HAFTALIK RAPOR 25 Eylül 2017

Transkript

1 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Oca.14 Oca.1 Oca.16 Oca.17 Kas.13 Mar.14 Kas.14 Mar.1 Kas.1 Mar.16 Kas.16 Mar.17 HAFTALIK RAPOR 2 Eylül 217 Cari işlemler açığı Temmuz ayında aylık ve yıllık bazda artış gösterdi. Geçtiğimiz hafta yurtiçinde Temmuz ayı cari işlemler dengesi açıklandı. Cari işlemler dengesi beklentilerin altında açık vermesine karşın, dış ticaret açığındaki artışın etkisiyle geçen yılın aynı dönemine göre sert yükseliş kaydetti. Cari açığın finansmanında ise Haziran ayından farklı olarak doğrudan yatırımlar önemli rol oynarken, portföy yatırımları ve diğer yatırımlar kanalıyla sınırlı da olsa döviz girişi yaşandı. Bu haftaki raporumuzda ödemeler dengesi bilançosunda öne çıkan kalemleri ele alacağız. Cari işlemler açığı genişleyen dış ticaret açığı sebebiyle artarken, turizm gelirlerindeki toparlanma bu artışı sınırlandırdı Cari İşlemler Açığı (12 aylık toplam, milyar $) Enerji-Altın Hariç Cari İşlemler Açığı (12 aylık toplam, milyar $, sağ eksen) Mevsimsellikten Arındırılmış Cari İşlemler Açığı (3 aylık ortalama, milyar dolar), VakıfBank Cari işlemler açığı Temmuz ayında geçen yılın aynı dönemine göre sert artış gösterek.1 milyar dolar ile.2 milyar dolar olan beklentimize yakın,.3 milyar dolar olan piyasa beklentisnin ise altında gerçekleşti. 12 aylık kümülatif toplam cari işlemler açığı Haziran ayındaki 34.4 milyar dolardan 37.1 milyar dolara yükselirken, enerji ve altın hariç yıllık cari işlemler açığı da 2.1 milyar dolardan 1.7 milyar dolara geriledi. Temmuz ayında cari işlemler açığında yaşanan artışta ithalattaki artış kaynaklı dış ticaret açığındaki genişleme belirleyici olurken, turizm gelirlerinde yaşanan toparlanma dış ticaret açığının cari açığı arttırıcı etkisini sınırlandırdı. Mevsimsellikten arındırılmış cari işlemler açığının ise Mart ayından bu yana yükseliş eğilimine devam ettiği, Temmuz ayında ise 214 yılı Aralık ayından bu yana en sert yükselişini kaydettiği dikkat çekiyor. Bununla birlikte ham verilerle geçmiş yıllar Temmuz aylarına bakıldığında aylık bazda cari açığın 213 yılından bu yanaki en yüksek seviyede gerçekleşmesi ekonomik aktivitedeki ivmelenmeyi teyit ediyor. Özellikle yılın kalanında ekonomik aktivitedeki toparlanmanın devam edeceği beklentileri düşünüldüğünde cari açıktaki artışın devam edeceğini, ancak geçen seneye görece turizm gelirlerinde yaşanan toparlanmanın bu genişlemeyi sınırlı kılabileceğini düşünüyoruz. Net Turizm Gelirleri (Milyar dolar) Ocak-Tem Ocak-Tem Ocak-Tem Yıllık Yıllık Yıllık Ocak-Temmuz dönemini kapsayan yedi aylık dönemde cari işlemler açığı geçen yılın aynı dönemine göre 4. milyar dolar artarak 27.2 milyar dolara ulaştı. Aynı dönemde dış ticaret açığında artış yaşanırken, net hizmet gelirleri kanalıyla giriş yapan döviz tutarının geçen yıla göre 1.8 milyar dolarlık artış göstermesi genişleyen dış ticaret açığını bir miktar süspanse etti. Ancak yedi aylık toplam hizmet gelirleri karşılaştırıldığında her ne kadar geçen seneye göre toparlanma yaşanmış olsa da 21 yılındaki seviyelerin hala yakalanılamamış olunması cari denge üzerindeki baskının hala devam ettiğine işaret ediyor. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

