İÇİNDEKİLER CONTENTS

İÇİNDEKİLER CONTENTS GÜNDEM 2-2 AGENDA YÖNETİM KURULU RAPORU 3-22 BOARD OF DIRECTORS REPORT DENETÇİ RAPORU 23-24 AUDITORS REPORT BAĞIMSIZ DIŞ DENETİM KURULUŞU RAPOR ÖZETİ 26-27 73-74 SUMMARY REPORT OF THE INDEPENDENT EXTERNAL AUDITING FIRM FİNANSAL RAPORLAR 28-118 FINANCIAL REPORTS KURUMSAL YÖNETİM İLKELERİ UYUM RAPORU 119-135 CORPORATE GOVERNANCE PRINCIPLES COMPLIANCE REPORT 1

GÜNDEM AGENDA Açılış ve Divan Başkanlığı, Oy Toplama Memuru ve Zabıt katibinden oluşan Başkanlık Divanı'nın seçimi ve toplantı sonunda tutanakların imzalanması için Divan'a yetki verilmesi 2007 Yılı Yönetim Kurulu Faaliyet Raporu, Denetim Kurulu Raporu ve Bağımsız Dış Denetim Kuruluşu Raporu nun okunup karara bağlanması, Sermaye Piyasası Kurulu na ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsası na gönderilen 2007 yılı Bilanço, Gelir Tablosu Hesaplarının incelenerek onaylanmasının karara bağlanması, 1 Election of the Chairing Committee which is composed of the Chairman, the Vote Collector and the Secretary and authorization of the Committee for the purposes of signing the minutes at the end of the meeting, 2 Review and resolving on the activity report of the Board of Directors, the Statutory Auditor s report and Independent Audit Company s Report pertaining to the year 2007, 3 Review and resolving on the approval of the Balance Sheet and Income Statement Accounts pertaining to the year 2007 which are submitted to Capital Markets Board and İstanbul Stock Exchange, Yönetim Kurulu Üyeleri ve Denetçilerin ibrası, 4 Release of the members of the Board of Directors and the Statutory Auditors, Sermaye Piyasası Kurulu nun 05.09.2005 tarih ve 35/1105 sayılı kararı uyarınca Uluslararası Muhasebe Standartlarına (UMS) / Uluslararası Finansal Raporlama Standartlarına (UFRS) uygun olarak hazırlanmış 31.12.2007 tarihli konsolide bilançomuz dikkate alınarak Türk Ticaret Kanunu nun (TTK) 324. maddesi kapsamında konunun genel kurulun bilgisine sunulması. 2007 yılı karlılık durumunun görüşülmesi ve karara bağlanması, Denetçi adedi ve görev sürelerinin tespiti, denetçi seçimi Yönetim Kurulu Üyeleri ve Denetçiler'e katılım hakkı olarak ödenecek ücretin belirlenmesi Yönetim Kurulu tarafından bağımsız denetim şirketi olarak atanan Akis Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş (KPMG) nin genel kurulun onayına sunulması. Şirketin 2007 yılı içerisinde yapmış olduğu bağışlar hakkında bilgi verilmesi Yönetim Kurulu Başkan ve Üyelerinin T.T.K. nun 334 ve 335.nci Maddelerinde yazılı işlem ve işlerin yapılması hususunda yetkili kılınmalarının genel kurulun onayına sunulması. 5 Taking into consideration our consolidated balance sheet dated 31.12.2007 which has been issued in accordance with the International Accounting Standarts (IAS) / International Financial Reporting Standards (IFRS) pursuant to the decision no.35/1105 dated 05.09.2005 of the Capital Market Board, submittal of the matter to the General Assembly for information pursuant to the article 324 of the Turkish Commercial Code (TCC). 6 Discussion and resolving on the profitability status pertaining to the year 2007, 7 Determine the number and period of the Statutory Auditors, Elections of Statutory Auditors, 8 Determination of the fees to be paid to the members of the Board of Directors and the Statutory Auditors as remuneration, 9 Approval of the Akis Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş. (KPMG) that is appointed as the independent audit company by the Board of Directors, 10 Informing the shareholders regarding the donations made in year 2007, 11 Authorizing the chairman and the board members to perform the transactions set forth in Article 334 and 335 of the Turkish Commercial Code. Dilekler ve Kapanış 12 Wishes and closing of the meeting. 2

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. 2007 YILI YÖNETİM KURULU RAPORU Sayın Ortaklarımız, Türkiye de uygulanan ekonomik programlar doğrultusunda, 2007 yılında enflasyon %8.39 ve büyüme hızı % 4.5 oranında gerçekleşmiştir. Türkiye İstatistik Kurumu verilerine göre işsizlik oranı 2007 yılında %9,9 olarak açıklanmıştır ve bu konu Türkiye'nin önemli sorunları arasında yer almaya devam etmektedir. Geçmiş yıllarda Özel Tüketim Vergisi nde yapılan önemli artışlar 2007 yılı kârlılığımızı olumsuz yönde etkilemeye devam etmiştir. 2007 yılında bayi stoklarını azaltma çalışmaları dahilinde uygulamaya konulan C-BOS Carlsberg Bayi Otomasyon Sistemi projesi'nin 2008'de pozitif etkisini göstermesi beklenmektedir. Şirketin sermaye yapısının güçlendirilmesi ve finansal ihtiyaçlarının karşılanması için 2007 yılında sermaye artışı gerçekleştirilmiştir. Bu kapsamda, şirketimiz sermayesi yaklaşık 46,5 Milyon YTL'den 100 Milyon YTL'ye arttırılmıştır. Ortadoğu ülkelerinde süregelen kriz, Irak'ta devam eden savaş ve sınırda yaşanan problemler bu bölgeye ihracatımızı olumsuz etkilemesine rağmen 2007 yılı Türk Tuborg İhracatı bakımından verimli ve karlı bir yıl olmuştur. 2006 yılına göre satış hacminde % 31 lik, ciroda ise %28 lik bir artış kaydedilmiştir. Yine 2006 yılında olduğu gibi 2007 yılında da ihracat yapılan ülke sayısında artış meydana gelmiştir. 2006 yılında Türkiye toplam bira ihracatının % 38 i Türk Tuborg tarafından gerçekleştirilmiş iken, 2007 yılında bu rakam % 43 e çıkmıştır. Türk Tuborg hala Carlsberg şirketleri arasında tedarikçi konumunu korumakta ve hızla ihracat üssü olma yolunda ilerlemektedir ki, 2007 yılında eklenen 27 yeni ülke bunun en büyük göstergesidir. Türk Tuborg un ana segmentteki yeni markası Vole 2007 yılının Mart ayında 50cl depozitolu şişede piyasaya sunulmuştur. Nisan-Ağustos ve Ekim-Aralık dönemlerinde gazete ilanları ve sayfa sponsorlukları ile 3 TÜRK TUBORG BREWING AND MALTING INC. 2007 BOARD OF DIRECTORS REPORT Dear Shareholders, In line with the economic programs implemented in Turkey, inflation rate of 8.39% and a growth rate of 4.5% was achieved in 2006. Unemployment rate was 9.9% according to data of the Turkey Statistics Association and this problem has unfortunately remained to be one of the major problem of Turkey. In the previous years, significant increases made in the Excise Duty have been continuing to effect our 2007 profitability negatively. In 2008, It has been expected to show the positive effects of C-BOS Carlsberg Dealer Automation System Project which was applied under the works of reducing the dealers stocks in 2007. Capital Increase has been made in 2007 in order to strenghten the capital structure of the Company and to meet financial requirements. Accordingly, the capital of the company has approximately increased from 46,5 Million YTL to 100 Million YTL. 2007 was a fruitful and profitable year for Turk Tuborg Exports in spite of the crisis came out amoung Middle East countries, the war in Iraq and the boundry problems which effects our export to this region. In comparison with 2006, we had an increase of 31% in sales volume and 28% in sales revenue. We increased the number of exports markets in 2007 as we did in 2006. While Turk Tuborg carried out 38% of Turkey s total beer exports in 2006, this percentage increased up to 43% in 2007. Still Turk Tuborg keeps its sourcing role among all Carlsberg Subsidiaries in the world and proceeds fast to be the major export base which recently added 27 countries in 2007 are the main proof. Türk Tuborg s new mainstream brand Vole is launched in 50cl returnable bottle in March 2007. Extensive print campaign continued between April-August and October-December periods with newspaper advertisements and page

yoğun iletişim kampanyası yapılmıştır. Nisan-Aralık aylarında gösterilen sinema reklamları toplam 13 milyon izleyiciye ulaşmıştır. Beşiktaş, Galatasaray ve Fenerbahçe futbol takımlarının stadyumlarında oynanan 2007-2008 Süper Lig maçlarında saha kenarı pano reklamları ile yoğun görünürlük sağlanmıştır. Bununla birlikte, Tuborg Fıçı 2007'nin Ocak ayında 50cl dönüşümsüz şişede satışa sunuldu. Marka iletişimi, gazete ilanları ve sinema reklamları ile gerçekleştirildi ve kısa zamanda %84 (Omnibus Marka Bilinirliği Araştırması, Kasım 2007) marka bilinirliğine ulaşıldı. Tuborg Fıçı "Arjantin Şişe" tasarımı ile TSE Altın Ambalaj Ödülü'nü alarak Dünya Ambalaj Örgütü'nün organize ettiği World Star yarışmasına katılmaya hak kazandı ve içecek kategorisinde "En İyi Ambalaj" Ödülü'ne layık görüldü. Tuborg Green 2007 de de müzik iletişimine Tuborg Roxy Müzik Günleri, Ankirock Festivali gibi sponsorluklarla devam etti. Müzik sponsorluklarının yanında, on-trade alanlarda Tuborg Green in marka imajını ve görünürlülüğünü güçlendirecek pek çok aktiviteye imza atıldı. Yeni T-beer çeşitleri, T-beer Mexicana ve T- Beer Lemon 2007'nin Ocak ayında lanse edildi. Yaz döneminde, alışveriş merkezlerinde, sahillerde ve hedef kitlesinin yoğun olduğu bölgelerde tadım ve saha aktiveleri gerçekleştirilerek yaklaşık 50.000 kişiye ulaşıldı. 2007 yılında Türk Tuborg Yönetim Kurulu ve Denetim Komitesi üyesi olarak görev yapmakta olan Jonas Kristian Bovbjerg görevinden ayrılmış, yerine Peter Steenberg aynı görevler için atanmıştır. Siz ortaklarımıza, bayilerimize, diğer müşterilerimize, çalışanlarımıza ve ayrıca şirketimizin kuruluşundan bu yana bizi destekleyen tüm dostlarımıza teşekkür etmek istiyoruz. 2008 yılının şirketimize, ortaklarımıza, müşterilerimize ve çalışanlarımıza başarı getirmesini diliyoruz. sponsorships. Cinema advertisings reached an audience of 13 million between April-December. Advertising on moving boards in Beşiktaş, Galatasaray and Fenerbahçe s stadiums in Turkish Super League matches (2007-2008 football season) provided opportunity for having mass coverage. Moreover, Tuborg Fici 50cl RB launched in January 2007. By the help of communication through newspaper ads and cinema advertising, brand awareness reached 84% (Omnibus Brand Awareness Research, November 2007) in a short time. Tuborg Fici has received " Golden Packaging Award" by TSE and has qualified to represent Turkey with its Argentinean bottle design at the World Star Competition, organized by the World Packaging Organization. Tuborg Fıçı was awarded by "Best Packaging" at beverage category. Music communication and activation with Tuborg Green through music sponsorships such as Tuborg Roxy Music Days, Ankirock Festival continued in 2007. Apart from these sponsorships, proper Tuborg Green branding in music related on-trade outlets strengthened the brand image. New T-beer variants; T-Beer Mexicana and T- Beer Lemon launched in January 2007. With sampling/ field activities in on-trade, shopping malls, beaches, core consumer touch points; 50.000 people reached in summer season. In 2007, Mr. Jonas Kristian Bovbjerg, who was the member of the Board of Directors and Auditing Committee of Turk Tuborg, resigned from the Board of Directors and Auditing Committee and Mr. Peter Steenberg was appointed as a member of the Board of Directors and Auditing Committee of Türk Tuborg. We would like to thank you, our shareholders, our dealers, other customers, all employees and also our friends who have been supporting us since the establishment of our company. We wish that the year 2008 shall bring success to our company, shareholders, customers and employees. Saygılarımızla, Yours faithfully, YÖNETİM KURULU BOARD OF DIRECTORS 4

GENEL YÖNETİM BİLGİLERİ GENERAL INFORMATION ON MANAGEMENT GİRİŞ I INTRODUCTION RAPORUN DÖNEMİ 01.01.2007-31.12.2007 A PERIOD COVERED BY REPORT 01.01.2007-31.12.2007 ORTAKLIĞIN ÜNVANI TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. B NAME OF ORGANIZATION TÜRK TUBORG BREWING AND MALTING INC. YÖNETİM KURULU C BOARD OF DIRECTORS Adı Soyadı / Name Jorgen Buhl Rasmussen Barry Connock MARSHALL Thomas Kure Jakobsen Jonas Kristian Bovbjerg Ünvanı / Title Yönetim Kurulu Başkanı Chairman of the Board Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Deputy Chairman of the Board Üye Board Member Üye Board Member Görev Süresi / Period to serve 14.05.2007 10.05.2009 10.05.2006 10.05.2009 10.05.2006 10.05.2009 10.05.2006 10.05.2009 (*) T.T. Kanunu 315. maddesi hükmüne dayanarak Jonas Kristian Bovbjerg in istifası ile boşalan yönetim kurulu üyeliğine 07.02.2008 tarihi itibari ile Peter Steenberg atanmıştır. (*) Pursuant to the provision of the article 315 of the Turkish Commercial Code, Peter Steenberg has been appointed a member of the Board of Directors, which was vacanted upon the resignation of Jonas Kristian Bovbjerg as of 07.02.2008. Yönetim Kurulu Üyelerinin görev ve yetkileri Esas Mukavele nin 10 ve 11. maddelerinde belirtilmiştir. The functions and powers of the Directors are defined in articles 10 and 11 of the Articles of Association. DENETÇİLER/ AUDITORS Adı Soyadı / Name Ünvanı / Title Görev Süresi / Period to serve Yüksel Özay Denetçi 04.05.2005-04.05.2008 Auditor Emre Sanaktekin Denetçi Auditor 04.05.2005-04.05.2008 Denetçilerin görev ve yetkileri Esas Mukavele nin 14. Maddesinde açıklanmıştır. The functions and powers of the Auditors are defined in article 14 of the Articles of Association. 5

DÖNEM İÇİNDE ESAS MUKAVELE DE YAPILAN DEĞİŞİKLİKLER Şirket Ana Sözleşmesinin Kayıtlı Sermaye başlıklı 6. maddesi tadil edilmiştir. D MODIFICATIONS MADE IN ARTICLES OF ASSOCIATION DURING PERIOD The article 6 entitled Registered Capital of the Articles of Association of the company has been amended. SERMAYE İLE İLGİLİ BİLGİLER E INFORMATION ON CAPITAL Kayıtlı Sermaye : 200.000.000 YTL Registered Capital : TRY 200.000.000 Çıkarılmış Sermaye: 99.971.560 YTL Issued Capital : TRY 99.971.560 Ortak Sayısı: Yaklaşık 2000 kişidir. Hisse Senedi Piyasa Fiyatı : 1.- YTL nominal değerdeki hisse senetlerinin piyasa fiyatları 1,81 4,06 YTL arasında işlem görmüştür. Number of shareholders: Approximately 2000 people. Market Price of Shares: Shares with nominal value of TRY 1.- have been transacted at market price of TRY13,81 4,06. Temettü Dağıtımı Yıllar / Years Distribution of Dividends Hisse Başına / Per Share 2004-2005 - 2006 - Ortaklık Sermayesi Shareholders' Capital İsim Name Sermaye Payı (YTL) Share in Capital (TRY) Sermayedeki Oranı (%) Percentage of Capital (%) Carlsberg Breweries A/S 95.659.374 95,69 Diğer/Others 4.312.186 4,31 99.971.560 100,00 6

Bimpaş Bira ve Meşrubat Pazarlama A.Ş. Bağlı Ortaklığın Sermayesi Capital of Subsidiary Bağlı Ortaklığın Konusu Subject of Subsidiary Bağlı Ortaklığın Tutarı Amount of Subsidiary Bağlı Ortaklığın Oranı Percentage of Subsidiary Bağlı Ortaklıktan Alınan Kar Payı: Dividend received from Subsidiary Bağlı Ortaklık : : : : : : : : Subsidiary Bimpaş Beer and Soft Beverages Marketing Inc. 128.809.200 YTL TRY 128.809.200 Bira ve meşrubat Pazarlama Marketing of beer and soft beverages 128.719.162,15 YTL TRY128.719.162,15 %99,93 99,93% Yıllar Alınan Kar Payı (YTL) Years Dividend Received (TRY) 2004 0 2005 0 2006 0 İştirakler Desa Enerji Elektrik Üretimi Otoprodüktör Grubu A.Ş. İştirakin Sermayesi Capital of Investment İştirakin Konusu Subject of Investment İştirakin Tutarı Amount of Investment İştirakin Oranı Percentage of Investment İştirakten Alınan Kar Payı: Dividend received from Investment : : : : : : : : Investments Desa Energy Electricity Production Autoproducer Group Inc. 25.200.000 YTL TRY25.200.000 Elektrik enerji üretimi Production of Electric Energy. 1.344.000 YTL TRY 1.344.000 %5,33 5,33% : Yıllar Alınan Kar Payı (YTL) Years Dividend Received (TRY) 2004 0 2005 0 2006 0 Bintur Turizm ve Catering Hizmetleri Ticaret A.Ş. İştirakin Sermayesi Capital of Investment İştirakin Konusu Subject of Investment İştirakin Tutarı Amount of Investment İştirakin Oranı Percentage of Investment İştirakten Alınan Kar Payı: Dividend received from Investment : : : : : : : : BinturTourism and Catering Services Trading, Inc. 240.000 YTL TRY 240.000 Turizm, catering hizmetleri. Tourism, catering services. 3.200 YTL TRY 3.200 %1,33 1,33% Yıllar Alınan Kar Payı (YTL) Years Dividend Received (TRY) 2004 0 2005 0 2006 0 7

ORTAKLIĞIN FAALİYET GÖSTERDİĞİ SEKTÖR VE BU SEKTÖR İÇİNDEKİ YERİ 1969 yılında Danimarka kökenli Tuborg Breweries Ltd. Ortaklığı ile kurulan Türk Tuborg, Türkiye nin ilk özel birasının üreticisi olmasının yanısıra, 38 yıllık tarihinde daima bira pazarına yenilikleri getiren öncü bir firma olmuştur. 2001 yılında, Carlsberg Breweries A/S in çoğunluk hisselerini devralması ile grup bünyesinde önemli kuruluşlardan biri olan Türk Tuborg, devir işleminin gerçekleştiği tarihten itibaren büyük yatırımlar gerçekleştirerek, Türkiye ve Türk ekonomisine olan güvenini ispat etmiştir. Yapılan yatırımlarla, hem Türkiye bira pazarı hem de ihracat pazarında büyüme hedeflenmiştir. Türk Tuborg tarafından üretilen ürünlerin satışı Bimpaş Bira ve Meşrubat Pazarlama A.Ş. tarafından tüm Türkiye de bölge müdürlüklerimiz ve bayilerimiz aracılığıyla gerçekleşmektedir. Türk Tuborg portföyünde; premium bira segmentinde Carlsberg, standart segmentte Tuborg, Vole ve Troy, ekonomik bira pazarında Skol, Venüs ve Albatros markaları yer almaktadır. Türkiye ve dünya içecek piyasasında ivme kazanan enerji içecekleri pazarında, Türk Tuborg da, Finlandiya lisanslı Battery markası ile yer almaktadır. Yabancı yatırımcıların özendirilmesi için çalışılan Türkiye de 2003 yılı Ocak ayından itibaren yapılmaya başlanan yüksek ÖTV zamları sonucunda, Türkiye ye inanan ve yatırımlarını arttıran Carlsberg Breweries A/S ve Türk Tuborg çok zor koşullar altında rekabet etmeye devam etmektedir. Avrupa daki benzerlerine göre oldukça yüksek oranlarda seyreden ÖTV deki son artış 01.02.2005 tarihinde gerçekleştirilmiş ve Türkiye de litrede 5% alkol seviyesinde 1 hektolitre biranın ÖTV si 119 YTL ye yükselmiştir. Bu durumda 1 hl biraya ödenen ÖTV Almanya nın 7,2 katı, İspanya nın 7,7 katı, Fransa nın 5,2 katı ve Yunanistan ın 4,8 katı olarak gerçekleşmektedir. Türk Tuborg'un ürünlerinin pazarlanması ve satışını ilgilendiren Rekabet Kurulu'nun (satış noktaları ile akdedilen sözleşmelerdeki münhasırlığa dair hükümlere tanınan) muafiyetin kaldırılmasına ilişkin kararı da Türk Tuborg u 2007 de de olumsuz etkilemeye devam etmiştir. Kasım 2007 den itibaren geçerli olan bandrol yasası ile kayıtdışı alkollü içecek satışının kontrol altına alınması bekleniyor. Bira ve diğer alkollü içeceklerin, kayıtdışı satış oranı yüksek olan ucuz şaraptan pazar payı alması beklenmektedir. Ayrıca yeni yasanın ithalat prosedürlerini daha karmaşık hale getireceği öngörülmektedir. Yeni yasa kapsamında üretim hattına bandrol basım sistemi kurulmuştur. 19 Ocak 2008 tarihli 26761 sayılı resmi gazetede açıklanan ve 19 Mayıs 2008 den itibaren geçerli olacak yeni yasaya göre pazarlama, sponsorluk F SECTOR IN WHICH PARTNERSHIP HAS BEEN ACTIVE AND ITS PLACE IN THE SECTOR Incorporated with the partnership of Tuborg Breweries Ltd. of Denmark in 1969, Turk Tuborg has always been a leading firm which brings innovations into the brewing market during its 38-year history as well as being the very first private beer producer in Turkey. Once Carlsberg Breweries A/S took over the majority shares in 2001, Turk Tuborg, one of the prominent companies in the group, accomplished large investments as from the date on which such takeover took place and proved its trust in Turkey and the Turkish economy. Through the investments so made, a growth was aimed in both the Turkish beer market and the export market. Products as produced by Turk Tuborg are sold through regional directorates and dealers all over Turkey by Bimpas Bira ve Mesrubat Pazarlama A.S. In Tuborg s portfolio, Carlsberg brand is in the premium beer segment, Tuborg, Vole and Troy brands are in the standard segment and Skol, Venus and Albatros brands are in the economical beer market. Turk Tuborg has been in the energy drinks market which has gained popularity in the Turkish and global drink markets with the Finnishlicensed Battery brand. As a result of high Excise Duty (ED) increases started as of Jan 2003 - whereas (on the contrary) initiatives are worked on to attract foreign investors, Carlsberg Breweries A/S and Turk Tuborg continued competing under difficult circumstances. The latest increase in ED which moves at rather higher percentages compared to its equals in Europe took place on 01.02.2005 and ED of a hectolitre of beer with 5% ABV rose up to 119 YTL in Turkey. In this case, the ED paid for 1 hl of beer is 7,2 times higher than in Germany, 7,7 times higher than in Spain, 5,2 times higher than in France and 4,8 times higher than in Greece. Removal of exclusivity rights for sales and marketing activities in outlets with a Competition Board decision continued to be affecting Turk Tuborg in domestic market negatively. As a consequence of banderole taxation for alcoholic beverages starting from Nov 07, unregistered wine market expected to be taken under control. Beer and other alcoholic beverages are expected to steal market share from unregistered cheap wine. Furthermore, importing procedures are expected to become more complicated. Due to the recent legislation, banderole printing system is installed on our production site. According to new legislation announced on Official Gazette dated 19 th January 2008 and numbered 26761 and will be effective from 19 th May 2008, marketing, sponsorship and advertising spending will not be tax deductible. New legislation is projected to have huge 8

ve reklam harcamaları gider olarak gösterilemeyecek ve vergi matrahından düşülemeyecektir. Yasa değişikliğinin pazarlama bütçelerinin dağılımını özellikle sponsorluk aktivitesinde bulunan firmalar için büyük ölçüde etkileyeceği öngörülmektedir. 2007 yılında, toplam bira pazarının yaklaşık olarak %5 büyüdüğü öngörülmektedir. Bu büyümenin %4 ü yerinde tüketim noktalarından, %1 i kapalı satış noktalarından (Nielsen Perakende Satış Raporu) gelmektedir. Türk Tuborg 2006 yılında hız verdiği ürün geliştirme çalışmalarının meyvelerini 2007 yılında gerçekleşen Vole, Tuborg Fıçı, T-Beer Mexicana ve T-Beer Lemon lansmanları; ve Tuborg Green re-lansmanı ile almaya başlamıştır. Son dört yıldır ilk kez pazar payı kazanımı gerçekleşmiştir. Satışa sunulan yeni ürünlerin de desteği ile İstanbul bölgesindeki karlılık ve pazar payının artırılması Türk Tuborg için bir diğer stratejik öncelik olmuştur. Yeni ürün lansmanları ile özellikle İstanbul da daha önce girilemeyen satış noktalarına penetrasyon sağlanmıştır. 2007 yılının önemli odaklarından biri de, iş yapış süreçlerinin ve sistemlerinin iyileştirilerek uluslarlarası Carlsberg sistemi ile uyumlu hale getirilmesi olmuştur. Bu bağlamda yapılan çalışmaların en önemlileri: 1) Satış ekibinin ve saha uygulamalarının iyileştirilmesi 2) Çalışan motivasyon ve güveninin artırılmasıdır. impact on marketing budget allocation especially for companies which have significant investments on sports sponsorships. In 2007, total beer market is projected to have grown by 5%; on-trade market has grown by 4% and off-trade market has grown by 1% (Nielsen Retail Tracking). In 2007, Türk Tuborg launched Vole, Tuborg Fici, T-Beer Mexicana and T-Beer Lemon; re-launched Tuborg Green as a result of its efforts on new product development in 2006. Therefore, Turk Tuborg gained market share for the first time in four years. In addition to product launches; gaining profitable market share in Istanbul has been another strategic priority for Türk Tuborg. New points are penetrated especially in Istanbul with support of new launched products. One of the focus areas in 2007 has been development of workstreams and business models enabling Türk Tuborg to be more compatible with the international Carlsberg system. The most crucial parts of this process has been: 1) Implementation of sales force (field) excellence project 2) Increasing employee confidence and motivation 9

FAALİYETLER II ACTIVITIES YATIRIMLAR A INVESTMENTS Kaynatma Dairesinin Genişletilmesi Kaynatma dairesi yeni bir komple hat (Mashkettle, Lautertun, Prerun vessel, Wortkettle/ Whirlpool) ve binası ile genişletilmektedir. Her 3 hattı da besleyecek bir Pirinç Kazanı da eklenmektedir. Kaynatma dairesi Haziran ayında devreye alınacaktır. Projenin Motivasyonu şu şekildedir; A) Şubat 2005 te Steineceker ile imzalanan Kaynatma Dairesi yatırımını askıya alma anlaşması ile atıl hale gelen ekipman, başka bir Carlsberg fabrikasına yönlendirilememiştir. B) Çok kötü durumdaki eski kaynatma hattının Katkı- Pirinç Kazanı ve Mayşe Kazanlarının değişmesi gerekmektedir. C) Kapasite ihtiyacı, artışının karşılanması. D) Kullanılan ham maddenin kalitesinin düşüklüğü ve 1 ile 2. hatların düşük verimi nedeni ile yüksek seyreden özüt kaybı. C) Eğer imalatı yapılmış olan malzemelerin ithalatı yapılmazsa, Yatırım Teşviğin gereği karşılanmaması nedeni ile ceza ve faizlerin ödenmesi gibi yüksek/orta bir risk belirmektedir. Tehlikeli Atık Geçici Depolama Sahası Tehlikeli Atıkların Kontrolü Yönetmeliği 2007 de değiştirildi. Bu yeni yönetmeliğe göre, tehlikeli sınıfına giten atıklar, doğru geri kazanım yada depolama şartları sağlanana dek, güvenli sahalarda korunması gerekmektedir. 600 m 2 lik Sika nın zemin geçrimsizliği sağlanmış geçici stok sahası, 12 numaralı arpa ambarının arkasında, olası sızmaların da eğimli bir uç havuzda toplanacağı şekilde inşa edilmiştir. Bu şekilde, kuyularımızda olası kirlenmenin de önüne geçilmiştir. Biogas Kazanının Otomasyonu Atıksu artıma tesisinden metan gazı beslemesinin daha verimli yakılması için, biogas kazanı beslemesi otomasyonla kontrol edilmeye başlandı. 4 Numaralı CO2 Tesisinin Kullanımının Arttırılması 2 ve 3 numaralı CO 2 tesislerinin stok kapasitelerinden yararlanılarak, en yeni 4 numaralı tesisin verimliği sayesinde CO 2 geri kazanımı daha az enerji sağlanarak yürütülmeye başlanmıştır. Glikol Soğutucularının Plaka Tipi Isı Eşanjörü İle Değişimi Mevcut 3 adet shell-tüp tipi chiller sistemi, plakalı ısı 10 Brewhouse Extension 'The Brewhouse is extended by another complete brewline (Mashkettle, Lautertun, Prerun vessel, Wortkettle/ Whirlpool) incl extension of existing building. A new Adjunct Kettle supporting all 3 brewing is also installed. The brewhouse ll be taken into use in June. Motivation for the project is as follows; A) Idle equipment from Brewhouse Suspension agreement (Steinecker) in Feb-05 can t be used by other Carlsberg brewery B) Poor condition of oldest Brewing line i.e. replacement required for Adjunct and Mash Kettle. C) Capacıty increase D) High extract losses due to poor performance of 1 of 2 Lautertuns and the raw material quality used. C) If the import of the equipment is not made, there is a high/medium risk of penalties and interest rates to be paid for unfulfilled Tax Incentive (didn t pay VAT of imported goods in 2004/05) due to the cancellation of the project in Feb-2005. Hazardous Waste Temporary Stock Area Turkish Regulation for Control of Hazardous Wastes is revised in 2007. According to that regulation the hazardous wastes are asked to be kept on a secured place until proper recycling or depoting period. The temporary stock area is established on the backyard of warehouse #12 which s 600 m2 of concreting with Sika special content to sustain ground leakage elimination with a pool at the inclined edge to collect surface liquid to be drained when necessary. By that way, we ve become able to keep possible contamination away from our deep water wells. Automation of Biogas Boiler Biogas boiler feeding's started to be controlled automatically due to methane feed from WWTP to work more efficiently. Increasing Utilisation of CO2 Plant#4 CO 2 s recovered using less energy and through better utilisation of CO 2 plant#4 via #2&3's stock capacities. Glycol coolers replacing plate type heat exchangers. The current 3ea shell+tube chiller system is replaced with plate type heat exchangers to save energy due to

eşanjörü ile değiştirilerek, fonksiyonellik ve işletme değişimleri ile beraber enerji tasarrufu sağlamıştır. functionality with operational change as well. PET Hattı Havalandırmasının İyileştirilmesi PET hattının hijyen koşulları mevcut havalandırmanın geliştirilmesi ile iyileştirilmesi sağlanmıştır. PET kalıp şişirme makinası kompresör odası havalandırması kanal ile çatıya bağlanmıştır. Çalışanlarımızın sağlığını tehdit eden kodaj makinalarının kalibrasyonu için de havalandırması sağlanmış bir oda sağlanarak ortam ve çalışan rahatlatılmıştr. İş Sağlığı ve İş Güvenliği İyileştirmeleri Ufak birkaç proje ve çalışma ile yasal şartların yerine getirilmesi ve kazaların yoğunlaştığı riskli bazı noktaların giderilmesi sağlanmıştır: - üretim sahalarında platform ve korkuluk montajı, - yaya yürüme yollarının işaretlenmesi, - Kapalı ve havasız ortam hava kalitesi ölçme cihazı alımı, - İş Sürekliliği Planı, Acil Müdahele Takımları bazı temel ekipmanlarının alımı, - Kimyasal stok ambarının iyileştirilmesi. Malt Tesisi (yada Kaynatma için) Yeni Kompresör Sistemi Yaz aylarında, mevcut amonyak kompresörü, çimlendirme kasalarına gerekli soğutmayı sağlamak açısından kapasite sorunu yaşamaktadır. Bu, kalite sorunlarına neden olmaktadır. En eski ve çok düşük verimli olanı ile vidalı tip bir kompresör değiştirilmiştir. Çalışma Ortamlarının iyileştirilmesi Mavi ve beyaz yaka operatör ve takım liderlerinin ofis, soyunma odaları, tuvalet ve çay odaları iyileştirilerek daha rahat bir çalışma ortamı sağlanmaya çalışıldı. Fıçı ve soğutucu tamir atölyesi de yenilendi. Simonazzi Şişe Dolum Hattının Ambara Transferi Simonazzi şişe dolum hattı için kullanılan alanın, mamül ambarı ve ikincil paketleme için kullanılması planlanmıştır. Simonazzi hattı satıldığı için, saha atıl ve stok için çok zayıf koşullarda beklemekteydi. Yeni kullanım ile, stok kapasitesi kazandık ve çok daha uygun ve nitelikli ikincil paketleme koşulları kazandık. Kaynatma Dairesi Zayıf Şıra tankının süzme tankına bağlantısı. Şıra üretimi sırasında süzme tankında kalan miktarın atılmasındansa bir sonraki süzmelere ilave edilebilmesini sağlamak amacıyla bir bağlantı ve otomasyon sistemi kurulmuş ve devreye alınmıştır. Bu işlem aracılığı ile Extract kayıplarımız azaltılmıştır. Aeration Improvement on PET Line The hygiene condition on PET line was improved by modifying current aeration system. The PET blow moulder compressor room exhaust discharge was forwarded to outwards from roof via channeling. And the codage room was safely aerated against chemicals used during calibration of codage machines which was very seriously violating the laws and causing danger on our employees health. Health and Safety Requirements Few minor projects were invested to improve our conformity with the legal requirements and to overcome risky points causing concentrated accident areas; - Installation of platforms and parapets on production areas, - Pedestrian walkways marking, - Closed and confined space air measuring device, - Business Continuity Plan, Emergency Response Teams' basic equipments. -Improvement of chemical storage room conditions, New Ammonia Compressors System for Malthouses (or Brewery) In summer time the existing very old ammonia compressor gets into capacity problem to give enough cooling to germination boxes. This is causing some quality problems. A screw type compressor is purchased replacing the very old and low efficient one. Improving Working Environment Offices, cloakrooms, WC and tea rooms of blue and white collar operators, shift leaders are improved to set a better working environment. Keg & Cooler Repair Workshop s also renovated. Transfer of Simonazzi Line to Warehouse The area which was used for packaging, using Simonazzi Bottling Line s planned to be used as finished good warehouse and secondary packaging purposes. Since the Simonazzi line's sold, the area was remaining redundant with very poor and limited stocking conditions. With the new usage, we saved stock capacity and much more proper and qualified secondary packaging conditions. Brewhouse Trub and Weak Wort new line to Lautertun By installing a pipe line and automation system, we are able to use weak wort which was waste for normal production. By means of this project, we are controlling Brewhouse operation more efficiently and decreasing the extract losses. 11

Filtrasyon Hatlarımıza Extract Metre ve CO2 / O2 ölçüm sistemi. Sisteme entegre edilen ototmatik extract metre ve CO2/O2 ölçüm sistemi sayesinde kaliteyi doğrudan etkileyen parametrelerin anlık değerlerinin görülebilmesi sağlanmış, bu sayede ürün kalitesi güvence altına alınmıştır. Malt Tesisi Fırın Otomasyonu Projesi Malt tesisinde Çimlendirme ve Fırın tesislerinin bir merkezden kontrol ve izlenmesini sağlayacak, verimliliği ve ürün kalitesini arttırıp, geçmiş deneyimleri kayıt altına alacak bir otomasyon sistemi kurulmuştur. ZVT Makinesinin Kutu Hattına Transferi Eski Üretim hattımızda bulunan atıl paketleme makinamızı, kapalı karton kutu imalatında kullanılmak üzere modifiye ederek kutu hattımıza transfer ettik. Böylece Carlsberg tarafından talep edilen kapalı karton ürünlerini yeterli sayıda ve zamanında temin edebilme olanağına kavuşmuş olduk. Fıçı Hattı Paletlerine Şeritleme Makinası Fıçı hattında ürettiğimiz fıçılar, 8 li guruplar halinde tahta paletler üzerine yerleştirilmektedir. Kırık palet ve taşıma sebeplerinden dolayı palet üzerinden düşen fıçılar zarar görmekte ve ürün kalitesine olumsuz katkıda bulunmaktalar. Hatta monte edilen şeritleme makinası sayesinde fıçılar birbirine sıkıca bağlanmakta ve düşme önlenmektedir. Dolum Hatlarına On-Line O2 ölçer montajı: Bira raf ömrünü ve tadını etkileyen O2 seviyesinin Dolum öncesinde ölçülerek gerekli önlemi almak amacıyla, tüm Dolum hatlarımıza O2 metreler alınarak monte edilmiştir. Bu sayede gereğinden fazla o2 tespit edilir edilmez system durmakta ve operatörü uyarmaktadır. Bandrol uygulanabilmesi için network sistemi: Maliye Bakanlığının Gelirler idaresi Başkanlığı tarafından yürütülen ve tüm alkollü içeceklere ve tütün mamüllerine uygulanacak bandrol sistemi için, hatlarımızda network sistemi teşkil edilmiş, merkez server a bağlantısı sağlanmıştır. Bu sayede tüm ürünlerimiz bandrollü olarak üretilmekte, kayıt dışı ürünlere karşı ürünlerimiz yasal kimliğe kavuşmaktadır. Inline beer monitor+co2/o2 For Filtering Lines. In Fermenting area, by means of new installed devices, we are able to control O2/CO2 instantly which is directly impacting the product quality. Kiln automation project. An automation system has been built in Malting Plant to control germination and kiln operation from control center which is also increasing the efficiency and product quality, on the other hand, the process are being recorded for further improvements. ZVT MACHİNE TRANSFER TO CANNING LINE The ZVT machine which was useless because of dismantling of old simonazzi bottling line has been converted as a closed carton packer and transferred and installed in to Canning line to pack can products. By means of this project, we are delivering the Carlsberg requirements for export products. Strapping Machine for krones palletizer In Keg line, we are using wooden pallets. During the transportation of pallets, kegs are fallen down because of damaged pallets which has bad impact on keg lifetime and also product quality. By means of new strapper, we are strapping the kegs on every pallet preventing fallen down. In-line O2 Meters for Packaging Lines In line Oxygen Meters are installed on every packaging lines which are measuring the oxygen level continiously, stop the filler and warning the operator in case of high oxygen level which has bad impact on beer shelf life and taste. Bandrol Implementation Network On all alcoholic product and tobacco industry, producers has to implement bandarole on their product. To be able to implement Bandarole on Beer industry, we had installed printing machines and a network system to connect machines to main server. Purpose of project, to record and mark every single bottle/can to show that it has been produced by a legal producer. 12

