Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 7 Eylül 2016
Global Piyasalarda Son Durum Küresel merkez bankaları piyasalara yön vermeye devam ediyor. Janet Yellen ve Stanley Fischer ın geçen haftaki konuşmaları sonrası haber ve veri akışına bağlı olarak piyasalarda dalgalanmaların artmasını bekliyorduk. Nitekim Jackson Hole dan çıkan şahin ton sonrası 96 ya kadar yükselen Dolar Endeksi nde ABD de açıklanan iki veriyle birlikte rüzgar tekrar tersine dönmüştür. ABD de Temmuz ayında 275.000 olarak açıklanan tarım dışı istihdam verisi Ağustos ayında beklentinin altında, 151.000 artmıştır. Aynı zamanda ABD ISM hizmet endeksi son 6 yılın en düşük seviyesine gerilemiştir. Likidite bolluğunun devamı olarak algılanan bu zayıf veri serisi, son dönemde momentum kaybeden küresel piyasalara rahat nefes aldırmış oldu. Artık tüm gözler 21 Eylül de gerçekleşecek olan Fed ve Japonya Merkez Bankası toplantılarına çevrilmiş durumda. Bazı haberlere göre Japonya Merkez Bankası nın 9 üyesi bu toplantıda atılacak adımlar konusunda ciddi fikir ayrılıkları yaşıyor. 3 üye büyümeyi destekleyeceğini düşündükleri negatif faiz oranlarına daha fazla odaklanmaları gerektiğini savunurken, 3 üye devlet tahvil alımlarını savunmaya devam ediyor. 3 üye ise ek olarak herhangi bir aksiyonun alınmaması gerektiğini düşünüyor. Bu fikir ayrılığının Yen üzerinde oluşturduğu belirsizlik, bir kaç günde 104 ten 101 e geri çekilen USDJPY paritesinde görünüyor. Dolayısıyla odağımızda bu ay asıl Fed toplantısı olacaktır. Fed toplantısı ile ilgili olarak Goldman Sachs ilginç bir grafik paylaşmıştır. Geçmiş yılların tüm Fed tutanaklarını tarayarak o toplantılarda hakim olan ortak görüş veya temaların haritasını ortaya çıkarmıştır. Bunu yaparken de mevcut bir konunun güncellemesinden ziyade sadece ileriye dönük referansları dikkate almıştır. Parasal genişleme, sözlü müdahele, negatif faiz oranları derken yeni bir konseptin ( R-Star sağ üst grafikde mor çizgi) bu yıl tartışılmaya başladığını görüyoruz. Doğal faiz oranı / nötr faiz oranı aynı zamanda R-Star olarak adlandırılmaktadır. Geçen haftalarda değindiğimiz Goldilocks Ekonomisi kavramına uyumlu olarak bu faiz oranı teorik olarak ekonomideki büyüme/ısınma ve enflasyon arasındaki hassas dengeyi sağlamaktadır. Goldman Sachs e göre Fed bu kavram ile yola çıkarak bu yıl yeni bir fikir ortaya atıyor olabilir. Bu analize göre FED, politika faiz oranlarının bu denli düşük seyretmesi, nötr faiz oranının doğal olarak düşük seyretmesine imkan vererek bunun da en nihayetinde genişlemeci politikalarının devamını makul kılan bir tez üzerinde çalışıyor olabilir. Diğer bir olasılık da Fed Bölgesel Başkanı John Williams ın savunduğu enflasyon hedeflerinden nominal GSYİH hedeflerinin konulduğu bir rejime geçmek olabilir. Bunların ne kadarını hayata geçirebileceklerini zamanla göreceğiz ancak bu grafiğin bize gösterdiği en önemli bilgi, bir konseptin yıllarca tartışılıyor olmasıdır. R-Star konsepti de bu bakımdan uzun süre konuşulacakmış gibi görünüyor. 07.09.2016 2
Haftanın Getirileri 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi 2,46% 4,51% 1,31% 2,54% 6,23% 0,56% 8,74% 10,98% 12,21% BIST100 Endeksi: 77.994 Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 89.600 Yükseliş Potansiyeli: %15 Haftalık Beklentilerimiz Son dönemde momentum kaybeden küresel hisse senedi piyasalarına tekrar ivme kazandıran gelişme ABD de açıklanan Ağustos ayına ait tarım dışı istihdam verisi olmuştur. MSCI EM Endeksi data öncesi kritik 900 seviyesinin altına inmişti ancak an itibariyle tekrar bu seviyenin üzerinde işlem görmeye devam ediyor. Dünya borsaları son bir yılın en yüksek seviyesine tekrar yükselmiştir. Veri sonrası Dolar Endeksi nde yaşanan geri çekilmeye paralel olarak gerileyen Dolar/TL paritesi de hisse senetlerinin pozitif eğilimini desteklemiştir. Bankacılık endeksleri gerek yurtdışında gerek ise yurt içinde üstün performans sergilemeye devam ediyor ve bu performansın kısa vadede devam edeceğini düşünüyoruz. Tüm vadelerdeki bant aralıklarını bu hafta koruyoruz. Kısa Vadeli Görüş 74.000 79.000 Orta Vadeli Görüş 72.000 84.000 Uzun Vadeli Görüş 65.500 90.000 07.09.2016 3
