RAPORT ANUAL 2017 ALPHA ACŢIUNI SELECT EUROPA DE SUD-EST APRILIE 2018

Transkript

1 RAPORT ANUAL 2017 ALPHA ACŢIUNI SELECT EUROPA DE SUD-EST APRILIE 2018

2 ACTIVE I. INSTRUMENTE FINANCIARE A. EXTERNE TITLURI DE VALOARE TRANZACȚIONATE LA BURSA DIN ATENA VALORI MOBILIARE COTATE PE PIAȚA REGLEMENTATĂ Bucăți Preţ unitar Valoarea Valoarea Proporție Proporție curent curentă curentă în active în active ACȚIUNI în monedă străinăîn monedă străină în EUR totale% nete% TURCIA ÎN TRY TURKIYE GARANTI BANKASI ,000 10, , ,66 YAPI VE KREDI BANKASI ,000 4, , ,70 HACI OMER SABANCI HOLDING ,000 11, , ,99 AKBANK T.A.S ,000 9, , ,39 KOC HOLDING AS ,000 18, , ,83 ARCELIK ORD ,000 21, , ,14 EREGLI DEMIR VE CELIK FABRIKAL ,000 10, , ,82 TUPRAS TURKIYE PETROL RAFINE , , , ,40 TURKCELL ILETISIM HIZMET AS ,000 15, , ,37 TURKIYE IS BANKASI ,000 6, , ,94 TOFAS TURK OTOMOBIL FABRIKA ,000 33, , ,09 ENKAI INSAAT VE SANAYI AS ,000 6, , ,29 TURK SISE VE CAM FABRIKALARI ,000 4, , ,13 TURK HAVA YOLLARI AO ,000 15, , ,01 TAV HAVALIMANLARI HOLDING AS ,000 22, , ,93 TURKIYE HALK BANKASI A.S ,000 10, , ,87 COCA COLA ICECEK SA 5.000,000 34, , ,19 ULKER BISKUVI SNAYI AS ,000 19, , ,13 TEKFEN HOLDING A.S ,000 17, , ,04 TURK TELEKOMUNIKASYON AS ,000 6, , ,02 BIM BIRLESIK MAGAZALAR AS ,000 78, , ,41 EMLAK KONUT GAYRIMENKUL YATI ,000 2, , ,66 SODA SANAYII ,000 5, , , ,16 43,90% 44,23% NEW YORK ÎN USD SEVERSTAL GDR REG S 9.000,000 15, , , ,83 1,25% 1,26% RUSIA ÎN USD GAZPROM OAO-SPON ADR ,000 4, , ,07 SURGUTNEFTEGAZ-SP ADR ,000 4, , ,06 NOVATEK OAO- SPONS GDR REG S 3.300, , , ,27 Χ 5 RETAIL GROUP NV -REGS GDR 4.000,000 37, , ,51 ROSNEFT OJSC-REG S GDR ,000 4, , ,11 VTB BANK OJSC-GDR-REG ,000 1, , ,92 SBERBANK-SPONSORED ADR ,000 16, , ,81 MAGNIT PJSC-SPON GDR REGS ,000 27, , ,93 MEGAFON - REG S GDR 5.500,000 9, , ,73 MMC NORILSK NICKEL JSC-ADR ,000 18, , ,88 LUKOIL PJSC ,000 57, , ,85 TATNEFT-SPONSORED ADR 8.000,000 49, , ,86 MAIL LI EQUITY 3.000,000 28, , , ,29 49,21% 49,58% ACȚIUNI COTATE PE PIAȚĂ EXTERNĂ REGLEMENTATĂ VALORI MOBILIARE EXTERNE COTATE PE PIAȚA REGLEMENTATĂ TITLURI DE VALOARE TRANZACȚIONATE LA BURSA DIN ATENA ,28 94,36% 95,07% ,28 94,36% 95,07% ,28 94,36% 95,07% TITLURI DE VALOARE NENEGOIABILE, NECOTATE PE PIEȚE REGLEMENTATE Acțiuni Preţ unitar Valoarea Proporție Proporție curent curentă în active în active VALORI MOBILIARE NECOTATE PE PIAȚA REGLEMENTATĂ în EUR în EUR totale% nete% ACȚIUNI FONDURI MUTUALE (OPCVM) NECOTATE PE PIAȚA REGLEMENTATĂ ÎN EUR ALPHA (LUX) MONEY MARKET EUR I ,640 9, ,30 ACȚIUNI FONDURI MUTUALE (OPCVM) COTATE PE PIAȚA REGLEMENTATĂ VALORI MOBILIARE NECOTATE PE PIAȚA REGLEMENTATĂ TITLURI DE VALOARE NENEGOIABILE, NETRANZACȚIONATE PE PIEȚE REGLEMENTATE INSTRUMENTE FINANCIARE EXTERNE GENERAL INSTRUMENTE FINANCIARE ALPHA ACȚIUNI SELECT EUROPA DE SUD-EST Nr. aprobare E.K. 29/245/ M.O. 1771B/ RAPORT ANUAL 2017 Exercițiului (Art. 77 Legea nr. 4099/2012, M.O. 250Α/ ) 1. SITUAȚIA ANALITICĂ A PATRIMONIULUI ,58 96,95% 97,68% ,58 96,95% 97,68% II. DEPOZITE ÎN BĂNCI CURS Valoare curentă DEPOZITE INTERNE ONEDĂ STRĂIN MONEDĂ STRĂIN în EUR ÎN EUR ,13 ÎN USD 464,570 0, ,50 ÎN HRK 0,530 0, ,07 ÎN TRY 358,720 0, , ,33 DEPOZITE EXTERNE ÎN EUR 2.966,69 ÎN USD 304,770 0, ,21 ÎN GBP 3.977,260 1, ,31 ÎN RON ,000 0, ,64 ÎN DKK ,550 0, ,27 ÎN TRY ,150 0, , ,84 DEPOZITE ÎN BĂNCI ,17 2,00% 1

