Aylık Bülteni Şubat / 2016
Yakın Dönem Beklentilerimiz - 1 Global ölçekte, Şubat ayında ABD Merkez Bankası FED in 2016 yılına yönelik çeyrek puanlık dört adet faiz adımının pek mümkün olmayacağı, Çin in parasal teşviklere devam edeceği petrol fiyatlarının daha fazla düşmesini önlemek için bazı petrol üreticisi ülkelerin arzı dondurma çabalarına yönelik görüşmeleri ile ilgili beklentilerle desteklenen küçük piyasa rallisi gördük. Elle tutulur somut iyi bir ri olmamasına rağmen iyi habere muhtaç olan piyasalar beklentilerden medet umdu. ABD de sanayi üretimi kapasite kullanımı gibi riler iyi gelirken, ağır kış şartları nedeniyle konut satışları tarım dışı istihdam gibi riler beklentiden kötü gerçekleşti net bir resim çizmedi. Nitekim FED Başkanı Yellen; ABD de finansal koşulların son dönemde daha az destekleyici hale geldiğini, dış şartların büyüme için risk oluşturduğunu ifade etti. Aralık ayına ait ABD tarım dışı istihdam risi 190 bin olan beklentinin altında 151 bin olarak açıklandı ancak ABD ekonomisi için aylık 150 bin yeni istihdamın yeterli olduğunu da belirtelim. İstihdamda çok iyi durumda olan ABD ekonomisi enflasyonda henüz istenen artışı yakalayamadı. 2015 yılı büyümesi de %2.4 olarak tatminkar düzeyde gerçekleşti. Görünen o ki bu yıl FED ekonomik rilere daha odaklı temkinli gidecek. Avrupa Merkez Bankası parasal genişlemeyi, süresini 2017 Mart ayına kadar artırarak sürdürüyor ancak henüz istenen sonuçların görüldüğü söylenemez. Enflasyonda yetersiz talep düşük emtia fiyatlarıyla aşağı yönlü baskı sürdü. Avrupa da yetersiz iç talepteki direnç kolay kırılmayacak gibi görünüyor. Dünya üretiminin %40 a yakınını gerçekleştiren Çin ekonomisinde yavaşlayan seyir sürüyor. İmalat sektörü satın alma yöneticileri endeksi (PMI) son 7 ayın en düşük seviyesine gerilerken, hizmet sektörü PMI ise son 7 yılın en düşük seviyesine geriledi. Bu ortamda bankaların zorunlu karşılık oranlarını yine düşüren Çin de yüksek döviz rezervleri hızla erimeye devam ediyor. Piyasalar Çin den gelecek iyi rilere muhtaç. Büyümeye ilişkin olumsuz riler ise piyasalar tarafından hoş karşılanmayacaktır. Japonya parasal genişlemeyi faizleri negatife indirerek (%-0,10) sürdürüyor ancak ihracat enflasyonda istenen yere gelemiyor. Büyük merkez bankaları adeta bir kur savaşı içine girerek paralarının değerini düşürme çabasına girmiş durumda. Her şey daha fazla ihracat talep yaratmak üzerine kurulu. Ancak gerçekte küresel talebin düşük gitmesi bu kadar parasal teşviğe rağmen kayda değer bir toparlanma olmaması asıl sorunu oluşturuyor. Talebin büyütülemediği bir ortamda oluşan kur savaşlarının arkası hiç de iyi gelmeyecektir. 2