MAL VE HİZMET ÜRETİMİNE İLİŞKİN FAALİYETLER Markalara ait faaliyetler ve yenilikler: Tuborg 2007'nin Ocak ayında, Tuborg Fıçı 50cl dönüşümsüz şişede satışa sunuldu. Marka iletişimi, gazete ilanları ve sinema reklamları ile gerçekleştirildi ve kısa zamanda %84 (Omnibus Marka Bilinirliği Araştırması, Kasım 2007) marka bilinirliğine ulaşıldı. Zincir mağazalarda teşhir sene boyunca devam etti. Tuborg Fıçı "Arjantin Şişe" tasarımı ile TSE Altın Ambalaj Ödülü'nü alarak Dünya Ambalaj Örgütü'nün organize ettiği World Star yarışmasına katılmaya hak kazandı ve içecek kategorisinde "En İyi Ambalaj" Ödülü'ne layık görüldü. Yeni T-beer varyantları, T-beer Mexicana ve T-Beer Lemon 2007'nin Ocak ayında lanse edildi. Yaz döneminde, alışveriş merkezlerinde, sahillerde ve hedef kitlesinin yoğun olduğu bölgelerde tadım ve saha aktiveleri gerçekleştirilerek yaklaşık 50.000 kişiye ulaşıldı. Şeffaf etiketler yenilenerek ve geliştirilerek, pazarda farklılaştırma yaratıldı. 2002 yılında Türkiye piyasasına giren Tuborg Pilsener, Ocak 2007 tarihinde Tuborg Green adıyla tekrar lanse edilmiştir. Tuborg Green in Tuborg Gold dan ayırt edilebilmesi için tutarlı bir ambalaj stratejisi izlendi ve kahverengi geri dönüşümlü şişeler yeşil şişelerle değiştirildi. Tuborg Green 2007 de de müzik iletişimine Tuborg Roxy Müzik Günleri, Ankirock Festivali gibi sponsorluklarla devam etti. Müzik sponsorluklarının yanında, on-trade alanlarda Tuborg Green in marka imajını ve görünürlülüğünü güçlendirecek pek çok aktiviteye imza atıldı. Türkiye nin ilk ve tek sezonsal birası olan Tuborg Kış Birası Kasım 2007 de yine tüketicilerle buluştu ve piyasada dördüncü sezonunu yaşadı. Tuborg Kış, internet kampanyaları, zincir mağazalar ve off-trade aktiviteleri ile bir kış geleneğine dönüştü ve beklenen bir ürün haline geldi. B GOODS AND SERVICE PRODUCTION ACTIVITIES Activities and innovations of brandnames: Tuborg In January 2007, Tuborg Fici 50cl RB launched. By the help of communication through newspaper ads and cinema advertising, brand awareness reached 84% (Omnibus Brand Awareness Research, November 2007) in a short time. Moreover, key account activities with displays and insertions continued throughout the year. Tuborg Fici has received " Golden Packaging Award" by TSE and has qualified to represent Turkey with its Argentinean bottle design at the World Star Competition, organized by the World Packaging Organization. Tuborg Fıçı was awarded by "Best Packaging" at beverage category. New T-beer variants; T-Beer Mexicana and T-Beer Lemon launched in January 2007. With sampling/ field activities in on-trade, shopping malls, beaches, core consumer touch points; 50.000 people reached in summer season. No look labels have been further developed to distinguish in the market. Tuborg Pilsener, that entered Turkish beer market in 2002 has been re-launched with "Tuborg Green" name and theme in Jan 2007. Consistent green packaging achieved and brown RB bottles replaced with green to differentiate from Tuborg Gold. Music communication and activation with Tuborg Green through music sponsorships such as Tuborg Roxy Music Days, Ankirock Festival continued in 2007. Apart from these sponsorships, proper Tuborg Green branding in music related on-trade outlets strengthened the brand image. The first and only seasonal beer in Turkey, Tuborg Winter again met with its consumers in November 2007. Tuborg Winter Beer has experienced the fourth season in the market in 2007. Communication through internet and key account and off-trade activities with promo-girls in November, have made Tuborg Kış a winter tradition and a product that is awaited. Tuborg yelpazesinde yer alan diğer ürünler Tuborg Gold ve Tuborg Special tat ve kalitelerinden taviz vermeksizin 2007 yılında da tüketicilerin beğenisiyle buluşmaya devam etmiştir. Carlsberg 2007 yılında bir önceki sene testleri yapılmış olan yeni Extra Cold (Ekstra soğuk) sistemi lanse edilmiş ve yılsonunda toplam 6 ilimizde 63 noktaya penetre edilmiştir.ürün internet reklamları ve www.carlsberg.com.tr sitemizden yapılan ilanlar ile tanıtılmış ve çeşitli Extra Cold hediyeleri yine sitemizden tüketicilere dağıtılmıştır. 33 cl. Şişemizde bulunan etiket metalize etiketten NLL etikete geçiş yapılarak ürünün görünürlülüğü artırılmıştır. Ayna, masa satandları ve ışıklı pano gibi yeni tanıtıcı POP malzemeleri dizayn edilmiş ve noktalarda kullanılmaya 13 Tuborg Special and Tuborg Gold continued to be in the portfolio with their unique tastes and proven qualities in 2007. Carlsberg In 2007 our new system Extra Cold which was tested in 2006 has been launched in August by reaching 63 ontrade points in 6 cities.by the same time (23 August-4 September) internet campaign was launched by entering a new Carlsberg Extra Cold module to the main page of Carlsberg.com. Special Extra Cold gifts were given to site visitors.metalized neck label for 33 cl. Bottle was replaced with NLL neck label to increase the visibility of the product.new POS materials were designed and distributed to on-trade points. Carlsberg 33cl tulip glass has been started to be used in multipacks and on-trade

başlanmıştır. Yeni lale bardağımız on-trade noktalarda tükticilrin kullanımına sunulmuştur Venüs Venüs'ün, Türk Tuborg'un ekonomi segmentindeki ikinci birası olarak 2007 senesinde de satışa sunulmasına devam edildi. Troy Troy Fıçı'nın, turizm bölgesindeki her şey dahil otellerde satışa sunulmasına devam edildi. Birell Alkolsüz malt içeceği Birell, turizm bölgesinde ve zincir mağazalarda 2007 senesi boyunca satışa sunuldu. Vole Türk Tuborg un ana segmentteki yeni markası Vole 2007 yılının Mart ayında 50cl depozitolu şişede piyasaya sunulmuştur. Vole için marka bilinirliğini ve satın alma isteğini arttırmaya yönelik farklı kanallarda faaliyetler yapılmıştır. Nisan-Ağustos ve Ekim-Aralık dönemlerinde gazete ilanları ve sayfa sponsorlukları ile yoğun iletişim kampanyası yapılmıştır. Nisan-Aralık aylarında gösterilen sinema reklamları toplam 13 milyon izleyiciye ulaşmıştır. Beşiktaş, Galatasaray ve Fenerbahçe futbol takımlarının stadyumlarında oynanan 2007-2008 Süper Lig maçlarında saha kenarı pano reklamları ile yoğun görünürlük sağlanmıştır. Mayıs-Aralık ayları arasında bardak hediyeli çoklu paketler satışa sunulmuştur. Vole markası için yapılan reklam faaliyetlerinin yanısıra zincir mağazalarda stand lar, geleneksel kanalda POS malzemeleriyle yapılan teşhirler ile marka bilinirliğini artırıcı çalışmalar devam etmiştir. Tüm faaliyetler sonucunda marka bilinirliği %44 e (Marka Bilinirliği Araştırması, Kasım 2007) ulaşmıştır. Skol 2007 yılında Skol un arka kapak güzeli gazete ilanlarına devam edilmiştir. Skol ekonomi segmentinde sahip olduğu %49,5 pazar payı ile birinciliği korumaktadır. Battery 2007 yılının ilk altı ayında iyi bir performans gösteren Battery enerji içeceğinin üretimi ürünü kutulayan firmadaki problemden ötürü geçici olarak durdurulmuştur. points Venüs Venüs continued to be sold as Türk Tuborg's second brand in economic segment. Troy Troy keg continued to be sold in all inclusive hotels in tourism region. Birell Birell, non alcoholic malt beverage, is sold in tourism region and key accounts throughout the year. Vole Türk Tuborg s new mainstream brand Vole is launched in 50cl returnable bottle in March 2007. Marketing activities for Vole started in several fields to create brand awareness and increase purchase intention. Extensive print campaign continued between April- August and October-December periods with newspaper advertisements and page sponsorships. Cinema advertisings reached an audience of 13 million between April-December. Advertising on moving boards in Beşiktaş, Galatasaray and Fenerbahçe s stadiums in Turkish Super League matches (2007-2008 football season) provided opportunity for having mass coverage. Multipacks with special glass were produced and distributed between May-December. Moreover in the same period brand awareness and visibility have been supported by activations and displays in key accounts and POS materials in traditional channel. Therefore, brand awareness reached 44% (Omnibus Brand Awareness Research, November 2007). Skol In 2007, newspaper advertising utilizing the back page beauty on popular newspapers has continued. Skol has kept its leadership position in economy segment with 49.5% segment share. Battery Production of energy drink Battery which performed very well in the first half of 2007, had stopped for a temporary period due to problems at third party supplier. 14

2007 yılı kapasite kullanım oranları % Percentage of capacity usage in 2007 Bira 68 Beer Malt 62 Malt Son iki yılda üretilen ürünlerin mukayesesi Comparison of last two years production 2007 2006 % Bira (hl) / Beer (hl) 1.661.642 1.636.768 1,5 Battery (hl) 2.197 555 295,9 F5 Malt İçeceği (hl) / 417 344 21,2 Malt (ton) / Malt (tons) 22.476 25.921-13,3 SATIŞ ÇALIŞMALARI C SALES Yurt içi satışlar: 1 Domestic Sales: Türk Tuborg Bira ve Malt San. A.Ş.'nin ürettiği ürünlerin yurt içi satış ve pazarlaması Bimpaş Bira ve Meşrubat Pazarlama A.Ş. tarafından gerçekleştirilmektedir. Bimpaş A.Ş., başlıca Güney Ege, Kuzey Ege, Turizm, Batı Marmara, Doğu Marmara, Güney Marmara-Kuzey Anadolu, İç Anadolu ve Güneydoğu Anadolu Bölge Müdürlükleri olmak üzere toplam 8 Bölge Müdürlüğü ile Türkiye'nın en iyi örgütlenmiş satış teşkilatlarından birisidir. Bimpaş, Türkiye geneline yayılmış 146 adet bayi / distribütörü ile T. Tuborg'un ürünlerini ülkemizin dört bir yanına başarıyla ulaştırmaktadır Bimpas A.S. does domestic sale and marketing of the products which are produced by Turk Tuborg. Bimpas A.S. is one of the best-organized sales organization of Turkey with its eight regional directorates all over Turkey, South Eagean, North Eagean, Tourism, West Thrace, East Thrace, South Thrace-North Anatolian, Central Anatolian and Southeast Anatolian.Bimpas conveys the Turk Tuborg products to every remote corner of Turkey through its 146 dealers/distributors spread all over Turkey successfully. İhracat: 2007 yılı Türk Tuborg İhracatı bakımından verimli ve karlı bir yıl olmuştur. 2006 yılına göre satış hacminde % 31 lik, ciroda ise %28 lik bir artış kaydedilmiştir. Yine 2006 yılında olduğu gibi 2007 yılında da ihracat yapılan ülke sayısında artış meydana gelmiştir. 2007 yılında ilk kez Arjantin, Bangladeş, Botsvana, Kongo Cumhuriyeti, İsviçre, Fildişi Kıyısı, Şili, Kosta Rika, Cibuti, Etopya, Gana, Gambia, Gine, Ekvatoral Gine, Gine-Bissau, Honduras, İtalya, Kenya, Litvanya, Letonya, Fas, Namibya, Panama, Ruanda, Sudan, Senegal ve Trinidad Tobago ya ihracat yapılmıştır. 2006 yılında Türkiye toplam bira ihracatının % 38 i Türk Tuborg tarafından gerçelştirilmiş iken, 2007 yılında bu rakam % 43 e çıkmıştır. Türk Tuborg hala Carlsberg şirketleri arasında tedarikçi konumunu korumakta ve hızla ihracat üssü olma yolunda ilerlemektedir ki, 2007 yılında eklenen 27 yeni ülke bunun en büyük göstergesidir. Exports: 2007 was a fruitful and profitable year for Turk Tuborg Exports. In comparison with 2006, we had an increase of 31% in sales volume and 28% in sales revenue. We increased the number of exports markets in 2007 as we did in 2006. We exported to Argentina, Bangladesh, Botswana, Republic of Congo, Switzerland, Ivory Coast, Chile, Costa Rica, Djibouti, Ethiopia, Ghana, Gambia, Guinea, Equatorial Guinea, Guinea-Bissau, Honduras, Italy, Kenya, Lithuania, Latvia, Morocco, Namibia, Panama, Rwanda, Sudan, Senegal and Trinidad Tobago for the first time in 2007. While Turk Tuborg carried out 38% of Turkey s total beer exports in 2006, this percentage increased up to 43% in 2007. Still Turk Tuborg keeps its sourcing role among all Carlsberg Subsidiaries in the world and proceeds fast to be the major export base which recently added 27 countries in 2007 are the main proof. 15

2007 yılı konsolide satış sonuçları ile son iki yıl konsolide satışlarının miktarsal yönden mukayesesi: 3 Consolidated sale results of 2007 and comparison quantitywise with last two years consolidated sales: 2007 Yılındaki Konsolide Satışlarımız Miktar Tutar (YTL) Consolidated Sales of 2007 Quantity Amount (TRY) Bira (hl) / Beer (hl) 1.632.832 371.895.350 Battery (hl) 1.314 617.336 F5 Malt İçeceği (hl) Diğer / Other 1.849.021 Toplam / Total 374.361.707 Son iki yıl konsolide satışlarımız mukayesesi Comparison of last two years consolidated sales 2007 2006 % Bira (hl) / Beer (hl) 1.632.832 1.623.730 0,56 Battery (hl) 1.314 462 184,42 F5 Malt İçeceği (hl) 541-100,0 FİNANSAL YAPI Şirketimizin Sermaye Piyasası Kurulu Tebliğleri doğrultusunda konsolide olarak hazırlanan 2007 yılına ait bilanço ve gelir tabloları faaliyet raporunun sonunda sunulmaktadır. 2003-2005 döneminde %315 oranına ulaşan Özel Tüketim Vergisi nde yapılan önemli ve beklenmedik artışlar 2007 yılı kârlılığımızı olumsuz yönde etkilemeye devam etmiştir. Piyasa koşulları ve rekabet ortamı nedeniyle Şirket söz konusu vergi artışlarının tamamını satış fiyatlarına yansıtamamış ve oluşan ek maliyetlere katlanmak zorunda kalmıştır. 2007 yılı enflasyon artışının %8,39 olarak gerçekleştiği ülkemizde Özel Tüketim Vergisine yapılan aşırı zamlar ve daralan bira piyasası Şirketimizin dönemi zararla kapatmasında başlıca etken olmuştur. D FINANCIAL STRUCTURE The balance sheet and income statements of our company for the year 2007 which have been issued in compliance Capital Market Board Statement are attached to this activity report. In the period of 2003-2005, significant and unexpected increases made in the Excise Duty which reached to rate of 315% have been continuing to effect our 2007 profitability negatively. Due to market conditions and competition, we were not able to reflect all such Excise Duty increases on the prices and had to bear the additional costs incurred. In our country where the inflation rate has increased by 8,39% in 2007, excessive increases in Excise Duty and decreasing beer market have been the basic factor which caused our company to close the term with a loss. Faaliyet yılı içinde yapılan yatırımlar, sezonla ilgili iş hacmi ve pazarlama aktiviteleri kredi hacminde dalgalanmalara neden olmuştur. Şirketin finansal borçlarını optimum finansal maliyetler ile yönetmek konusundaki çalışmalarımız yıl boyunca sürdürülmüştür. Yıl içinde uygun finansal borçlanma maliyetlerinin sağlanması açısından 45 Milyon EUR luk BNP Paribas Genel Kredi anlaşması yanında farklı ve alternatif bankalarla da çalışmalar yapılmıştır. Şirketin sermaye yapısının güçlendirilmesi ve finansal ihtiyaçlarının karşılanması için 2007 yılında sermaye artışı gerçekleştirilmiştir. Bu kapsamda, şirketimiz sermayesi yaklaşık 46,5 Milyon YTL'den 100 Milyon YTL'ye 16 Investments made during the year of activity, the business volume for the season and marketing activities have caused fluctuations in the credit volume. Our efforts of managing the financial debts of the company have been carried out during the year. There has been several studies with different and alternative banks as well as Bank Loan Agreement signed with BNP Paribas amount of 45 Million EUR in order to provide optimum financial debts costs in the year. Capital Increase has been made in 2007 in order to strenghten the capital structure of the Company and to meet financial requirements. Accordingly, the capital of the company has approximately increased from 46,5 Million YTL to 100 Million YTL.

arttırılmıştır. 31.12.2007 ve 31.12.2006 tarihleri itibariyle konsolide banka borçları dökümü aşağıda gösterilmektedir: Consolidated bank loans as of 31.12.2007-31.12.2006 are broken down as follows: I- Kısa Vadeli Banka Kredileri Short-Term Bank Loans a) YTL Kredileri/ TRY Loans b) USD Kredileri / USD Loans c) EUR Kredileri / EUR Loans II- Uzun Vadeli Banka Kredileri Long-Term Bank Loans a) YTL Kredileri/ TRY Loans b) USD Kredileri / USD Loans c) EUR Kredileri / EUR Loans 31.12.2007 (YTL) 31.12.2006 (YTL) 72.089.909 25.812.499 0 0 39.591.545 77.468.765 111.681.454 103.281.264 0 0 Banka Kredileri Toplamı / Total Bank Loans 111.681.454 103.281.264 0 0 0 0 0 0 TEMEL RASYOLAR / BASIC RATIOS (Konsolide) / (Consolidated) 2007(%) 2006(%) Cari Oran / Current Ratio 0,48 0,49 Likidite Oranı / Acid Test Ratio 0,36 0,41 Karlılık Oranı / Profitability Ratio 0 0 Aktif Karlılığı / Return on Assets 0 0 Çalışma Sermayesi Devir Hızı / Working Capital Turnover 0,74 0,70 Mamul Stok Devir Hızı / Product Inventory Turnover 74,70 61,91 Borçlanma Rasyosu / Debt Ratio 0,94 0,99 17

İDARİ FAALİYETLER E ADMINISTRATIVE ACTIVITIES 2007 yılı Türk Tuborg üst düzey yöneticileri : Türk Tuborg executives for the year 2007 Damla BİROL : İcra Başkanı Chief Executive Officer (CEO) Timur GÖKMERAL : Finans Başkan Yardımcısı (CFO) Vice President Finance (CFO) Jan BREINHOLT : Tedarik Zinciri Başkan Yardımcısı Vice President Supply Chain Oğuzhan GÜNGÖRDÜ Özkan BAŞAĞA Satış Başkan Yardımcısı Vice President Sales Pazarlama Başkan Yardımcısı Vice President Marketing Toygan PULAT : İnsan Kaynakları Başkan Yardımcısı Vice President Human Resources Şirketimiz tüm yöneticileri görevlerinin icap ettirdiği yüksek tahsil ve iş tecrübesine sahiptirler. 2007 yılında Türk Tuborg ve Bimpaş da toplam 562 kişi ortalama personel istihdam edilmiştir. Çalışanların 2007 yılı içinde Kurum içi ve dışı eğitimlerine önem verilmiş, hazırlanmış bir harekat planı doğrultusunda eğitimler gerçekleştirilmiştir. All executives of our company possess the higher education and business experience which their positions require. A total of 562 employees have been averagely employed in Turk Tuborg and Bimpas in 2007. Importance has been placed on the in-house and out-house training of the employees during 2007, and trainings have been implemented in accordance with a prepared operational plan. Toplu sözleşme uygulamaları : Collective Labor Agreement Applications Türk Tuborg ile Türkiye Tek-Gıda İş Sendikası ve Bimpaş ile TEZ-KOOP iş sendikası arasında 01.09.2007 tarihinde imzalanan 2 yıllık toplu iş sözleşmelerine istinaden; sözleşmenin birinci yılı için 2007 yılı ücretlerinde Türk Tuborg çalışanları için %9,61 Bimpaş çalışanları için %8,80 artış sağlanmıştır. Sözleşmenin ikinci yılı için enflasyon oranında ücret artışı yapılacaktır. Personelimize ücret dışında, dört maaş ikramiye, bayram yardımı, yakacak yardımı, izin harçlığı, evlenme yardımı, doğum-ölüm yardımı, aile yardımı, çocuk yardımı gibi sosyal yardım ödemeleri yapılmaktadır. Yukarıda sayılanlara ek olarak bir öğün yemek, servis, elbise, erzak, ayakkabı gibi ayni yardımlar da sağlanmaktadır. Basing upon the two-year collective labour contract signed on 01.09.2007 by and between Turk Tuborg and Turkiye Tek-Gida Is and by and between Bimpas and TEZ-KOOP Is, 2007 wages have been increased by about 9,61% for Türk Tuborg employees, 8,80% for Bimpas employees for the first year of the contract term and inflation rate for the second year of the contract term.. Our personnel are provided with such fringe benefits as quarterly bonus pays and social contributions for holidays, fuel, leave, marriage, birth, death, family, children, etc. as well as their wages. In addition to the above, allowances in kind such as one meal, transportation, wearing apparel, food supplies, shoes etc. are provided. 18

Kıdem tazminatı durumu : Severance Pay Çalışan personelimizin kıdem yılı 2007 yılı için ortalama 7 yıldır. 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle çalışan personelimizin (o tarihteki tavan 2.030,19 YTL üzerinden hesaplanan) kıdem tazminatı yükü 8.013.644 YTL dir. Kıdem tazminatı karşılığı, Şirket çalışanlarının emekli olmasından doğan gelecekteki olası yükümlülüğünün bugünkü değerinin tahmini üzerinden kayıtlara yansıtılmıştır. Severance years of our working employees are an average of seven years as of 2007. The severance pay burden of our employees working as of 31.12.2007 is TRY 8.013.644 (as calculated on TRY 2.030,19 which was the upper limit as of the designated date). Provision for severance pay reflected to the records from the forecast of the current value of the possible future liabilities which shall arise out of the retirement of the employees of the company. : Çevre Politikası Faaliyet alanı malt ve bira üretimi ile ambalajlama, depolama ve dağıtım olan TÜRK TUBORG, sahip olduğu sosyal sorumlulukları doğrultusunda çevre yönetimini işinin ayrılmaz bir parçası olarak kabul ederek, tüm çalışanları ile birlikte çevrenin korunmasını amaçlamaktadır. Bu amaca ulaşmak için Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayi A.Ş. olarak yapacaklarımız; Doğal kaynakları ve hammaddeleri en verimli şekilde kullanmak, Faaliyetlerimizden kaynaklanan çevresel etkileri, gerekli önlemleri alarak, olabilecek en alt düzeye indirmek ve kirlenmeyi önleyerek çevreyi korumak, Çevre ve çevre boyutlarımız ile ilgili yasal gerekliliklere ve belirlemiş olduğumuz diğer şartlara uymak, Tedarikçi ve taşeronlarımızı çevresel konularda daha duyarlı bir şekilde faaliyet göstermeye teşvik etmek, ISO 14001 Çevre Yönetim Sistemleri standardı gereklerine uygun olarak kurulmuş olan çevre yönetim sistemimizin performansını hedefler koyarak ölçmek, izlemek,gözden geçirmek ve uygulamakta olduğumuz sistemimizi sürekli olarak iyileştirmektir. Environmental Policy TURK TUBORG, engaged in the activity of malting, brewing, packaging, warehousing and distribution of beer, consider environmental management as an integral part of its business in connection with its social responsibilities and aims the protection of the environment with all its employees. In order to accomplish this aim, Turk Tuborg Brewing and Malting Inc. will Optimize the use of natural resources and raw materials, Reduce the environmental impacts resulting from our activities to the possible minimum level by taking necessary precautions and protect environment by prevention of pollution, Comply with the applicable legal requirements and other requirements subscribed by ourselves relating to our environmental aspects, Encourage our suppliers and subcontractors to operate in a more sensitive manner regarding environmental issues, Measure, monitor and review the performance of our environmental management system which has been established in compliance with the requirements of the ISO 14001 Environmental Management Systems standard by setting targets and continuously improve our system which is in practice. Çevko (Çevre Koruma ve Ambalaj Atıkları Değerlendirme Vakfı) üyesi olan Türk Tuborg, Ambalaj Atıklarının Kontrolü Yönetmeliği kapsamındaki geri kazanım yükümlülüklerini, Yetkilendirilmiş kuruluş ÇEVKO ile işbirliği yaparak yerine getirir. Turk Tuborg, which is a member of CEVKO (Foundation for Preservation of Environment and Recycling of Waste Packagings), is fulfliling its her legal requirements for collection of recyclable packaging wastes through her cooperation with ÇEVKO. 19

: Kalite Politikası Quality Policy Türk Tuborg olarak Kalite Politikamız Kaliteye öncelik vermek ve kaliteyi sürekli geliştirmektir. Müşteri isteklerinin saptanması ve karşılanması kalite anlayışımızın temelinde yer alır. Çalışmalarımız müşteri memnuniyetini sağlamaya yöneliktir. Carlsberg kurumsal kalite sistemleri ile ISO-9000 kalite yönetim sistemlerini birlikte kullanarak, Kalite Yönetim Sistemi şartlarına uymak, hedefler koyarak Kalite Yönetim Sistemimizi sürekli iyileştirmek kalite politikamızın temelidir. Türk Tuborg ilgili tüzük ve standartlara uyulmasına büyük özen gösterir. Tüketicinin korunması konusuna ayrı bir önem verir. Kalite zincirinin ilk halkasını, bira üretiminde kullanılan tüm hammadde ve yardımcı maddelerin titizlikle seçilerek alınması oluşturur. Bu da satıcı firmalarla yakın işbirliği sağlamakla gerçekleştirilir. Kalitesi uluslararası üne sahip biramız üretimin her aşamasında kontrol edilir. Sürekli geliştirme çalışmaları ile tüketiciye daima daha yüksek kalitede bira sunulmasına çalışılır. Kalite zincirinin ilk halkasından, biranın müşteriye sunulduğu son halkasına kadar şirketimizin tüm çalışanları ortak sorumluluk taşırlar. Herkes yaptığı işin kalitesinden sorumludur. Bu nedenle Türk Tuborg da kalite birlikten doğar, birlikte yaşatılır düşüncesi hakimdir. Bu düşünceden yola çıkılarak çalışanın ihtiyaç duyduğu eğitimin sağlanmasına ve motive edici çalışmalarla katılımcılığın geliştirilmesine büyük önem verilir. - Hedefimiz önce kalite ve sürekli yüksek kalitedir. - Amacımız müşteri memnuniyetini sağlamaktır. - Kalite sorumluluğu tüm çalışanlar tarafından paylaşılır. Türk Tuborg gives high priority to the quality and to improve the quality continuously. Identification and satisfaction of the consumer requirements lies in the foundation of our quality policy. Our effort is towards ensuring the consumer satisfaction. With the use of Carlsberg Corporate Quality systems combined with ISO 9000 systems, targets are set to improve the quality management system continuously. Türk Tuborg places great emphasis on the compliance with the relevant bylaws and standards. It places a distinctive importance on the protection of the consumer. The first link in the quality chain in Türk Tuborg consists of strictly selecting and taking in all the raw and ancillary materials used in beer production. This is achieved by close cooperation with the vendors. Our beer of which quality has an international renowned reputation, is checked at each and every stage of production. We strive to provide the consumer with higher quality beer through continuously improving our efforts. All the employees of our company bear common responsibility from the very first link of the quality chain to the last one in which the beer is offered to the consumer. Great importance is placed on the training and the development of employees: - Our goal is quality first and continuously high quality - Our purpose is to ensure consumer satisfaction. - Quality responsibility is shared by all employees. 20

Diğer Hususlar : Other Concerns Şirket ortaklarından Serhan Kaptan Yaşar, Şirket in olağan genel kurul toplantı kararlarına karşı, Genel Kurul toplantı tutanaklarında da yer alan muhalefet şerhleri çerçevesinde, iptal konulu davalar açmıştır. Bu davalardan; üç tanesi (İzmir 2. Asliye Ticaret Mahkemesi 2003/40, 2003/759K.- İzmir 1. Asliye Ticaret Mahkemesi 2000/1006E.2004/202K. -- İzmir 5. Asliye Ticaret Mahkemesi 2002/862E.,2004/262K) yerel mahkemece reddedilmiş ve mahkeme kararı Yargıtay ca onanmıştır, dört tanesi (İzmir 1. Asliye Ticaret Mahkemesi 2002/478E., 2005/22K.-- İzmir 1. Asliye Ticaret Mahkemesi 2003/398E., 2004/625K.-- İzmir 5. Asliye Ticaret Mahkemesi 2004/651E. İzmir 1. Asliye Ticaret Mahkemesi 2004/153E) müracaata kalmış ve daha sonra yerel mahkeme tarafından söz konusu davaların açılmamış sayılmasına karar verilmiştir. Bununla birlikte Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii A.Ş. tarafından Serhan Kaptan Yaşar aleyhine, İzmir 4. Asliye Ticaret Mahkemesinin 2004/454E. sayılı dosyasından Maddi-Manevi tazminat talepli dava açılmıştır. Ayrıca Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii A.Ş. tarafından Serhan Kaptan Yaşar aleyhinde İzmir Cumhuriyet Başsavcılığına da suç duyurusunda bulunulmuş olup bunu takiben İzmir 11. Asliye Ceza Mahkemesinin 2005/336 E. sayılı dosyasında açılan kamu davası halen derdesttir. Serhan Kaptan Yasar, a shareholder of the Company, has filed revocation actions against the resolutions of the annual general assembly meeting of the Company under the explanations of opposition as contained in the minutes of general assembly meeting. Of such actions, three (Izmir Commercial Court of First Instance No. 2, filing no. 2003/40, decision no. 2003/759 -- Izmir Commercial Court of First Instance No. 1, filing no. 2000/1006, decision no. 2004/202-- Izmir Commercial Court of First Instance No.5, filing no. 2002/862, decision no. 2004/262) have been rejected by the local court and such decisions have been confirmed by the Supreme Court; four (Izmir Commercial Court of First Instance No. 1, filing no. 2002/478, decree no. 2005/22 -- Izmir Commercial Court of First Instance No. 1, filing no. 2003/398, decision no. 2004/625-- Izmir Commercial Court of First Instance No.5, filing no. 2004/651,and Izmir Commercial Court of First Instance No. 1, filing no. 2004/153) have been decided not to have been filed at all. However, Turk Tuborg Bira ve Malt Sanayii A.S. has filed an action with a material and non-material compensation demand with the Izmir Commercial Court of First Instance No. 4 under filing no. 2004/454. Further, Turk Tuborg Bira ve Malt Sanayii A.S. has also filed a notice of offence with the Public Prosecutor of Izmir against Serhan Kaptan Yasar and upon such filing of notice, a lawsuit has been filed at criminal court of first instance No. 11, filing no.2005/336 which is still pending. Bağımsız Dış Denetim Kuruluşu : Independent External Auditing Firm Şirketimiz, 2007 yılında Akis Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş. (KPMG) Bağımsız Dış Denetim Şirketi tarafından denetlenmiştir. Our company was audited by Akis Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş. (KPMG) an Independent Auditing Firm in 2007. 21

KAR DAĞITIM ÖNERİSİ VE SONUÇ III PROPOSAL FOR PROFIT DISTRIBUTION AND CONCLUSION Son yıllarda Özel Tüketim Vergisi ne yapılan yüksek artışların aynı ölçüde satış fiyatlarına yansıtılamamamış olması ve tüketim seviyeleri üzerindeki olumsuz etkisi ile şirketimiz faaliyet sonuçları olumsuz yönde etkilenmiş ve cari dönem 41.970.128 YTL zararla kapanmıştır. Dağıtılacak bir kar bulunmaması ve bu doğrultuda Şirket Yönetim Kurulunun 15/04/2008 tarihinde aldığı karara istinaden kar dağıtılmamasını teklif ederiz. Due to the fact that the Excise Duty imposed recent years could not be reflected upon the sales prices to the same extent and its negative effects on consumption levels, our company s activity results effected in negatively and the Company closed the current term with a loss of TRY 41.970.128. We propose that no profit should be distributed due to the fact that there is no profit to be distributed and basing upon a resolution made on 15/04/2008 by the Board of Directors of our Company. Saygılarımızla, Best regards, TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. TÜRK TUBORG BREWING AND MALTING INC. YÖNETİM KURULU BOARD OF DIRECTORS 22

DENETÇİ RAPORU Türk Tuborg A.Ş. Genel Kurulu na Ortaklığın Ünvanı : Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii A.Ş. Merkezi : İzmir Kayıtlı Sermayesi : 200.000.000 YTL Faaliyet Konusu : Tuborg, Calsberg, Troy, Venüs biralarını, meşrubat ve malt maddesini imal etmek Denetçi veya denetçilerin adı ve görev süreleri, şirketin ortak veya personeli olup olmadıkları : : : Yüksel Özay 04.05.2005-04.05.2008 Şirketin ortağı ve personeli değildir. Emre Sanaktekin 04.05.2005-04.05.2008 Şirketin ortağı ve personeli değildir. Katılınan Yönetim Kurulu ve yapılan Denetleme Kurulu toplantı sayısı : Tamamı Ortaklık hesapları, defter ve belgeleri üzerinde yapılan incelemenin kapsamı, hangi tarihlerde incelemenin yapıldığı ve varılan sonuç Türk Ticaret Kanunu nun 353 ncü maddesinin 1 nci fıkrasının 3 numaralı bendi gereğince ortaklık veznesinde yapılan sayımların sayısı ve sonuçları Türk Ticaret Kanunu nun 353 ncü maddesinin 1 nci fıkrasının 4 numaralı bendi gereğince yapılan inceleme tarihleri ve sonuçları : Her ayın son haftası içinde bir defa nakit, çek-senetmakbuz sayımı yapılmış, kayıt ve belgeler örnekleme yöntemiyle taranmış, herhangi bir usulsüzlüğe rastlanılmamıştır. : 12 defa sayım yapılmış, herhangi bir usulsüzlük görülmemiştir. : Her ayın son haftası içinde inceleme yapılmış, tereddüt edilen hususlarda mütaala verilmiş, herhangi bir usulsüzlük görülmemiştir. İntikal eden şikayet ve yolsuzluklar ve bunlar hakkında yapılan işlemler : İntikal etmemiştir. Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii Anonim Ortaklığı nın 01.01.2007 31.12.2007 dönemi hesap ve işlemlerini Türk Ticaret Kanunu, Ortaklığın Esas Sözleşmesi ve diğer mevzuat ile genel kabul görmüş muhasebe ilke ve standartlarına göre incelemiş bulunmaktayım. Görüşümüze göre içeriğini benimsediğimiz ekli 31.12.2007 tarihi itibariyle düzenlenmiş bilanço, ortaklığın anılan tarihteki mali durumunu, 01.01.2007 31.12.2007 dönemine ait gelir tablosu, anılan döneme ait faaliyet sonuçlarını gerçeğe uygun ve doğru olarak yansıtmaktadır. Bilançonun ve gelir tablosunun onaylanmasını ve Yönetim Kurulu nun aklanmasını oylarınıza arz ederiz. Denetçiler Yüksel Özay Emre Sanaktekin 23

AUDITORS REPORT To the General Assembly of Türk Tuborg Inc. Title of Company : Turk Tuborg Brewing and Malting Inc. Headquarters : Izmir Registered Capital : TRY 200.000.000 Aims and Purpose : Production of Tuborg, Carlsberg, Troy, Venüs beer, soft beverages and malt. Name of Auditor/s, auditing period and whether shareholder/s or Company s employee/s : : : Yüksel Özay 04.05.2005-04.05.2008 Not shareholder nor Company s employee. Emre Sanaktekin 04.05.2005-04.05.2008 Not shareholder nor Company s employee Number of Board and Auditors meetings attended : All Nature of audits and dates of examinations carried out on company s accounts, books and documents and results of these. Number and results of cash counts conducted per Article 353/1.3 of the Turkish Commercial Code. Dates and results of examinations made per Article, 353/1.4 of the Turkish Commercial Code : During the last week of each month a count was made of cash, cheques, promissory notes and receipts; records and documents were spot-checked and no irregularities were encountered. : 12 counts were made, revealing no irregularities. : An examination was made during the last week of each month, with opinions proffered where doubts existed. No irregularities were encountered. Complaints received, irregularities encountered, and ensuing actions taken : None. I have examined the Balance Sheet and Income Statement of Turk Tuborg Brewing and Malting Inc. as of December 31, 2007 in accordance with the Turkish Commercial Code, the Articles of Association and generally accepted accounting principles and standards. In our opinion, the Balance Sheet as of December 31, 2007 indicates the financial position of the company; the Income Statement belonging to the 01.01.2007 31.12.2007 period, indicates the results of its operations. I kindly request the approval of the Balance Sheet and of the Income Statement, and that the discharge of the Board of Directors be confirmed by the General Assembly. Auditors Yüksel Özay Emre Sanaktekin 24

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii Anonim Şirketi ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 Tarihinde Sona Eren Hesap Dönemine Ait Konsolide Mali Tablolar ve Bağımsız Denetim Raporu Akis Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik Anonim Şirketi 10 Nisan 2008 Bu rapor, 2 sayfa bağımsız denetim raporu, ve 45 sayfa mali tablolar ile dipnotlarından oluşmaktadır. 25

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ AŞ ve BAĞLI ORTAKLIK 31 Aralık 2007 Tarihinde Sona Eren Hesap Dönemine Ait Bağımsız Denetim Raporu Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayi Anonim Şirketi Yönetim Kurulu na Konsolide Finansal Tablolarla İlgili Bağımsız Denetim Raporu Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayi Anonim Şirketi ve Bağlı Ortaklık ın ( Grup ) 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle düzenlenmiş konsolide bilançosunu ve aynı tarihte sona eren yıla ait konsolide gelir tablosunu, öz sermaye değişim tablosunu ve nakit akım tablosunu, önemli muhasebe politikalarının özetini ve dipnotları denetlemiş bulunuyoruz. Finansal Tablolarla İlgili Olarak İşletme Yönetiminin Sorumluluğu İşletme yönetimi konsolide finansal tabloların Sermaye Piyasası Kurulunca yayımlanan finansal raporlama standartlarına göre hazırlanması ve dürüst bir şekilde sunumundan sorumludur. Bu sorumluluk, finansal tabloların hata ve/veya hile ve usulsüzlükten kaynaklanan önemli yanlışlıklar içermeyecek biçimde hazırlanarak, gerçeği dürüst bir şekilde yansıtmasını sağlamak amacıyla gerekli iç kontrol sisteminin tasarlanmasını, uygulanmasını ve devam ettirilmesini, koşulların gerektirdiği takdirde muhasebe tahminlerinin yapılmasını ve uygun muhasebe politikalarının seçilmesini içermektedir. Bağımsız Denetim Kuruluşunun Sorumluluğu Sorumluluğumuz, yaptığımız bağımsız denetime dayanarak bu konsolide finansal tablolar hakkında görüş bildirmektir. Bağımsız denetimimiz, Sermaye Piyasası Kurulunca yayımlanan bağımsız denetim standartlarına uygun olarak gerçekleştirilmiştir. Bu standartlar, etik ilkelere uyulmasını ve bağımsız denetimin, finansal tabloların gerçeği doğru ve dürüst bir biçimde yansıtıp yansıtmadığı konusunda makul bir güvenceyi sağlamak üzere planlanarak yürütülmesini gerektirmektedir. Bağımsız denetimimiz, finansal tablolardaki tutarlar ve dipnotlar ile ilgili bağımsız denetim kanıtı toplamak amacıyla, bağımsız denetim tekniklerinin kullanılmasını içermektedir. Bağımsız denetim tekniklerinin seçimi, finansal tabloların hata ve/veya hileden ve usulsüzlükten kaynaklanıp kaynaklanmadığı hususu da dahil olmak üzere önemli yanlışlık içerip içermediğine dair risklerin değerlendirilmesini de kapsayacak şekilde mesleki kanaatimize göre yapılmıştır. Bu risk değerlendirmesinde, işletmenin iç kontrol sistemi göz önünde bulundurulmuştur. Ancak, amacımız, iç kontrol sisteminin etkinliği hakkında görüş bildirmek değil, bağımsız denetim tekniklerini koşullara uygun olarak tasarlamak amacıyla, işletme yönetimi tarafından hazırlanan finansal tablolar ile iç kontrol sistemi arasındaki ilişkiyi ortaya koymaktır. Bağımsız denetimimiz, ayrıca işletme yönetimi tarafından benimsenen muhasebe politikaları ile yapılan önemli muhasebe tahminlerinin ve finansal tabloların bir bütün olarak sunumunun uygunluğunun değerlendirilmesini içermektedir. Bağımsız denetim sırasında temin ettiğimiz bağımsız denetim kanıtlarının, görüşümüzün oluşturulmasına yeterli ve uygun bir dayanak oluşturduğuna inanıyoruz. 26

Görüş Görüşümüze göre, ilişikteki konsolide finansal tablolar, Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii Anonim Şirketi ve Bağlı Ortaklık ın 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle gerçek konsolide finansal durumunu, aynı tarihte sona eren yıla ait konsolide finansal performansını ve konsolide nakit akımlarını, Sermaye Piyasası Kurulunca yayımlanan finansal raporlama standartları (Not 2) çerçevesinde doğru ve dürüst bir biçimde yansıtmaktadır. Şartlı Görüşü Etkilemeyen Hususlar 2 no lu konsolide finansal tablo dipnotunda açıklandığı üzere, konsolide finansal tablolar Grup un devamlılığı ilkesine göre hazırlanmıştır. Bununla birlikte, Grup un 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle konsolide net dönem zararı 41.9 milyon Yeni Türk Lirası ( YTL ) olarak gerçekleşmiştir. Ayrıca aynı tarih itibariyle Grup un konsolide geçmiş yıllar zararı 325.2 milyon YTL olup kısa vadeli yükümlülükleri kısa vadeli varlıklarını 104.2 milyon YTL tutarında aşmaktadır. Sözkonusu durum Grup un sürekliliğini devam ettirme kabiliyeti üzerinde bir belirsizliğin varlığını işaret etmekle birlikte Grup yönetimi Grup un finansal yapısının güçlendirilmesi ile ilgili olarak Not 44 de detaylı olarak açıklanan çeşitli önlemler almıştır. Bu önlemlerin yanı sıra Grup un ana ortağı durumunda olan Carlsberg Breweries A/S, Grup un faaliyetlerine devam etmesi ile ilgili olarak gerekli kaynak ve desteği sağlamaya devam edeceğini bildirmiştir. 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle Grup un konsolide bilançosunda sermayenin üçte ikisi karşılıksız kalmıştır. Bu nedenle, SPK Karar Organı nın 5 Eylül 2005 tarih 35/1105 sayılı toplantısında alınan karar gereği Şirket in konsolide olmayan bilançosu hazırlanmıştır. 31 Aralık 2007 tarihli TTK nın 324 üncü maddesi uyarınca hazırlanmış olan bu konsolide olmayan bilançoda belirlenmiş sabit kıymetlerin TSKB Gayrimenkul Değerleme A.Ş. tarafından hazırlanan 31 Aralık 2007 tarihli değerleme raporunda belirtilen rayiç değerleri ile gösterilmesi sonucunda Şirket in 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle öz sermayesinin 60,810,967 YTL olduğu ve 99,971,560 YTL olan sermayesinin üçte ikisinin karşılıksız kalmadığı, kalan üçte bir sermayenin Şirket bünyesinde 27,487,113 YTL fazlasıyla muhafaza edildiği gözükmektedir. Bu nedenle, Türk Ticaret Kanunu 324. maddesinde öngörülen tedbirlerin alınmasına gerek bulunmamaktadır. 34 Numaralı bilanço notunda da belirtildiği gibi 27 Mart 2008 tarihinde Grup un çoğunluk hissedarı olan Carlsberg Breweries A/S, Romanya ve İsrail'de ortağı olan CBC Group iletürk Tuborg Bira ve Malt Sanayi A.Ş.'de sahip olduğu % 95.65 oranında hissesini satmak üzere bir niyet mektubu imzalamıştır. İstanbul, 10 Nisan 2008 Akis Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş. Ruşen Fikret Selamet Sorumlu Ortak, Başdenetçi 27

