Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 24 Ağustos 2016
Global Piyasalarda Son Durum İstihdam piyasası ilgili Fıscher ın kullandığı remarkably resilient (Türkçe ye esnek olarak tercüme ediliyor ancak dayanıklı kelimesinin bu bağlamda daha uygun olacağını düşünüyoruz) sözcüğü manidar; Jackson Hole toplantısının bu yılki toplantısının teması Designing Resilient Monetary Policy Frameworks for the Future olacaktır. Yukarıda gördüğünüz kare ABD nin Wyoming eyaletinde müthiş bir manzara içinde yapılan ve global merkez bankalarını buluşturan 2013 Jackson Hole toplantısına aittir. Bu toplantılar her zaman sürprizlere gebedir. Bir çok kez politika değişikliklerinin ilk ipuçları bu toplantıda verilmiştir. Özellikle eski Fed Başkanı Ben Bernanke bu platformu çok etkili kullanıyordu. 2010 yılında QE2 (2. parasal genişleme programı) ile ilgili ilk işaretler bu toplantıda verilmişti. 2011 yılında da Operation Twist olarak adlandırılan programa (uzun vadeli faiz oranları ile kısa vadeli faiz oranları arasındaki farkı azaltmayı hedefleyen program) yine bu toplantının hemen akabinde start verilmişti. 2013 yılında da QE3 programı Jackson Hole toplantısından bir ay sonra başlatılmıştı. Son iki haftadır önemli Fed başkanlarının şahin mesajlarını koordineli bir şekilde devreye soktuklarına tanık olduk. New York Fed Başkanı William Dudley nin Eylül ayında faiz artışının mümkün olduğunu belirtmesinden hemen sonra San Francisco Fed Başkanı John Williams dan da benzer mesajlar gördük. En önemlisi, Fed in iki numaralı adamı olan Stanley Fischer ın sürdürülebilir istihdamın maksimum seviyeye ulaştığını ve %2 enflasyon hedefine çok yaklaşıldığını açıklaması ile 2016 yılı içerisinde bir faiz artım ihtimali iyice güçlenmiştir. Fakat bu açıklamalara rağmen Dolar Endeksi (DXY) 95 seviyesinin altında kalmaya devam etmiştir. 24.08.2016 Bu toplantı ayrıca Janet Yellen a karşı artan baskının gölgesinde gerçekleşecektir. Bu yılın toplantısına Fed Up olarak adlandırılan bir örgütün de katılımı olacaktır. Sendikalar ve yerel organizasyonların oluşturduğu bu eylemci grubun ana hedefi Fed deki şefaffliği artırmak ve Fed in gelir eşitsizliği gibi konulara daha çok odaklanmasını sağlamaktır. Bu grubun Esther George ve William Dudley gibi Fed yetkilileriyle bu hafta görüşecekleri öngörülmektedir. Jackson Hole toplantısının böyle bir konjontürde gerçekleşiyor olması Yellen in açıklamalarını can kulağı ile dinlememizi gerektirecektir. Brent petrol fiyatları da kaotik seyrine devam ediyor. Geçen hafta özellikle iki haber sert fiyat hareketlerine yol açmıştır. Eylül ayında Çin de gerçekleşecek olan G20 toplantısı öncesi hava kirliliğini minimize etmek adına yüzlerce fabrikayı geçici olarak kapama ve faaliyetlerini kısma talimati verilmişti. Uzmanlarca yapılan tahminlere göre günlük 250.000 varil talebin eksilmesinden bahsediliyor. Dünyanın en büyük petrol tüketicisi olarak Çin için bu haberin hiç kuşkusuz ki etkisi büyüktür. 3 günde brent petrol fiyatlarında yaklaşık %4 değer kaybetmişti. Hemen ardından İran ın üretimi dondurmayı destekleyebileceği haberleriyle birlikte saıtş baskısı azalmıştı. Bu bağlamda merkez bankalarının en etkili uygulamaları arasında yer alan sözlü müdahelelerin petrol üreticileri tarafından da sıkça kullanıldığını görüyoruz. 2
Haftanın Getirileri 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi 11,92% 10,40% 7,80% 7,55% 7,82% 8,31% 0,57% -0,48% -0,08% BIST100 Endeksi: 77.707 Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 90.300 Yükseliş Potansiyeli: %16 Haftalık Beklentilerimiz Fitch in Türkiye kredi notunu teyit etmesi ile birlikte hisse senedi piyasaları önemli bir kısa vadeli risk unsurunu geride bırakmış oldu. Ancak yurtdışı piyasalarında bir momentum kaybından bahsetmemiz mümkündür; MSCI EM Endeksi kritik 900 seviyesini geçmesine rağmen, bu seviyeden sonra momentum göstergelerinde bir zayıflama yaşanmıştır. Bu hafta Dolar Endeksi nın seyrini etkileyebilecek en önemli gelişme olan Jackson Hole toplantısı yakından izlenecektir. Bir kaç haftadır sürdürdüğümüz kısa vadeli bant aralığı geçerliliğini koruyor, ancak 75.500 81.500 bandını 74.000 79.000 olarak revize ediyoruz. Bu hafta kritik 75.000 seviyesinin aşağı yönlü kırılması durumunda 74.000 seviyesi destek olacaktır. 74.000 72.000 65.500 Kısa Vadeli Görüş 79.000 Orta Vadeli Görüş 84.000 Uzun Vadeli Görüş 91.000 İki haftadır dar bir bant içinde hareket eden Endeks açısından ilk önemli ana destek 74.000 seviyesidir. Orta vadeli bant beklentimizi devam ettiriyoruz. Bloomberg 12 aylık Endeksi hedef seviyesi olan 91.000 uzun vadeli hedefimizi oluşturuyor. 24.08.2016 3
