Aylık Strateji ve Hisse Tavsiyeleri Sunumu

Aylık Strateji ve Hisse Tavsiyeleri Sunumu ETĠ YATIRIM A.ġ. 2 MART 2011 1

Temel Ekonomik Göstergeler 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010* ĠLGĠLĠ OLDUĞU DÖNEM 2009 2010 GSYİH (milyon TL) 240,224 350,476 454,781 559,033 648,932 758,391 853,636 950,534 953,974 808,192 700,958 808,192 GSYİH (milyon USD) 196,736 230,494 304,901 390,387 481,497 526,429 656,670 742,094 617,611 531,979 9 AYLIK 447,076 531,979 GSYİH Büyüme Oranı (%) -5.7 6.2 5.3 9.4 8.4 6.9 4.6 0.7-4.7 8.9-8.4 8.9 TÜFE 68.5 29.7 18.4 9.32 7.72 9.65 8.39 10.06 6.53 6.40 OCAK 11 1.85 0.41 ÜFE 88.6 30.8 13.9 13.84 2.66 11.58 5.94 8.11 5.93 8.87 0.58 2.36 İthalat - fob (milyon dolar) -38,092-47,109-65,883-91,271-111,445-134,669-162,156-193,821-134,511-177,272-14,189-19,645 İhracat - fob (milyon dolar) 34,729 40,719 52,394 68,535 78,365 93,612 115,361 140,800 109,635 120,952 ARALIK 10,718 12,444 --- Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) -3,363-6,390-13,489-22,736-33,080-41,057-46,795-53,021-24,876-56,320-3,471-7,201 Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar) 3,760-626 -7,515-14,431-22,088-32,051-38,219-41,623-9,922-48,557-3,247-7,529 İç Borç (milyon $) 84,855 91,692 139,266 167,262 182,428 178,906 219,207 181,728 219,170 228,228 ARALIK 219,170 228,228 Dış Borç (milyon $) 113,592 129,527 144,095 160,918 169,503 207,325 248,958 276,834 268,194 282,281 270,401 282,281 --- Kamu (+ TCMB) 71,479 86,536 95,217 97,078 85,837 87,260 89,285 91,685 96,722 103,614 9 AYLIK 97,179 103,614 --- Özel 42,112 42,991 48,878 63,840 83,666 120,065 159,673 185,149 171,472 178,666 173,221 178,666 Türkiye'nin Toplam Borç Stoğu (milyon $) 198,447 221,219 283,361 328,181 351,931 386,231 468,165 458,562 487,364 510,509 489,571 510,509 Kapasite Kullanım Oranı (%) 71.6 76.2 78,5 81.5 80.3 81.0 81.8 64.7 67.6 75.6 OCAK 11 68.6 74.6 Sanayi Üretimi (%) (2005 = 100 Yeni Seri) 7.3 7.0-0.6-9.9 13.1 ARALIK 23.9 16.9 İşsizlik Oranı (%) 8.4 10.4 10.6 10.3 10.3 9.9 10.6 14.0 13.5 11.0 KASIM 13.1 11.0 Özelleştirme Gelirleri (milyon USD) 120 537 187 1,283 8,222 8,096 4,259 6,296 2,275 3,085 OCAK 11 0.4 105.4 Doğrudan Yabancı Yatırımlar (milyon USD) 3,352 1,133 1,751 2,785 10,031 20,185 22,046 18,198 7,597 6,257 KASIM 334 629 TL Mevduat (milyon TL) 45,035 56,481 75,979 103,865 146,281 171,726 211,467 270,929 304,455 384,132 OCAK 11 305,643 381,447 DTH (milyon TL) 58,732 74,537 71,372 78,897 79,810 105,199 107,886 134,670 147,423 151,938 147,766 149,986 Toplam Mevduat (milyon TL) 103,767 131,018 147,351 182,762 226,091 276,925 319,353 405,600 451,878 536,070 453,409 531,433 Bono Bileşik Faizi 93.2 49.5 36.0 19.1 14.0 21.3 16.6 16.4 8.9 7.1 ŞUBAT 11 8.99 8.65 Repo (TCMB) 59.00 44.00 26.00 18.00 13.50 17.50 15.75 15.00 6.50 6.50 6.50 6.25 Dolar (TCMB Efektif Alış) 1.4396 1.6333 1.3948 1.3412 1.3421 1.4121 1.1639 1.5112 1.4863 1.5449 ŞUBAT 11 1.5389 1.5917 Euro (TCMB Efektif Alış) 1.2681 1.7022 1.7438 1.8255 1.5893 1.8573 1.7090 2.1393 2.1412 2.0477 2.0759 2.2011 Petrol Fiyatı - Brent (varil/usd) 19.0 30.0 30.0 40.0 56.0 59.0 94.0 45.6 78.0 94.6 ŞUBAT 11 77.7 112.5 Altın Fiyatı (dolar/ons) 276.0 332.0 408.0 441.0 497.0 632.0 837.0 865.0 1096.8 1421.5 1116.4 1411.3 * Kümülatif toplamı göstermektedir 2

