Piyasalarda Bugün 31.10.2012 Piyasalar Beklentilerden yüksek gelen Avrupa şirket karları ve İtalyan hazinesinin borçlanma ihalelerine gelen güçlü talep dünya borsalarında yönün yeniden yukarıya dönmesini sağladı. Güney Kore ve Tayvan dan gelen görece güçlü veriler de küresel yavaşlamanın korkulduğu kadar sert olmadığını göstererek yükselişi destekledi. Küresel risk iştahına duyarlı bir piyasa olan İMKB kapanış rekorunu kırarak günü 71.716 seviyesinde % 1,43 yukarıda sonlandırdı. Akbank, Garanti Bankası ve İş Bankası nın önderlik ettiği yükselişte Arçelik, Tofaş Fabrika ve Koza Altın gibi sanayi hisseleri de güçlü performanslarıyla dikkat çekti. İşlem hacmi 1.5 milyar gibi görece düşük bir seviyede gerçekleşirken gecikmeli gelen yabancı takası %65 seviyesine yaklaştı. Dünya borsalarındaki yükselişe paralel bugün İMKB nin 72,000 seviyesini test etmesini bekliyoruz. Beklentilerden daha güçlü gelen Garanti Bankası 3Ç karı da piyasalardaki yükselişi destekliyecek. Ancak kardaki artışın temel bankacılık işlemlerinden daha çok alım-satım karlarına dayanması Garanti hisselerindeki yükselişi sınırlayacak. Eylül ayı dış ticaret istatistikleri yurtiçindeki en önemli veri açıklaması olacak. Ticaret açığı için İş Yatırım tahmini 6 milyar dolar, piyasa medyan beklentisi 6,1 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Yurtdışında Almanya da perakende satışlar; Fransa da tüketici harcamaları; Euro Bölgesi nde işsizlik oranı; ABD de MBA mortgage başvuruları ve işgücü maliyet istatistikleri açıklanacak. Haberler & Makro Ekonomi Moody s İhtiyatlı Görünüyor Turizm Gelirleri Eylül de Düştü Otoyolların ve köprülerin özelleştirilmesi ihalesinde teklif verme süresi bugün sona eriyor Şirket Haberleri VAKBN TI: GARAN TI: Ajanda Vakıfbank, 500 milyon dolar değerinde sermaye benzeri kredi temin etti. Garanti Bankası yılın üçüncü çeyreğinde 733 milyon TL solo net kar elde etti. Yurtiçi Ajanda 31/10/2012 Dış Ticaret İstatistikleri-Eylül (İş Yatırım tahmini: 6 milyar dolar, Piyasa medyan beklentisi: 6,1 milyar dolar) 31/10/2012 TTRAK 3Ç12 Mali Tablo Açıklaması (İş Yatırım Net Kar beklentisi TL49mn, Piyasa beklentisi TL48mn) 31/10/2012 ANHYT 3Ç12 mali tablo açıklaması (İş Yatırım net kar beklentisi: 20,3 mn TL, piyasa beklentisi: 19 mn TL) 31/10/2012 AKGRT 3Ç12 mali tablo açıklaması (İş Yatırım net kar beklentisi: 12,8 mn TL, piyasa beklentisi: 13,4 mn TL) 31/10/2012 ANSGR 3Ç12 mali tablo açıklaması (İş Yatırım net kar beklentisi: -4,6 mn TL, piyasa beklentisi: -12,7 mn TL) 31/10/2012 BIZIM 3Ç12 Mali Tablo açıklaması (İş Yatırım Net Kar Tahmini TL7mn, Piyasa beklentisi: TL8mn) Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 71,717 1.4% 8.0% İşlem Hacmi TL mn 1,819 159% -11.1% MSCI EM Endeksi 993 0.3% -0.9% MSCI Türkiye Endeksi 584 2.0% 9.0% TRLIBOR, 3 Ay% 6.40 0 baz 6 baz Gösterge Tahvil 7.16-1.0 baz -42 baz Eurobond -2030 4.35-0.3 baz -9.3 baz US$/TRY 1.8014 0.07% 0.5% EUR/TRY 2.3328-0.49% -0.5% IMKB 2012T F/K 12.65 IMKB 2013T F/K 11.59 111 109 107 105 103 101 99 97 95 26/09/2012 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 03/10/2012 10/10/2012 17/10/2012 24/10/2012 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Yarı iletkenler 1.4% Teknik ekip. -1.2% Donanım-Yaz. 0.6% İlaç&Biotek. -0.8% Teknoloji 0.6% Enerji -0.7% Elektrik 0.3% Sağlık -0.4% Kamu hizm. 0.3% Perakende -0.4% IMKB-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün ARCLK 5% TSPOR -3% BJKAS 4% METRO -2% HALKB 4% ANHYT -2% KOZAL 3% KOZAA -2% TOASO 3% KRDMD -2% IMKB-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN 8.36 1.70% 252 VAKBN 4.16 0.48% 161 HALKB 15.70 3.63% 109 ISCTR 6.14 2.33% 101 YKBNK 4.58 1.33% 88 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 1
