HAFTALIK STRATEJİ

Transkript

1 HAFTALIK STRATEJİ Hazırlayan: Serdar ÖZDEMİR Tera Menkul Değerler Piyasa Analisti Burada yer alan bilgiler halka açık kaynaklardan veya Tera Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir addedilen diğer kaynaklardan derlenmiştir. Tera Menkul Değerler A.Ş.'nin söz konusu bilgi ve görüşlerde meydana gelebilecek değişikliklerden yatırımcıları haberdar etme yükümlülüğü bulunmamaktadır. Tera Menkul Değerler A.Ş. bu bilgilerin veya bu bilgilere dayalı olarak yapılan tahmin, çıkarım veya görüşlerin doğruluğu, tamlığı veya uygunluğuna ilişkin açık veya zımni hiçbir beyan veya taahhütte bulunmamaktadır. Burada yer alan hiçbir bilgi Tera Menkul Değerler A.Ş. veya başka bir şirket tarafından veya onlar adına her hangi bir kimseye, her hangi bir menkul kıymetin alınması veya satılması yönünde her hangi bir icap veya davet teşkil etmez. Bu rapor onu hazırlayan analistlerin raporda bahsedilen menkul kıymetlere ve şirketlere ilişkin kişisel görüşlerini içermektedir.yatırımcılar burada bahsedilen şirketlerin menkul kıymetlerine ilişkin her hangi bir yatırım kararını, kendi özel yatırım amaçları ve mali durumlarını göz önünde bulundurarak, o şirket tarafından onaylanmış izahnameyi, sirküleri, kendi araştırmalarını ve bağımsız danışmanlarından aldıkları tavsiyeleri temel alarak yapmalıdır. Tera Menkul Değerler A.Ş., her hangi bir tarafın uğrayacağı doğrudan/dolaylı, maddi/manevi zararlar da dahil olmak üzere ancak bunlarla sınırlı kalmaksızın, hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul etmez. Sermaye Piyasası Kurulunun Seri:V, No:55 " Yatırım Danışmanlığı Faaliyetine ve Bu Faaliyette Bulunacak Kurumlara İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğ'i Uyarınca Yayımlanan Uyarı Notu : Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

2 Dolar Endeksi için TDİ ön planda olacak; altında yukarıların test edilmesi için uygun zemin mevcut! Bu hafta için piyasaların odaklanacağı en önemli verinin yine ABD Tarım dışı istihdam olacağını söyleyebiliriz. Bunun yanı sıra, bugün açıklanacak çekirdek PCE de yine dikkatle izlenecek verilerden birisi olacaktır. Fakat CPI daki seyre baktığımızda, çekirdek PCE nin %1.5 tan %1.4 e gerileme olasılığı yüksek olmakla beraber, önceden fiyatlanmış bu değişimin, Dolar endeksi üzerinde kısmi de olsa kısıtlayıcı bir faktör olabileceğini belirtebiliriz; çünkü Fed in daha şahin olabilmesinin önündeki, tek kayda değer argüman olarak TÜFE deki sınırlı hareketler olarak karşımıza çıkıyor. Bu bağlamda, Dolar endeksinde bu çekirdek PCE ile gelecek sınırlanmalar Cuma günü açıklanacak tarım dışı istihdam verisi öncesi bekleme moduna geçecektir. Genel olarak, bu iki parametre ile birlikte, dolar endeksinin geçtiğimiz iki haftaya nazaran daha sakin bir seyir izleyebileceğini paylaşabiliriz. Diğer taraftan Eurozone da bugün açıklanacak Almanya öncü TÜFE ve güven endeksleri, parite için belirleyici unsurlar olarak karşımıza çıkacak. Piyasaların Almanya öncü TÜFE den daha ağırlıklı olarak güven endeksi üzerinde yoğunlaşma ihtimalinin olduğunu, çünkü TÜFE deki düşüşün de asli olarak güven düzeyinin düşüklüğünden kaynaklanıyor olduğu algısı ile, piyasalar sorunun asıl orijini olan güven endeksi üzerine yoğunlaşıp, bu anlamda ECB nin ilavi parasal genişleme politikaları izleyip izlemeyeceği üzerinde fiyatlamalar yapabilir.

