Direkt Hat: (+90) 212-384-1010 e-mail: arast rma@garanti.com.tr GÜNE BA LARKEN P YASA BEKLENT LER P YASA EKRANI MKB 19/04/2011 Ayl k De. YBB De. 1 Y ll k De. Tablosu (IMKB-100) Endeksler Kapan (TL/$) Gün. De. (TL) ($) ($) De. ($) 2010T 2011T IMKB YTP* MKB-100 67742 / 44360 1.7% 9.5% 3.3% 13.5% F/K 11.5 11.4 63.19% Mali 100798 / 66006 1.7% 9.1% 1.9% 9.1% FD/FVAÖK 7.8 7.2 Sanayi 57857 / 37887 1.9% 12.4% 11.0% 30.1% *Yabanc Takas Pay Para Piyasas Döviz Kur. (MB Al ) 19/04/2011 Gün. De. Ayl k De. ($) YBB De. ($) 1 Y ll k De. ($) Piyasa De eri (mn) Toplam Hlk. Aç k Hacim (mn) ABD$/TL 1.53 0.7% -3.1% -0.7% 2.6% MKB (TL) 498,246 123,383 2,402 /TL 2.18 0.4% -2.0% 6.0% 9.0% MKB (ABD$ 326,270 80,795 1,573 BORSA EKRANI ( MKB-100) En Yük. Hacim % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Garanti Bankas 0.8% 354.0 32,256.0 Bankas (C) 1.9% 195.5 23,759.8 Emlak G.M.Y.O. 3.9% 146.6 7,400.0 Türk Hava Yollar 2.8% 98.8 4,450.0 Halk Bankas 1.6% 90.9 16,375.0 En Yük. % Kazanç % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Eczac ba Yat r m 12.4% 32.1 431.2 Eczac ba laç 6.6% 45.5 1,425.3 hlas Ev Aletleri 6.3% 46.1 289.0 Advansa Sasa 6.0% 11.4 458.6 Zorlu Enerji 5.2% 6.9 738.0 En Yük. % Kay p % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) hlas Holding zmir Demir Çelik Net Holding Ford Otosan Trabzonspor -6.3% 80.5 699.5-1.0% 15.8 855.0-0.7% 5.3 506.8-0.4% 11.1 4,947.8-0.2% 9.7 570.0 GARANT YATIRIM TAVS YE L STES irket Güçlü Yön Potansiyeli Aygaz Cazip marjlar 21% Ak Enerji yile en finansallar 16% Aksa Enerji Güçlü entegre yap 36% Arçelik yile en marjlar 15% Akbank Rahat fonlama yap s 16% Çimsa Cazip de erleme 20% Bankas Cazip de erleme 20% Tofa Yüksek sat ve karl l k 14% Türk Traktör Yüksek sat potansiyeli 15% MKB-100 Endeksi (ABD$) 51,000 45,000 39,000 33,000 27,000 21,000 15,000 9,000 01.05 04.05 07.05 10.05 02.06 05.06 09.06 12.06 03.07 07.07 10.07 01.08 P YASAYA BAKI 20 Nisan 2011 MKB 100 endeksinin güne al c l ba lang ç yapmas n bekliyoruz. Gün içerisinde ise endeksin önceki gün olu an kay plar n telafi etme e iliminde olaca n dü ünüyoruz. ABD ve Asya borsalar nda, S&P'nin ABD'nin kredi notu görünümü revizyonu sonras nda olu an kay plar n geri al nd görülüyor. Risk alma i tah n n devam ediyor olmas nedeniyle Avrupa piyasalar nda benzer bir görüntünün olu mas n bekliyoruz. Yeni günün ajandas nda veri ak zay f. Almanya, spanya ve Portekiz'in borçlanma ihaleleri ile ABD mevcut konut sat rakamlar veri ak içerisinde izlenecek. Bilanço taraf nda ise Wells Fargo, American Express, AT&T, Apple, United Technologies'in ilk çeyrek sonuçlar takip edilecek. 05.08 08.08 11.08 03.09 06.09 09.09 01.10 04.10 07.10 11.10 02.11 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 lem Hacmi (ABD$mn) IMKB-100 (2011 sonu) Yükseli potansiye 13% DÜNYA P YASALARI Ülke Endeks %De i im YBB (ABD$) Türkiye (IMKB-100) 67,742 1.7% 3.3% Polonya (WIG) 49,336 0.6% 11.7% Rusya (IRTS) 1,991 0.3% 21.3% Brezilya (BVSP) 66,158 1.1% 0.4% ngiltere(ftse100) 5,897 0.5% 1.9% Japonya (N225) 9,609 1.8% -8.1% ABD (DJI) 12,267 0.5% 6.0% POL T KA & EKONOM HABERLER