Kantitatif Analiz Kantitatif Hisse Stratejisi Eylül 2017 Momentum etkisi azalıyor... Aylık performans ölçümü Haziran 2016 da yayınlamaya başladığımız kantitatif portföyümüz, QRL, +%69,1 nominal değer kazanırken BIST-30 endeksine karşı rölatif olarak incelediğimizde aynı oran +%23,2 olarak gerçekleşti. Son rapor yayınlama tarihimiz olan 6 Temmuz dan bu yana ise QRL, BIST-30 rölatif olarak %2,6 daha zayıf bir performans gösterdi. Aylık portföy önerileri Kantitatif portföyleri değerlendirirken, a) önerililerin göreceli uzun vadeli olarak görülmesini, b) bir sepet mantığıyla önerilerin birlikte alınıp/satılmalarını, c) riski azaltmak adına mevcut korunma yöntemlerinin kullanılması (örneğin vadeli kontratlar ile BIST30 endeksinin açığa satılması gibi), d) temel ve teknik analiz yöntemlerinden destek alınmasını, e) olası kayıplar durumunda belirli bir stop-loss (örn. %5) stratejisinin de kullanılmasını öneririz. Geleceğe yönelik beklentilerimiz MSCI Türkiye endeksi yıl başından bu yana %42 değer kazanırken MSCI EMEA endeksinin %28 üzerinde getiri sağladı. Ancak kuvvetli performansına rağmen ileriye dönük çarpanları incelendiğinde (F/K 9x) Türkiye nin gelişmekte olan diğer ülkelere karşı iskontosu hala yüksek seviyelerde seyrediyor. Bizce, artan risklere (örn.: Kuzey Kore füze gerginliği, ABD borç tavanı meselesi, Kuzey Irak referandum ihtimali vb.) rağmen piyasaların göreceli olarak duyarsız kalmasını güçlü ekonomik göstergeler ve devam eden global likidite bolluğu konjonktürüne bağlayabiliriz. Türkiye özelinde güçlü seyreden finansal performansın da etkisi olumlu oldu. Ancak son dönemde, özellikle Ağustos ayının ilk haftası gözlemlediğimiz kuvvetli oynaklık son 2-3 haftada normalize olsa da endeksin 106,000 110,000 arasında bir bantta kaldığını gözlemliyoruz. Devam eden yatay seyrin, piyasanın yukarı potansiyel bulmakta zorlanması ve kısa vadeli beklentilerinin zayıflaması (3. Çeyrek kuvvetli gelecek argümanı bizce satın alındı) kaynaklı olduğunu düşünüyoruz. Bu bağlamda, önümüzdeki dönemde momentumun zayıflama göstereceği beklentisiyle Eylül ayında tema değişikliğine giderek Agresif Büyüme temasından Defansif temasına geçiş yapıyoruz. Defansif portföylerinde Beta 1 in altında kalırken ağırlıklı olarak hisselerinden oluşuyor. Ağırlık Artır Cari 6 aylık Kantitatif Hisse Portföyü Piyasa i (milyon TL) Beta Ort. Günlük İşlem Hacmi (milyon TL) TSKB 3,528 1.14 9.0 AYGAZ 4,911 0.79 5.5 AEFES 12,730 0.99 9.3 SAHOL 21,955 1.07 67.3 ISGYO 1,298 0.74 5.0 BRISA 2,365 0.87 4.3 ALBRK 1,341 0.87 3.7 TTKOM 22,960 0.90 21.2 TAVHL 6,917 0.97 28.8 CIMSA 2,080 0.74 2.7 Temmuz raporumuzda sizlere 3 farklı portföy seçeneği sunuyoruz. Bu ayki raporumuzda, (i) Haziran 2016 dan bu yana devam ettirdiğimiz 10 adet eşit ağırlıklı hisseden oluşan (ve 4 ana tema grubu içinden seçtiğimiz) QRL i (sayfa 2); (ii) Ocak 2017 den bu yana devam ettirdiğimiz QRL e göre daha fazla çeşitlilik ve daha düşük risk içermesini beklediğimiz 20 adet eşit ağırlıklı hisseden oluşan Piyasa Portföyünü (sayfa 4); ve (iii) momentum/teknik faktörlerden oluşan 10 adet eşit ağırlıklı hisseden oluşan Momentum Portföylerini (sayfa 5) bulabilirsiniz. Volkan Mühürcüoğlu, CFA +90 212 355 2677 volkanm@tacirler.com.tr Lütfen bu raporun sonunda bulunan önemli uyarı notunu okuyunuz.