2 Nis.14 Eki.14 Oca.1 Nis.1 Eki.1 Oca.16 Nis.16 Eki.16 Oca.17 Nis.17 Cari açığın Temmuz ayındaki finansmanında doğrudan yatırımlar önemli rol oynadı. Doğrudan Yatırımlar Portföy Yatırımları Diğer Yatırımlar Ocak-Tem Ocak-Tem Yıllık* Yıllık* *12 aylık kümülatif toplam Yandaki tabloya göre öne çıkan gelişmeler; Doğrudan yatırımlarda Mayıs ayından sonraki en yüksek döviz girişi Temmuz ayında yaşandı. 217 yılı Ocak-Temmuz dönemini kapsayan yedi aylık toplam verilere göre 214 yılı Ekim ayından bu yana görülen en yüksek seviyede portföy girişi yaşandı. Yedi aylık toplam verilere göre, yılbaşından bu yana döviz çıkışı yaşanan diğer yatırımlarda bu ay ilk defa döviz girişi oldu Portföy Yatırımları (yıllıklandırılmış, milyar dolar) Hisse Senetleri Borç Senetleri Ödemeler bilançosunun pasif tarafına baktığımızda Temmuz ayında cari açığın finansmanında önceki aydan farklı olarak doğrudan yatırımların önemli rolü olduğu dikkat çekiyor. Doğrudan yatırımlarda Haziran ayında yaşanan döviz çıkışının ardından Temmuz ayında 1 milyar dolarlık net döviz girişi yaşandı. Portföy yatırımlarında 7 milyon dolar, diğer yatırımlarda ise 173 milyon dolarlık sınırlı döviz girişi yaşandı. Portföy yatırımlarının alt kalemlerinde öne çıkan gelişmelere bakılacak olursa, 1.8 milyar dolarlık yurtiçi tahvil bono piyasasında yapılan alıma karşılık yurtdışı tahvillerde 2.2 milyar dolarlık geri ödeme gerçekleşti. 217 yılı Ocak-Temmuz dönemi itibariyle bakıldığında hisse senetleri piyasasına 4.3 milyar dolar doğrudan yatırım gerçekleşirken, portföy yatırımlarının geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık iki katına çıkarak 18 milyar dolara ulaştığı dikkat çekiyor. Öte yandan diğer yatırımlar kanalıyla giriş yapan döviz tutarının 21 yılından bu yana azaldığı görülüyor. Sonuç olarak yedi aylık toplamda portföy yatırımlarının toplam finansmandan aldığı payın geçen yılki %.8 seviyesinden %61.1 e yükselmesi kısa vadeli fonlara bağımlılığın arttığına işaret ediyor. TCMB nezdinde tutulan rezerv varlıklarda Mayıs ve Haziran aylarında yaşanan artışların ardından Temmuz ayında 2.4 milyar dolarlık azalış yaşandı. İlk yedi aylık toplamda ise 216 yılında 6.8 milyar dolarlık rezerv artışı görünürken, 217 yılında 4.8 milyar dolarlık rezerv azalışı yaşandığı dikkat çekiyor. Bununla birlikte Temmuz ayında 911 milyon dolarlık döviz girişinin yaşandığı net hata noksan kaleminin ilk yedi aylık toplamda geçen senenin aksine bu yıl döviz çıkışı yaşandığı ve bu tutarın 3. milyar dolar seviyesinde olduğu görülüyor. Bankacılık sektörünün uzun vadeli borç çevirme oranı ise 12 aylık kümülatif toplamda, 213 yılı Şubat ayından sonra ilk kez Haziran 217 de %1 ün altına gerilemişti. Haziran ayında %93 seviyesinde gerçekleşen söz konusu rasyonun Temmuz ayında %91.2 ye gerilediği görülüyor. Bankacılık sektörünün yurtdışından borçlanmasının geçmiş yıllara göre azalış göstermesi ise TCMB nezdinde tutulan rezervlerin azalmasında etkili olan önemli faktörlerden biri olarak karşımıza çıkıyor. Sonuç olarak, Temmuz ayında cari işlemler açığı yıllık bazda sert artış gösterek.1 milyar dolar ile.2 milyar dolar olan beklentimize yakın,.3 milyar dolar olan piyasa beklentisinin ise altında gerçekleşti. Temmuz ayı cari açık gerçekleşmesinde ithalattaki artış kaynaklı dış ticaret açığında yaşanan genişleme belirleyici olurken, bu genişlemeyi geçen yıla göre toparlanma gösteren turizm gelirleri sınırlandırmış oldu. Geçen yıla göre toparlanma yaşayan turizm gelirleri 21 yılındaki seviyelerinin altında kalmaya bu ay da devam etti. Şubat ayından bu yana net altın ithalatçısı konumu korunurken, Temmuz ayında 948 milyon dolarlık altın ihracatına karşılık 2.7 milyar VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 2

