Direkt Hat: (+90) 212-384-1010 e-mail: arast rma@garanti.com.tr GÜNE BA LARKEN P YASA BEKLENT LER P YASA EKRANI MKB 23.12.2011 Ayl k De. 1 Y ll k De. Tablosu (IMKB-100) Endeksler Kapan (TL/$) Gün. De. (TL) ($) YBB De. ($) De. ($) 2011T 2012T MKB-100 51949 / 27619 0.7% 0.3% -35.7% -35.6% F/K 10.4 8.4 Mali 71981 / 38269 0.6% -0.8% -40.9% -41.1% FD/FVAÖK 7.0 6.5 Sanayi 48678 / 25880 0.7% 1.7% -24.2% -22.6% *Yabanc Takas Pay Para Piyasas Döviz Kur. (MB Al ) 23.12.2011 Gün. De. Ayl k De. ($) YBB De. ($) 1 Y ll k De. ($) Piyasa De eri (mn) Toplam ABD$/TL 1.88 0.2% 1.4% 22.3% 21.8% MKB (TL) 98,916 /TL 2.46 0.1% -1.2% 19.6% 21.5% MKB (ABD$) 52,590 BORSA EKRANI ( MKB-100) En Yük. Hacim % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Garanti Bankas 1.7% 223.7 25,116.0 Bankas (C) 0.9% 91.4 15,119.9 zmir Demir Çelik 11.2% 65.3 1,638.0 T. Vak flar Bankas 0.0% 57.8 6,175.0 Emlak G.M.Y.O. 0.0% 35.6 5,000.0 En Yük. % Kazanç % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) zmir Demir Çelik 11.2% 65.3 1,638.0 Banvit 5.2% 8.4 282.1 Ere li Demir Çelik 4.7% 13.4 7,245.5 Anadolu Sigorta 4.3% 2.2 365.0 T.S.K.B. 2.7% 2.6 1,504.0 En Yük. % Kay p % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Afyon Çimento Tekfen Holding Akfen Holding Adana Çimento (C) Park Elek. Madencilik -5.5% 15.7 282.0-3.7% 5.0 1,946.2-2.6% 1.6 1,082.5-1.7% 0.5 94.2-1.6% 9.5 538.9 GARANT YATIRIM TAVS YE L STES irket Güçlü Yön Potansiyeli Anel Elektrik Beklenen i art 47% Arçelik yile en marjlar 43% Bimeks Büyüme hikayesi 75% Bizim Toptan Güçlü büyüme potansiyeli 45% Emlak Konut Ba ar l i modeli 62% GYO Döviz bazl gelirler 69% TAV Havalimanlar Güçlü büyüme ve artan marjlar 47% Trakya Cam Yurtd nda büyüme 73% Türk Telekom Defansif yap ve yüksek temettü 32% Türk Hava Yollar yile en operasyonel marjlar 58% IMKB-100 (2012 sonu) Yükseli potansiye 34% DÜNYA P YASALARI Ülke Endeks %De i im YBB (ABD$) Türkiye (IMKB-100) 51,949 0.7% -35.7% Polonya (WIG) 37,479 0.8% -31.1% Rusya (IRTS) 1,402 0.5% -22.6% Brezilya (BVSP) 57,701 0.6% -25.6% ngiltere(ftse100) 5,513 1.0% -22.6% Japonya (N225) 8,479 1.0% -13.7% ABD (DJI) 12,294 1.0% 6.2% TAHV L-BONO P YASASI TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat De. % 07.Kas.12 10.83% 91.38-0.02% 17.Tem.13 10.35% 85.70 0.04% 20. ub.13 10.61% 88.92-0.03% Eurobond Faiz Fiyat Spread 14.Oca.41 6.40% 94.71 342.0 15.Oca.30 6.04% 163.55 365.0 FA Z ORANLARI K sa Dönem Faiz Oran Gecelik Faiz O/N 5.75% MKB-100 Endeksi (ABD$) 52,000 46,000 40,000 34,000 28,000 22,000 16,000 10,000 26 Aral k 26 Aral k 01.05 04.05 07.05 10.05 02.06 05.06 09.06 12.06 03.07 07.07 10.07 01.08 05.08 P YASAYA BAKI EKONOM HABERLER SEKTÖR & RKET HABERLER GÜNDEM 08.08 11.08 03.09 06.09 09.09 TUIK, Aral k, Kapasite Kullan m Oran, TSI 14:30 TCMB, Aral k Reel Kesim Güven Endeksi, TSI 14:30 01.10 04.10 07.10 11.10 26 Aral k 2011 IMKB YTP* 61.97% Hacim (mn) 914.9 486.4 02.11 06.11 09.11 