1- Eylül ayı Kantitatif Portföy QRL (Defansif Teması) QRL Mevcut Beklenti Düşüş 6 aylık Geçmiş Hisse Piyasa i (TL Hedef i Beta Ort. Günlük F/K PD/DD F/K PDD/DD FD/FAVÖK Sinyal TSKB 3,528.0 4,176.0 0.96 8.9 6.80 1.11 6.47 1.05 AYGAZ 4,911.0 3,900.0 0.59 5.5 8.42 1.82 11.27 1.51 14.22 AEFES 12,730.3 12,551.3 0.59 9.3 n.m 1.37 27.38 1.47 7.88 SAHOL 21,954.7 24,739.9 0.84 66.8 7.93 0.89 6.88 0.84 35.17 ISGYO 1,297.5 1,848.5 1.04 5.0 3.55 0.41 7.40 0.40 13.31 BRISA 2,364.7 2,166.3 0.96 4.3 50.54 4.12 11.22 2.84 9.75 ALBRK 1,341.0 1,546.6 1.08 3.7 6.09 0.56 4.67 0.51 TTKOM 22,960.0 25,900.0 0.95 21.6 n.m 5.28 12.32 3.91 5.92 Büyüme TAVHL 6,916.9 7,556.3 0.59 29.6 12.41 2.14 9.61 2.08 5.35 Büyüme CIMSA 2,080.3 2,499.1 0.76 2.7 10.7 1.8 7.8 1.5 7.9 Momentum Büyüme ort. 14,938.4 16,728.1 0.77 25.6 12.4 3.7 11.0 3.0 5.6 ort. 6,875.3 7,275.5 0.87 14.8 13.9 1.5 10.8 1.2 16.1 Ortalama 8,008.4 0.84 17.2 13.7 2.0 10.8 1.6 13.1 Eylül ayı QRL şirket genel bilgileri ve temel beklentiler Hisse TSKB AYGAZ AEFES SAHOL ISGYO BRISA ALBRK TTKOM TAVHL CIMSA Operasyonel Performans Operasyonel Görünüm Katalizör Riskler Piyasa Görüşü 2Ç sonuçları beklentilerle paralel gerçekleşti. Kredi büyümesi ivmelendi. Özkaynak verimi %19,5 güçlü bir seviyede. TUPRS etkisi dışarıda bırakıldığında 2Ç17 sonuçları zayıf. Düşen LPG fiyatları ve artan rekabet marjları etkiledi Tarihsel zaman serisinde stabil bir marj trendi olmasına rağmen 2017 ilk yarısında marjlarda erime gözlemleniyor. İlk yarı yıl sonuçları kuvvetli olsa da son çeyrekte enerji segmentinde zayıflık gözlemliyoruz. İlk yarı yılda FAVÖK marjı güçlü seyretti. Borçluluk oranları bir miktar yükseliş gösterdi. İlk yarı yıl operasyonel anlamda zayıf seyretti. Marj erimesi ve özkaynak verimi zayıflığı 2016'dan bu yana devam ediyor. Tek seferlik gelirlerin etkisiyle 2Ç17 sonuçları beklentilerden iyi geldi. Aktif kalitesinde düzelme eğilimi gözlemleniyor. Büyüme segmentlerinin etkisiyle 2Ç17 sonuçları beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Marjlar yükselmeye devam ediyor. 2Ç17 sonuçları artan yolcu sayıları etkisiyle beklentilerin üzerinde geldi ve güçlü seyrediyor. İlk yarı sonuçları genel olarak zayıf seyretti. Marj erimesi var. Kur zararları etkili. Gelecek dönemde görüşümüzü değiştirecek olumsuz bir beklentimiz yok Aktif kalitesi kuvvetli 2. yarı yılda operasyonel görünüm normalize olabilir. LPG fiyatlarındaki göreceli artış olumlu Toplam gelir ve marjlarda Türkiye bira ve alkolsüz içecekler pazarındaki büyüme ile toparlanma bekliyoruz Enerji segmentindeki operasyonel zayıflık, yüksek kaldıraç durumu en önemli sorun olmaya devam edecek 3Ç17 sonuçları operasyonel olarak aynı kalsa da, daha düşük net finansal zarar etkisi beklenebilir. Konsensus beklentileri yılın ikinci yarısında marjlarda bir toparlama olacağını gösteriyor. Aktif kalitesindeki iyileşme trendinin devam etmesi bekleniyor. Maliyet kontrolü marjlar iyileştirebilir Beklentiler yukarı yönlü revize edildi. Toparlanan TL'nin de etkisiyle