IMKB Verileri 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 ĠLGĠLĠ OLDUĞU DÖNEM 2010 2011 Toplam Piyasa Değeri (milyon TL) 68,603 56,370 96,073 132,556 218,318 230,038 336,089 182,025 350,761 472,553 ŞUBAT 347,363 447,742 Toplam Piyasa Değeri (milyon $) 47,215 34,402 69,003 98,073 162,814 163,775 288,761 119,698 235,996 305,879 ŞUBAT 226,295 281,298 Halka Açık Kısmın PD (milyon $) 11,385 8,197 17,459 26,390 50,328 51,815 85,439 36,735 77,581 98,187 ŞUBAT 72,641 70,043 Fiyat / Kazanç Oranı (F/K) 824.4 27.0 12.3 13.3 19.4 14.9 12.0 5.8 16.8 13.3 ŞUBAT 13.7 12.6 Piyasa Değeri / Defter Değeri (PD/DD) 3.7 2.0 2.2 1.5 2.1 1.9 2.2 1.0 1.7 2.0 ŞUBAT 1.7 1.8 Günlük Ort. İşl. Hacmi (milyon $) 324 281 407 593 794 919 1,194 1,041 1,255 1,548 ŞUBAT 1,921 1,918 Birincil Halka Arz Geliri (milyon $) 0 56 11 482 1,803 949 3,389 1,877 7 2,120 ŞUBAT 436 19 Halka Arz Edilen Şirket Sayısı 1 4 2 12 11 19 11 2 1 22 ŞUBAT 1 2 İşlem Gören Şirket Sayısı 308 287 285 297 306 316 319 317 315 338 ŞUBAT 317 344 Yabancı İşlem Hacmi (milyon $) 12,139 12,869 17,334 37,368 83,275 88,519 144,143 142,126 90,237 132,870 ŞUBAT 10,894 - Yabancı Saklama Bakiyesi (milyon $) 5,635 3,450 8,954 16,141 33,388 35,083 70,213 27,297 56,246 64,980 ŞUBAT 48,081 44,870 Yabancı Yatırımcı Saklama Oranları (%) 50.0 42.0 52.0 55.0 66.3 65.3 72.4 67.5 67.3 66.2 ŞUBAT 66.2 64.1 KapanıĢlar 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 ĠLGĠLĠ OLDUĞU DÖNEM 2010 2011 İMKB 100 (TL) 13,783 10,370 18,625 24,971 39,778 39,117 55,538 26,864 52,825 66,005 ŞUBAT 49,706 61,284 İMKB 100 (USD-cent) 0.96 0.63 1.33 1.83 29,502 27,696 47,676 17,569 35,346 42,721 ŞUBAT 32,203 38,291 İMKB 100 -en düşük (TL) 6,796 8,514 8,792 15,804 22,888 31,492 36,630 20,912 45,046 44,679 ŞUBAT 48,080 60,535 İMKB 100 -en yüksek (TL) 13,961 15,072 18,708 25,106 40,012 48,142 58,202 55,538 53,155 71,777 ŞUBAT 55,735 66,390 Getiriler (%) 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 ĠLGĠLĠ OLDUĞU DÖNEM 2010 2011 İMKB 100 (TL) 46.1-24.8 79.6 34.1 59.3-1.7 42.0-51.6 96.6 24.9 ŞUBAT -9.0-3.2 İMKB 100 (USD-cent) -31.9-34.4 111.1 37.6 16.1-6.1 72.1-63.1 101.2 20.9 ŞUBAT -12.2-2.8 3

IMKB de Yabancı ĠĢlemleri OCAK AYINDA EN FAZLA ALIŞ YAPILAN İLK 10 HİSSE ( USD ) OCAK AYINDA EN FAZLA SATIŞ YAPILAN İLK 10 HİSSE ( USD ) AlıĢ Tutarı SatıĢ Tutarı Toplam Hacim Net AlıĢ AlıĢ Tutarı SatıĢ Tutarı Toplam Hacim Net AlıĢ VAKBN 342,338,910 298,335,835 640,674,745 44,003,075 ISCTR 517,791,700 706,261,533 1,224,053,233-188,469,833 ARCLK 93,604,020 66,713,560 160,317,580 26,890,460 EKGYO 260,040,830 347,707,744 607,748,574-87,666,915 SISE 100,232,877 74,776,160 175,009,037 25,456,716 THYAO 165,810,080 240,050,642 405,860,722-74,240,563 TUPRS 184,497,358 171,750,265 356,247,624 12,747,093 SAHOL 191,601,665 262,303,064 453,904,728-70,701,399 TOASO 73,119,413 61,479,624 134,599,037 11,639,789 GARAN 1,193,295,806 1,260,733,299 2,454,029,105-67,437,493 ENKAI 71,404,253 60,269,441 131,673,694 11,134,812 AKBNK 390,355,245 439,481,326 829,836,571-49,126,081 TKFEN 59,385,823 48,547,675 107,933,498 10,838,148 TCELL 239,540,034 275,388,916 514,928,950-35,848,882 KRDMD 89,877,083 80,560,670 170,437,753 9,316,413 KCHOL 180,138,716 214,846,537 394,985,252-34,707,821 TAVHL 50,164,376 42,710,011 92,874,387 7,454,365 AKENR 4,755,705 38,164,670 42,920,375-33,408,966 SNGYO 31,985,477 25,072,518 57,057,995 6,912,959 HALKB 407,872,273 440,229,788 848,102,062-32,357,515 YILLIK BAZDA YABANCI İŞLEMLER ( USD ) AYLIK BAZDA YABANCI İŞLEMLER - 2011 ( USD ) Yıl AlıĢ Tutarı SatıĢ Tutarı Toplam Hacim Net AlıĢ AlıĢ Tutarı SatıĢ Tutarı Toplam Hacim Net AlıĢ 2000 15,138,182,717 18,272,296,324 33,410,479,041-3,134,113,607 Ocak 5,660,189,727 5,458,413,893 11,118,603,620 201,775,833 2001 6,323,581,799 5,814,986,904 12,138,568,703 508,594,895 Şubat 2002 6,427,045,047 6,441,991,360 12,869,036,407-14,946,313 Mart 2003 9,171,750,207 8,161,921,211 17,333,671,418 1,009,828,996 Nisan 2004 19,398,998,980 17,969,230,249 37,368,229,229 1,429,768,731 Mayıs 2005 42,642,685,976 38,549,458,519 81,192,144,495 4,093,227,457 Haziran 2006 44,831,549,729 43,687,437,676 88,518,987,405 1,144,112,053 Temmuz 2007 74,337,802,402 69,804,734,048 144,142,536,450 4,533,068,354 Ağustos 2008 69,568,807,109 72,557,035,893 142,125,843,005-2,988,228,784 Eylül 2009 46,246,041,148 43,990,517,537 90,236,558,684 2,255,523,613 Ekim 2010 67,490,029,914 65,379,766,690 132,869,796,604 2,110,263,223 Kasım 2011/01 6,540,615,355 7,293,218,883 13,833,834,238-752,603,528 Aralık 4