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 MKB de güne al c l ba lang ç öngörüyoruz. Geçti imiz haftay beklentilerin üzerinde gelen ABD verileriyle olumlu kapatan piyasalarda haftan n ilk i lemlerinde Asya taraf nda olumlu görünüm öne ç k yor. Haftan n ilk i lem gününde ABD ve Avrupa daki tatiller nedeniyle dü ük hacimli seanslar beklerken, yurtd veri ak nda kayda önemli bir verinin bulunmad n belirtelim. Yurtiçinde ise Türk Liras n n seyri haftan n son i lemlerinde önem ta maya devam ederken, kapasite kullan m oran ve reel kesim güven endeksi takip edilecekler aras nda yer al yor. Cuma günü TL deki de er kayb na ba l olarak gerileyen MKB de al c l ba lang ç bekliyoruz. 52000 seviyesinin destek konumuna geçmesi y l n kapan n n daha yüksek bir seviyede kapan n destekleyebilir. Kapasite Kullan m Oran : Aral k ay kapasite kullan m oran ve reel kesim güven endeksi aç klanacak. Geçti imiz ay reel kesim güven endeksi 102,3 olurken kapasite kullan m oran 76.9 idi. - Bankac l k - Elektronik - Ak Enerji - Bizim Toptan - Zorlu Enerji 0 lem Hacmi (ABD$mn) KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgiler nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir
YORUM MKB de güne al c l ba lang ç öngörüyoruz. Geçti imiz haftay beklentilerin üzerinde gelen ABD verileriyle olumlu kapatan piyasalarda haftan n ilk i lemlerinde Asya taraf nda olumlu görünüm öne ç k yor. Haftan n ilk i lem gününde ABD ve Avrupa daki tatiller nedeniyle dü ük hacimli seanslar beklerken, yurtd veri ak nda kayda önemli bir verinin bulunmad n belirtelim. Yurtiçinde ise Türk Liras n n seyri haftan n son i lemlerinde önem ta maya devam ederken, kapasite kullan m oran ve reel kesim güven endeksi takip edilecekler aras nda yer al yor. Cuma günü TL deki de er kayb na ba l olarak gerileyen MKB de al c l ba lang ç bekliyoruz. 52000 seviyesinin destek konumuna geçmesi y l n kapan n n daha yüksek bir seviyede kapan n destekleyebilir. EKONOM HABERLER Kapasite Kullan m Oran : Aral k ay kapasite kullan m oran ve reel kesim güven endeksi aç klanacak. Geçti imiz ay reel kesim güven endeksi 102,3 olurken kapasite kullan m oran 76.9 idi. 2
TEKN K ANAL Z ZAYIF HAC MLE Y MSERL K KORUNMAYA ÇALI ILACAK Grafik, endeksin günlük verileri ile haz rlanm t r. Haftan n son i lem gününde yükseli le ba layan MKB 100 endekinde gün boyunca olumlu hava, gelen kar sat lar na kar n devam etti. Endeks günü %0.69 luk de er art yla tamamlarken, kapan 51948 seviyesinden gerçekle ti. 357 panl k art n ya and günde MKB 100 endeksinde 53 hisse de er kazan rken, 28 hisse ise de er kaybetti. lem hacmi ise önceki güne göre %27 azalarak 914 milyontl olarak gerçekle ti. MKB de güne al c l ba lang ç bekliyoruz. K sa vadeli olumlu göstergelerin korunuyor olmas nedeniyle ayn vadedeki direnç seviyelerin test edilmesi beklenebilir. 52300 ve 52700 dirençleri bu paralelde takip edece imiz dirençler olacakt r. yiymserli in y l n son haftas nda korunabilmesi ad na endeksin 52000 seviyesini destek konumuna getirmesi gerekti ini dü ünmeye devam ediyoruz. Aksi takdirde volatilite yeniden artabilir. 3