MB PPK: MB PPK bu hafta Per embe toplan yor. Piyasada beklenti, son yüksek miktarda artan munzam n ard ndan, MB n n beklemede kalaca yönünde. TAHV L-BONO P YASASI TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat De. % 07-Kas-12 8.7% 87.8 0.44% 08-A u-12 8.6% 89.7 0.15% 25-Oca-12 8.3% 94.0 0.29% Eurobond Faiz Fiyat Spread 14- ub-34 5.99% 121.00 173.0 15-Oca-30 5.90% 166.50 246.0 FA Z ORANLARI -Do an Holding -Kiler GYO -Otomotiv SEKTÖR & RKET HABERLER -Sinpa K sa Dönem Faiz Oran Gecelik Faiz O/N 6.25% 21 Nisan GÜNDEM TCMB gösterge faiz oran karar n 14:00'de aç klayacakt r. KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgile nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir ekilde sorumlu tutulamaz 1
YORUM MKB 100 endeksinin güne al c l ba lang ç yapmas n bekliyoruz. Gün içerisinde ise endeksin önceki gün olu an kay plar n telafi etme e iliminde olaca n dü ünüyoruz. ABD ve Asya borsalar nda, S&P'nin ABD'nin kredi notu görünümü revizyonu sonras nda olu an kay plar n geri al nd görülüyor. Risk alma i tah n n devam ediyor olmas nedeniyle Avrupa piyasalar nda benzer bir görüntünün olu mas n bekliyoruz. Yeni günün ajandas nda veri ak zay f. Almanya, spanya ve Portekiz'in borçlanma ihaleleri ile ABD mevcut konut sat rakamlar veri ak içerisinde izlenecek. Bilanço taraf nda ise Wells Fargo, American Express, AT&T, Apple, United Technologies'in ilk çeyrek sonuçlar takip edilecek. EKONOM HABERLER MB PPK: MB PPK bu hafta Per embe toplan yor. Piyasada beklenti, son yüksek miktarda artan munzam n ard ndan, MB n n beklemede kalaca yönünde. 2
TEKN K ANAL Z YÜKSEL SÜREB L R... Grafik, endeksin günlük verileri ile haz rlanm t r. Güne al mlarla ba layan ve gün içinde de al c l seyrini koruyan endeks günü 1,134 puan art la 67,742 seviyesinden kapatt. K sa vadeli yükselen trendin alt nda 66,300 deste ine kadar gerileyen endeks, bu güçlü destek seviyesi üzerinde gelen tepki al mlar yla yeniden trendin üzerine dönmeye çal yor. Bu a amada 67,600 seviyesi üzerinde kald kça endekste yükseli in devam gelebilir. 68,000-68,500 ve 69,000 direnç seviyeleri iken 67,600-67,000 ve 66,300 destek seviyeleridir. Endekste 66,300-66,000 korundukça orta vadede görünüm olumlu olmaya devam edecektir. Bugün pozitif bir aç l ard ndan ise olumlu bir seyir bekliyoruz. Bu nedenle yat r mc lara trade amaçl al m f rsatlar n de erlendirmelerini öneriyoruz. 3
SEKTÖR HABERLER Otomotiv REKABET Kurulu, otomotiv sektöründe faaliyet gösteren 23 irkete yönelik ba latt soru turmay tamamlad. Rekabet Kurulu, 15 otomotiv irketine toplam 277.4mn TL ceza kesti. Rekabet Kurulu nun 15 firmaya y ll k cirosunun binde 3 ü ile yüzde 1.5 i aras nda de i en oranlarda verdi i idari para cezas toplam 277.4mn TL oldu. Dan tay yolunun aç k oldu u karar çerçevesinde en büyük idari para cezas verilen firmalar 68.8mn TL ile Ford Otosan, 49.8mn TL ile Do u Otomotiv ve 47.8mn TL ile Tofa n oldu. Rekabet Kurulu taraf ndan rekabeti ihlal ettikleri gerçeksiyle soru turulan 23 te ebbüsten 15 ine ceza geldi. Bu çerçevede, ALJ Otomotiv, Anadolu Araçlar Ticaret, Baylas Otomotiv, Çelik Motor