güçlü finansallar devam edebilir Yolcu büyümesi devam ediyor ve 3Ç17 beklentileri de güçlü finansalların devamını gösteriyor Beklentiler 2. yarı yılda gerek marjlarda gerekse kur zararlarının düzelmesiyle toparlama gösteriyor. GSYIH kuvvetli büyüme, yükselen yatırım iştahı ve altyapı yatırımlarının artması. Güçlü TL Yükselen LPG fiyatları, mevcut şirket değeri TUPRS' karşı bakıldığında bir ortalamaya dönme eğilimi olaiblir ABI ve Efes Rusya/Ukrayna birleşmesi ile artan sinerji ihtimalini değerlendiriyoruz. NAD iskontosu %40'lar seviyesinde, EnerjiSA halkaarzı artık genel beklenti seviyesinde Kuvvetli büyüme konut piyasası ve kiralama açısından fırsatlar yaratıyor. Düşen hammadde fiyatları, normalize olan petrol fiyatları, 3Ç17 beklentileri göreceli güçlü Piyasa aktif kalitesindeki iyileşme ve marjların toparlamasını kuvvetli fiyatlamak isteyebilir. Konsensus güçlü bir ikinci yarı yıl bekliyor. Şirket nakit üretmeye devam edebilir. Yolcu büyümesi ve yeni havalimanlarına teklif verilmesi (örn. Sabiha Gökçen) Düşen hammadde fiyatları, artan beyaz çimento satışları ve fiyat artışları, göreceli güçlü TL Zayıf TL sermaye rasyoları üzerinde baskı oluşturuyor. Yatırım havasının bozulması kredi talebini düşürür Artan ve yoğun rekabet marjları olumsuz olarak etkilemeye devam edebilir. 1. yarı yılda gözlemlenen Türkiye bira pazarındaki bozulmanın beklentimizin aksine bozulma göstermesi EnerjiSA halkaarzında gecikme yada iptal durumu, EUR/TL yükselmesi, OTAŞ kredisinin akibeti (AKBNK) Yüksek kaldıraç. Konut piyasası özelindeki endişeler henüz giderilebilmiş değil. Yüksek kaldıraç. USD/TL'nin yükselmesi olumsuz yansır. Düşük özsermaye verimliliği ve aktif kalitesinde yeniden başlayan bozulma. OTAŞ kredisi olumsuz beklentileri devam ediyor. Son hisse satışı olumsuz etkiledi. Hissedarların motivasyonu anlaşılamadı. 3. havalimanı inşaatının devamı Yüksek kaldırçalı. Zayıf TL finansalları olumsuz etkiliyor. Temettü veriminde düşüş Defansif oyuncu. Büyüme kuvvetli kaldıkça ilgi devam eder. ISCTR ile aynı sinyal seviyeisnde Piyasa genelde temettü verimi için 2017E FD/FAVÖK 11,9x 3yıl alıyor. Şu anda AYGAZ üzerinde ort. 10,1x, 2017T F/K 8,9x 3 yıl konsensus yok, ortalamaya dönüş ort. 8,9x, özkaynak verimi bekliyoruz %18 Piyasa henüz konsensus durumunda değil, artan hacim ve birleşme haberleri etkisiyle potansiyel oluşur Piyasa güçlü bir "AL" konsensusu oluşturmuş durumda, EnerjiSA halkaarzı öncesi kalabalıklaşıyor. Defansif oyuncu. GMYO'lar henüz görünüm olarak iyi olmasa da TRGYO gibi diğer oyuncuların gerisinde kaldı Piyasa henüz konsensus durumunda değil ancak 3. çeyrek beklentileri genele yayılıyor. Piyasa henüz konsensus durumunda değil ancak piyasada daha fazla konuşuluyor. Defansif değer grubunda olmakla beraber büyüme filtlerinlerinde de karşımıza çıkıyor. Yüksek büyüme göstergelerine rağmen hisse satışı sonrasında piyasa görüşü ayrıştı. Piyasa daha iyi bir 2. yarı yıl beklentisinde hem fikir. AKCNS da sinyal veriyor ancak daha uzun vadeli. Çarpanlar 