Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 22 Mart 2017
Global Piyasalarda Son Durum İlk çeyreğin en kritik haftasını geride bırakmış durumdayız. Fed, Çarşamba günü düzenlediği toplantıda, faizleri 25 baz puan artırırken, 2017 yılı içerisinde 2 kez daha faiz artışına gidileceği tahmininde bulundu. Minneapolis Fed Başkanı Kashkari, Fed'in gösterge faizleri yüzde 0,75 1,00 aralığına yükseltilmesine muhalif kaldı ve faizlerde herhangi bir değişiklik yapılmamasını savundu. Büyüme beklentilerinin yukarı revize edilmesiyle birlikte bu yıl 4. bir faiz artırımına işaret edilme olasılığı Dolar ın küresel bazda yeni bir değerlenme sürecine girme ihtimalini güçlendiriyordu ancak toplantının göreceli şahin bir tutumu temsil ettiğini söylememiz mümkündür. Bu açıdan gelişmekte olan piyasalar kısa vadeli bir risk unsurunu atlatmış durumdadır, ancak ilerleyen günlerde Fed başkanlarının konuşmaları yine de piyasaların odak noktasında olacaktır. Fed in Mart ayı toplantısının şahin olarak algılanması ve TCMB nin sıkı duruşu Dolar/TL nin geçen hafta gerilemesine yol açarken BIST100 Endeksi nin de kritik 90.000 seviyenin üzerinde tutunmasını sağlamıştı. Ancak Trump ın mali politikaları ile ilgili olarak piyasalar üzerinde belirsizlik artarken S&P 500 Endeksi de 2016 daki seçimlerden bu yana en sert bir günlük düşüşünü Salı günü kaydetmiştir (-%1,2). BoFA Merrill Lynch in haftalık anketine göre küresel fon yöneticilerinin %34 ü tüm varlık grupları arasında hisse senetlerinin en primli yatırım aracı olduğunu belirtmiştir. En pahalı hisse senetleri olarak da ABD hisseleri ön plana çıkmaktadır. Bu oran son 17 yılın en yükseği olarak dikkat çekmektedir. Görünen o ki S&P 500 Endeksi nde bu hafta yaşanan sert düşüş sonrası ABD borsalarının yüksek değerleme ölçümleri daha sık sorgulandığı bir döneme giriyor olacağız. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası da Mart ayı toplantısında geç likidite penceresi borç verme faiz oranını %11'den %11,75'e yükseltti, diğer faiz oranlarında değişikliğe gitmedi. Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı %8 de, marjinal fonlama oranı %9,25, borçlanma faiz oranını da %7,25 düzeyinde sabit tutuldu. 2
Haftanın Getirileri 1H Getiri 1A Getiri 2017 Getiri BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi 15,96% 17,59% 16,17% 1,65% 1,53% 2,51% 1,84% 0,18% 2,78% BIST100 Endeksi: 90.606 Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 96.000 Yükseliş Potansiyeli: %6 Haftalık Beklentilerimiz BIST100 Endeksi nin 90.000 seviyesinin üzerinde tutunma çabaları devam ediyor. Bu yüzden kısa vadeli direnç seviyesi olarak 90.000 önemini korumaya devam ediyor. BIST100 Endeksi için Bloomberg 12 aylık hedef seviye 96.000 e revize edilirken son 2 yılın en yüksek seviyesine yükselmiştir. Momentumdaki düşüş ve konsolidasyonun uzaması bir yön tayinini kısa vade de zorlaştırsa da orta vadeli yukarı trend halen devam etmektedir. Eğer yurtdışındaki riskten kaçış hızlanırsa kısa vadede ara destek seviyemiz olan 88.500 ve ana desteğimiz olan 86.000 i takip ediyor olacağız. Kısa Vadeli Görüş 86.000 90.000 Orta Vadeli Görüş 78.000 94.000 Uzun Vadeli Görüş 72.000 98.000 3
Hisse Son Fiyat Son Hedef Fiyat * Bloomberg analist tahminlerine göre Potansiyel Gecen Haftaya Gore Fark % AKBNK 8,86 9,42 6,3% 0,1% ARCLK 22,90 22,83-0,3% 0,9% BIMAS 56,50 57,19 1,2% 0,2% CCOLA 36,54 41,10 12,5% 1,2% DOHOL 0,71 0,89 25,4% 0,0% EKGYO 3,09 3,58 15,7% 0,1% ENKAI 6,10 6,17 1,2% 0,0% EREGL 6,11 5,96-2,4% 0,0% FROTO 37,44 36,89-1,5% 0,0% GARAN 8,93 9,64 8,0% -0,2% HALKB 11,40 12,77 12,0% 0,0% ISCTR 6,59 6,54-0,7% -0,5% KCHOL 15,34 16,12 5,1% 1,9% KOZAL 20,68 0,0% KRDMD 1,16 1,40 20,3% 1,5% OTKAR 122,50 137,08 11,9% 0,0% PETKM 4,85 4,78-1,5% 1,8% SAHOL 10,16 11,99 18,0% 1,4% SISE 4,07 4,28 5,2% -0,3% SODA 5,96 6,58 10,3% 0,0% TAVHL 15,41 17,89 16,1% -2,0% TCELL 12,23 12,75 4,2% 0,0% THYAO 5,74 6,08 6,0% 0,0% TKFEN 9,17 8,67-5,4% 1,3% TOASO 27,58 27,92 1,2% 0,4% TTKOM 5,87 6,67 13,5% 0,0% TUPRS 91,20 88,02-3,5% 0,0% ULKER 17,92 21,50 19,9% 0,9% VAKBN 5,42 5,36-1,1% -0,5% YKBNK 3,87 4,08 5,5% 0,5% BIST 030 111.204 117.178 5,4% 0,2% BIST 100 90.606 96.003 6,0% 0,3% BIST BANK 152.338 161.689 6,1% -0,1% BIST SANAYI 97.098 99.114 2,1% 0,3% 4
