ılımlı mesajların ardından bir miktar toparlanma gösteriyor. 1,20 seviyelerini gören Sterlin/Dolar paritesi toparlanma ile birlikte 1,23 seviyesine yükseldi. Temmuz ayında düşüş gösteren Türkiye sanayi üretimi Ağustos ayında artış gerçekleştirdi. TÜİK in açıkladığı verilere göre takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi Ağustos ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre %2,2 oranında arttı. Bu hafta Ağustos ayı cari denge verisi yurt içi gündemde ve FED Eylül ayı toplantısı tutanaklarının açıklanması küresel gündemde önemli yer tutuyor. 2
Haftanın Getirileri 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi 8,25% 9,63% 11,66% 0,76% 1,30% 0,77% 1,63% -0,31% -0,51% BIST100 Endeksi: 77.644 Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 90.220 Yükseliş Potansiyeli: %16 Haftalık Beklentilerimiz Geçen hafta BIST 100 endeksi gelişmekte olan benzer ülkelere göre olumlu performans gösterdi. Bununla birlikte endeksin dar bant aralığında seyri devam etmektedir. Dolar/TL deki yükselişe rağmen hisse senedi piyasaları ile ilgili herhangi bir algı bozukluğu olmaması nedeniyle mevcut hisse pozisyonlarını korumaya devam ediyoruz. BIST 100 endeksinde ilk destek noktası 76.000 seviyesindedir. Direnç olarak da 80.000 seviyesini izlemeye devam ediyoruz. Kısa Vadeli Görüş 76.000 80.000 Orta Vadeli Görüş 72.000 82.500 Uzun Vadeli Görüş 65.500 90.000 3
Ocak 11 Ocak 12 Ocak 13 Ocak 14 Ocak 15 Ocak 16 Ocak 11 Ocak 12 Ocak 13 Ocak 14 Ocak 15 Ocak 16 Hisse Son Fiyat Son Hedef Fiyat * Bloomberg analist tahminlerine göre Potansiyel Gecen Haftaya Gore Fark % AKBNK 8,13 9,12 12,1% 0,0% ARCLK 21,50 21,30-0,9% 0,0% BIMAS 50,80 58,05 14,3% 0,0% CCOLA 37,88 43,69 15,3% 0,0% DOAS 10,00 12,77 27,7% 0,0% EKGYO 2,98 3,79 27,2% 0,1% ENKAI 4,60 5,22 13,4% 0,0% EREGL 4,16 4,52 8,6% -2,2% FROTO 32,28 38,12 18,1% 0,0% GARAN 8,04 9,14 13,7% 0,0% HALKB 8,92 11,76 31,8% 0,0% ISCTR 4,77 5,65 18,5% 0,0% KCHOL 13,18 14,55 10,4% 0,0% KOZAL 17,45 0,0% KRDMD 1,25 1,57 25,2% 0,0% OTKAR 102,30 108,85 6,4% 0,0% PETKM 4,33 4,70 8,6% 0,0% PGSUS 12,00 12,69 5,8% 0,0% SAHOL 9,36 12,02 28,4% 0,0% SISE 3,21 3,74 16,4% 1,8% TAVHL 13,15 16,28 23,8% 0,0% TCELL 10,05 11,78 17,2% 0,5% THYAO 5,36 5,99 11,8% 0,0% TKFEN 7,40 8,26 11,7% 0,0% TOASO 22,62 25,59 13,1% 0,2% TTKOM 5,62 6,93 23,2% 0,0% TUPRS 60,80 71,02 16,8% 0,0% ULKER 21,56 24,03 11,5% 2,5% VAKBN 4,45 4,77 7,3% 0,0% YKBNK 3,58 4,24 18,3% 0,0% BIST 030 94.829 110.557 16,6% 0,1% BIST 100 77.644 90.220 16,2% 0,0% BIST BANK 131.462 153.132 16,5% 0,0% BIST SANAYI 81.041 92.351 14,0% 0,0% 95.000 85.000 75.000 65.000 55.000 45.000 55% 45% 35% 25% 15% 5% -5% BIST 100 Endeksi Hedef Seviye Hedef-Cari Seviye % Fark Ortalama Yukarı Potansiyel 4
Beklentiler ve Piyasası gelişmeleri Geçtiğimiz hafta Cuma günü açıklanan tarımdışı istihdam verisinin beklentilerin altında kalmasına rağmen, işgücü piyasasının Aralık ta gerçekleşebilecek bir faiz artırımına engel teşkil edecek ölçüde zayıflık arz etmediğine yönelik yorumlarla birlikte, global piyasalarda USD pozitif havanın devam ettiğini görüyoruz. ABD 10 yıllık bono faizlerinde başlayan yukarı hareket diğer bono piyasalarına da yansımaktadır. Çin tarafında ise sermaye çıkışının devam ettiğini söyleyebiliriz. USDCNY paritesinin 6,70 üzerine çıkması, önümüzdeki günlerde gözleri Bank Of China ya çevirebilir. OPEC in üretimi kısma kararının ardından, bu hafta gelen Putin in girişimi destekliyoruz açıklamaları sonrası Brent petrol, 53 seviyelerini test etti. Bu seviyelerin üzerinde bir fiyat oluşumu, TCMB nin projeksiyonlarının dışında bir seviye olduğundan, enflasyon beklentilerinde ve cari açıkta bozulmaya yol açabilir. USDTRY paritesinin 1 ve 3 aylık volatilite göstergelerinde görülen yukarı yönlü birbirine yakın fiyatlamanın henüz bir dönüş sinyalı vermemesi, USDTRY paritesinde aşağı yönde kırılmayı zorlaştırmaktadır. Türkiye saati ile Çarşamba 21:00 da açıklanıcak olan FOMC toplantı tutanakları, üyelerin faiz artırım noktasında kararlılığı hakkında piyasaya fikir vericektir.dxy dolar endeksinin 97 seviyesini üzerinde kalması, dolarda yukarı seyirinin devamı açısından önemlidir. Geçen hafta Draghi nin, ECB nin tahvil alım programını yavaşlatıcağı iddalarının gerçeği yansıtmadığını açıklamasıyla,eurusd paritesi 200 Günlük ortalamanın altına sarktı. 2 yıllık ABD ve Almanya tahvil faizi farkı paritede USD lehine hareketi desteklemeye devam etmektedir. 5
Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri Anapara koruması yada getiri garantisi sağlayan yapılandırılmış mevduat ürünleri, belirsizliğin arttığı piyasada beklentilere yönelik işlem yapma fırsatı tanımaktadır. GETİRİ GARANTİLİ TÜNEL MEVDUAT. USDTRY paritesinde yukarı yönlü hareketin sınırlı bir şekilde devam edebileceği beklentisiyle, getiri garantili yapılandırılmış 33 gün vadeli mevduat İşlem Tarihi İşlem 33 gün Vadeli Mevduat Vade Minimum Mevduat Getirisi (Yıllık %) Mevduat Getirisi (Yıllık % ) Mevduat Getirisi ( Yıllık %) 11.10.2016 TL mevduatı Usd ye dönerek 3,1600 ek/o 3,0780 strike put opsiyon alma, 3,1250 ek/ın 3,16 strike call opsiyon satma 11.12.2016 3% Usd/Try vade sonunda, 3,1600 seviyesinin altında 3,0780 üzerinde olursa, spot seviyeden usd satılır Usd/Try vade sonunda 3,1600 seviyesinin üzerinde ise her kur seviyesinde K/O: Amerikan tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye K/IN: Amerikan tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye. EK/O: Avrupa tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye EK/IN: Avrupa tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye. STRIKE: Vade sonu opsiyonun gerçekleşebileceği seviye. ZERO COST: Prim ödenmeden opsiyon stratejisini satın almak. Vade sonu örnek Kur seviyelerinde TL % mevduat getirisi ( yıllık ) 3,0780 ve altı seviyeler 3,00% 3,0980 %8,50 3,1080 %14,80 3,1180 %18,00 Vade sonu örnek Kur seviyelerinde TL % mevduat getirisi ( yıllık ) 19,75% ONE TOUCH DİGİTAL OPTION MEVDUAT USDTRY paritesinde aşağı yönlü düzeltme hareketi bekletisiyle getiri garantili yapılandırılmış 33 gün vadeli mevduat İşlem Tarihi İşlem Vade Minimum Mevduat Getirisi (Yıllık %) Mevduat Getirisi (Yıllık % ) 11.10.2016 TL mevduat getirisi ile 3.02 digital opsiyon satın alınır. 11.12.2016 6% Usd/Try vade içerisinde herhangi bir an 3,02 seviyesine değmesi durumda Vade sonu örnek Kur seviyelerinde TL % mevduat getirisi ( yıllık ) 18% 6
01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16 14.07.16 29.07.16 13.08.16 28.08.16 12.09.16 27.09.16 01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16 14.07.16 29.07.16 13.08.16 28.08.16 12.09.16 27.09.16 Macaristan Polonya Rusya Brezilya G.Afrika Endonezya Hindistan Turkiye Cin Meksika Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme Geçtiğimiz hafta açıklanan ve beklentilerin altında gerçekleşen yurtiçi enflasyon rakamlarının ardından para piyasalarında kur ve faizde ayrışma devam ediyor. Yeni haftanın başında bono piyasasında faizler döviz piyasasına göre daha yatay bir bant içerisinde hareket ediyor. ABD de açıklanan tarım dışı istihdam verisi ise FED in Aralık ayında faiz arttırım ihtimalinde önemli bir değişiklik yaratmadı. Bu hafta global veri takvimi daha sakin gözüküyor. ABD tarafında Çarşamba akşamı FED tutanakları takip edilecek. İçeride ise haftanın ilk günü açıklanan ve beklentilerin üzerinde gerçekleşen sanayi üretim verisinin ardından Çarşamba günü açıklanan cari açık verisi beklentilerden sınırlı bir miktarda eksi gerçekleşti. (Beklenti -1,4 Milyar Dolar, Gerçekleşen -1,78 Milyar Dolar) Dolayısıyla yurtiçinde açıklanan verilerin piyasaya etkisi sınırlı oldu. Bono piyasasında uzun vadeli tahvil faizlerinde %9,50-10,00 bileşik bandında seyir devam ediyor. Bu bandın üst kısmına doğru yükselişlerin piyasada alış fırsatı olarak değerlendirilebileceğini düşünüyoruz. 10,00 9,80 9,60 9,40 9,20 9,00 8,80 8,60 8,40 8,20 8,00 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 9,40 9,20 9,00 8,80 8,60 8,40 8,20 8,00 7,80 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 10/10/16 Bono Verim Eğrisi 04/10/16 Swap Verim Eğrisi 10/10/16 Swap Verim Eğrisi 04/10/16 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00-2,00-4,00 12,74 3,14 2,50 1,68 0,67 0,28-0,59-1,19-1,54-2,58 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y EM CDS Haftalık Değişim (%) Eurobond Verim Eğrisi 10/10/16 Eurobond Verim Eğrisi 04/10/16 12,0 11,5 11,0 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 12 11,5 11 10,5 10 9,5 9 8,5 8 Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi 7
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015
YASAL UYARI : Bu raporda 11/10/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.