Global Piyasalarda Son Durum. İlgili Toplantı Tarihleri ve Öncesinde FED'in Faizlerde Değişiklik Yapılmış Olma İhtimali

Transkript

1 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 20 Nisan 2016

2 Global Piyasalarda Son Durum Son haftalarda Avrupa da gündemin en önemli maddesi bankacılık sektörü ile ilgili gelişmeler oluşturuyor. Geçen hafta ile para politikacılarının sektör ile ilgili olası bir kriz anında müdahale noktasında tereddütsüz bir şekilde devreye girecekleri beklentisi ile bu hafta da global iyimserliğe paralel olarak sektörde de pozitif getiriler görmeye devam ediyoruz. Son haftalarda global gündemin en önemli maddesi 17 Nisan da Doha da, global petrol üretminin %70 ini gerçekleştiren üreticilerin toplantısıydı. Buluşma öncesi İran dan üretim dondurma teklifleri hakkında sıcak mesajlar gelmemekle birlikte, toplantıda yaşanan İran-Suudi Arabistan gerginliği zaten az olan mutabakat ihtimalini ortadan kaldırdı ve petrol üretimi ile ilgili herhangi bir kota üzerinde anlaşılamadı. İlk işlem gününde sert bir düşüş yaşayan petrol fiyatları, ABD de bazı kayagazı üreticilerinin üretimi durdurmaları, Kuveyt te üretimde yaşanan aksaklıklar ve son haftalarda gördüğümüz zayıf dolar trendi ile tersine döndü ve toplantı öncesi seviyelere yaklaştı. Var olan koşullada petrol fiyatları için 38 usd orta vadeli dip seviyesi olarak düşünmek mantıklı olmakla birlikte bundan sonraki süreçte yaşayacağımız volatiliteyi de gözardı etmemek lazım. Para politikasındaki imkansız üçlü benzeri bir durumu şirket karlarında yaşayan bir Amerikan ekonomisi ile karşı karşıyayız. Bir türlü benlenilen seviyeye çıkarılamayan enflasyon ve saatlik kazançlara yapılan artış ile artan işgücü maliyeti, şirket karlarında azalmalara başladı ve ABD de beklentilerin altnda gelen karlar görmeye başlıyoruz. Bununla birlikte gelecek beklentileri en çok etkileyen önemli makro verilerden olan ABD 1. çeyrek büyümesi hakkında devamlı tahminler güncelleniyor. Global anlamda baktığımızda, son bir kaç aylık dönemde piyasaların merkez bankaları ile kavga etmekten vazgeçip, fiyatlamalarda mekez bankası beklenti ve açıklamalarının istediği yönde ilerlediğini görüyoruz. Bu dönemde FED in partinin devam etmesi için müziğin sesini devamlı açmakla ilgili yaptığı açıklamalar önümüzdeki dönem içinde pozitif görüşümüzü korumamıza yol açıyor. Nisan ayı faiz arttırım ihtimali piyasa tarafından %0 ile değerlendirilirken, önemli gördüğümüz %50 seviyesine ancak Aralık 2016 FED toplantısında görebiliyoruz VIX Endeksi Çin ETF Volatilitesi İlgili Toplantı Tarihleri ve Öncesinde FED'in Faizlerde Değişiklik Yapılmış Olma İhtimali ( ) ,0% ,7% ,9% ,7% ,2% ,6% ,5% Brent Petrol Aktif Kontrat 2

3 Beklentiler ve Yatırım Tercihleri USD/TRY 1 Aylık Volatilite Beklentisi Gelişmekte olan ülkeler için bu hafta geçen haftaya benzer bir şekilde kısmi kar realizasyonları ile geçti. 1 Aylık beklenti volatilite TL de 10 lu seviyelerde gezinirken, bu fiyatlamaların opsiyon almak için elverişli olduğunu düşünüyoruz. Geçen aydan itibaren USD/TL de yaşanan düşüş sonrası kısa vadeli tepki hareketi olasılığını dikkate alarak, TCMB kararı sonrası USD/TL alım yönlü işlem için fırsatlara bakıyor olacağız FED den gelen açıklamalar sonrası faiz arttırım politikasından çok sapma olmayacağı beklentimizden ötürü uygun seviyeler oluştukça EUR/USD satım pozisyonlu stratejiler bakıyor olacağız Opsiyon Fiyatlama Göstergeleri USD/TRY 1M 25D RR ( Sol Eksen ) USD/TRY 1M 25D BF ( Sağ Eksen ) Yeni Pozisyon Önerileri Ref No İşlem Fiyatlama Amaç Beklenti Açıklama 4 3 haftalık vadede ( ) - 108,85 forward fiyatla USD/JPY satın almak Spot ref: 108,90 Prim: - Kaldıraç : Hedge - Spekülatif Cazip fiyatlama ve kar realizasyonu oluşumu Vade sonunda 108,85 seviyesinden USD/JPY alınır. *İşlem fiyatlanırken rapor tarihli kuru dikkate alınmaktadır. *Vade sonu kapanış kuru hesaplanırken, TCMB alış-satış ortalaması alınır. 3

4 Açık Pozisyonlar Kapanmış Pozisyonlar Ref No İşlem Tarihi İşlem Vade Prim Güncel Değer Net Değer ,07 Knock-out olmak üzere 2,9920 seviyesinden 1 mio USD tutarla USD/TRY satma hakkı alınması % 2,07% 1,07% ,75 seviyesinden USD/JPY alım yönlü forward yapılması % -0,6% -0,60% ,10 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD alma hakkı alınması - 1,0710 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD satma hakkı satılması % 3,11% 3,11% 4

