Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 18 Ocak 2017
Global Piyasalarda Son Durum Kasım 2016 ABD seçimleri sonrasında bu yılın ana yatırım teması haline gelen Trump Trade i (artan devlet harcamaları, güçlenen Dolar, faizler ve enflasyon beklentileri) açısından en kritik haftaya girmiş bulunmaktayız. Bir süredir bu pozisyonlanmanın tersi yönünde hareket eden Dolar Endeksi ve ABD 10Y faizlerinin yönü açısından Trump ın 20 Ocak günü devir-teslim töreni sonrası yapacağı her açıklama azami öneme sahiptir. Yeni iktidarın genişletici mali politikaları ile ilgili vurgulamada bulunmaması veya güçlenen Dolar ile ilgili endişelerini tekrar dile getirmesi Dolar Endeksi nin psikolojik öneme sahip 100 seviyenin altına inmesine bile yol açabilir. Haftanın diğer önemli gelişmesi İngiltere Başbakanı Theresa May in İngiltere-Avrupa Birliği ilişkilerine dair yaptığı açıklamaları olmuştur. Brexit sonrası İngiltere nin AB ortak pazarında kalmayacağını açıklaması Hard Brexit endişelerini tekrar gündeme getirmiştir. Sterlin geçen hafta 1,20 seviyesinin altına inerek Dolar a karşı son 31 yılın en düşük seviyesine gerilemişti (Ekim ayındaki bir günlük flash crash çöküşünü saymazsak). BoFA ML nin aylık anketine göre, Dolar ın aşırı değerlendiğini düşünen küresel fon yöneticisi sayısı 2006 yılından bu yana en yüksek seviyesine ulaşmıştır. Açıklanan son haftalık fon akışı raporuna göre de gelişmekte olan ülkelere dört hafta aradan sonra ilk defa para girişi gerçekleşirken bono fonlarına gerçekleşen para girişi 8 milyar Dolar ı geçmiştir. Yatırım yapılabilir düzeydeki bono fonlarına son üç ayın en yüksek para girişi gerçekleşmiştir. 2
Haftanın Getirileri 1H Getiri 1A Getiri 2017 Getiri BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi 8,42% 7,22% 7,51% 6,78% 6,42% 6,15% 5,41% 3,51% 3,98% BIST100 Endeksi: 82.362 Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 90.800 Yükseliş Potansiyeli: %10 Haftalık Beklentilerimiz BIST100 Endeksi uzun süredir 76.000 78.200 kısa vadeli bant aralığımızda işlem gördükten sonra, geçen hafta yukarı yönlü tepki vererek 82.000 seviyesini aşmıştır. 76.000 i ana destek seviyesi olarak takip etmeye devam ediyoruz, ancak 1. sayfada bahsettiğimiz gelişmekte olan ülkelere gerçekleşen para girişinin orta vadede devam etmesi hisse senetlerindeki yükselişi destekleyecektir. Ocak ayında %63 seviyesine kadar gerileyen yabancı takas oranı %64 sınıra gelmiştir. Kısa vadeli bandımızın üst bandını 84.000 olarak revize ediyoruz. Dolar/TL deki gevşemenin devam etmesi iyimser havanın sürmesini de sağlayacaktır. Orta vadeli bant aralığımızın üst bandını 2016 zirve seviyesi olan 86.200 olarak revize ediyoruz. Kısa Vadeli Görüş 76.000 84.000 Orta Vadeli Görüş 72.000 86.200 Uzun Vadeli Görüş 65.500 90.000 3
Hisse Son Fiyat Son Hedef Fiyat * Bloomberg analist tahminlerine göre Potansiyel Gecen Haftaya Gore Fark % AKBNK 7,83 9,06 15,7% -0,3% ARCLK 20,76 21,22 2,2% -0,3% BIMAS 52,05 55,49 6,6% -0,5% CCOLA 36,44 40,96 12,4% 0,1% DOHOL 0,86 0,76-11,6% 0,0% EKGYO 3,04 3,77 24,0% 0,0% ENKAI 5,84 5,59-4,2% 0,0% EREGL 5,63 5,09-9,6% 2,0% FROTO 31,80 36,25 14,0% -0,1% GARAN 7,91 9,27 17,2% -0,4% HALKB 10,54 11,81 12,1% -2,0% ISCTR 5,48 5,85 6,7% -1,1% KCHOL 14,21 14,80 4,2% 1,0% KOZAL 17,61 0,0% KRDMD 1,20 1,43 19,5% 0,5% OTKAR 141,30 110,53-21,8% 0,0% PETKM 4,08 4,37 7,0% -1,7% SAHOL 9,45 11,70 23,8% 1,1% SISE 4,02 4,12 2,5% 1,7% SODA 5,87 5,99 2,1% 3,7% TAVHL 15,37 17,88 16,3% 1,5% TCELL 10,43 11,52 10,5% -0,5% THYAO 5,17 6,03 16,6% -0,8% TKFEN 7,07 8,00 13,2% 0,0% TOASO 25,14 26,43 5,1% 0,9% TTKOM 5,50 6,62 20,4% -0,2% TUPRS 76,50 76,79 0,4% 2,5% ULKER 16,75 21,52 28,5% -2,6% VAKBN 4,68 4,78 2,1% -3,6% YKBNK 3,53 4,11 16,4% -0,2% BIST 030 100.375 110.331 9,9% 0,0% BIST 100 82.363 90.799 10,2% -0,2% BIST BANK 134.700 152.988 13,6% -1,1% BIST SANAYI 89.867 91.769 2,1% 0,3% 4
