tesi Sosyal Bilimler Dergisi 6 1 Bahar 2017/1 s.583- Cevdet BABACAN 1 ÖZ Stan -kovaryans yöntemiyle hesaplanan riske AN APPLICATION ON THE METHODS OF MEASUREMENT OF MARKET RISKS OF INSURANCE COMPANIES FINANCIAL INVESTMENTS ABSTRACT In emerging markets, to be able to provide sustainable competitive advantages and assets of the insurance companies are required to follow effective risk management policies. These developments increase the necessity of effective risk management for insurance companies. This study focuses on market risks, which are important elements of effective risk management. Also, the concept of value at risk (VaR), commonly used in the market risk measurement methods for financial investments that have the most impact of market risks, the more successful and measurable approach, has been used in this study. Value at risk calculated by the standard method is compared with value at risk calculated by the variancecovariance method in terms of cost and risk analysis. Keywords: Insurance, Risk Management, Market Risk Mnagement, Value at Risk(VaR) 1 - - 6
Cevdet DURMAZ gerekmektedir. r - Üçüncü bölümde ise 2009-2014 -kovaryans yöntemi ve standart yöntemle hesaplanan piyasa riskine esas tutarda riske maruz gerekir. 2 Sigorta sektörü için piyasa ri 2 584
Bahar2017/1 3 repo, vadeli mevduat.. vb.) ve gayrimenkullerin - 4 Piyasa riskleri kur riski, faiz riski, hisse senedi riski ve gayrimenkul riskinden 5 a) 6 b) c) nedeniyle beklenen g d) Piyasa riski ölçüm yöntemleri dinamik ve statik yöntemler olmak üzere ikiye 7 8 nde ve risk 9 3 II)(md 13) 4 5 Doff, a.g.e. s.136 6 Cahit Nomer ve Hüseyin Yunak, Reasürans, Ceyma 7 Carole Bernard and Weidong Tian Insurance Market Effects of Risk Management Metrics, Portland, March 13, 2008 s.5. 8 Risk 9 Kevin Dowd, Beyond Value at Risk: The New Science of Risk Management, Chichester: Wiley&Sons, 1998, s.151. 585
Cevdet DURMAZ 10 Dinamik yöntemler parametrik yöntemler ve parametrik olmayan yöntemler olmak a) Parametrik yöntemler: I) bulunur. 11 II) Varyans- 12 b) Parametrik olmayan yöntemler: I) verilerin portföy üzerindeki etkisinin incelenmesiyle, belirli bir güven düzeyinde, 13 II) Monte- verilerin volatililetisinin 14 - YATIRIMLARI 15. 10 Güven Sevil, Finansal Risk Yönetimi Çerçevesinde Piyasa Volatilitesinin Tahmini ve Portföy VaR No.1323, (2001), s.65. 11 12 Carol Alexander, Value At Risk Models, West Sussex: John Wiley&Sons Ltd., 2008, s.42. 13 SimoneManganelli ve Robert F. Engle, Value at Risk Model in Finance, EuropeanCentral Bank, WorkingPaper Series, No.75, August 2001, s.10. 14 Akçay M.B., Bolgün K.E., (2005), Risk Yönetimi / Gelismekte s.407. 15 586
Bahar2017/1-2012 2009 130.867.409 156.113.360 2010 2.940.289 110.505.969 2011 58.587.348 114.672.520 2012-589.006.339 744.410.985 2013 834.542.145 241.119.051 2014 812.157.141 109.109.964 Kaynak: http://www.tsb.org.tr/bilancolar.aspx?pageid=910 12.02.2016) gelirleri Kaynak: http://www.tsb.org.tr/bilancolar.aspx?pageid=910 12.02.2016) 2009-587
Cevdet DURMAZ 4 ü gayrimenkul riskinden, %2 si hisse senedi riskinden etkilenmektedir. Kaynak: http://www.tsb.org.tr/bilancolar.aspx?pageid=910 rihi 12.2.2016) - 2) YATIRIMLARA UYGULANMASI 4.1. Yöntem - tföyün, 02.01.2014 ile 31.12.2014 tarihleri www.borsaistanbul.gov.tr getirilerine ait ge www.tcmb.gov.tr 588
Bahar2017/1 4.2. Varyans- -Kovaryans Yönteminin Bu formül, Burada ; Tablo 2. Beklenen Getiriye Göre Hesaplanan Portfoyün Volatilitesi Standart Sapma Devlet Tahvili (DT) 40% 0,0074 Hisse Senedi (HS) 5% 0,0727 50% 0,0127 Hazine Bonosu (HB) 5% 0,0018 Portföy 100% 0,0076031 -getiri ikilisine ek olarak portföyün durumunu ortaya (Bkz Tablo 2) 589
Cevdet DURMAZ Varyans- - 16-0,3532311 olarak hesapla ) ) - Bu formül : Burada; = Güvenilirlik (%99,5), = Logaritmik getiriyi gösterir. w bulunan portföye uygulanabilmesi için ; 16 Jaque Berra Testi, 590
Bahar2017/1 DT HS VM HB w 0,002950 0,003634 0,006370 0,000090 w' 0,002950336 0,003633863 0,0063703 9,023E-05 Varyans-Kovaryans %99,5 güven düzeyin w w 17 -Kovaryans yöntemine göre DT HS VW HB DT 1-0,0504-0,0365-0,3323 HS -0,0504 1-0,0448-0,0482 VM -0,0365-0,0448 1 0,03716 HB -0,3323-0,0482 0,03716 1 17 - Pozit 591