Global Emtia Fiyatları ENERJĠ ( Birim ) 2008 2009 2010 2011/01 Yıllık Değ. 2010/2009 (%) KASIM 2010 ARALIK 2010 OCAK 2011 Petrol (Brent) usd / bbl 97.6 61.9 79.6 96.3 28.7% 85.7 91.8 96.3 4.9% Petrol (WTI) usd / bbl 99.6 61.7 79.4 89.4 28.8% 84.2 89.1 89.4 0.3% Doğalgaz (Avrupa) usd / mmbtu 13.4 8.7 8.3 9.6-4.9% 8.6 8.7 9.6 10.0% Doğalgaz (ABD) usd / mmbtu 8.86 3.95 4.4 4.5 11.0% 3.73 4.2 4.5 6.0% Kömür (Avustralya) usd / mt 127.1 71.8 98.7 137.0 37.4% 102.8 115.0 137.0 19.1% TARIMSAL ÜRÜNLER Buğday (Kanada) usd / mt 454.6 300.5 312.4 440.5 3.9% 376.2 408.9 440.5 7.7% Buğday (ABD) usd / mt 326.0 224.1 223.6 326.6-0.2% 274.1 306.5 326.6 6.5% Arpa usd / mt 200.5 128.3 158.4 195.2 23.4% 179.1 189.6 195.2 2.9% Mısır usd / mt 223.1 165.5 185.9 264.9 12.3% 238.2 250.4 264.9 5.8% Pirinç (Tayland, %5 kırık) usd / mt 650.2 555.0 488.9 516.8-11.9% 514.5 532.0 516.8-2.9% Şeker (AB) cent / kg 69.7 52.4 44.2 43.7-15.7% 44.6 43.2 43.7 1.1% Kakao cent / kg 257.7 288.9 313.3 316.5 8.5% 291.0 306.0 316.5 3.4% Kahve (Arabica) cent / kg 308.2 317.1 432.0 581.5 36.2% 514.7 547.0 581.5 6.3% Çay (ortalama) cent / kg 242.0 272.4 288.5 304.6 5.9% 302.8 304.8 304.6-0.1% Sığır Eti cent / kg 313.8 263.6 335.1 409.7 27.1% 343.9 374.4 409.7 9.4% Tavuk Eti cent / kg 169.6 171.7 172.1 170.4 0.2% 171.3 171.1 170.4-0.4% GÜBRE DAP usd / mt 967.2 323.1 500.7 595.8 55.0% 588.0 593.9 595.8 0.3% Fosfat kayası usd / mt 345.6 121.7 123.0 155.0 1.1% 140.0 140.0 155.0 10.7% TSP usd / mt 879.4 257.4 381.9 475.0 48.4% 463.8 472.5 475.0 0.5% ÜRE usd / mt 492.7 249.6 288.6 374.1 15.6% 366.4 375.1 374.1-0.3% METALLER Altın usd / ons 872 973 1,225 1,356 25.9% 1,370 1,391 1,356-2.5% Bakır usd / mt 6,956 5,150 7,535 9,556 46.3% 8,470 9,147 9,556 4.5% Gümüş cent / ons 1,500 1,469 2,020 2,855 37.4% 2,657 2,937 2,855-2.8% Demir cevheri cent / dmtu 140.6 101.0 161.7 194.0 60.2% 182.0 182.0 194.0 6.6% Alüminyum usd / mt 2,573 1,665 2,173 2,440 30.5% 2,333 2,351 2,440 3.8% Kurşun cent / kg 209.1 171.9 214.8 260.2 25.0% 237.7 241.3 260.2 7.8% Nikel usd / mt 21,111 14,655 21,809 25,646 48.8% 22,909 24,111 25,646 6.4% * Veriler Dünya Bankası'ndan alınmıştır Aylık DeğiĢim (%) 5

Uluslararası Borsaların Seyri ULUSLAR ARASI BORSALAR 2009 MART Dibine Göre OCAK - ġubat YılbaĢına Göre ARALIK 2008 ARALIK 2009 ARALIK 2010 OCAK 2011 ġubat 2011 DeğiĢim (%) DeğiĢim (%) DeğiĢim (%) GELĠġMĠġ ÜLKELER 79.8 3.0 4.4 ABD - DOW JONES 8,776 10,428 11,578 11,892 12,226 86.7 2.8 5.6 ABD - S&P 500 903 1,115 1,258 1,286 1,327 96.2 3.2 5.5 Almanya -DAX 4,810 5,957 6,914 7,077 7,272 97.0 2.8 5.2 İngiltere - FTSE 100 4,434 5,413 5,900 5,863 5,994 69.2 2.2 1.6 Japonya - NIKKEI 225 8,860 10,546 10,229 10,238 10,624 49.9 3.8 3.9 GELĠġMEKTE OLAN ÜLKELER 131.9 0.1-0.3 Brezilya - BOVESPA 37,550 68,588 69,305 66,575 67,383 83.4 1.2-2.8 Arjantin - MERVAL 1,080 2,321 3,516 3,593 3,456 262.7-3.8-1.7 Çin - SHANGHAI 1,821 3,277 2,808 2,790 2,905 37.1 4.1 3.5 Hong Kong - HANG SENG 14,387 21,873 23,035 23,447 23,338 105.7-0.5 1.3 G.Kore - KOSPI 1,124 1,683 2,051 2,070 1,939 81.0-6.3-5.4 Rusya - RTS 632 1,445 1,770 1,870 1,970 241.8 5.3 11.3 Mısır - CAIRO 4,596 6,209 7,142 5,647 5,647 57.4 0.0-20.9 Romanya - BUCHAREST 2,901 4,691 5,269 5,673 5,864 198.5 3.4 11.3 Polonya - WARSAW 1,790 2,389 2,744 2,744 2,707 85.9-1.4-1.4 Macaristan - BUDAPEST 12,242 21,227 21,327 22,709 23,156 131.1 2.0 8.6 Türkiye - IMKB 100 26,864 52,825 66,005 63,278 61,284 165.8-3.2-7.2 6

Hisse Tavsiyelerinin Getirileri ETĠ YATIRIM - IMKB 100 AYLIK GETĠRĠLERĠ ETĠ Yatırım (%) IMKB-100 (%) ġubat AYI HĠSSE ÖNERĠLERĠNĠN GETĠRĠLERĠ (2011) Ocak 11-1.8-4.1 Şubat 11-5.3-3.2 Ağırlığı 31.01.2011 28.02.2011 % CIMSA Çimsa 10% 9.76 9.00-7.8 EREGL Ereğli Demir Çelik 10% 5.04 4.94-2.0 GUBRF Gübre Fabrikaları 10% 14.70 14.55-1.0 ISCTR İş Bankası C 10% 5.04 4.98-1.2 KCHOL Koç Holding 10% 6.54 6.70 2.4 PNSUT Pınar Süt 10% 13.40 12.95-3.4 PRKME Park Elektrik 10% 3.79 3.53-6.9 SAHOL Sabancı Holding 10% 6.82 6.42-5.9 THYAO Türk Hava Yolları 10% 5.18 4.48-13.5 TRGYO Torunlar GYO 10% 6.68 5.76-13.8 PORTFÖY ORTALAMA 100% -5.3 XU030 IMKB - 30 Endeksi 77,641 74,652-3.8 XU050 IMKB - 50 Endeksi 62,005 59,929-3.3 XU100 IMKB - 100 Endeksi 63,278 61,284-3.2 100.0 98.0 96.0 94.0 92.0 90.0 Önerdiğimiz Hisseler - IMKB Karşılaştırması 100.0 93.0 92.8 Şubat Önerilerine GİREN Hisselerin Getirisi -3.3% Şubat Önerilerinden ÇIKAN Hisselerin Getirisi 1.3% ETİ Yatırım IMKB-100 7