SEKTÖR HABERLER Bankac l k Merkez Bankas kredi kartlar nda Türk liras i lemlerde uygulanan ayl k azami akdi faiz oran n ve ayl k azami gecikme faiz oranlar n 1 Ocak 2012 den itibaren art rd. Buna göre, ayl k azami akdi faiz oran TL için %2.34 (22 baz puan art ), ABD$ için %1.70 ve için de 1.64 olarak belirlendi. Ayl k azami gecikme faizi oran da TL %2.84 (22 baz puan art ), ABD$ için yüzde 2.20'ye ve için %2.14 oldu. Yabac paralar için faiz oranlar nda de i ikli e gidilmedi. Bu art özellikle tek limit uygulamas n n sektör ad na endi eler yaratt son günlerde, marjlar ad na pozitif bir geli me olmu tur. Ancak dü ük gerçekle en art n 2012 de NFM üzerindeki etkisinin s n rl olaca n dü ünüyoruz. Kredi kart a rl n n toplam krediler içerisindeki pay yüksek olan bankalar (YKBNK.IS,TUT) %14 ve (AKBNK.IS,TUT) %11 dir. Elektronik Arçelik, Vestel, Exper, Casper, Neta ve Aselsan, 5mlr ABD$ yat r m planlanan Fatih projesi için ortak olarak tablet üretecekler. Bilim Sanayi ve Teknoloji Bakan, Nihat Ergün, projenin cam yüzey d nda %86 yerli üretim ile gerçekle ece ini aç klad. Hat rlanaca üzere, Fatih Projesi 15 milyon ö renciye tablet bilgisayar da t lmas n hedeflemekte, 40 bin okul ve 620 dersli i kapsamaktad r. Vestel, Fatih projesinin 84,921 adet ak ll tahta için olan ilk ihalesini 339,6mn TL lik teklifle kazanm t. 4
RKET HABERLER Ak Enerji (AKENR.IS) 676mn TL TUT Ak Enerji %99 hissedar oldu u Mem Enerji Elektrik Üretim San. ve Tic. A.. nin 26.5mn TL tutar nda yap lacak sermaye art r m na ve Akkur Enerji Üretim Ticaret ve Sanayi A.. nin 104.4mn TL tutar nda yap lacak olan sermaye art r m na kat lma karar alm t r. irket her iki sermaye art r m için toplam 129.6mn TL tutar Ak Enerji nin i tiraklerdeki alacaklar ndan mahsup edilecektir. Yorum: tirakler büyüme planlar çerçevesinde sermaye art r m yapmaktad rlar; nötr. BIZIM TOPTAN (BIZIM.IS) 788mn TL AL Zorlu Enerji (ZOREN.IS) 434mn TL TUT Y ld z Holding, Strategic Investment Fund dan 6,64 mn adet Bizim Toptan hissesini 19.25TL fiyattan sat n alm t r. irket teki toplam pay n %33 den %50 e yükseltmi tir. Y ld z Holding CFO su Cem Karaka, paylar n %50 nin üzerine ç karmay planlamad klar n aç klad. 5 Ocak 2011 tarihi itibariyle hisse devri tamamlanacakt r. Hisse al fiyat Cuma günkü kapan fiyat n n %3 alt ndad r. Zorlu Enerji nin 3Ç11 finansallar nda ç kar lm sermaye tutar n n 2/3'ünün kar l ks z kald tespit edilmi oldu u için aktiflerin sat fiyatlar esas al narak bir ara bilanço aç klad. Bilançoya göre sermayenin 2/3'ünün zayi olmad görülmü tür. Nötr. 5