3 III. ALTE ACTIVE CREANȚE DIVIDENDE DIN EXTERIOR, CAPITALIZATE, ÎN USD ,710 0, , ,62 IMPOZITE REȚINUTE LA SURSĂ DE GUVERNUL ELEN ,14 CREANȚE ,76 1,05% ALTE ACTIVE ACTIVE PASIVE I. CREDITORI DIVERȘI ,91 ΙΙ. OBLIGAȚII FISCALE - TAXE ,77 ΙΙΙ. CAPITAL ,00 IV. REZULTATELE CAPITALIZATE ALE EXERCIȚIULUI CURENT (PROFIT) ,29 V. DIFERENȚE DIN EVALUAREA INVESTIȚIILOR ,54 PASIVE ,51 Categoria 1 Categoria 2 Categoria 3 Total Acțiuni , ,28 Acțiuni ale Fondurilor Mutuale (OPCVM) , ,30 Numerar , ,17 Creanțe , ,76 Total , , ,76 1,05% ,51 100,00% NOTE: 1. Evaluarea acțiunilor companiilor externe listate pe piața activă a avut loc la valoarea justă pe baza prețurilor de închidere la data de Evaluarea acțiunilor fondurilor mutuale externe care nu sunt tranzacționate pe piața activă, a avut loc la valoarea justă pe baza prețurilor nete a acestora la data de Conversia monedelor străine în Euro a avut la bază cursul de schimb de referință al BGN-BID (la închiderea bursei de valori din New York), valabil la Dobânzile calculate la depozitele la vedere de până la (inclusiv), sunt reflectate în conturile de regularizare și sunt cuprinse în veniturile exercițiului Sumele activelor nete ale fondului mutual investite în societăți din cadrul grupului nu depășesc limitele de investire admise în conformitate cu prevederile art. 61 alin. 5, 6 și 8 din Legea nr. 6. Fondul mutual a clasificat valoarea totală a activelor financiare după cum urmează: Categoria 1: Această categorie include informațiile economico-financiare care au fost calculate pe baza ratelor publicate. Categoria 2: Această categorie include informațiile economico-financiare care au fost calculate pe baza tehnicilor de calcul folosind date care au rate observabile pe piață. Categoria 3: Această categorie include informațiile economico-financiare care au fost calculate pe baza tehnicilor de calcul folosind date care nu au rate observabile pe piață. 7. Întocmirea poziției financiare (bilanțul) și a situației activelor nete aferente exercițiului financiar s-a realizat la latitudinea conducerii Societății de administrare, având în vedere modelele din Legea nr. 4308/2014 (Anexa B) și deciziile relevante ale autorităților competente. 8. Prin Decretul-lege (PNP) nr. 65/ , perioada de la 28 iunie până 06 iulie 2015 a fost declarată vacanță bancară pe termen scurt, iar depozitele deținute de fondul mutual la instituțiile de credit elene au făcut obiectul unor restricții de circulație de capital (controale de capital). Se clarifică următoarele: a) Prin art. 1 alin. 1e din Decizia Ministrului de Finanțe nr. GDOP EX 2015/ , a fost autorizată cumpărarea de unități OPCVM reglementate de Legea nr. 4099/2012, tranzacționate în Grecia, cu condiția că fondurile rezultate din emisiunile de noi unități OPCVM nu pot fi