Yatırım Araçlarının Getirileri 6.0 ġubat Ayında Yatırım Araçlarının Getirileri (%) 5.9 4.0 2.0 0.0-2.0 0.8 0.6 0.1 IMKB-100 Dolar Euro Altın Tahvil -0.1 A Tipi Fon B Tipi Fon Mevduat -0.4 (Brüt) -4.0-3.2-3.1-6.0 8

Piyasa Gündemi Mart Avrupa Merkez Bankası (3 Mart), İngiltere Merkez Bankası (10 Mart), ABD Merkez Bankası (15 Mart), Japonya Merkez Bankası (15 Mart) ve TCMB (23 Mart) faiz kararını açıklayacak ve toplantı tutanakları yayınlanacak (Merkez Bankalarının faizleri sabit tutmasını / değiştirmemesini bekliyoruz). Avrupa Merkez Bankası nın yapacağı faiz toplantısında parasal sıkılaştırmaya gidip gitmeyeceği izlenecek (3 Mart) Rekabet Kurumu, bankaların maaş promosyonu soruşturması ile ilgili nihai kararını açıklayacak (10 Mart) IMKB de 2010 yılı 12 aylık konsolide olmayan bilançolarının açıklanması tamamlanacak (11 Mart) Şirket bilançolarının ne şekilde geldiğinin yanı sıra Genel Kurul toplantıları, temettü ödeme kararları ve sermaye artırım kararları IMKB de etkili olacak Avrupa Birliği Maliye Bakanları, Avrupa Mali İstikrar Fonu'nun etkinliğini artırma konusunu görüşecek (14 Mart) TÜİK 2010 yılı 4.çeyrek ve yıllık bazda büyüme verilerini açıklayacak (31 Mart) Mısır ve Tunus ta iktidarların halk ayaklanması ile düşmesinin ardından bu durumun diğer Kuzey Afrika Orta Doğu daki ülkelere sıçrama ihtimali ve global ekonomiye etkileri izlenecek Türkiye de hisse senedi yatırımı olan fonlar ve bölge ülkelerinin son gelişmeler karşısında pozisyonlarını ne şekilde değiştireceği ve/veya Türkiye den para çıkışı olup olmadığı gözlenecek MENA bölgesindeki ayaklanmaların petrol fiyatlarını yükseltmesinin yarattığı enflasyonist baskının Çin başta olmak üzere gelişmiş ve gelişmekte olan ülkelerde faiz artırımlarına daha erken başlama olasılığı takip edilecek Yurtiçi ve yurtdışında yayınlanacak olan büyüme, ISM imalat ve hizmet endeksi, enflasyon, sanayi üretimi, ZEW endeksi, tüketici güveni, istihdam, IFO endeksi gibi verilerin ekonomilerdeki toparlanma gücünü göstermesinin hisse senetleri üzerindeki yansıması görülecek ve paritelerdeki değişimlerin borsalara etkisi izlenecek 9

Beklentilerimiz ve aylık strateji Geçen Ay; Tunus liderinin ardından Mısır da Devlet Başkanı Mübarek in görevinden istifa etmesi, olayların Afrika nın en büyük petrol rezervlerine sahip olan Libya ya sıçraması, ayaklanmaların başta Suudi Arabistan olmak üzere Ortadoğu ve Kuzey Afrika nın (MENA) diğer ülkelerine yayılacağı endişesinin yarattığı belirsizliğin petrol fiyatlarını 120 $ a ulaştırması, temel gıda emtialarının 2008 yılından bu yanaki en yüksek seviyesine ulaşmasının enflasyonist baskıları tetikleyerek Merkez Bankalarının faiz artırımlarına daha erken başlayacağı şeklinde yorumlanması, Çin in faizleri 0.25 puan artırmasının ardından karşılık oranlarını tekrar yükseltmesi, TCMB nin piyasalardan likidite çekileceği yönünde yaptığı açıklamaları Şubat ayında IMKB-100 endeksinin %3.2 değer kaybetmesine neden oldu (Geçen ayki 62.500 de tutunamazsa 58.000 e inilir görüşümüz gerçekleşmiş oldu). Bu Ay; MENA bölgesindeki tedirginliğin devam etmesinin petrol arzında düşüşe neden olabileceğine dair endişeleri artırması, başta petrol fiyatları olmak üzere dolaylı yoldan da girdi maliyetlerinde yükselişin sürmesine yol açacak gibi görünüyor. Bu kapsamda, Avrupa da son 28 ayın en yüksek seviyesine ulaşan enflasyonun, MENA daki sorunlarla kısa vadede mevcut yüksek seviyelerini koruyacağını düşündüğümüz petrol fiyatlarına bağlı olarak, önümüzdeki aylarda Avrupa Merkez Bankası nı daha erken faiz artırımına zorlama ihtimalini de artıyor. Bu nedenle, başta 3 Mart taki Avrupa Merkez Bankası nın faiz toplantısı olmak üzere 14 Mart taki AB liderleri toplantısından çıkacak sonuçlar ve yorumlar yakından takip edilmelidir. Rekabet Kurumu nun 8 büyük bankaya karşı açtığı soruşturma neticesinde 60.000 in altına inen IMKB için, psikolojisi daha da bozulan yatırımcılara bağlı olarak önümüzdeki günlerde 58.000 ve 55.700 seviyelerinde kalıp kalamayacağının konuşulmaya başlanacağını ve yükseliş yönlü tepkilerin ise sınırlı ve güçsüz kalacağını düşünüyoruz. Kredi notumuzun artırılması beklentisi şu an için arka plana atılmış gibi görünürken, son yayınlanan veriler cari açığın büyümeye devam ettiğini, global çapta risklerin ve negatif haber akışının biriktiğini, MENA da kısa vadede kayda değer olumlu gelişmeler yaşanmayacağını ve petrol fiyatlarının bir süre daha yüksek konumunu sürdürerek bunun da enflasyonist ortamda faiz artırım baskısını sürdüreceğini ortaya koyuyor. Özellikle yurtiçinde görüntü bu kadar bozukken, düzelme sinyali görmeden, yatırımcıların yüklü miktarda hisse pozisyonu açmamasını, buna karşılık kademeli ve azar azar alım yapılmasını öneriyoruz. Şayet yurtdışındaki gelişmeler daha da kötüye giderse, global ekonomi için ikili dip senaryolarının satışları hızlandırabileceği ve bu defa 40.000 li seviyelerin konuşulmaya başlanacağı göz ardı edilmemelidir. Bu kapsamda, Mart ayında IMKB-100 endeksinin 55.700 63.800 aralığında hareket etmesini bekliyoruz. Destekler: 57.800 55.700 53.300, Dirençler: 59.700 61.000 62.400-63.800 65.000-66.500 10