01.04.16 16.04.16 01.05.16 16.05.16 31.05.16 15.06.16 30.06.16 15.07.16 30.07.16 14.08.16 29.08.16 13.09.16 28.09.16 13.10.16 28.10.16 12.11.16 27.11.16 12.12.16 27.12.16 11.01.17 26.01.17 10.02.17 25.02.17 12.03.17 01.04.16 16.04.16 01.05.16 16.05.16 31.05.16 15.06.16 30.06.16 15.07.16 30.07.16 14.08.16 29.08.16 13.09.16 28.09.16 13.10.16 28.10.16 12.11.16 27.11.16 12.12.16 27.12.16 11.01.17 26.01.17 10.02.17 25.02.17 12.03.17 Hindistan G.Afrika Macaristan Polonya Endonezya Meksika Turkiye Brezilya Rusya Cin Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme Geçtiğimiz hafta ABD Merkez Bankası FED, faizleri beklendiği gibi 25 baz puan arttırdı. Ayrıca 2017 yılı için faiz arttırım sayısı tahmini 3 olarak kaldı. Bunun 3+1 e revize edilebileceği tahminler dahilindeydi. Bu toplantının ardından global para piyasalarında iyimser seyir gözlendi. ABD 10 yıllık tahvil faizi kritik %2,60 seviyesinden hızla %2,40 seviyesine gerilerken, Euro/Dolar paritesi yeniden 1,08 seviyesinin üzerine yükseldi. İçeride ise TCMB koridor faizlerine dokunmazken geç likidite faiz oranlarını %11,75 e yükseltti. Bu arttırımın ardından fonlama faizi %11,30 seviyesine yükseldi. Karar para piyasalarında pozitif yönde etki yaptı. Dolar/TL kuru ve uzun tahvil faizleri sırasıyla 3,60 ve %11 seviyesini aşağı yönlü test etti. Yeni haftada ise Dolar/TL kuru Moody s kararının ve global borsa endekslerindeki satış baskısının ardından hafif realizasyona yönelirken, faiz tarafı gerilemeye devam ediyor. Global ve yerel takvimin nispeten sakin olduğu yeni haftada FED in bölgesel başkanlarının konuşmaları izlenecek. 11,70 11,60 11,50 11,40 11,30 11,20 11,10 11,00 10,90 10,80 10,70 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 12,50 12,00 11,50 11,00 10,50 10,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 21/03/17 Bono Verim Eğrisi 14/03/17 Swap Verim Eğrisi 21/03/17 Swap Verim Eğrisi 14/03/17 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00 5,53 3,28 3,19 2,52 0,46-0,05-0,22-0,61-1,51-1,55 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 21/03/17 Eurobond Verim Eğrisi 14/03/17 EM CDS Haftalık Değişim (%) 12,0 11,5 11,0 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 12 11,5 11 10,5 10 9,5 9 8,5 8 Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi 5
Beklentiler ve Döviz Piyasası gelişmeleri TCMB nin ağırlıklı fonlama maliyetinin %11,30 seviyelerine yükselmesiyle TL destekleyici para politikası devam etmektedir. Son dönemde güçlü gelen Euro bölgesi dataları, siyasi risklerin azalması ve FED endişelerinin şimdilik geride kalması sebebiyle EURO destek bulmaya devam etmektedir. Teknik görünüm yukarı yönde hareketin devamını teyit ederken bu yıl içinde test edilen 1,0820 ilk direnç seviyesi olarak görülmektedir. Bu nedenle kısa vadede EUR/TL deki geri çekilmelerin USD/TL ye göre sınırlı kalması beklenebilir. EURUSD paritesinde Şubat ayında görülen 1,0820 üzerinde bir hareketin teyit edilmesi için 25D Risk Reversal göstergelerinin yukarı yönde hareketine devamı takip edilmektedir. CFTC EUR net pozisyonlanmalarda ise EUR pozitif eğilim devam etmektedir... 6
Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri EURUSD paritesinde bant hareketi beklentisi ile Prim getirisi elde edilen strateji Spot: 1,0800 Vade: 3 ay Kar: Sınırsız Zarar: Sınırlı İşlem Tarihi İşlem 1 Mio EUR Vade Alınacak Prim USD Zarar Durumu 22.03.2016 EURUSD 1,1200 call alım, 1,05 put alım, 1,0850 call satım, 1,0850 put satım 22.06.2017 20.000 EURUSD vadesonunda başabaş seviyesi olan 1,1050 ile 1,1200 arasında olursa, yine başabaş seviyesi olan 1,0650 ile 1,0500 arasında olursa Vade sonu örnek kur seviyelerine göre K/Z 1,1200 15.000 1,1100 5.000 1,0600 5.000 1,0500 15.000 Kar zarar prim düşüldükten sonrası tutardır. *Opsiyon işlemindeki değerlenmeye bağlı olarak vade sonu beklenmeden işlem kar yada zarar durumuna göre kapatılabilir K/O: Amerikan tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye K/IN: Amerikan tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye. EK/O: Avrupa tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye EK/IN: Avrupa tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye. STRIKE: Vade sonu opsiyonun gerçekleşebileceği seviye. ZERO COST: Prim ödenmeden opsiyon stratejisini satın almak. 7
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015
YASAL UYARI : Bu raporda 21/03/2017 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.