transferate sau investite în străinătate. b) Prin art. 1 alin. 3 al deciziei de mai sus, se autorizează transferul capitalurilor OPCVM reglementate de Legea nr. 4099/2012 de la Instituție și în străinătate, pentru a permite reinvestirea rezervelor disponibile, care sunt plasate în instrumente financiare în străinătate. Reinvestirea se va face în instrumente financiare în conformitate cu politica de investiții aplicată înainte de începerea vacanței bancare la 28 iunie și nu va depăși în valoare orice valoare reglementată a portofoliului investit în străinătate până la 31 iulie c) În cele din urma, prin decizia Decizia Ministrului de Finanțe nr. GDOP EX 2017/ , limita de mai sus se calculează pentru fiecare AEDAK ținând cont de valoarea portofoliului de OPCVM-uri reglementate de Legea nr. 4099/2012 pe care le gestionează AEDAK și care au fost autorizate de către Comisia Pieței de Capital. Restricțiile de mai sus cu privire la mișcările de capital restricționează în mod semnificativ activitățile fondurilor mutuale. 9. Prin decizia nr. 280/ , Comisia Pieței de Capital a aprobat modificarea art. 5, 9 și 10 din Regulamentul fondului mutual privind crearea de clase de acțiuni diferite și, începând cu , a fost inclusă în active și categoria classic. Analiza relevantă detaliată este prezentată în Tabelul 5. Titluri de valoare negociabile Titluri de valoare nenegociabile Depozite în bănci Alte active Total active Datorii Valoarea activelor nete Numărul de unități (acțiuni) în circulație Valoarea activelor nete pe unitate (acțiune) Analiza portofoliului 1. Titluri de valoare tranzacționate la bursa din Atena 5. Titluri de valoare nenegociabile Total , , , ,30 0,00 0, , , , , , , , , ,23 (68.845,68) (61.444,78) (35.608,76) , , , , , ,495 8,9674 8,7885 7, , , , ,30 (0,00) (0,00) , , ,29 A. Rezultatul exercițiului Venituri din investiții Venituri , , ,23 Alte venituri Profit/pierdere din tranzacțiile cu valori mobiliare/instrumente ale pieței monetare și tranzacții cu instrumente financiare derivate ,25 ( ,00) ( ,46) Venituri/cheltuieli din diferențe de curs valutar ( ,72) (96.698,98) ,38 Venituri/cheltuieli reportate 733,04 (41.859,62) (11.223,36) Comisioane de gestionare ( ,43) ( ,98) ( ,36) Taxele custodelui (14.101,59) (14.282,10) (16.105,10) Alte cheltuieli și impozite (98.948,68) (85.852,44) (40.275,50) Venitul net al exercițiului ,29 ( ,75) ( ,17) B. Situația altor modificări în activele nete Emiterea de noi unități între și Unități răscumpărate între și Diferențe din evaluarea investițiilor Total Total modificări active nete (A+B) 2. BILANȚUL SOCIETĂȚILOR DE INVESTIȚII ÎN TITLURI DE VALOARE (OPCVM) Legea nr. 4099/ SITUAȚIA EVOLUȚIEI ACTIVELOR NETE APARȚINÂND SOCIETĂȚILOR DE INVESTIȚII ÎN VALORI MOBILIARE (OPCVM) Legea nr. 4099/ , , ,14 ( ,64) ( ,63) ( ,17) , ,43 ( ,19) ( ,01) ,83 ( ,22) ( ,72) ,08 ( ,39) 2