2017T F/K 5.44 3yıl ort. 6.3x. 2017T FD/DD 1.01 3yıl ort. 0.84x, özkaynak verimi %18-19 2017E FD/FAVÖK 9,6x 3yıl ort. 10,3x, 2017T F/K 22,5x 3 yıl ort. 25,8x, özkaynak verimi %18 2017E FD/FAVÖK 8,8x 3yıl ort. 4,3x, 2017T F/K 7,3x 3 yıl ort. 7,1x, özkaynak verimi %4 2017E FD/FAVÖK 7,2x 3yıl ort. 10,3x, 2017T F/K 3,2x 3 yıl ort. 6,5x, özkaynak verimi %11 2017E FD/FAVÖK 7,2x 3yıl ort. 9,2x, 2017T F/K 12,4x 3 yıl ort. 25,5x, özkaynak verimi %21 2017T F/K 4,1x 3yıl ort. 4,7x. 2017T FD/DD 0,54 3yıl ort. 0,61x, özkaynak verimi %8-9 2017E FD/FAVÖK 5,3x 3yıl ort. 5,5x, 2017T F/K 11,9x 3 yıl ort. 13,3x, özkaynak verimi %38 2017E FD/FAVÖK 5,0x 3yıl ort. 5,8x, 2017T F/K 7,6x 3 yıl ort. 8,4x, özkaynak verimi %22 2017E FD/FAVÖK 8,0x 3yıl ort. 7,0x, 2017T F/K 8,5x 3 yıl ort 9,2x, özkaynak verimi %18 Sinyal Büyüme Büyüme Momentum Kantitatif Analiz / Kantitatif Hisse Stratejisi 2
Eylül ayı QRL korelasyon matrisi TSKB AYGAZ AEFES SAHOL ISGYO BRISA ALBRK TTKOM TAVHL CIMSA 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 TSKB 1 1.00 0.44 0.34 0.60 0.49 0.50 0.50 0.40 0.41 0.39 AYGAZ 2 0.44 1.00 0.27 0.41 0.44 0.39 0.30 0.31 0.26 0.33 AEFES 3 0.34 0.27 1.00 0.39 0.29 0.37 0.28 0.32 0.32 0.25 SAHOL 4 0.60 0.41 0.39 1.00 0.53 0.50 0.45 0.47 0.42 0.42 ISGYO 5 0.49 0.44 0.29 0.53 1.00 0.47 0.47 0.42 0.36 0.36 BRISA 6 0.50 0.39 0.37 0.50 0.47 1.00 0.43 0.39 0.39 0.38 ALBRK 7 0.50 0.30 0.28 0.45 0.47 0.43 1.00 0.45 0.35 0.37 TTKOM 8 0.40 0.31 0.32 0.47 0.42 0.39 0.45 1.00 0.30 0.32 TAVHL 9 0.41 0.26 0.32 0.42 0.36 0.39 0.35 0.30 1.00 0.33 CIMSA 10 0.39 0.33 0.25 0.42 0.36 0.38 0.37 0.32 0.33 1.00 Eylül ayı QRL teknik beklentiler KANTİTATİF ÖNERİLER TEKNİK ANALİZİ Hisse İşlem seviyesi Destek Direnç Önceki hafta en düşük - en yüksek AEFES 21.50 21.16 / 20.82 / 20.50 21.82 / 22.14 / 22.48 21.14-21.80 ALBRK 1.49 1.43 / 1.37 / 1.32 1.54 / 1.59 / 1.65 1.42-1.53 AYGAZ 16.37 15.96 / 15.54 / 15.29 16.63 / 16.88 / 17.20 15.80-16.47 BRISA 7.75 7.45 / 7.15 / 6.98 7.92 / 8.09 / 8.39 7.32-7.79 CIMSA 15.40 14.61 / 14.35 / 13.90 15.83 / 16.27 / 16.80 14.26-15.48 ISGYO 1.42 1.40 / 1.39 / 1.37 1.43 / 1.45 / 1.46 1.40-1.43 SAHOL 10.76 10.39 / 10.01 / 9.72 11.06 / 11.35 / 11.55 10.31-10.98 TAVHL 19.04 18.60 / 18.13 / 18.00 19.57 / 20.40 / 21.10 18.93-21.18 TSKB 1.47 1.45 / 1.43 / 1.41 1.49 / 1.52 / 1.56 1.42-1.48 * Fiyatlama tarihi: 15 Eylül 2017 Kantitatif Analiz / Kantitatif Hisse Stratejisi 3
2- Eylül ayı Çeşitlendirilmiş Piyasa Portföyü (20 Hisse, Temalar Karışık) Risk toleransı düşük müşterilerimiz için daha fazla çeşitlilik ve göreceli olarak daha düşük risk içeren 20 hisseli piyasa portföyümüzü aşağıda bulabilirsiniz. QRL Mevcut Beklenti Düşüş 6 aylık Geçmiş Hisse Piyasa i (TL Hedef i Beta Ort. Günlük F/K PD/DD F/K PDD/DD FD/FAVÖK THYAO 13,537.8 12,144.6 1.3 531.9 58.4 0.8 11.0 0.7 7.0 TRKCM 4,056.7 3,277.0 0.6 8.5 9.6 1.2 14.2 1.3 9.0 CCOLA 9,818.7 10,759.9 0.8 16.7 n.m 2.2 30.5 2.7 9.3 EREGL 27,475.0 18,200.0 1.1 133.8 9.8 1.8 18.6 2.2 10.5 TTKOM 22,960.0 