İÇİNDEKİLER... SAYFA KONSOLİDE BİLANÇO... 29-30 KONSOLİDE GELİR TABLOSU... 31 KONSOLİDE ÖZSERMAYE DEĞİŞİM TABLOSU... 32 KONSOLİDE MALİ TABLOLARA İLİŞKİN NOTLAR... 33-71 NOT 1 ŞİRKET İN ORGANİZASYONU VE FAALİYET KONUSU... 33 NOT 2 MALİ TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR... 33-35 NOT 3 UYGULANAN DEĞERLEME İLKELERİ/MUHASEBE POLİTİKALARI... 35-43 NOT 4 HAZIR DEĞERLER... 44 NOT 5 MENKUL KIYMETLER... 44 NOT 6 FİNANSAL BORÇLAR... 44 NOT 7 TİCARİ ALACAKLAR VE TİCARİ BORÇLAR... 45 NOT 8 FİNANSAL KİRALAMA ALACAKLARI VE BORÇLARI... 45 NOT 9 İLİŞKİLİ TARAFLARLA YAPILAN İŞLEMLER VE BAKİYELER... 46-47 NOT 10 DİĞER ALACAKLAR VE DİĞER BORÇLAR... 48 NOT 11 CANLI VARLIKLAR... 48 NOT 12 STOKLAR... 48 NOT 13 DEVAM EDEN İNŞAAT SÖZLEŞMELERİ ALACAKLARI VE HAKEDİŞ BEDELLERİ 48 NOT 14 ERTELENEN VERGİ VARLIKLARI VE YÜKÜMLÜLÜKLERİ... 49 NOT 15 DİĞER CARİ/CARİ OLMAYAN VARLIKLAR VE KISA/UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER... 50 NOT 16 FİNANSAL VARLIKLAR... 51 NOT 17 POZİTİF/NEGATİF ŞEREFİYE... 51 NOT 18 YATIRIM AMAÇLI GAYRİMENKULLER... 51 NOT 19 MADDİ DURAN VARLIKLAR... 52 NOT 20 MADDİ OLMAYAN DURAN VARLIKLAR... 53 NOT 21 ALINAN AVANSLAR... 53 NOT 22 EMEKLİLİK PLANLARI... 53 NOT 23 BORÇ KARŞILIKLARI... 53-54 NOT 24 ANA ORTAKLIK DIŞI PAYLAR/ANA ORTAKLIK DIŞI KAR/ZARAR... 55 NOT 25 SERMAYE/KARŞILIKLI İŞTİRAK SERMAYE DÜZELTMESİ... 55-56 NOT 26 SERMAYE YEDEKLERİ... 56-57 NOT 27 KAR YEDEKLERİ... 57-58 NOT 28 GEÇMİŞ YIL ZARARLARI... 58-59 NOT 29 YABANCI PARA POZİSYONU... 59 NOT 30 DEVLET TEŞVİK VE YARDIMLARI... 59-60 NOT 31 TAAHHÜTLER, ŞARTA BAĞLI VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER... 60-61 NOT 32 İŞLETME BİRLEŞMELERİ... 61 NOT 33 BÖLÜMLERE GÖRE RAPORLAMA... 61 NOT 34 BİLANÇO TARİHİNDEN SONRAKİ OLAYLAR... 62 NOT 35 DURDURULAN FAALİYETLER... 62 NOT 36 ESAS FAALİYET GELİRLERİ... 62 NOT 37 FAALİYET GİDERLERİ... 62 NOT 38 DİĞER FAALİYETLERDEN GELİR/GİDER VE KAR/ZARAR... 63 NOT 39 FİNANSMAN GELİRLERİ/GİDERLERİ... 64 NOT 40 NET PARASAL POZİSYON KAR/ZARARI... 64 NOT 41 VERGİLER...... 64-65 NOT 42 HİSSE BAŞINA ZARAR... 65 NOT 43 NAKİT AKIM TABLOSU... 66 NOT 44 KONSOLİDE MALİ TABLOLARI ÖNEMLİ ÖLÇÜDE ETKİLEYEN YA DA KONSOLİDE MALİ TABLOLARIN AÇIK, YORUMLANABİLİR VE ANLAŞILABİLİR OLMASI AÇISINDAN AÇIKLANMASI GEREKLİ OLAN DİĞER HUSUSLAR... 67-71 28

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 31 Aralık 2006 Tarihleri İtibariyle Konsolide Bilançolar (Para Birimi: YTL) VARLIKLAR Bağımsız Bağımsız Dipnot Denetimden Denetimden Referansları Geçmiş Geçmiş 31.12.2007 31.12.2006 Cari/Dönen Varlıklar 95,836,572 105,177,205 Hazır Değerler 4 3,996,327 2,584,599 Menkul Kıymetler (net) 5 - - Ticari Alacaklar (net) 7 62,278,966 80,903,351 Finansal Kiralama Alacakları (net) 8 - - İlişkili Taraflardan Alacaklar (net) 9 2,844,643 3,915,098 Diğer Alacaklar (net) 10 1,488,183 125,911 Canlı Varlıklar (net) 11 - - Stoklar (net) 12 23,976,879 17,246,251 Devam Eden İnşaat Sözleşmelerinden Alacaklar(net) 13 - - Ertelenen Vergi Varlıkları 14 - - Diğer Cari/Dönen Varlıklar 15 1,251,574 401,995 Cari Olmayan/Duran Varlıklar 117,440,540 111,856,784 Ticari Alacaklar (net) 7 - - Finansal Kiralama Alacakları (net) 8 - - İlişkili Taraflardan Alacaklar (net) 9 - - Diğer Alacaklar (net) 10 9,022 8,652 Finansal Varlıklar (net) 16 167,199 167,199 Pozitif/Negatif Şerefiye (net) 17 - - Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller (net) 18 - - Maddi Varlıklar (net) 19 115,988,655 111,129,053 Maddi Olmayan Varlıklar (net) 20 1,213,818 512,877 Ertelenen Vergi Varlıkları 14 - - Diğer Cari Olmayan/Duran Varlıklar 15 61,846 39,003 TOPLAM VARLIKLAR 213,277,112 217,033,989 31 Aralık 2007 tarihi ve bu tarihte sona eren hesap dönemi itibariyle hazırlanan konsolide mali tablolar, Yönetim Kurulu tarafından 10 Nisan 2008 tarihinde onaylanmış ve Yönetim Kurulu adına imzalanmıştır. Takip eden notlar konsolide mali tabloların tamamlayıcı parçasını oluştururlar. 29

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 31 Aralık 2006 Tarihleri İtibariyle Konsolide Bilançolar (Para Birimi: YTL) YÜKÜMLÜLÜKLER Bağımsız Bağımsız Dipnot Denetimden Denetimden Referansları Geçmiş Geçmiş 31.12.2007 31.12.2006 Kısa Vadeli Yükümlülükler 200,053,208 214,507,960 Finansal Borçlar (net) 6 111,681,454 103,281,264 Uzun Vadeli Finansal Borçların Kısa Vadeli Kısımları (net) 6 - - Finansal Kiralama İşlemlerinden Borçlar (net) 8 - - Diğer Finansal Yükümlülükler (net) 10 - - Ticari Borçlar (net) 7 17,674,608 17,623,636 İlişkili Taraflara Borçlar (net) 9 3,194,750 1,284,884 Alınan Avanslar 21 15,003 1,985,558 Devam Eden İnşaat Sözleşmeleri Hakediş Bedelleri (net) 13 - - Borç Karşılıkları 23 44,183,658 43,821,196 Ertelenen Vergi Yükümlülüğü 14 - - Diğer Yükümlülükler (net) 15 23,303,735 46,511,422 Uzun Vadeli Yükümlülükler 2,449,157 3,584,097 Finansal Borçlar (net) 6 - - Finansal Kiralama İşlemlerinden Borçlar (net) 8 - - Diğer Finansal Yükümlülükler(net) 10 - - Ticari Borçlar (net) 7 - - İlişkili Taraflara Borçlar (net) 9 - - Alınan Avanslar 21 - - Borç Karşılıkları 23 2,449,157 2,043,553 Ertelenen Vergi Yükümlülüğü 14-1,540,544 Diğer Yükümlülükler (net) 10 - - ANA ORTAKLIK DIŞI PAYLAR 24 - - ÖZSERMAYE 10,774,749 (1,058,068) Sermaye 25 99,971,560 46,498,401 Sermaye Avansı 25 - - Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi 25 - - Sermaye Yedekleri 26 277,942,747 463,801,480 Hisse Senetleri İhraç Primleri 40,913 132,827,161 Hisse Senedi İptal Karları - - Yeniden Değerleme Fonu - - Riskten Korunma Fonu 288,873 - Öz Sermaye Enflasyon Düzeltmesi Farkları 277,612,961 330,974,319 Kar Yedekleri 27-734,410 Yasal Yedekler - 386,495 Statü Yedekleri - - Olağanüstü Yedekler - 342,336 Özel Yedekler - 5,579 Sermayeye Eklenecek İştirak Hisseleri ve Gayrimenkul - - Yabancı Para Çevrim Farkları - - Net Dönem Zararı (41,970,128) (63,804,912) Geçmiş Yıllar Zararları 28 (325,169,430) (448,287,447) TOPLAM ÖZSERMAYE VE YÜKÜMLÜLÜKLER 213,277,112 217,033,989 Takip eden notlar konsolide mali tabloların tamamlayıcı parçasını oluştururlar. 30

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine Ait Konsolide Gelir Tabloları (Para birimi: YTL) Bağımsız Denetimden Dipnot Geçmiş Geçmiş GELİR TABLOSU Referansları 31.12.2007 31.12.2006 ESAS FAALİYET GELİRLERİ 158,574,170 152,503,918 Satış Gelirleri (net) 36 158,574,170 152,503,918 Satışların Maliyeti (-) 36 (85,301,704) (79,265,419) Hizmet Gelirleri (net) 36 - - Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler 36 - - BRÜT ESAS FAALİYET KARI 73,272,466 73,238,499 Faaliyet Giderleri (-) 37 (108,636,234) (96,417,385) NET ESAS FAALİYET ZARARI (35,363,768) (23,178,886) Diğer Faaliyetlerden Gelir ve Karlar 38 1,663,242 1,679,238 Diğer Faaliyetlerden Gider ve Zararlar (-) 38 (3,469,749) (8,803,171) Finansman Giderleri (-) 39 (6,218,452) (15,453,311) FAALİYET ZARARI (43,388,727) (45,756,130) Net Parasal Pozisyon Kar/Zararı 40 - - ANA ORTAKLIK DIŞI KAR/ZARAR 24 - - VERGİ ÖNCESİ ZARAR (43,388,727) (45,756,130) Vergiler 41 1,418,599 (18,048,782) NET DÖNEM ZARARI (41,970,128) (63,804,912) HİSSE BAŞINA ZARAR 42 (0.82) (1.37) Takip eden notlar konsolide mali tabloların tamamlayıcı parçasını oluştururlar. 31

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine Ait Konsolide Öz Sermaye Değişim Tabloları (Para Birimi:, YTL) Öz Sermaye Enflasyon Riskten Emisyon Düzeltme Korunma Yasal Diğer Net Dönem Geçmiş Yıl Özsermaye Sermaye Primi Farkları Fonu Yedekler Yedekler Zararı Zararları Toplamı 1 Ocak 2006 46.498.401 132.827.161 330.974.319-386.495 347.915 (79.007.800) (369.279.647) 62.746.844 Transfer 79.007.800 (79.007.800) - Net dönem zararı (63.804.912) (63.804.912) 31 Aralık 2006 46.498.401 132.827.161 330.974.319-386.495 347.915 (63.804.912) (448.287.447) (1.058.068) Transfer 63.804.912 (63.804.912) - Sermaye arttırımı ( Not 25) 53.473.159 40.913 53.514.072 Riskten korunma fonu ( Not 26) 288.873 288.873 Birikmiş zarar mahsubu ( Not 28) (132.827.161) (53.361.358) (386.495) (347.915) 186.922.929 - Net dönem zararı (41.970.128) (41.970.128) 31 Aralık 2007 99.971.560 40.913 277.612.961 288.873 - - (41.970.128) (325.169.430) 10.774.749 Takip eden notlar konsolide mali tabloların tamamlayıcı parçasını oluştururlar. 32

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 1 ŞİRKET İN ORGANİZASYONU VE FAALİYET KONUSU Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii A.Ş. ( Türk Tuborg veya Şirket ), 1969 yılında kurulmuş ve Türk Ticaret Kanunu hükümleri uyarınca İzmir, Türkiye de tescil edilmiştir. Şirket hisseleri İstanbul Menkul Kıymetler Borsası nda işlem görmektedir. Şirket in ana faaliyet konusu, yurtiçi ve yurtdışı piyasalarda satılmak üzere bira ve malt üretimi ile satışı ve dağıtımını gerçekleştirmektir. 2007 yılı içinde Türk Tuborg bünyesinde istihdam edilen ortalama personel sayısı 199 kişidir (2006: 198 kişi). Bira üretimi ile satış ve dağıtımı, Türk Tuborg ve bağlı ortaklığının ana iş kolunu oluşturmaktadır. Ana ortak %95.69 lik pay ile Carlsberg Breweries A/S ( Breweries ) dir. Breweries, merkezi Danimarka Kopenhag da bulunan Carlsberg A/S şirketinin kontrolündedir. Şirket merkezi, aşağıdaki adreste bulunmaktadır: Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii A.Ş. Kemalpaşa Caddesi No: 52 Işıkkent 35070 İzmir Bağlı ortaklık Şirket yurtiçi pazarda satmak amacıyla üretmiş olduğu biranın tamamına yakın olan kısmını, %99.93 (2006: %99.88) oranında hissesine sahip olduğu bağlı ortaklığı Bimpaş Bira ve Meşrubat Pazarlama A.Ş. ye ( Bimpaş veya Bağlı Ortaklık ) satmakta, Bimpaş ise bu ürünlerin yurtiçi satış ve dağıtımını yapmaktadır. NOT 2 MALİ TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR 2.1 Uygulanan Muhasebe Standartları a) Şirket in devamlılığı İlişikteki konsolide mali tablolar Şirket ve Bağlı Ortaklık ın ( Grup ) devamlılığı esasına göre hazırlanmıştır. Bununla birlikte, Grup un 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle konsolide net dönem zararı 41.9 milyon Yeni Türk Lirası ( YTL ) olarak gerçekleşmiştir. Ayrıca aynı tarih itibariyle Grup un konsolide geçmiş yıllar zararı 325.2 milyon YTL olup kısa vadeli yükümlülükleri kısa vadeli varlıklarını 104.2 milyon YTL tutarında aşmaktadır. Söz konusu durum Grup un sürekliliğini devam ettirme kabiliyeti üzerinde bir belirsizliğin varlığını işaret etmekle birlikte Grup yönetimi gerek Not 44 de bahsedilen Grup un finansal yapısını güçlendirici önlemler gerekse Grup un ana ortağı durumunda olan Breweries, Grup un faaliyetlerine devam etmesi ile ilgili olarak gerekli kaynak ve desteği sağlamaya devam edeceğine dair verdiği taahhüt sonucunda Grup un sürekliliğini devam ettirebilmesi için gerekli olan kaynağın sağlanacağı düşünülmektedir. 33

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 2 MALİ TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (Devamı) b) Uygunluk Beyanı Grup, yasal muhasebe kayıtlarını Tekdüzen Hesap Planı, Türk Ticaret Kanunu ( TTK ), Türk Vergi Kanunlarına uygun olarak tutmakta ve yasal mali tablolarını da buna uygun olarak YTL bazında hazırlamaktadır. Grup un ilişikteki konsolide mali tabloları, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) tarafından yayımlanan muhasebe ve raporlama ilkelerine (SPK Muhasebe Standartları) uygun olarak hazırlanmıştır. SPK, Seri XI, 25 no lu Sermaye Piyasalarında Muhasebe Standartları tebliğinde kapsamlı bir muhasebe ilkeleri seti yayınlamıştır. Anılan tebliğde, alternatif olarak Uluslararası Finansal Raporlama Standartları nın (UFRS) uygulanmasıyla, SPK muhasebe standartlarına uyulmuş sayılacağı belirtilmiştir. Konsolide mali tablolar ve ilgili dipnotlar yukarıda bahsedilen SPK nın izin verdiği alternatif uygulama çerçevesinde ve SPK tarafından 10 Aralık 2004 tarihli duyuru ile uygulaması zorunlu kılınan formatlara uygun olarak sunulmuştur. 2.2 Yüksek Enflasyon Dönemlerinde Mali Tabloların Düzeltilmesi SPK, 17 Mart 2005 tarihinde almış olduğu bir kararla, Türkiye de faaliyette bulunan ve SPK Muhasebe Standartları na uygun mali tablo hazırlayan şirketler için, 1 Ocak 2005 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere enflasyon muhasebesi uygulamasının gerekli olmadığını ilan etmiştir. Dolayısıyla konsolide mali tablolarda, 1 Ocak 2005 tarihinden başlamak kaydıyla IASB tarafından yayımlanmış olan 29 no lu Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama standardı ( UMS 29 ) uygulanmamıştır. 2.3 Konsolidasyon esasları Şirket in aşağıda detayları sunulan bağlı ortaklığı bulunmaktadır: Bağlı ortaklık Tescil edildiği ülke Faaliyet konusu Şirket in doğrudan sahip olduğu sermaye payı Bimpaş Türkiye Dağıtım ve pazarlama %99.93 a) Konsolide mali tablolar, aşağıda (b), (c) ve (d) paragraflarında yer alan hususlar kapsamında, ana şirket olan Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii A.Ş. ile Bağlı Ortaklık ın hesaplarını içermektedir. Konsolidasyon kapsamı içinde yer alan Bağlı Ortaklık ın mali tabloları, konsolide mali tabloların tarihi itibariyle ve yeknesak muhasebe ilke ve uygulamaları gözetilerek UFRS ye uygun olarak hazırlanmıştır. b) Bağlı Ortaklık, Şirket in ya (a) doğrudan ve/veya dolaylı olarak kendisine ait olan hisseler neticesinde şirketteki hisselerle ilgili oy hakkının %50 den fazlasını kullanma yetkisi kanalıyla; veya (b) oy kullanma hakkının %50 den fazlasını kullanma yetkisine sahip olmamakla birlikte mali ve işletme politikaları üzerinde fiili hakimiyet etkisini kullanmak suretiyle, mali ve işletme politikalarını Şirket in menfaatleri doğrultusunda kontrol etme yetkisi ve gücüne sahip olduğu şirketleri ifade eder. c) Bağlı Ortaklık ın bilanço ve gelir tablosu, tam konsolidasyon yöntemi kullanılarak konsolide edilmiş olup Şirket in sahip olduğu Bağlı Ortaklık ın kayıtlı değeri ile özsermayesi karşılıklı olarak netleştirilmiştir. Şirket ile Bağlı Ortaklık arasındaki grup içi işlemler ve bakiyeler konsolidasyon kapsamında karşılıklı olarak silinmiştir. Şirket in sahip olduğu hisselerin kayıtlı değerleri ve bunlardan kaynaklanan temettüler, ilgili özsermaye ve gelir tablosu hesaplarından netleştirilmiştir. 34

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 2 MALİ TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (Devamı) Şirket in %20 nin altında kontrol yetkisine sahip olduğu teşkilatlanmış piyasalarda işlem görmeyen ve makul değerleri güvenilir bir şekilde belirlenemeyen özsermaye yatırımları, maliyet bedeli üzerinden, şayet mevcut ise, değer düşüklüğü karşılığının çıkarılması suretiyle muhasebeleştirilmiştir. Bu tür yatırımlar, satılmaya hazır finansal varlıklar olarak sınıflandırılmıştır (Not 16). d) Bağlı Ortaklık ın net varlıkları ve dönem sonuçlarındaki azınlık hisseleri, Şirket in net değeri, finansal durumu ve faaliyetleri üzerinde önemli bir etkisi olmadığı için, ana ortaklık dışı pay olarak konsolide bilanço ve gelir tablosunda ayrı olarak sınıflandırılmamıştır. 2.4 Karşılaştırmalı bilgiler ve önceki dönem tarihli mali tabloların düzeltilmesi Muhasebe ilkeleri grup tarafından sürekli olarak uygulanmakta ve daha önceki dönemlerde uygulanan muhasebe ilkeleri ile tutarlılık göstermektedir. 2.5 Netleştirme Finansal varlıklar ve yükümlülükler, yasal olarak netleştirme hakkının var olması, net olarak ödenmesi veya tahsilinin mümkün olması veya varlığın elde edilmesi ile yükümlülüğün yerine getirilmesinin eş zamanlı olarak gerçekleşebilmesi halinde, bilançoda net değerleri ile gösterilirler. NOT 3 UYGULANAN DEĞERLEME İLKELERİ/MUHASEBE POLİTİKALARI 3.1 Hasılat Satışlar, ürünün teslimi veya hizmetin verilmesi, ürünle ilgili risk ve faydaların transferlerinin yapılmış olması, gelir tutarının güvenilir şekilde belirlenebilmesi ve işlemle ilgili ekonomik faydaların Grup a akmasının muhtemel olması üzerine alınan veya alınabilecek bedelin makul değeri üzerinden tahakkuk esasına göre kayıtlara alınır. Net satışlar, mal satışlarından iade, indirim, vergi ve komisyonların düşülmesi suretiyle gösterilmiştir. 3.2 Stoklar Stoklar, maliyet bedeli veya net gerçekleşebilir değerin düşük olanı ile değerlenir. Stokların maliyeti tüm satın alma maliyetlerini, dönüştürme maliyetlerini ve stokların mevcut durumuna ve konumuna getirilmesi için katlanılan diğer maliyetleri içerir. Stokların birim maliyeti, ağırlıklı ortalama yöntemi ile belirlenmiştir. Net gerçekleşebilir değer, işin normal akışı içinde stokların gerçekleşmesi beklenen satış bedelinden, yapılması gerekli tamamlama maliyeti ile satış giderlerinin indirilmesinden sonra kalan değeri ifade eder. 3.3 Maddi duran varlıklar Maddi duran varlıklar, 1 Ocak 2005 tarihinden önce iktisap edilen kalemler için YTL nin 31 Aralık 2004 tarihindeki alım gücüyle ifade edilen düzeltilmiş elde etme maliyetleri üzerinden, 1 Ocak 2005 tarihinden sonra iktisap edilen kalemler için ise elde etme maliyetleri üzerinden hesaplara alınmışlardır, Söz konusu değerlerden birikmiş amortisman ve mevcutsa kalıcı değer düşüklüğünün indirilmesi sonrasında oluşan net değeri ile konsolide mali tablolara yansıtılmaktadır. Maddi duran varlıklar doğrusal amortisman metoduyla faydalı ömür esasına uygun bir şekilde amortismana tabi tutulmuştur. Söz konusu varlıkların tahmini faydalı ömürlerini gösteren maddi duran varlık amortisman süreleri aşağıdaki gibidir: 35

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 3 UYGULANAN DEĞERLEME İLKELERİ/MUHASEBE POLİTİKALARI (Devamı) 3.3 Maddi duran varlıklar (Devamı) Yıllar Binalar 25-40 Makine ve cihazlar 5-15 Demirbaşlar 3-15 Motorlu araçlar 5-8 Dönüşümlü şişeler, palet ve kasalar 5-10 Bir varlığın kayıtlı değeri, varlığın geri kazanılabilir değerinden daha yüksekse, kayıtlı değer geri kazanılabilir değerine indirilir. Maddi duran varlıkların elden çıkartılması sonucu oluşan kar veya zarar cari dönemde ilgili gelir ve gider hesaplarına yansıtılır. 3.4 Maddi olmayan duran varlıklar Maddi olmayan duran varlıklar, iktisap edilmiş kullanım haklarını ve diğer tanımlanabilir hakları içerir. Bunlar, 1 Ocak 2005 tarihinden önce iktisap edilen kalemler için YTL nin 31 Aralık 2004 tarihindeki alım gücüyle ifade edilen düzeltilmiş elde etme maliyetleri üzerinden, 1 Ocak 2005 tarihinden sonra iktisap edilen kalemler için ise elde etme maliyetleri üzerinden hesaplara alınmışlardır, Söz konusu değerlerden, birikmiş itfa payları ve mevcutsa kalıcı değer düşüklüğünün indirilmesi sonrasında oluşan net değeri ile konsolide mali tablolara yansıtılmaktadır. İtfa payları alış yılından itibaren üç yılı geçmeyen bir süre için tahmini ekonomik ömürleri üzerinden doğrusal itfa yöntemiyle hesaplanmıştır. Değer düşüklüğünün olması durumunda maddi olmayan duran varlıkların kayıtlı değeri, geri kazanılabilir tutara indirilir. 3.5 Varlıklarda Değer Düşüklüğü Grup, ilgili bilanço tarihinde bir varlığa ilişkin değer kaybının olduğuna dair herhangi bir gösterge olup olmadığını değerlendirir. Böyle bir gösterge mevcutsa, o varlığın geri kazanılabilir tutarı tahmin edilir. Eğer sözkonusu varlığın veya o varlığa ait nakit üreten herhangi bir biriminin kayıtlı değeri, kullanım veya satış yoluyla geri kazanılacak tutarından yüksekse değer düşüklüğü meydana gelmiştir. Geri kazanılabilir tutar varlığın net satış fiyatı ile kullanım değerinden yüksek olanı seçilerek bulunur. Kullanım değeri, bir varlığın sürekli kullanımından ve faydalı ömrü sonunda elden çıkarılmasından elde edilmesi beklenen nakit akımlarının tahmin edilen bugünkü değeridir. Değer düşüklüğü kayıpları konsolide gelir tablosunda muhasebeleştirilir. Bir alacakta oluşan değer düşüklüğü kaybı, o varlığın geri kazanılabilir tutarındaki müteakip artışın, değer düşüklüğünün kayıtlara alınmalarını izleyen dönemlerde ortaya çıkan bir olayla ilişkilendirilebilmesi durumunda daha önce değer düşüklüğü ayrılan tutarı geçmeyecek şekilde geri çevrilir. Değer düşüklüğü kaybının iptali nedeniyle varlığın kayıtlı değerinde meydana gelen artış, önceki yıllarda hiç değer düşüklüğü kaybının mali tablolara alınmamış olması halinde belirlenmiş olacak kayıtlı değeri (amortismana tabi tutulduktan sonra kalan net tutar) aşmamaktadır. 36

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 3 UYGULANAN DEĞERLEME İLKELERİ/MUHASEBE POLİTİKALARI (Devamı) 3.6 Borçlanma Maliyetleri Borçlanma giderleri, faiz giderleri ve borçlanma ile ilgili diğer maliyetleri içermekte ve genel olarak oluştukları tarihte giderleştirilmektedir. Borçlanma giderleri, bir varlığın ya da yükümlülüğün elde edilmesiyle, yapımıyla veya üretimiyle doğrudan ilişkilendirilebiliyor ise aktifleştirilebilmektedir. Borçlanma giderlerinin aktifleştirilmesi, ilgili varlığın kullanıma hazır olma süreci devam ettiği ve masraflar ile borçlanma giderleri gerçekleştiği zaman başlamakta olup, varlıkların amaçlanan kullanıma hazır oluncaya kadar aktifleştirilebilmektedir. Grup borçlanma maliyetlerini aktifleştirmeyip oluştuğu tarihte giderleştirmektedir. 3.7 Finansal araçlar i) Sınıflandırma Finansal yatırımların sınıflandırılması, yatırımların hangi amaç için elde edilmesine bağlı olarak belirlenmektedir. Grup yönetimi, finansal varlığın sınıflandırılmasını ilk elde edildiği tarihte yapmakta ve bu sınıflandırmayı her bilanço döneminde tekrar değerlendirmektedir. Vade sonuna kadar elde tutulacaklar haricinde kalan finansal varlıklar alım-satım amaçlı yatırımlar ve satılmaya hazır finansal varlıklar olarak sınıflanır. Satılmaya hazır finansal varlıklar, likidite ihtiyacının karşılanmasına yönelik olarak veya faiz oranlarındaki değişimler nedeniyle satılabilecek olan ve belirli bir süre gözetilmeksizin elde tutulan finansal araçlardır. ii) Muhasebeleştirme Finansal varlıklar Grup a transfer edildikleri gün, borçlar ise Grup tan transfer edildikleri gün muhasebeleştirilirler. iii) Değerleme Finansal araçlar, işlem maliyetleri dahil olmak üzere maliyet üzerinden değerlenir. İlk kayıt tarihinden sonraki raporlama dönemlerinde, Grup un vade sonuna kadar elinde tutma niyet ve kabiliyeti olan finansal varlıklar, iskonto edilmiş maliyet değerleri üzerinden değer düşüklüğü dikkate alınarak değerlenir. Alım-satım amaçlı yatırımlar ve satılmaya hazır finansal varlıklar bilanço tarihindeki rayiç değerleri ile değerlendirilirler. Alım-satım amaçlı finansal varlıklardan kaynaklanan gerçekleşmemiş kar ve zararlar dönem kar zararına yansıtılır. Satılmaya hazır finansal varlıklardan kaynaklanan gerçekleşmemiş kar ve zararlar ise, satışa ya da sürekli değer düşüklüğüne karar verilene kadar, özkaynaklar altında muhasebeleştirilir ve satışta ya da değer düşüklüğünde daha önce özkaynaklar içinde oluşan kümülatif kar zarar dönem kar zararına intikal ettirilir. Aktif bir piyasada oluşmuş piyasa fiyatı olmayan ve diğer değerleme yöntemleri kullanılarak piyasa değeri tespit edilemeyen satılmaya hazır finansal varlıklar konsolide mali tablolarda enflasyon muhasebesinin sona erdiği tarihte geçerli olan satın alma gücüyle gösterilmiş tutardan şayet mevcutsa değer düşüklüğü karşılığının çıkarılması suretiyle değerlenmiştir. iv) Makul değer ile değerlendirme prensipleri Makul değer, istekli alıcı ve satıcıların biraraya geldiği piyasalarda bir aktifin başka bir varlıkla değiştirilebileceği veya bir taahhütün yerine getirilebileceği değerdir. Bir finansal enstrümanın piyasa değeri, aktif bir pazarın mevcudiyeti durumunda, satıştan elde edilebilecek tutara veya satın almadan doğabilecek borca eşittir. 37

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 3 UYGULANAN DEĞERLEME İLKELERİ/MUHASEBE POLİTİKALARI (Devamı) 3.7 Finansal Araçlar (devamı) Finansal enstrümanların makul değeri Grup tarafından piyasalara ilişkin bilgiler ve gerekli değerleme yöntemleri kullanılarak belirlenmiştir. Ancak, makul değerin belirlenmesinde kullanılan piyasa verilerinin yorumlanmasına gerek duyulmaktadır. Bu nedenle, bu raporda sunulan tahminler Grup un varlıklarını elden çıkarması durumunda cari piyasa koşullarında elde edebileceği değerler olmayabilir. Banka mevduatları, alacaklar, teminat mektupları ve akreditifler gibi şarta bağlı taahhütler, karşı tarafın anlaşmanın şartlarını yerine getirememesi durumunda, Grup finansal durumunu olumsuz yönde etkileyebilecek önemli finansal enstrümanlardır. Bazı finansal varlıkların maliyet değerine eşit olan kayıtlı değerlerinin, kısa vadeli nitelikleri nedeniyle gerçeğe uygun değerlerine eşit olduğu varsayılmaktadır. Aşağıda her mali enstrümanın gerçeğe uygun tahmini değerlerini belirlemede kullanılan yöntemler ve varsayımlar belirtilmiştir. Dönem sonu kurlarıyla çevrilen döviz cinsinden olan bakiyelerin makul değerlerinin, kayıtlı değerlerine yaklaştığı kabul edilmektedir. Kasa ve bankalar: Yabancı para cinsinden olan kasa ve banka bakiyeleri dönem sonu kurundan değerlenmişlerdir. Bilançodaki nakit ile bankadaki mevduatın mevcut değeri, bu varlıkların gerçeğe uygun tahmini değerleridir. Ticari alacakların ve bu alacaklardan tahsil edilemeyenler için ayrılmış olan karşılıkların kayıtlı değerleri makul değer olarak kabul edilmektedir. Kısa vadeli olmaları nedeniyle alınan krediler ve diğer parasal yükümlülüklerin kayıtlı değeri makul değer olarak kabul edilmiştir. Ticari yükümlülükler tahmini makul değerleriyle gösterilmiştir. Değişik faiz oranlarına sahip yabancı para uzun vadeli krediler bilanço tarihinde döviz kuru ile YTL ye çevrilmiş olup, makul değerleri kayıtlı değere yaklaşmaktadır. Alım-satım amaçlı varlıkların makul değerlerindeki değişimlere bağlı olarak ortaya çıkan gelir ve giderler, konsolide gelir tablosunda gösterilmektedir. Cari dönemde satılmaya hazır finansal varlıklara ilişkin herhangi bir makul değer kaybı ve kazancı oluşmamıştır. v) Muhasebe kayıtlarından çıkarma Grup un finansal varlıklar üzerindeki sözleşmeye bağlı haklarını kaybetmesi durumunda bu varlıklar muhasebe kayıtlarından çıkarılır. Bu olay finansal varlıklar satıldığı, süresi dolduğu veya haklarından feragat edildikleri zaman gerçekleşir. Finansal borçlar, yükümlülük yerine getirildiği, iptal edildiği veya süresi dolduğunda kayıtlardan çıkarılır. 38

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 3 UYGULANAN DEĞERLEME İLKELERİ/MUHASEBE POLİTİKALARI (Devamı) vi) Türev enstrümanlar ve riskten korunma amaçlı araçlar Grup, finansman faaliyetlerinden kaynaklanan yabancı para riskine karşı korunmak için türev enstrümanları kullanmaktadır. Türev finansal araçlar ilk olarak kayda alınmalarında elde etme maliyeti ile kayda alınmalarını izleyen dönemlerde makul değer ile değerlenmektedir. Grup un türev finansal araçlarını yabancı para forward işlemleri oluşturmaktadır. Grup, belirli bir riskle ilişkisi kurulabilen ve bir varlık ya da yükümlülüğün veya gerçekleşmesi muhtemel olan işlemlerin, nakit akışlarında belirli bir riskten kaynaklanan ve kar/zararı etkileyebilecek değişmelere karşı korunmayı sağlayan riskten korunma amaçlı araçlar kullanmaktadır. Finansal riskten korunma amaçlı araca ilişkin kazanç ve kayıpların etkin bir korunma olarak belirlenen kısmı konsolide öz sermaye değişim tablosu aracığıyla öz sermaye içerisinde konsolide mali tablolara alınır. Korunma amaçlı aracın kullanılması, satılması, sona ermesi veya korunma amaçlı olmasına son verilmesi durumlarında, korunma amaçlı araca ilişkin olarak etkin bir korunma varken doğrudan öz sermaye içerisinde konsolide mali tablolara alınan birikmiş kazanç veya kayıplar aynı dönem içerisinde kar zarar tablosuna dahil edilir. Grup, satın aldığı alüminyum içerikli ambalaj malzemelerindeki fiyat riski etkisini hafifletmek amacıyla alüminyum swap yapmıştır. vii) Finansal risk yönetimi Grup finansal araçların kullanımından dolayı aşağıdaki risklere maruz kalmaktadır: Kredi riski Likidite riski Piyasa riski Bu not, Grup un maruz kaldığı yukarıdaki her bir riskin değerlendirilmesi ve yönetilmesi ile ilgili hedefleri, politikaları ve süreçleri ve Grup un sermaye yönetimi hakkında bilgi vermektedir. Bahsi geçen risklere ilişkin analizler Not 29 ve Not 44 te verilmiştir. Grup un risk yönetim sürecinin kurulması ve takibi konusundaki tüm sorumluluk Grup Yönetimi ne aittir. Grup un risk yönetim politikaları, Grup un karşılaştığı riskleri tespit ve analiz etmek, uygun risk limitleri ve kontrolleri belirleyerek bu limitlere bağlılığını gözlemlemek üzere kurulmuştur. Risk yönetim politika ve sistemleri, Grup un faaliyetleri ve piyasa koşullarındaki değişimleri yansıtacak şekilde sürekli gözden geçirilmektedir. Kredi riski Bir müşterinin ya da karşı tarafın finansal enstrümanlarla ilgili sözleşmenin şartlarını yerine getirememesinden kaynaklanmakta olup Grup un alacaklarından doğabilecek finansal zararlar kredi riskini oluşturmaktadır. Grup yönetiminin kredi riskini gözlemlemek için mevcut bir kredi risk politikası bulunmaktadır. Bu riskler, kredi değerlendirmeleri ve tek bir karşı taraftan toplam riskin sınırlandırılması ile kontrol edilir. Kredi riski, müşteri tabanını oluşturan kuruluş sayısının çokluğu dolayısıyla dağıtılmaktadır. Raporlama tarihi itibariyle, Grup un belirli bir taraftan önemli bir kredi riski bulunmamaktadır. Grup un maruz kaldığı azami kredi riski, finansal varlıkların tümünün Not 44 te bilançoda kayıtlı değerleriyle gösterilmesiyle yansıtılmıştır. 39

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 3 UYGULANAN DEĞERLEME İLKELERİ/MUHASEBE POLİTİKALARI (Devamı) Likidite riski Likidite riski Grup un ileri tarihlerdeki finansal yükümlülüklerini karşılayamaması riskidir. Grup un likidite riski, mevcut ve ilerideki muhtemel borç gereksinimlerinin normal koşullarda ya da kriz durumlarında fonlanabilmesi için çeşitli finansal kuruluşlardan Grup u zarara uğratmayacak ya da itibarını zedelemeyecek şekilde yeterli finansman olanakları temin edilerek yönetilmektedir. Piyasa riski Piyasa riski; döviz kurları, faiz oranları ya da menkul kıymetler piyasalarında işlem gören enstrümanların fiyatları gibi para piyasasındaki değişikliklerin Grup un gelirinin ya da sahip olduğu finansal varlıkların değerinin değişmesi riskidir. Piyasa riski yönetimi, piyasa riskine maruz kalmayı kabul edilebilir sınırlar dahilinde kontrol ederken, risk getirisini optimize etmeyi amaçlamaktadır. Döviz kuru riski Grup, döviz cinsinden borçlu veya alacaklı bulunulan meblağların Yeni Türk Lirası na çevrilmesinden dolayı kur değişikliklerinden doğan döviz kuru riskine maruz kalmaktadır. İlgili döviz kuru riski için Grup yönetimi döviz pozisyonunu yakından takip etmektedir (Not 29). Grup, döviz kurlarındaki dalgalanmalardan doğan riski kontrol altına almak amacıyla çeşitli forward sözleşmelerine taraf olmaktadır. Forward sözleşmeleri gerektiği durumlarda vade tarihlerinde tekrar yenilenmektedir. 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle, döviz kur riskini yönetmek amacıyla herhangi bir türev enstrüman bulunmamaktadır. Faiz oranı riski Grup, faiz içeren varlık ve yükümlülüklerin tabi olduğu faiz oranlarının değişiminin etkisinden doğan faiz oranı riskine maruz kalmaktadır. Grup Yönetimi nin genel politikası, yatırımcı, alacaklı ve piyasa güveninin devamlılığını sağlamak ve Grup un gelecek faaliyetlerini geliştirerek güçlü sermaye yapısını sürdürmektir. Grup, 31 Aralık 2007 itibariyle faiz oranı riskini dengelemek için herhangi bir türev enstrümanı kullanmamıştır. Fiyat riski Grup, global piyasalarda alüminyum fiyatlarındaki değişikliklerden doğan fiyat riskine maruz kalmaktadır. Grup Yönetimi nin genel politikası, alüminyum fiyat değişimleri nedeniyle nakit akışlarında oluşacak dalgalanmaları hafifletecek önlemleri almaktır. 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle, Grup satın aldığı alüminyum içerikli ambalaj malzemelerindeki fiyat riski etkisini hafifletmek amacıyla alüminyum swap yapmıştır. 3.8 Kur Değişiminin Etkileri Yabancı para cinsinden olan işlemler, işlem tarihlerinde geçerli olan kurlar üzerinden çevrilmiştir. Yabancı para ile ifade edilen parasal varlık ve yükümlülükler, dönem sonunda geçerli olan kurlar üzerinden çevrilmiştir. Yabancı para ile ifade edilen parasal varlık ve yükümlülüklerin çevrimlerinden doğan kur farkı gelir ve giderleri, gelir tablosuna yansıtılmıştır. 3.9 Hisse Başına Zarar Konsolide gelir tablosunda belirtilen hisse başına zarar, net zararın ilgili dönem içinde çıkarılmış hisse senetlerinin ağırlıklı ortalama adedine bölünmesi ile tespit edilir. 40

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 3 UYGULANAN DEĞERLEME İLKELERİ/MUHASEBE POLİTİKALARI (Devamı) 3.10 Bilanço Tarihinden Sonraki Olaylar Bilanço tarihinden sonraki olaylar; zarara ilişkin herhangi bir duyuru veya diğer seçilmiş finansal bilgilerin kamuya açıklanmasından sonra ortaya çıkmış olsalar bile, bilanço tarihi ile bilançonun yayımı için yetkilendirme tarihi arasındaki tüm olayları kapsar. Grup, bilanço tarihinden sonraki düzeltme gerektiren olayların ortaya çıkması durumunda, konsolide mali tablolara alınan tutarları bu yeni duruma uygun şekilde düzeltir. Bilanço tarihinden sonraki düzeltme gerektirmeyen olaylar, önemli olması durumunda, konsolide mali tablo dipnotlarında açıklanmıştır. 3.11 Karşılıklar, Şarta Bağlı Yükümlülükler ve Şarta Bağlı Varlıklar Grup yönetimi geçmiş olaylardan kaynaklanan mevcut bir hukuki veya zımni yükümlülüğün bulunduğu, bu yükümlülüğün yerine getirilmesi için ekonomik fayda içeren kaynakların işletmeden çıkmasının muhtemel olduğu ve söz konusu yükümlülük tutarının güvenilir bir biçimde tahmin edilebildiği durumlarda, ilişikteki konsolide mali tablolarda söz konusu yükümlülük tutarı kadar karşılık ayırmaktadır. Paranın zaman değerinin etkisinin önemli olduğu durumlarda, karşılık tutarı; yükümlülüğün yerine getirilmesi için gerekli olması beklenen giderlerin bugünkü değeri olarak belirlenir. Karşılıkların bugünkü değerine indirgenmesinde kullanılacak iskonto oranının belirlenmesinde, ilgili piyasalarda oluşan faiz oranı ile sözkonusu yükümlülükle ilgili risk dikkate alınır. Şarta bağlı yükümlülükler, ekonomik fayda içeren kaynakların işletmeden çıkma ihtimalinin muhtemel hale gelip gelmediğinin tespiti amacıyla sürekli olarak değerlendirmeye tabi tutulur. Ekonomik fayda içeren kaynakların işletmeden çıkma ihtimalinin uzak olduğu durumlar hariç, mali tablo dipnotlarında açıklanır. Ekonomik faydanın işletmeye gireceğinin muhtemel hale gelmesi halinde, şarta bağlı varlıkla ilgili olarak mali tablo dipnotlarında açıklama yapılır. Ekonomik faydanın işletmeye gireceğinin kesine yakın hale gelmesi durumunda ise, söz konusu varlık ve bununla ilgili gelir değişikliğinin olduğu tarihte mali tablolara alınır. 3.12 Muhasebe Politikaları, Muhasebe Tahminlerinde Değişiklik ve Hatalar Grup benzer nitelikteki işlemleri, diğer olayları ve durumları tutarlı olarak konsolide mali tablolara alır, değerler ve sunar. Muhasebe politikalarında yapılan önemli değişiklikler ve tespit edilen önemli muhasebe hataları geriye dönük olarak uygulanır ve önceki dönem mali tabloları yeniden düzenlenir. Muhasebe tahminlerindeki değişiklikler, yalnızca bir döneme ilişkin ise, değişikliğin yapıldığı cari dönemde, gelecek dönemlere ilişkin ise, hem değişikliğin yapıldığı dönemde hem de gelecek dönemlerde, ileriye yönelik olarak uygulanır. 3.13 Kiralama İşlemleri Grup un esas olarak mülkiyetin tüm risk ve ödüllerini üstüne aldığı maddi duran varlık kiralaması, finansal kiralama şeklinde sınıflandırılır. Finansal kiralamalar, kiralama döneminin başında kiralanmış olan varlığın rayiç değerinden veya asgari kira ödemelerinin o günkü indirgenmiş değerinden düşük olanı üzerinden kaydedilir. Her bir kira ödemesi, bakiye borç üzerinde sabit bir oranın elde edilmesi amacıyla borç ve finansal masraflar arasında tahsis edilir. Finansal masraflar düşüldükten sonra ilgili finansal kiralama borçları, finansal kiralama borçları olarak kayıtlara alınır. Finansman maliyetinin faiz 41