AL TAVS YELER M Z N GÜNLÜK PERFORMANSI 23.12.2011 22.12.2011 De i im Anel Elektrik 1.89 1.85 2.16% Arçelik 5.96 5.96 0.00% Bimeks 2.29 2.28 0.44% Bizim Toptan 19.80 19.70 0.51% Emlak G.M.Y.O. 2.00 2.00 0.00% G.M.Y.O. 1.01 1.01 0.00% Tav Havalimanlar 7.98 8.04-0.75% Trakya Cam 2.44 2.44 0.00% Türk Telekom 7.04 7.00 0.57% Türk Hava Yollar 2.21 2.24-1.34% Portföyümüzün Getirisi 0.16% MKB-100 51,949 51,592 0.69% Relatif Performans -0.53% AL Listemiz; ANELE, ARCLK, BIZIM, BMEKS, EKGYO, ISGYO, TAVHL, THYAO, TRKCM, TTKOM hisselerinden olu maktad r. 2011 2010 30% 48% 45% 15% 0% -15% -30% 16% -9% -21% AL Tavsiyelerimiz Endeks Relatif 40% 32% 24% 16% 8% 0% 26% 15% AL Tavsiyelerimiz Endeks Relatif * AL listemizin performans 23 Aral k tarihinde hesaplanm t r. 6
TAVS YE L STES Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Özkaynak Temel Kapan 2012-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Faiz Marj Getirisi F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2012T 2012T 2012T 2012T AKBNK TUT 6.08 7.91 30% 24,320 8.8 3.5% 14.2% 1.1 GARAN - 5.98 - - 25,116 - - - - HALKB TUT 10.00 15.52 55% 12,500 5.8 4.4% 22.4% 1.2 ISCTR TUT 3.36 5.61 67% 15,120 5.6 3.3% 14.0% 0.7 VAKBN TUT 2.47 4.16 69% 6,175 4.4 3.8% 13.0% 0.6 YKBNK TUT 2.71 5.02 85% 11,781 5.2 3.9% 16.9% 0.8 Ortalama 6.2 3.7% 15.9% Hedef Fiyat Hedef Fiyata Düzeltilmi Düzelt. NAD'ne Piyasa De eri Temel Kapan 2012-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Aktif De. Göre Prim (+) F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2012T (mn TL) skonto(-) 2011/06 DOHOL TUT 0.53 0.74 40% 1,470 27.6 1,123 30.8% 0.3 KCHOL TUT 5.84 7.85 34% 14,104 6.7 17,948-21.4% 0.6 SAHOL TUT 5.60 7.67 37% 11,426 5.9 27,731-58.8% 0.5 SISE TUT 2.89 3.93 36% 3,757 6.3 4,631-18.9% 0.8 TKFEN TUT 5.26 7.29 39% 1,946 13.4 - - 1.1 OLD NGLER Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Temel Kapan 2012-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K FD/Sat lar FD/FVAÖK F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2012T 2012T 2012T 2011/09 AEFES TUT 23.50 25.40 8% 10,575 16.2 2.2 9.0 3.5 AKCNS TUT 6.86 8.00 17% 1,313 10.6 1.5 7.0 1.6 AKENR TUT 1.80 2.60 44% 676 19.6 2.9 12.9 0.9 AKSEN TUT 2.82 3.30 17% 1,629 15.4 1.8 11.7 2.2 ANACM TUT 2.76 4.00 45% 956 6.5 1.2 4.9 1.0 ANELE AL 1.89 2.78 47% 208 7.0 0.9 7.5 0.9 ARCLK AL 5.96 8.53 43% 4,027 6.9 0.6 5.3 1.2 AYGAZ TUT 8.78 11.84 35% 2,634 12.0 0.4 7.8 1.2 BAGFS TUT 152.00 201.0 32% 456 8.9 1.0 6.3 2.3 BIMAS TUT 52.00 58.23 12% 7,894 23.5 0.8 15.9 17.2 BMEKS AL 2.29 4.00 75% 137 11.4 0.3 6.1 1.5 BIZIM AL 19.80 28.78 45% 792 17.2 0.4 9.5 9.9 CCOLA TUT 22.85 28.18 23% 5,812 20.0 1.8 11.2 3.9 CIMSA TUT 7.44 9.00 21% 1,005 8.3 1.6 6.2 1.2 CLEBI TUT 17.90 23.78 33% 435 9.7 1.3 5.1 4.4 DOAS - 3.10-682 0.0 0.0 0.0 0.0 DOCO TUT 64.00 94.95 48% 10.75 0.31 3.19 0.0 EKGYO AL 2.00 3.23 62% 5,000 9.7 4.0 9.5 1.4 ENKAI TUT 4.48 4.89 9% 11,200 12.9 1.4 7.6 1.5 EREGL TUT 3.37 3.72 10% 7,246 9.9 1.2 6.9 1.1 FROTO TUT 14.90 16.54 11% 5,229 9.6 0.6 6.3 2.9 GUBRF TUT 11.65 15.50 33% 973 7.8 0.6 5.1 1.2 ISGYO AL 1.01 1.70 69% 606 9.4 4.6 6.6 0.6 KOZAL TUT 26.70 34.30 28% 4,072 6.4 3.4 4.6 7.1 KRDMD