01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16 14.07.16 29.07.16 13.08.16 28.08.16 12.09.16 27.09.16 12.10.16 27.10.16 11.11.16 26.11.16 11.12.16 26.12.16 10.01.17 01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16 14.07.16 29.07.16 13.08.16 28.08.16 12.09.16 27.09.16 12.10.16 27.10.16 11.11.16 26.11.16 11.12.16 26.12.16 10.01.17 Meksika Brezilya Macaristan Hindistan G.Afrika Cin Endonezya Polonya Turkiye Rusya Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme Para piyasalarında kur ve faiz yeni haftaya gerileyerek başladı. T.C. Merkez Bankası nın geçtiğimiz hafta boyunca aldığı önlemler Dolar/TL kurunu zirve seviyelerinden uzaklaştırırken 10 yıl vadeli tahvil faizleri %11,50 seviyesinin altını denedi. Fonlama maliyetinin yükseleceği beklentisiyle bono verim eğrisi düz bir eğilime yönelirken 10 ve 2 yıllıklar arasındaki faiz farkı Haziran 2016 dan bu yana en düşük noktasına geriledi. Diğer taraftan global tahvil faizlerindeki sakin seyir Türkiye nin uzun vadeli tahvillerine pozitif yansıyor. Nitekim ABD nin gösterge niteliğindeki 10 yıl vadeli tahvil faizi, Aralık ayında gördüğü %2,65 zirvesinden sonra kademeli gerileyerek %2,40 seviyesinin altını test etti. Önümüzdeki süreçte faiz ve kur arasındaki etkileşimin sürmesini bekliyoruz. Alınan önlemlerin TL nin volatilitesini düşürmesi halinde tahvil faizlerinde özellikle uzun vadeli tahvillerde pozitif eğilimin sürmesi muhtemel gözükmektedir. 11,60 11,40 11,40 11,20 11,00 10,80 11,20 11,00 10,80 10,60 10,40 10,20 10,60 10,40 10,00 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 10,20 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 17/01/17 Bono Verim Eğrisi 10/01/17 Swap Verim Eğrisi 17/01/17 Swap Verim Eğrisi 10/01/17 6,00 5,19 8,00 4,00 2,00 0,00-2,00-4,00-6,00-4,86-3,55-2,70-2,19-0,97-0,50-0,41 0,65 0,88 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 17/01/17 Eurobond Verim Eğrisi 10/01/17 EM CDS Haftalık Değişim (%) 12,0 11,5 11,0 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 12 11,5 11 10,5 10 9,5 9 8,5 8 Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi 5
Beklentiler ve Döviz Piyasası gelişmeleri DXY Dolar endeksindeki gerileme ile başlayan iyimserlik, gelişmekte olan ülke kurlarına da yansımış durumda. İngiltere Başbakanı May in Brexit süreci ile açıklamalarının ardından GBPUSD paritesi 1,2400 seviyesini test etti. Bugün ABD de Aralık TÜFE verileri açıklanacak. Beklentilerin üzerinde güçlü bir data gelmesi durumunda son dönemde, G10 ve gelişmekte olan ülke kurlarına karşı baskı altında kalan USD yi destekleyebilir. İçerde ise, TCMB nin likidite politikası üzerindeki hamlelerinin, TL üzerindeki baskıyı bir miktar azalttığını görüyoruz. EURUSD paritesinde CFTC pozisyonlanlamalara baktığımızda kısa pozisyonların azalmaya devam ettiğini görebiliriz. 3 ay vadeli XCYY faizlerde ise eur lehine düzeltme hareketi, EURUSD paritesinde kısa vadede yukarı yönlü trendin devamını ortaya çıkarabilir. Ancak, Fed in 2016 Aralık FOMC toplantısında bu yıl için öngörüğü 3 faiz arttırımı, FED ve ECB para politikası ayrışması nedeniyle EURUSD paritesindeki yukarı yönlü hareketler piyasa tarafından satış fırsatı olarak değerlendirilebilinir. 6
Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri EURUSD paritesinde 1 aylık vadede düşük volatilite beklentisine yönelik IRON CONDOR stratejisi Kar: Sınırlı Zarar: Sınırlı Spot Kur:1,0690 İşlem Tarihi İşlem 1 Mio EUR Vade Alınan Prim USD Zarar USD Sınırlı 18.01.2016 EURUSD 1,1100 call alım, 1,03 put alım - 1,09 call satım, 1,05 put satım 17.02.2017 5.000 EURUSD vade sonunda 1,1100 üzeri veya 1,0300 altı olursa Vade sonu örnek kur seviyelerine göre K/Z 1,2000 15.000 1,1500 15.000 1,1100 15.000 1,0300 15.000 1,0000 15.000 0,8500 15.000 Kar zarar prim düşüldükten sonrası tutardır. K/O: Amerikan tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye K/IN: Amerikan tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye. EK/O: Avrupa tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye EK/IN: Avrupa tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye. STRIKE: Vade sonu opsiyonun gerçekleşebileceği seviye. ZERO COST: Prim ödenmeden opsiyon stratejisini satın almak. 7
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015
YASAL UYARI : Bu raporda 17/01/2017 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.