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 3 - UYGULANAN DEĞERLEME İLKELERİ/MUHASEBE POLİTİKALARI (Devamı) unsuru, kira dönemi boyunca konsolide gelir tablosuna gider olarak yansıtılır. Finansal kiralama yolu ile satın alınan maddi duran varlıklar, varlığın tahmini faydalı ömrü üzerinden amortismana tabi tutulur. Finansal kiralamadan doğan borçlar, ilgili maddi duran varlığın satın alma değeri üzerinden mali tablolara yazılır. Kira sözleşmesinden doğan faiz ödemeleri ise, kira dönemi boyunca gelir tablosunda gider olarak gösterilir. Mülkiyete ait risk ve ödüllerin önemli bir kısmının kiralayana ait olduğu kiralama işlemi, işletme kiralaması olarak sınıflandırılır. İşletme kirası olarak yapılan ödemeler, kira dönemi boyunca doğrusal yöntem ile konsolide gelir tablosuna gider olarak kaydedilir. 3.14 İlişkili Taraflar Konsolide mali tablolarda ve bu raporda, ortaklar, üst düzey idari personel ve Yönetim Kurulu üyeleri, aileleri ve onlar tarafından kontrol edilen veya onlara bağlı şirketler, iştirak ve ortaklıklar, ilişkili taraflar olarak kabul ve ifade edilmişlerdir. Olağan faaliyetler nedeniyle ilişkili taraflarla bazı iş ilişkilerine girilebilir. 3.15 Finansal Bilgilerin Bölümlere Göre Raporlanması Grup un sadece bir endüstriyel alanda faaliyet göstermesinden, satışlarının çok büyük bir kısmının Türkiye de yapılmasından ve varlıklarının tamamının Türkiye de bulunmasından dolayı finansal bilgilerin bölümlere göre raporlanmasına gerek duyulmamıştır. 3.16 Devlet Teşvik ve Yardımlar Grup makul değerleri ile izlenen parasal olmayan devlet teşvikleri de dahil olmak üzere tüm devlet teşviklerini, elde edilmesi için gerekli şartların Grup tarafından yerine getirileceğine ve teşviğin işletme tarafından elde edilebileceğine dair makul bir güvence oluştuğunda konsolide mali tablolara alınır. 3.17 Kurum Kazancı Üzerinden Hesaplanan Vergiler Dönemin karı üzerindeki gelir vergisi yükümlülüğü, cari dönem vergisi ve ertelenen vergiyi içermektedir. Cari dönem vergi yükümlülüğü, dönem karının vergiye tabi olan kısmı üzerinden ve bilanço tarihinde geçerli olan vergi oranları ile hesaplanan vergi yükümlülüğünü içermektedir. Ertelenen vergi yükümlülüğü veya varlığı, varlıkların ve yükümlülüklerin mali tablolarda gösterilen değerleri ile yasal vergi matrahı hesabında dikkate alınan tutarları arasındaki geçici farklılıkların bilanço yöntemine göre vergi etkilerinin yasalaşmış vergi oranları dikkate alınarak hesaplanmasıyla belirlenmektedir. Ertelenmiş vergi yükümlülüğü veya varlığı, söz konusu geçici farklılıkların ortadan kalkacağı ilerideki dönemlerde ödenecek vergi tutarlarında yapacakları tahmin edilen artış ve azalış oranlarında ilişikteki konsolide mali tablolara yansıtılmaktadırlar. Ertelenmiş vergi varlığı, gelecek dönemlerde vergi avantajının sağlanması olası durumlarda mali tablolara yansıtılır. Bu varlıktan artık yararlanılamayacağı anlaşıldığı oranda ilgili aktiften silinir. Aynı ülkenin vergi mevzuatına tabi olunması ve cari vergi varlıklarının cari vergi yükümlülüklerinden mahsup edilmesi konusunda yasal olarak uygulanabilir bir hakkın bulunması şartlarıyla ertelenen vergi varlıkları ve yükümlülükleri, karşılıklı olarak birbirinden mahsup edilir. 42

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 3 - UYGULANAN DEĞERLEME İLKELERİ/MUHASEBE POLİTİKALARI (Devamı) 3.18 Çalışanlara Sağlanan Faydalar/Kıdem Tazminatları Yürürlükteki kanunlara göre, istifa ve İş Kanunu nda belirtilen davranışlar dışındaki sebeplerle istihdamı sona eren çalışanlara belirli bir toplu ödeme yapmakla yükümlüdür. Kıdem tazminatı karşılığı, tüm çalışanların emeklilikleri dolayısıyla ileride doğacak yükümlülük tutarlarının net bugünkü değerine göre hesaplanmış ve konsolide mali tablolarda yansıtılmıştır. 3.19 Konsolide Nakit Akım Tablosu Konsolide nakit akım tablosunda, döneme ilişkin konsolide nakit akımları esas, yatırım ve finansman faaliyetlerine dayalı bir biçimde sınıflandırılarak raporlanır. Esas faaliyetlerden kaynaklanan konsolide nakit akımları, Grup un faaliyetlerinden kaynaklanan konsolide nakit akımlarını gösterir. Yatırım faaliyetleriyle ilgili konsolide nakit akımları, Grup ın yatırım faaliyetlerinde kullandığı ve elde ettiği konsolide nakit akımlarını gösterir. Finansman faaliyetlerine ilişkin nakit akımları, Grup ın finansman faaliyetlerinde kullandığı konsolide kaynakları ve bu kaynakların geri ödemelerini gösterir. Nakit ve nakit benzeri değerler, nakit ve banka mevduatı ile tutarı belirli nakde kolayca çevrilebilen kısa vadeli, yüksek likiditeye sahip ve vadesi 3 ay veya daha kısa olan yatırımları içermektedir. 3.20 Giderler Giderler tahakkuk esasına göre muhasebeleştirilir. Satışların maliyeti ve faaliyet giderleri ilgili giderlerin oluştuğu anda kaydedilir. Operasyonel kiralama kapsamında yapılan kira ödemeleri, kiralama süresince, eşit tutarlarda konsolide gelir tablosuna gider olarak yansıtılır. 3.21 Ticari Alacaklar Ticari alacaklar, maliyet değerlerinden kalıcı değer kayıpları düşülerek ifade edilmişlerdir. Ertelenmiş finansman geliri netleştirilmiş ticari alacaklar, orijinal fatura değerinden kayda alınan alacakların izleyen dönemlerde elde edilecek tutarlarının etkin faiz yöntemi ile iskonto edilmesi ile hesaplanır. Belirlenmiş faiz oranı olmayan kısa vadeli alacaklar, faiz tahakkuk etkisinin çok büyük olmaması durumunda, orijinal fatura değerleri üzerinden gösterilmiştir. Grup, ticari alacaklarının tahsil edilebilirliğini dönemsel olarak takip etmekte ve geçmiş yıllardaki tahsilat oranlarını esas alarak tahsili şüpheli alacaklardan doğabilecek muhtemel zararlar için şüpheli alacak karşılığı ayırmaktadır. Şüpheli alacak tutarına karşılık ayrılmasını takiben, şüpheli alacak tutarının tamamının veya bir kısmının tahsil edilmesi durumunda, tahsil edilen tutar ayrılan şüpheli alacak karşılığından düşülerek konsolide gelir tablosu ile ilişkilendirilir. 3.22 Ticari ve Diğer Finansal Yükümlülükler Ticari ve diğer finansal yükümlülükler maliyet değerlerinden, vade farkları düşülerek gösterilmektedir. Ertelenmiş finansman gideri netleştirilmiş ticari borçlar, orijinal fatura değerinden kayda alınan borçların izleyen dönemlerde elde edilecek tutarlarının etkin faiz yöntemi ile iskonto edilmesi ile hesaplanır. 3.23 Sermaye ve Hisse Senetleri İhraç Primleri Adi hisseler, sermaye olarak sınıflandırılır. Onaylandığı üzere, mevcut hissedarlara uygulanan kıst sermaye artışları nominal değer üzerinden raporlanır. Adi hisselerin temettü ödemeleri, sermayede açıklandıkları dönemde kayıtlara alınır. Hisse senetleri ihraç primleri ise Şirket in halka arz edilen hisselerinin nominal tutarı ile satış tutarı arasındaki farkı temsil etmektedir. 43

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 4 - HAZIR DEĞERLER 31.12.2007 31.12.2006 Kasa 64,134 32,271 Bankalar - vadesiz mevduat 1,861,739 1,132,348 Diğer Hazır Değerler 2,070,454 1,419,980 3,996,327 2,584,599 Diğer hazır değerler esas olarak bir aydan kısa vadeye sahip kredi kartı slip alacaklarını içerir. NOT 5 MENKUL KIYMETLER Yoktur. NOT 6 FİNANSAL BORÇLAR 31.12.2007 Yıllık Faiz Oranı % Orijinal Para Birimi YTL EUR % 4,56 - % 4,60 23,150,242 39,591,545 YTL %17,77 - %19,16 72,087,742 72,089,909 Banka Kredileri 111,681,454 31.12.2006 Yıllık Faiz Oranı % Orijinal Para Birimi YTL EUR % 3.74 - % 4.17 41,841,083 77,468,764 YTL % 20.09 25,812,500 25,812,500 Banka Kredileri 103,281,264 HSBC Bankasından alınan EUR bazındaki kredilerin tamamı için Carlsberg Breweries A/S kefil olmuştur. YTL krediler teminatsızdır. 44

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 7 - TİCARİ ALACAKLAR VE TİCARİ BORÇLAR Ticari alacaklar 31.12.2007 31.12.2006 Vadeli çekler ve alacak senetleri 45,125,031 60,542,201 Müşteri cari hesapları 32,791,612 35,824,984 77,916,643 96,367,185 Tenzil : Şüpheli alacak karşılığı (14,880,433) (13,326,398) Etkin faiz oranı yöntemine göre itfa edilmiş maliyet gideri (757,244) (2,137,436) Ticari Alacaklar - net 62,278,966 80,903,351 Grup sorunlu hale gelen ticari alacakları için müşteri bazında zarar karşılığı ayırmaktadır. Karşılık tutarları, ilgili müşterilerin geri ödeme yapamayacağı veya sözkonusu alacaklar için alınmış olan teminatların değerinin gerçekleştirilemeyeceği düşünülen alacakları kapsar. Ticari Borçlar 31.12.2007 31.12.2006 Satıcılar Cari Hesapları 18,109,816 18,062,900 Tenzil:Etkin faiz oranı yöntemine göre itfa edilmiş maliyet geliri (435,208) (439,264) Ticari Borçlar - net 17,674,608 17,623,636 NOT 8 FİNANSAL KİRALAMA ALACAKLARI VE BORÇLARI Yoktur. 45

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 9 - İLİŞKİLİ TARAFLARLA YAPILAN İŞLEMLER VE BAKİYELER a) İlişkili taraflardan alacaklar 31.12.2007 31.12.2006 Breweries 2,079,942 3,483,735 Carlsberg Italy 347,612 - AD Pivara Celarevo Breweries ( "Pivara") 196,768 50,796 Carlsberg USA - 338,424 Üst yönetimden alacaklar 199,000 - Diğer 21,321 42,143 Toplam 2,844,643 3,915,098 31 Aralık 2006 tarihinde Breweries den alacağın önemli bir kısmı, Grup un, Carlsberg ve Tuborg markaları için yaptığı promosyon ve reklam harcamalarının, varılan mutabakat çerçevesinde bir kısmını Breweries e faturalamasından kaynaklanmaktadır. 31 Aralık 2007 tarihindeki bu alacağın büyük kısmı ise Grup un Breweries e yapmış olduğu bira ihracatından kaynaklanmaktadır. Grup Carlsberg Italy, Pivara ve Carlsberg USA ya da bira ihraç etmektedir. 31 Aralık 2007 itibariyle Grup Pivara şirketinden personel hizmet bedeli olarak 58.468 YTL alacağı mevcuttur. 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle Grup un üst idari personelden 199.000 YTL alacağı mevcuttur. İlişkili taraflardan alacaklar hesabı ile ilgili kur riski Not 29 da, kredi riski Not 44 de açıklanmıştır. b) İlişkili taraflara olan borçlar 31.12.2007 31.12.2006 Breweries 1,396,624 761,822 Carlsberg Polska S.A. ( "Polska" ) 768,975 160,823 Desa Enerji Elektrik Üretim A.Ş.( "Desa Enerji") 422,789 314,614 Diğer 606,362 47,625 Toplam 3,194,750 1,284,884 Breweries e olan borç, yapılmış olan lisans anlaşmasından, alınan hizmet bedellerinden kaynaklanmaktadır. Grup, Tuborg ve Carlsberg markası taşıyan ürünler için her ay, Tuborg ve Bimpaş ın yapmış olduğu net satış tutarları üzerinden lisans sözleşmesinde belirtilen koşullar ve oranlar çerçevesinde, Breweries e lisans hizmet bedeli tahakkuk ettirmektedir. İlişkili taraflardan borçlar hesabı ile ilgili kur riski Not 29 da, likidite riski Not 44 de açıklanmıştır. c) Mal ve Hizmet Alımları 31.12.2007 31.12.2006 Desa 4.592.490 4.063.497 Breweries 3.923.237 3.881.699 Polska 1.690.348 1.133.760 Carlsberg IT 162.790 37.598 Oy Sinerbrychof 133.122 59.343 Danish Malting Group 1.207 1.923.803 Diğer 77.162 - Toplam 10.580.356 11.099.700 46

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 9 - İLİŞKİLİ TARAFLARLA YAPILAN İŞLEMLER VE BAKİYELER (Devamı) Grup, Breweries den çeşitli promosyon malzemesi ve danışmanlık hizmeti almaktadır. Desa Enerji ise Grup un elektrik ihtiyacini karşılamaktadir. Polska ve Carlsberg IT şirketlerinden bilgi teknolojileri hizmeti alınmaktadır. 2006 yılının ilk yarısında, Danish Malting Group tan malt satın alınmıştır. Oy Siberbrychof tan 2007 yılında arpa ithal edilmiştir. d) Mal ve Hizmet Satışları 31.12.2007 31.12.2006 Breweries 5,104,238 7,291,506 Carlsberg Italy 1,824,396 - Carlsberg USA 104,602 351,537 Pivara 96,162 254,832 Diğer 126,945 141,470 Toplam 7,256,343 8,039,345 2006 yılında Grup, Breweries e pazarlama harcamalarının bir kısmını hizmet bedeli olarak yansıtmıştır. 2007 yılındaki mal satışları Breweries; Pivara, Carlsberg USA, İtalya ve İsviçre ye yapılan bira ihracatından kaynaklanmaktadır. e ) Lisans Hizmet Bedeli 31.12.2007 31.12.2006 Breweries 3,279,330 3,832,256 Toplam 3,279,330 3,832,256 Cari dönemde oluşan lisans giderinin 2,347,770 YTL (31 Aralık 2006: 2,767,607) tutarındaki kısmı satış giderleri, geri kalan 931,560 YTL (31 Aralık 2006: 1,064,649) tutarındaki kısmı ise satılan malın maliyeti kalemi altında muhasebeleştirilmiştir. f) Üst düzey idari personel ile yapılan işlemler Üst düzey idari personel, Grup un direktör ve üst düzey yöneticilerinden oluşmaktadır. 31 Aralık 2007 ve 2006 tarihleri itibariyle Grup un direktör ve üst düzey yöneticilerinin Grup tan kullanmış olduğu kredi bulunmamaktadır. Grup, direktör ve üst düzey yöneticilerinin ücretlerine ilave olarak ek menfaatler sağlamaktadır. 31 Aralık 2007 ve 2006 tarihleri itibariyle sona eren hesap dönemlerinde üst düzey idari personele yapılan toplam ödemeler sırasıyla 6,073,081 YTL ve 6,028,997 YTL dir. 47

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 10 DİĞER ALACAKLAR VE DİĞER BORÇLAR Diğer Kısa Vadeli Alacaklar 31.12.2007 31.12.2006 Katma değer vergisi alacağı 867,321 - Verilen avanslar 96,303 76,333 Aluminyum kutu tedarikçi indirimi 517,962 - Diğer 6,597 49,578 Toplam 1,488,183 125,911 Diğer Uzun Vadeli Alacaklar 31.12.2007 31.12.2006 Verilen depozito ve teminatlar 9,022 8,652 Toplam 9,022 8,652 NOT 11 CANLI VARLIKLAR Yoktur. NOT 12 STOKLAR 31.12.2007 31.12.2006 Hammadde stokları 10,653,609 6,938,708 Yarı mamül stokları 8,901,353 6,463,061 Mamül stokları 1,141,903 879,211 Emtia 336,854 401,076 Sipariş Avansları 586,808 8,273 Diğer 3,141,677 2,770,570 Toplam 24,762,204 17,460,899 Tenzil : Değer düşüklüğü karşılığı (785,325) (214,648) Toplam 23,976,879 17,246,251 Diğer stokların içinde 1,084,257 YTL (2006: 994,026 YTL) yedek parça, 1,342,824 YTL (2006: 862,755 YTL) reklam malzemesi stokları bulunmaktadır. Stokların 31 Aralık 2007 tarihindeki sigorta bedeli 10,350,000 ABD Dolarıdır. NOT 13 DEVAM EDEN İNŞAAT SÖZLEŞMELERİ ALACAKLARI VE HAKEDİŞ BEDELLERİ Yoktur. 48

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 14 ERTELENEN VERGİ VARLIKLARI VE YÜKÜMLÜLÜKLERİ 31 Aralık 2007 itibariyle toplam geçici farklar ve bunların yol açtığı ertelenen vergi yükümlülükleri aşağıdaki gibidir: 31.12.2007 31.12.2006 Birikmiş Ertelenmiş Birikmiş Ertelenmiş geçici farklar vergi geçici farklar vergi yükümlülüğü yükümlülüğü Maddi ve maddi olmayan duran varlıklar 5,036,381 (1,007,276) 5,152,980 (1,030,596) Envanter üzerindeki fark - - 366,213 (73,243) Tahakkuk etmemiş faiz geliri/gideri-net 276,582 (55,316) 2,183,527 (436,705) Diğer 1,632,692 (326,538) - - Geçmiş yıl zararları (6,945,655) 1,389,131 - - Ertelenmiş vergi yükümlülüğü-net - - - (1,540,544) Türk vergi mevzuatı, ana şirketin ve bağlı ortaklığın, konsolide vergi beyannamesinde bulunmasına izin vermemektedir. Bu nedenle, bu konsolide mali tablolarda gösterilen vergi varlıkları yükümlülükleri, her bir şirket için ayrı ayrı, aşağıdaki şekilde hesaplanmıştır: 31.12.2007 31.12.2006 Ertelenmiş vergi- net Ertelenmiş vergi- net Varlıklar Yükümlülükler Varlıklar Yükümlülükler Türk Tuborg - - - (1,507,564) Bimpaş - - - (32,980) Grup, aşağıda belirtilen indirilebilir geçici zamanlama farkları, yatırım indirimi ve geçmiş yıl zararlarını ilerki yıllarda indirim konusu yapamayacağından, sözkonusu farkların vergi etkisini konsolide mali tablolarına yansıtmamıştır. 31.12.2007 31.12.2006 İndirilebilir geçici zamanlama farkları 61,826,063 67,049,380 Yatırım indirimi 28,370,768 26,583,248 Geçmiş yıl zararları 115,960,500 142,301,492 Toplam 206,157,331 235,934,120 Grup, bu değerlendirmesini yaparken faaliyet gösterdiği sektördeki gelişmeler, ilerideki dönemlerdeki vergiye tabi kar tahminleri, Türkiye nin genel ekonomik ve politik durumu ve Türkiye ve/veya Grup u etkileyebilecek uluslararası genel ekonomik ve politik durum gibi faktörleri dikkate almaktadır. Yukarıda belirtilen indirilebilir geçici zamanlama farklarının çoğunluğu maddi duran varlıklar, kıdem tazminatı karşılığı, şüpheli alacak karşılığı ve Özel Tüketim Vergisi karşılığından oluşan geçici zamanlama farklılıklarından kaynaklanmaktadır. 31.12.2007 31.12.2006 - Cari yıl (122,000) (19,871,450) - Ertelenen vergi geliri 1,540,599 1,822,668 Toplam vergi geliri 1,418,599 (18,048,782) 49

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 15 DİĞER CARİ/CARİ OLMAYAN VARLIKLAR VE KISA/UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER Diğer Dönen Varlıklar 31.12.2007 31.12.2006 Gelecek aylara ait giderler 1,251,574 401,995 Toplam 1,251,574 401,995 Gelecek aylara ait giderlerden 301,571 YTL lik (31 Aralık 2006: 242,587) tutar peşin ödenen sigortalardan ve 819,007 YTL lik ( 31 Aralık 2006: 95,542) tutar peşin ödenen reklam ve sponsorluk bedellerinden oluşmaktadır. Diğer Duran Varlıklar 31.12.2007 31.12.2006 Gelecek aylara ait giderler 61,846 39,003 Toplam 61,846 39,003 Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler 31.12.2007 31.12.2006 Ödenecek geçmiş dönem vergi gecikme faizi - 15,496,250 Ödenecek geçmiş dönem ek vergiler - 3,535,000 Ödenecek geçmiş dönem kurumlar ve gelir vergisi - 635,000 Ödenecek geçmiş dönem vergi cezası - 205,200 Ödenecek cari dönem vergi ve fonlar 15,665,391 17,678,062 Alınan depozitolar 6,484,636 7,649,850 Ödenecek giderler 589,731 939,928 Diğer 563,977 372,132 Toplam 23,303,735 46,511,422 Gelirler Kontrolörlüğü tarafından yürütülen Türk Tuborg'un 2001 Yılına ilişkin vergi incelemesi sonucunda Merkezi Uzlaşma Komisyonunda 5 Şubat 2007 tarihinde uzlaşma sağlanmıştır. 5 Mart 2007 tarihinde 20.7 milyon YTL vergi dairesine ödenmiş ve 31 Aralık 2006 konsolide mali tablolarına gecikme faizi, ek vergiler, kurumlar ve gelir vergisi ve vergi cezası toplamı olan 19.8 milyon YTL ödenecek geçmiş dönem vergi ve fonlar olarak yansıtılmıştır. 50

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 16 FİNANSAL VARLIKLAR 31.12.2007 31.12.2006 Tutar Pay oranı Tutar Pay oranı % % Desa Enerji 2,757,188 5.33 2,757,188 10.66 Bintur 1,016,309 4.66 1,016,309 4.67 Çamlı Yem 283,057 0.19 283,057 0.19 4,056,554 4,056,554 Tenzil: Değer düşüklüğü karşılığı (3,889,355) (3,889,355) Toplam 167,199 167,199 Grup un satılmaya hazır finansal varlıkları, aktif sermaye piyasalarında işlem görmediklerinden ve makul değerleri güvenilir bir şekilde ölçülemediğinden, konsolide mali tablolarda enflasyon muhasebesinin sona erdiği tarihte geçerli olan satın alma gücünden değer düşüklüğü arındırılmış olarak taşınmaktadır. NOT 17 POZİTİF/NEGATİF ŞEREFİYE Yoktur. NOT 18 YATIRIM AMAÇLI GAYRİMENKULLER Yoktur. 51

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 19 - MADDİ DURAN VARLIKLAR Açılış Maliyet 01.01.2007 İlaveler Çıkışlar Transferler 31.12.2007 Kapanış Arazi ve Binalar 78,254,738 53,745 (2,700) 218,206 78,523,989 Makine ve Cihazlar 315,242,453 326,042 (42,957,272) 2,808,401 275,419,624 Demirbaşlar 105,048,108 6,323,398 (27,526,956) 1,215,052 85,059,602 Motorlu Araçlar 2,704,268 - (464,086) - 2,240,182 Dönüşümlü Şişeler, palet ve kasalar 12,968,778 11,026,949 (9,670,190) - 14,325,537 Yapılmakta olan yatırımlar ve diğer 4,521,195 8,219,005 - (5,367,624) 7,372,576 518,739,540 25,949,139 (80,621,204) (1,125,965) 462,941,510 Tenzil:Birikmiş Amortisman 01.01.2007 İlaveler Çıkışlar Transferler 31.12.2007 Binalar 41,312,064 2,118,771 - - 43,430,835 Makine ve cihazlar 268,214,615 6,737,601 (42,951,750) - 232,000,466 Demirbaşlar 89,557,035 5,134,003 (27,404,565) - 67,286,473 Motorlu araçlar 2,268,176 178,766 (408,168) - 2,038,774 Dönüşümlü şişeler, palet ve kasalar 6,258,597 5,511,610 (9,573,900) - 2,196,307 407,610,487 19,680,751 (80,338,383) - 346,952,855 Net Defter Değeri 111,129,053 115,988,655 Dönemin amortisman giderlerinin 14,150,152 YTL'si üretim maliyetine, 187,825 YTL'si genel yönetim giderlerine ve 5,342,774 YTL'si ise pazarlama, satış ve dağıtım giderlerine verilmiştir. Grup un maddi duran varlıkları içinde yer alan ve finansal kiralama sözleşmesi ile kiralanmış varlıklarının toplam net defter değeri 31 Aralık 2007 itibariyle 543,807 YTL (31 Aralık 2006: 807,342 YTL) tutarında olup, motorlu araçlar, makine ve cihazlar ile demirbaşlardan oluşmaktadır. Maddi duran varlıkların 31 Aralık 2007 tarihindeki sigorta bedeli 165,300,000 ABD Dolarıdır. Yapılmakta olan yatırımlardaki 1,125,965 YTL tutarındaki bira şişesi kalıbı kullanım hakkı maddi olmayan duran varlıklara transfer edilmiştir. 52

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 20 - MADDİ OLMAYAN DURAN VARLIKLAR Açılış Kapanış 01.01.2007 İlaveler Çıkışlar Transferler 31.12.2007 Haklar 6,373,796 247,839 (28,165) 1,125,965 7,719,435 Tenzil:Birikmiş İtfa payları 5,860,919 645,480 (783) - 6,505,617 512,877 (397,641) (27,382) 1,125,965 1,213,818 Dönemin amortisman giderlerinin 356,993 YTL'si üretim maliyetine, 284,131 YTL'si genel yönetim giderlerine ve 4,356 YTL'si ise pazarlama, satış ve dağıtım giderlerine verilmiştir NOT 21 - ALINAN AVANSLAR 31.12.2007 31.12.2006 Alınan sipariş avansları 15,003 1,985,558 31 Aralık 2006 daki avans tutarının 1.1 milyon YTL si Haliloğlu Dış Ticaret Limited Şirketi nden alınmıştır. NOT 22 EMEKLİLİK PLANLARI Yoktur. NOT 23 BORÇ KARŞILIKLARI Kısa Vadeli Borç Karşılıkları 31.12.2007 31.12.2006 Özel tüketim vergisi ( ÖTV) karşılığı 40,159,893 40,159,893 Kullanılmayan izin karşılığı 1,770,974 1,372,436 Ciro Primi 817,590 465,746 İskonto karşılığı 566,532 590,000 ÖTV dava gider karşılığı 501,647 532,853 Satış ve genel yönetim prim karşılığı 342,500 165,600 Ödenecek tazminatlar - 418,037 Diğer 24,522 116,631 Toplam 44,183,658 43,821,196 53

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 23 BORÇ KARŞILIKLARI (Devamı) Not 31 de ayrıntılarıyla açıkladığı üzere, Grup yönetimi vergi dairesine fazladan ödendiğini düşündüğü Özel Tüketim Vergisi nin iadesi için vergi mahkemelerinde, ve bu fazla ödemenin nedeni olan Bakanlar Kurulu Kararı nın ( BKK ) iptali için de Danıştay nezdinde 2004, 2005 ve 2006 yıllarında çeşitli davalar açmıştır. Bu davalar ile ilgili olarak Danıştay ın yürütmeyi durdurma kararı vermesi üzerine Grup yönetimi 2005 ve 2006 yılları içinde bazı dönemlere ilişkin ÖTV beyannamelerini, 31 Aralık 2004 tarihli Resmi Gazete de yayınlanan ÖTV kanununa ekli 3 sayılı listede bira için belirlenen oran ve tutardan yüksek olanı üzerinde hesaplamış ve buna göre ödeme yapmıştır. Grup yönetimi Anayasa Mahkemesi nin kararını beklemekle birlikte yürütmesi durdurulan BKK na göre ödenmesi gereken ÖTV tutarı ile fiilen ödediği tutar arasındaki fark için konsolide mali tablolarda karşılık ayırmıştır. Uzun Vadeli Borç Karşılıkları: Kıdem Tazminatı Karşılığı Aşağıda belirtilen yasal yükümlülükler haricinde, çalışanların emeklilikleri ile ilgili yükümlülük doğuran herhangi bir sözleşme yoktur. Türk kanunlarına göre Grup en az bir yıllık hizmeti tamamlayarak emekliye ayrılan, iş ilişkisi kesilen, askerlik hizmeti için çağrılan veya vefat eden her çalışanına kıdem tazminatı ödemek mecburiyetindedir. Ödenecek tazminat her hizmet yılı için bir aylık maaş tutarı kadardır ve bu tutar 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle 2,030.19 YTL (31 Aralık 2006: 1,857.44 YTL) ile sınırlandırılmıştır. Kıdem tazminatı karşılığı yasal olarak herhangi bir fonlamaya tabi değildir. Grup un kıdem tazminatı karşılığının hesaplanmasına yönelik aşağıdaki varsayımlar yapılmıştır. 2007 2006 İskonto oranı %5.71 %5.71 Emekli olasılığının tahmini %94 %94 Temel varsayım, enflasyon ile orantılı olarak her yıllık hizmet için 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle 2,030.19 YTL (31 Aralık 2006: 1,857.44 YTL) olan tavan yükümlülüğünün artmasıdır. Böylece uygulanan iskonto oranı enflasyonun beklenen etkilerinden arındırılmış gerçek oranı gösterir. Kıdem tazminatı karşılığının yıl içindeki hareketleri aşağıdaki gibidir: 31.12.2007 31.12.2006 Açılış bakiyesi 2,043,553 2,145,565 Dönem içerisinde ayrılan karşılıklardaki artış - net 874,487 414,601 Dönem içerisinde ödenen miktar (468,885) (516,613) Kapanış bakiyesi 2,449,155 2,043,553 Grup tarafından 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle istihdam edilen ortalama personel sayısı toplam 562 dir. (2006: 595) 54

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 24 ANA ORTAKLIK DIŞI PAYLAR/ANA ORTAKLIK DIŞI KAR/ZARAR Yoktur. NOT 25 SERMAYE/KARŞILIKLI İŞTİRAK SERMAYE DÜZELTMESİ Grup un onaylanmış ve ödenmiş nominal değerdeki sermayesi, aşağıdaki gibidir: 31.12.2007 31.12.2006 Kayıtlı sermaye tavanı (tarihi değeri ile) 200,000,000 200,000,000 Nominal değeri ile onaylanmış ve ödenmiş sermaye 99,971,560 46,498,401 Şirket, 2007 yılında çıkarılmış sermayesini %115 oranında tamamı nakit olmak üzere arttırarak nominal 99,971,560 YTL ye çıkarmıştır. Türkiye deki şirketler, hissedarlarına bedelsiz hisse çıkararak verme durumunda kayıtlı sermaye tavanını aşabilirler. Şirket in ortakları ve sermaye içindeki payları aşağıda belirtilmiştir: 31.12.2007 31.12.2006 Hissedarlar Tutar Pay % Tutar Pay % Carlsberg Breweries A/S 95,659,375 95.69 44,474,128 95.65 Diğer 4,312,185 4.31 2,024,273 4.35 Toplam ödenmiş sermaye 99,971,560 100.00 46,498,401 100.00 Her biri 1 YKr nominal değere sahip 9,997,156,000 (2006: 4,649,840,100) adet hisse bulunmaktadır. İmtiyazlı hisse yoktur. Özsermaye Enflasyon Tarihi Endekslenmiş Düzeltmesi Değerler Değerler Farkı Sermaye 99,971,560 377,584,521 277,612,961 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle Grup un konsolide bilançosunda sermayenin üçte ikisi karşılıksız kalmıştır. Bu nedenle, SPK Karar Organı nın 5 Eylül 2005 tarih 35/1105 sayılı toplantısında alınan karar gereği Şirket in konsolide olmayan bilançosu hazırlanmıştır. 31 Aralık 2007 tarihli TTK nın 324 üncü maddesi uyarınca hazırlanmış olan bu konsolide olmayan bilançoda belirlenmiş sabit kıymetlerin TSKB Gayrimenkul Değerleme A.Ş. tarafından hazırlanan 31 Aralık 2007 tarihli değerleme raporunda belirtilen rayiç değerleri ile gösterilmesi sonucunda Şirket in 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle öz sermayesinin 60,810,967 YTL olduğunu ve 99,971,560 YTL olan sermayesinin üçte ikisinin karşılıksız kalmadığını, kalan üçte bir sermayenin Şirket bünyesinde 27,487,113 YTL fazlasıyla muhafaza edildiği gözükmektedir. Bu nedenle, Türk Ticaret Kanunu 324. maddesinde öngörülen tedbirlerin alınmasına gerek bulunmadığı anlaşılmıştır. 55

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 25 SERMAYE/KARŞILIKLI İŞTİRAK SERMAYE DÜZELTMESİ (Devamı) 31 Aralık 2006 tarihli Grup un konsolide bilançosunda sermayenin üçte ikisi karşılıksız kalmıştır. Bu nedenle, SPK Karar Organının 5 Eylül 2005 tarih 35/1105 sayılı toplantısında alınan karar gereği Şirket in konsolide olmayan bilançosu hazırlanmıştır. Aşağıda görüldüğü üzere Şirket in UFRS uyarınca hazırlanan konsolide olmayan bilançosunda bu oranda bir sermaye kaybı gözükmemektedir. Bu nedenle, Türk Ticaret Kanunu 324.ncü maddesinde öngörülen tedbirlerin alınmasına gerek bulunmadığı anlaşılmıştır. Şirket in 31 Aralık 2006 tarihinde sona eren hesap dönemine ait hazırlanmış ve konsolide olmayan mali tabloları Milyon YTL olarak aşağıda belirtilmiştir. Varlıklar Dönen Varlıklar 91.8 Duran Varlıklar 100.7 Toplam Varlıklar 192.5 Yükümlülükler Kısa Vadeli Yükümlülükler 160.1 Uzun Vadeli Yükümlülükler 2.5 Öz Sermaye 29.9 Sermaye 46.5 Sermaye Yedekleri 463.5 Kar Yedekleri 0.7 Net Dönem Zararı (237.7) (*) Geçmiş Yıllar Zararları (243.1) Toplam Öz Sermaye ve Yükümlülükler 192.5 (*): Türk Tuborg un Bimpaş a iştiraki olan 200.8 Milyon YTL için gider karşılığı ayrılmıştır NOT 26 SERMAYE YEDEKLERİ Seri: XI No: 25 sayılı tebliğ uyarınca enflasyona göre düzeltilen ilk mali tablo düzenlenmesi sonucunda özsermaye kalemlerinden Sermaye, Hisse Senetleri İhraç Primleri, Yasal Yedekler, Statü Yedekleri, Özel Yedekler ve Olağanüstü Yedek kalemlerine bilançoda kayıtlı değerleri ile yer verilir. Bu hesap kalemlerinin düzeltilmiş değerleri toplu halde özsermaye grubu içinde özsermaye enflasyon düzeltmesi farkları hesabında yer verilir. Hisse seneleri ihraç primleri Şirket in halka arz edilen hisselerinin nominal tutarı ile satış tutarı arasındaki farkı temsil etmektedir. Bu prim, özsermayeye kaydedilmiş olup, dağıtıma açık değildir. Tüm özsermaye kalemlerine ilişkin özsermaye enflasyon düzeltmesi farkları sadece bedelsiz sermaye artırımı veya zarar mahsubunda, olağanüstü yedeklerin kayıtlı değerleri ise, bedelsiz sermaye artırımı; nakit kar dağıtımı ya da zarar mahsubunda kullanılabilecektir. 31.12.2007 31.12.2006 Hisse senetleri ihraç primleri 40,913 132,827,161 Öz sermaye enflasyon düzeltmesi farkları 277,612,961 330,974,319 Riskten korunma fonu 288,873 - Toplam Sermaye Yedekleri 277,942,747 463,801,480 56

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 26 SERMAYE YEDEKLERİ ( Devamı) Tüm özsermaye kalemlerine ilişkin özsermaye enflasyon düzeltmesi farkları sadece bedelsiz sermaye artırımı veya zarar mahsubunda, olağanüstü yedeklerin kayıtlı değerleri ise, bedelsiz sermaye artırımı; nakit kar dağıtımı ya da zarar mahsubunda kullanılabilecektir. Bu doğrultuda, Grup, 14 Mayıs 2007 tarihinde yapılan olağan genel kurul toplantısında yönetim kuruluna verilen yetki doğrultusunda 31 Ağustos 2007 tarihinde aldığı Yönetim Kurulu kararıyla 186.922.929 YTL tutarındaki geçmiş yıl zararlarını, 386,495 YTL si yasal yedek akçelerden, 347,915 YTL si diğer kar yedeklerinden, 132,827,161 YTL si emisyon primlerinden, 53,361,358 YTL sini de özsermaye kalemlerinin enflasyon muhasebesine göre düzenlemesinden kaynaklanan farklardan mahsup etmiştir. 31 Aralık 2006 dönemi itibariyle yukarıda tarihi bedelleri ile gösterilmiş olan hisse senetleri ihraç primlerinin endekslenmiş değeri ve özsermaye enflasyon düzeltme farkı ise aşağıdaki gibidir: Özsermaye Enflasyon Tarihi Endekslenmiş Düzeltmesi Değerler Değerler Farkı Emisyon primleri 132,827,161 160,053,223 27,226,062 Grup, global piyasalarda alüminyum fiyatlarındaki değişikliklerden doğan fiyat riskine maruz kalmaktadır. Grup satın aldığı alüminyum içerikli ambalaj malzemelerindeki fiyat riski etkisini hafifletmek amacıyla Breweries ile alüminyum swap yapmıştır. 31 Aralık 2007 tarihinde bu swap nedeniyle oluşan 288,873 YTL tutarındaki riskten korunma fonu sermaye yedekleri içerisinde gösterilmiştir (Not 3). NOT 27 KAR YEDEKLERİ Türk Ticaret Kanunu na göre, yasal yedek akçeler, birinci ve ikinci tertip yasal yedek akçelerden oluşmaktadır. Birinci tertip yasal yedek akçeler, Şirket sermayesinin %20 sine ulaşıncaya kadar yasal dönem karının %5 i oranında ayrılmaktadır. İkinci tertip yasal yedek akçeler, SPK Tebliğ 25 e göre kar dağıtımı yapıldığı durumlarda Şirket sermayesinin %5 ini aşan tüm nakit kar payı dağıtımlarının 1/10 u oranında, yasal kayıtlara göre kar dağıtımı yapıldığı durumlarda ise Şirket sermayesinin %5 ini aşan tüm nakit kar payı dağıtımlarının 1/11 i oranında ayrılmaktadır. Birinci ve ikinci tertip yasal yedek akçeler, toplam sermayenin %50 sini aşmadığı sürece dağıtılamazlar; ancak ihtiyari yedek akçelerin tükenmesi halinde zararların karşılanmasında kullanılabilirler SPK nın 25 Şubat 2005 tarih ve 7/242 sayılı kararı ile, halka açık şirketlerin temettü dağıtımı aşağıdaki gibi düzenlenmiştir. SPK nın düzenlemelerine göre bulunan net dağıtılabilir kar üzerinden, SPK nın asgari kar dağıtım zorunluluğuna ilişkin düzenlemeleri uyarınca hesaplanan tutarın tamamının yasal kayıtlarda yer alan net dağıtılabilir kardan karşılanabilmesi durumunda, bu tutarın tamamının, karşılanamaması durumunda ise yasal kayıtlarda yer alan net dağıtılabilir karın tamamının dağıtılması, SPK nın düzenlemelerine göre, hazırlanan mali tablolarda veya yasal kayıtların herhangi birinde, dönem zararı olması halinde kar dağıtımı yapılmaması esastır. Ayrıca, aynı karar uyarınca, Tebliğ hükümleri kapsamında konsolidasyona dahil edilen bağlı ortaklık, müşterek yönetime tabi teşebbüs ve iştiraklerin genel kurullarında kar dağıtım kararı alınmış olması durumunda, söz konusu işletmelerin anılan düzenlemelere göre düzenlenmiş mali tabloları çerçevesinde ana ortaklığın konsolide mali tablosuna intikal eden kar üst sınır olmak üzere, genel kurullarda alınan kar dağıtımı kararına bağlı olarak söz konusu işletmelerden ana ortaklığa intikal edecek kar tutarının ana ortaklığın dağıtılabilir karında dikkate alınması gerekmektedir. 57