4 4. MODIFICĂRI ÎN STRUCTURA PORTOFOLIULUI DE VALORI MOBILIARE (TITLURI TRANSFERABILE/NETRANSFERABILE) INTERVENITE ÎN CURSUL EXERCIȚIULUI Procent % Valori mobiliare externe cotate pe piața reglementată , ,47 4,00% Valori mobiliare externe necotate pe piața reglementată ,30 0,00 100,00% , ,47 6,85% CAPITALURI PROPRII Acțiuni Valoare Euro Numărul de unități în circulație la data de , ,55 Plus: Unități vândute între și , ,03 Minus: Unități răscumpărate între și ( ,238) ( ,88) Rezultate , ,52 SOLDUL UNITĂȚILOR - ACTIVE NETE LA , ,22 Transferul de unități la data de în CLASA DE ACȚIUNI CLASSIC , ,22 Plus: Vânzări de unități de la la în CLASA DE ACȚIUNI CLASSIC 3.286, ,49 Minus: Răscumpărări de unități de la la în CLASA DE ACȚIUNI CLASSIC (11.452,811) ( ,76) Rezultatele CLASEI DE ACȚIUNI CLASSIC , ,88 SOLDUL UNITĂȚILOR - ACTIVE NETE LA , CLASA DE ACȚIUNI CLASSIC , ,83 SOLDUL CELORLALTE UNITĂȚI - ACTIVE NETE LA Prețul de achiziție a acțiunilor la Valoarea actuală a acțiunilor la Aprecierea investițiilor în acțiuni la Valoarea de achiziție a unităților fondurilor mutuale la Valoarea actuală a unităților fondurilor mutuale la Deprecierea investițiilor în unități ale fondurilor mutuale la Prețul de achiziție a monedelor străine la Valoarea actuală a monedelor străine la Deprecierea valorii monedelor străine la APRECIEREA Ă A INVESTIȚIILOR LA , , , , , , ,30 (921,70) , ,97 (981,91) ,54 A. VENITURI - Dobânzi 972,11 - Venit din dividende ,31 Total ,42 B. REZULTATE EXCEPȚIONALE ȘI NEPREVĂZUTE - Diferențe creditoare din tranzacții ,42 - Diferențe debitoare din tranzacții ( ,14) Total ( ,72) C. REZULTATE DE CAPITAL - Profitul din tranzacții cu titluri de valoare ,78 - Pierderi din tranzacții cu titluri de valoare (78.922,53) Total ,25 D. VENITURI ȘI CHELTUIELI REPORTATE - Venituri reportate ,72 - Cheltuieli reportate (38.068,68) Total 733,04 Total (Α+Β+C+D) ,99 MINUS: Cheltuieli - Comisionul societății de administrare ( ,43) - Comisionul și taxele custodelui (14.101,59) - Comisionul auditorilor autorizați (1.612,00) - Cheltuieli de tranzacționare a titlurilor de valoare și a instrumentelor derivate (6.649,32) - Impozit pe venit (70.507,49) - Alte cheltuieli și comisioane (15.770,16) - Alte taxe-rețineri (4.409,71) Total ( ,70) REZULTATUL NET AL PERIOADEI (PROFIT) ,29 Profitul net al exercițiului ,29 Distribuția are loc astfel: CAPITALIZĂRI Transferul acțiunilor în capital ,29 Active nete ALPHA ACȚIUNI SELECT EUROPA DE SUD-EST Classic, la ,83 Numărul de unități ALPHA ACȚIUNI SELECT EUROPA DE SUD-EST Classic, în circulație, la ,476 Valoarea netă a unei unități ALPHA ACȚIUNI SELECT EUROPA DE SUD-EST Classic, la , Valoarea activului net ALPHA ACȚIUNI SELECT EUROPA DE SUD-EST Classic , , ,47 Prețul net al unității ALPHA ACȚIUNI SELECT EUROPA DE SUD-EST Classic 8,9674 8,7885 7,2971 Fonduri Mutuale 5. SITUAȚIA UNITĂȚILOR INTRATE-IEȘITE ÎN EXERCIȚIUL ANALIZAT APRECIEREA/DEPRECIEREA VALORII INVESTIȚIILOR LA REZULTATUL EXERCIȚIULUI PROFITUL DISTRIBUIT/(PIERDEREA) EXERCIȚIULUI ACȚIUNI/VALOAREA UNEI ACȚIUNI LA SITUAȚIA COMPARATIVĂ A ULTIMELOR TREI (3) EXERCIȚII FINANCIARE 11. COMISIOANE MAXIME OPCVM Proporția maximă a comisioanelor de administrare suportate de aceste organizații este prezentată mai jos; comisioanele punerii la dispoziție și răscumpărării de acțiuni sunt pentru toate zero. Comision de administrare ALPHA (LUX) MONEY MARKET EUR I 0,50% 3