Yakın Dönem Beklentilerimiz - 2 Petrol fiyatları Ocak ayında 28 USD seviyesine düştükten sonra beklentilerle toparlanarak 37 USD seviyelerini gördü. Altın fiyatları ise ABD de azalan faiz artırım beklentileri diğer büyük merkez bankalarının aşırı genişlemeci para politikalarına devam etmesinden güç bularak artmaya devam ediyor. Merkez Bankalarının çabalarının boşa çıktığı görünümü güçlenirse altın fiyatları günli liman özelliği ile çok daha yukarıları hedefleyecektir. Rusya ile devam kriz, Suriye deki denklemin her geçen gün karışması devam eden iç terör olaylarına rağmen siyasi çıpanın tekrar sağlamlaşmasıyla kredi notumuzda durum korundu. TCMB poitika gecelik faizlerde bir değişikliğe gitmedi. Dövizdeki hareketin durulması piyasadaki faizin zaten daha yukarılarda olması nedeniyle ekonomik büyümenin faiz artırımına hassasiyetini göz önüne alan TCMB bizce doğruyu yaptı. Düşen petrol fiyatları değersizleşen TL etkisi ile cari açık azalmaya devam etti. Kapasite kullanım oranı reel kesim gün endeksi hafif geriledi. Bundan sonraki dönemde ihracat pazarlarındaki daralma, turizmin iç dış terörden aldığı darbe, Rusya krizinin çeşitli sektörler üzerinde yarattığı baskı, yüksek döviz ihtiyacı, FED faiz artırım sürecinin başlaması gibi olumsuz faktörlere karşı güçlü hükümet, yeni ekonomik eylem planı, artan asgari ücret emekli aylıkları, AB ile müzakerelerin yeniden ısınması, ECB nin BOJ un parasal genişlemeyi artırması gibi olumlu faktörler çarpışmaya devam edecek. Şubat ayında BIST-100 hisse senedi endeksi %3.18 yükselirken, Döviz Sepeti TL ye karşı %0.03 değer kazandı. 2 yıllık gösterge bono faizi %10.99 dan %10.97 ye düştü. Gecelik reponun net getirisi aylık %0.70, tüketici enflasyonu ise aylık %-0,02 olarak beklentinin altında gerçekleşti. Yıllık (son 12 ay) TÜFE oranı %9.58 den %8.78 e düştü. Bu çerçeden yola çıkarak temel piyasalarla ilgili beklentilerimizi aşağıdaki gibi özetleyebiliriz. Hisse Senetleri Piyasası: BIST-100 borsa endeksi 77 bin seviyelerine yükseldi. Bize göre 77.500 ü aşabilmesi için gösterge bono faizlerinin %10 un altına düşmesi gerekiyor. TCMB ortalama fonlama faizinin %9,13 olduğunu sıkılaştırma yaptığını düşünürsek ortalama fonlama %8,5 seviyesine gelmeden bono tarafında tek haneye inmek zor. Tahvil Bono Piyasası: Enflasyonun ana belirleyici olduğu piyasada TCMB nin faiz artırmaması Şubat enflasyonun beklentiden düşük gelmesi faizlerin düşüşü için fırsat yaratıyor. Yine de Tahvil faizlerinde kısa/orta vadede %10 altına düşüş olması için birkaç kere daha düşük enflasyon risini görmemiz gerekir. Döviz Piyasası: Dışarıda FED'in faiz artırım süreci, Çin kaynaklı küresel resesyon riski, Rusya krizi, düşük büyüme, düşük dış ticaret rakamları eriyen döviz rezervlerine rağmen, TCMB nin büyüme kaygısı nedeniyle faiz artırmamaktadır. Bundan hareketle, 2016 yılında da gücünü koruyan döviz sepeti (%50USD + %50 EURO), reel sektörün yüksek kısa vadeli döviz borç yükünden güç alarak bundan sonra da popüler olmaya devam edecektir. Döviz fiyatındaki düşüşler alım fırsatı olarak değerlendirilebilecektir. 3
larımız Minimum Risk Maksimum Risk Likit (Risk: Düşük) Tasarruflarını korumak düzenli getiri elde etmek isteyen katılımcılar için uygundur. Riski yani oynaklığı (volatilite) en düşük fonumuzdur. Toplam Gider İşletim Gider MHL %1,09 %1,02 62.256.111 TL 39.779 1% 8% 3% Ters Repo 16% 72% Vadeli Mevduat Finansman Bonosu Devlet Tahvili Takasbank Para Piyasası Tahvil Bono Standart (Risk: Orta) Kamu borçlanma araçlarından faiz geliri elde etmek suretiyle reel bazda tatminkar getiri sağlamayı hedefleyen katılımcılara hitap eder. Toplam Gider İşletim Gider MHK %1,91 %1,86 293.279.627 TL 138.389 14% 2% 84% Devlet Tahvili Vadeli Mevduat Takasbank Para Piyasası 4