Mart Ayı Portföy Önerisi MENA bölgesindeki halk ayaklanmaları petrolde arz sıkıntıları ile karşı karşıya gelineceği endişeleri yaratarak petrol fiyatlarını yükseltirken diğer taraftan hisse senedi piyasaları açısından negatif etkide bulunuyor. Oluşan belirsizlik ortamı güvenli liman olarak altına yönelişi beraberinde getirirken, bu kapsamda altın fiyatları geçen ayı %5.9 oranında değer kazancı ile kapattı. Tunus taki gelişmeleri göz önünde bulundurarak, Şubat ayı portföyümüze %20 oranıyla eklediğimiz altının yanı sıra sabit getirili enstrümanların ağırlığı, hisse senetlerindeki düşüşü engelleyerek Şubat ayı portföyümüzün %0.3 oranında değer kazanmasına yol açtı. Mart ayında beklediğimiz dalgalı seanslara karşılık IMKB-100 endeksinin son iki ayda yaşadığı %7.2 lik değer kaybı, 71.600 zirvesine göre %19 luk düşüş, Rekabet Kurumu soruşturmasının banka karları üzerindeki etkisinin sınırlı olacağını düşünmemiz ve altın fiyatlarının tarihi zirvesine yeniden ulaşması çerçevesinde Mart ayı portföyümüzde hisse oranını ve mevduatı 10 puan artırıp, altını çıkartıyoruz. Bu doğrultuda Mart ayı portföy önerimizi şu şekilde belirliyoruz: aylık mevduat %40, hisse senedi %30, tahvil-bono %30, altın %0, repo %0, döviz %0 ġubat Ayı Portföy Önerisi Mart Ayı Portföy Önerisi Altın; 20% Hisse; 20% Altın; 0% Hisse; 30% Mevduat, 40% Mevduat, 30% Repo; 0% Döviz, 0% Tahvil; 30% Döviz, 0% Repo; 0% Tahvil; 30% 11

IMKB-30 un Dip-Zirve Analizi 12 28 ġubat 2011 IMKB-30 ENDEKSĠNĠN DĠP / ZĠRVE ANALĠZĠ (SON 1 YIL) KapanıĢ En DüĢük Fiyat En Yüksek Fiyat Dipten Uzaklığı (%) Zirveden Uzaklığı (%) XU030 IMKB-30 Endeksi 74,652 61,542 91,486 43.8 56.2 1 AKENR Ak Enerji 2.85 2.76 4.75 4.5 95.5 2 ASYAB Asya Katılım Bankası 2.58 2.48 4.14 6.0 94.0 3 TEBNK T. Ekonomi Bank. 1.70 1.62 2.62 8.0 92.0 4 ECILC Eczacıbaşı İlaç 2.16 1.99 2.85 19.7 80.3 5 ENKAI Enka İnşaat 5.28 4.75 6.76 26.4 73.6 6 SAHOL Sabancı Holding 6.42 5.71 8.30 27.3 72.7 7 TKFEN Tekfen Holding 5.36 4.49 7.66 27.4 72.6 8 ISCTR İş Bankası (C) 4.98 4.09 7.00 30.6 69.4 9 HALKB T. Halk Bankası 11.60 9.28 16.40 32.6 67.4 10 TCELL Turkcell 8.96 7.75 11.20 35.1 64.9 11 THYAO Türk Hava Yolları 4.48 3.41 6.30 37.0 63.0 12 GARAN Garanti Bankası 7.08 5.69 9.44 37.1 62.9 13 VAKBN Vakıflar Bankası 3.87 3.10 5.16 37.5 62.5 14 AKBNK Akbank 7.48 5.78 9.90 41.2 58.8 15 TAVHL TAV Havalimanları 6.46 5.20 8.15 42.7 57.3 16 YKBNK Yapı ve Kredi Bank. 4.46 3.30 5.92 44.3 55.7 17 EREGL Ereğli Demir Çelik 4.94 3.94 5.90 51.0 49.0 18 KOZAA Koza Madencilik 4.36 3.50 5.18 51.2 48.8 19 DOHOL Doğan Holding 1.18 0.98 1.37 51.3 48.7 20 EKGYO Emlak Konut GMYO 2.51 1.79 3.10 55.0 45.0 21 KRDMD Kardemir (D) 0.77 0.56 0.94 55.3 44.7 22 SISE Şişe Cam 2.77 1.65 3.59 57.6 42.4 23 ARCLK Arçelik 7.42 5.07 9.04 59.2 40.8 24 KCHOL Koç Holding 6.70 4.50 7.98 63.3 36.7 25 PETKM Petkim 2.31 1.65 2.66 65.4 34.6 26 TUPRS Tüpraş 39.80 26.23 46.40 67.3 32.7 27 KOZAL Koza Altın 18.75 12.05 21.75 69.1 30.9 28 IHLAS İhlas Holding 1.52 0.58 1.92 70.1 29.9 29 DYHOL Doğan Yayın Hol. 1.92 1.25 2.19 71.3 28.7 30 TTKOM Türk Telekom 7.12 4.40 7.50 87.7 12.3

