Portföy Yönetimi: Risklerin Ölçümlenmesi ve Yönetilmesi 18 Mart 2009 MÖVENPİCK HOTEL / İSTANBUL
İÇERİK Riske Nereden Bakıyoruz? Portföy Yönetim Şirketi Banka Portföy Yönetim Şirketleri İçin Risk Yönetim Standartları (RSWG) Pozisyon Değerleme Süreci Risk Ölçümü Risk / Return Attribution Risk Ayarlı Getiri Ölçümü Stres Testi Back Test
Riske Nerden Bakıyoruz? Portföy Yönetimi Müşteri Kaybetme Riski Banka Sermaye Kaybetme Riski Yönetim İçin Piyasa Riskinin Önemi İkincil Derecededir Yönetim İçin Piyasa Riskinin Önemi Birincil Derecededir Daha uzun yatırım ufku Göreli olarak çok daha kısa yatırım ufku Göreli Risk Ölçümü Mutlak Risk Ölçümü Dünya genelinde kabul görmüş bir otoritenin olmayışı Dünya genelinde kabul görmüş bir otoritenin varlığı (BIS)
Portföy Yönetim Şirketleri İçin Risk Yönetim Standartları 1. Pozisyon Değerleme Süreci Değerleme prosedürleri kapsamında alım satımı yapılan menkul kıymetler, organize piyasalarda işlem gören opsiyon, future gibi türev ürünler ve OTC türevlerinin günlük olarak fiyatlanması gerekmektedir. Daha kompleks olan ürünlerin (egzotik opsiyonlar gibi ) ise en az haftada bir veya mümkün olduğu kadar çok sıklıkla fiyatlanması gerekmektedir. Raporlama İhtiyacı Veri Entegrasyonu Aktarılan Verilerin İşlenme Yöntemleri (Verim Eğrisi, Implied Vol, Bid-Ask, CDS Spreadleri,...) Pozisyon Değerleme Yöntem Seçimi
Portföy Yönetim Şirketleri İçin Risk 2. Risk Ölçümü Yönetim Standartları Risk kurum, portföy, sektör, vade, para birimleri, karşı-taraf, trader ve enstrüman bazında ölçülmeli. Mutlak riskin yanında, relatif (göreceli) riskde ölçülmeli
Kurum Yapısı
Farklı Seviyelerde Ölçüm
Mutlak Risk
Benchmark Riski
Göreli Risk
Katılım Miktarı Ana Para Korumalı Fon Örneği? Opsiyon Hazine Bonosu Hazine Bonosu Vade Başı Vade Sonu
Katılım Miktarı 1,000,000 TL Ana Para Korumalı Fon Örneği Opsiyon 117,807 TL Hazine Bonosu 882,193 TL Hazine Bonosu 1,000,000 TL Vade Başı 16/03/2009 Vade Sonu 16/03/2010
Ana Para Korumalı Fon Risk Ölçümü
Portföy Yönetim Şirketleri İçin Risk Yönetim Standartları 3. Getiri ve Risk Attribution Getiri ve riskteki değişkenliğin ana kaynağının bulunması
Return Attribution
Return Attribution
Risk Attribution - Volatilite
Risk Attribution Takip Hatası
Portföy Yönetim Şirketleri İçin Risk Yönetim Standartları 4. Risk Ayarlı Getiri Ölçümü Portföy Yöneticileri Risk-Ayarlı Getiri üzerinden kıyaslanmalı. Yanlış fiyatlama ve gereksiz yere risk alarak elde edilen fazla getiriyi açıklar.
Performans Rasyoları
Portföy Yönetim Şirketleri İçin Risk Yönetim Standartları 5. Stress Testi ve Senaryo Analizi Toplam Portföy ve her bir ayrı portföy için uygulanmalı. Önemli olduğu düşünülen bütün risk faktörlerini kapsamalı (Tarihsel Yapı, Korelasyon,...) Portföyde bulunan ve farzedilen piyasa verileri ile tekrar fiyatlanabilen finansal enstrümanları kapsamalı.
Stress Testi
Portföy Yönetim Şirketleri İçin Risk Yönetim Standartları 6. Back Test Risk yönetimi kullanmış olduğu sistemi geriye dönük olarak, gerçekleşmiş değerlerle kıyaslamalı ve gerektiğinde kullanılan moldelleri modifiye edebilmeli.
Back Test
Teşekkür Ederiz
Sermaye Piyasası Kurulunun 28.09.2007 tarih ve 35/1012 sayılı Kararı : Menkul Kıymet Yatırım Fonlarının Risk Yönetim Sistemlerine İlişkin İlkeler Duyurusu Fon Stratejisinin Kompleksliği/Risk Düzeyi Türev Araç Kullanım Amacı (Örnek) Kullanılan Araçlar (Örnek) Belirlenebilecek Risk Yönetim Süreci Düşük seviyede Kur riskinden korunma amacı Dövize dayalı future sözleşmeleri Pozisyon riskinin azaltılması yönündeki stratejinin uygulanırlığının sürekli olarak izlenmesi. Orta seviyede Anaparanın korunması ve piyasa getirisine bağlı belirli bir getiri taahhüdü Ters Repo + OTC Opsiyon sözleşmeleri Portföyün vadesine uygun bir dönem için yapılacak tarihsel simulasyonlar ve senaryo analizleri. Yüksek seviyede Spekülatif, yatırım amaçlı, yüksek getiri Borsada işlem gören opsiyonlar, OTC opsiyonlar (örn. egzotik, opsiyonlar), future sözleşmeleri Riske Maruz Değer (RMD) tabanlı bir risk ölçüm modeli ve stres testleri.