25,900.0 0.6 21.6 n.m 5.3 12.3 3.9 5.9 PETKM 9,360.0 8,711.3 0.9 148.6 9.2 3.1 14.5 2.8 14.2 TSKB 3,528.0 4,176.0 1.0 8.9 6.8 1.1 6.5 1.1 AKBNK 40,920.0 37,700.0 1.3 185.6 8.0 1.1 8.4 1.2 SAHOL 21,954.7 24,739.9 1.0 66.8 7.9 0.9 6.9 0.8 35.2 BRISA 2,364.7 2,166.3 0.6 4.3 50.5 4.1 11.2 2.8 9.8 ERBOS 365.4 0.8 6.7 7.6 1.8 ALBRK 1,341.0 1,546.6 0.8 3.7 6.1 0.6 4.7 0.5 GARAN 44,352.0 41,160.0 1.4 460.1 8.0 1.2 7.7 1.2 ISGYO 1,297.5 1,848.5 0.6 5.0 3.5 0.4 7.4 0.4 13.3 TKFEN 4,384.5 3,191.3 1.1 27.5 9.0 1.7 11.2 1.8 4.5 TRGYO 3,250.0 2,596.0 1.0 3.8 3.4 0.5 3.7 0.4 8.3 ALARK 1,535.2 1,238.3 0.9 16.5 19.3 1.3 14.0 0.7 LOGO 1,400.0 1,512.5 0.3 3.3 36.6 7.8 20.2 15.5 ALYAG 87.6 0.6 3.5 n.m 2.8 CIMSA 2,080.3 2,499.1 0.5 2.7 10.7 1.8 7.8 1.5 7.9 Ortalama 10,803.5 11,298.2 0.86 83.0 15.6 2.1 11.7 1.5 11.6 XU100 10.5 1.4 9.1 1.3 8.1 Eylül ayı Çeşitlendirilmiş Piyasa Portföyü korelasyon matrisi THYAO TRKCM CCOLA EREGL TTKOM PETKM TSKB AKBNK SAHOL BRISA ERBOS ALBRK GARAN ISGYO TKFEN TRGYO ALARK LOGO ALYAG CIMSA 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 THYAO 1 1.00 0.47 0.36 0.40 0.42 0.46 0.54 0.64 0.55 0.52 0.35 0.49 0.65 0.54 0.32 0.48 0.45 0.19 0.17 0.39 TRKCM 2 0.47 1.00 0.31 0.35 0.37 0.42 0.49 0.52 0.47 0.52 0.30 0.39 0.51 0.43 0.33 0.39 0.42 0.18 0.12 0.41 CCOLA 3 0.36 0.31 1.00 0.27 0.38 0.24 0.40 0.44 0.41 0.34 0.23 0.36 0.44 0.29 0.24 0.27 0.29 0.08 0.04 0.34 EREGL 4 0.40 0.35 0.27 1.00 0.35 0.35 0.41 0.45 0.45 0.37 0.21 0.35 0.45 0.34 0.28 0.35 0.29 0.12 0.09 0.31 TTKOM 5 0.42 0.37 0.38 0.35 1.00 0.30 0.40 0.44 0.47 0.39 0.25 0.45 0.46 0.42 0.31 0.36 0.30 0.19 0.10 0.32 PETKM 6 0.46 0.42 0.24 0.35 0.30 1.00 0.38 0.42 0.37 0.40 0.21 0.35 0.46 0.41 0.25 0.36 0.33 0.21 0.08 0.29 TSKB 7 0.54 0.49 0.40 0.41 0.40 0.38 1.00 0.64 0.60 0.50 0.25 0.50 0.63 0.49 0.32 0.47 0.38 0.21 0.17 0.39 AKBNK 8 0.64 0.52 0.44 0.45 0.44 0.42 0.64 1.00 0.72 0.50 0.34 0.57 0.88 0.54 0.33 0.53 0.46 0.18 0.22 0.47 SAHOL 9 0.55 0.47 0.41 0.45 0.47 0.37 0.60 0.72 1.00 0.50 0.29 0.45 0.67 0.53 0.33 0.47 0.39 0.12 0.18 0.42 BRISA 10 0.52 0.52 0.34 0.37 0.39 0.40 0.50 0.50 0.50 1.00 0.34 0.43 0.55 0.47 0.30 0.48 0.42 0.15 0.09 0.38 ERBOS 11 0.35 0.30 0.23 0.21 0.25 0.21 0.25 0.34 0.29 0.34 1.00 0.31 0.33 0.31 0.21 0.29 0.32 0.12 0.16 0.30 ALBRK 12 0.49 0.39 0.36 0.35 0.45 0.35 0.50 0.57 0.45 0.43 0.31 1.00 0.56 0.47 0.34 0.40 0.40 0.23 0.17 0.37 GARAN 13 0.65 0.51 0.44 0.45 0.46 0.46 0.63 0.88 0.67 0.55 0.33 0.56 1.00 0.54 0.38 0.55 0.49 0.18 0.20 0.43 ISGYO 14 0.54 0.43 0.29 0.34 0.42 0.41 0.49 0.54 0.53 0.47 0.31 0.47 0.54 1.00 0.32 0.46 0.42 0.20 0.13 0.36 TKFEN 15 0.32 0.33 0.24 0.28 0.31 0.25 0.32 0.33 0.33 0.30 0.21 0.34 0.38 0.32 1.00 0.31 0.32 0.13 0.08 0.24 TRGYO 16 0.48 0.39 0.27 0.35 0.36 0.36 0.47 0.53 0.47 0.48 0.29 0.40 0.55 0.46 0.31 1.00 0.39 0.18 0.18 0.37 ALARK 17 0.45 0.42 0.29 0.29 0.30 0.33 0.38 0.46 0.39 0.42 0.32 0.40 0.49 0.42 0.32 0.39 1.00 0.17 0.14 0.34 LOGO 18 0.19 0.18 0.08 0.12 0.19 0.21 0.21 0.18 0.12 0.15 0.12 0.23 0.18 0.20 0.13 0.18 0.17 1.00 0.08 0.12 ALYAG 19 0.17 0.12 0.04 0.09 0.10 0.08 0.17 0.22 0.18 0.09 0.16 0.17 0.20 0.13 0.08 0.18 0.14 0.08 1.00 0.11 CIMSA 20 0.39 0.41 0.34 0.31 0.32 0.29 0.39 0.47 0.42 0.38 0.30 0.37 0.43 0.36 0.24 0.37 0.34 0.12 0.11 1.00 Kantitatif Analiz / Kantitatif Hisse Stratejisi 4