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 27 KAR YEDEKLERİ ( Devamı) SPK, 31 Aralık 2007 tarihinde sona eren hesap döneminden geçerli olmak üzere, asgari kar dağıtım oranını %20 olarak belirlemiştir. Bu dağıtım şirketlerin genel kurullarının alacağı karara bağlı olarak nakit olarak ya da dağıtılabilir karın %20 sinden aşağı olmamak üzere bedelsiz hisse senedi olarak ya da belli oranda nakit, belli oranda bedelsiz hisse senedi dağıtılması suretiyle gerçekleştirilebilecektir. Yukarıdaki hususlara göre Grup un kar yedekleri tablosu aşağıdaki gibidir: 58 31.12.2007 31.12.2006 Yasal yedekler - 386,495 Olağanüstü yedek - 342,336 Diğer yedekler - 5,579 Toplam Kar Yedekleri - 734,410 Detayları Not 26 da açıklandığı üzere 186.922.929 YTL tutarındaki geçmiş yıl zararlarının, 386,495 YTL si yasal yedek akçelerden, 347,915 YTL si diğer kar yedeklerinden mahsup edilmiştir. 31 Aralık 2006 tarihi itibariyle yukarıda tarihi bedelleri ile gösterilmiş kalemlerin endekslenmiş değerleri ve özsermaye enflasyon düzeltme farkları ise aşağıdaki gibidir: Özsermaye Enflasyon Tarihi Endekslenmiş Düzeltmesi Değerler Değerler Farkı Yasal yedekler 386,495 15,433,870 15,047,375 Olağanüstü yedekler 342,336 2,025,502 1,683,166 Diğer yedekler 5,579 9,410,334 9,404,755 Toplam Yedekler 734,410 26,869,706 26,135,296 NOT 28 GEÇMİŞ YIL ZARARLARI Seri: XI, No: 25 sayılı Tebliğ Kısım 15, madde 399 uyarınca enflasyona göre düzeltilen ilk mali tablo denkleştirme işleminde ortaya çıkan ve geçmiş yıllar zararı nda izlenen tutarın, SPK nın kar dağıtımına ilişkin düzenlemeleri çerçevesinde, enflasyona göre düzeltilmiş mali tablolara göre dağıtılabilecek kar rakamı bulunurken indirim kalemi olarak dikkate alınması esastır. Bununla birlikte, geçmiş yıllar zararı nda izlenen söz konusu tutar, varsa dönem karı ve dağıtılmamış geçmiş yıl karları, kalan zarar miktarının ise sırasıyla olağanüstü yedek akçeler, yasal yedek akçeler, öz kaynak kalemlerinin enflasyon muhasebesine göre düzeltilmesinden kaynaklanan sermaye yedeklerinden mahsup edilmesi mümkün bulunmaktadır. SPK nın kar dağıtımına ilişkin düzeltmeleri çerçevesinde aşağıda belirtilen dönem ve geçmiş yıllar zararları gelecek dönemlerde, dağıtılabilecek kar rakamı bulunurken indirim kalemi olarak dikkate alınacaktır. 31.12.2007 Net dönem zararı (41,970,128) Geçmiş yıllar zararları (325,169,430) Birikmiş Zararlar (367,139,558)

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 28 GEÇMİŞ YIL ZARARLARI ( Devamı) Grup, 14 Mayıs 2007 tarihinde yapılan olağan genel kurul toplantısında yönetim kuruluna verilen yetki doğrultusunda 31 Ağustos 2007 tarihinde aldığı Yönetim Kurulu kararıyla 186.922.929 YTL tutarındaki geçmiş yıl zararlarını, 386,495 YTL si yasal yedek akçelerden, 347,915 YTL si diğer kar yedeklerinden, 132,827,161 YTL si emisyon primlerinden, 53,361,358 YTL sini de özsermaye kalemlerinin enflasyon muhasebesine göre düzenlemesinden kaynaklanan farklardan mahsup etmiştir. NOT 29 YABANCI PARA POZİSYONU 31 Aralık 2007 ve 31 Aralık 2006 tarihleri itibariyle Grup un döviz cinsinden sahip olduğu varlık ve yükümlülükler aşağıdaki gibidir: 31.12.2007 31.12.2006 Varlıklar 3,525,886 4,139,751 Yükümlülükler (45,332,938) (80,670,668) Net döviz açık pozisyonu (41,807,052) (76,530,917) 31.12.2007 31.12.2006 VARLIKLAR Döviz Cinsi Yabancı Para Tutarı YTL Tutarı Yabancı Para Tutarı YTL Tutarı Nakit ve nakit benzerleri USD 8,388 9,769 1,076 1,512 Ticari Alacaklar ABD Doları 173,001 201,494 56,870 79,936 EUR 472,141 807,456 - - İlişkili Taraflardan Alacaklar ABD Doları 1,148,549 1,337,715 286,692 402,974 EUR 672,111 1,149,444 1,968,319 3,644,342 Danimarka Kronu 65,632 15,048 15,258 3,789 Verilen Depozitolar EUR 2,900 4,960 2,900 5,369 ABD Doları - - 1,300 1,827 3,525,886 4,139,751 YÜKÜMLÜLÜKLER Döviz Cinsi Yabancı Para Tutarı YTL Tutarı Yabancı Para Tutarı YTL Tutarı Banka Kredileri EUR 23,150,242 39,591,544 41,841,083 77,468,765 Satıcılar ABD Doları 134,590 156,757 14,755 20,740 EUR 2,217,295 3,792,017 1,122,190 2,077,735 İngiliz Strelini 76 177 - - Japon Yeni 5,250 1,209 - - İlişkili Taraflara Borçlar Danimarka Kronu 5,635,570 1,292,123 3,581,920 889,391 EUR 291,843 499,111 107,118 198,329 45,332,938 80,670,668 Net döviz açık pozisyonu 41,807,052 76,530,917 NOT 30 DEVLET TEŞVİK VE YARDIMLARI Yatırım Teşvik Belgeleri Grup un yatırım harcamaları ile ilgili çeşitli yatırım teşvik belgeleri bulunmaktadır. Grup un 2006 ve ve 2007 içerisinde yararlanmış olduğu yatırım indirimi tutarı bulunmamaktadır. Yatırım indirimi ile ilgili uygulama 1 Ocak 2006 tarihinde sona ermiştir, 31 Aralık 2005 tarihinde yürürlükte bulunan mevzuat hükümlerine göre hesaplanan yatırım indirimi istisnası tutarları, yine bu tarihteki mevzuat hükümleri çerçevesinde sadece 2006, 2007 ve 2008 yıllarına ait kazançlarından indirilebilirler. 59

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 30 DEVLET TEŞVİK VE YARDIMLARI ( Devamı) Grup un teşvik belgeli ve belgesiz yatırımları nedeniyle 2008 yılında kullanılabileceği yatırım indirimi tutarı 28,3 milyon YTL'dir (2006: 26.6 milyon YTL). Şirket yönetimi bu yatırım indirimi tutarını ileriki yıllarda indirim konusu yapamayacağından, söz konusu farkların vergi avantajı etkisini konsolide mali tablolarda yansıtmamıştır (Not 14). NOT 31 TAAHHÜTLER, ŞARTA BAĞLI VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER a) Türk Tuborg, daha önce ihtirazi kayıt ile ödemiş olduğu ve hukuka aykırı olarak tahsil edildiğini iddia ettiği Özel Tüketim Vergisi ve Katma Değer Vergisi'nin sırasıyla 2004 Haziran-Aralık arası dönemine, 2005 Şubat-Mayıs arası dönemine, 2005 Eylül ayına, 26-31 Ağustos ile 23-31 Aralık 2005 günlerine, 2006 Ocak ayına ve 1-13 Şubat 2006 günlerine ait taksitlerine ilişkin olarak tahakkukların iptali ve iadesi için İzmir Hasan Tahsin Vergi Dairesi Müdürlüğü'ne karşı dava açmıştır. Sözkonusu ÖTV ve dolayısıyla Katma Değer Vergisi tutarlarını belirleyen Bakanlar Kurulu Kararları nın ( BKK ) da Anayasa ve hukuka aykırılığı gerekçesiyle iptal talepli davalar açılmıştır. Bu rapor tarihi itibariyle sözkonusu davalar henüz sonuçlanmamış olmakla birlikte, yukarıda sayılan dava konusu dönemlere ilişkin ÖTV tutarlarını belirleyen 04/6992, 04/7792, 05/8410, 05/9281 ve 05/9796 sayılı Bakanlar Kurulu Kararları nın iptali için açılmış davalarda Danıştay 7.Dairesi nce yürütmenin durdurulmasına (05/9796 sayılı Bakanlar Kurulu Kararının keenlemyekün olduğuna) karar verilmiş ve dayanak mevzuat hükmünün iptali için Anayasa mahkemesine gidilmiştir. Rapor tarihi itibariyle dava devam etmektedir. İlişikteki konsolide mali tablolarda yürütmesi durdurulan BKK larına göre ödenmesi gereken ÖTV tutarı ile fiilen ödenen tutar arasındaki fark için 40,159,893 YTL karşılık ayrılmıştır. b) 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle Grup un 14,171,154 YTL ÖTV davası ile ilgili şarta bağlı KDV yükümlülüğü (2006: 14,171,154 YTL), 3,567,846 YTL tutarında verilen teminat mektupları (2006: 4,383,696 YTL bulunmaktadır. c) 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle Grup un 92,899,785 YTL tutarında ÖTV davası ile ilgili şarta bağlı alacağı ( 2006: 92,899,785 YTL), 41,446,952 YTL tutarında alınan teminat mektupları (2006: 34.008.106 YTL), 40,140,392 YTL tutarında alınan ipotekleri (2006: 42,353,807 YTL), 1,408,673 YTL tutarında alınan teminat çekleri (2006: 1,409,917 YTL), 9,019 YTL tutarında alınan teminat senetleri (2006: 59,019 YTL) ve 5,785 YTL tutarında diğer teminatları (2006: 5,785 YTL) bulunmaktadır. 60

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 31 TAAHHÜTLER, ŞARTA BAĞLI VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER (Devamı) d) Gelirler kontrolörlüğü tarafından Türk Tuborg un 2002 kayıtları incelenmiş ve 20 Nisan 2007 tarihinde ilgili inceleme raporu hazırlanmıştır. Bu inceleme raporuna istinaden 4 Temmuz 2007 tarihinde 12,748,982 YTL vergi, 12,722,982 YTL vergi ziyaı cezası tahakkuk ettirilmiş ve Türk Tuborg a bildirilmiştir. Bilanço tarihi itibariyle konu edilen vergi için 28,032,294 YTL gecikme faizi hesaplanmıştır. Not 34'de belirtildiği üzere, Türk Tuborg tarafından bahsi geçen vergi, ceza ve hesaplanan gecikme faizi tarhiyatlarının iptali için Izmir Vergi Mahkemeleri nezdinde 6 Ağustos 2007 tarihi itibariyle davalar açılmıştır. Grup yönetimi ve Grup un vergi ve hukuk uzmanlarının görüşü, ilgili tutarlarının gelecekte işletme tarafından ödenme ihtimalinin muhtemel hale gelmeyeceği yönünde olduğundan konsolide mali tablolarda bu tutarlar için karşılık ayrılmamıştır. 2002 yılına ilişkin vergi davaları devam etmekte olup konu hakkında İzmir 4.Vergi Mahkemesi tarafından henüz karar verilmemiştir. e) Operasyonel Kiralar Grup un Kiracı Olduğu Operasyonel Kiralamalar 31 Aralık 2007 ve 31 Aralık 2006 tarihleri itibariyle operasyonel kiralama borçları aşağıda belirtilmiştir: 31.12.2007 1 Yıl 1 Yıldan uzun Döviz Cinsi Yabancı Para Tutarı YTL Tutarı Yabancı Para Tutarı YTL Tutarı YTL 66,781 66,781 - - USD 314,735 369,185 2,595,000 3,043,935 EURO 702,431 1,200,665 661,740 1,131,113 Total 1,636,631 4,175,048 1 Yıl 31.12.2006 1 Yıldan uzun Döviz Cinsi Yabancı Para Tutarı YTL Tutarı Yabancı Para Tutarı YTL Tutarı YTL 29,125 29,125 - - USD 750,096 879,863 2,834,735 3,325,145 EURO 725,511 1,240,117 1,378,887 2,356,931 Total 2,149,105 5,682,076 NOT 32 İŞLETME BİRLEŞMELERİ Yoktur. NOT 33 BÖLÜMLERE GÖRE RAPORLAMA Yoktur. 61

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 34 - BİLANÇO TARİHİNDEN SONRAKİ OLAYLAR 27 Mart 2008 tarihinde Grup un çoğunluk hissedarı olan Carlsberg Breweries A/S, Romanya ve İsrail'de ortağı olan CBC Group iletürk Tuborg Bira ve Malt Sanayi A.Ş.'de sahip olduğu % 95.65 oranında hissesini satmak üzere bir niyet mektubu imzalamıştır. NOT 35 DURDURULAN FAALİYETLER Yoktur. NOT 36 ESAS FAALİYET GELİRLERİ 31.12.2007 31.12.2006 Yurt içi satışlar 353,216,558 358,116,085 Yurtdışı satışlar 26,302,070 20,519,062 Satıştan iadeler (3,455,746) (4,470,987) Satış iskontoları (64,443,943) (58,426,342) Bira vergileri (153,044,769) (163,233,900) Esas faaliyet gelirleri 158,574,170 152,503,918 Satışların Maaliyeti (85,301,704) (79,265,419) Brüt kar 73,272,466 73,238,499 NOT 37 FAALİYET GİDERLERİ Genel Yönetim Giderleri 31.12.2007 31.12.2006 Personel giderleri 8,452,118 7,902,777 Dışarıdan sağlanan hizmetler 1,405,336 4,715,428 Danışmanlık ücretleri 3,416,830 3,197,732 Kıdem tazminatı gideri 874,487 414,602 Amortisman ve itfa payları 471,956 2,220,223 Seyahat giderleri 448,690 485,679 Vergi, resim ve harçlar 349,099 315,354 İletişim giderleri 334,947 503,831 Kira giderleri 183,663 603,667 Eğitim Kurs Giderleri 135,882 156,528 Diğer 985,927 731,627 Toplam 17,058,935 21,247,447 Satış, Dağıtım ve Pazarlama Giderleri 31.12.2007 31.12.2006 Pazarlama giderleri 45,801,674 28,721,818 Personel giderleri 15,895,546 18,963,393 Nakliye giderleri 9,315,762 8,758,963 Amortisman ve itfa payları 5,347,130 6,712,345 Dışarıdan sağlanan hizmetler 4,560,944 3,466,391 Kira giderleri 2,287,681 1,852,885 Enerji giderleri 1,972,882 2,212,274 Harici bakım ve onarım giderleri 1,108,775 983,635 Haberleşme giderleri 581,337 540,278 Mahkeme ve Noter giderleri 572,903 422,139 Diğer 4,132,665 2,535,816 Toplam 91,577,299 75,169,938 Toplam Faaliyet Giderleri 108,636,234 96,417,385 62

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 38 - DİĞER FAALİYETLERDEN GELİR/GİDER VE KAR/ZARAR Diğer Faaliyetlerden Gelirler 31.12.2007 31.12.2006 Önceki dönem gelir ve karlar 241,797 6,194 Tazminat gelirleri 473,350 276,843 Iskarta ve hurda satış geliri 322,689 165,013 Sabit kıymet satış karı 198,994 868,144 Promosyon malzemesi satışı 90,016 79,544 Taşeron erzak yardımı - 42,886 Muhtelif kiralar 12,690 20,579 Diğer 323,706 220,035 Toplam diğer faaliyet gelirleri 1,663,242 1,679,238 Diğer Faaliyetlerden Giderler 31.12.2007 31.12.2006 Şüpheli alacak karşılığı ( Not 44) 1,554,035 6,457,232 Komisyon giderleri 846,950 1,009,399 Tazminat giderleri 840,302 453,037 Satılmaya hazır varlıkların değer düşüklüğü karşılığı (Not 16) - 262,294 Diğer 228,462 621,209 Toplam diğer faaliyet giderleri 3,469,749 8,803,171 Net diğer faaliyet giderleri (1,806,507) (7,123,933) 63

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 39 - FİNANSMAN GELİRLERİ / GİDERLERİ Finansman gelirleri: 31.12.2007 31.12.2006 Kur farkı geliri 9,961,159 14,031,808 Etkin faiz oranı yöntemine göre itfa edilmiş maliyet geliri 2,203,096 1,012,101 Faiz geliri 321,020 571,778 Diğer 43,969 409,142 Toplam finansman gelirleri 12,529,244 16,024,829 Finansman giderleri: Faiz gideri 10,589,644 4,605,032 Kur farkı gideri 7,007,026 24,677,381 Etkin faiz oranı yöntemine göre itfa edilmiş maliyet gideri 826,959 2,012,248 Diğer 324,067 183,479 Toplam finansman giderleri 18,747,696 31,478,140 Net finansman giderleri (6,218,452) (15,453,311) NOT 40 NET PARASAL POZİSYON KAR/ZARARI Yoktur. NOT 41 VERGİLER 21 Haziran 2006 tarih ve 26205 sayılı Resmi Gazete'de yayımlanarak yürürlüğe giren 5520 Sayılı Kurumlar Vergisi Kanunu'nun 32'inci maddesi ile Kurumlar Vergisi oranı %20 olarak uygulanmaktadır. Türk vergi mevzuatına göre beyanname üzerinde gösterilen mali zararlar 5 yılı aşmamak kaydıyla dönem kurum kazancından indirilebilirler. Türkiye de ödenecek vergiler konusunda vergi otoritesi ile mutabakat sağlamak gibi bir uygulama bulunmamaktadır. Kurumlar vergisi beyannamesi, hesap döneminin kapandığı ayı izleyen dördüncü ayın birinci gününden yirmibeşinci günü akşamına kadar mükellefin bağlı olduğu vergi dairesine verilir ve ay sonuna kadar ödenir. Bununla beraber, vergi incelemesine yetkili makamlar beş yıl zarfında muhasebe kayıtlarını inceleyebilir ve hatalı işlem tespit edilirse ödenecek vergi miktarları değişebilir. 8 Nisan 2006 tarih ve 26133 Sayılı Resmi Gazete'de yayımlanan 5479 Sayılı Kanunun 2. maddesi ile Gelir Vergisi Kanunu'nun "Yatırım İndirimi İstisnası"nı düzenleyen 19. maddesi 1 Ocak 2006 tarihinden geçerli olmak üzere yürürlükten kaldırılmıştır. Bununla birlikte, yine aynı kanunla Gelir Vergisi Kanunu'na eklenen geçici 69. madde ile yatırım indirimi uygulamasında geçiş dönemine ilişkin düzenlemeler yapılmıştır. 31 Aralık 2005 tarihine kadar yapılmış olan yatırım harcamaları üzerinden hak kazanılmış olan ve 1 Ocak 2006 tarihinden önce başlanmış yatırımlarla ilgili olarak yapılacak yatırım harcamaları üzerinden hesaplanacak yatırım indirimi tutarlarının 2006, 2007 ve 2008 yıllarına ilişkin vergi matrahlarının tespitinde indirimine imkân tanımaktadır. Bu dönem sonunda yatırım indirimi uygulaması tamamen ortadan kalkmakta ve kullanılamayan yatırım indirimi istisna tutarlarının 2009 ve sonraki yıllara ilişkin beyanlarda indirimine olanak sağlanmamaktadır. 2008 64

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2007 ve 2006 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 41 VERGİLER (Devamı) yılında yatırım indirimi istisnasının kullanılması durumunda kurumlar vergisi oranı %30 olarak uygulanır. Türk vergi mevzuatı, ana ortaklık olan Şirket in Bağlı Ortaklık ile konsolide ettiği mali tabloları üzerinden vergi beyannamesi vermesine olanak tanımamaktadır. Bu sebeple bu konsolide mali tablolara yansıtılan vergi karşılıkları, tam konsolidasyon kapsamına alınan tüm şirketler için ayrı ayrı hesaplanmıştır. Buna göre konsolide zarar tablosunda yer alan vergi gelirleri ve giderleri aşağıdaki gibidir: 31.12.2007 31.12.2006 - Cari yıl (122,000) (19,871,450) - Ertelenen 1,540,599 1,822,668 Toplam vergi geliri / (gideri) 1,418,599 (18,048,782) 31.12.2007 ve 31.12.2006 tarihlerinde sona eren hesap dönemlerinde, hesaplanan gelir vergisi, aşağıda gösterilen ve vergi öncesi zarara yasal vergi oranı uygulanarak bulunan tutardan farklıdır: % 31.12.2007 % 31.12.2006 Vergi öncesi zarar (43,388,727) (45,756,130) Yasal vergi oranı ile hesaplanan vergi geliri 20% 8,677,745 20% 9,151,226 Vergi cezası (122,000) (19,871,450) Diğer vergiye tabi olmayan düzeltmeler -28% (2,451,789) -80% (7,359,513) Vergi oranı değişikliği 0% - 12% 1,119,102 Kanunen kabul edilmeyen giderler -54% (4,685,357) -12% (1,088,147) Vergi gideri 16% 1,418,599-197% (18,048,782) NOT 42 HİSSE BAŞINA ZARAR 31.12.2007 31.12.2006 Net Dönem Zararı (41,970,128) (63,804,912) Beheri 1 YKr nominal değerli hisselerin adedi 5,103,995,605 4,649,840,100 Hisse başına esas ve nispi zarar (YKr) (0.82) (1.37) 65

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2006 ve 2005 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 43 NAKİT AKIM TABLOSU İşletme faaliyetleri: Notlar 31.12.2007 31.12.2006 Net Dönem Zararı (41,970,128) (63,804,912) İşletme faaliyetlerinden sağlanan/(kullanılan) net naktin net kar/(zarar) ile mutabakatına yönelik ayarlamalar: Amortisman ve itfa payları 19,20 20,326,231 26,408,173 Vergi karşılığı 23-19,871,450 Tahakkuk eden faiz gideri / geliri, net 11,985,945 6,829,318 Özel Tüketim Vergisi karşılığı 23-10,001,104 Şüpheli alacak karşılığı, net 38 1,554,035 4,920,785 Kıdem tazminatı karşılığı-net 23 874,487 414,601 Borç karşılıkları 23 927,280 1,576,236 Sabit kıymet satış karı, net 38 (198,994) (868,144) Vergi geliri 41 (1,482,769) (1,822,668) Gelir tahakkukları 10 (517,962) - Stok değer düşükşüğü karşılığı 38 546,289 17,683 Satılmaya hazır varlıkların değer düşüklüğü karşılığı 16-262,294 Ters çevrilen karşılıklar 23 (564,818) (1,542,155) İşletme varlık ve yükümlülüklerindeki değişiklik öncesi işletme faaliyetlerinde (kullanılan)/ sağlanan nakit (8,520,404) 2,263,765 Ticari alacaklardaki artış 7 18,450,542 (25,185,556) Stoklardaki artış 12 (7,276,917) (1,690,147) Diğer dönen varlıklardaki artış 15 (1,693,889) 5,253,191 Ödenen vergiler 15 (19,871,450) - Ticari borçlardaki artış 7 46,915 8,017,737 İlişkili taraflara borçlardaki artış / ( azalış) 9 3,211,419 (4,581,290) Kısa vadeli yükümlülüklerdeki artış 15, 21 (5,306,791) 450,456 Diğer duran varlıklardaki artış 10, 15 (23,213) 18,055 Ödenen kıdem tazminatı 23 (468,883) (516,613) İşletme faaliyetlerinde (kullanılan) / sağlanan net nakit (21,452,671) (15,970,402) Yatırım faaliyetleri: Maddi ve maddi olmayan durak varlık alımları 19, 20 (26,196,978) (11,417,305) Maddi duran varlık satışından elde edilen nakit 509,196 1,667,581 Yatırım faaliyetlerinde kullanılan net nakit (25,687,782) (9,749,724) Finansman faaliyetleri: Alınan banka kredileri 692,590,454 442,986,927 Geri ödenen banka kredileri (683,815,694) (413,682,977) Ödenen kredi faizleri (13,736,651) (5,811,812) Sermaye arttırmı 25 53,473,159 - Emisyon primi 26 40,913 Finansman faaliyetlerinde kullanılan net nakit 48,552,181 23,492,138 Nakit ve nakit benzerlerindeki net (azalış) /artış 4 1,411,728 (2,227,988) Dönem başındaki nakit ve nakit benzerleri 4 2,584,599 4,812,587 Dönem sonundaki nakit ve nakit benzerleri 4 3,996,327 2,584,599 66

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2006 ve 2005 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 44 KONSOLİDE MALİ TABLOLARI ÖNEMLİ ÖLÇÜDE ETKİLEYEN YA DA KONSOLİDE MALİ TABLOLARIN AÇIK, YORUMLANABİLİR VE ANLAŞILABİLİR OLMASI AÇISINDAN AÇIKLANMASI GEREKLİ OLAN DİĞER HUSUSLAR 44.1 İşletmenin Sürekliliği hakkında yönetim planları Ekim 2003 ve sonrasında, özel tüketim vergisinde yapılan yüksek oranlı ve beklenmedik artışlar, Grup un konsolide karlılığı ve konsolide nakit akışlarını önemli ölçüde olumsuz yönde etkilemiştir. Piyasa koşulları ve rekabet nedeniyle, Grup sözkonusu vergi artışlarının tamamını satış fiyatlarına yansıtamamış ve oluşan ek maliyetlere 2007 de de katlanmak zorunda kalmıştır. Grup yönetimi, faaliyetlerini tekrar karlı bir şekilde sürdürülebilmesi amacı ile bir dizi önlemler almıştır. Buna göre: i. Grup, 2005 te hazırladığı maliyet azaltma planlarını uygulamaya devam etmiştir. İşgücü ile ilgili yeniden yapılanma çalışmaları da 2005 yıl sonunda tamamlanmış ve 2006 ve 2007 sonuçlarına yansıyan tasarruflar elde edilmiştir. ii. iii.. Grup un konsolide nakit akışının daha sağlıklı hale getirilmesine yönelik olarak teminatların kalitesi ve ortalama tahsilat vadelerine odaklanma 2007 yılında da öncelikli olarak sürdürülmüştür. Grup un ihracat potansiyeli yeni pazarlara girilerek başarı ile değerlendirilmiştir. İhracattaki artışın 2008 ve sonrasında da devam etmesi planlanmaktadır. Yakın gelecekte Türk Tuborg'u Carlsberg Grubunun ana ihracat üssüne dönüştürmeyi hedeflemekteyiz. iv. 2007 Yılı içinde Türk Tuborg A.Ş sermayesini 53.5 Milyon YTL ve Bağlı Ortaklığı Bimpaş Bira ve Meşrubat Pazarlama A.Ş sermayesini 51.1 Milyon YTL arttırmıştır. Bu önlemlerin yanısıra Grup un ana ortağı durumunda olan Carlsberg Breweries A/S, Şirket in mali yapısının güçlenmesi için Grup a gerekli kaynak ve desteğin sağlanacağını taahhüt etmiştir. Bunlara istinaden, Grup yönetimi ve ana ortağı, işletmenin sürdürülebilir karlılığının sağlanması amacı ile yukarıda açıklanan önlemlerin Grup a gerekli kaynağı sağlamada yeterli olacağına inanmaktadır. 67

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2006 ve 2005 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 44 KONSOLİDE MALİ TABLOLARI ÖNEMLİ ÖLÇÜDE ETKİLEYEN YA DA KONSOLİDE MALİ TABLOLARIN AÇIK, YORUMLANABİLİR VE ANLAŞILABİLİR OLMASI AÇISINDAN AÇIKLANMASI GEREKLİ OLAN DİĞER HUSUSLAR (Devamı) 44.2 Risk yönetimi açıklamaları Kredi Riski a) Maruz kalınan kredi riski Finansal varlıkların kayıtlı değerleri, maruz kalınan azami kredi riskini gösterir. Raporlama tarihi itibariyle maruz kalınan azami kredi riski aşağıdaki gibidir: Not 31 Aralık 2007 31 Aralık 2006 Hazır değerler 4 3,996,327 2,584,599 Ticari alacaklar 7 62,278,966 80,903,351 İlişkili taraflardan alacaklar 9a 2,844,643 3,915,098 Kısa vadeli diğer alacaklar 10(*) 819,862 125,911 Uzun vadeli diğer alacaklar 10 9,022 8,652 69,948,820 87,537,611 (*) Verilen avanslar, indirilecek KDV, gelecek aylara ait giderler ve peşin ödenen vergi ve fonlar gibi finansal olmayan araçlar, diğer alacaklar ve diğer cari/dönen varlıklar içerisine dahil edilmemiştir. 31 Aralık itibariyle alacaklardaki kredi riski dağılımı müşteri grupları bazında aşağıdaki gibidir: Ticari Alacaklar 31.12.2007 31.12.2006 Toptan müşteriler 33,417,754 41,872,222 Perakende müşteriler 28,861,212 39,031,129 Toplam ticari alacaklar 62,278,966 80,903,351 b) Değer düşüklüğü riski 31 Aralık itibariyle alacakların yaşlandırması aşağıdaki gibidir: 31.12.2007 31.12.2006 Brüt Tutar Değer Düşüklüğü Brüt Tutar Değer Düşüklüğü Vadesi geçmemiş 51.019.809 72.936.405 Vadesi geçmiş 0-30 gün 2.686.786 3.442.266 Vadesi geçmiş 31-60 gün 1.956.007 1.932.380 Vadesi geçmiş 61-90 gün 421.938 648.473 Vadesi geçmiş 91-365 gün 8.538.356 (5.456.788) 4.051.033 (3.916.243) Vadesi geçmiş > 365 gün 12.536.503 (9.423.645) 11.219.192 (9.410.155) Toplam 77.159.399 (14.880.433) 94.229.749 (13.326.398) Şüpheli alacak karşılığının, 31 Aralık 2007 ve 2006 tarihlerinde sona eren hesap dönemleri içindeki hareketleri aşağıdaki gibidir: 68

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2006 ve 2005 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 44 KONSOLİDE MALİ TABLOLARI ÖNEMLİ ÖLÇÜDE ETKİLEYEN YA DA KONSOLİDE MALİ TABLOLARIN AÇIK, YORUMLANABİLİR VE ANLAŞILABİLİR OLMASI AÇISINDAN AÇIKLANMASI GEREKLİ OLAN DİĞER HUSUSLAR (Devamı) Şüpheli alacak karşılığı 31.12.2007 31.12.2006 Açılış bakiyesi (13,326,398) (8,405,613) Dönem içi artış (2,161,115) (6,816,239) Tahsil edilen tutarlar 607,080 359,007 Defterden silinen değersiz alacaklar - 1,536,447 Kapanış bakiyesi (14,880,433) (13,326,398) Likidite Riski Grup un parasal varlılarının ve yükümlülüklerinin 31 Aralık 2007 ve 31 Aralık 2006 itibari ile vadelerine göre dağılımını aşağıdaki gibidir. 31 Aralık 2007 0-30 30-90 90-180 180-365 365 Günden Gün Gün Gün Gün Fazla Toplam Hazır değerler 3,996,327 3,996,327 Ticari alacaklar, net 25,901,052 35,187,842 766,812 423,260 62,278,966 İlişkili taraflardan alacaklar,net 2,645,643 99,500 99500 2,844,643 Kısa vadeli diğer alacaklar 96,303 6,597 1,385,283 1,488,183 Diğer cari/dönen varlıklar 21,093 1,097,704 132,777 1,251,574 Toplam parasal varlıklar 32,660,418 36,292,143 2,384,372 522,760 71,859,693 Kısa vadeli finansal borçlar 72,089,909 13,779,499 25,812,046-111,681,454 Ticari borçlar 17,674,608 17,674,608 İlişkili taraflara borçlar,net 3,194,750 3,194,750 Alınan avanslar 15,003 15,003 Borç karşılıkları 703,554 230,000 817,590 42,432,514 2,449,157 46,632,815 Diğer yükümlülükler 16,819,098 6,484,637 23,303,735 Toplam parasal borçlar 92,822,314 31,684,107 26,629,636 48,917,151 2,449,157 202,502,365 31 Aralık 2006 0-30 30-90 90-180 180-365 365 Günden Gün Gün Gün Gün Fazla Toplam Hazır değerler 2,584,599 2,584,599 Ticari alacaklar, net 26,927,045 42,413,579 9,150,655 2,412,072 80,903,351 İlişkili taraflardan alacaklar,net 3,915,098 3,915,098 Kısa vadeli diğer alacaklar 10,955 49,578 65,378 125,911 Diğer cari/dönen varlıklar 89,512 162,914 104,644 44,925 401,995 Toplam parasal varlıklar 33,527,209 42,626,071 9,320,677 2,456,997 87,930,954 Kısa vadeli finansal borçlar 40,886,095 62,395,169 103,281,264 Ticari borçlar 17,623,636 17,623,636 İlişkili taraflara borçlar,net 1,003,510 281,374 1,284,884 Alınan avanslar 1,985,558 1,985,558 Borç karşılıkları 656,947 441,032 631,346 42,091,871 2,043,553 45,864,749 Diğer yükümlülükler 18,753,107 20,007,807 7,689,850 60,658 46,511,422 Toplam parasal borçlar 63,285,217 38,353,849 70,716,366 42,152,529 2,043,553 216,551,514 69

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2006 ve 2005 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 44 KONSOLİDE MALİ TABLOLARI ÖNEMLİ ÖLÇÜDE ETKİLEYEN YA DA KONSOLİDE MALİ TABLOLARIN AÇIK, YORUMLANABİLİR VE ANLAŞILABİLİR OLMASI AÇISINDAN AÇIKLANMASI GEREKLİ OLAN DİĞER HUSUSLAR (Devamı) Piyasa Riski a) Faiz riski Grup, faiz oranlarındaki değişikliklerin faize duyarlı aktif ve pasiflerine olan etkisinden dolayı faiz oranı riskine maruz kalmaktadır. 31 Aralık 2007 itibariyle faiz oranlarında 100 baz puan artış (%1), net dönem zararını 56,199 TRY kadar arttıracaktır. Bu analiz 31 Aralık 2007 ve 31 Aralık 2006 itibariyle başta döviz kurları olmak üzere tüm değişkenlerin sabit olması varsayımı ile yapılmıştır. Net dönem zararı artış 1% puan 31.12.2007 artış Değişken yükümlülük artış / (azalış) 56,199 Nakit akış duyarlılık (net) (56,199) 31.12.2006 Değişken yükümlülük artış / (azalış) 159,126 Nakit akış duyarlılık (net) (159,126) b) Döviz kuru riski İlgili döviz kuru riski için Grup un döviz riski Not 29 da detaylı olarak açıklanmıştır. Bu döviz pozisyonuna göre, 31 Aralık itibariyle Türk Lirasının (TRY) diğer kurlar karşısında %10 değer kaybetmesi net dönem zararını TRY 4,180,704 kadar arttıracaktır. Bu analiz 31 Aralık 2007 ve 31 Aralık 2006 itibariyle başta faiz oranları olmak üzere tüm değişkenlerin sabit olması varsayımı ile yapılmıştır. 31.12.2007 Net dönem zararı artış / (azalış) EURO 4,192,080 USD (139,222) Diğer 127,846 Toplam 4,180,704 31.12.2006 Net dönem zararı artış / (azalış) EURO 7,661,114 USD (44,980) Diğer 88,560 Toplam 7,704,694 70

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. ve Bağlı Ortaklık 31 Aralık 2006 ve 2005 Tarihlerinde Sona Eren Hesap Dönemlerine ait Konsolide Mali Tablo Dipnotları (Para Birimi: YTL) NOT 44 KONSOLİDE MALİ TABLOLARI ÖNEMLİ ÖLÇÜDE ETKİLEYEN YA DA KONSOLİDE MALİ TABLOLARIN AÇIK, YORUMLANABİLİR VE ANLAŞILABİLİR OLMASI AÇISINDAN AÇIKLANMASI GEREKLİ OLAN DİĞER HUSUSLAR (Devamı) c) Fiyat riski Grup, global piyasalarda alüminyum fiyatlarındaki değişikliklerden doğan fiyat riskine maruz kalmaktadır. Grup satın aldığı alüminyum içerikli ambalaj malzemelerindeki fiyat riski etkisini hafifletmek amacıyla Breweries ile alüminyum swap yapmıştır. 31 Aralık 2007 itibariyle alüminyum fiyatlarının %1 değer kazanması Grup un özkaynaklarını TRY 66,722 TRY kadar arttıracaktır. Bu analiz 31 Aralık 2007 itibariyle başta döviz kurları olmak üzere tüm değişkenlerin sabit olması varsayımı ile yapılmıştır. 71

Turk Tuborg Bira ve Malt Sanayii Anonim Sirketi and its Affiliate Consolidated Financial Statements As of December 31, 2007 With Independent Auditor s Report Thereon Akis Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik Anonim Şirketi April 10, 2008 This report consists of 2 pages of independent auditors report and 37 pages of consolidated financial statements and notes to the consolidated financial statements. 72

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ AŞ and its Affiliate Independent Auditors Report To the Board of Directors of Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii Anonim Şirketi, We have audited the consolidated balance sheet of Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii Anonim Şirketi (the Company ) and its affiliate (hereinafter will be referred as Group ), as at December 31, 2007, and the consolidated statement of operations, statement of changes in equity and cash flow statement for the year then ended, and a summary of significant accounting policies and other explanatory notes. Management's Responsibility for the Financial Statements Management is responsible for the preparation and fair presentation of these consolidated financial statements in accordance with the Financial Reporting Standards promulgated by the Capital Markets Board of Turkey (CMB). This responsibility includes: designing, implementing and maintaining internal control relevant to the preparation and fair presentation of financial statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error; selecting and applying appropriate accounting policies; and making accounting estimates that are reasonable in the circumstances. Auditor's Responsibility Our responsibility is to express an opinion on these consolidated financial statements based on our audit. We conducted our audit in accordance with the Independent Auditing Standards promulgated by CMB. Those standards require that we comply with ethical requirements and plan and perform the audit to obtain reasonable assurance whether the financial statements are free from material misstatement. An audit involves performing procedures to obtain audit evidence about the amounts and disclosures in the financial statements. The procedures selected depend on the auditor's judgment, including the assessment of the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to fraud or error. In making those risk assessments, the auditor considers internal control relevant to the entity's preparation and fair presentation of the financial statements in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the entity's internal control. An audit also includes evaluating the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of accounting estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the financial statements. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our audit opinion. 73

Opinion In our opinion, the accompanying consolidated financial statements give a true and fair view of the consolidated financial position of Turk Tuborg Bira ve Malt Sanayi Anonim Sirketi and its affiliate as of December 31, 2007, and of its consolidated results of operations and its consolidated cash flows for the year then ended in accordance with the Financial Reporting Standards promulgated by the CMB. Without qualifying our opinion, we draw your attention to the following matters: As discussed in Note 2 of the consolidated financial statements, these financial statements are prepared assuming the continuance of the Group as a going concern. However, as at December 31, 2007, the Group incurred net loss of TRY 41.9 million and the Group reported an accumulated deficit of TRY 325.2 million. Additionally, its current liabilities exceeded its current assets by TRY 104.2 million. Although these factors raise substantial doubt about the Group s ability to continue as a going concern, Group management has taken measures that are explained in detail in Note 44, in order to streghten the Group s financial structure. Moreover, Carlsberg Breweries A/S, the main shareholder of the Group, has expressed its ongoing support to the Group and to raise the required amount of funds. The consolidated balance sheet of the Group reflects a total equity of less than one third of the share capital. Under these circumstances, CMB requires that the stand alone balance sheet of Turk Tuborg Bira ve Malt Sanayi needs to be taken into consideration to determine the impact of Article 324 of Turkish Commercial Code ( TCC ), which draws up the technical bankruptcy situation of the companies. In this stand alone balance sheet, the specified tangible assets are measured at the fair value which are determined according to the appraisal report of TSKB Gayrimenkul Değerleme AS as at December 31, 2007. According to this balance sheet, the total equity of the Company reaches to TRY 60.8 million which is higher than the one third of the share capital amounting to TRY 100.0 million. Therefore, no further action is deemed to be taken under Article 324 of TCC. As detailed in Note 34, Carlsberg A/S, the ultimate parent of the Group, confirms that the CBC Group, which is the partner of Carlsberg Breweries A/S in Romania and Israel, has indicated an interest in acquiring Carlsberg's 95.65% stake in Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayi A.Ş. and that a Memorandum of Understanding has been signed between the parties on March 27, 2008 to that respect. İstanbul, April 10, 2008 Ruşen Fikret Selamet Engagement Partner As discussed in Note 2.1, the differences between the accounting principles promulgated by the Capital Market Board, and accounting principles generally accepted in countries in which the accompanying consolidated financial statements are to be distributed and the International Financial Reporting Standards ( IFRS ) have influence on the accompanying financial statements. Accordingly, the accompanying financial statements are not intended to present the financial position and results of operations in accordance with the accounting principles generally accepted in such countries and IFRS. 74