5 12. ALTE NOTIFICĂRI METODA DE CALCUL A EXPUNERII E LA RISC VALOAREA AFERENTĂ LA RISC PORTOFOLIUL DE REFERINȚĂ INDICE VAR MAX 91% VAR MIN 77% VAR MEDIE 85% GRAD DE ÎNDATORARE 2017 (mediu) 100,00% MODEL DE CALCUL AL PIERDERILOR POTENȚIALE Simularea istorică INTERVAL DE ÎNCREDERE 99% PERIOADA DEȚINERII 1 lună INTERVAL DE DATE ISTORICE 1 an 13. RAPORTUL ACTIVITĂŢII EXERCIȚIULUI Pe parcusul exercițiului, performanța fondului mutual a fost pozitivă, la 5,29% comparativ cu creșterea de 2,04% a indicelui de referință (50% XU030 și 50% Indicele RDX). Pe tot parcursul exercițiului, fondul mutual a prezentat o sub-expunere la acțiunile din sectorul financiar, în timp ce sub-expunerea inițială la sectorul energetic a crescut treptat pe parcursul exercițiului, ajungând la niveluri ușor mai ridicate la sfârșitul exercițiului comparativ cu indicele de referință. De asemenea, o proporție semnificativă a portofoliului a fost investită în acțiuni legate de industria materiilor prime, precum și a produselor industriale. De asemenea, a rămas importantă expunerea la domeniul bunurilor de consum de bază, în timp ce a existat o expunere mai redusă în industria de telecomunicații. În ceea ce privește expunerea geografică, la începutul exercițiului, fondul mutual a prezentat o sub-expunere semnificativă pe piața turcă, poziție care a crescut pe parcursul exercițiului, dar a rămas la statutul de sub-expunere, în timp ce pe piața rusă, exercițiul a început cu o ușoară sub-expunere și s-a încheiat cu o ușoară expunere excesivă. Categorie de personal Membri executivi ai Consiliului de Administrație Membri neexecutivi ai Consiliului de Administrație Directori Seniori Persoane care exercită funcții de control Alte persoane care își asumă riscuri Funcții de suport 14. POLITICA PRIVIND REMUNERAREA Valoarea totală a remunerațiilor brute fixe anuale aferente exercițiului financiar 2017, plătite de societatea de administrare Alpha Asset Management Α.Ε.D.Α.K. personalului, s-a ridicat la ,26 și numărul total de beneficiari s-a ridicat la 46 de persoane. Societatea nu a plătit remunerații variabile în exercițiul financiar Mai jos este prezentată analiza remunerațiilor pe categorii de personal: Remunerație anuală fixă , , , , , ,65 Persoane care au părăsit compania în cursul anului ,49* *Remunerația anuală fixă nu include compensațiile acordate persoanelor care au părăsit compania. Rețineți că sumele remunerațiilor nu au fost în sarcina OPCVM-ului, ci a societății de administrare. Descrierea calculului remunerației fixe Societatea a plătit un salariu anual a cărui sumă minimă se bazează pe contractele colective de muncă (în cazul în care acestea există) sau pe salariul minim pe economie specificat, stabilit prin lege. Cu excepția funcției, la calculul salariului anual individual s-au luat în considerare nivelul studiilor absolvite, experiența angajatului și responsabilitatea asumată de către acesta. Politica