Ticaret, Do u Otomotiv Servis ve Ticaret, Ford Otomotiv Sanayi, Hyundai, MA S Motorlu Araçlar, Mercedes Benz Türk, Mermermer Otomotiv, Nissan Otomotiv, Peugeot Otomotiv, Temsa Golabal, TOFA Türk Otomobil ve Toyota ya idari para cezas uygulanmas na karar verildi. Kurul ayr ca Borusan Otomotiv, General Motors, Honda Türkiye, sotlar Grup, Karsan Otomotiv, Mazda Motor, Otokar Otomotiv ve ansuvaro lu Kimyasal Ürünler Otomotiv e ceza vermedi. Hat rlanaca gibi 12 Nisan tarihinde Rekabet Kurulu motorlu ta tlar sektöründe faaliyet gösteren 23 te ebbüs hakk nda, rekabeti ihlal edip etmediklerinin belirlenmesi amac yla yürütülen soru turma kapsam nda, te ebbüslerin sözlü savunmalar n alm t. 19.04.2011 Tavsiye Ceza (mn TL) Piyasa De eri (TL mn) 2010 Net Kar (TL mn) 2011T Net Kar DOAS Not Yok 49.8 1324 149.3 FROTO TUT 68.8 5018 504.6 490 TOASO AL 47.8 4400 384.2 454 KARSN Not Yok 0 448-35.2-30 OTKAR Not Yok 0 617 20.8 38 4
RKET HABERLER Dogan Holding (DOHOL) Mcap TL2,964mn Market Perform Dogan Holding ve ba l ortakl klar 6111 Say l "Baz Alacaklar n Yeniden Yap land r lmas ile Sosyal Sigortalar ve Genel Sa l k Sigortas Kanunu ve Di er Baz Kanun ve Kanun Hükmünde Kararnamelerde De i iklik Yap lmas Hakk nda Kanun" (6111 say l Kanun)'un "matrah art r m " ile "kesinle memi ve dava safhas nda bulunan ihtilafl vergi borçlar " hükümlerinden, yararland r lmas na karar vermi tir. 6111 say l Kanun'un, matrah art r m ile ilgili hükümlerine uygun olarak, irketimizin ve kapsam dahiline al nan 11 adet ba l ortakl n n, 2006, 2007, 2008 ve 2009 takvim y llar için vergiye esas al nan matrahlar art r lm olup; bu i lem irketimizden ve kapsam dahiline al nan ba l ortakl klar ndan toplam 3.5mn TL tutar nda nakit ç k na sebebiyet verecektir. Di er taraftan, 6111 say l Kanun'un, 3'üncü maddesi hükmüne uygun olarak; Holding in 279,511TL vergi asl ve 469,266.5TL vergi cezas olmak üzere toplam 748,777.5TL tutar ndaki "kesinle memi ve dava safhas nda bulunan ihtilafl vergi borcu"nun tamam yap land r larak ihtilaf sonland r lm olup; toplam 219,194TL tutar nda nakit ç k olacakt r. Gerek matrah art r m, gerekse "kesinle memi ve dava safhas nda bulunan ihtilafl vergi borçlar "n n yap land r lmas sonucunda ortaya ç kan toplam 3.75mn TL tutar ndaki vergisel yükümlülü ün, ilgili düzenlemelere uygun olarak 31 May s 2011 tarihine kadar ödenmesi gerekmekte olup, ödeme pe in olarak yap lacakt r. (nötr) Kiler GYO (KLGYO.IS) 534mn TL Not Yok Kiler GYO bugün MKB de i lem görmeye ba l yor. Kiler GYO nun sermayesini temsil eden 87.500.000 TL nominal de erli paylar n n Borsa kotuna al nmas na ve halka arz edilen 30.187.500 TL nominal de erli, B grubu hamiline yaz l paylar n halka arz fiyat olan 6.10 TL baz fiyat ve "KLGYO" koduyla bugün Kurumsal Ürünler Pazar 'nda 534mn TL piyasa de eri ile i lem görmeye ba layacakt r. Hisse senetlerinin i lem s ras na gönderilecek emirlerde maksimum adet miktar 10.000 olarak uygulanacakt r Sinpas (SNGYO.IS) 1,030mn TL TUT Sinpa GYO yapt aç klamada irket te %63 paya sahip ortaklar Çelik Ailesi ve Sinpa Yap n n hisse sat konusundaki duyumlar n gerçe i yans tmad n ver her iki hissedar n herhangi bir hisse sat plan veya haz rl bulunmad n belirtti. Nötr. 1Ç11 KAR AÇIKLAMALARI TLmn ABD$mn 2010/03 2011/03 De. 2010/03 2011/03 De. Türk Telekom 546.3 608.8 11.5% 363.7 387.7 6.6% 5