Ajanda Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 31/10/2012 JPN:İşçi Nakit Gelirleri YoY Saat:03:30-0,4% 0,2% JPN:Konut Başlangıçları YoY 17,0% -5,5% ALM:Perakende Satışlar (MoM) 0,3% 0,3% ALM:Perakende Satışlar (YoY) -1,1% -0,8% FRN:Üretici Fiyatları (MoM) Saat:09:45 0,2% 1,2% FRN:Üretici Fiyatları (YoY) Saat:09:45 2,4% 2,6% FRN:Tüketici Harcamaları (MoM) 0,2% -0,8% AVR:Euro Bölgesi CPI Tahmini 2,5% 2,7% AVR:Euro Bölgesi İşsizlik Oranı 11,5% 11,4% ABD:MBA Mortgage Başvuruları -- -12,0% ABD:İşgücü Maliyet Endeksi Saat:14:30 0,5% 0,5% ABD:NAPM Milwaukee Endeksi -- 47.2 Haberler & Makro Ekonomi Moody s İhtiyatlı Görünüyor Kredi derecelendirme kuruluşu Moody s dün Türkiye ile ilgili bir not yayınladı. Notta öne çıkanlar şu şekilde özetlenebilir: Moody s e göre, ihracatta süregelen çeşitlendirme Avro bölgesinde devam eden krize karşı dayanıklılık sağlıyor. Öte yandan, kamu borcundaki azalma ve mali disiplin Türkiye nin güçlü yanları olarak ortaya konuyor. Hükümeti mali duruş açısından güçlü gören Moody s son teşvik paketi ve bireysel emeklilik sistemi reformlarından övgüyle bahsediyor ve bu paketlerin cari açıkla mücadelede yardımcı olacağını öne sürüyor. Dışsal kırılganlıklar özellikle de yüksek cari açık kredi notunun arttırılmasının önündeki en temel engel olarak görülüyor. Moody s cari açığın milli gelire oranının 2012 ve 2013 yılları için sırasıyla %7,8 ve %7,4 olmasını bekliyor. Son Orta Vadeli Plan da bu oranlar sırasıyla %7,3 ve %7,1 olarak verilmişti. Ayrıca kuruluş GSYİH büyümesinin 2012 yılında %3 sonrasında ise %3,8 olmasını öngörüyor. Kredi notunda bir artış için gerekenler ise cari açık cephesinde bir iyileşme, döviz rezervlerinde artış ve özel sektörün yurt dışı borcunda azalma olarak belirtiliyor. Ayrıca sermaye girişlerinde ani bir duruşun kredi notunu belirgin bir şekilde düşürebileceğinden de bahsediliyor. Moody s cetveline göre Türkiye nin kredi notu yatırım yapılabilir seviyenin 1 basamak altında bulunuyor. Öte yandan, bir diğer kredi derecelendirme kuruluşu Fitch 8 Kasım da İstanbul da bir konferans düzenleyecek. Turizm Gelirleri Eylül de Düştü TÜİK in açıkladığı son verilere göre üçüncü çeyrekte turizm gelirleri yıllık bazda düşüş gösterdi. Yılın üçüncü çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,1 azalan turizm gelirleri 8,9 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Böylece yılın ilk dokuz ayında turizm gelirleri 17,3 milyar dolar seviyesine ulaştı. Bir önceki yılın aynı dönemine göre %12,1 gerileyen turizm giderleri de yılın üçüncü çeyreğinde 900 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti. Yılın ilk dokuz ayında ise turizm gelirlerinde %21,4 lük düşüş söz konusu. Böylece yılın ilk dokuz ayında yıllık bazda %2 artan net turizm gelirleri 14,5 milyar dolar seviyesine ulaştı. Yılın ilk üç çeyreğine ait turizm verisi, ödemeler dengesi cephesinde de güncellemelere neden olacak. Gelirler tarafında Temmuz ve Ağustos ayında sırasıyla %7,4 ve %8,3 oranında aşağı yönlü düzeltme görülüyor. Harcamalar cephesinde düzeltmeler sırasıyla %5,3 ve %3 oranında. Bu düzeltmeler nedeniyle cari açık rakamında da geçmişe yönelik güncellemeler göreceğiz. Temmuz ve Ağustos cari açık rakamlarının sırasıyla 209 milyon dolar ve 268 milyon dolar genişlemesini bekliyoruz. Öte yandan Eylül ayında net turizm gelirlerinin 2,7 milyar dolar ile bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla yatay seyrettiği görülüyor Otoyolların ve köprülerin özelleştirilmesi ihalesinde teklif verme süresi bugün sona eriyor Otoyolların ve köprülerin 25 yıl süre ile İşletme Hakkının Verilmesi yöntemiyle özelleştirilmesine ilişkin açılan ihalede son teklif verme süresi bugün doluyor. Bilindiği üzere Koç Holding, Akfen Holding ve Alarko Holding ihalede ön yeterlilik alan şirketler arasında yer alıyor. Daha önce Özelleştirme İdaresi tarafından açıklandığı üzere köprü ve otoyolların ihalesinde ön yeterlilik alan 5 grup aşağıdaki gibidir; Vinci Concessions, Zorlu Holding - OHL Concessions S.A., Nurol Holding - MV Holding - Alsim Alarko Sanayi Tesisleri ve Ticaret -Kalyon İnşaat Sanayi ve Ticaret -Fernas İnşaat, Autostrade Per I Italia S.P.A.- Doğuş Holding-Makyol İnşaat Sanayi Turizm ve Ticaret-Akfen Holding ve son olarak Koç Holding-UEM Group Berhad-Gözde Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı. 2
Şirket Haberleri Vakıfbank Vakıfbank, 500 milyon dolar değerinde sermaye benzeri kredi temin etti. Bankadan yapılan açıklamaya göre 10 yıl vadeli %6,0 maliyetli toplam 500 milyon ABD doları tutarında Eurotahvil ihracı ile sermaye benzeri kredi temin edildi. Hesaplarımıza göre bu kredi ile bankanın sermaye yeterlilik oranı 110 baz puan iyileşerek %14 düzeyinin bir miktar üzerine çıkacak. bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr VAKBN TI AL 18% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 4.16 4.90 PD, mn 10,400 12,250 HAO PD, mn 2,600 3,063 (x) 2012T 2013T F/K 8.42 7.21 PD/DD 0.98 0.86 PD/Mevduat 0.15 0.13 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 91.2 62.0 End.Gör.Perf. % -0.7 21.9 Garanti Bankası Garanti Bankası yılın üçüncü çeyreğinde 733 milyon TL solo net kar elde etti. Bankanın solo net karı önceki döneme göre %2 artarken ortalama piyasa beklentisi olan 653 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 646 milyon TL nin oldukça üzerinde gerçekleşti. Banka ayrıca aynı dönemde 82 milyon TL serbest karşılık ayırarak aslında beklentilerin çok daha üzerinde net kar elde etti. Bizim tahminimizdeki sapma menkul kıymet alım satım karının tahminimizden 391 milyon TL daha fazla gerçekleşmesinden kaynaklandı. Bankanın net faiz marjı beklentimizden bir miktar daha düşük gerçekleşti. Bu çeyrekte TÜFE ye endeksli menkul kıymet getirilerindeki düşüş nedeniyle marjda daralma öngörülüyordu ancak muhtemelen kredi mevduat spredleri de tahminimizin bir miktar altında seyretti. Özel karşılık giderleri de tahminimizin bir miktar üzerinde. Takipteki kredi oranı %2 ye yükselirken biz %1,9 olmasını bekliyorduk. Sonuç olarak, net ticari kar TÜFE ye endeksli menkul kıymet getirilerindeki düşüş ve faaliyet giderlerindeki artışı kompanse etmiş görünüyor. Yılın son çeyreğinde marjdaki toparlanma ve mevduat maliyetlerinde gerileme ile birlikte net faiz marjının yeniden iyileşeceğini düşünüyoruz. bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr GARAN TI AL 12% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 8.36 9.34 PD, mn 35,112 39,229 HAO PD, mn 17,205 19,222 (x) 2012T 2013T F/K 10.93 9.72 PD/DD 1.71 1.53 PD/Mevduat 0.36 0.30 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 141.5 179.6 End.Gör.Perf. % 3.2 3.8 Bugün açıklanan Sermaye Artırımları/Azaltımları ve Temettü Ödemeleri Hisse Başına Kodu Bedelli Bedelsiz Bdsz.Tem.%) Brüt Nakit Temettü Tarih Baz Fiyat Temettü Temettü Verimi FROTO 65.00% 31/10/2012 18.19 TL 0.65 TL 3.44% FENER 22.12% 31/10/2012 39.70 TL 0.22 TL 0.55% 3
Döviz Piyasası ABD deki Sandy kasırgasının sonlanmasıyla birlikte güvenli limanlara kaçış hareketi de durdu. Japon Merkez Bankası nın varlık alımını artırdığını duyurmasının ardından, İtalyan hazinesinin tahvil ihracı ihalesinde borçlanma maliyetlerinin Mayıs 2011 den beri en düşük seviyelere gerilemesi risk iştahındaki artışın önemli bir nedeniydi. Diğer taraftan Avrupa dan gelen güçlü şirket bütçe açıklamaları da euro ve gelişmekte olan para birimlerini dolar karşısında destekledi. EURUSD dün günü %0,42 yükselişle sonlandırdıktan sonra bu sabah 1,2960 seviyesinde yatay seyrediyor. Parite için en yakın destek 1,2886 ve direnç 1,3023 te bulunuyor. Başta Doğu Avrupa olmak üzere gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında yükseldi Türk lirası ise not artışı beklentilerinden yararlanmaya devam etti. Moody sin yayınladığı bir raporda bu kuruluşun borç dinamikleri ve reformları takdir etmesine rağmen ani bir not artışı kararı vermeyeceğini ima etmesi bile yatırımcıların umudunu yitirmesine yol açmadı. Moody s not artışı için cari açıkta yapısal bir düzelmeyi şart koşsa da piyasalar Fitch ten gelebilecek iyi habere odaklanmış durumdalar. TL dün günü dolar karşısında %0,47 değer kazancı, euro karşısında % 0,04 değer kazancıyla kapatarak gelişmekte olan ülke ortalamasından % 0,16 daha iyi performans gösterdi. Eylül ayı dış ticaret istatistikleri yurtiçindeki en önemli veri açıklaması olacak. Ticaret açığı için İş Yatırım tahmini 6 milyar dolar, piyasa medyan beklentisi 6,1 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Yurtdışında Almanya da perakende satışlar; Fransa da ÜFE ve tüketici harcamaları; Euro Bölgesi nde işsizlik oranı; ABD de MBA mortgage başvuruları ve işgücü maliyet istatistikleri açıklanacak. Tahvil ve Bono Piyasası Döviz Piyasası Verileri Değişim 30/10/2012 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 1.7967 0.45 4.91 Euro 2.3296 0.36 4.82 Euro/Dolar 1.2966 0.51 0.05 Sepet 2.0632 0.13-4.64 Kaynak: Bloomberg 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% TRY CZK Dolara Karşı Günlük Performans HUF KZT PLN RON RUB UAH ZAR CNY INR ARPBRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 0.4 Mil TL Gunluk Hacim 05/03* 0.3 0.2 0.1 0.0 8.50 8.00 7.50 % 0-2 yıl 2-5 yıl TL Verim Egrisi FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Tahvil piyasası 3,5 iş günü tatilden sonra haftaya yatay bir açılış yaptı. İşlem hacminin genelde düşük olduğu günde, kısa vadeli faizler 3-4 baz puan gevşerken, orta ve uzun vadelerde faizler yatay seyretti. TÜFE ye endeksli kıymetlerde işlem hacmi ve fiyat hareketleri sınırlı oldu. Kısa vadeli faizler MB nin fonlamasını artırması ve maliyetini düşürmesiyle düşüşe devam ederken, uzun vadelerde kıymetler not artışı beklentilerinden destek buluyor. 7.00 6.50 Bono Kuponlu Kuponsuz Ay 0 20 40 60 80 100 120 MB den sağlanan fonlamanın efektif maliyeti bugün itibariyle %5,78 seviyesinde gerçekleşti ki bu oran MB nin %5,75 olan resmi politika faizinin sadece 3bp üzerinde bulunuyor. İMKB de gerçekleşen ağırlıklı ortalama gecelik repo oranları faiz koridorunun alt bandı olan %5 seviyesinde gerçekleşti. Uğursel Önder uonder@isyatirim.com.tr Uğur N. Küçük, PhD ukucuk@isyatirim.com.tr 2 yıl vadeli gösterge kıymet (TRT240914T15) faizi 4bp artarak %7,04 basit (%7,16 bileşik) seviyesinde kapanışı yaptı. Gösterge kıymette sabah geçen kotasyonlar 1bp yukarda %7,17 bileşik seviyesinde bulunuyor. 4
Eurotahvil Piyasası Japonya Merkez Bankası nın faiz kararı ve varlık alım programı dünün başlıca gündem maddesiydi. Faiz %0,10 da sabit bırakılırken varlık alım programı 11 trilyon Yen genişletildi ve 66 trilyon Yen e ulaştı. Paketin büyüklüğü piyasa beklentisi olan 15 trilyon yenin altında kalarak hayal kırıklığına uğratsa da, gelişmekte olan ülke eurotahvil piyasalarını fazla etkilemedi. ABD de fırtına sebebiyle piyasaların kapalı olması hacimsiz bir gün geçirilmesine neden oldu. Avrupa tarafında, İtalya nın 2017 ve 2022 vadeli kıymet ihaleleri takip edildi. Başarılı geçen ihalelerden İtalyan Hazinesi 7 milyar EUR kaynak sağladı ve borçlanma maliyetlerini de düşürdü. İhalede 5 yıl vadeli kıymetin getirisi % 3,80 olurken, 10 yıllık kıymetin getirisi ise %4,92 oldu. Avrupa tahvil piyasasının yatay bir gün geçirirken, Almanya 10 yıllık tahvili 2 baz puan gevşeyerek %1,48 seviyesine geldi, İspanya 10 yıllık tahvili ise yatay olarak %5,62 getiri ile günü sonlandırdı. Amerika da kapalı olan piyasalarda takip edilen gelişmeler arasında devam eden bilanço dönemi ve S&P/Case Shiller Konut Fiyat Endeksi verisi vardı. S&P/Case Shiller Konut Fiyat Endeksi ise 144.61 seviyesinden 145.87 seviyesine yükseldi. ABD piyasalarının kapalı olduğu günde Türk eurotahvilleri sakin bir gün geçirdi. İşlem hacmi düşük olurken, fiyat hareketleri de sınırlı kaldı. 2030 vadeli gösterge eurotahvil faizi dün günü 1bp aşağıda %4,35 bileşik seviyesinden kapatırken, 10-yıllık Türk eurotahvilinde faiz günü 2bp gevşeyerek %3,61 bileşik seviyesinden sonlandırdı. Tezgahüstü piyasalarda işlem gören 5 yıl vadeli Türkiye USD CDS i 3bp daralarak 163/167 seviyesinden işlem görüyor. ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: 10-yıl Vadeli Sabit Kuponlu Kıymet: En uzun vadeli kıymetin fiyatının hedef seviyemizi geçmesi nedeniyle AL tavsiyemizi SAT olarak değiştirip, pozisyonumuzu kapattık. Eylül 2014 Vadeli Gösterge Kıymet: Gösterge kıymet için tavsiyemiz SAT Mevduat: Kısa vadeli Hazine kıymetlerinin faizlerindeki sert düşüşe rağmen mevduat faizlerinin bu hareketi aynı oranda takip etmemesi ve yüksek seyretmeye devam etmesi nedeniyle kısa vadede kalmak isteyen yatırımcıların mevduatı tercih etmelerinin daha doğru olacağını düşünüyoruz. TÜFE-Endeksli Kıymetler: TÜFE ye endeksli kıymetlerdeki orta vadeli olumlu görüşümüzü koruyor ve AL tavsiyesi veriyoruz. Vergi artışları ve zamlar bu kıymetler enflasyon getirilerinin yükselmesini sağlayarak TÜFE kağıtlarının cazibesini artırıyor. Eurotahvil Piyasası: 2041 vadeli kıymetteki uzun pozisyonumuzu %12,70 dönem ve %76,25 getiri ile kapattık. ABD getiri eğrisindeki dikeyleşme riskine karşı, Türkiye Hazinesi USD getiri eğrisinde daha kısa vadelere geçiş yapıyoruz. 5
En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat 1gün 1Hft TRT071112T14 07/11/12 0 m 18,298 238 239 99.876 5.66 5.82 5-5 5.64 7.71 6.49 0.02 0.00 0.02 TRT200213T25 20/02/13 4 m 12,249 158 171 98.177 6.05 6.18-7 -35 6.18 7.79 7.02 0.30 0.00 0.30 TRT150513T11 15/05/13 6 m 14,987 151 210 96.677 6.40 6.49 0-38 6.49 7.95 7.22 0.52 0.01 0.50 Basit Oran Bileş. Oran Get.Farkı (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT240914T15 24/09/14 23 m 6,494 327 644 100.800 7.04 7.16-1 -43 7.16 7.68 7.47 1.74 0.04 1.76 TRT080317T18 08/03/17 4.4 y 7,987 44 44 106.100 7.34 7.47-8 -48 7.47 8.35 7.91 3.57 0.16 3.82 TRT150120T16 15/01/20 7.2 y 11,626 19 32 114.700 7.80 7.95 0-35 7.95 8.56 8.29 5.11 0.34 5.95 Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) İMKB de halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri İMKB-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 6