IMKB-100 Grafiği ( TL USD ) 13

Hisse Tavsiyelerimiz MART AYI HĠSSE TAVSĠYELERĠMĠZ 28.02.2011 itibarıyla; Hisse (milyon $) YükseliĢ Oranlar Beta Ağırlığı Fiyatı Piyasa D. Hedef PD Potan. (%) F / K PD / DD FD / FVAÖK AKENR Ak Enerji 0.87 10.0% 2.85 672 910 35-1.36 69.47 AKGRT Aksigorta 1.18 10.0% 1.91 367 534 46-1.59 - CIMSA Çimsa 0.90 10.0% 9.00 763 1,056 38 10.2 1.41 6.96 ENKAI Enka İnşaat 0.70 10.0% 5.28 7,293 9,365 28 13.6 1.97 8.33 PRKME Park Elektrik 1.46 10.0% 3.53 330 410 24 19.6 1.64 18.46 SAHOL Sabancı Holding 0.75 10.0% 6.42 8,224 11,536 40 9.4 1.07 2.13 TCELL Turkcell 0.69 10.0% 8.96 12,376 14,031 13 11.1 2.05 6.12 THYAO Türk Hava Yolları 1.05 10.0% 4.48 2,813 3,541 26 13.2 1.22 6.33 TRGYO Torunlar GYO 0.60 10.0% 5.76 810 1,567 93-0.65 - TUPRS Tüpraş 0.77 10.0% 39.80 6,257 7,540 20 11.4 2.63 6.31 MART AYI HĠSSE ÖNERĠLERĠNE; GĠREN HĠSSELER AKENR AKGRT ENKAI TCELL TUPRS ÇIKAN HĠSSELER EREGL GUBRF ISCTR KCHOL PNSUT 14

HĠSSE ÖNERĠLERĠ Seçtiğimiz Örnek Hisseler 15

Çimsa (CIMSA) ÖNEMLĠ YATIRIM NOKTALARI * Ekonomilerdeki büyümeyle doğru orantılı hareket eden çimento sektörü, 2009 yılını 54 milyon tonluk satış ve %5.6'lık büyüme rakamıyla tamamladıktan sonra 2010 yılında da bu büyümesini ekonomide ve inşaat sektöründe devam eden canlanmayla sürdürüyor. Bu kapsamda, 2010 yılı ilk dokuz ayında %8.9 oranında büyüyen ekonominin bir yansıması olarak inşaat sektörü %18.4, çimento satışları ise %9.6 (46.5 milyon ton) oranında artış kaydederken, bu artışın 2010 ve seçimler öncesinde altyapı harcamalarının gevşetilmesiyle devam edeceğini tahmin ediyoruz. * Japonlarla işbirliği yaparak atık gazdan elektrik üretecek olan Çimsa, Türkiye'de herhangi bir satın alma düşünmemekte olup, büyüme planlarını yurtdışında gerçekleştirmek istemektedir. Bu kapsamda, 2010 başında İtalya'da Medcon şirketinin %60 hissesini satın alan, İspanya'da ikinci terminali açan, ABD'de terminal arayışı içerinde olan Çimsa, yurtdışında da rekabet gücünü artırarak bölgesel güç olma yolunda ilerlemektedir. * Düşmeye devam eden enflasyonun konut kredilerine olan talebi artırması önümüzdeki dönemde çimento sektöründeki yükselişin sürebileceğini ortaya koyuyor. Şirketin Karadeniz ve Akdeniz civarındaki ülkelerde fabrika satın almaya yönelik çalışma yürütmesi, Suriye ve Mısır'da yeni fabrika yatırımları yapması ile kapasitesini 5 milyon tondan 10 milyon tona yükseltecek olması diğer önemli beklentileri arasında yer almaktadır. 16 ÖZET BĠLGĠLER 28.02.2011 GELĠR TABLOSU (milyon $) 2008/12 2009/12 2009/09 2010/09 Fiyat 9.00 Net Satışlar 471.6 397.4 292.9 347.5 Sermaye (milyon TL) 135.1 Brüt Esas Faaliyet Kar / Zararı 123.4 117.1 80.7 94.8 Özsermaye (milyon TL) 861.5 --- Brüt Kar M arjı (%) 26.2 29.5 27.6 27.3 Piyasa Değeri (milyon $) 763 Faaliyet Kar / Zararı 93.9 89.6 62.4 72.2 Hedef Piyasa Değeri (milyon $) 1,056 --- Faaliyet Kar M arjı (%) 19.9 22.5 21.3 20.8 Yükseliş Potansiyeli 38% Vergi Öncesi Kar / Zarar 71.0 86.1 58.9 69.4 Halka Açıklık Oranı (%) 30.0 Vergi (-) 12.1 16.2 11.0 13.4 Beta (Son 1 Yıl) 0.59 Net Kar / Zarar 58.8 69.9 47.9 56.6 Son 1 Yılllık Periyotta Dibe Uzaklığı 53.6% --- Net Kar M arjı (%) 12.5 17.6 16.4 16.3 Son 1 Yılllık Periyotta Zirveye Uzaklığı 46.4% 3 Aylık Ortalama İşlem Hacmi (milyon $) 2.7 FĠNANSAL ORANLAR 2008/12 2009/12 2009/09 2010/09 Net Nakit / (Borç) Pozisyonu (milyon $) 81.9 F / K 5.4 9.4 14.6 12.5 PD / DD 0.5 1.1 1.0 1.7 GETĠRĠLER (TL bazında, %) 1 Ay 3 Ay 6 Ay 12 Ay FD / FAVÖK 2.7 6.7 6.0 7.6 CIMSA -10.0-7.2-4.3 21.0 FD / Satışlar 0.8 1.7 1.5 2.2 IMKB-100-3.0-7.4 3.3 23.3 Özsermaye Karlılığı (%) 10.0 11.6 5.9 12.8