3 dolarlık altın ithalatının yapılması net parasal olmayan altın tutarının 1.8 milyar dolar gerçekleşmesine sebep oldu. Yıllık cari işlemler açığı Haziran ayındaki 34.4 milyar dolardan 37.1 milyar dolara yükselirken, enerji ve altın hariç yıllık cari işlemler açığı da 2.1 milyar dolardan 1.7 milyar dolara geriledi. Ödemeler bilançosunun finansman hesabı tarafına bakıldığında ise Haziran ayından farklı olarak doğrudan yatırımlarda sert döviz girişi yaşandığı dikkat çekiyor. Diğer yandan bu ay portföy yatırımları ve diğer yatırımlar kanalıyla giriş yapan döviz tutarının doğrudan yatırımların altında kaldığı görülüyor. TCMB nezdinde tutulan rezervlerde ise Mayıs ve Haziran ayında yaşanan artışların ardından Temmuz ayında 2.4 milyar dolarlık azalış yaşandı. Net hata noksan kaleminde yaşanan döviz girişi Haziran ayına göre sınırlı azalış göstermiş olsa da cari açığın finansmanına 911 milyon dolarlık katkıda bulundu. Önümüzdeki dönemde, ekonomik aktivitedeki ivmelenme ve geçen yıla göre enerji ihtalatındaki artış, cari açık üzerinde baskıyı hissetmeye devam edebileceğimize işaret ediyor. Ancak petrol fiyatlarının yılsonu için piyasa beklentisinin halihazırdaki seviyelere yakın dolar/varil seviyelerinde bulunuyor olması bu baskının sınırlı kalabileceğini gösteriyor. Daha önceki raporlarımızda ekonomik aktivitede yaşanan artış sebebiyle 37 milyar dolar olan yılsonu yıllık cari açık beklentimiz üzerinde yukarı yönlü baskıların olduğunu dile getirmiştik. Nitekim bu ay itibariyle yıllık cari açığın 37.1 milyar dolara yükselmesi söz konusu baskıları artırmış oldu. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 3