Hisse Son Fiyat Son Hedef Fiyat Potansiyel Gecen Haftaya Gore Fark % AKBNK 7,99 9,07 13,5% 0,0% ARCLK 21,98 20,58-6,4% 0,0% ASELS 9,40 10,94 16,4% 22,8% BIMAS 55,95 62,78 12,2% -0,9% EKGYO 2,91 3,83 31,6% 0,2% ENKAI 4,53 5,21 14,9% -0,8% EREGL 4,73 4,53-4,2% 1,7% FROTO 33,82 38,11 12,7% 0,0% GARAN 7,78 8,99 15,6% -0,2% HALKB 8,64 11,61 34,4% -0,2% ISCTR 4,79 5,54 15,7% -1,0% KCHOL 13,39 14,88 11,1% 0,1% KOZAA 0,80 1,80 125,0% 0,0% KOZAL 10,06 20,40 102,8% 0,0% KRDMD 1,38 1,57 14,0% -0,8% MGROS 15,90 22,26 40,0% -0,5% PETKM 4,45 4,69 5,4% -1,8% PGSUS 12,41 13,85 11,6% -11,6% SAHOL 9,48 12,05 27,1% -0,6% SISE 3,55 3,63 2,3% 0,0% TAVHL 12,01 17,62 46,7% -2,5% TCELL 10,16 11,84 16,5% -0,8% THYAO 5,32 7,42 39,5% -3,1% TKFEN 6,97 7,86 12,8% 3,8% TOASO 23,50 25,75 9,6% 0,0% TTKOM 6,02 6,90 14,7% 0,2% TUPRS 58,00 72,98 25,8% -5,9% ULKER 21,34 23,15 8,5% -0,3% VAKBN 4,31 4,76 10,3% -0,1% YKBNK 3,58 4,27 19,3% 0,4% BIST 030 95.477 110.671 15,9% -0,5% BIST 100 77.707 90.357 16,3% -0,3% BIST BANK 129.150 150.818 16,8% 0,0% BIST SANAYI 81.295 89.960 10,7% -0,9% * Bloomberg analist tahminlerine göre 24.08.2016 4
01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16 14.07.16 29.07.16 13.08.16 01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16 14.07.16 29.07.16 13.08.16 Turkiye Rusya G.Afrika Polonya Cin Macaristan Brezilya Meksika Endonezya Hindistan Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme Tahvil piyasasında risk iştahının düşük olduğu bir haftayı geride bıraktık. Verim eğrisinin uzun tarafı satılırken, düşmesi beklenen fonlama maliyetinin etkisiyle kısa vadeler alıcılıydı. Böylece 10-2 spreadi 85 baz puana kadar yükseldi. Cuma günü Fitch beklendiği gibi Türkiye nin yatırım yapılabilir notunda değişikliğe gitmezken, görünümü negatife çekti. FED yetkililerinden gelen şahin söylemlerle piyasalar haftaya negatif başladı. Salı günü fonlama üst bandında 25 baz puan indirime gitmesi beklenen T.C Merkez Bankası beklentilere paralel üst bant faizini %8,50 ye indirdi. Hazine 5 yıl vadeli tahvil ihalesi ile 2 milyar TL borçlanarak Ağustos ayı borçlanmasını tamamladı. Yurtdışı yerleşikler 5-12 Ağustos haftası 0,5 milyar dolar tahvil alışı yaptı. Bu tutar 15 Nisan dan beri görülen en yüksek alış rakamıydı. Dolar /TL kurunun aşağıda 2,90 ı yukarıda ise 2,9750 yi kırıp kıramayacağı tahvil piyasasının gidişatı için önemli olacaktır. Verim eğrisinin orta kısmını beğenmekle beraber açılan 10-2 spreadinin 100 baz puana ulaşması halinde 10 yıllık tahvil faizlerinin alış için cazip olacağını düşünüyoruz. 10,00 9,80 9,60 9,40 9,20 9,00 8,80 8,60 8,40 8,20 8,00 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 9,40 9,30 9,20 9,10 9,00 8,90 8,80 8,70 8,60 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 23/08/16 Bono Verim Eğrisi 16/08/16 Swap Verim Eğrisi 23/08/16 Swap Verim Eğrisi 16/08/16 4,00 2,00 0,00-2,00 2,97 2,47 0,75-0,08-0,27-0,28-0,54 6,00 5,00 4,00-4,00-2,31-2,53 3,00-6,00-8,00-6,71 2,00 1,00 0,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y EM CDS Haftalık Değişim (%) Eurobond Verim Eğrisi 23/08/16 Eurobond Verim Eğrisi 16/08/16 12,0 11,5 11,0 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 12 11,5 11 10,5 10 9,5 9 8,5 8 Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi 24.08.2016 5
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015
YASAL UYARI : Bu raporda 23/08/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.