larımız Döviz (Risk: Orta) Ağırlıklı olarak tüm vadelerdeki eurobondlara yatırım yaparken ortalama portföy vadesini 3-4 yıl civarında tutmak suretiyle dövizin hareketine paralel getiri sağlamak isteyen katılımcılara uygundur. Hem USD hem de EURO bazında yatırım yaparak parite riskini de dengeleyen bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHD %1,91 %1,86 31.945.225 TL 8.181 88% 10% 2% Eurobond Vadeli Mevduat Takasbank Para Piyasası Esnek (Risk: Orta) Yatırım tercihini belirlemek yerine birikimlerin yatırıma ne şekilde yönlendirileceği konusunda kararı portföy yöneticisine bırakan piyasa koşullarına göre portföy yöneticisinin en uygun portföy dağılımını gerçekleştireceğini düşünen katılımcılara uygundur. Toplam Gider İşletim Gider MHE %2,28 %2,21 233.250.247 TL 106.198 23% 23% 4% 2% 48% Devlet Tahvili Vadeli Mevduat Pay (Hisse Senedi) Özel Sektör Tahvili Takasbank Para Piyasası 5
larımız Hisse (Risk: Yüksek) Katkı paylarının bir kısmını ya tamamını hisse senetlerine yatırarak sermaye kazancı temettü geliri elde etmek isteyen katılımcılara hitap eder. Uzun vadede yüksek getiri sağlamak için ara dönemlerde tasarruflarının değer kaybetme ihtimalini göze alabilen katılımcılar için uygundur. Bir başka deyişle agresif yatırım karakteri olan, hisse senetlerine ilgi duyan katılımcılar için emeklilik fon alternatifidir. Toplam Gider İşletim Gider MHH %2,28 %2,21 47.138.984 TL 28.440 88% 7% 5% Pay (Hisse Senedi) Devlet Tahvili Ters Repo Alternatif Standart (Risk: Orta) Yatırım tercihini belirlemek yerine birikimlerin yatırıma ne şekilde yönlendirileceği konusunda kararı portföy yöneticisine bırakan piyasa koşullarına göre portföy yöneticisinin en uygun portföy dağılımını gerçekleştireceğini düşünen katılımcılara uygun olan faiz getirisi elde etmeyen bir fondur. Ağırlıklı olarak kira sertifikalarıyla sürekli olarak belli kriterlere göre faizsiz amaca uygunluğu açısından test edilen yerli hisse senetlerine yatırım yapar. Toplam Gider İşletim Gider MHS %1,91 %1,86 2.720.374 TL 4.488 21% 4% 75% Kamu Kira Sertifikası Pay (Hisse Senedi) Özel Kira Sertifikası 6
larımız Katkı (Risk: Orta) Sadece devlet katkılarının değerlendirildiği bu fon, devlet katkılarını yüksek riskten uzak tutmaya çalışırken yüksek getiri beklentisi olan yatırım araçlarının getirilerinden de belli ölçüde faydalanmaya çalışan bir yönetim yaklaşımıyla tüm katılımcılar için uygun bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHT %0,37 %0,35 119.044.084 TL 134.514 15% 1% Devlet Tahvili 84% Vadeli Mevduat Ters Repo Alternatif Katkı (Risk: Orta) Sadece devlet katkılarının değerlendirildiği bu fon, devlet katkılarını yüksek riskten uzak tutmaya çalışırken, yüksek getiri beklentisi olan yatırım araçlarının getirilerinden de belli ölçüde faydalanmaya çalışan bir yönetim yaklaşımıyla hiç bir şekilde faiz geliri elde etmek istemeyen katılımcılar için uygun bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHA %0,37 %0,35 215.293 TL 736 6% 94% Kira Sertifikası Hisse Senedi 7