3 EURUSD Parite için bugün açıklanacak Eurozone güven endeksleri ve Almanya TÜFE verisi önemli yön vericilerden birisi olacaktır. Piyasaların asıl olarak güven endeksine odaklanacağı beklentimizin altında yatan sebep, hali hazırdaki mevcut düşük TÜFE, hatta deflasyonist baskının, Eurozone daki güven eksikliğinden kaynaklandığı algısının piyasaları domine ediyor olmasından kaynaklanmakta. Bu bağlamda, paritenin güven endeksindeki değişiklikleri bugün için fiyatlayacağını bekleyebiliriz. Diğer taraftan, Dolar endeksinin ise,bugün açıklanacak çekirdek PCE ile birlikte Cuma günü açıklanacak tarım dışı istihdam verisine odaklanacağını söyleyebiliriz. Çekirdek PCE, TÜFE den gördüğümüz kadarıyla beklentilere paralel olarak %1.5 tan %1.4 e gerileyip Fed in yıl sonu çekirdek PCE tahmini olan %1.5-%1.7 bandından aşağı yönde sarkmış olacak; bu da Fed in elindeki tek güvercin argüman olarak karşımızda duran enflasyon verilerinin halen beklentileri karşılayamaması algısını beraberinde getirip, Cuma gününe kadar Tarım dışı istihdam verisini, geçtiğimiz iki haftaya nazaran daha sakin bir şekilde bekleyebilir. Bu bağlamda, her ne kadar indikatörler net bir al sinyali oluşturmamış olsa da, paritenin seviyesinde bulunan denge bölgesine hareket etme ihtimalinin mevcut olabileceğini söyleyebiliriz. Bunun yanı sıra, bu hafta için 2 Ekim de VDMK nın boyutu ve içeriği ile ilgili verilecek detaylı bilgilerin de piyasaların beklediği ölçekten fazla olabileceğini, bunun Draghi ve ekibinin bu enstrümanı maksimum şekilde ve agresif bir yönde kullanma arzusundan kaynaklanacağını belirtelim. Bu nedenle, Perşembe ve Cuma günü paritede önemli volatil hareketler gözleyeceğiz

4 GBPUSD İskoçya referandumu sonrası, sterlin üzerindeki baskının ortadan kısmen kalkmış olduğunu görmekle birlikte, piyasalar Carney nin beklenenden erken gelebilecek faiz artırımı yönündeki sözlü yönlendirmesinden etkilenmemiş gibi görünmekte. Bunun altında yatan en önemli sebebin ise, İngiltere Merkez Bankası nın bu faiz artırımı hususunda çok ani sözlü yönlendirme manevra değişikliklerine gitmesiydi diyebiliriz. Öncelikle, Ukrayna bazlı jeopolitik aşağı yönlü riskler sonrasında, Özellikle Almanya da gördüğümüz Eurozone daki ticari daralmayla birlikte, İngiltere nin ihracının %45 inin Avrupa Ticari Bölgesi ne yapıyor olması, İngiltere Merkez Bankası nın büyümenin yalnızca iç taleple desteklenmesinin sürdürülebilir olamayacağından dolayı, dış talebin önemine vurgu yaparak, konjonktürel görünümü dikkate alarak, piyasalara daha geç bir faiz artırım sinyali verilmişti. Daha sonrasında, Ukrayna tansiyonunun hafifleme eğilimine girmesi ve ECB nin ticari daralmaların önüne geçmek adına açıkladığı ilavi genişleme önlemlerini takiben, BOE nin piyasalara faiz artırımı konusunda yeniden Ağustos öncesindeki şahin sinyaller vermeye başladığını gördük. En son olarak ise, Carney nin İskoçya referandumu öncesi, bu konuyla BOE nin politikaları arasında geçişkenlik olmadığı vurgusu adına yeniden 2015 Bahar öncesi vurgusu yapıldı. Özetle, Carney nin sürekli olarak bu konu etrafında gerçekleştirdiği sözlü yönlendirmelerdeki manevranın sıklığı neticesinde, bu konuya ilişkin yönlendirmelere piyasaların reaksiyon vermediği bir ortam oluşmuş gibi görünmekte. Bu bağlamda, net ve faiz artırımı için hangi parametrelerin ön planda olacağı bir açıklamanın yapılmadığı bir ortamda Sterlinin Dolar a karşı değer kazanımının zor olduğu bir piyasa bizi beklemekte. Aşağı trend, İskoçya referandumu sonrası kırılabildi; fakat 1.63 üzerinde kalıcı bir duruş sergilenememekte. Bu bağlamda 1.63 seviyesinin parite için denge seviyesi olduğunu, yukarıların test edilebilmesi ve yeni bir yukarı trendin oluşabilmesi için, yukarıda bahsettiğimize paralel şekilde BOE nin faiz artırım zamanlamasını dikkate alınacak parametreler ile birlikte piyasa ile paylaşması gerektiğini ve bu konuda ikna edici olmasını beraberinde getirmek zorunda olduğunu belirtelim