3- Eylül ayı Momentum/Teknik Hisse Portföyü Bu gruptaki hisseler ise göreceli olarak risk iştahı daha yüksek müşterilimiz için daha uygun görülmektedir. Temel portföylere göre daha kısa vadede, piyasanın yukarı yönlü kuvvetine de bağlı olarak, teknik ve momentum anlamında yükseliş beklediğimiz hisselerden oluşmaktadır. Bu hisselerde temel faktörlerden çıkan hisselere göre daha fazla oynaklık beklemekteyiz. Öte taraftan modelden çıkan sonuçlar şirketlerin bilanço ve diğer temel faktörlerine yönelik bir beklentiyi yansıtmadığından bu parametrelerde oluşabilecek olası olumsuz değişimler, hisse senedi performanslarını aşağı yönlü etkileme potansiyeli taşımaktadır. QRL Mevcut 6 aylık Geçmiş Hisse Piyasa i (TL Beta Ort. Günlük F/K PD/DD F/K PDD/DD FD/FAVÖK ALYAG 87.6 0.60 3.5 n.m 2.81 KAREL 323.7 0.41 6.6 17.09 1.64 GUSGR 421.2 0.64 3.8 19.80 0.94 ISFIN 877.9 0.56 0.8 8.09 0.98 TIRE 408.0 0.64 10.0 29.91 2.28 KLGYO 631.2 0.53 51.1 2.34 0.61 HEKTS 544.7 0.49 2.4 14.02 3.98 USAK 131.7 0.66 3.9 14.86 1.06 CIMSA 2,080.3 0.47 2.7 10.73 1.81 7.77 1.51 7.88 AVOD 62.1 0.80 5.1 n.m 0.97 Averaj 556.8 0.58 9.0 14.6 1.7 7.8 1.5 7.9 XU100 10.5 1.4 9.1 1.3 8.1 Kantitatif Analiz / Kantitatif Hisse Stratejisi 5
Diğer Tematik Portöyler Eylül 2017 Defansif Büyüme (Daralma) QRL Mevcut Beklenti Düşüş 6 aylık Geçmiş Hisse Piyasa i (TL Hedef i Potansiyel Beta Ort. Günlük F/K PD/DD F/K PD/DD FD/FAVÖK KCHOL 44,251.4 36,771.0-17% 0.97 86.9 9.69 1.60 11.75 1.53 8.12 TSKB 32,939.8 29,924.8-9% 0.92 116.3 6.21 0.82 6.50 0.85 YATAS 782.0 250.9-68% 0.31 5.5 24.08 6.09 17.24 4.25 13.79 TRKCM 4,056.7 3,277.0-19% 0.76 8.5 9.59 1.15 14.16 1.26 8.97 KAREL 323.7 157.0-51% 0.33 6.6 17.09 1.64 MGROS 4,895.8 4,280.0-13% 0.53 9.9 8.76 4.93 34.97 7.01 10.35 TTKOM 22,960.0 25,900.0 13% 0.95 21.6 n.m 5.28 12.32 3.91 5.92 CCOLA 9,818.7 10,759.9 10% 0.77 16.7 n.m 2.23 30.50 2.69 9.31 TRCAS 737.1 486.0-34% 0.88 9.9 n.m 1.23 10.19 240.80 AKSEN 2,182.9 2,015.8-8% 1.08 8.4 n.m 8.12 15.24 2.78 7.64 Büyüme ort. 5,719.6 5,890.8-21% 0.70 10.9 14.9 3.8 19.2 3.6 42.4 ort. 38,595.6 33,347.9-13% 0.94 101.6 8.0 1.2 9.1 1.2 8.1 Ortalama 12,294.8-17% 0.71 31.3 12.6 2.8 17.2 3.1 42.5 Defansif (Yavaşlama) QRL Mevcut Beklenti Düşüş 6 aylık Geçmiş Hisse Piyasa i (TL Hedef i Potansiyel Beta Ort. Günlük F/K PD/DD F/K PDD/DD FD/FAVÖK TSKB 3,528.0 4,176.0 18% 0.96 8.9 6.80 1.11 6.47 1.05 AYGAZ 4,911.0 3,900.0-21% 0.59 5.5 8.42 1.82 11.27 1.51 14.22 AEFES 12,730.3 12,551.3-1% 0.59 9.3 n.m 1.37 27.38 1.47 7.88 SAHOL 21,954.7 24,739.9 13% 0.84 66.8 7.93 0.89 6.88 0.84 35.17 ISGYO 1,297.5 1,848.5 42% 1.04 5.0 3.55 0.41 7.40 0.40 13.31 BRISA 2,364.7 2,166.3-8% 0.96 4.3 50.54 4.12 11.22 2.84 9.75 ALBRK 1,341.0 1,546.6 