4 Haftalık Veri Takvimi (2-29 Ağustos 217) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti Türkiye Konut Satışları (Ağustos, y-y) % Reel Sektör Güven Endeksi (Eylül) Kapasite Kullanım Oranı (Eylül) % ABD Chicago Fed Aktivite Endeksi (Ağustos) Dallas Fed İmalat Endeksi (Eylül) Almanya IFO İş Dünyası Güven Endeksi (Eylül) Japonya İmalat PMI (Eylül, öncül) Öncül Göstergeler Endeksi (Temmuz) ABD Yeni Konut Satışları (Ağustos, a-a) -%9.4 %2.9 Richmond Fed İmalat Endeksi (Eylül) Tüketici Güven Endeksi (Eylül) Case-Shiller Konut Fiyat Endeksi ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Ağustos, öncül) -%6.8 %1 Bekleyen Konut Satışları (Ağustos, y-y) -%. -- Euro Bölgesi M3 Para Arzı (Ağustos, y-y) %4. %4.7 Fransa Tüketici Güven Endeksi (Eylül) İtalya Tüketici Güven Endeksi (Eylül) Sanayi Siparişleri (Temmuz, y-y) % Türkiye Konut Fiyat Endeksi (Temmuz, y-y) % ABD GSYH (2. çeyrek, ç-ç).3 %3.1 Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (2. çeyrek, ç- ç) %.9 %.9 Haftalık İşşizlik Maaşı Başvuruları 29 Bin Kişi 27 Bin Kişi Kansas Fed İmalat Endeksi (Eylül) Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi (Eylül) Almanya Tüketici Güven Endeksi (Ekim) TÜFE (Eylül, y-y, öncül) %1.8 % Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Ağustos) Milyar Dolar -- ABD Chicago PMI (Eylül) Michigan Ünv. Tüketici Güven Endeksi (Eylül) Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (Ağustos, y-y) %1.4 %1.4 Euro Bölgesi TÜFE (Eylül, y-y, öncül) %1. %1.6 Çekirdek Tüfe (Eylül, y-y, öncül) %1.2 %1.2 Almanya İşsizlik Oranı (Ağustos) %.7 %.7 Perakende Satışlar (Ağustos, y-y) %2.7 %3.2 Fransa TÜFE (Eylül, öncül, y-y) %.9 %1 ÜFE (Ağustos, y-y) %1. -- İngiltere Tüketici Güven Endeksi (Eylül) GSYH (2. çeyrek, y-y) %1.7 %1.7 Cari İşlemler Dengesi (2. çeyrek) Milyar -1.9 Milyar M4 Para Arzı (Ağustos, y-y) % İtalya TÜFE (Eylül, y-y, öncül) %1.4 %1.4 ÜFE (Ağustos, y-y) %.9 -- Japonya İşşizlik Oranı (Ağustos) %2.8 %2.8 TÜFE (Ağustos, y-y) %.4 %.6 Sanayi Üretimi (Ağustos, y-y, öncül) %4.7 %.2 Perakende Satışlar (Ağustos, a-a) %1.1 -%. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 4

5 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Eki.13 Oca.14 Nis.14 Eki.14 Oca.1 Nis.1 Eki.1 Oca.16 Nis.16 Eki.16 Oca.17 Nis I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III 214-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 216-I 216-II 216-III 216-IV 217-I 217-II Nis.14 Eki.14 Oca.1 Nis.1 Eki.1 Oca.16 Nis.16 Eki.16 Oca.17 Nis.17 26Ç4 27Ç2 27Ç4 28Ç2 28Ç4 29Ç2 29Ç4 21Ç2 21Ç4 211Ç2 211Ç4 212Ç2 212Ç4 213Ç2 213Ç4 214Ç2 214Ç4 21Ç2 21Ç4 216Ç2 216Ç4 217Ç2 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III 214-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 216-I 216-II 216-III 216-IV 217-I 217-II TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) 1. Reel GSYH (y-y, %) 3 Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Kaynak:TÜİK Tarım Sanayi İnşaat Hizmetler Kaynak:TÜİK Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Sanayi Üretim Endeksi Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak:TÜİK Kaynak: TÜİK Beyaz Eşya Üretimi Sanayi Ciro Endeksi Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Aylık Sanayi Ciro Endeksi (21=1) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TÜİK

6 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Şub.1 Ağu.1 Ağu. May.6 Şub.7 Kas.7 Ağu.8 May.9 Şub.1 Kas.1 May.12 Kas.13 May.1 Kas.16 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14 Eyl.14 Mar.1 Eyl.1 Mar.16 Eyl.16 Mar.17 Eyl.17 Toplam Otomobil Üretimi Kapasite Kullanım Oranı Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) Kapasite Kullanım Oranı (%) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:TCMB PMI Endeksi PMI Imalat Endeksi Kaynak:Reuters 6