Cevdet DURMAZ,w w vektörünün transpozesi, korelasyon matrisidir. Tablo 5. KovaryansMatrisi Kovaryans Matrisi DT 0,000054-0,000027-0,000003-0,000004 HS -0,000027 0,005282-0,000041-0,000006 VM -0,000003-0,000041 0,000162 0,000001 HB -0,000004-0,000006 0,000001 0,000003 -Kovaryans 18 Tablo 6. Varyans-Kovaryans Yöntemi Portfoy RMD PD 1.357.037.718,46 Standart Sapma 0,007603131 99,50% 2,330 RMD (1 gün) 24.040.323,42 RMD (10 gün) 76.022.177,68 RMD (252 gün) 381.628.303,17 3 RMD/PD %2 RMD si76.022.177,68 18 2,33 tür. 592
Bahar2017/1 Bu uygulamad erine göre belirlenen standart : Risk faktörlerinin volatilitesi : Elde tutma süresinin karekökü : Güvenilirlik (%99,5) 593
Cevdet DURMAZ Tablo 7. Standart Yöntem ile Hesaplanan PortföyRMD si DEVLET Portfolio VaR BONOSU MEVDUAT PD 542.815.087,38 67.851.885,92 67.851.885,92 678.518.859,23 Standart Sapma 0,0074 0,0727 0,0018 0,0127 Güvenilirlik 99,50% 99,50% 99,50% 99,50% 2,330 2,330 2,330 2,330 RMD (1 gün) 9.328.662,35 11.489.903,05 285.304,93 20.142.217,35 RMD (10 gün) 29.499.820,55 36.334.263,72 902.213,39 63.695.283,95 RMD (1 148.087.923,87 182.396.556,27 4.529.075,29 319.747.787,78 3 3 3 3 Sermaye 444.263.771,60 547.189.668,82 13.587.225,88 959.243.363,35 RMD/PD 0,017185709 0,169338006 0,004204819 0,029685567 4.4. Varyans- -Kovaryans Portföy TOPLAM PORTFÖY RMD VARYANS- KOVARYANS RMD 1.357.037.718,46 TL FARK RMD (1 gün) 65.286.411 TL 24.040.323 TL -41.246.087 TL RMD (10 gün) 206.453.759 TL 76.022.177 TL -130.431.581 TL 1.036.389.646 TL 381.628.303 TL -654.761.343 TL RMD/PV % 3,03 % 2 594
Bahar2017/1 varyans- -41.246.087 TL, 10 günlük RMD de 130.431.581-654.761.343 seviyelerindeyken, varyans- getirmek için finansal piyasalarda süre manipüle olmadan piyasa gözetimini daha etk gerekmektedir. - e, piyasa (devlet tahvili, hisse senedi, hazine bonosu ve vadeli mevduat) içermektedir. zaman serilerinde risk- hesaplanan RMD ile (Varyans- dikkate 1 günlük RMD de - 41.246.087,67 TL, 10 günlük RMD de 130.431.581,62-654.761.343,22 portföyün toplam 1 -kovaryans 595
Cevdet DURMAZ vadeli mevduat portföy içerisinde % 50 -kazanç nokt % 0,03 devlet tahvili portföy içerisinde % 40 - % 0,017 hisse senedi portföy içerisinde % 5 - % 0,17 olarak hazine bonosu portföy içerisinde % 5 - % 0,004 olarak gösterilebilir. - aki -kovaryans tarihlerdeki piyasa -kovaryans yöntemi ile daha çok vadeli mevduat, devlet tahvilleri, hazine bonosu ve hisse senedi gibi sk Kurulan modele - 596
Bahar2017/1 KAYNAKÇA l. Arjan P.J.M., and Bussel, V., (1997), "A VAR analysis of interestrates in The Netherlands", Journal of Property Finance, 8, 3, 246. Avrupa Parlamentosunun ve Avrupa Konseyinin Sigorta ve Reasürans Sektöründe -17. Bernard, C., and Tian W., (2008) Insurance Market Effects of Risk Management Metrics, Portland. Crouyh, M., Galai, D., Mark, R., (2000), A Comparative Analysis of Current Market Risk Models, Journal of Banking&Finance 59, 218 222. Dowd,K., Beyond, (1998), Value at Risk: The New Science of Risk Management, Chichester: Wiley&Sons, 151-154. Fabozzi, Frank J. And Atsuo Konishi (edt.), (1991) Asset-Liability Management, Investment Strategies, Liquidity Requirementsand Risk Controlsfor Banksand Thrifts, Probus Pub. Co; Revised Edition, 40-57. 4-13. Kaval H., (2000 Manganelli ve Robert F. Engle, (2001), Value at Risk Model in Finance, European Central Bank, Working Paper Series, 75, 10. Markowitz H., (1952), Portfolio Selection, TheJournal of Finance,7,77-91. 597
Cevdet DURMAZ Mishkin,(1997), The Economics of Money, Bankingand Financial Markets, New York: Addison-Wesley, 222-223. Re Sevil, G.,(2011), Finansal Risk Yönetimi Çerçevesinde Piyasa Volatilitesinin 65. Solvencyand Basel Committee on Banking Supervision (2003), Principles fort he Management and Supervision of Interest Rate Risk, 6-7. Aktif Pasif Yönetimi Üzerine Etkileri: Türkiye de Ticari Bankalar Üzerine Bir -39. Timoth W., Koch,(1995), Bank Management, TheDrydenPress, University of South Carolina, U.S.A. http://www.tsb.org.tr/bilancolar.aspx?pageid=910 (12.06. www.borsaistanbul.gov.tr www.tcmb.gov.tr 598