larımız Grup Tahvil Bono (Risk: Orta) Kamu borçlanma araçlarından faiz geliri elde etmek suretiyle reel bazda tatminkar getiri sağlamayı hedefleyen katılımcılara hitap eder. Toplam Gider İşletim Gider MHG %1,28 %1,00 76.185.411 TL 17.791 16% 4% Devlet Tahvili 80% Vadeli Mevduat Takasbank Para Piyasası Grup Esnek (Risk: Orta) Yatırım tercihini belirlemek yerine birikimlerin yatırıma ne şekilde yönlendirileceği konusunda kararı portföy yöneticisine bırakan piyasa koşullarına göre portföy yöneticisinin en uygun portföy dağılımını gerçekleştireceğini düşünen katılımcılara uygundur. Toplam Gider İşletim Gider MHE %1,28 %1,00 76.786.510 TL 17.639 22% 23% 5% 3% 47% Devlet Tahvili Vadeli Mevduat Pay (Hisse Senedi) Özel Sektör Tahvili 8
MetLife Performansları Yatırım ları Kuruluş Tarihi Kuruluşundan İtibaren Getiri Son 1 Ay Getiri Son 1 Yıl Getiri Likit Kamu EYF 18.11.2009 % 50,83 % 0,78 % 9,51 Tahvil Bono Standart EYF 18.11.2009 % 38,22 % 0,99 % 4,36 Esnek EYF 18.11.2009 % 57,13 % 1,31 % 3,01 Döviz EYF 18.11.2009 % 90,94 % 0,06 % 14,96 Hisse Senedi EYF 18.11.2009 % 54,40 % 2,61 % -8,47 Alternatif Standart EYF 13.01.2014 % 16,50 % 1,07 % 4,34 Alternatif Katkı EYF 28.02.2014 % 15,88 % 0,03 % 4,88 Katkı 02.05.2013 % 14,61 % 1,08 % 4,31 GY Tahvil Bono EYF 18.11.2009 % 49,39 % 1,03 % 5,43 GY Esnek EYF 18.11.2009 % 71,69 % 1,41 % 4,25 EYF: Emeklilik Yatırım u GY: Gruplara Yönelik larımızın strateji, içerik performansları ile ilgili her türlü detaylı bilgiyi www.metlife.com.tr internet sitemizde Emeklilik Yatırım ları sayfasından güncel olarak takip edebilirsiniz. Bu belge Hayat A.Ş. tarafından sadece bilgi amaçlı yayınlanmış olup, içeriğinin hiçbir bölümü alım-satım yönünde yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilemez. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yer alan görüşler, yatırımcının mali durumuna ya risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı rilmesi beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. 9
Son 1 Yıl 28.02.2015-29.02.2016 KYD BONO 182 Günlük Bono Endeksi KYD O/N Repo Endeksi (Net) IMKB Ulusal 100 Endeksi TCMB Dolar Satış Kuru TCMB Euro Satış Kuru Likit Kamu Tahvil Bono Standart Döviz Esnek Hisse Grup Tahvil Bono Grup Esnek Katkı Emeklilik Yatırım u Getiri Oranı Son 1 Ay 29.01.2016-29.02.2016 KYD BONO 182 Günlük Bono Endeksi KYD O/N Repo Endeksi (Net) IMKB Ulusal 100 Endeksi TCMB Dolar Satış Kuru TCMB Euro Satış Kuru Likit Kamu Tahvil Bono Standart Döviz Esnek Hisse Grup Tahvil Bono Grup Esnek Katkı Emeklilik Yatırım u Getiri Oranı Karşılaştırmalı Alternatif Yatırım Araçları 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 0,82% 0,65% 2,02% 0,22% 0,78% 0,99% 0,06% 1,31% 2,61% 1,03% 1,41% 1,08% -1,00% -2,00% -1,28% 22,50% 17,50% 16,81% 14,74% 14,96% 12,50% 9,71% 8,75% 9,51% 7,50% 2,50% 4,36% 3,01% 5,43% 4,25% 4,31% -2,50% -7,50% -10,96% -8,49% 10