7 Şub.1 Ağu.1 Ara.1 Nis.12 Ara.12 Nis.14 Ara.14 Ağu.1 Nis.16 Ara.16 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Şub.1 Ağu.1 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Şub.1 Ağu.1 Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Şub.1 Ağu.1 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE TÜFE (y-y, %) Çekirdek Enflasyon (y-y, %) ÜFE (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) 2 Gıda Enerji TÜFE Kaynak:Bloomberg Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) TÜFE Bazlı (23=1) Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

8 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücüne Katılım Oranı Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%) Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 7, 6,, 4, 3, 2, 1, Kaynak: TOBB 8

9 Tem.6 Tem.7 Tem.8 Tem.9 Tem.1 Tem.11 Tem.12 Tem.7 Tem.8 Tem.9 Tem.1 Tem.11 Tem.12 Tem. Tem.6 Tem.7 Tem.8 Tem.9 Tem.1 Tem.11 Tem.12 Tem. Tem.6 Tem.7 Tem.8 Tem.9 Tem.1 Tem.11 Tem.12 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi 2 İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

10 Ağu.1 Şub.11 Şub.1 Ağu.1 KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Faiz Dışı Denge Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) Kaynak:TCMB İç ve Dış Borç Stoku Türkiye nin Net Dış Borç Stoku İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)* 29.. Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı,TÜİK 1

11 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14 Eyl.14 Mar.1 Eyl.1 Mar.16 Eyl.16 Mar.17 Eyl.17 Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Şub.1 Ağu.1 LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz 2 Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) 2 Reel Faiz Nominal Faiz Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH (%)* Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD Euro Bölgesi *** Almanya **. 13 Fransa İtalya ** Macaristan ** Portekiz İspanya **. -.2 Yunanistan İngiltere Japonya Çin Rusya Hindistan *** Brezilya G.Afrika Türkiye Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 216 yılı verileridir. ** 21 verileri. ***217 verileri 11

12 Türkiye Makro Ekonomik Görünüm En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 217 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) (217 2Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (zin. hacim endeksi, y-y, %) (217 2Ç). Kapasite Kullanım Oranı (%) (Ağustos 217) -- Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)(takvim etk.arnd) (Temmuz 217) -- İşsizlik Oranı (%) (Haziran 217) 11. Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y, %) (Ağustos 217) 9. ÜFE (y-y, %) ( Ağustos 217) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 312,39 382,31 422,62 ( ) -- M2 1,26, 1,46,728 1,3,782 ( ) -- M3 1,249,183 1,4,681 1,79,186 ( ) -- Emisyon 94, ,762 12,223 ( ) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 9,73 92, 91,393 ( ) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) ( ) -- TCMB O/N (Borç Verme) ( ) -- TCMB Haftalık Repo ( ) -- TRLIBOR O/N ( ) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Dengesi -32,118-32,639 -,121 (Temmuz 217) -37, İthalat 27, ,618 21,484 (Temmuz 217) -- İhracat 143, ,3 12,641 (Temmuz 217) -- Dış Ticaret Dengesi -63,396-6,89-8,842 (Temmuz 217) -- Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku (Ağustos 217) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku (Ağustos 217) -- Kamu Net Borç Stoku (217 1.Çeyrek) -- Kamu Ekonomisi (Milyar TL) 21 Ağustos 216 Ağustos Bütçe Gelirleri (Ağustos 217) -- Bütçe Giderleri (Ağustos 217) -- Bütçe Dengesi (Ağustos 217) -- Faiz Dışı Denge (Ağustos 217) -- 12

13 Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Cem Eroğlu Müdür Buket Alkan Müdür Yardımcısı Naime Doğan Eriş Uzman naimedogan.eris@vakifbank.com.tr Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr Bilge Pekçağlayan Uzman bilge.pekcaglayan@vakifbank.com.tr Elif Engin Uzman elif.engin@vakifbank.com.tr Sinem Ulusoy Kasap Uzman sinemulusoy.kasap@vakifbank.com.tr Pınar Cansu Akargöl Uzman Yardımcısı pinarcansu.akargol@vakifbank.com.tr Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar