PİYASALAR-2010 Salim Kasap Strateji Müdürü 1
BİR TABLO Anamorfik Gerçekler ekler Normal açıdan bakıldığında bozuk görülen, ancak farklı bir açıdan bakıldığında anlamı anlaşılan resim HANS HOLBEIN 1533 "Ambassadors"
Kültür r ve Risk Üzerine: Businessweek,, Haziran 2006 Yatırım bankaları imkânsıza oynuyor! Büyük paralar, büyük kumarlar, hem de gerçekleşmesi adeta imkânsız olan ihtimaller üzerine...
Uyarı sinyallerini algılayabildik mi? Kredi krizi büyük bir çöküşe neden olacak mı? Doğru Noktaya Doğru Açıdan Bakabilmek... 2007
İKİ ANAHTAR KELİME INTERCONNECTIVITY Bir çok şeyin birbiriyle olan ve kolay görülemeyen bağlantısını ifade ediyor INTERDEPENDENCE Karşılıklı bağımlılık
2010 un kısa k bir özeti - Türkiye Temkinli geçen bir yıl oldu Küresel krize rağmen büyüdük Cari açık artmaya devam etti İşsizlikte artış gözlendi Yapısal sorunlar çözülemedi Politika belirsizliği ve seçeneksizlik hissedildi Nitelikli beşeri sermaye eksikliğimiz hala sorun Kadın işgücünde yeterli artış sağlanamadı
2010 un kısa k bir özeti - devam Genel politik iş yapamamazlık belirgin bir şekilde devam ediyor İç politikada malzeme boldu, zaman zaman küresel krizi unutturdu Sermaye hareketlerinin yönetimi ve sıcak para kontrolü zorlaşarak sorun olmaya devam etti
PİYASALAR Piyasalar 2010 yılının genelinde çok iyiydi. Gelişmiş piyasalar yılın ilk yarısında iyi performans göstermezken yılın ikinci yarısından itibaren güçlü Değerli metaller güçlü kaldı Tarımsal ürün fiyatları çok yükseldi. İMKB, yıllık getirisi gelişmiş borsalardan daha iyi, son 3 ay dolar bazında aradaki fark kapandı/kapanmak üzere. 2010 yılının flaş gelişmeleri arasında Mayıs ayındaki ani çöküş, ve FED in 600milyar dolarlık canlandırma paketinden bahsedebiliriz. Piyasaları sektörel bazda incelemenin en kolay yolu Amerikan piyasalarına göz atmak. Amerika da gözde olan sektörler bizde de öne çıkıyor. 8
Amerika da Sektörler Son 1 Ay Amerika da son bir ayın en çok kazandıran sektörleri, yarı-iletkenler, internet, petrol, ve aracı kurumlar. 2011 de bu sektörler ilgi çekmeye devam edebilir. 9
Emtia endeksleri, 2010 Tarımsal ürünler lider, onu değerli metaller takip ediyor. 2010 enflasyon korkuları ile geçti. 10
Borsalar Performans Borsalar Performansı İMKB, 2010 yılının şampiyonu. SP500, DAX, ALTIN diğer kazandıranlar. Sorunlu ülkelerin borsa performansları da kötü. 11
İMKB ENDEKSLER 2X3 AY Yılın son 3 ayında finans harici endeksler revaçta Son 3 Ay Bankaların performansı kötü 12
2011 TCMB ve BEKLENTİLER
TCMB nin Politika Önerileri Finansal istikrar için gözetilmesi gereken unsurlar 1. Borçluluk oranları: Daha çok özkaynak kullanımı, daha basiretli borçlanma 2. Borçlanma vadeleri: Yurt içi ve yurt dışı borçlanma ile mevduatın vadesinin uzatılması 3. Döviz pozisyonları: Kamu ve özel sektörün döviz pozisyonunun güçlendirilmesi 4. Risk yönetim süreçleri ve yöntemi: Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası gibi araçlarla kur riski yönetiminin daha etkin bir şekilde yapılması
Alınan Politika Tedbirleri 1. Mali disiplin ile uyumlu bir Orta Vadeli Program çerçevesinin açıklanması 2. Yurt içinde gerçek kişilere dövize endeksli kredi verilmesinin sınırlandırılması 3. Bankaların yurt içine Türk lirası cinsi tahvil ihracına izin verilmesi 4. Konut kredileri ile konut teminatı altında kullandırılan tüketici kredilerinde, kredi/değer oranının en fazla 0,75 olarak belirlenmesi 5. Bazı tüketici kredilerine uygulanan Kaynak Kullanımını Destekleme Fonu oranının artırılması 6. Kredi kartlarında asgari ödeme oranlarının artırılması 7. Yüzde 8 olan sermaye yeterlilik oranı sınırının, yüzde 12 olarak uygulanması
TCMB diyor ki... Politika faiz oranlarında bir artısa gidilmesi, kredi kanalından cari açığı azaltıcı bir etki yaparken, aynı anda kur kanalından cari açığı artırıcı yönde ters bir etki yapabilecektir. Merkez Bankası nın, temel politika aracı olan kısa vadeli faizleri tek başına kullanarak cari açıktaki genişlemeyi durdurması mümkün değildir. Bu nedenle bir yandan faiz dışı araçları kredilerdeki ivmelenmeyi önlemek için sıkılaştırılırken, diger yandan kısa vadeli faizlerin kurlardaki değerlenme eğilimini sınırlamak amacıyla kontrollü bir sekilde indirilmesi cari açıktaki artışa karşı ideal politika bileşimi olarak ortaya çıkmaktadır.