15% 1.08 3.7 6.09 0.56 4.67 0.51 TTKOM 22,960.0 25,900.0 13% 0.95 21.6 n.m 5.28 12.32 3.91 5.92 TAVHL 6,916.9 7,556.3 9% 0.59 29.6 12.41 2.14 9.61 2.08 5.35 CIMSA 2,080.3 2,499.1 0.2 0.76 2.7 10.7 1.8 7.8 1.5 7.9 Büyüme ort. 14,938.4 16,728.1 11% 0.77 25.6 12.4 3.7 11.0 3.0 5.6 ort. 6,875.3 7,275.5 8% 0.87 14.8 13.9 1.5 10.8 1.2 16.1 Ortalama 8,008.4 10% 0.84 17.2 13.7 2.0 10.8 1.6 13.1 Agresif Büyüme (Toparlama) QRL Mevcut Beklenti Yükseliş 6 aylık Geçmiş Hisse Piyasa i (TL Hedef i Potansiyel Beta Ort. Günlük F/K PD/DD F/K PDD/DD FD/FAVÖK AKBNK 40,920.0 37,700.0-8% 1.43 185.6 8.03 1.15 8.44 1.23 ISCTR 32,939.8 29,924.8-9% 1.50 116.3 6.21 0.82 6.50 0.85 GARAN 44,352.0 41,160.0-7% 1.43 460.1 7.96 1.17 7.65 1.16 TKFEN 4,384.5 3,191.3-27% 0.96 27.5 8.98 1.71 11.19 1.79 4.52 PETKM 9,360.0 8,711.3-7% 0.92 148.6 9.22 * 14.55 2.76 14.23 MGROS 4,895.8 4,280.0-13% 0.87 9.9 8.76 4.93 34.97 7.01 10.35 THYAO 13,537.8 12,144.6-10% 1.29 531.9 58.35 0.84 10.97 0.68 6.99 EREGL 27,475.0 18,200.0-34% 1.14 133.8 9.80 1.77 18.64 2.17 10.46 KRONT 224.2 * 1.10 2.9 17.80 7.25 TRGYO 3,250.0 2,596.0-20% 1.06 3.8 3.38 0.54 3.66 0.43 8.26 Büyüme ort. 11,930.6 9,305.4-18% 1.04 170.3 19.0 2.3 18.1 2.9 9.3 ort. 36,929.9 33,812.4-9% 1.46 150.9 7.1 1.0 7.5 1.0 * Ortalama 18,133.9-13% 1.18 179.6 15.0 2.5 14.1 2.2 9.3 Agresif (Yükseliş) QRL Mevcut Beklenti Yükseliş 6 aylık Geçmiş Hisse Piyasa i (TL Hedef i Potansiyel Beta Ort. Günlük F/K PD/DD F/K PDD/DD FD/FAVÖK ISCTR 32,939.8 29,924.8-9% 1.50 116.3 6.21 0.82 6.50 0.85 AKBNK 40,920.0 37,700.0-8% 1.43 185.6 8.03 1.15 8.44 1.23 TKFEN 4,384.5 3,191.3-27% 0.96 27.5 8.98 1.71 11.19 1.79 4.52 ERBOS 365.4 * 0.61 6.7 7.56 1.82 SAHOL 21,954.7 24,739.9 13% 1.11 66.8 7.93 0.89 6.88 0.84 35.17 ALARK 1,535.2 1,238.3-19% 0.78 16.5 19.28 1.34 13.96 0.75 GARAN 44,352.0 41,160.0-7% 1.43 460.1 7.96 1.17 7.65 1.16 THYAO 13,537.8 12,144.6-10% 1.29 531.9 58.35 0.84 10.97 0.68 6.99 TRGYO 3,250.0 2,596.0-20% 1.06 3.8 3.38 0.54 3.66 0.43 8.26 ALYAG 87.6 * 0.31 3.5 n.m 2.81 Büyüme ort. 13,537.8 12,144.6-15% 1.17 267.8 30.9 0.7 7.3 0.6 7.6 ort. 20,921.7 22,992.4-10% 1.12 125.6 9.4 1.3 9.1 1.1 19.8 Ortalama 16,332.7-12% 1.13 157.2 14.2 1.1 8.7 1.0 13.7 Kantitatif Analiz / Kantitatif Hisse Stratejisi 6
Yatırım Merkezlerimiz Genel Müdürlük Nispetiye Cad. B-3 Blok Kat: 7-9 Akmerkez Etiler - İSTANBUL 0 212 355 46 46 Adana Cemal Paşa Mah. Gazipaşa Bul. Cemal Uğurlu Apt. Kat: 1 D: 4 ADANA (0 322) 457 77 55 Ankara Remzi Oğuz Arık Mah. Tunalı Hilmi Cad. Yaprak Apt. No: 94 Kat: 2 D: 9 Kavaklıdere Çankaya - ANKARA (0 312) 435 18 36 Antalya Şirinyalı Mah. İsmet Gökşen Cad. Özden Apt. No:82/6 Muratpaşa - ANTALYA (0 242) 248 45 20 Bakırköy İstanbul Cad. Bakırköy İş Merkezi No: 6 Kat: 4 D: 14 Bakırköy - İSTANBUL (0 212) 570 52 59 Bursa Muradiye Mah. Çekirge Cad. Koçer Apt. No: 49 Kat: 2 D: 4 Osmangazi - BURSA (0 224) 225 64 10 Denizli Saraylar Mah. 2. Ticari Yol No: 32 Kat: 5 DENİZLİ (0 258) 265 87 85 Erenköy Bağdat Cad. Çubukçu Apt. No: 333 Kat: 2 