TUT 0.77 1.02 32% 463 3.6 0.6 3.7 0.7 MGROS TUT 12.80 18.65 46% 2,279 25.3 0.6 9.5 2.2 SNGYO TUT 1.00 1.55 55% 600 5.7 1.3 6.6 0.6 TATKS TUT 1.83 3.64 99% 249 7.5 0.6 6.7 1.1 TAVHL AL 7.98 11.74 47% 2,899 10.5 2.2 6.7 2.3 TCELL TUT 9.06 10.47 16% 19,932 11.2 1.8 5.6 2.0 THYAO AL 2.21 3.50 58% 2,652 7.6 0.6 6.2 0.8 TOASO TUT 5.88 8.26 40% 2,940 7.6 0.6 5.4 1.9 TRGYO TUT 4.04 5.20 29% 905 3.7 9.1 18.9 0.4 TRKCM AL 2.44 4.22 73% 1,472 6.8 1.0 3.6 0.9 TTKOM AL 7.04 9.30 32% 24,640 9.0 2.4 5.7 5.0 TTRAK TUT 33.30 46.34 39% 1,777 6.2 1.2 4.8 3.7 TUPRS TUT 39.20 44.41 13% 9,816 10.0 0.2 5.8 2.6 ZOREN TUT 1.54 1.80 17% 434-3.3 12.9 3.8 XUSIN 51,026 - - - 10.3 0.92 6.5 XU100 51,949 69,421 34% 300,409 8.4 0.92 6.5 *Halka aç k grup irketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapm yoruz 7
TAR H Ajanda YORUM 26 Aral k 2011 TUIK, Aral k, Kapasite Kullan m Oran, TSI 14:30 Piyasa beklentisi: %74.5 26 Aral k 2011 TCMB, Aral k Reel Kesim Güven Endeksi, TSI 14:30 Kas m ay nda endeks 102.3 olmu tu 27 Aral k 2011 ABD, Eylül, S&P CaseSchiller Kompozit-20 Endeksi, TSI 16:00 Piyasa beklentisi: -%3.22 27 Aral k 2011 ABD, Kas m, Tüketici Güven Endeksi, TSI 17:00 Piyasa beklentisi: 58.6 28 Aral k 2011 Japonya, Kas m, Sanayi Üretimi, TSI 01:50 Piyasa beklentisi: -%2.00 28 Aral k 2011 Japonya, Kas m, sizlik Oran,TSI 01:50 Piyasa beklentisi: %4.50 29 Aral k 2011 talya, Aral k, Güveni Endeksi, TSI 11:00 Endeks Kas m Ay nda 94.4 olarak gerçekle ti. 29 Aral k 2011 ABD, Haftal k sizlik Ba vurular, TSI 15:30 29 Aral k 2011 Almanya, Aral k TÜFE, TSI 09:00 Piyasa beklentisi: 2.2% 29 Aral k 2011 ABD, Haftal k sizlik Ba vurular, TSI 15:30 29 Aral k 2011 ABD, Ekim, Bekleyen Konut Sat lar, TSI 17:00 Ekim ay nda sipari ler %7.30 artm t 30 Aral k 2011 TCMB, Kas m, Ticaret Dengesi, TSI 10:00 Ekim ay nda ticaret aç 8mlr ABD$ olmu tu 30 Aral k 2011 Italy, November, PPI, TSI 11:00 TÜFE Ekim ay nda %4.70 olarak gerçekle mi ti. 1 Ocak 2011 Ç N, Aral k, PMI malat Endeksi, TSI 03:00 Piyasa beklentisi 49.1 2 Ocak 2011 TR, Aral k, PMI malat Endeksi, TSI 10:00 TÜRK YE'DE VE DÜNYADA EKONOM K / POL T K GÜNDEM 2 Ocak 2011 talya, Aral k, PMI malat Endeksi, TSI 10:45 Piyasa beklentisi 43.8 2 Ocak 2011 Fransa, Aral k, PMI malat Endeksi, TSI 10:50 Piyasa beklentisi 48.5 2 Ocak 2011 Almanya, Aral k, PMI malat Endeksi, TSI 10:55 Piyasa beklentisi 48.1 2 Ocak 2011 AB, Aral k, PMI malat Endeksi, TSI 11:00 Piyasa beklentisi 46.9 2 Ocak 2011 talya, Aral k, Bütçe Dengesi, TSI 20:00 Kas m ay nda bütçe 8.5mlr EUR aç k vermi ti 8
27 Aralık 2010 Garanti Yatırım Etiler Mah. Tepecik Yolu Demirkent Sokak No:1 34337 Be ikta, stanbul Telefon: +90 212 384 10 10 Faks: +90 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirlili ine inand m z sa lam kaynaklardan derlenmi olup, yap lan yorumlar sadece GARANT YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgiler nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir 10