Park Elektrik (PRKME) ÖNEMLĠ YATIRIM NOKTALARI * 2010 yılında bakır fiyatlarının %48.3 artması, bu artışın Ocak-Şubat'ta %12.4 ile sürmesi, global ekonomideki iyileşmenin emtia fiyatlarının yeni zirveler yapmasına olanak vermesi ve Siirt / Madenköy tesislerinde 15 Mayıs - 15 Eylül arasında duran üretimin tekrar başlamasına bağlı olarak firmanın 4.çeyrek ve 2011/1Ç kar marjlarında belirgin bir artış bekliyoruz. Şirketin son çeyrekte 20.000 ton konsantre bakır ve 125.000 ton asfaltit satışı gerçekleştirerek, 2010'u 100.5 milyon TL ciro, 26 milyon TL faaliyet karı, 38.7 milyon TL karla kapatmasını bekliyoruz. Kuzey Afrika-Orta Doğu'da yaşanan son gelişmelerin petrol ve altın dışı emtialar üzerinde yarattığı satış baskısına karşılık kurlardaki yükseliş ve bakır fiyatlarının yıl genelini 9.000 $ civarında (%19.5 artış) tamamlayacağı öngörümüz doğrultusunda Park Elektrik'in 2011 yılını 70 milyon TL net karla sonlandırmasının mümkün olduğunu tahmin ediyoruz. * Emtia fiyatlarındaki artışın 2011 yılında da devam edeceği beklentisinin yanı sıra Madenköy de tekrar üretime başlamasını, yüksek kar marjları ile çalışmasını, 2011 yılı başında yapımına başlayacağı 50.5 MW kurulu gücündeki kanal tipi HES santralını, Park Grubu nun kazandığı Akdeniz Dağıtım Bölgesi ihalesinin ardından şirketin gruba ait Adana arazisi üzerinde kurmayı planladığı 423 MW gücündeki doğalgaz çevrim santralını ve asfaltit satışlarının gerçekleştirildiği Silopi EÜAŞ ın 135 MW olan kurulu kapasitesini 405 MW a çıkarma planı doğrultusunda Park Elektrik in de asfaltit üretimini üç katına yükseltecek olmasını göz önünde bulundurarak şirket hisseleri için AL tavsiyesinde bulunuyoruz. ÖZET BĠLGĠLER 28.02.2011 GELĠR TABLOSU (milyon $) 2008/12 2009/12 2009/09 2010/09 Fiyat 3.53 Net Satışlar 85.5 50.9 35.4 30.4 Sermaye (milyon TL) 148.9 Brüt Esas Faaliyet Kar / Zararı 56.2 20.9 14.5 14.5 Özsermaye (milyon TL) 320.4 --- Brüt Kar M arjı (%) 65.7 41.0 40.9 47.8 Piyasa Değeri (milyon $) 330 Faaliyet Kar / Zararı 41.6 8.4 5.4 5.3 Hedef Piyasa Değeri (milyon $) 410 --- Faaliyet Kar M arjı (%) 48.6 16.5 15.2 17.5 Yükseliş Potansiyeli 24% Vergi Öncesi Kar / Zarar 72.4 15.3 8.6 15.2 Halka Açıklık Oranı (%) 31.0 Vergi (-) 14.6 2.7 1.4 2.9 Beta (Son 1 Yıl) 1.14 Net Kar / Zarar 57.8 12.6 7.1 12.3 Son 1 Yılllık Periyotta Dibe Uzaklığı 36.3% --- Net Kar M arjı (%) 67.6 24.7 20.2 40.4 Son 1 Yılllık Periyotta Zirveye Uzaklığı 63.7% 3 Aylık Ortalama İşlem Hacmi (milyon $) 21.5 FĠNANSAL ORANLAR 2008/12 2009/12 2009/09 2010/09 Net Nakit / (Borç) Pozisyonu (milyon $) -0.0 F / K 2.2 21.8 8.7 14.5 PD / DD 0.7 1.4 1.5 1.2 GETĠRĠLER (TL bazında, %) 1 Ay 3 Ay 6 Ay 12 Ay FD / FAVÖK 2.7 10.1 9.8 11.1 PRKME -5.4 32.7 45.9 36.8 FD / Satışlar 1.4 4.3 4.7 4.3 IMKB-100-3.0-7.4 3.3 23.3 Özsermaye Karlılığı (%) 33.5 6.4 21.5 8.3 17

Sabancı Holding (SAHOL) ÖNEMLĠ YATIRIM NOKTALARI * Holding in mevcut durumda ana faaliyet kolları olarak finans, enerji, perakende, çimento, lastik yer alırken, %65 ile ciro dağılımında ciddi büyük pay kaplayan finans sektörü ağırlığının uzun vadede enerji alanına yapılacak yatırımlarla dengelenmesini bekliyoruz. * Aksigorta'daki hissesinin %50'lik bölümünü Ageas Insurance'e 220 mn $'a satan Sabancı Holding, çimento şirketi Çimsa'yı komşu ülkelerde satın almalarla büyütmeyi, Teknosa, Enerjisa, Avivasa, Temsa'yı halka açmayı planlamaktadır. Gerek finanstaki ağırlığını azaltarak enerjiye ağırlık verme isteği gerekse halka arzlar, iştiraklerini büyütme planları Holding hisselerinin uzun vadede talep görmesine imkan verecektir. * Enerji sektörüne yönelik yatırımlarını hızlandıran holding, Verbund la yaptığı ortaklıktan aldığı güçle Başkent Dağıtım ihalesini alarak 2010/09 döneminde enerji grubu cirosunu 990 milyon TL olarak gerçekleştirmiş ve bu dönemde 22 milyon TL gibi ufak da olsa kar elde edebilmiştir. Bu düşük kara karşılık, ilerleyen yıllarda yapılacak yatırımların devreye girmesiyle enerji grubu karlılığının Holdinge kayda değer şekilde destek vereceğini tahmin ediyoruz. * Net Aktif Varlık değerlemesine göre %49'luk yükseliş potansiyeli bulunması ve beklentileri nedeniyle Holding hisseleri için tavsiyemiz AL yönündedir. 18 ÖZET BĠLGĠLER 28.02.2011 GELĠR TABLOSU (milyon $) 2008/12 2009/12 2009/09 2010/09 Fiyat 6.42 Net Satışlar 5,822.7 4,410.5 3,363.7 3,868.2 Sermaye (milyon TL) 2,040.4 Brüt Esas Faaliyet Kar / Zararı 4,212.0 4,377.7 3,262.3 3,579.0 Özsermaye (milyon TL) 12,292.7 --- Brüt Kar M arjı (%) 72.3 99.3 97.0 92.5 Piyasa Değeri (milyon $) 8,224 Faaliyet Kar / Zararı 1,759.7 2,240.4 1,744.1 2,027.2 Hedef Piyasa Değeri (milyon $) 12,272 --- Faaliyet Kar M arjı (%) 30.2 50.8 51.9 52.4 Yükseliş Potansiyeli 49% Vergi Öncesi Kar / Zarar 1,904.7 2,358.7 1,834.8 2,109.8 Halka Açıklık Oranı (%) 44.0 Vergi (-) 133.6 382.6 356.3 411.2 Beta (Son 1 Yıl) 0.94 Net Kar / Zarar 918.3 813.3 673.7 783.4 Son 1 Yılllık Periyotta Dibe Uzaklığı 90.1% --- Net Kar M arjı (%) 15.8 18.4 20.0 20.3 Son 1 Yılllık Periyotta Zirveye Uzaklığı 9.9% 3 Aylık Ortalama İşlem Hacmi (milyon $) 22.2 FĠNANSAL ORANLAR 2008/12 2009/12 2009/09 2010/09 Net Nakit / (Borç) Pozisyonu (milyon $) -3,337.8 F / K 5.3 8.7 8.8 11.0 PD / DD 0.7 1.0 1.0 1.2 GETĠRĠLER (TL bazında, %) 1 Ay 3 Ay 6 Ay 12 Ay FD / FAVÖK 2.2-0.5-0.1 1.5 SAHOL -7.0-16.6-6.3 11.4 FD / Satışlar 0.8-1.7-0.1 0.9 IMKB-100-3.0-7.4 3.3 23.3 Özsermaye Karlılığı (%) 12.4 11.5 11.3 11.6