5 Haftanın Getirileri ( itibariyle) 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi 20.25% 21.24% 20.38% 3.02% 6.91% 0.81% 3.99% 6.34% 4.40% Yükselen Endeksler 1 Bankacılık Endeksi 6,91% 2 İnşaat Endeksi 4,87% 3 Mali Endeksi 4,84% 4 Elektrik Endeksi 4,42% 5 Tekstil, Deri Endeksi 3,98% Haftalık Beklentilerimiz Düşen Endeksler 1 Ulaştırma Endeksi -0,96% 2 Ana Metal Endeksi -0,70% 3 Bilişim Endeksi -0,33% 4 Teknoloji Endeksi 0,19% 5 Gıda, İçecek Endeksi 0,24% Kısa Vadeli Görüş Hisse senedi piyasaları açısından önümüzdeki haftanın seyrini ağırlıklı olarak Merkez Bankası nın faiz kararı belirleyecektir. Ancak aşırı satım bölgesine gelen Endeks ile Kuveyt teki petrol işçilerin 3 günlük eylemi ile yönsüz kalan yurtdışı piyasaları da kısa vadede bir düzeltme hareketine işaret ediyor. 21 Ocak dibinden bu yana %25 getiri sağlayan Endeksin getiri potansiyeli bugün itibariyle Bloomberg analist tahminlerine %3 e kadar gerilemiştir. Halihazırda risksiz yatırım enstrümanlarının çok altında bir getiri olması da, devam eden analist revizyonlarının daha optimal seviyelere gelmesi açısından sağlıklı bir konsolidasyon süreci olacaktır. Ayrıca, bu rapor tarihi itibairyle başlayacak olan ve yıllık bazda yaklaşık %20 kar artışı beklenen çeyrek bilanço sezonunda hisse bazlı hareketler görmemiz mümkün olacaktır. Momentum ve oynaklık nedeniyle yukarı yönlü kırılan kısa vadeli bant aralığımız bir revizyona gitmemizi neden olmuştur ,500 65, Orta Vadeli Görüş 90,000 Uzun Vadeli Görüş 90,000 Momentum ve oynaklık nedeniyle olan üst bandımızı olarak revize ediyoruz. Son yükselişte önemli seviyeleri kıran ve kısmı olarak konsolidasyona giren Endeksi için orta ve uzun vadede seviyesini takip ediyor olacağız. Bloomberg analist beklentisi olan seviyesi uzun vadeli hedef seviyemizi oluşturmaktadır. 5

6 Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme Global piyasalardaki olumlu hava ile içeride kur ve faiz yeni haftada aşağı yönlü eğilimini sürdürüyor. Bono piyasasında 10 yıllık tahvilde %9,25, 2 yıllık gösterge tahvilde ise %9,10 bileşik seviyesine kadar bir düşüş gerçekleşti. Haftanın en önemli gündem maddesi TCMB nin 20 Nisan 2016 Çarşamba günü gerçekleştireceği Para Piyasası Kurul Toplantısı olacaktır. Yeni Başkan Sn. Murat Çetinkaya ile TCMB nin sadeleşme adımlarına devam etmesi bekleniyor. Bu beklenti bono piyasasında son dönemde verim eğrisinin şeklinde değişimi beraberinde getirdi. Buna göre bono verim eğrisi Nisan başından itibaren kısa vadeli tahvillerde görece daha fazla faiz düşüşü ile normal eğimine kavuşmuş oldu. Global olumlu hava ve TCMB nin faiz indirim süreci devam ettiği sürece verim eğrisindeki normalleşmenin belirginleşmesini bekliyoruz. 10 ve 2 yıllık devlet tahvilleri arasındaki faiz farkının 50 baz puana kadar açılmasını muhtemel görüyoruz. Global tarafta ise Japon Yeni nde Dolar karşısında 107 li seviyelerden uzaklaşılarak 109 seviyesinin üzerine çıkılması piyasalar için olumlu sinyaller üretiyor. Diğer taraftan Perşembe günü toplanacak olan Avrupa Merkez Bankası nın kararları takip edilecektir. Banka nın faizlerde veya varlık alımlarında bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor. Ancak toplantı sonrası Başkan Draghi nin basın toplantısı, Euro/Dolar paritesi kanalıyla gelişmekte olan ülke kurlarında hareketliliği beraberinde getirebilecektir. Haftasonu Katar da gerçekleştirilen petrol üreticileri toplantısında üretim kısıntısı kararı çıkmamasına rağmen başta Petrol fiyatları olmak üzere emtia para birimlerinde önemli bir satış hareketinin oluşmadığını gözlemliyoruz. Bu durum gelişmekte olan ülke para birimleri lehine artan risk iştahının önemli bir göstergesi olarak görülebilir Y 2Y 3Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 19/04/23 Bono Verim Eğrisi 12/04/23 Swap Verim Eğrisi 19/04/23 Swap Verim Eğrisi 12/04/ Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 19/04/23 12 EM CDS Haftalık Değişim (%) 12 Eurobond Verim Eğrisi 12/04/ Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi 6

7 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

8 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

9 YASAL UYARI : Bu raporda 19/04/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.