D: 4 Kadıköy - İSTANBUL (0 216) 348 82 82 Gaziantep İncilipinar Mah. Gazimuhtarpaşa Bul. Kepkepzade Park İş Merkezi B Blok No: 18 Kat: 1 D: 5 GAZİANTEP (0 342) 232 35 35 Girne Şehit Necati Gürkaya Mevkii Çağdaş Apt. Kat: 1 D: 1 Girne - KKTC (0 392) 815 14 55-55-56 İzmir Şair Eşref Bul. Ragıp Şanlı İş Merkezi No: 6 Kat: 3 D: 306 Çankaya - İZMİR (0 232) 445 01 61 İzmit Hürriyet Cad. Kaya İşhanı No: 39/5 İzmit - KOCAELİ (0 262) 323 11 33 İzmit İrtibat Ömerağa Mah. Alemdar Cad. İ. Kolaylı Apt. No: 8 Kat: 2 İzmit KOCAELİ (0 262) 260 01 01 Karadeniz Ereğli Murtaza Mah. Hamamüstü Sok. İ. Esat Taneri İş Merkezi No: 19 Kat: 2 Karadeniz Ereğli - ZONGULDAK Kartal Üsküdar Cad. Cevat Kayacan Apt. No: 26 Kat: 4 D: 8 Kartal - İSTANBUL Kayseri Cumhuriyet Mah. Sultan Hamam Cad. Kavuncu İş Merkezi No: 17 Kat: 1 D: 2 KAYSERİ (0 372) 316 40 50 (0 216) 306 22 71-306 22 06 (0 352) 221 08 68-222 82 51 Mersin Çankaya Mah. Bahri Ok İş Merkezi B Blok No: 78 MERSİN (0 324) 238 11 89 Kantitatif Analiz / Kantitatif Hisse Stratejisi 7
Uyarı Notu Bu raporda yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmakta olup finansal bilgi ve genel yatırım tavsiyesi kapsamında hazırlanmıştır ve hiçbir şekilde yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Yatırım Danışmanlığı hizmeti talep edilmesi halinde; yatırımcının Tacirler Yatırım Menkul ler A.Ş. ile Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi imzalamış olması, Yerindelik Testi ni tamamlamış ve risk grubunun belirlemiş olması zorunludur. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Dolayısıyla, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor herhangi bir sürede belirli bir getirinin sağlanacağına dair bir taahhüt içermemekte olup, zaman içerisinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle yorum ve tavsiyelerde değişiklikler söz konusu olabilir. Bu raporda bahsedilen yatırım araçlarının fiyatları ve değerleri yatırımcıların menfaatlerine aykırı olarak hareket edebilir ve netice itibariyle yatırımcılar anaparalarını kaybetme riski ile karşı karşıya kalabilirler. Bu raporda yer alan geçmiş performans verileri gelecekte elde edilecek sonuçların bir garantisi olarak kabul edilemez. Bu raporda yer alan tüm bilgiler ve görüşler yatırımcıları bilgilendirmek amacıyla, Tacirler Yatırım Menkul ler A.Ş. tarafından güncel ve güvenilir kaynaklardan temin edilmiş olmakla beraber, Tacirler Yatırım Menkul ler A.Ş. söz konusu bilgilerin doğru ve tam olduğunu taahhüt etmemektedir. Raporlardaki yorumlardan, bilgilerin tam veya doğru olmaması ve/veya güncellenme nedeniyle doğabilecek maddi ve manevi zararlardan Tacirler Yatırım Menkul ler A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamaz. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Tacirler Yatırım Menkul ler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz. Aksi halde, Tacirler Yatırım Menkul ler A.Ş. uğramış olduğu bütün zarar ve ziyanı talep etme hakkını saklı tutar. Kantitatif Analiz / Kantitatif Hisse Stratejisi 8