AL TAVS YELER M Z N GÜNLÜK PERFORMANSI Kapan Fiyat (TL) 19/04/2011 18/04/2011 De i im Akbank 8.16 8.06 1.24% Ak Enerji 3.75 3.69 1.63% Aksa Enerji 4.77 4.68 1.92% Arçelik 7.90 7.64 3.40% Aygaz 9.98 9.84 1.42% Çimsa 9.84 9.60 2.50% Bankas (C) 5.28 5.18 1.93% Tofa Otomobil Fab. 8.74 8.72 0.23% Türk Traktör 31.90 31.20 2.24% Portföyümüzün Getirisi 1.84% MKB-100 67,742 66,608 1.70% Relatif Performans 0.13% AL Listemiz; AKBNK, AKENR, AKSEN, ARCLK, AYGAZ, CIMSA, ISCTR, TOASO, TTRAK hisselerinden olu maktad r. 2011 2010 16% 12% 8% 4% 0% 13% 4% 9% 48% 40% 32% 24% 16% 8% 45% 26% 15% -4% AL Listemiz Endeks Relatif 0% AL Listemiz Endeks Relatif * AL listemizin performans 15 Nisan 2011 tarihinde hesaplanm t r. ç k grup 6
TAVS YE L STES 20 Nisan 2011 Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Özkaynak Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Faiz Marj Getirisi F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T 2011T 2011T 2011T AKBNK AL 8.16 9.50 16% 32,640 11.9 3.5% 15.0% 1.7 GARAN* - 7.68 - - 32,256 10.7 3.7% 18% 1.8 HALKB TUT 13.10 14.20 8% 16,375 10.2 4.0% 19.9% 1.9 ISCTR AL 5.28 6.35 20% 23,760 8.8 3.5% 15.2% 1.3 TEBNK TUT 2.16 2.00-8% 4,761 21.7 4.4% 5.6% 1.2 VAKBN TUT 4.02 4.50 12% 10,050 9.7 3.4% 11.4% 1.0 YKBNK TUT 4.71 5.25 12% 20,475 11.4 3.7% 16.0% 1.7 Ortalama BANKALAR 10.6 3.7% 15.8% 1.6 Hedef Fiyat Hedef Fiyata Düzeltilmi Düzelt. NAD'ne Piyasa De eri Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Aktif De. Göre Prim (+) F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T (mn TL) skonto(-) 2010/12 TKFEN TUT 6.20 7.00 13% 2,294 20.5 N/A N/A 1.4 DOHOL TUT 1.21 1.50 24% 2,965 16.4 4,389-32.5% 0.6 KCHOL TUT 7.86 8.71 11% 18,983 9.0 14,106 34.6% 0.9 SAHOL TUT 7.98 9.31 17% 16,282 8.8 24,124-32.5% 0.7 SISE TUT 3.73 3.56-5% 4,267 11.1 4,298-0.7% 1.0 OLD NGLERHOLD NGLER Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K FD/Sat lar FD/FVAÖK F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T 2011T 2011T 2010/12 AEFES TUT 23.25 23.76 2% 10,463 20.6 2.4 10.7 3.7 AKCNS TUT 7.48 7.44 0% 1,432 16.8 1.8 8.5 1.7 AKENR AL 3.75 4.35 16% 1,409 25.7 4.5 21.8 1.8 AKSEN AL 4.77 6.51 36% 2,755 11.0 2.4 11.0 3.3 ANACM TUT 3.71 3.96 7% 1,285 10.7 1.4 5.1 1.4 ARCLK AL 7.90 9.06 15% 5,338 10.9 0.8 6.8 1.6 AYGAZ AL 9.98 12.10 21% 2,994 11.0 0.5 7.1 1.5 BIMAS TUT 53.25 53.66 1% 8,083 30.8 1.0 19.4 16.2 CCOLA TUT 20.05 21.39 7% 5,100 20.2 1.8 11.1 3.6 CIMSA AL 9.84 11.80 20% 1,329 10.3 1.8 7.2 1.5 CLEBI TUT 27.80 26.10-6% 676 14.0 1.8 7.1 5.3 DOAS* - 6.04 - - 1,329 N/A N/A N/A 1.8 ENKAI TUT 6.38 6.85 7% 14,036 15.1 1.6 9.7 2.1 EREGL TUT 4.30 5.00 16% 9,108 10.1 1.4 7.7 1.4 FROTO TUT 14.10 17.05 21% 4,948 9.8 0.6 6.3 2.8 HURGZ TUT 2.03 2.33 15% 1,121 14.1 1.5 7.4 1.4 ISGYO TUT 1.83 2.15 18% 824 13.6 7.4 10.1 N/A KRDMD TUT 0.88 0.93 5% 529 6.5 0.8 5.5 1.0 MGROS TUT 26.30 34.77 32% 4,682 42.2 