privind remunerarea a fost adaptată și actualizată în conformitate cu prevederile Legii nr. 4099/2012, în vigoare cu modificările ulterioare aduse de Legea nr. 4416/2016. Detaliile politicii actualizate a companiei privind remunerarea, care includ, printre altele, o descriere a modului în care se calculează remunerația și beneficiile, precum și identitatea persoanelor responsabile pentru adoptarea și punerea în aplicare a politicii privind remunerarea, sunt disponibile pe site-ul companiei, Atena, 25 aprilie 2018 Custode ALPHA BANK Societatea de administrare ALPHA ASSET MANAGEMENT A.E.D.A.K. A.N. SPANOS A.N. AROTSIDOU K.K. VOLIKAS E.F. KONTOU-KONTOGIANNI 4

6 Raportul auditorului independent Cu privire la administrarea societății ALPHA ASSET MANAGEMENT SOCIETATE PE ACȚIUNI DE ADMINISTRARE FONDURI MUTUALE în numele acționarilor fondului mutual ALPHA ACTIUNI SELECT EUROPA DE SUD-EST Raport de audit privind Raportul anual de gestiune al fondului mutual ALPHA ACTIUNI SELECT EUROPA DE SUD-EST. Opinie Am verificat Raportul anual de gestiune atașat al fondului mutual ALPHA ACTIUNI SELECT EUROPA DE SUD-EST (Raport de gestiune), referitor la exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2017, care a fost întocmit de administratorii activelor societății ALPHA ASSET MANAGEMENT SOCIETATE PE ACȚIUNI DE ADMINISTRARE FONDURI MUTUALE (Societatea de administrare) și care conține bilanțul (situația poziției economico-financiare), situația activelor nete în timpul exercițiului, precum și alte informații, date și note explicative referitoare la fondul mutual. În opinia noastră Raportul de gestiune atașat a fost elaborat, din orice punct semnificativ de vedere, în conformitate cu dispozițiile aplicabile ale Legii nr. 4308/2014, incluzând informațiile și datele prevăzute de art. 77 din Legea nr. 4099/2012 și art. 4 din Hotărârea nr. 17/633/ a Consiliului de Administrație al Comisiei Pieței de Capital. Fundamentarea opiniei Am realizat auditul în conformitate cu Standardele Internaționale de Audit (ISA). Responsabilitățile noastre, în conformitate cu aceste standarde, sunt descrise în paragraful de mai jos al raportului nostru, Responsabilitățile auditorului privind auditarea Raportului de gestiune. Suntem independenți de Societatea de administrare în conformitate cu cerințele etice pentru auditul Rapoartelor de gestiune din Grecia și ne-am îndeplinit celelalte obligații etice în conformitate cu aceste cerințe. Considerăm că probele de audit pe care le-am obținut sunt suficiente și adecvate pentru a ne fundamenta opinia exprimată. Aspecte subliniate Vă atragem atenția asupra următoarelor aspecte: 1. La nota 7 din Raportul de gestiune, în care se face referire la contextul întocmirii sale, în conformitate cu reglementările în vigoare. 2. La nota 8 din Raportul de gestiune, în care se face referire la restricțiile impuse în continuare de cadrul legislativ/de reglementare privind circulația capitalurilor, care sunt estimate să afecteze în mod semnificativ activitatea fondurilor mutuale. În opinia noastră, nu există rezerve cu privire la aceste aspecte. Alte aspecte Rapoartele anuale de gestiune ale fondului mutual pentru exercițiile financiare încheiate la și au fost auditate de o altă firmă de audit. Pentru aceste exerciții financiare, auditorul independent a emis la data de și rapoarte de audit fără diferențe față de aspectele prezentate în acest document. 1