CONTENT. PAGE CONSOLIDATED BALANCE SHEET 76-77 CONSOLIDATED INCOME STATEMENT... 78 CONSOLIDATED STATEMENT OF CHANGES IN SHAREHOLDERS EQUITY... 79 CONSOLIDATED NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS... 80-118 NOT 1 ORGANISATION AND NATURE OF OPERATIONS... 80 NOT 2 BASIS OF PRESENTATION OF THE FINANCIAL STATEMENTS... 80-82 NOT 3 VALUATION PRINCIPLES/ACCOUNTING POLICIES... 82-90 NOT 4 CASH AND CASH EQUIVALENTS... 91 NOT 5 MARKETABLE SECURITIES... 91 NOT 6 FINANCIAL LIABILITIES... 91 NOT 7 TRADE RECEIVABLES AND PAYABLES... 92 NOT 8 MINIMUM LEASE RECEIVABLES AND FINANCIAL LEASING PAYABLES... 92 NOT 9 DUE FROM AND DUE TO RELATED PARTIES... 93-94 NOT 10 OTHER RECEIVABLES AND PAYABLES... 95 NOT 11 LIVE ASSETS... 95 NOT 12 INVENTORIES... 95 NOT 13 DUE FROM CUSTOMERS FOR CONTRACT WORK AND PROGRESS BILLINGS 95 NOT 14 DEFERRED TAX ASSETS AND LIABILITIES... 96 NOT 15 OTHER CURRENT/ NON-CURRENT ASSETS AND SHORT/LONG TERM LIABILITIES 97 NOT 16 FINANCIAL ASSETS... 98 NOT 17 GOODWILL... 98 NOT 18 INVESTMENT PROPERTY... 98 NOT 19 PROPERTY AND EQUIPMENT... 99 NOT 20 INTANGIBLE ASSETS... 100 NOT 21 ADVANCES RECEIVED... 100 NOT 22 PENSION PLANS... 100 NOT 23 PROVISION FOR LIABILITIES... 100-101 NOT 24 MINORITY INTERESTS... 102 NOT 25 SHARE CAPITAL/TREASURY STOCK... 102-203 NOT 26 CAPITAL RESERVES... 104 NOT 27 PROFIT RESERVES... 105-106 NOT 28 RETAINED EARNINGS... 106 NOT 29 FOREIGN CURRENCY POSITION... 106-107 NOT 30 GOVERNMENT GRANTS... 107 NOT 31 PROVISIONS, COMMITMENTS AND CONTINGENCIES... 107-108 NOT 32 BUSINESS COMBINATIONS... 108 NOT 33 SEGMENT REPORTING... 108 NOT 34 SUBSEQUENT EVENTS... 109 NOT 35 DISCONTINUED OPERATIONS... 109 NOT 36 OPERATING INCOME... 109 NOT 37 OPERATING EXPENSES... 109 NOT 38 OTHER OPERATING INCOME/EXPENSE... 110 NOT 39 FINANCING EXPENSES... 110 NOT 40 GAIN/(LOSS) ON NET MONETARY POSITION... 111 NOT 41 TAXATION... 111-112 NOT 42 EARNINGS PER SHARE... 112 NOT 43 CONSOLIDATED STATEMENT OF CASH FLOWS... 113 NOT 44 OTHER ISSUES THAT ARE MATERIAL OR REQUIRED TO BE DISCLOSED FOR THE FAIR PRESENTATION OF THE FINANCIAL STATEMENTS... 114-118 75

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Consolidated Balance Sheet as at December 31, 2007 (Currency: TRY) ASSETS Notes Audited Audited 31.12.2007 31.12.2006 Current Assets 95,836,572 105,177,205 Cash and Cash Equivalents 4 3,996,327 2,584,599 Marketable Securities (net) 5 - - Trade Receivables (net) 7 62,278,966 80,903,351 Financial Leaisng Receivable (net) 8 - - Due from Related Parties (net) 9 2,844,643 3,915,098 Other Receivables (net) 10 1,488,183 125,911 Biological Assets (net) 11 - - Inventory (net) 12 23,976,879 17,246,251 Receivables from Continuing Construction Contracts (net) 13 - - Deferred Tax 14 - - Other Current Assets 15 1,251,574 401,995 Non-Current Assets 117,440,540 111,856,784 Trade Receivables (net) 7 - - Financial Leasing Receivables (net) 8 - - Due from Related Parties (net) 9 - - Other Receivables (net) 10 9,022 8,652 Financial Assets (net) 16 167,199 167,199 Pozitive/Negative Goodwill (net) 17 - - Investment Proporties (net) 18 - - Tangible Assets (net) 19 115,988,655 111,129,053 Intangible Assets (net) 20 1,213,818 512,877 Deferred Tax 14 - - Other non-current Assets 15 61,846 39,003 TOTAL ASSETS 213,277,112 217,033,989 Consolidated financial statements as of and fort he year ended December 31, 2007 were approved and undersigned on behalf of the Board of Directors on April 10, 2008. The accompanyng notes are an integral part of the consolidated financial statements. 76

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Consolidated Balance Sheet as at December 31, 2007 (Currency: TRY) Notes Audited Audited 31.12.2007 31.12.2006 LIABILITIES Short-term liabilities 200,053,208 214,507,960 Financial Liabilities (net) 6 111,681,454 103,281,264 Short-term portion of the long-term borrowings 6 - - Financial Leasing Payables (net) 8 - - Other Financial Liabilities (net) 10 - - Trade Payables (net) 7 17,674,608 17,623,636 Due to Related Parties (net) 9 3,194,750 1,284,884 Advances Received 21 15,003 1,985,558 Progress Billing (net) 13 - - Accrued Expense and provisions 23 44,183,658 43,821,196 Deferred Tax 14 - - Other Liabilities (net) 10 23,303,735 46,511,422 Long-term Liabilities 2,449,157 3,584,097 Financial Liabilities (net) 6 - - Financial Leasing Payables (net) 8 - - Other financial Liabilities(net) 10 - - Trade Payables (net) 7 - - Due to Related Parties(net) 9 - - Advances Received 21 - - Accrued Expense and Provisions 23 2,449,157 2,043,553 Deferred Tax 14-1,540,554 Other Liabilities (net) 10 - MINORITY INTEREST 24 EQUITY 10,774,740 (1,058,068) Share Capital 25 99,971,560 46,498,401 Capital Advance 25 - - Mutual Fund Correction 25 - - Capital Reserves 26 277,942,747 463,801,480 Share Premium 40,913 132,827,161 Share Certificate Cancelliation Profits - - Revaluation Reserve - - Financial Assets Value Increase Fund 288,873 - Inflation Adjustment on Equity Items 277,612,961 330,974,319 Profit Reserves 27-734,410 Legal Reserves - 386,495 Statutory Reserves - Extra-ordinary Reserves - 342,336 Special Reserves - 5,579 Gain on sales of investments and property to be transferred to share capital - - Foreign currency translation differences - - Net Period Loss (41,970,128) (63,804,912) Accumulated Losses 28 (325,169,430) (448,287,447) TOTAL LIABILITIES AND OWNER S EQUITY 213,277,112 217,033,989 77

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Consolidated Statement of Operations for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) Audited Audited INCOME STATEMENT Notes 31.12.2007 31.12.2006 OPERATING INCOME 158,574,170 152,503,918 Sales Revenue (net) 36 158,574,170 152,503,918 Cost of Sales (-) 36 (85,301,704) (79,265,419) Service Revenue (net) 36 - - Other Income 36 - - GROSS OPERATING INCOME 36 (73,772,466) (73,238,499) Operating Expense (-) 37 (108,636,234) (96,417,385) NET OPERATING LOSS (35,363,768) (23,178,886) Income from Other Operations 38 1,663,242 1,679,238 Loss from Other Operatons 38 (3,469,749) (8,803,171) Financing costs (-) 39 (6,218,452) (15,453,311) OPERATING LOSS (43,388,727) (45,756,130) Gain/Loss on Monetary Position 40 - - GAIN/LOSS EXCEPT MAIN PARTNERSHIP 24 - - PROFIT /LOSS BEFORE TAX/ (43,388,727) (45,756,130) Taxes 41 1,418,599 (18,048,782) NET PERIOD LOSS (41,970,128) (63,804,912) LOSS PER SHARE 42 (0.82) (1.37) The accompanyng notes are an integral part of the consolidated financial statements. 78

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Consolidated Statement of Changes in Shareholders Equity For the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) Share Capital Share Premium Inflation Adjustments on Equity Items Risk Management Legal Reserves Other Reserves Net Loss For the Year Accumulated Losses Total Share Capital January 1, 2006 46.498.401 132.827.161 330.974.319-386.495 347.915 (79.007.800) (369.279.647) 62.746.844 Transfer 79.007.800 (79.007.800) - Net Loss for the year (63.804.912) (63.804.912) December 31, 2006 46.498.401 132.827.161 330.974.319-386.495 347.915 (63.804.912) (448.287.447) (1.058.068) Transfer 63.804.912 (63.804.912) - Share Capital ( Not 25) 53.473.159 40.913 53.514.072 R(isk Management (Not 26) 288.873 288.873 Accumulated Loss Deduction ( Not 28) (132.827.161) (53.361.358) (386.495) (347.915) 186.922.929 - Net Loss For the Year (41.970.128) (41.970.128) December 31, 2007 99.971.560 40.913 277.612.961 288.873 - - (41.970.128) (325.169.430) 10.774.749 The accompanyng notes are an integral part of the consolidated financial statements. 79

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 1 ORGANISATION AND NATURE OF OPERATIONS Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii A.S. ( Turk Tuborg or Company ) was incorporated in 1969 and registered in Izmir, Turkey in accordance with the Turkish Commercial Code. Shares of the Company are traded in the Istanbul Stock Exchange. The Company is engaged in the production, sale and distribution of beer and malt to domestic and foreign markets. The average number of employees during 2007 is 199 (2006: 198). Main activity of Turk Tuborg and its affiliate is production, sales and distribution of beer. Carlsberg Breweries A/S ( Breweries ) is the main shareholder of the Company and owns 95.65 % of shares. Brewerie is controlled by Carlsberg A/S with its headquarters in Copenhagen, Denmark. Registered office of the Company is located at the following address: Turk Tuborg Bira ve Malt Sanayii A.S. Kemalpasa Caddesi No: 52 Isikkent 35070 Izmir Affiliate The vast majority of the Company s products are sold to its affiliate Bimpas Bira ve Mesrubat Pazarlama A.S ( Bimpas or Affiliate ), which is 99.88% owned by the Company (2005: 99.88%). Bimpaş performs the sale and distribution of these products to the domestic market (Note 2). NOTE 2 BASIS OF PREPARATION OF FINANCIAL STATEMENTS 2.1 Accounting Standards a) Going Concern The consolidated financial statements are prepared consolidated assuming the continuance of the Group as a going concern. However, as at December 31, 2007, the Group incurred net loss of TRY 43.5 million mainly due to the increase in excise duty which could not be compensated totally and simultaneously by an increase in the sales prices. In addition as of December 31,2007, the Group reported an accumulated deficit of TRY 325.2 million and its current liabilities exceeded its current assets by TRY 104.2 million. Although these factors raise substantial doubt about the Group s ability to continue as a going concern, Group management has taken measures that are explained in detail in Note 44, in order to streghten the Group s financial structure. Moreover, Carlsberg Breweries A/S, the main shareholder of the Group, has expressed its ongoing support to the Group and to raise the required amount of funds. 80

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 2 BASIS OF PREPARATION OF FINANCIAL STATEMENTS (continued) b) Accounting Policies Applied The Group maintains its books of account and prepares its statutory financial statements in New Turkish Lira in accordance with the Turkish Commercial Code, tax legislation, and the Uniform Chart of Accounts published by Ministry of Finance and the accounting principles applicable to the companies listed in the Istanbul Stock Exchange (ISE) promulgated by the Capital Market Board of Turkey. CMB has issued the Communiqué on Accounting Standards in Capital Markets ( Communiqué ) Serial XI No. 25, which sets out a comprehensive set of accounting principles. According to the Communiqué, the application of the International Financing Reporting Standards ( IFRS ) as an alternative standard is deemed to be compliance with CMB Accounting Standards. The consolidated financial statements and disclosures are presented in accordance with the compulsory standard formats as prescribed by CMB s announcement dated December 10, 2004. c) Accounting in Hyperinflationary Economies According to the resolution dated March 17, 2005, the companies that report according to CMB regulations are not required to apply inflation accounting starting from January 1, 2005 since the indicators of hyperinflation no longer exist in Turkey and the hyperinflationary period ended effective from January 1, 2005. Consequently, IAS 29, Financial Reporting in Hyperinflationary Economies is applied as of January 1, 2005. d) Basis of Consolidation The consolidated financial statements include the accounts of the Group and its affiliate on the basis set out in the section below: Affiliate Country of registration Subject of activity Ownership rate Bimpas Turkey Distribution and marketing 99.93% i) The consolidated financial statements include the accounts of the parent company, Turk Tuborg Bira ve Malt Sanayii A.S. and its Affiliate within the context of paragraphes (b), (c) and (d). The financial statements of the affiliate included in the consolidation have been prepared as of the date of the consolidated financial statements. The financial statements of the affiliate included in the consolidation have been prepared as of the date of the consolidated financial statements in compliance with IFRS. ii) Affiliate is an enterprise that is controlled by the Company. Control exists when (a) the Company holds more than 50% of the voting power, directly or indirectly; or (b) the Company holds shares less than 50% but still has the authorization and power to control the enterprise s financial and operational policies for the interest of the Company. iii) The balance sheets and statement of operations are consolidated on a line-by-line basis. All intercompany investments, receivables, payables, dividends received and paid and other inter-company transactions reflected in the balance sheets and statement of operations are eliminated in preparing the consolidated financial statements. The results of the affiliates are included in or excluded from the consolidation from their effective dates of acquisition or disposal, respectively. 81

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 2 BASIS OF PREPARATION OF FINANCIAL STATEMENTS (continued) Investments where the Company s share is less than 20%, which are not traded in the markets and whose fair values cannot be reliably measured are carried at cost less impairment, if any. iv) As the net effect of the minority shares does not have any substantial effect on the net value, financial results and activities of the Company, they have not been seperately classified as minority interest in the consolidated balance sheet and the statement of operations. e) Comparative information and the restatement of prior period financial statements The Group has been using the same accounting principles which are consistent with the prior period financial statements. f) Offsetting Financial assets and liabilities are offset and the net amount is reported in the consolidated financial statements when there is a legally enforceable right to set off the recognized amounts and there is an intention to settle on a net basis, or to realize the asset and settle the liability simultaneously. NOTE 3 VALUATION PRINCIPLES/ACCOUNTING POLICIES APPLIED 3.1 Revenues Revenue from the sale of goods is measured at their fair value of the consideration received or receivable, net of returns and allowance, trade discounts, volume rebates, sales tax and sales commissions. Revenue is recognized when the significant risks and rewards of ownership have been transferred to the buyer, recovery of the consideration is probable, the associated costs and probable return of goods can be estimated reliably. 3.2 Inventories Inventories are measured at the lower of the cost and net realizable value. The cost of inventory includes expenditures incurred in acquiring the inventories and bringing them to their existing location. Unit cost of inventories is determined by the weighted average method. Net realizable value is the estimated selling price in the ordinary course of business, less the estimated cost of completion and selling expenses (Note 12). 3.3 Tangible fixed assets Tangible assets acquired before January 1, 2005 are reflected at cost restated for the effects of inflation in TRY units current at December 31, 2004, less accumulated depreciation, and impairment losses. Tangible assets acquired in 2005 are reflected at cost, less accumulated depreciation, and impairment losses. Depreciation on tangible assets is provided on straightline method over their useful lives from the date of installation or assembly of the related asset (Note 19). The annual depreciation rates, which approximate the estimated useful lives of the related assets, are as follows: 82

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 3 VALUATION PRINCIPLES/ACCOUNTING POLICIES APPLIED (continued) 3.3 Tangible fixed assets (continued) Years Buildings 25-40 Machinery and equipment 5-15 Furniture and fixture 3-15 Motor vehicles 5-8 Returnable packaging 5-10 In case the carrying amount of an asset is higher than its recoverable value, then the carrying amount has reduced to the recoverable value. Gain or loss on sales of tangible assets has reflected in the relevant income or expense accounts in the current year. 3.4 Intangible assets Intangible assets include rights acquired by the Group and other which have finite useful lives.intangible assets acquired before January 1, 2005 are reflected at cost restated for the effects of inflation in TRY units current at December 31, 2004, less accumulated depreciation, and impairment losses. Tangible assets acquired after January 1, 2005 are reflected at cost, less accumulated depreciation, and impairment losses and amortised on a straight-line basis over their estimated useful lives for a period of 3 years from the date of acquisition. When the carrying amount of each intangible asset implies a need for impairment adjustment, the carrying value decreased down to its recoverable amount (Note 20). 3.5 Impairment The carrying amounts of the Group s assets other than the deferred tax asset (Note 14) are reviewed at each balance sheet date to determine whether there is any indication of impairment. If any such indication exists, the asset s recoverable amount is estimated. An impairment loss is recognized whenever the carrying amount of an asset or its cash-generating unit exceeds its recoverable amount. Recoverable amount is measured as the higher of net selling price and value in use. In determining an asset s value in use, the Company uses, among other things, a discount rate that reflects current market assessments of time value of money and the risks specific to the asset. Impairment losses are recognized in the consolidated statement of operations. An impairment loss is reversed if the reversal can be related objectively to an event occurring after the impairment loss recognized. 3.6 Borrowing Costs Borrowings are recognised initially at the proceeds received, net of transaction costs incurred. Borrowings are subsequently stated at amortised cost using the effective yield method; any difference between proceeds (net of transaction costs) and the redemption value is recognised in the consolidated statements of income over the period of the borrowings. Borrowing costs are charged to the statements of income when they are incurred. 83

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 3 VALUATION PRINCIPLES/ACCOUNTING POLICIES APPLIED (continued) 3.7 Financial instruments i) Classification The classification of financial investments is determined based upon for what purpose any investments have been acquired. The Group management carries out the classification of any financial asset at the date when it is initially acquired and re-evaluate such classification in each balance sheet term. Investments other than the ones intended to be held to maturity, are classified as trading instruments and available-for-sale investments. Available for sale investments are the financial instruments which may be sold to meet liquidity needs or due to changes in interest rates and which are retained without considering any particular period. ii) Recognition Financial assets are recognized at their book values based on the trade date. Available-for-sale assets and trading instruments are recognized on the date at which the purchase of the assets is committed. Held-to-maturity assets and originated loans are recognized on the day they are transferred to the Group. Available-for-sale assets are included in non-current assets unless management has expressed the intention of holding the investment for less than 12 months from the balance sheet date or unless they need to be sold to raise operating capital, in which case they are included in current assets iii) Measurement Financial instruments are measured at cost, including transaction costs. Subsequent to initial recognition, held-to-maturity assets of the Group are measured at discounted costs considering the impairments. Trading and available-for-sale assets are measured at their current market values at the balance sheet date. Any unrealised gains and losses arising from of trading instruments are reflected in the consolidated statements of income and any unrealised gains or losses arising from available for sale assets are accounted under equity until derecognition. In case of sale or impairment cumulative gains or losses which has previously recorded within equity is transferred to the consolidated statements of operation. Available for sale equity instruments which do not have a quoted market price in an active market and whose fair value can not be reliably measured determined by the use of other valuation methods is reflected in the consolidated financial statements at cost restated for the effects of inflation in TRY units current at December 31, 2004, less impairment losses. iv) Fair Value Measurement Principals Fair value is the amount for which an asset could be exchanged, or a liability settled, between knowledgeable, willing parties in an arm's length transaction. The fair value of any financial instrument is equal to the proceeds from the sale or the liability incurred from purchasing of the financial instrument when an active market exists. 84

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 3 VALUATION PRINCIPLES/ACCOUNTING POLICIES APPLIED (continued) The Group using available market information and appropriate valuation methodologies has determined the estimated fair values of financial instruments. However, judgment is necessarily required to interpret market data to estimate the fair value. Accordingly, the estimates presented here in are not necessarily indicative of the amounts the Group could realise in a current market exchange. Contingent commitments such as bank deposits, receivables, letters of guarantee and letters of credit are significant financial instruments which may have an adverse effect on the Group s financial condition in case the other party fails to fulfil the terms and conditions of the agreement. The following methods and assumptions were used to estimate the fair value of the financial instruments for which it is practicable to estimate fair value: The fair values of balances denominated in foreign currencies, which are translated at year-end exchange rates, are considered to approximate their carrying value. Cash and bank balances in foreign currencies are translated at year end exchange rates. The carrying values of trade receivables along with the related allowances for uncollectibility are estimated to be their fair values. The fair values of funds borrowed and other monetary liabilities are considered to approximate their respective carrying values due to their short-term nature. Trading liabilities have been estimated at their fair values. Long-term borrowings, which in principle are at floating rates, and denominated in foreign currencies, are translated at year-end exchange rates and accordingly, their fair values approximate their carrying values. v) Derecognition Trading instruments and available for sale investments are derecognised on the date when the Group commits to sell such assets and any receivables arising from such transaction are booked as of the same date. vi) Derivative Instruments and Other Risk Avoiding Instruments Group uses derivative instruments in order to be prevented from foreing currency risk comes from finacing activities. Derivative financial instruments are valued with puchasing cost at first record period, and fair value after the recorded periods.group s derivative financial instruments are originated from foreign currency forward activities. Group uses derivatives in the possible operations or an asset or liability that has relation with a risk, and that risk effects the cash flow of the asset or liability that effects gain/loss. Selected as effective protection parts of the gain or losses about the instruments protect from financial risk are recorded to the financial statements in capital with Equity Movement Table. At using, selling, ending or cancelling of the protective instrument, accumulated loss or gain on financial statements in capital directly added to income statement. Group, made a swap contract to lessen the effect of price risk for the bought aluminium. vii) Financial risk management The Company has exposure to the following risks from its use of financial instruments: Credir Risk Liquidity risk Market risk 85

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 3 VALUATION PRINCIPLES/ACCOUNTING POLICIES APPLIED (continued) This note presents information about the Group s exposure to each of the above risks, the Group s objectives, policies and processes for measuring and managing risk, and the Group s management of capital. Further quantitative disclosures are included throughout these financial statements. The Board of Directors has overall responsibility for the establishment and oversight of the Group s risk management framework. The Group, through its training and management standards and procedures, aims to develop a disciplined and constructive control environment in which all employees understand their roles and obligations. Credit Risk Credit risk is the risk of financial loss to the Group if a customer or counterparty to a financial instrument fails to meet its contractual obligations, and arises principally from the Group s receivables from customers. Group s management has a credit policy in order to monitor credit risk. Those risks are controlled credit evaluations and limitation of total risk from one counterparty. Credit risk is distributed because companies that forms customer base is many. As of reporting date, Group doesn t have an important credit risk. The maximum risk group exposed is reflected by showing all of financial assets in note 44 with balance sheet values. Liquidity Risk Liquidity risk is the risk that the Group will not be able to meet its financial obligations as they fall due. The Group s approach to managing liquidity is to ensure, as far as possible, that it will always have sufficient liquidity to meet its liabilities when due, under both normal and stressed conditions, without incurring unacceptable losses or risking damage to the Group s reputation. Market Risk Market risk is the risk that changes in market prices, such as foreign exchange rates and interest rates will affect the Group s income or the value of its holdings of financial instruments. The objective of market risk management is to manage and control market risk exposures within acceptable parameters, while optimising the return. Foreign Currency Risk The Group is exposed to currency risk on sales and purchases denominated in a currency other than TRY. Group management closely monitors the foreign currency position of the related currency.(note 29). Group involves forward agrements in order to control the risk comes from foreign currency fluctiations. Forward agreements are renewed on maturity dates if needed. As of December 31,2007 there is no derivative instrument to manage currency risk. Interest Rate Risk Group exposed to interest rate risk because of changing interest rates on assets and liabilities that contains interest. As of December 31, 2007 there is no derivative instrument to manage interest rate risk. 86

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 3 VALUATION PRINCIPLES/ACCOUNTING POLICIES APPLIED (continued) Price Risk Group exposed to price risk comes from changes in aluminium prices in global markets. General policy of Group management is taking precautions that lessen the effects of the fluctiations of price changes. As of December 31, 2007, Group made an aluminium swap to lessen the effect of price risk of packing equipment that contains aluminium. 3.8 Effects of Change in Foreign Exchange Rate Transactions in foreign currencies are translated into New Turkish Lira at the foreign exchange rates ruling at the dates of the transactions. Monetary assets and liabilities denominated in foreign currencies, which are stated at historical costs, are translated into New Turkish Lira at the foreign exchange rates ruling at the year end. Foreign exchange differences arising on the balance sheet dates are recognized in the consoliated statement of operations. 3.9 Loss per Share Loss per lot share, in the consolidated statement of operations is computed over the net loss for the year, divided by the weighted average number of the lot shares during the year. 3.10 Subsequent Events Subsequent events are those events that occur between the balance sheet date and the date the consolidated financial statements are authorized for issue. Unless subsequent events require adjustments to the consolidated financial statements, the Group discloses such events in notes to the consolidated financial statements if there are new evidences for the existence of the events as of the balance sheet date or conditions arise after the balance sheet date that require disclosure. 3.11 Provisions, Contingent Assets and Liabilities A provision is recognized in the consolidated balance sheet when the Group has a legal or constructive obligation as a result of a past event, it is probable that an outflow of resources embodying economic benefits will be required to settle the obligation, and a reliable estimate can be made of the amount of the obligation. In the circumstances that the effect of time value of money is significant, provisions are determined by discounting the expected future cash flows at a pre-tax rate that reflects current market assessment of the time value of money and the risks specific to the liability. Assets and liabilities that arise from past events and whose existence will be confirmed only by the occurrence or nonoccurrence of one or more uncertain future events not wholly within the control of the entity are not included in the consolidated financial statements ; these assets and liabilities are evaluated as contingent assets and liabilities, respectively. (Not 23-31). 3.12 Accounting Policies, Changes in Accounting Estimates and Accounting Errors Selection of accounting policies, changes in accounting policies and estimates and accounting of any errors is announced to the public. 87

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 3 VALUATION PRINCIPLES/ACCOUNTING POLICIES APPLIED (continued) 3.13 Leasing Transactions Leases in terms of which the Group assumes substantially all the risks and rewards of ownership are classified as finance leases. Assets acquired through financial leases are recognized at the lower of the fair value of the assets which has been leased at the beginning of the lease period or the discounted value of the lease payments. Each lease payment is allocated to liabilities and financial expenses in order to obtain a fixed rate on the outstanding liability. Upon the reduction of the financial expenses, the related liabilities are recognized as financial lease obligation (Note 8). Interest component of the cost of financing is reflected as financing expense in the statement of operations during the lease period. Any tangible fixed assets purchased by way of finance leases are depreciated based on the estimated useful life of such assets. Liabilities that arises from finance lease are recoginized in the financial statements at the acquisition cost of the related leased asset. The interest payments that arises from the lease agreement are recognised as expense during the lease period. Leasing transactions in which a substantial portion of the risks and rewards of leased property belongs to the lessor are classified as operational leases. Payments made to the lessor (after the reduction of incentives received from the lessor) are recognized as expenses in the statement of operations by the straight line method during the lease period. 3.14 Related Parties For the purpose of consolidated financial statements, the shareholders, key management personnel and the Board members and, in each case, together with their families and companies controlled by/affiliated with them are considered and referred to as the related parties. 3.15 Segment Reporting No segment information is considered necessary since the Group operates only in one industry, the sales and operations of the Group are made in Turkey, and all assets exist in Turkey. 3.16 Governmental Grants and Incentives All government grants including the nonmonetary incentives that are carried at fair value are recognized in the consolidated financial statements provided that the Group fulfills the necessary requirements to receive such incentives. 3.17 Taxes on Income Income tax expense / benefit comprise current and deferred taxes. Current tax is the expected tax payable on the taxable income for the year, using tax rates enacted or substantially enacted at the balance sheet date (Note 41). 88

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 3 VALUATION PRINCIPLES/ACCOUNTING POLICIES APPLIED (continued) Deferred tax liability or asset is provided using the balance sheet method, providing for temporary differences between the carrying amounts of assets and liabilities for financial reporting purposes and the amounts reported for taxation purposes. The amount of deferred tax provided is based on the expected manner of realization or settlement of the carrying amount of assets and liabilities, using tax rates enacted or substantively enacted at the balance sheet date (Note 14). Deferred tax assets are recognized to the extent that it is probable that future taxable profits will be available against which the deferred tax asset can be utilized. Deferred tax assets are reduced to the extent that it is no longer probable that the related tax benefit will be realized. The current tax rates are used in the computation of deferred tax. Deferred tax assets and liabilities are offset if, and only if, there is a legally enforceable right to set off current tax assets against current tax liabilities and the deferred tax assets and the deferred tax liabilities relate to income taxes levied by the same taxation authority. 3.18 Employee Benefits/Reserve for Employee Severance Retirement Indemnity In accordance with the existing social legislation in Turkey, the Group is required to make lump-sum payments to employees whose employment is terminated due to retirement or for reasons other than resignation or misconduct. The computation of the reserve for employee severence indemnity is based upon the retirement pay ceiling announced by the Government. The reserve has been calculated by estimating the present value of future probable obligation of the Group arising from the retirement of the employees and reflected in the financial statements (Note 23). 3.19 Consolidated Cash Flow Statement Cash flows are reported separately in the statement of cash flows by classifying the net cash flows provided by/used in the operating, investing ad financing activities of the Group. Cash flows arising from operating activities depict the cash flows arising from the operations of the Group. Cash flows related with the investment activities depict those cash flows which the Group utilises and obtains in its investment operations. Cash flows related with the financing activities depict the resources employed in its financing activities by the Group and the repayments of those resources. Cash comprises cash on hand and demand deposits.cash equivalents are short-term, highly liquid investments that are readily convertible to known amounts of cash with maturity of three months or less. 89

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 3 VALUATION PRINCIPLES/ACCOUNTING POLICIES APPLIED (continued) 3.20 Expenses Expenses are recognized in accrual base. Cost of goods sold and operating expenses are recorded on the periods the expense has made. 3.21 Trade Receivables Trade receivables are recognized by decreasing permenant value losses from cost value. Trade recievables which are amortized by deferred financial income, is calculated by discounting original invoice value with the effective interest rate of the due periods. Short term trade receivables which have not determined interest rate, are recognized at original invoice amount in case of the effect of the interest rate discount is not significant. Group follows collectibility of trade recievables periodically and recognizes doubtful trade receivable for possible loss according to the historical collection rates. After recording doubtful receivable allowance, in case of collection of doubtful receivable, collected amount is decreased from doubtful receivable allowances and recognised in consolidated income statement. 3.22 Commercial and Other Obligations Trade and other financal obligations are presented in its amortized cost. The amortized trade and other obligations are calculated by discounting original invoice value with the effective interest rate of the due periods. 3.23 Capital and share premium Ordinary shares are classified as equity. Pro-rata capital increases to existing shareholders are accounted for at par value as approved. Dividends on ordinary shares are recognised as an appropriation of the profit in the period in which they are declared. The share premium represents the difference between the nominal value of shares and their selling price that occurred during the initial public offering (Notes 25-26). 90

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOT 4 CASH AND CASH EQUIVALENTS Cash and cash equivalents as at December 31were as follows: 31.12.2007 31.12.2006 Cash at banks 1,861,739 1,132,348 Cash on hand 64,134 32,271 Other 2,070,454 1,419,980 Cash and cash equivalents 3,996,327 2,584,599 Other cash and cash equivalents mainly consist of credit card slip receivables that has maturity less than a month. NOTE 5 MARKETABLE SECURITIES None. NOTE 6 BANK BORROWINGS 31.12.2007 Anual Interset Rate % Original Amount TRY EUR % 4.56- %4.60 23,150,242 39,591,545 % 17.77- % TRY 19.16 72,087,742 72,089,909 Loans 111,681,454 31.12.2006 Anual Interset Rate % Original Amount TRY EUR % 3.74- %4.17 41,841,083 77,468,764 TRY 25,812,500 25,812,500 Loans 103,281,264 For all loans in EUR that is acquired from HSBC Bank is under the guarantee of Carlsberg Breweries A/S. 91

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOT 7 - TRADE RECEIVABLES AND TRADE PAYABLES 31.12.2007 31.12.2006 Post dated cheques and Accounts receivables 45,125,031 60,542,201 Customer current accounts 32,791,612 35,824,984 77,916,643 96,367,185 Less: Allowance for doubtful account (14,880,433) (13,326,398) Discount: redempted cost expense according to effective interest ratio (757,244) (2,137,436) Trade receivables- net 62,278,966 80,903,351 The Group provides allowance for the receivables from risky customers. Allowances include receivables which the Group will not be able to collect and the received guarantess do not cover the receivable. Allowance for Doubtful Receivable provision as of December 31, 2007 and 2006 are as follows: Allowance For Doubtful Receivable Trade Payable 31.12.2007 31.12.2006 Account payables 18,109,816 18,062,900 Discount:Redempted cost expense according to effective interest ratio (435,208) (439,264) Trade payables- net 17,674,608 17,623,636 NOT 8 FINANCIAL LEASE RECEIVABLE AND PAYABLE None 92

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOT 9 - RELATED PARTY TRANSACTIONS AND BALANCES a) Due from related parties 31.12.2007 31.12.2006 Breweries 2,079,942 3,483,735 Carlsberg Italy 347,612 - AD Pivara Celarevo Breweries ("Pivara") 196,768 50,796 Carlsberg USA - 338,424 Receivables from Top Management 199,000 - Other 21,321 42,143 Total 2,844,643 3,915,098 A substantial portion of the receivables from Breweries arises from the fact that the Group has invoiced to Breweries a portion of the promotion and advertising expenses, which the Group incurred for Carlsberg, and Tuborg brands under the agreement reached. Most of the receivable of December 31, 2007 comes from beer export of Group to Breweries. Group also export beer to Carlsberg Italy, Pivara ve Carlsberg USA. b) Due to related parties 31.12.2007 31.12.2006 Breweries 1,396,624 761,822 Carlsberg Polska S.A.("Polska") 768,975 160,823 Desa Enerji Elektrik Üretim A.Ş.( "Desa Enerji") 422,789 314,614 Other 606,362 47,625 Total 3,194,750 1,284,884 Due to Breweries results from the licence agreements and services received. The Group accrues for a licence service fee expense to Breweries every month, for products with the brands Tuborg and Carlsberg, based on the net sales of its affiliate in accordance with the conditions and rates determined at the related agreements. c) Purchase of Goods and Services 31.12.2007 31.12.2006 Desa 4,592,490 4,063,497 Breweries 3,923,237 3,881,699 Polska 1,690,348 1,133,760 Carlsberg IT 162,790 37,598 Oy Sinerbrychof 133,122 59,343 Danish Malting Group 1,207 1,923,803 Other 77,162 - Total 10,580,356 11,099,700 93

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 9 RELATED PARTY TRANSACTIONS AND BALANCES (continued) Malt has purchased from Danish Malting Group. Purchases from Breweries are comprised of various promotional materials and consultancy services. Desa Enerji provides the electricity needs of the Group. IT services are bought from Polska and Carlsberg companies. In 2007 Group import barley from Oy Siberbrychof. d) Sale of Goods and Servises 31.12.2007 31.12.2006 Breweries 5,104,238 7,291,506 Carlsberg Italy 1,824,396 - Carlsberg USA 104,602 351,537 Pivara 96,162 254,832 Other 126,945 141,470 Total 7,256,343 8,039,345 Group, has invoiced import and marketing expenditures to Breweries as a service charge. Group sells finished goods to Pivara,Carlsberg USA and Italy. e ) Licences 31.12.2007 31.12.2006 Breweries 3,279,330 3,832,256 Total 3,279,330 3,832,256 For the year ended TRY 2,347,770 (31 Aralık 2006: 2,767,607) of total licences is recorded as sales expense and the rest TRY 931,560 (31 Aralık 2006: 1,064,649) of licence is recorded as cost of goods sold. f) Operations made to top level admin Top level admin consist of Group s directors and upper level managers. As of December 31, 2007 ve 2006, there is no credit used by directors and top level managers. Group supplies additional benefits to the directors and top level managers apart from wages. Total payments made to top level admin as of December 31, 2007 ve 2006 are TRY 6,073,081 ve TRY 6,028,997 respectively. As of December 31, 2007, Group has TRY 199,000 Receivable from top management. g)personel Service Operations As of December 31, 2007, Group has TRY 58,468 receivable for personel service expenditure from Group Pivara. 94

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOT 10 OTHER RECEİVABLES AND OTHER PAYABLES Other Short-Term Receivables 31.12.2007 31.12.2006 VAT receivable 867,321 - Advances given 96,303 76,333 Sales Premiums 517,962 - Other 6,597 49,578 Total 1,488,183 125,911 Other Long-Term Receivables 31.12.2007 31.12.2006 Deposits and guarantees given 9,022 8,652 Total 9,022 8,652 NOT 11 BIOLOGICAL ASSETS None. NOT 12 INVENTORIES 31.12.2007 31.12.2006 Raw Materials 10,635,609 6,938,708 Semi-finished goods 8,901,353 6,463,061 Finished Goods 1,141,903 879,211 Advances Given 336,854 401,076 Trading Goods 586,808 8,273 Other Inventories* 3,141,677 2,770,570 Total 24,762,204 17,460,899 Less : Impairment (785,325) (214,648) Total 23,976,879 17,246,251 Other inventories consist of 1,084,257 TRY (2006: 994,026 ) spare part, TRY 1,342,824 (2006: 862,755 ) marketing equipment inventories. Insurance of the inventories are 10,350,000 US Dolar as of December 31, 2007. NOT 13 RECEIVABLES FROM CONTINUING CONSTRUCTION CONTRACTS None. 95

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOT 14 DEFERRED TAX ASSETS AND LIABILITIES The composition of cumulative temporary differences and the related deferred tax assets and liabilities as at December 31,2007 using the effective tax rates, is as follows: Accumulated Temporary Difference 31.12.2007 31.12.2006 Accumulated Deffered Temporary Deffered Tax Difference Tax Tangible and intangible asset 5,036,381 (1,007,276) 5,152,980 (1,030,596) Differance on Inventory - - 366,213 (73,243) Unrealized interest income/expense net 276,582 (55,316) 2,183,527 (436,705) Other 1,632,692 (326,538) - - Accumulated Losses (6,945,655) 1,389,131 - - Deffered Tax- Net - - - (1,540,544) Turkish tax legislation does not permit a parent company and its subsidiaries to file a consolidated tax return. Therefore, deferred tax assets and liabilities, which are disclosed at these financial statements, were separately calculated for each firm as below: 31.12.2007 31.12.2006 Deferred Tax- net Deferred Tax- net Assets Liabilities Assets Liabilities Türk Tuborg - - - (1,507,564) Bimpaş - - - (32,980) Deferred tax asset was have not been recognized by the Group in its consolidated financial statements. in respect of these items because it is not probable that future taxable profit will be available against which the Group can utilize the benefits therefrom. 31.12.2007 31.12.2006 Deductable temporary differences 61,826,063 67,049,380 Investment Incentive 28,370,768 26,583,248 Accumulated Losses 115,960,500 142,301,492 Total 206,157,331 235,934,120 The Group takes into consideration of Turkey s economic and politic environment and international economical and political factors that may affect Turkey and/or Group, profit estimations that may be taxed for following periods, and developments in its sector. 96

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOT 15 OTHER CURRENT/NON-CURRENT ASSETS AND SHORT-/LONG-TERM LIABILITIES Other Current Assets 31.12.2007 31.12.2006 Prepaid Expense 1,251,574 401,995 Total 1,251,574 401,995 Prepaid expense consist of TRY 301,571 (December 31, 2006: 242,587) prepaid insurance and TRY 819,007 ( 31.12. 2006: 95,542) from prepaid advertising and sponsorship expenses. Other Non-current Assets 31.12.2007 31.12.2006 Prepaid Expense 61,846 39,003 Total 61,846 39,003 Other Short term Liabilities 31.12.2007 31.12.2006 Previous period tax interest payable - 15,496,250 Previous period additional tax payable - 3,535,000 Previous period corporate and income taxes payable - 635,000 Previous period tax fine payable - 205,200 Taxes and funds payable 15,665,391 17,678,062 Deposits taken 6,484,636 7,649,850 Expense Payable 589,731 939,928 Other 563,977 372,132 Total 23,303,735 46,511,422 After tax investigation of Gelirler Kontrolörlüğü about Turk Tuborg for the year 2001, at Merkezi Uzlaşma Komisyonu both parties agreed on 5 February 2007. At 5 March 2007,20.7 million TRY paid to Tax Office and reflected to 31 December 2006 s consolidated financial statments as the total of interest, additional taxes, corporate and income taxes and tax fine payable that is amounted 19.8 million TRY. 97

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 16 AVAILABLE FOR SALE INVESTMENTS 31.12.2007 31.12.2006 Amount Share prcn Amount Share prcn % % Desa Enerji 2,757,188 5.33 2,757,188 10.66 Bintur 1,016,309 4.66 1,016,309 5.00 Çamlı Yem 283,057 0.19 283,057 0.19 4,056,554 4,056,554 Less: Allowance for impairment in value (3,889,355) (3,889,355) Toplam 167,199 167,199 Available-for-sale investments do not have quoted market prices in active markets and their fair values cannot be reliably measured, therefore they are reflected at cost restated for the effects of inflation in TRY units current at December 31, 2004, less accumulated impairment. NOT 17 GOODWILL None NOT 18 INVESTMENT PROPERTY None 98

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOT 19 - TANGIBLE ASSETS Openning Closing Cost 01.01.2007 Additions Disposal Transfers 31.12.2007 Land and Buildings 78,254,738 53,745 (2,700) 218,206 78,523,989 Machinery and Equipment 315,242,453 326,042 (429,572,729 2,808,401 275,419,624 Furniture and Fixture 105,048,108 6,323,398 (27,526,956) 1,215,052 85,059,602 Vehicles 2,704,268 - (464,086) - 2,240,182 Returnable Packaging 12,968,778 11,026,949 (9,670,190) - 14,325,537 Construction in progress 4,521,195 8,219,005 - (5,367,624) 7,372,576 518,739,540 25,949,139 (80,621,204) (1,125,965) 462,941,510 Less:Accumulated Depreciation 01.01.2007 Additions Disposal Transfers 31.12.2007 Buildings 41,312,064 2,118,771 - - 43,430,835 Machinery and Equipment 268,214,615 6,737,601 (42,951,750) - 232,000,466 Furniture and Fixture 89,557,035 5,134,003 (27,404,565) - 67,286,473 Vehicles 2,268,176 178,766 (408,168) - 2,038,774 Returnable Packaging 6,258,597 5,511,610 (9,573,900) - 2,196,307 407,610,487 19,680,751 (80,338,383) - 346,952,855 Net Book Value 111,129,053 115,988,655 Total depreciation expense has been allocated on cost of production, overhead expenses and selling, marketing and distribution expenses amounting to TRY 14,150,152, TRY 187,825, and TRY 5,342,774 respectively. The Group s assets, which are acquired through financial lease, consist of the motor vehicles, machinery and equipment and furniture fixture whose net book values are TRY 591,564 (December 31, 2006: TRY 807,342). Insurance expense of the Tangible Assets as of December 31,2007 165,300,000 US Dollar. The beer bottle matrix right which is amounted TRY 1,125,965 in construction in progress transferred to intangible assests. 99