0.8 14.8 3.5 PETKM - 2.40 - - 2,400 16.3 1.0 8.2 1.5 SNGYO TUT 2.06 2.40 16% 1,030 8.3 1.6 7.9 N/A TATKS TUT 3.77 4.19 11% 513 14.2 0.9 9.0 2.2 TAVHL TUT 7.60 8.47 11% 2,761 28.6 2.5 9.3 2.5 TCELL TUT 8.92 11.30 27% 19,624 9.5 1.8 5.4 2.0 THYAO TUT 4.45 5.90 33% 4,450 9.9 0.7 7.7 1.2 TOASO AL 8.74 9.99 14% 4,370 9.6 0.7 6.5 2.6 TRKCM TUT 3.68 3.90 6% 2,220 13.0 1.8 6.0 1.4 TTKOM TUT 8.04 8.45 5% 28,140 11.8 2.8 6.2 4.6 TTRAK AL 31.90 36.59 15% 1,702 7.7 1.3 5.8 3.6 TUPRS TUT 46.10 46.03 0% 11,544 12.0 0.3 6.5 3.0 VESBE Not Yok 3.06 - - 581 6.5 0.5 3.6 1.1 VESTL Not Yok 2.60 - - 872 9.9 0.3 3.1 0.8 ZOREN TUT 2.62 3.00 15% 738 N/A 3.8 16.5 4.7 XUSIN 57,857 - - - 12.2 1.0 7.2 2.6 IMKB100 67,742 76,240 13% 391,113 11.4 1.0 7.2 2.4 *Halka aç k grup irketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapm yoruz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapm yoruz 7
TÜRK YE'DE VE DÜNYADA EKONOM K / POL T K GÜNDEM TAR H GÜNDEM YORUM 20 Nisan 2011 20 Nisan 2011 21 Nisan 2011 21 Nisan 2011 21 Nisan 2011 21 Nisan 2011 22 Nisan 2011 25 Nisan 2011 25 Nisan 2011 25 Nisan 2011 29 Nisan 2011 13 May s 2011 13 May s 2011 27 May s 2011 Almanya'da Mart ay ÜFE verisi TSI 09:00'da aç klanacakt r. ubat ay nda ÜFE %6.40 olarak gerçekle mi ti. ABD'de Mart ay mevcut konut sat lar verisi TSI ubat ay nda sat lar 4.88 milyon olarak gerçekle mi ti. 17:00'de aç klanacakt r. Almanya'da Nisan ay IFO Faaliyet Gelirleri Beklenti Mart ay nda anket 106.5 olarak gerçekle mi ti. Anketi TSI 11:00'da aç klanacakt r. ngiltere'de Mart ay Perakende Sat lar verisi TSI ubat ay nda sat larda -%0,80 art gerçekle mi ti. 11:30'da aç klanacakt r. TCMB gösterge faiz oran karar n 14:00'de aç klayacakt r. ABD'de haftal k i sizlik ba vurular TSI 15:30'da aç klanacakt r. Türkiye'de Mart ay yabanc ziyaretçi say s 11:00'de aç klanacakt r. Önceki faiz oran %6.25 olarak gerçekle mi ti. Japonya'da Mart ay Ticaret Dengesi verisi TSI ubat ay nda ticaret dengesi 556 milyar JPY olarak 17:00'de aç klanacakt r. gerçekle mi ti. ABD'de Mart ay Yeni Konut Ba lang çlar verisi TSI ubat ay nda konut ba lang çlar 250 bin olarak 17:00'de aç klanacakt r. gerçekle mi ti. ABD'de Nisan ay Dallas FED malat Endeksi TSI Mart ay nda endeks 11.5 olarak gerçekle mi ti. 17:30'da aç klanacakt r. MKB'de i lem gören sanayi ve sigorta irketlerinin 1.çeyrek konsolide olmayan finansallar n n aç klanmas için son gün. MKB'de i lem gören sanayi ve sigorta irketlerinin 1.çeyrek konsolide finansallar n n aç klanmas için son gün. MKB'de i lem gören bankalar n 1.çeyrek konsolide olmayan finansallar n n aç klanmas için son gün. MKB'de i lem gören bankalar n 1.çeyrek konsolide finansallar n n aç klanmas için son gün. 8
27 Aralık 2010 Garanti Yatırım Etiler Mah. Tepecik Yolu Demirkent Sokak No:1 34337 Be ikta, stanbul Telefon: +90 212 384 10 10 Faks: +90 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirlili ine inand m z sa lam kaynaklardan derlenmi olup, yap lan yorumlar sadece GARANT YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgiler nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir 10