PİYASALAR 2011-BEKLENT BEKLENTİLERLER İMKB100 70binler uzun süre en yüksek seviyeler olarak kalabilir. DolarTL 1,5400-1,6000 aralığında kalabilir. SP500 1300, DJI 12000 hedef koyabiliriz Volatilitenin ilk çeyrekte Dünya da azalmasını, Türkiye de artmasını beklememiz gerekir Altın 1350-1400 aralığı olabilir. Hisseler yükselirken Altın çok fazla hareketlenmeyebilir Petrol 100 dolara gidebilir Bankacılık sektörünün ağırlığını/cazibesini sanayi sektörleri alabilir İMKB de halka arzlar artacak, teknoloji firmaları ilginç olabilir. Faizlerde yılın ilk çeyreğinde önemli bir hareket gerçekleşmesi olasılığı düşük Portföy koruması almak için koşullar uygun olacak, hisseleri taşırken varantlar ile portföy koruması almak uygun olabilir VOB da opsiyonların başlamasını bekliyoruz, önemli kar fırsatları olacak. 17
PİYASALAR 2011-BEKLENT BEKLENTİLERLER 3 önemli konu: Trend arkadaşınızdır Trend momentum ile birleşirse en iyi arkadaşınızdır Trend aleyhinize dönerse en kötü düşmanınızdır 18
PİYASALAR 2011-BEKLENT BEKLENTİLERLER 3 önemli konu: Trend arkadaşınızdır Trend momentum ile birleşirse en iyi arkadaşınızdır Trend aleyhinize dönerse en kötü düşmanınızdır 19
PİYASALAR 2011-BEKLENT BEKLENTİLERLER Trend=Likidite Likiditenin bu kadar bol olduğu ortamda temel değerlemelere çok fazla dikkat edilemez. FED, gerekirse daha fazla likidite vereceğini açıkça söylüyor. Emtia, hisse, risk enstrümanları en önemli yakıtı likiditeden alıyorlar. 20
FED PLANI Tüm bankalara ve finansal kuruluşlara anormal miktarda likidite ver. Hisse senedi piyasasında yaratılacak balon sonrası ortaya çıkacak servet etkisini işlerin iyi gittiğine dair bir işaret olarak insanlara kabul ettir. Emtia fiyatlarını şişir, yatırımcılar deflasyon korkusu ve düşüncesini kafalarından çıkarsınlar 21
Öne Çıkacak Sektörler Teknoloji Değerli Madenler Tarımsal ürünler Enerji Tüketici 22
Potansiyel Sorunlar Enflasyon tehlikesi Sorunlu devletlerden birinin iflas bayrağını çekmesi Çin de yaşanabilecek ciddi bir finansal karmaşa Derecelendirme kuruluşlarının not düşürmeleri 23
2011 de bizi neler bekliyor...? İki seçim: Genel seçimler / TCMB Başkanı seçimi ABD ve AB deki gelişmelere artan duyarlılık Japonya ve Çin in durumunun netleşememesi Derece notumuz ne olacak? Enerji arzı ve enerji fiyatlarındaki gelişmeler... Yatırımlar önemli İç politikada rehavete kapılmamak gerekli İç kaynakların daha verimli kullanımı ve dış politika farkındalığımızın artması
Derece notları ne kadar gerçek? ek? Ülke CDS bazlı derece S&P Derece Fark Ülke CDS bazlı derece S&P Derece Denmark AAA AAA 0 Nether. AA+ AAA -1 Finland AAA AAA 0 Estonia AA+ A 4 Germany AAA AAA 0 UK AA+ AAA -1 Norway AAA AAA 0 Poland AA A 3 Sweden AAA AAA 0 Turkey AA BB+ 8 Switz. AAA AAA 0 France AA AAA -2 Austria AA+ A -1 Russia AA- BBB+ 4 Czech R. AA+ A+ 3 Belgiu m Slovakia AA+ A+ 3 Bulgari a BBB AA+ -7 BB+ BBB -2 Slovenia AA+ AA 1 Croatia BB+ BBB -2 Fark Kaynak: Bloomberg 20 Aralık 2010
Ernst & Young Raporundan 2011 yılı için Küresel Riskler (2009 yılında hangi sırada olduğu parantez içinde verilmiştir) 1. Düzenleme ve düzenlemelere uyum riski (1) 2. Maliyet azaltıcı önlemler (6) 3. Krizden yavaş çıkış/çift dipli resesyon (3) 4. Piyasa riskleri (Yeni) 5. Fiyatlama üzerindeki baskılar (15) 6. Yetenek yönetimi (4) 7. Kredi imkanlarına erişim (2) 8. Kurumsal sosyal sorumluluk (9) 9. Devletin rolünün ve alanının genişlemesi (Yeni) 10. Yeni teknolojiler (13)
Ernst & Young Raporundan 2011 yılı için Küresel Fırsatlar 1. Gelişmekte olan piyasalardaki talep artışı 2. Ürünler, hizmetler ve işlemlerde yenilikler 3. İş kolları itibarıyla stratejilerin daha geniş tabana yayılması ve uygulanması 4. Bilgi teknolojilerine yatırım 5. Çevreci/temiz teknolojilere yatırım 6. Daha fazla üretkenlik için süreçlere, araçlara ve eğitime yatırım 7. Birleşme ve devralmalar (M&A) 8. Yeni pazarlama kanalları 9. Kamu-özel sektör işbirliği 10. Yatırımcı ilişkilerinde mükemmeliyetin sağlanması
Soru ve eleştirilerinizden duyacağım memnuniyet, sağlayacağı katkılara olan inancımdandır. TEŞEKK EKKÜRLER Salim KASAP Strateji MüdürüM 0212 3151052-53 53 salim.kasap@turkishyatirim turkishyatirim.com