Finansal Krizler ve Türkiye Deneyimi. Nazlı Çalıkoğlu Aslı Kazdağlı

Ebat: px

Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Finansal Krizler ve Türkiye Deneyimi. Nazlı Çalıkoğlu 11103567 Aslı Kazdağlı 10103545"

Nesrin Taş
8 yıl önce
İzleme sayısı:

1 Finansal Krizler ve Türkiye Deneyimi Nazlı Çalıkoğlu Aslı Kazdağlı

2 Finansal Krizler İkinci Dünya Savaşı ndan sonra başlayıp 1990 sonrasında ivme kazanan ulusal ve uluslararası finansal piyasaların entegrasyonu süreci, Sermaye hareketlerinin serbestleşmesi ve makro ekonomik temellerdeki bozulma sonucu ani sermaye çıkışlarının tetiklediği krizler.

entegrasyonu süreci, Sermaye hareketlerinin serbestleşmesi ve makro

3 Finansal Krizler: Tanım ve Nedenler Finansal kriz, finansal piyasalarda ters seçim ve ahlaki risk (moral hazard) problemlerinin çok daha kötüleştiği bozulmalar (Mishkin, 1996) Kriz neticesinde finansal piyasalar, fonların en üretken yatırım alanlarına geçişine izin vermez.

çok daha kötüleştiği bozulmalar (Mishkin, 1996) Kriz neticesinde

4 Finansal Krizler: Tanım ve Nedenler Mishkin (2001:3) finansal krizlere kapı aralayan dört önemli faktör üzerinde durmaktadır. Bunlar: 1- Finansal sektör bilançolarındaki bozulma, 2- Faiz oranlarındaki artışlar, 3- Belirsizlikteki artışlar, 4- Varlık fiyatlarındaki değişmeler nedeniyle finansal olmayan şirket bilançolarının (nonfinancial balance sheets) bozulması.

Bunlar: 1- Finansal sektör bilançolarındaki bozulma, 2- Faiz oranlarındaki artışlar, 3-

5 Finansal Krizler: Tanım ve Nedenler Feldstein (1999) finansal krizleri dört başlık altında toplar: 1.Cari hesap krizleri 2.Bilanço krizleri 3.Banka paniklerinin yol açtığı para krizleri 4.irrasyonel spekülasyon

6 Finansal Krizler:90 lı yıllar 90 lı yıllarda Meksika, Brezilya, Türkiye ve Arjantin gibi ülkelerin aralarında bulunduğu çok sayıda gelişmekte olan ekonomi sabit kura dayalı istikrar programlarını sürdürememiş ve kur rejimlerini değiştirmek durumunda kalmışlardır. Serbest kur rejimlerindeyse, çeşitli yapısal nedenlerden dolayı reel döviz kurunun aniden aşırı değerlenmesi tasarruflar aleyhine tüketimi ve ithalatı arttırmakta, bu da cari açık sorununa neden olur. Cari açığın belli bir düzeyin üzerine çıkması kriz göstergesidir.(fisher 1988:115);

Serbest kur rejimlerindeyse, çeşitli yapısal nedenlerden dolayı reel döviz kurunun aniden aşırı değerlenmesi tasarruflar aleyhine

7 Finansal Krizler:90 lı yıllar 90 lı yıllarda Meksika, Brezilya, Türkiye ve Arjantin gibi ülkelerin aralarında bulunduğu çok sayıda gelişmekte olan ekonomi sabit kura dayalı istikrar programlarını sürdürememiş ve kur rejimlerini değiştirmek durumunda kalmışlardır. Serbest kur rejimlerindeyse, çeşitli yapısal nedenlerden dolayı reel döviz kurunun aniden aşırı değerlenmesi tasarruflar aleyhine tüketimi ve ithalatı arttırmakta, bu da cari açık sorununa neden olur. Cari açığın belli bir düzeyin üzerine çıkması kriz riskinin arttığını gösterir. (Fisher 1988:115);

Serbest kur rejimlerindeyse, çeşitli yapısal nedenlerden dolayı reel döviz kurunun aniden aşırı değerlenmesi tasarruflar aleyhine tüketimi

8 Finansal Krizler: Türkiye Deneyimi 1990 SonrasıDönemin Yapısal Bozuklukları Bütçe Dengelerinin Bozulması Yüksek Enflasyon, Faiz ve Borç Sarmalı Sermaye Hareketlerine Bağlı Büyüme ve Küçülme 1990 Sonrası Kararsız Ekonomik Büyüme (Boom Bust Cycles) Zayıf Bankacılık Sistemi Devletin Düzenleyici ve Denetleyici Rolünü Oynayamaması Mali Kesimde Aşırı Risk Birikmesi Döviz Açık Pozisyonları Devlet Bankalarının Görev Zararları KİT lerin Zararları Siyasal İstikrarsızlık

(Boom Bust Cycles) Zayıf Bankacılık Sistemi Devletin Düzenleyici ve Denetleyici Rolünü Oynayamaması Mali Kesimde

9 Finansal Krizler: Türkiye Deneyimi ENFLASYONU DÜŞÜRME PROGRAMI Sabit Kurlara dayalı bir istikrar programı 2002 yılı sonunda enflasyonu tek haneli rakamlara indirmeyi, Yüksek reel faizlerin etkisiyle hızla bozulan kamu maliyesini düzeltmeyi, Yapısal reformlar ile bütçe dengesinin sürdürülebilirliği, İstikrarlı bir büyüme ortamının yaratılmasını hedeflemektedir.

Yüksek reel faizlerin etkisiyle hızla bozulan kamu maliyesini düzeltmeyi, Yapısal reformlar

10 Finansal Krizler: Türkiye Deneyimi ENFLASYONU DÜŞÜRME PROGRAMI Programın uygulanmaya başlamasıyla birlikte ilk aşamada olumlu sonuçlar alındı, kamu borçlanma faizleri düştü, güven ortamı bir ölçüde sağlandı.

başlamasıyla birlikte ilk aşamada olumlu sonuçlar

11 Finansal Krizler: Türkiye Deneyimi ENFLASYONU DÜŞÜRME PROGRAMI Sabit Kurlara dayalı bir istikrar programı Faiz oranlarında ortaya çıkan keskin düşüş önceki yıllarda ertelenen tüketim harcamalarını kamçıladı özellikle dayanıklı tüketim mallarına yönelik düşük faiz oranları ve tüketici kredilerindeki hızlı genişleme Artan ithalat ve petrol fiyatlarındaki artış Sonuç olarak cari dengede görülen ani bozulma

harcamalarını kamçıladı özellikle dayanıklı tüketim mallarına yönelik düşük faiz oranları ve tüketici

12 Temel Makro Ekonomik Göstergeler

13 Finansal Krizler:2001 Krizi Konvansiyonel Açıklama Artan cari açığa rağmen programın kararlı bir şekilde sürdürülmesi uzun dönemli borçlanmalar ağırlıkta olmak üzere sermaye girişlerinin devam etmesini sağlamıştır. Ancak daha sonra programda öngörülen yapısal tedbirlerin gecikmesi, diğer yükselen piyasalarda gerçekleşen olumsuz gelişmeler ve IMF kredisinin 3.diliminin ertelenmesi programın sürdürülebilirliğine ilişkin tereddütleri artırmış ve sermaye çıkışları başlamıştır. Uygulanmakta olan kur çıpasına dayalı para politikası gereği likidite yaratım mekanizmasının döviz girişine dayandırılmış olması sermaye çıkışlarının likidite daralması ile sonuçlanmasına neden olmuştur. Artan likidite sıkışıklığı kısa vadelifaiz oranlarını yükseltirken, faiz ve kur riski taşıyan bankacılık sisteminin duyarlılığı artmıştır.

diliminin ertelenmesi programın sürdürülebilirliğine ilişkin tereddütleri artırmış ve sermaye çıkışları başlamıştır.

14 Finansal Krizler:2001 Krizi Ekonomiyi Kırılgan Hale Getiren Yapısal Nedenler Kamu sektörünün kümülatif olarak aşırı borçluluğundan kaynaklanan geri ödemelerin büyüklüğü (Türkiye de kamu borç yükü Asya da krize yakalanan ülkelere kıyasla daha yüksek) Kamu kesiminin yüksek borç yükü hali hazırda kırılgan olan bankacılık kesimini de olumsuz etkiler (crowding-out/dışlama etkisi) Likidite kısıtında bankalar yurtdışından yüklü krediler aldı ve yükümlülüklerde vade farkının (maturity mismatch) yarattığı sıkıntılar.

yüksek) Kamu kesiminin yüksek borç yükü hali hazırda kırılgan olan bankacılık kesimini de olumsuz etkiler (crowding-out/dışlama

16 Finansal Krizler: Sonuç Önemli olan: Sağlam bir Finansal Sistemin Tesisi Finansal kırılganlıkları önceden tespit edip önlem alabilmek gerekli (Makro ihtiyati tedbirler) Mali kesimin denetim ve gözetimi elzem Finansal sistem sağlıklı olmadığı müddetçe kur rejimlerinin önemi ikincil hale gelebilmektedir. Mali yapı bozuk ve sermaye hareketleri serbestken sabit kur rejimlerinin riski kuşkusuz çok daha yüksektir.

gözetimi elzem Finansal sistem sağlıklı olmadığı müddetçe kur rejimlerinin önemi ikincil hale

17 Finansal Krizler ve Türkiye Deneyimi Teşekkür Ederim

Benzer belgeler

Büyüme, Tasarruf-Yatırım ve Finansal Sektörün Rolü. Hüseyin Aydın Yönetim Kurulu Başkanı

Büyüme, Tasarruf-Yatırım ve Finansal Sektörün Rolü Hüseyin Aydın Yönetim Kurulu Başkanı Büyüme: Yatırım ve Tasarrufun Fonksiyonu Büyüme : Büyümenin Temel Unsuru : Üretimin Temel Faktörleri : Üretimin Diğer