5 USDJPY Geçtiğimiz hafta Japonya dan gelen ve beklentilerin üzerinde bir düşüş sergileyen enflasyon oranı ile birlikte çekirdek TÜFE de ise %3.2 lik artışa karşılık %3.1 artış gelmesi Yen üzerinde aşağı yönlü baskının, soluklanma sonrasında devamına neden olan gelişmelerden biri olarak karşımıza çıktı. Vergi artışlarının etkisinden arındırılan çekirdek TÜFE artışı ise Ağustos ayında %1.1 olarak geldi. Genel TÜFE ise yıllık %3.3 ve aylık %0.2 artış göstermiş oldu. Bu verinin yanı sıra, 2 haftalık süreç boyunca BOJ Başkanı Kuroda nın zayıf Yen konusunda rahatsızlık duymadıklarını belirtmesi de USDJPY üzerinde yukarı yönlü hareketleri destekler nitelikte. Stratejik olarak, daha önce de bahsettiğimi J eğrisi etkisinin yukarı hareketlenebilmesi için yani net ihracatın artış eğilimine girebilmesi için zayıf Yen in destekleyici olacağı görüşüyle BOJ bu yönlendirmelere gitmekte. Bu bağlamda, her ne kadar J eğrisinde son faz olan pozitif bölgede (pozitif net ihracata geçiş aşaması) yukarı hareket aşamasını sağlaması açısından arzu edilen zayıf Yen, Japonya daki yapısal sorunların ortadan kalktığı anlamına gelmeyecek olsa da, bu yönlendirme USDJPY yi daha yukarı seviyelere taşımaya devam edecektir. Bu bağlamda, net ihracatın desteklenmesi için ve daha sonrasında yapısal sorunların tam olarak çıkmaza girmesi durumu neticesinde ilavi genişleme politikaları Yen üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturmaya devam edecektir. 50 günlük hareketli ortalamanın 100 ve 200 lük ortalamaların üzerinde seyretmesinin yanı sıra, boğa bayrak formasyonu da 10 Eylül tarihinden itibaren oluşmaya başlamış gibi görünmekte. Bu bağlamda, 4. Aşama olmasını bekleyebileceğimiz keskin bir yukarı hareket ile direnç seviyesinin test edilmesi bu hafta içerisinde mümkün olabilir.

6 USDTRY Merkez Bankası nın geçtiğimiz hafta seviyelerinde gerçekleştirdiği müdahalenin önemini seviye olarak teknik olarak da açık bir şekilde görmekteyiz. Söz konusu seviye, yılbaşında oluşmuş 2.40 zirve seviyesinden gelen aşağı trende ait son düzeltme seviyesi olan Fibo61.8 bölgesinde yer almakta. Diğer bir deyişle, üzerindeki hareketlerin 2.40 seviyesine kadar daha ivmeli bir momentum izleyebileceği bir görünüm teknik olarak karşımıza çıkmakta; bu bağlamda Merkez Bankası nın 2.27 civarı seviyeleri dikkate almasını not etmek gerekiyor. Bunun yanı sıra, Merkez Bankası nın müdahalesinin 2.27 üzeri seviyelerden rahatsızlık duyulması anlamında yorumlamaktan ziyade, kurun hareketlerindeki volatilitenin sınırlandırılıp öngörülebilirliğini artırmak adına yapılan bir müdahale olarak kavramak gerektiğini düşünüyoruz. Bu bağlamda, USDTRY de yukarı momentum devam edecektir seviyelerinde Merkez Bankası nın yeni müdahaleleri gündeme gelebilir; bu müdahaleler ile 2.27 seviyelerinden ziyade, bandına geri çekilme sağlanabilir. Genel olarak, Merkez Bankası nın müdahalelerini, bir önceki müdahale seviyesinin bir kademe yukarısına kadar geri çekilmenin sağlanabileceği şekilde öngörüp USDTRY de bu bölgeden tekrar alıma gidilmesini tavsiye edebiliriz.

7 XAUUSD Altın tarafında, daha önce de paylaştığımız gibi, piyasalar altında dip seviyesinin neresi olduğu yönünde yoğunlaşırken, teknik olarak altının seviyelerine bir hareket için uygun zeminin oluştuğunu düşünüyoruz. Zaman bölgelerinin işaret ettiği satış periyodunun sonuna gelmiş olduğumuzu görürken, özellikle optimum gün parametresi 31 olan CCI indikatörü ile altın hareketi arasında oluşmuş aykırılık, altının yönünü seviyelerine çevirebileceği ihtimalini desteklemekte. Bunun yanı sıra, bugün için Dolar endeksini pozitif yönde etkileyeceğini düşünmediğimiz çekirdek PCE verisinin de TÜFE bağlamında ABD de aşağı yönlü risklerin devamının mevcut olduğu fiyatlamasıyla birlikte dolar endeksi üzerinde kısmi bir baskılama yaratıp altının yukarı hareketini destekleyebilir. Bunun yanı sıra, bugün için altın futures ile spot arasındaki spread de, spot altında daha yukarıların fiyatların içerisine girdiğine işaret etmeye başlamakta.