7 Răspunderea conducerii Societății de administrare pentru Raportul de gestiune. Conducerea Societății de administrare este responsabilă pentru elaborarea Raportului de gestiune, în conformitate cu prevederile aplicabile ale Legii nr. 4308/2014 și Legii nr. 4099/2012, coroborate cu Hotărârea nr. 17/633/ a Consiliului de Administrație al Comisiei Pieței de Capital și cu cele referitoare la control intern, pe care conducerea Societății de administrare le consideră necesare, astfel încât să fie posibilă elaborarea Raportului de gestiune prin excluderea oricărei denaturări semnificative, fie din cauza unei fraude sau a unei erori. Responsabilitățile auditorului privind auditarea Raportului de gestiune Obiectivele noastre sunt să obținem o asigurare rezonabilă că Raportul de gestiune în ansamblu nu conține denaturări semnificative, fie din cauza fraudelor sau erorilor, și să întocmim un raport de audit care include opinia noastră. O asigurare rezonabilă reprezintă un nivel ridicat de asigurare, dar nu este o garanție că auditul efectuat în conformitate ISA va detecta întotdeauna o denaturare semnificativă atunci când există. Denaturările pot rezulta din fraudă sau eroare și sunt considerate semnificative atunci când se poate aștepta, în mod rezonabil, în mod individual sau colectiv, că acestea să afecteze deciziile financiare ale utilizatorilor luate pe baza acestui Raport de gestiune. Ca o obligație de audit, conform IAS, ne exercităm judecata profesională și ne menținem scepticismul profesional pe tot parcursul auditului. De asemenea: Identificăm și evaluăm riscurile de denaturare semnificativă în situațiile financiare, fie ca rezultat al fraudei, fie al erorii, prin conceperea și efectuarea de proceduri de audit care răspund acestor riscuri și obținem dovezi de audit suficiente și adecvate pentru a ne fundamenta opinia. Riscul de a nu detecta o denaturare semnificativă din cauza fraudei este mai mare decât al denaturărilor cauzate de eroare, deoarece frauda poate să implice coluziune, falsificare, omisiuni deliberate, asigurări false sau eludarea controalelor interne. Înțelegem controale interne care sunt relevante pentru audit în vederea elaborării unor proceduri de audit adecvate circumstanțelor, dar nu pentru a ne exprima opinia cu privire la eficacitatea controlului intern al societății. Evaluăm adecvarea politicilor contabile și a metodelor utilizate și caracterul rezonabil al estimărilor contabile și al informațiilor conexe furnizate de conducere. Atena, 27 aprilie 2018 SOL S.A. Membră a Crowe Horwath International Vasileios I. Lumioutis Fok. Negri 3, Atena Expert Contabil Autorizat Nr. de înregistrare SOEL 125 Nr. de înregistrare SOEL