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOT 20 INTANGIBLE ASSETS 01.01.2007 Additions Transfer Disposals 31.12.2007 Rights 6,373,796 247,839 1,125,965-28,165 7,719,435 Less: Accumulated Depreciation 5,860,919 645,480 0-783 6,505,617 512,877-397,641 1,125,965-27,382 1,213,818 Amortisation expense amounting to TRY 356,993, TRY 284,131 and TRY 4,356 has been allocated to cost of production, overhead expenses and selling, marketing and distribution expenses, respectively. NOTE 21 ADVANCES TAKEN 31.12.2007 31.12.2006 Advances Received for Sales 15,003 1,985,558 As of December 31, 2007, advances received amounting TRY 1.1 million is from Haliloğlu Dış Ticaret Ltd. Şti for the order of inventory. NOTE 22 PENSION PLANS None. NOTE 23 PROVISIONS 31.12.2007 31.12.2006 Provision for excise duties 40,159,893 40,159,893 ETI Provision 1,770,974 1,372,436 Endorsement premium 817,590 465,746 Discount premium 566,532 590,000 Excise duty law suit provision 501,647 532,853 Sales and General administration premium provision 342,500 165,600 Indemnity payable - 418,037 Other 24,522 116,631 Total 44,183,658 43,821,196 100

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 23 PROVISIONS(continued) As explained in note 31, Group management go to tax court to refusal the extra Special Excise Duty paid againist tax Office, and to the Council of State to cancel the Council of Minister Decision that is the reason of the this extra payment. Related with those claims, Council of state announced to quit the decision and after announcement Group management calculated the SED declaration according to the ratios that are presses in the 31 December 2004th Official Gazzette. Group management waiting fort he decision of the Council of Constıtition besides record provisions to the consolidated financial statements in the amount between the difference of the paid amount and payable amount according to the Council of Minister Decision. Provisions for Long-Term Liabilities: Provision for Employee Severance Indemnity There are no agreements for pension commitments other than the legal requirements as explained below. In accordance with the existing social legislation in Turkey, the Group is required to make lump-sum payments to employees whose employment is terminated due to retirement or for reasons other than resignation or misconduct. Such payments are calculated based on 30 day s pay, maximum of TRY 2,030.19 per year (2006: TRY 1.857,30) of employment at the rate of pay applicable at the date of retirement or termination. The liability is not funded, as there is no funding requirement. The following assumptions were used to compute the liability: 2007 2006 Discount rate %5.71 %5.71 Turnover rate to estimate the probability of retirement %94 %94 The principal assumption is that the maximum liability that is TRY 2,030.19 as of December 31, 2007 (December 31, 2006: TRY 1,857.44) for each year of service will increase in line with inflation. Thus, the discount rate applied represents the expected real rate after adjusting for the anticipated effects of future inflation. The movements of the reserve for employee severance indemnity during the years are as follows: 31.12.2007 31.12.2006 Opening Balance 2,043,553 2,145,565 Increase in provision during the year-net 874,487 414,601 Amount paid during the year (468,883) (516,613) Closing Balance 2,449,157 2,043,553 The average number of employees employed as of December 31, 2007 by the Group is 562 (2006: 595). 101

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 24 MINORITY INTEREST None. NOTE 25 SHARE CAPITAL The Group s statutory paid-in share capital at 31 December is as follows: 31.12.2007 31.12.2006 Registered share capital ceiling (historical amount) 200,000,000 200,000,000 Paid-in and approved share capital as nominal value 99,971,560 46,498,401 Company increased its approved share capital %115 all cash in 2007 to nominal TRY 99,971,560. Companies in Turkey may have a share capital amount greater than the registered share capital ceiling by issuing shares with a free-of-charge value. The composition of the Group s statutory paid-in share capital is as follows: 31.12.2007 31.12.2006 Shareholders Amount Share % Amount Share % Carlsberg Breweries A/S 95,659,375 95.69 44,474,128 95.65 Other 4,312,185 4.31 2,024,273 4.35 Total paid in capital 99,971,560 100.00 46,498,401 100.00 There are 9,997,156,000 shares (2006:4,649,840,100) with a nominal face value of YKr 1-each. There are not different types of shares and no privileges have been given to specific shareholders. Historical Restated Inflation Values Value Adjustment Share Capital 99,971,560 377,584,521 277,612,961 The consolidated financial statements of the Group reflect a total equity of less than the two thirds of the share capital. In this case, according to SPK s September 5,2005 dated and 35/1105 numbered meetings decision company s solo balance sheet has been prepared. According to TSKB Real Estate Expertise and Evaluation A.Ş., showing the market price of the fixed asset of the company on the evaluation report dated December 31,2007, its shown that company s capital is TRY 60,810,967 and not the 2/3 of the capital is unsecured,the rest capital is reserved on company TRY 27,487,113. So, there is no need to take the consideration of Turkish Commerce Law s 324 th article. 102

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 25 SHARE CAPITAL (continued) Assets Current assets 60.9 Non-current assets 105.6 Total Assets 166.5 Liabilities Short term liabilities 149.4 Long term liabilities 2.8 Owner s Equity 14.3 Capital 100.0 Capital Reserves 277.9 Profit Reserves - Net Loss (69.3) (*) Losses from Previous Years (294.3) (*) Total Owner s Equity and Liabilities 166.5 (*): A provision for Türk Tuborg s communion to Bimpaş reserved ( 2006 : 200.8 Million TRY ; 2007 : 51 Million TRY). The netting records between capital and profit reserves are described on note 28. The consolidated financial statements of the Group reflect a total equity of less than the two thirds of the share capital. Its because, according to the announcement of Securities and Exchange Commission s Decision Committee s 5 September 2005 dated and 35/1105 numbered meeting, company s stand alone balance sheet is prepared. As seen below, company s stand alone financial statements prepared in accordance with IFRS, there isn t any capital loss in that percentage. Therefore, no further action is deemed to be taken under Article 324 of TCC. Stand alone balance sheet of TURK TUBORG as of December 31, 2006: Assets Current assets 91.8 Non-current assets 100.7 Total Assets 192.5 Liabilities Short -term liabilities 160.1 Long-term liabilities 2.5 Owner s Equity 29.9 Capital 46.5 Capital Reserves 463.5 Profit Reserves 0.7 Net period loss (237.7) (*) Losses from previous years (243.1) Total Owner s Equity and Liabilities 192.5 103

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 26 CAPITAL RESERVES In accordance with the relevant provisions of Communique Serial XI, No:25, equity items including share capital, share premium, legal reserves, special reserves and extraordinary reserves are stated in the consolidated balance sheet at their nominal amounts whereas the restatement effect of inflation on these items is presented under a separate line in equity: Inflation adjustment on equity items. Share premium represents the difference between the nominal amount of the shares of the Group which are publicly traded and their sales value. Sales premium is recorded in the equity and is not available for distribution as dividend. Inflation adjustment relating to all equity items is used only in capitalization issue or offsetting loss. Book values of extraordinary reserves are used in capitalization issue, cash dividends distribution or offsetting loss. 31.12.2007 31.12.2006 Sales Premium 40,913 32,827,161 Inflation adjustment 277,612,961 330,974,319 Risk Fund 288,873 - Total Capital Reserves 277,942,745 463,801,480 Capital inflation adjustment differences belongs to equity items can be used only for loss deduction or non-cash capital increase. Book value of the extraordinary reserves can be used for non-cash capital increase ; cash profit dividend or loss deduction. Its because, group decuted the TRY 186.922.929 of accumulated losses in the accounts; 386,495 TRY from legal reserves, TRY 347,915 from other profit reserves, TRY 132,827,161 from emission premium, TRY 53,361,358 from inflation adjustment difference in equity items. The historical value and the inflation adjustment of share premium are as follows: Capital Inflation Historical Restated Adjustment Values Values Difference Share Premium 132,827,161 160,053,223 27,226,062 Group exposed to price risk comes from changes in aluminium prices in global markets. As of December 31,2007, Group made an aluminium swap with Breweries to lessen the effect of price risk of packing equipment that contains aluminium. As of December 31,2007 the fund that generated becauase of that swap is shown in capital reserves Financial Assets Value Increase Fund As of December 31,2007, current financial assets are reflected to consolidated financial tables on their fair values. So, the difference TRY 231,098 on book value of the current financial asset and deferred tax effects are reflected to Financial Assets Value Increase Fund under the capital account in consolidated financial tables. 104

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 27 LEGAL RESERVES The legal reserves consist of the first and second reserves, in accordance with the Turkish Commercial Code. The first legal reserve is appropriated out of the statutory profit at the rate of 5% until the total reserve reaches a maximum of 20% of the Group s paid-in capital. The second legal reserve is appropriated at the rate of 10% of all distributions in excess of 5% of the Group s share capital. The first and second legal reserves are not available for distribution unless they exceed 50% of the share capital, however they can be used to offset losses if there are no retained earnings. CMB determined the minimum profit distribution rate as 30% for periods ending on or after 31 December 2004. In accordance with the resolutions of the general assemblies of the companies, this profit distribution can be made as cash or in the form of free shares on the condition that free shares are not less than the 30% of distributable profit or distribution can be partly cash partly free shares. In accordance with the declaration of CMB dated 25 February 2005 and numbered 7/242, the companies, which are subject to CMB regulations, should distribute their profit stated in the financial statements prepared in accordance with CMB regulations at the minimum level set by the CMB if such minimum distributable profit is covered by the profit in the statutory financial statements. If the minimum distributable profit is not covered by the profit in the statutory financial statements, all profit in the statutory financial statements should be distributed. If the net result for the period in either of the financial statements prepared in accordance with CMB regulations or the statutory financial statements is loss, no profit distribution should be made. According to the same legislation, the profits of the affiliates, the financial statements of which are consolidated in accordance with communique Serial:XI No:25, should be considered during profit distribution of the parent company if dividend distribution is approved in the general assembly of such affiliates. The maximum amount of profits of affiliates that may be subject to profit distribution is the profit amount included in the consolidated financial statements of the parent company. SPK, determined the minimum profit distribution rate as %20 for periods ending on or after December 31,2007. In accordance with the resolutions of the general assemblies of the companies, this profit distribution can be made as cash or in the form of free shares on the condition that free shares are not less than the 20% of distributable profit or distribution can be partly cash partly free shares. The legal reserves of the Group are as follows: 31.12.2007 31.12.2006 Legal Reserves - 386,495 Ekstraordinary Reserves - 342,336 Other Reserves - 5,579 Total Legal Reserves - 734,410 105

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE-27 LEGAL RESERVES (Continued) As explained in note 26, TRY 186.922.929 of accumulated losses netted TRY 386,495 from legal reserves, TRY 347,915 from other profit reserves. As of 31 December 2006, the historical value and the inflation adjustment of reserves are as follows: Capital Inflation Historical Restated Adjustment Values Values Diff Legal Reserves 386,495 15,433,870 15,047,375 Extraordinary Reserves 342,336 2,025,502 1,683,166 Other Reserves 5,579 9,410,334 9,404,755 Total Reserves 734,410 26,869,706 26,135,296 NOTE 28 ACCUMULATED LOSSES According to the Article 399 of Communiqué Serial: XI No: 25 Part 15, the amount which is the balancing figure in the first time application of inflation accounting and recorded under Accumulated Losses should be taken into consideration as a deduction item in determining the earnings available for distribution derived from the inflation-adjusted financial statements. In addition, such losses can also be offset against current period profit, retained earning; and the remaining portion if any, can be offset against extraordinary reserves, legal reserves, and inflation adjustment on equity items accounts, as well. Under the regulations of CMB concerning the profit distribution, the losses of the current term and of the previous years as listed below shall be taken into consideration as reduction items while calculating the amount of distributable profit. 31.12.2007 Net loss (43,540,640) Prior year losses (325,169,430) Accumulated losses (368,710,070) NOTE 29 FOREIGN CURRENCY POSITION As at December 31, 2007 and December 31, 2006, the net short position of the Group comprised the following foreign currency assets and liabilities: 2007 2006 Assets 3,525,886 4,139,751 Liabilities (45,332,938) 80,670,668 Net short position (41,807,052) (76,531,917) 106

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 29 FOREIGN CURRENCY POSITION(continued) ASSETS Currency Amount in Foreign Currency TRY Amount Amount in Foreign Currency TRY Amount Cash and cash equivalents USD 8,388 9,769 1,076 1,512 Trade Receivables USD 173,001 201,494 56,870 79,936 EUR 472,141 807,456 - - Due from related parties USD 1,148,549 1,337,715 286,692 402,974 EUR 672,111 1,149,444 1,968,319 3,644,342 DKK 65,632 15,048 15,258 3,789 Deposits given EUR 2,900 4,960 2,900 5,369 USD - - 1,300 1,827 3,525,886 4,139,751 LIABILITIES Amount in Foreign Currency TRY Amount Amount in Foreign Currency TRY Amount Bank Borrowings EUR 23,150,242 39,591,544 41,841,083 77,468,765 Trade Payables USD 134,590 156,757 14,755 20,740 EUR 2,217,295 3,792,017 1,122,190 2,077,735 GBP 76 177 - - JPY 5,250 1,209 - - Due to related parties DKK 5,635,570 1,292,123 3,581,920 889,391 EUR 291,843 499,111 107,118 198,329 45,332,938 80,670,668 NET CURRENCY POSITION 41,807,052 76,530,917 NOTE 30 GOVERNMENT GRANTS INCENTIVES Investment Incentives The Group holds several investment incentives regarding its investment activities. There is no investment allowance that the Group utilised in 2006 and 2007. Utilised investment incentive computed based on the regulation in place at December 31, 2005 are deductible only in 2006, 2007, and 2008. The amount of the investment allowance amount with or without investment incentives, which the Group may utilise in the forthcoming years, is TRY 28,3 million (2006: 26.6 million TRY). NOTE 31 COMMITMENT AND CONTINGENCIES a) Turk Tuborg has filed two lawsuits; one against the Hasan Tahsin Tax Office in order to get a reimbursement of the excess payments made earlier for the periods between June-December 2004, February-May 2005, September 2005 and between August 26-31 and December 23-31, 2005, 1-31 December and 1-13 February, respectively. The other against the Prime Minister for an injunction and annulment of the excise duty rate on beer that has been increased at various times by the Council of Ministers in contrary to the rate determined by law in 2002. Although these lawsuits are still 107

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 31 COMMITMENT AND CONTINGENCIES(continued) pending as of the date of this report, the Department No. 7 of the State Council decided for an injunction of the Decision of the Council of Ministers numbered 04/6992, 04/7792, 05/8410, 05/9281 and 05/9796 which determined the amount of SEC and applied to the Constitutional Court for the cancelation of the legislation determining these tax rates. b) The Group has VAT obligation amounting to TRY 14,171,154 (2006: 14,171,154 TRY)about the SED court, letters of guarantee given amounting to TRY 3,567,846 (2006: TRY 4,383,696) c) The Group has receivable amounting to TRY 92,899,785 about the SED court, received letters of guarantee amounting to TRY 41,446,952 (2005: TRY 34.008.106), mortgages received amounting to TRY 39,888,339 (2005: TRY 42,353,807), guarentee checks amounting to TRY 1,408,673 (2005: TRY 1.409.917), guarentee notes amounting to TRY 59,019 (2005: TRY 59,019) and other guarentees amounting to TRY 5,785 (2005: 5,785). d) Turk Tuborg s 2002 records has investigated by Government and at 20 April 2007 related investigation report is prepared. According to this report, on 4 July 2007, TRY 12,748,982 for tax and 12,722,982 for tax penalty has accrued and announced to the Turk Tuborg. As of balance sheet day, TRY 28,032,294 lag interest is calculated about subjected tax. As descibed in note 34, Turk Tuborg went to the Izmir Tax Courts to cancel the subjected tax and calculated lag interest on 6 August 2007. According to Group management and Group s tax and law specialists, related amounts will not be payable in the future so there is no provisions in consolidated financial statements. The lawsuit associating the year 2002 is stil lasting on Izmir 4th Tax Courts, no announcement has been made. e) Operational Leases Operational Leases Operational Leasing payables as of December 31,2007 and 31 December 2006 are below: 1 Year 31.12.2007 More than 1 Year Foreign Currency Foreign Currency Amount TRY Amount TRY Amount TRY 66,781 66,781 - - USD 314,735 369,185 2,595,000 3,043,935 EURO 702,431 1,200,665 661,740 1,131,113 Total 1,636,631 4,175,048 1 Year 31.12.2006 More than 1 Year Foreign Currency Foreign Currency Amount TRY Amount TRY Amount TRY 29,125 29,125 - - USD 750,096 819,863 2,834,735 3,726,866 EURO 725,511 1,240,117 1,399,183 2,467,930 Total 2,149,105 6,194,796 NOTE 32 BUSINESS COMBINATIONS None. NOTE 33 SEGMENT REPORTING None. 108

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 34 SUBSEQUENT EVENTS On March 27, 2008, Carlsberg A/S, the ultimate parent of the Company, confirmed that the CBC Group, which is the partner of Carlsberg Breweries in Romania and Israel, has indicated an interest in acquiring Carlsberg's 95.65% stake in the Company and that a Memorandum of Understanding has been signed between the parties to that respect. NOTE 35 DISCONTINUED OPERATIONS None. NOTE 36 GROSS PROFIT 2007 2006 Domestic sales 353,216,558 358,116,085 Foreign sales 26,302,070 20,519,062 Sales returns (3,455,746) (4,470,987) Sales discounts (64,443,943) (58,426,342) Taxes and duties on beer (153,044,759) (163,233,900) Net Sales (sales income) 158,574,170 152,503,918 Cost of sales (85,301,704) (79,265,419) Gross Profit 73,272,466 73,238,499 NOTE 37 OPERATING EXPENSES Overhead expenses 31.12.2007 31.12.2006 Personnel expense 8,879,671 7,902,777 Services obtained from third parties 1,636,797 4,715,428 Consultancy fees 3,416,830 3,197,732 Severance pay expense 874,487 414,602 Depreciation and amortization 471,956 2,220,223 Travel expense 448,690 485,679 Duties, taxes and levies 349,099 315,354 Communication expense 334,947 503,831 Rent expense 183,663 603,667 Employee training expense 135,882 156,528 Others 985,927 731,627 Total 17,058,935 21,247,447 Sales, Marketing and Distribution Expense 31.12.2007 31.12.2006 Marketing expense 45,801,674 28,721,818 Personnel expense 15,895,546 18,963,393 Transportation expense 9,315,762 8,758,963 Depreciation and amortization 5,347,130 6,712,345 Services obtained from third parties 4,560,944 3,466,391 Rent expense 2,287,681 1,852,885 Energy expense 1,972,882 2,212,274 Repari and maintenance expense 1,108,775 983,635 Communication expense 581,337 540,278 Trial and notary expense 572,903 34,258 Others 4,132,665 2,923,698 Total 91,577,299 75,169,938 Total Operating Expenses 108,636,234 96,417,385 109

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 38 OTHER INCOME/(EXPENSE) Other Operating Income 31.12.2007 31.12.2006 Prior Period Income 241,797 6,194 Protocol Violation 473,350 276,843 Gain from sale of scrapped products 322,689 165,013 Gain from sale of fixed assets 198,994 868,144 Sales of promotion materials 90,016 79,544 Supply provided to subcontractor - 42,886 Miscellaneous rent income 12,690 20,579 Others 323,706 220,035 Total Other Operating Income 1,663,242 1,679,238 Other Operating Expenses 31.12.2007 31.12.2006 Bad debt provision (Note 7) 1,554,035 6,457,232 Commission expense 846,950 1,009,399 Indemnity expense 840,302 453,037 Impairment of assets available for sale (Note 16) - 262,294 Others 228,462 621,210 Total Other Operating Expenses 3,469,749 8,803,171 Net Other Operating Income / (expenses) (1,806,507) (7,123,933) NOTE 39 FINANCING INCOME/ (EXPENSE) Financing income: 2007 2006 Foreign exchange gains 9,961,159 14,031,808 Discount income 2,203,096 1,012,101 Interest income 321,020 571,778 Other 43,969 409,142 Total financing income 12,529,244 16,024,829 Financing expenses: Foreign exchange losses 7,007,026 24,677,381 Interest expense 10,589,644 4,605,032 Discount expense 826,959 2,012,248 Other 324,067 183,479 Total financing expense 18,747,696 31,478,140 Net financing expense 6,218,452 (15,453,311) 110

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 40 GAIN/LOSS ON NET MONETARY POSITION None. NOTE 41 TAXES In accordance with Article No. 32 of the new Corporate Tax Law no.5520 published in the Official Gazette no.26205 dated June 21, 2006, the corporate tax rate is reduced from 30% to 20%. Accordingly, effective from January 1, 2006, statutory income is subject to corporate tax at 20%. In accordance with the tax legislation, tax losses can be carried forward to offset against future taxable income for up to five years. However, tax losses cannot be carried back to offset profits from previous periods. In Turkey, there is no procedure for a final and definite agreement on tax assessments. Companies file their tax returns with their tax offices by the end of the 25th of the fourth month following the closure of the accounting period to which they belong. Tax returns are open for five years from the beginning of the year that follows the date of filing during which time the tax authorities have the right to audit tax returns, and the related accounting records on which they are based, and may issue re-assessments based on their findings. Article No. 2 of the law no.5479 published in the Official Gazette no.26133 dated April 8, 2006 and Article No. 19 of the Income Tax Law which regulates the investment incentive exception have been abrogated as of January 1, 2006. Article 19 of the Income Tax Code concerning investment incentive allowance has been abolished as of January 1, 2006 Article 19 of the Income Tax Code concerning investment incentive allowance has been abolished as of January 1, 2006.However, it is envisaged that the application of investment incentive allowance, with some exceptions as explained below, will continue to be applied until the end of 2008 under some circumstances. If there has been an unutilized investment tax credit carried that the management intends to carry forward till the end of 2008, the corporate tax to be levied will be at the rate of 30%, instead of 20%. After this transition period, investment discount application will be fully abrogated and unused portion of investment incentive is allowed to be discounted in 2009 and the following years. In case of using investment incentive in the years 2006, 2007, and 2008; corporate tax rate will be applied as 30%. The Turkish tax legislation does not allow the Company, which is the parent company to file tax return on the consolidated financial statements. Therefore, the provisions for taxes as reflected in consolidated financial statements have been severally calculated for all the companies covered by full consolidation. Accordingly, tax expenses presented in the consolidated statement of operations are as follows: 2007 2006 -Current Year (122,000) (19,871,450) -Deferred Tax (29,913) 1,822,668 Total Tax income /(expense) (151,913) (18,048,782) Calculated income tax expense for accounting period ended by December 31, 2007 and December 31, 2006 is different from the the amount computed by applying legal tax rate to the loss before tax as indicated below: 111

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 41 TAXES (continued) % 2007 % 2006 Profit/(loss) before tax (43,388,727) (45,756,130) Tax benefit 20% 8,677,745 20% 9,151,226 Tax penalty (Note 10) (122,000) (19,871,450) Change in tax rate - 1,119,102 Disallowables (4,685,358) (1,088,147) - Effect of other permanent differences (4,022,300) (7,359,513) Tax expense -2% (151,913) 197% (18,048,782) NOTE 42 LOSS PER SHARE 31.12.2007 31.12.2006 Current year loss (41,979,128) (63,804,912) Number of 1Ykr nominal share lot 5,103,995,605 4,649,840,100 Net loss per lot share (Ykr) (0.82) (1.37) 112

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 43 CONSOLIDATED CASH FLOW STATEMENT Notes 31.12.2007 31.12.2006 Cash flow operating activities Net loss (43,540,640) (63,804,912) Adjustments to reconcile (loss) income to net cash provided by operating activiteis Depreciation and amortiziation 19,20 20,326,231 26,408,173 Tax penalty 23 (19,871,450) 19,871,450 Interest accrual income / expense, net 11,985,945 6,829,318 Provision for Special Excise Duty 23-10,001,104 Allowence for bad debt, net 38 1,554,035 4,920,785 Provision for retirement pay liability, net 23 874,485 414,601 Vacation pay liability 23 398,538 (76,293) Provision for turnover premium 23 351,844 465,746 Provision for indemnity 23 (418,037) 418,037 Gain on sales of fixed assets, net 38 (198,994) (868,144) SAles discount provision 23 (23,468) 590,000 Tax income 41 29,966 (1,822,668) Provisionsfor goods and services whose invoices have not yet received 23 - (1,403,096) Provisions for sales and general administration premium 23 176,900 - Provisions for inventories, net 38 798 17,683 Count expense provision for SED 23 (31,206) (62,766) Impairment for available-for-sale investments 16-262,294 Other provisions 23 (92,109) 102,453 Net cash provided by (used by)ioperating activities before changes in assets and liabilities (28,477,162) 2,263,765 Increase in trade receivables- 7 18,450,543 (25,185,556) Decrease/ (increase) in inventories 12 (6,731,426) (1,690,147) Increase in other current assets 15 (2,410,852) 5,253,191 Increase in trade payables 7 46,915 8,017,737 Increase/ (decrease) in due to related 9 3,468,192 (4,581,290) Increase in short term payables 10 (5,306,791) 450,456 Increase in other non current assets 10,15 (23,214) 18,055 Employee termination benefits paid 23 (468,883) (516,613) Net cash provided by(used by) operating activities (21,452,678) (15,970,402) Investment activities: Purchases of monetary and non monetary current assets 19,20 (26,196,976) (11,417,305) Cash from sales of fixed assets 509,201 1,667,581 Net cash used by investment activities (25,687,775) (9,749,724) Financing activities Bank loans 692,590,454 442,986,927 Paid bank loans (683,815,694) (413,682,977) Paid loan interest (13,736,651) (5,811,812) Capital increase 25 53,473,159 Hisse senedi ihraç primi 26 40,913 Net cash used by financing activities 48,552,181 23,492,138 Decrease/increase in cash and cash equivalants,net 4 1,411,728 (2,227,988) Cash and cahs equivalents in the beginning of period 4 2,584,599 4,812,587 Cash and cahs equivalents at the end of period 4 3,996,327 2,584,599 113

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 44 OTHER ISSUES THAT ARE REQUIRED TO BE DISCLOSED FOR THE FAIR PRESENTATION OF THE FINANCIAL STATEMENTS 44.1 Management Plans Regarding Going Concern Starting from October 2003, high and unexpected increases in the special excise duties had a substantial adverse effect on the Group s profitability and its cash flows. Due to the market conditions and competition, the Group could not reflect all such increases in special excise duties on its sales prices and had to bear the additional costs thus incurred. The management of the Group has taken a series of measures and constructed a plan so that it will carry out its activities in a profitable manner and fulfil its obligations. Accordingly: i. The Group has continued to apply the cost reduction plans, which it prepared in 2005 in order to reduce its fixed, and variable costs. Work force and re-organisational works were applied in the last quarter of 2004 and completed in December 2005. Accordingly, significant savings have been achieved, which have been reflected in the results of 2006 and 2007. ii. iii. Quality of guarentees and focusing on average collection period has also been primarily maintained in the year 2007 so that the Group s cash flow shall be better. The Group s exporting potential has been successfully evaluated by entering into new markets. It is planned that the increase in exports shall be maintained in and after 2007 as well. v. Capital advance amounting to TRY 53.5 million has been provided to Türk Tuborg by Carlsberg BreweriesA/S. Türk Tuborg has provided this capital advance amounting to TRY 51.1 million to its Affiliate Bimpaş Bira ve Meşrubat Pazarlama A.Ş based on the board resolution dated March 2, 2007. Apart from such measures, Carlsberg Breweries A/S, which is main shareholder of the Group, has committed itself to provide any resources and support as required by the Group so that the financial structure of the Group may be strengthened. Basing upon above explanations, the Group and its main shareholder believe that the measures that are described above for ensuring the profitability of the business shall be sufficient in providing the Group with the required resources. 114

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 44 OTHER ISSUES THAT ARE REQUIRED TO BE DISCLOSED FOR THE FAIR PRESENTATION OF THE FINANCIAL STATEMENTS (continued) 44.2 Risk Management a) Credit risk The carrying amount of financial assets represents the maximum credit exposure. The maximum exposure to credit risk at the reporting date was: Note December 31,2007 31 December 2006 Cash and cash equivalent 3,996,327 2,584,599 Trade receivables 62,278,966 80,903,351 Due from related parties 2,844,643 3,915,098 Other short term receivables 819862 125,911 Other current assets - Other long term receivables 9,022 8,652 Other non current assests - 69,948,820 87,537,611 The maximum exposure to credit risk for account recievables at the reporting date by type of customer was: Trade Receivables 31.12.2007 31.12.2006 Wholesaler 33,417,754 41,872,222 Retailers 28,861,212 39,031,130 Consumer - - Total Trade Receivables 62,278,966 80,903,352 b) Impairment losses The aging of trade receivables is indicated as below: 31.12.2007 31.12.2006 Gross Impairment Gross Impairment Not past due 51,019,809 72,936,405 Past up to 1 month 2,686,786 3,442,266 Past 1 to 2 months 1,956,007 1,932,380 Past 2 to 3 months 421,938 648,473 Past 3 to 12 months 8,538,356 (5,456,788) 4,051,033 (3,916,243) Past over 1 year 12,536,503 (9,423,645) 11,219,192 (9,410,155) Total 77,159,399 (14,880,433) 94,229,749 (13,326,398) 115

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 44 OTHER ISSUES THAT ARE REQUIRED TO BE DISCLOSED FOR THE FAIR PRESENTATION OF THE FINANCIAL STATEMENTS (continued) Movements in allowance for doubtful receivables during the year ended 31 December were as follows: Provisions for doubtfull receivables 31.12.2007 31.12.2007 Opening Balance (13,326,398) (8,405,613) Decrease/increase at period (2,161,115) (6,816,239) Collected amount 607,080 359,007 Defterden silinen değersiz alacaklar - 1,536,447 Closing Balance (14,880,433) (13,326,398) Liquidity risk The following tables provide an analysis of monetary assets and monetary liabilities of the Company into relevant maturity groupings based on the remaining periods to repayment: December 31,2007 Up to 1 1 to 3 3 to 6 6 to 12 Over 1 Total month months months months year Cash and cash equivalents 3,996,327 - - - - 3,996,327 Trade Receivables,Net 25,901,052 35,187,842 766,813 522,760-62,278,967 Due from related parties,net 2,645,643-99,500 - - 2,645,643 Short term receivables 96,303 6,597 1,385,283 - - 1,687,183 Other current assets 21,093 1,097,704 132,777 - - 1,251,574 Total monetary assets 32,859,418 36,292,143 2,384,873 522,760-71,859,694 Short term financial liabilities 72,089,909 13,779,499 25,812,045 - - 111,681,453 Trade payables 17,674,608 - - - 17,674,608 Due to trade liabilities,net 3,194,750 - - - - 3,194,750 Advances received 15,003 - - - - 15,003 Debt provisions 703,554 230,000 817,590 42,432,514 2,449,157 46,632,815 Other Liabilities 16819098 - - 6,484,637-23,303,735 Total monetary liabilities 92,822,314 31,684,107 26,629,635 48,917,151 2,449,157 202,502,364 December 31,2006 Up to 1 1 to 3 3 to 6 6 to 12 Over 1 Total month months months months year Cash and cash equivalents 2,584,599 - - - - 2,584,599 Trade Receivables,Net 26,927,045 42,413,579 9,150,655 2,412,072-80,903,351 Due from related parties,net 3,915,098 - - - - 3,915,098 Short term receivables 10,955 49,578 65,378 - - 125,911 Other current assets 89512 162,914 104,644 44925-401,995 Total monetary assets 33,527,209 42,626,071 9,320,677 2,456,997-87,930,954 Short term financial liabilities 40,886,095-62,395,168 - - 103,281,263 Trade payables - 17,623,636 - - - 17,623,636 Due to trade liabilities,net 1,003,510 281,375 - - - 1,284,885 Advances received 1,985,558 - - - - 1,985,558 Debt provisions 656,947 441,032 631,346 42,091,871 2,043,553 45,864,749 116

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) Other Liabilities 18753107 20,007,807 7689850 60,658-46,511,422 Total monetary liabilities 63,285,217 38,353,850 70,716,364 42,152,529 2,043,553 216,551,513 NOTE 44 OTHER ISSUES THAT ARE REQUIRED TO BE DISCLOSED FOR THE FAIR PRESENTATION OF THE FINANCIAL STATEMENTS (continued) Market Risk a)interest Risk The Group is exposed to interest rate risk due to the effect of changes in the interest rates on interest sensitive liabilities and assets. As of December 31,2007, a 100 point increase (%1) in interest rates cause a TRY 56,199 increase in net period loss. This analysis is made on the assumption that all variables are constant, currency rates importantly, as of 31.December 2007 and 2006. Increase in Net Preiod Loss 31.12.2007 %1 Point incrase Variable liability increase/decrease 56,199 Cash Flow Sensitivity(net) (56,199) 31.12.2007 Variable liability increase/decrease 159,126 Cash Flow Sensitivity(net) (159,126) b)foreign currency risk Group s foreign currency risk for the related currency risk is explained in Note 29 in details. According to this currency position, as of December 31,2007, a %10 value loss of TRY againist other currencies will increase net period loss at amount of TRY 4,180,704. This analysis is made on the assumption that all variables are constant, currency rates importantly, as of 31.December 2007 and 2006. 31.12.2007 Net Period Loss Increase/Decrease EURO 4,192,080 USD (139,222) Other 127,846 Total 4,180,704 31.12.2006 Net Period Loss Increase/Decrease EURO 7,661,114 USD (44,980) Other 36,958 Total 7,653,092 117

Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayii AŞ and Its Affiliate Notes to Consolidated Financial Statements As of and for the year ended December 31, 2007 (Currency:TRY) NOTE 44 OTHER ISSUES THAT ARE REQUIRED TO BE DISCLOSED FOR THE FAIR PRESENTATION OF THE FINANCIAL STATEMENTS (continued) c) Pricing risk Group, exposed to price risk originating from changes of aluminium prices on global markets. Group made an aluminium swap with Breweries to lessen the effects of price risk of aluminium bought. As of December 31,2007, a %1 value increase of aluminium prices will increase the Group s equity by TRY 66,722. This analysis is made on the assumption that all variables are constant, currency rates importantly, as of 31.December 2007 and 2006. 118

TÜRK TUBORG BİRA VE MALT SANAYİİ A.Ş. KURUMSAL YÖNETİM İLKELERİ UYUM RAPORU 1-KURUMSAL YÖNETİM İLKELERİNE UYUM BEYANI Türk Tuborg tarafından da benimsenen Kurumsal Yönetim İlkelerinin aşağıda belirtilenler dışındaki bölümlerine uyulmaktadır. Şirketimizin yabancı sermayeli bir kuruluş olması, Yönetim Kurulu üyelerimizin tamamının yabancı uyruklu olup yurtdışında ikamet etmesi ve Yönetim Kurulu üye sayımızın sınırlı olması nedeniyle Kurumsal Yönetim Komitesi ve benzeri komitelerin kurulması, birikimli oy kullanma yöntemi, bağımsız üye, azınlık paylarının Yönetim Kurulunda temsili ve menfaat sahiplerinin yönetime katılımı gibi hususlarda Kurumsal Yönetim İlkelerine uyulamamıştır. Uyulamayan hususlara rapor metni içinde değinilmiştir. Dönem içinde Kurumsal Yönetim İlkeleri konusunda İMKB de düzenlenen eğitim faaliyetlerine katılınmış, Şirket Ana Sözleşmesinin ilkelere uygunluğu konusunda çalışmalar yapılmıştır. BÖLÜM I - PAY SAHİPLERİ 2-Pay Sahipleri İle İlişkiler Birimi: Şirketimizde pay sahipleri ile ilişkiler departmanı bulunmamakla beraber, söz konusu görev Hukuk ve Vergi-SPK İlişkileri Direktörlükleri tarafından müştereken yürütülmektedir. Yetkililer: Hukuk Direktörü 0.212.366 40 11 Vergi ve SPK İlişkileri Direktörü 0.232.399 21 06 Görevleri: Pay sahiplerine ilişkin kayıtların sağlıklı, güvenli ve güncel olarak tutulmasını sağlamak; Şirket ile ilgili kamuya açıklanmamış, gizli ve ticari sır niteliğindeki bilgiler hariç olmak üzere, pay sahiplerinin yazılı bilgi taleplerini yanıtlamak; Genel Kurul toplantısının yürürlükteki mevzuata, esas sözleşmeye ve diğer şirket içi düzenlemelere uygun olarak yapılmasını sağlamak; Genel Kurul toplantısında, pay sahiplerinin yararlanabileceği dökümanların şirketin diğer birimleri ile iletişime geçerek hazırlanmasını sağlamak; Oylama sonuçlarının kaydının tutulmasını sonuçlarla ilgili raporların pay sahiplerine yollanmasını sağlamak; Mevzuat ve şirketin bilgilendirme politikası dahi, kamuyu aydınlatma ile ilgili her türlü hususu izlemek Dönem içinde belli zamanlarda pay sahiplerinden telefonla bilgi talebi gelebilmekte olup gereken cevaplar verilmektedir. 3-Pay Sahiplerinin Bilgi Edinme Haklarının Kullanımı: Pay sahiplerinin bilgi alma ve inceleme hakkının kullanımında ana prensip pay sahipleri arasında ayrım yapılmamasıdır. 2007 Faaliyet yılı içerisinde bilgi edinmeye yönelik başvurulara ilişkin bilgi 2 no lu maddede verilmiştir. Söz konusu bilgi talepleri genellikle genel kurul tarihi, sermaye arttırımları ve bedelsiz hisse senetleri, kar dağıtımı gibi konulara ilişkin olmaktadır. Tüm bilgi alma talepleri, ticari sır veya korunmaya değer bir şirket menfaati kapsamında olanlar dışında, pay sahipleri arasında ayrım yapılmaksızın kamuya daha önce özel durum açıklamaları vasıtasıyla yapılan açıklamalar paralelinde cevaplanmaktadır. TTK ve SPK düzenlemelerinin gerekli kıldığı pay sahipliği haklarının kullanımını etkileyecek gelişmeler özel durum açıklamaları, gazete ilanları, posta ve www.turktuborg.com.tr web sitemiz vasıtası ile duyurulmaktadır. Özel denetçi atanması talebi şirket ana sözleşmesinde bireysel bir talep hakkı olarak tanımlanmamakla birlikte 2007 yılı içerisinde pay sahiplerinden bu yönde bir talep gelmemiştir. 119

4-Genel Kurul Bilgileri: 2007 yılı içerisinde 2006 yılı olağan genel kurul toplantısı düzenlenmiştir. Şirket ana sözleşmesine göre olağan ve olağanüstü genel kurul toplantılarında karar nisabı mevcut sermayenin %51 idir. 2006 yılı olağan genel kurul toplantısında toplantı ve karar nisabı şirket sermayesinin %95,7 sidir. Toplantıya menfaat sahipleri ve medya katılmamıştır. Genel kurul toplantısına davet yönetim kurulu tarafından yapılmıştır. Pay sahiplerinin yanısıra toplantılara bağımsız denetim şirketi yetkilileri de yazılı olarak davet edilmektedir. Şirket genel kurulunun toplantıya davetine ilişkin ilan, ilan ve toplantı günü hariç olmak üzere toplantı gününden 22 gün önce Türk Ticaret Sicil Gazetesi nde yapılmıştır. Bununla birlikte toplantı ilanı mahalli gazetede de ilan edilmiş ve adresi kayıtlı pay sahiplerine mektup gönderilmesi suretiyle toplantı günü, yeri ve gündemi bildirilmiştir. Genel kurul toplantısı öncesi toplantı yeri, tarihi ve gündemi, yönetim kurulunun genel kurula sunacağı kar dağıtım teklifi, yönetim kurulunca seçilen bağımsız denetim şirketi özel durum açıklamaları ile kamuya duyurulur. Şirket faaliyet raporu, şirket merkezinde genel kuruldan önce ortakların bilgisine açık bulundurulur. Genel kurul toplantısında, gündemde yer alan konular tarafsız ve ayrıntılı bir şekilde, açık ve anlaşılabilir bir yöntemle aktarılır; pay sahiplerine eşit şartlar altında düşüncelerini açıklama ve soru sorma imkanı verilir ve sağlıklı bir tartışma ortamı yaratılır. Ana sözleşmede bölünme, önemli tutardaki malvarlığı alımı, satımı, kiralanması vb önemli nitelikteki kararların genel kurulda alınması konusunda bir hüküm yoktur. Bu tür kararlar Şirket faaliyetlerinin olağan akışında devamını sağlamak amacıyla ortakların %95,69 unun temsil edildiği yönetim kurulu tarafından SPK düzenlemeleri, TTK ve vergi mevzuatı gözönünde bulundurularak alınmakta ve kararın alınmasını takiben özel durum açıklaması vasıtasıyla kamuoyuna duyurulmaktadır. Genel kurul toplantılarına pay sahiplerinin katılımının kolaylaştırılmasına yönelik olarak yukarıda bahsedilen iletişim kanallarının etkin bir şekilde kullanımının yanında pay sahiplerinin genel kurulun yapılacağı yere ulaşımının gerçekleştirilmesi için çeşitli kolaylıklar sağlanmaktadır. Genel kurul tutanakları Şirket merkezinde ve www.turktuborg.com.tr adresli web sitemizde pay sahiplerine sürekli açık tutulmaktadır. 5-Oy Hakları Ve Azınlık Hakları: Şirket ana sözleşmesine göre olağan ve olağanüstü genel kurul toplantılarında hazır bulunan hissedarların veya vekillerinin her hisse için bir reyi olmaktadır. Oy hakkında herhangi bir imtiyaz yoktur. Şirketin karşılıklı iştirak içinde olduğu bir şirket bulunmamaktadır. Yönetim kurulunda bağımsız üye bulunmamakta ve Azınlık hakları yönetim kurulunda temsil edilmemektedir. Şirketimiz bünyesinde azınlık hakları ve kullanımı tüm halka açık şirketlerin tabi olduğu Sermaye Piyasası Kanunu 11.inci maddesi ile paralel olarak uygulanmaktadır. Birikimli oy yöntemine yer verilmemektedir. 6-Kar Dağıtım Politikası Ve Kar Dağıtım Zamanı: Kar payında herhangi bir imtiyaz bulunmamaktadır. Şirket in kar dağıtım konusundaki genel politikası; şirketin finansal pozisyonu, yapılacak olan yatırımlar ile diğer fon ihtiyaçları, sektörün içinde bulunduğu koşullar, ekonomik ortam, Sermaye Piyasası Mevzuatı ve Vergi Mevzuatı göz önünde bulundurularak kar dağıtımı yapılması yönündedir. Kar payı avansına ilişkin olarak Şirketin ana sözleşmesinde hüküm mevcuttur. Avans verilmesine ilişkin yetkinin kullanımı yönetim kurulu tarafından mevcut mevzuat ve ekonomik ortam çerçevesinde değerlendirilir. Kar dağıtım yöntem ve süreçleri Türk Ticaret Kanunu, Sermaye Piyasası Kurulu düzenlemeleri ve Şirket ana sözleşmesinde yeralan hükümlerle belirlenmiştir. Belirlenen kar dağıtım politikası paralelinde her faaliyet döneminde yönetim kurulu tarafından konuya ilişkin karara varılmasının akabinde özel durum açıklaması vasıtasıyla kamuoyuna duyuru yapılır. Yönetim kurulunun kar dağıtım tutarına ilişkin kararı genel kurulun onayına sunulur ve onaylanan temettü tutarının pay sahiplerine dağıtımı genel kurul toplantısında, SPK nın Seri IV No.27 Tebliği çerçevesinde, belirlenen süre içerisinde yapılır. Şirket in 2006 yılına ilişkin olarak dağıtılabilir karı çıkmadığından dolayı 2007 yılında herhangi bir kar dağıtımı söz konusu olmamıştır. 120