Hisse Son Fiyat Son Hedef Fiyat * Bloomberg analist tahminlerine göre Potansiyel Gecen Haftaya Gore Fark % AKBNK 8,22 9,17 11,5% 1,0% ARCLK 21,70 21,09-2,8% 0,4% ASELS 9,74 9,90 1,6% 0,0% BIMAS 52,50 58,50 11,4% -0,7% EKGYO 2,93 3,82 30,5% 0,2% ENKAI 4,48 5,23 16,8% 0,8% EREGL 4,64 4,61-0,6% -0,3% FROTO 32,40 37,99 17,3% -0,3% GARAN 8,10 9,13 12,7% 0,6% HALKB 9,17 11,69 27,4% 0,5% ISCTR 4,83 5,60 15,9% 0,3% KCHOL 12,95 14,55 12,4% -0,3% KOZAA 1,12 0,0% KOZAL 14,27 0,0% KRDMD 1,37 1,56 14,2% -0,8% MGROS 18,15 22,61 24,6% 1,0% PETKM 4,53 4,78 5,5% 0,5% PGSUS 12,18 13,18 8,2% -1,2% SAHOL 9,53 11,95 25,4% -0,4% SISE 3,46 3,66 5,7% -0,8% TAVHL 11,23 16,86 50,1% 0,3% TCELL 10,00 11,69 16,9% 1,1% THYAO 5,18 6,26 20,8% -3,6% TKFEN 7,05 7,87 11,6% -1,3% TOASO 22,92 25,95 13,2% -0,2% TTKOM 5,92 6,98 17,9% 0,6% TUPRS 60,20 70,91 17,8% -2,1% ULKER 21,74 23,15 6,5% 0,0% VAKBN 4,44 4,80 8,0% 0,4% YKBNK 3,67 4,27 16,3% 0,3% BIST 030 95.826 109.688 14,5% 0,0% BIST 100 77.995 89.622 14,9% -0,2% BIST BANK 133.086 152.157 14,3% 0,6% BIST SANAYI 81.440 90.496 11,1% -0,5% 07.09.2016 4
01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16 14.07.16 29.07.16 13.08.16 28.08.16 01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16 14.07.16 29.07.16 13.08.16 28.08.16 Endonezya Meksika G.Afrika Turkiye Hindistan Cin Brezilya Macaristan Polonya Rusya Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme Geçtiğimiz hafta ABD de açıklanan ve beklentiyi karşılayamayan istihdam verisinin ardından global piyasalarda risk iştahı artmış, içeride de hem kur hem de faiz haftayı gerileyerek kapatmıştı. Hafta başında açıklanan ve beklentilerin ötesinde gerilemeye işaret eden yurtiçi enflasyon verisi ile para piyasalarındaki olumlu havanın devam ettiği gözlendi. Gerek manşet, gerek çekirdek gerekse üretici fiyat enflasyonunda gözlenen yıllık gerilemeler bu ay TCMB nin sadeleşme adımlarına devam edeceği beklentisini arttırdı. Diğer taraftan Merkez Bankası zorunlu karşılık oranlarında indirime gitti. Böylece finansal sisteme yaklaşık 1,2 milyar TL ve 670 milyon dolar ilave likidite sağlanmış olacak. Bu beklenti ve gelişmeler ile bu hafta bono piyasasına ilginin sürmesi muhtemel gözüküyor. Verim eğrisinde beğendiğimiz kısa orta vadeli tahvillerde alıcılı eğilimin devam etmesini ve 10&2 yıllık tahviller arasındaki faiz farkının 100 baz puana ulaşmasını bekliyoruz. Uzun vadeli tahvillerde ise hem gelecek haftaki uzun tatil hem de tatilin hemen ardından Hazine nin gerçekleştireceği yüklü borçlanma programı öncesinde %9,50-%9,70 bandında daha yatay bir seyir olası gözüküyor. Bu haftanın veri gündemine baktığımızda yurtdışında nispeten sakin bir takvim göze çarpıyor. İçeride ise Perşembe ve Cuma günü açıklanacak olan sanayi üretimi, cari açık ve büyüme verileri yakından takip edilecektir. 10,00 9,80 9,60 9,40 9,20 9,00 8,80 8,60 8,40 8,20 8,00 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 9,40 9,20 9,00 8,80 8,60 8,40 8,20 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 06/09/16 Bono Verim Eğrisi 29/08/16 Swap Verim Eğrisi 06/09/16 Swap Verim Eğrisi 29/08/16 0,50 0,00-0,50-1,00-1,50-2,00-2,50-3,00-3,50-4,00-4,50 0,27-0,16-0,33-0,61-1,07-1,19-1,64-2,57-3,41-3,90 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y EM CDS Haftalık Değişim (%) Eurobond Verim Eğrisi 06/09/16 Eurobond Verim Eğrisi 29/08/16 12,0 11,5 11,0 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 12 11,5 11 10,5 10 9,5 9 8,5 8 Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi 07.09.2016 5
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015
YASAL UYARI : Bu raporda 06/09/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.