Torunlar GYO (TRGYO) ÖNEMLĠ YATIRIM NOKTALARI * Alışveriş merkezi odaklı bir gayrimenkul yatırım ortaklığı şirketi görünümünde olan Torunlar GYO'nun portföy dağılımı %30.3 arsa-arazi, %41.7 binalar, %0.7 gayrimenkul projeleri, %14.9 para ve sermaye piyasası araçları ve %12.4'ü iştirakler şeklindedir. Halka arz geliri dahil 2.5 milyar TL olan Net Aktif Değeri ile IMKB'de halka açık GYO'lar arasında Emlak Konut'un ardından 2. sırada gelmektedir. 25 Şubat 2011 tarihli kapanışlara göre IMKB'de işlem görmekte olan 20 GYO arasında %48 oranındaki iskontosu ile en ucuz 3. GYO'dur. IMKB'de Şirkete en benzer firmalar olan Emlak Konut'un birim pay değerine göre %7.8 primli, Sinpaş GYO'nun ise %22.6 iskontolu işlem görmesinin yanı sıra gayrimenkul projelerinde portföy değeri 22.9 milyon TL olarak gösterilen buna karşılık ekspertiz değeri 554.3 milyon TL olan (%65 payla) projenin hisseye yatırım yaparken karşılaştırmalarda üstünlük sağlayacağını düşünüyoruz. * İstanbul, Ankara, Bursa, Antalya, Samsun, Muğla gibi nüfusun yoğun olduğu şehirlerde proje geliştirmeye odaklanması, düzenli nakit akışı sağlayan AVM'lerle kriz zamanlarında nispeten korunmacı bir yapıya bürünmesi, yüksek büyüme potansiyeli olan projeler yürütmesi, bu projeleri ağırlıklı olarak özkaynaklarla yapmaya çalışması şirkete yatırım penceresinden bakarken dikkat edilmesi gereken noktalardır. Şirketin elde ettiği halka arz gelirinin de etkisiyle önümüzdeki dönemde başlamasını beklediğimiz yeni projelerin şirket hisselerine olumlu yansımasını bekliyor ve taşıdığı yüksek prim potansiyeline de bağlı olarak "AL" tavsiyesinde bulunuyoruz. ÖZET BĠLGĠLER 28.02.2011 GELĠR TABLOSU (milyon $) 2008/12 2009/12 2009/09 2010/09 Fiyat 5.76 Net Satışlar 104.1 77.6-99.6 Sermaye (milyon TL) 224.0 Brüt Esas Faaliyet Kar / Zararı 51.4 48.5-36.2 Özsermaye (milyon TL) 1,986.7 --- Brüt Kar M arjı (%) 49.4 62.4 #SAYI/0! 36.4 Piyasa Değeri (milyon $) 810 Faaliyet Kar / Zararı 130.2 358.7-103.8 Hedef Piyasa Değeri (milyon $) 1,567 --- Faaliyet Kar M arjı (%) 125.0 462.0 #SAYI/0! 104.2 Yükseliş Potansiyeli 93% Vergi Öncesi Kar / Zarar 40.7 346.1-120.5 Halka Açıklık Oranı (%) 14.0 Vergi (-) - - - 0.6 Beta (Son 1 Yıl) 0.54 Net Kar / Zarar 40.7 346.1-119.9 Son 1 Yılllık Periyotta Dibe Uzaklığı 53.6% --- Net Kar M arjı (%) 39.1 445.8 #SAYI/0! 120.3 Son 1 Yılllık Periyotta Zirveye Uzaklığı 46.4% 3 Aylık Ortalama İşlem Hacmi (milyon $) 3.5 FĠNANSAL ORANLAR 2008/12 2009/12 2009/09 2010/09 Net Nakit / (Borç) Pozisyonu (milyon $) 352.0 F / K - - - - PD / DD - - - - GETĠRĠLER (TL bazında, %) 1 Ay 3 Ay 6 Ay 12 Ay FD / FAVÖK - - - - TRGYO -13.8-8.0-19.4-19.4 FD / Satışlar - - - - IMKB-100-3.0-7.4 3.3 23.3 Özsermaye Karlılığı (%) 4.2 29.7 9.8 36.0 19

IMKB ġġrketlerġnġn TEMEL VERĠLERĠ 20

Temel Veriler Tablosu 1/9 21

UYARI Bu yayında yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu raporda yer alan veri, bilgi ve grafikler Eti Yatırım A.Ş. nin güvenilirliğine inandığı kaynaklardan alınmış ve/veya üretilmiştir. Ancak bilgi, veri ve grafiklerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, Eti Yatırım A.Ş. bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve gösterilen tüm özen ve dikkate rağmen doğabilecek veri ve analist değerlendirme, ayırma, kaydetme vb. hatalarından dolayı sorumluluk üstlenmemektedir. Bu yayın, Eti Yatırım A.Ş. nin izni olmadan kopyalanamaz ve/veya dağıtılamaz; bilgisayar sistemlerine aktarılamaz. 2011 Eti Yatırım A.Ş. 30