7-Payların Devri: Şirketin ana sözleşmesinde pay devrini kısıtlayan hükümler bulunmamaktadır. BÖLÜM II KAMUYU AYDINLATMA VE ŞEFFAFLIK 8-Şirket Bilgilendirme Politikası: Kurumsal Yönetim İlkeleri II Bölüm, Madde1.2 de tanımlanan şekilde oluşturulmuş ve kamuya açıklanmış bir bilgilendirme politikası bulunmamakla birlikte Şirket, tüm pay sahipleri ve menfaat sahiplerini SPK nın Seri:VIII, No.39 sayılı Özel Durumların Kamuya Açıklanmasına İlişkin Esaslar Tebliği çerçevesinde bilgilendirmektedir. Bilgilendirme süreci, Şirket yönetim kurulu, Finans Başkan Yardımcısı(CFO) Timur Gökmeral, Vergi ve SPK İlişkileri Direktörü Ekrem Karan, Hukuk Direktörü Mehmet Öztuna tarafından koordineli olarak açıklamadan yararlanacak kişi ve kuruluşların karar verebilmelerine yardımcı olacak şekilde, zamanında, doğru, eksiksiz, anlaşılabilir, yorumlanabilir, düşük maliyetle eşit olarak kolay erişilebilir bir biçimde yürütülmektedir. Şirket in 3 er aylık Uluslararası Finansal Raporlama Standartları uyarınca hazırlanan mali tabloları ve tamamlayıcı dipnotlar SPK nın düzenlemeleri uyarınca bağımsız denetimden geçtikten sonra kamuoyuna duyurulur. Duyurular ayrıca Şirketimizin internet sitesi www.turktuborg.com.tr de yayınlanır. 9-Özel Durum Açıklamaları: Şirket tarafından 2007 faaliyet yılı içerisinde yapılan özel durum açıklamalarının sayısı 22 dir. Söz konusu açıklamalardan 1 tanesine SPK dan ek açıklama talebi gelmiştir. Şirket in kamuyu aydınlatma ihlali olmamıştır. 10- Şirket İnternet Sitesi Ve İçeriği: Şirketin kurumsal içerikli www.turktuborg.com.tr sitesi yanında, marka içerikli www.carlsberg.com.tr ve www.tuborg.com.tr siteleri de yer almaktadır. www.turktuborg.com.tr internet sitesinde Sermaye Piyasası Kurulu nun 10.12.2004 tarih ve 48/1588 sayılı toplantısında alınan kararlar doğrultusunda internet sitesinin ana sayfasında bir link ile ulaşılabilen yatırımcı ilişkileri başlıklı bir bölüm oluşturulmuş ve bu bölümde asgari olarak bulunması gereken hususlar yer almıştır. Web sitemizin daha iyi hizmet vermesine yönelik çalışmalarımız ise sürekli devam edecektir. 11-Gerçek Kişi Ve Nihai Hakim Pay Sahibi/Sahiplerinin Açıklanması: Şirketin 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle sermaye yapısı aşağıdaki gibidir: Hissedarlar YTL Hisse (%) Carlsberg Breweries A/S 95.659.374 95.69 Diğer 4.312.186 4.31 Toplam 99.971.560 100.00 Carlsberg Breweries A/S merkezi Danimarka Copenhagen de bulunan Carlsberg A/S şirketinin kontrolündedir. 121

12-İçeriden Öğrenebilecek Durumda Olan Kişilerin Kamuya Duyurulması: İçeriden öğrenebilecek durumda olan kişiler daha önce çeşitli sebeplerle SPK ya bildirilmiş olmasına karşın kamuoyuna açıklanmamıştır. Bu durumda olan kişiler şunlardır: Tüm Yönetim Kurulu Üyeleri ve Murakıplar Damla Birol (İcra Başkanı CEO) Timur Gökmeral (Finans Başkan Yardımcısı CFO) Ekrem Karan (Vergi ve SPK İlişkileri Direktörü) E. Lütfü Pöge (Mali İşler Direktörü) Yüksel Özay (Partner Bağımsız Denetim) Bağımsız Denetim Firmasının ilgili çalışanları BÖLÜM III MENFAAT SAHİPLERİ (PAYDAŞLAR) 13-Menfaat Sahiplerinin Bilgilendirilmesi: Menfaat sahipleri, SPK düzenlemeleri, TTK, Rekabet Kanunu, vergi kanunları, Borçlar Kanunu çerçevesinde SPK nın Özel Durum Açıklamaları vasıtasıyla Şirket in ticari sır niteliğinde bulunan bilgiler haricinde bilgilendirilmektedir. 14-Menfaat Sahiplerinin Yönetime Katılımı: Menfaat sahiplerinin yönetime katılması konusunda herhangi bir çalışma yapılmamış ve model oluşturulmamıştır. 15-İnsan Kaynakları Politikası: Türk Tuborg olarak İnsan Kaynakları politikamız; şirketimizin stratejik plan ve hedefleri doğrultusunda organizasyon yapısını dinamik tutmak ve değişimlere hazır olmayı sağlamaktır. Şirketimiz, nitelikli kişilerce öncelikle tercih edilen olma konumunu giderek pekiştirmeyi kendisine amaç edinmiştir. Şirketimizde uygulanan yetkinlik bazlı İnsan Kaynakları uygulamaları çalışanlarımıza profesyonel bir iş ortamı ve kariyer geliştirme fırsatları yaratmayı ve eğitim düzeyi yüksek, yeniliklere ve değişimlere açık, girişimcilik yeteneğine sahip, enerjik, kendini ve işini geliştirmeyi hedefleyen, Şirket değerlerini benimseyip, yaşatacak kişileri şirketimize kazandırmayı sağlamaktadır. İnsan Kaynakları politikamız, ırk, dil, din, cinsiyet, yaş ayrımını ortadan kaldıran fırsat eşitliği ilkesine dayanmaktadır. Personelin katkılarına ve çabalarına göre ödüllendirilmesi için performans yönetim sistemi uygulanmaktadır ve istihdam ve terfilerde eşit fırsat tanınmasına dikkat edilir. Personelin gelişmesini sağlamak amacıyla her kademede tespit edilen plan çerçevesinde şirket içi ve dışı eğitim programları uygulanır. Güvenli çalışma ortam ve koşullarının sağlanması şirketimizin çok önem verdiği bir konudur. İşçi Sağlığı ve Güvenliği Yönetmeliği çerçevesinde mesleki risklerin önlenmesi, sağlık ve güvenliğin korunması, risk ve kaza faktörlerinin ortadan kaldırılabilmesi için tüm yasal tedbirler alınır. Düzenli toplantılarla iyileştirme çalışmaları sürekli devam eder. Şirketimizde çalışanlarla ilişkileri yürütmek üzere bir temsilci atanmıştır. 2007-2009 Toplu İş Sözleşmesin döneminde Temsilcilik görevini Üretim İşçisi Sn. Ahmet Karapınarlı yürütmektedir. Temsilcinin yetki ve sorumlulukları Toplu İş Sözleşmesinde tanımlanmıştır. Bugüne kadar Türk Tuborg yönetimine ve İnsan Kaynakları departmanına çalışanlardan ayrımcılık konusunda herhangi bir şikayet gelmemiştir. 122

16-Müşteri Ve Tedarikçilerle İlişkiler Hakkında Bilgiler: Mal ve hizmetlerin pazarlanmasında ve satışında müşteri memnuniyetini sağlayıcı her türlü tedbir alınmakta, çalışanlarımızın bu konulardaki eğitimlerine önem verilmektedir. Müşterilerin satın aldığı mamüllerimize ilişkin talepleri süratle karşılanmaktadır. Mamullerimiz TSE kalite standartlarına sahiptir. Şirketimizce Kalite standartlarına titizlikle uyulmakta ve standartların korunmasına özen gösterilmektedir. Şirketimizde satın alma işlemleri Satın Alma Yönetmeliği nin öngördüğü şekilde ve satın alma kararları doğrultusunda gerçekleştirilmektedir. Tedarikçi firmaların seçimi sırasında uygun maliyet, uygun kalite, yeterli kapasite ve satış sonrası servis kriterleri dikkate alınmaktadır. 17-Sosyal Sorumluluk: Faaliyet alanı malt ve bira üretimi ile ambalajlama, depolama ve dağıtım olan TÜRK TUBORG, sahip olduğu sosyal sorumlulukları doğrultusunda çevre yönetimini işinin ayrılmaz bir parçası olarak kabul ederek, tüm çalışanları ile birlikte çevrenin korunmasını amaçlamaktadır. Bu amaca ulaşmak için Türk Tuborg Bira ve Malt Sanayi A.Ş. olarak yapacaklarımız; Doğal kaynakları ve hammaddeleri en verimli şekilde kullanmak, Faaliyetlerimizden kaynaklanan çevresel etkileri, gerekli önlemleri alarak, olabilecek en alt düzeye indirmek ve kirlenmeyi önleyerek çevreyi korumak, Çevre ve çevre boyutlarımız ile ilgili yasal gerekliliklere ve belirlemiş olduğumuz diğer şartlara uymak, Tedarikçi ve taşeronlarımızı çevresel konularda daha duyarlı bir şekilde faaliyet göstermeye teşvik etmek, ISO 14001 Çevre Yönetim Sistemleri standardı gereklerine uygun olarak kurulmuş olan çevre yönetim sistemimizin performansını hedefler koyarak ölçmek, izlemek,gözden geçirmek ve uygulamakta olduğumuz sistemimizi sürekli olarak iyileştirmektir. Çevko (Çevre Koruma ve Ambalaj Atıkları Değerlendirme Vakfı) üyesi olan Türk Tuborg, Ambalaj Atıklarının Kontrolü Yönetmeliği kapsamındaki geri kazanım yükümlülüklerini, Yetkilendirilmiş kuruluş ÇEVKO ile işbirliği yaparak yerine getirir. BÖLÜM IV YÖNETİM KURULU 18-Yönetim Kurulunun Yapısı, Oluşumu Ve Bağımsız Üyeler: Yönetim Kurulu, Genel Kurulda pay sahiplerinin kendisine vermiş olduğu yetki doğrultusunda, mevzuat, esas sözleşme, şirket içi düzenlemeler ve politikalar çerçevesinde yetki ve sorumluluklarını kullanır ve şirketi temsil eder. Türk Tuborg un halihazırdaki Yönetim Kurulu üyeleri şunlardır: Jorgen Buhl Rasmussen Barry Connock Marshall Thomas Kure Jakobsen Jonas Kristian Bovbjerg Yönetim Kurulu Başkanı Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Üyesi T.T. Kanunu 315. maddesi hükmüne dayanarak Jonas Kristian Bovbjerg in istifası ile boşalan yönetim kurulu üyeliğine 07.02.2008 tarihi itibari ile Peter Steenberg atanmıştır. 123

Yönetim kurulu üyelerinin tamamı merkezi Danimarka-Copenhagen de bulunan Carlsberg Grubu şirketlerinde de Yönetim Kurulu üyesi ve/veya üst düzey yönetici olarak görev almakta ve yurt dışında ikamet etmektedirler. Şirketin Yönetim Kurulunda bağımsız üye bulunmamaktadır. Yönetim Kurulu üyelerinin TTK nun 334 ve 335inci maddelerinde belirtilen faaliyetleri yerine getirmeleri Genel Kurul onayına bağlıdır. Bahsi geçen faaliyetler haricinde yönetim kurulu üyelerinin faaliyetlerine ilişkin herhangi bir kısıtlama mevcut değildir. 19-Yönetim Kurulu Üyelerinin Nitelikleri: Yönetim Kurulu üyelerinin seçiminde kurulun en üst düzeyde etki ve etkinlik sağlayacak şekilde yapılandırılmasına özen gösterilir. Bu amaçla genel esasları şirket ana sözleşmesinde yer almamakla birlikte yönetim kurulu üyeliğine prensip olarak SPK Kurumsal Yönetim İlkeleri IV Bölümünün 3.1.1, 3.1.2 ve 3.1.5 nolu maddelerinde belirlenen kriterlerde üyelerin seçimine özen gösterilmektedir. Şirket bünyesinde henüz bir Kurumsal Yönetim Komitesi oluşturulmamıştır. 20-Şirketin Misyon Ve Vizyonu İle Stratejik Hedefleri: Türk Tuborg un bira odaklı bir şirket olarak başlıca misyonu devamlı nitelikte bir ortaklık değeri yaratmaktır. Bu amaç Mainstream (Standart) segmentte Tuborg Markasının, Premium segmentte Carlsberg Markasının gelişimine maksimum kaynak ayırmak suretiyle gerçekleştirilebilir. Şirket Pazarlama faaliyetlerine önem vererek stratejilerini tüketicilerinin ihtiyaçlarına ve beklentilerine yönelik olarak belirlemeyi öncelikli amaç olarak kabul eder. Ürün kalitesi, tüketici memnuniyeti ve hazzı açısından büyük önem taşıdığından pazarda her zaman en önde yer alacaktır. Şirketin Sosyal sorumluluğu dolayısıyla çevre meselelerine karşı duyarlı olunacaktır. Bu misyonun gerçekleştirilmesini sağlayan temel stratejiye ilişkin faaliyet ve sonuçlar yönetim kurulunda düzenli olarak izlenip değerlendirilmektedir. 21-Risk Yönetimi Ve İç Kontrol Mekanizması: Yönetim Kurulu risk yönetimine ilişkin faaliyetleri esas itibiriyle denetimden sorumlu Komite vasıtasıyla gözetir. Denetimden sorumlu Komite söz konusu fonksiyonu yerine getirirken Finans Başkan Yardımcılığı birimi ile Bağımsız Dış Denetim ve Tam Tasdik (Tax Certification) işlemlerini gerçekleştiren kuruluşların bulgularından faydalanır. 22-Yönetim Kurulu Üyeleri İle Yöneticilerin Yetki Ve Sorumlulukları: Yönetim Kurulu üyeleri ile Yöneticiler faaliyetlerini eşitlikçi, şeffaf, hesap verebilir ve sorumlu bir şekilde yürütür. Bunun sağlanabilmesi adına TTK nın amir hükümleri geçerli olmakla beraber yönetim kurulu yetki ve sorumluluklarının esasları şirket ana sözleşmesinde madde 10 ve madde 11 de şu şekilde düzenlenmiştir. Madde 10: Şirketin idaresi ve dışarıya karşı temsil ve ilzamı İdare Meclisine aittir. İdare Meclisi, İdare Meclisi Üyeleri arasından Murahhas Aza/azalar atayabilir. İdare Meclisi kendisine ait olan İdare ve temsil yetkisini Murahhas Aza/azalara veya pay sahibi olmaları zorunlu olmayan Müdürlere devredebilir. Türk Ticaret Kanununun 319. maddesi uyarınca temsil yetkisinin İdare Meclisi üyesi olmayan murahhas azalara verilmesi halinde İdare Meclisi üyelerinden en az birisinin de temsil yetkisine sahip olması zorunludur. Şirketin imza yetkilileri ilgili yönetim kurulu kararı ile belirlenir. 124

Madde 11: İdare Meclisi, şirketi resmi daireler, mahkemeler ve üçüncü şahıslara karşı temsil etmek, şirketin maksat ve mevzuuna dahil olan her nevi işleri ve hukuki muameleleri şirket adına yapmak, şirket mevzuuna dahil gayrimenkul alım ve satımı ile ipotek ve sair ayni hak tesis ve fekkinde, sulh olmak ve hakem tayin etmek, umumi heyete arzolunacak yıllık raporu ve senelik hesapları tanzim ve tevzii olunacak temettü miktarını umumi heyete teklif etmek, kanun ve mukavelenamenin tahmil eylediği vazifeleri ifa eder. 23-Yönetim Kurulunun Faaliyet Esasları: Yönetim Kurulu çalışma esasları Şirket Ana Sözleşmesi madde 9 da aşağıdaki şekliyle düzenlenmiştir. İdare Meclisi düzenli olarak yılda en az dört kere olmak üzere üç ayda bir toplanır. İdare Meclisi Başkanı, Başkan Yardımcısı ile birlikte Şirket Genel Müdürü nün yardımıyla takip eden yıla ilişkin toplantı programını hazırlar. Toplantı tarihinden asgari beş gün evvel toplantı gündeminin azalara gönderilmesi gereklidir. Üyelerden her biri üç gün önceden Genel Müdür ve İdare Meclisi Başkanına haber vermek şartıyla gündeme madde ekleyebilir. İdare Meclisi Toplantısında görüşülen raporlar ve diğer evrak, gündem ve mevcut ise değiştirilmiş gündem ile birlikte gönderilmelidir. İdare Meclisi toplantıları İngilizce olarak yapılır. Resmi toplantı tutanakları ve kararlar Türkçe tutulur. Toplantı tutanakları ve kararların İngilizce tercümeleri de karar defterinde bulundurulacaktır. Türk Ticaret Kanunu nun 330/II maddesi uyarınca, her konudaki İdare Meclisi kararları, azalardan biri müzakere talebinde bulunmadıkça, azalardan herhangi birinin yazılı bir teklifinin diğer azalara iletilmesi suretiyle toplantı yapılmaksızın alınabilir. Yönetim Kurulu çalışma esasları ve 2007 yılı faaliyet dönemi çalışmalarına ilişkin detaylar şunlardır: Yönetim Kurulu toplantı gündemi Yönetim Kurulu Başkanı tarafından diğer Yönetim Kurulu üyeleri ve İcra Başkanı (CEO) ile görüşülerek belirlenir ve toplantı tarihinden asgari beş gün önce üyelere gönderilir. Faaliyet dönemi içinde Yönetim Kurulu 25 defa toplanmıştır. Yönetim Kurulu sekreteryası bulunmamaktadır. Toplantılara genellikle bütün üyeler katılmaktadır. 2007 yılı faaliyet dönemi içerisinde herhangi bir muhalif kalınan konu olmamıştır. Yönetim Kurulu üyelerinin tamamı Kurumsal Yönetim İlkeleri nin IV.2.17.4 hükümlerinde yer alan konularda toplantılara fiili katılımda bulunmuştur. Toplantı esnasında sorulan sorular zapta geçmemektedir. Yönetim Kurulu üyelerine ağırlıklı oy ve/veya veto hakkı tanınmamıştır. 24-Şirketle Muamele Yapma Ve Rekabet Yasağı: Dönem içinde Şirket Yönetim Kurulu üyelerinden hiçbirisi Şirketin faaliyet gösterdiği bölgede (Türkiye de) Şirketin konusuna giren ticari muamele nevinden herhangi bir muameleyi kendisi veya başkası hesabına yapmamıştır. 25-Etik Kurallar: Yasalara ve ahlaki kurallara uygun davranmayı prensip edinen şirketimiz tarafından benimsenen ve şirket çalışanları için oluşturulan Temel Yetkinlikler çalışanların performans değerlendirmelerinde de etken olmaktadır. Temel Yetkinlikler: o o o o Ekip Ruhu ile İletişime Geçebilmek Çözüm Üretici Yaklaşımla Sonuca Odaklanmak Sağlam Durabilmek Bağlılık ve Hevesle Sorumluluk Almak Yukarıda sayılan hususlar Yıllık Faaliyet Raporları içeriğinde yer almak suretiyle kamuya da açıklanmıştır. 125

26-Yönetim Kurulunda Oluşturulan Komitelerin Sayı, Yapı Ve Bağımsızlığı: Yönetim kurulunda Denetim Komitesi oluşturulmuştur. 2007 faaliyet yılı içersinde Denetim Komitesi beş defa toplanmış ve üçer aylık dönemlerde şirket yöneticilerinden faaliyetler ve iç kontrol sistemlerine ilişkin bağımsız denetçilerden de denetim bulgularına ilişkin bilgiler alınmıştır. Komite ortaklığın muhasebe sistemi, finansal bilgilerin kamuya açıklanması, bağımsız denetimi ve iç kontrol sisteminin işleyişinin ve etkinliğinin gözetimini yapar; bağımsız denetim kuruluşunun seçimi, bağımsız denetim sürecinin başlatılması ve bağımsız denetim kuruluşunun çalışmaları komitenin gözetiminde gerçekleştirilir; kamuya açıklanacak yıllık ve ara mali tabloların gerçeğe uygunluğuna ve doğruluğuna ilişkin olarak yönetim kuruluna bildirir. Denetim komitesi üyeleri Thomas Kure Jakobsen ve Jonas Kristian Bovbjerg dir. Şirket yönetim kurulunda bağımsız üye bulunmamasından dolayı denetim komitesi icracı olmayan üyelerden oluşmaktadır. Yönetim kurulu nun hiçbir üyesi birden fazla komitede yer almamaktadır. 27-Yönetim Kuruluna Sağlanan Mali Haklar: Yönetim Kurulu üyelerinin ücretleri Şirket ana sözleşmesinin 12. maddesinde aşağıdaki şekilde düzenlenmiştir. İdare Meclisi Azaları bu esas mukavele gereğince safi kardan kendilerine ayrılacak miktardan başka her toplantı günü için veya aylık olarak bir ücret alırlar. Bu ücretin miktarı Genel Kurul kararı ile tespit olunur. Her yıl yapılan olağan Genel Kurul toplantılarında Yönetim Kurulu üyelerinin ücretleri gündemin bir maddesini oluşturmaktadır. 2007 yılında yapılan olağan Genel Kurul toplantısında Yönetim Kurulu üyelerine ücret ödenmemesi kararlaştırılmıştır. Şirket dönem içinde herhangi bir Yönetim Kurulu üyesine ve yöneticisine borç vermemiş, kredi kullandırmamış ve lehine kefalet gibi teminatlar vermemiştir. 126

TURK TUBORG BREWING AND MALTING, INC. CORPORATE GOVERNANCE PRINCIPLES COMPLIANCE REPORT 1- DECLARATION TO COMPLY WITH CORPORATE GOVERNANCE PRINCIPLES The Corporate Governance Principles also adopted by Turk Tuborg have been applied except the parts mentioned below. Due to the fact that our company is a foreign-invested one, that all the members of the Board of Directors are of foreign nationality and reside abroad and that the number of the members of the Board of Directors is limited, the Corporate Governance Principles have not been complied with in such matters as formation of the Corporate Governance Committee and any other committees, cumulative voting method, independent member, representation of minority shares in the Board of Directors and stakeholders participation in management. Those issues which have not been complied with are referred to in the text of the report. We have attended the training activities as organised on Corporate Governance Principles at the Istanbul Stock Exchange (ISE) during the term and worked for the compliance of the Articles of Incorporation with the principles. PART 1 SHAREHOLDERS 2- Shareholder Relations Department: Although there is no shareholder relations department in our company, the said task is jointly implemented by the Legal and Tax & CMB Relations Directorates. Authorised Persons: Legal Director 0.212.366 40 11 Tax & CMB Relations Director 0.232.399 21 06 Duties: To ensure that the records of the shareholders are kept in a good, reliable and updated manner; To reply any written information requests of the shareholders, except such information about the company which has not yet been publicly announced and which is confidential and of trade secret nature; To ensure that the General Meeting is to be held in compliance with the legislation in effect, the articles of incorporation and other in-house regulations; To ensure that any documents of which the shareholders may use in the General Meeting are to be issued, communicating with the other departments of the company; To ensure the records of voting results to be kept and the reports of such results to be sent to the shareholders; To monitor any and all issues regarding the enlightenment of the public, including the legislation and corporate information policy. Information requests may come in from the shareholders by phone at certain times during the term and any required replies are given. 3- Utilisation of Shareholders Rights to Obtain Information: The main principle in the utilisation of the shareholders right to obtain and examine information is not to discriminate between the shareholders. Information about the applications made to obtain information during the activity year 2007 is given in item 2 hereof. Such information requests are usually related with date of the General Meeting, capital increases and free stocks, distribution of profit, etc. Except those in the 127

scope of a trade secret or a company interest worth protecting, all the information requests are replied in accordance with the statements priorly given to the public through special case statements without discriminating between shareholders. Any developments which will affect the exercise of shareholding rights as required by the Turkish Commercial Code (TCC) and Capital Market Board (CMB) regulations are made public through special case statements, newspaper notices, mail and our web site at www.turktuborg.com.tr. Though any request for the appointment of a special auditor is not defined as an individual request right, shareholders did not submit such requests during 2007. 4- General Meeting Information: The annual general meeting for 2006 was held in 2007. The quorum for resolution is 51% of the current share capital in the annual and extraordinary general meetings pursuant to the articles of incorporation of the company. The quorums of meeting and resolution were 95,7 % of the share capital of the company in the annual general meeting for 2006. Stakeholders and media did not attend such meeting. Call for the general meeting was given by the board of directors. Authorised persons from the independent auditing company are also invited to the meetings in writing as well as shareholders. The notice for the convention of the general meeting of the company was published in the Journal of Turkish Registry of Companies 22 days in advance ecluding the dates of notice and meeting. However, the notice for the meeting was also published in a local paper and the shareholders were notified of the date, place and agenda of the meeting via mail to those shareholders whose addresses were registered. Prior to the general meeting, the date, place and agenda of the general meeting, proposal of profit distribution which the board of directors shall submit to the general meeting and the independent auditing company chosen by the board of directors are made public through special case statements. The activity report of the company is made available to the shareholders in the headquarters of the company prior to the general meeting. Any issues in the agenda are communicated in an impartial and detailed manner by a clear and understandable method and the shareholders are provided with equal opportunity to give their opinion and ask questions, thus creating a good atmosphere of discussion in the general meetings. The articles of incorporation do not contain any provisions as to the fact that such important resolutions as division, purchase, sale and lease of property of substantial amount, etc. must be made in the general meeting. Such resolutions are made in consideration of the CMB regulations, TCC and taxation legislation by the board of directors in which 95,69% of the shareholders are represented so that the activities of the company are ensured to continue in its regular course and made public through special case statement once such resolution is made. Several conveniences are provided so that the shareholders are transported to the place where the general meeting shall be held as well as the effective use of aforementioned communication channels in order to facilitate the attendance of the shareholder to the general meeting. The minutes of general meeting are at all times accessible to the shareholders at the headquarters of the company or in our web site at www.turktuborg.com.tr. 5- Voting Rights and Minority Rights: The articles of incorporation of the company provide that the shareholders or their proxies who attend any annual and extraordinary general meetings shall have one vote for each share. There is no privilege as to voting rights. The company does not have any company with which it is mutually affiliated. There is no independent member in the board of directors nor the minority rights are represented in the board of directors in our company. The minority rights and their exercise are enforced pursuant to the article 11 of the Capital Market Act to which all the publicly traded companies are subject. Cumulative voting system does not take place. 6- Profit Distribution Policy and Profit Distribution Time: There is not any privilege in dividends. The general policy of the company in profit distribution is to distribute the profit considering the financial situation of the company, the investments, other fund demands, market conditions, economical situation, Capital Market Legislations and Tax Legislations. The articles of 128

incorporation of the company contain a provision concerning the dividend advance. The exercise of the power of paying advances is evaluated under the current legislation and economic circumstances by the board of directors. The profit distribution methods and processes are identified by the provisions as contained in the Turkish Commercial Code, Capital Board Market regulations and the articles of incorporation of the company. In line with the profit distribution policy so determined, the resolution made to that effect is made public through special case statement immediately after such a resolution is made in each activity term by the board of directors. The resolution of the board of directors concerning profit distribution is submitted to the general meeting for approval, and the amount of dividend so approved is distributed to the shareholders under the Communiqué IV-27 of CMB in the general meeting within the period of time prescribed for this purpose. As the company did not have any distributable profit in 2006, no profit was distributed in 2007. 7- Transfer of Shares: The articles of incorporation of the company do not contain any provisions which restrict the transfer of shares. PART II PUBLIC ENLIGHTENMENT AND TRANSPARENCY 8- Information Policy of the Company: The Corporate Governance Principles have been established as described in the Part II paragraph 1.2 and although the company does not have an information policy which has been made public, it informs all the shareholders and stakeholders pursuant to the Communiqué Concerning the Principles for the Public Announcement of Special Cases VIII-39 of the Capital Market Board. The information process is implemented in a timely, correct, complete, understandable, construable and equally easily accessible manner at lower costs to help the persons and entities who shall make use of such statement may make decisions by the board of directors of the company; Timur Gokmeral, Vice-President (Finance-CFO); Ekrem Karan, Tax & CMB Relations Director; and Mehmet Oztuna, Legal Director, in a co-ordinated manner. The quarterly financial statements of the company and their supplementary footnotes prepared pursuant to the International Financial Reporting Standards are made public once they go under independent audit as per the regulations of the Capital Market Board. Such statements are also published in our company s internet site at www.turktuborg.com.tr. 9- Special Case Statements: The number of special case statements as given in the activity year 2007 by the company is twentytwo. CMB and/or ISE required one additional information concerning these statements. The company has not ever violate its obligation to inform the public. 10- Internet Site of the Company and Its Contents: The company has two brand web sites www.carlsberg.com.tr and www.tuborg.com.tr as well as corporate web site www.turktuborg.com.tr. A section entitled investor relations has been created, which may be accessed via a link in the main page of the internet site www.turktuborg.com.tr in accordance with the decisions made in the meeting no. 48/1588 of the Capital Market Board held on 10.12.2004, in the internet site, and the issues which must be contained as a minimum take place in the section in question. Our efforts to make better web site service will continue. 129

11- Disclosure of Beneficial Ownership: The capital structure of the company is as follows as of 31 December 2007: Shareholders YTL Share (%) Carlsberg Breweries A/S 95.659.374 95.69 Other 4.312.186 4.31 --------------------- ------------- Total 99.971.560,- 100.00 Carlsberg Breweries A/S is controlled by the company Carlsberg A/S with its headquarters in Copenhag, Denmark. 12- Public Announcement of Those Persons Who May Be Inside Traders: Although CMB has been informed of those persons who may be inside traders for several reasons before, they have not been made public. Those persons in this position are the following: All the Members of the Board of Directors and the Auditors Jesper B. Jorgensen (CEO) Timur Gökmeral (Vice-President Finance-CFO) Ekrem Karan (Tax & CMB Relations Director) E. Lütfü Pöge (Financial Affairs Director) Yüksel Özay (Partner, Independent Audit) Related persons of the Independent Auditing Company) PART III STAKEHOLDERS 13- Informing the Stakeholders: The stakeholders are informed through Special Case Statements of CMB pursuant to the CMB regulations, TCC, Competition Act, Taxation Acts and Obligations Act, except any information of the company which is of a trade secret nature. 14- Stakeholders Participation in Management: No work has been undertaken nor any model established about the stakeholders participation in management. 15- Human Resources Policy: Our Human Resources policy in Turk Tuborg is to keep the organisational structure dynamic and ensure to be prepared for any changes in accordance with the strategic plans and goals of our company. Our company has adopted as its objective to gradually make firmer its position to be primarily preferred by qualified persons. The Human Resources practices based on competence as applied in our company ensure to create a professional working environment for our employees and career improvement opportunities and to provide our company with such persons who have a higher level of education, are exposed to innovations and changes, have enterprising abilities, are energetic, aim at improving their own selves and their business, adopt and keep up the values of the company. Our Human Resources policy is based upon the equal opportunity principle which do away with any discrimination of races, languages, religions, sexes and ages. A performance management system is applied so that the employees may be rewarded by their contributions and efforts and attention is paid to provide them with equal opportunity in employment and promotions. 130

In- and out-company training programmes are applied under a scheme which is determined at each and every level in order to ensure the improvement of the employees. Provision of safe working environment and conditions is an issue on which our company places much importance. Any and all legal measures are taken in order to prevent any vocational risks, protect health and safety and do away with any factors of risk and accident under the Labour Safety and Health Regulation. Improvement efforts are continually maintained through regular meetings. A representative has been assigned to carry out the relations with the employees in our company. Production employee Ahmet Karapinarlı acts as the representative in the 2007-2009 Collective Labour Contract term. Powers and responsibilities of the representative are described in the Collective Labour Contract. Turk Tuborg management and the Human Resources department have had no complaints from the employees about discrimination up to the date. 16- Information about the Relations with Customers and Suppliers: Any and all measures are taken to ensure customer satisfaction in the marketing and sales of goods and services and importance is placed on the training of employees in such matters. Our customers requirements for the finished products they buy are rapidly satisfied. Our products have TSE quality standards. Our company strictly comply with quality standards and attention is paid to maintain such standards. Purchasing transactions in our company are carried out as stipulated by the Purchasing Regulation and in accordance with the purchasing decisions. Such criteria as reasonable costs, proper quality, adequate capacity and after-sales service are considered at the time of selection of suppliers. 17- Social responsibility: Türk Tuborg, engaged in the activity of malting, brewing, packaging, warehousing and distribution of beer, consider environmental management as an integral part of its business in connection with its social responsibilities and aims the protection of the environment with all its employees. In order to accomplish this aim, Turk Tuborg Brewing and Malting Inc. will Optimize the use of natural resources and raw materials, Reduce the environmental impacts resulting from our activities to the possible minimum level by taking necessary precautions and protect environment by prevention of pollution, Comply with the applicable legal requirements and other requirements subscribed by ourselves relating to our environmental aspects, Encourage our suppliers and subcontractors to operate in a more sensitive manner regarding environmental issues, Measure, monitor and review the performance of our environmental management system which has been established in compliance with the requirements of the ISO 14001 Environmental Management Systems standard by setting targets and continuously improve our system which is in practice. Turk Tuborg, which is a member of CEVKO (Foundation for Preservation of Environment and Recycling of Waste Packagings), is fulfliling its her legal requirements for collection of recyclable packaging wastes through her cooperation with ÇEVKO. 131

PART IV BOARD OF DIRECTORS 18- Structure, Formation and Independent Members of the Board of Directors: The Board of Directors exercises its powers and responsibilities and represents the company under the relevant legislation, articles of incorporation, in-company regulations and policies in accordance with the authority conferred upon it by the shareholders in the General Meeting. The members of the Board of Directors of Turk Tuborg are as follows: Jorgen Buhl Rasmussen Barry Connock Marshall Thomas Kure Jakobsen Jonas Kristian Bovbjerg President of the Board of Directors Vice President of the Board of Directors Member of the Board of Directors Member of the Board of Directors Pursuant to the provision of the article 315 of the Turkish Commercial Code, Peter Steenberg has been appointed a member of the Board of Directors, which was vacanted upon the resignation of Jonas Kristian Bovbjerg as of 07.02.2008. All of the members of the Board of Directors act as the members of the Board of Directors and/or top managers in the Carlsberg Group companies established in Copenhag, Denmark, and reside abroad. There is no independent member in the Board of Directors. Performance of the activities as stipulated in the articles 334 and 335 of the TCC by the members of the Board of Directors is depended upon the approval by the general Meeting. There is not any restrictions on the activities of the members of the Board of Directors except for the said activities. 19- Qualifications of the Members of the Board of Directors: Utmost attention is paid to the structuring of the board to provide effect and effectiveness at the topmost level in the selection of the members of the Board of Directors. For this purpose, in principle, attention is paid to choose such members who comply with the criteria as prescribed in the subparagraphs 3.1.1, 3.1.2 and 3.1.5 of Part IV of the CMB Corporate Governance Principles although general conditions to that effect are not contained in the articles of incorporation of the company. A Corporate Governance Committee has not yet been formed within the company. 20- Company s Strategic Goals Concerning Its Mission and Vision: The fundamental mission of Turk Tuborg as a beer-focused company is to create a partnership value of continuous nature. Such objective may be achieved by allocating maximum resources for the development of the Tuborg brand in the Mainstream (Standard) segment and the Carlsberg brand in the Premium segment. Placing importance on its marketing activities, the company considers the identification of its strategies in accordance with the needs and expectations of its consumers to be its priority objective. As the product quality bears much importance in terms of consumer satisfaction and pleasure, it shall at all times take place in the foremost front in the market. It shall be sensitive to the environmental concerns due to the social responsibility of the company. The activities and results of the basic strategy which ensures such mission to be achieved are regularly monitored and evaluated by the board of directors. 132

21- Risk Management and Internal Auditing Mechanism: The board of directors essentially observe the activities concerning risk management through the committee responsible for auditing. The committee responsible for auditing makes use of the finds of the unit of the Vice-President (Finance) and the corporations performing the procedures of Independent External Auditing and Tax Certification while it fulfils the said function. 22- Powers & Responsibilities of the Members of the Board of Directors and the Managers: The members of the Board of Directors and the Managers perform their duties in an egalitarianist, transparent, accountable and responsible manner. In order to be able to ensure it, although the imperative provisions of the TCC are valid, the Principles of the powers and responsibilities of the board of directors are regulated in the articles 10 and 11 of the articles of incorporation of the company as follows: Article 10: The company is managed and represented and bound by the Board of Directors. The Board of Directors may appoint Delegate Member(s) from among the Members of the Board of Directors. The Board of Directors may assign such delegate Member(s) or Managers who are not necessarily shareholders with its power of management and representation. In case the power of representation is assigned to delegate members who are not members of the Board of Directors pursuant to the article 319 of the Turkish Commercial Code, then at least one of the members of the Board of Directors must also have the power to represent. The signatories of the company are designated by a resolution of the Board of Directors. Article 11: The Board of Directors perform such duties as representing the company with any governmental offices, courts and third parties; performing on behalf of the company any proceedings and legal actions as contained in the subject matters and purposes of the company; purchasing and selling properties as contained in the subject matters of the company and creating and revoking mortgages and other real rights on such property; making peace and appointing arbitrators; issuing the annual report and annual accounts which shall be submitted to the General Meeting and proposing to the General Meeting the amount of dividend to be distributed and any other duties imposed upon it by the code and the articles of incorporation. 23- Principles of Activity of the Board of Directors: The working Principles of the Board of Directors are regulated in their form in the article 9 of the articles of incorporation of the company: The Board of Directors regularly meets quarterly, making a total of four times a year. President of the Board of Directors and his Vice-President prepare the schedule of meeting for the following year with the assistance of the Director General. The agenda of meeting must be sent to the members not later than five days prior to the date of meeting. Each of the members may add items to the agenda by three days prior notice to the Director General and the President of the Board of Directors. Any reports and other issues discussed in the meetings of the Board of Directors must be sent together with the agenda or, if any, amended agenda. The meetings of the Board of Directors are held in English. Official minutes of meeting and resolutions are kept in Turkish. English translations of the minutes of meeting and resolutions will also be entered in the book of resolutions. Pursuant to the article 330/II of the Turkish Commercial Code, resolutions of the Board of Directors on any issues may be made without holding a meeting by communicating a written proposal of any of the members to the other members unless any member claims discussions. 133

Working Principles of the Board of Directors and details related with the works of the activity term of the year 2007 are as follows: The agenda of the meeting of the Board of Directors is determined by the President of the Board of Directors, discussing with the other members of the Board of Directors and the Chief Executive Officer (CEO), and sent to the members not later than five days prior to the date of meeting. The Board of Directors was convened 25 times during the activity term. There is no secretariat for the Board of Directors. All the members usually attend the meetings. There was no issue which was objected during the activity term 2006. All the members of the Board of Directors made actual attendance to the meetings held in such issues as contained in the provision IV.2.17.4 of the Corporate Governance Principles. The questions asked during the meeting are not entered in the minutes. The members of the Board of Directors are not granted weighted vote and/or right of veto. 24- No Transaction and Competition with the Company: None of the members of the Board of Directors of the company did not carry out any activities of commercial transaction nature as contained in the subject matters of the company in the territory where the company operates (Turkey) on his own or any other party s behalf during the term. 25- Codes of Conduct: Basic Competencies adopted and established for the employees of the company by our company which considers a principle to conduct in compliance with the laws and codes of conduct are very efficient in the evaluation of the performance of the employees as well. Basic Competencies: Connect With Others through Team Spirit Take Accountability With Commitment and Passion Go for Results By Creating Solutions Resilience / Firmness The issues as listed above have been made public by inserting the same in the contents of the Annual Activity Reports. 26- Number, Structure and Independence of the Committees Established in the Board of Directors: An Auditing Committee has been established in the Board of Directors. The Auditing Committee met five times during the activity year 2007 and information was obtained concerning the activities and internal audit systems from the company managers and concerning audit findings from the independent auditors in quarterly periods. The committee supervises the accounting system of the company, public announcement of the financial information, independent audit and functioning and efficiency of the internal audit system; selection of the independent audit company, start of the independent audit process and the operations of the independent audit company are all accomplished under the supervision of the Auditing Committee; it provides the Board of Directors with information about the annual and intermediate financial statements which shall be made public. Thomas Kure Jakobsen and Jonas Kristian Bovbjerg are the members of the Auditing Committee. Due to the fact that there are no independent members in the Board of Directors, the auditing committee is consisted of non-executive members. None of the members of the Board of Directors has a place in more than one committee. 134

27- Financial Rights Granted to the Board of Directors: The remuneration for the members of the Board of Directors is regulated in the article 12 of the articles of incorporation of the company as follows: The members of the Board of Directors are paid a remuneration for each meeting day or on monthly basis other than the amount to be allocated to them from the net profit pursuant to the articles of incorporation. The amount of such remuneration is fixed by the resolution of the General Meeting. The remuneration for the members of the Board of Directors constitutes an item of the agenda in the annual General Meetings held every year. It was resolved in the General Meeting held in 2007 that the members of the Board of Directors should not be paid any remuneration. The company did not lend any amounts to any members of the Board of Directors and managers during the period nor made loans available to them nor deliver any guarantees in their favour such as sureties, etc. 135