EMEKLİLİK YATIRIM FONLARI DEĞERLENDİRMESİ AÇIKLAMA NOTLARI VE VARSAYIMLAR 2015 yılı fo getrs 02/01/2015-04/01/2016 tarhl brm pay değerler kullaılması le hesaplamıştır. 2015 yılı karşılaştırma ölçütü getrs 31/12/2014-31/12/2015 tarhl edeks değerler kullaılması le hesaplamıştır. Düzel Katkı İç Verm Oraı hesaplaırke; Katılımcıı her gü düzel olarak, sadece lgl fou kapsaya br emekllk plaıa, lgl güü brm pay değer üzerde sabt tutarda katkıda buluduğu varsayılmış ve döem souda elde ettğ getr hesaplamıştır. Gder ve masraf kestler dkkate alımamış, yapıla katkı payı ödemeler tamamıı yatırıma yöledrldğ varsayılmıştır. Foları aylık getrler hesaplaırke; Ayı lk ş güler brm pay değerler kullaılmıştır. Öreğ fou 2015 Ocak ayı getrs hesaplaırke 02.01.2015 02.02.2015 brm pay değerler kullaılmış ve 31.01.2015 (Ocak ayı) getrse ulaşılmıştır. Aylık getr hesaplaırke fou arz edldğ ay hesaplamalara dahl edlmemektedr. Stadart sapma ç aşağıdak formül kullaılmıştır. σ = = 1 ( x x ) 2 x : yatırım aracıı ortalama aylık getrs : ver aded x : yatırım aracıı ayıdak getrs Stadart sapma hesaplaırke brm pay değer la edlmeye güler ver adede () dahl edlmemştr. Dğer br deyşle hafta sou ve tatl güler hesaplamada kullaılmamıştır. Sharpe oraı hesaplaırke aşağıdak formül kullaılmıştır. Getr Ortalaması - Rsksz Getr Ortalaması Sharpe Oraı = Stadart Sapma Getr ortalaması, fou aylık getrler ortalamasıı, rsksz getr ortalaması da rsksz yatırım aracıı ortalama aylık getrs fade etmektedr. Stadart sapma se, lgl fou, ayı döem ç hesaplaa sapmasıdır. Bu çalışmada Sharpe oraıı hesaplamasıda rsksz getr oraı olarak BİST KYD O/N Brüt Repo edeks kullaılmıştır.
Sharpe oraı, sadece halka arz tarhde tbare e az 24 ayıı doldura folar ç hesaplamaktadır. BİST KYD O/N Brüt Repo edeks aylık getrs ay sou edeks değerler kullaılarak hesaplamaktadır. Aylık fo getrs hesabıda olduğu gb fou arz edldğ ayı BİST KYD O/N Brüt Repo getrs kullaılmamaktadır. Alfa ve Beta katsayıları hesaplaırke aşağıdak formüller kullaılmıştır. Beta (β) katsayısı rsksz fo getrs ve pazar getrs kovaryasıı, rsksz Pazar getrs varyasıa bölümes yoluyla hesaplaır. Başka br fade le Beta katsayısı, fou, pyasadak br brmlk artış ya da azalışa karşılık gösterdğ değşm fade eder. β = cov(r, Rm) var(rm) Sstematk olmaya rsk ölçe katsayısı se, aşağıdak regresyo modelde de sabt katsayı olarak görüle Alfa dır (α) Alfa gerçekleşe getr le Beta katsayısıı belrledğ getrs arasıdak farkı fade eder. Alfa katsayısı (α) aşağıda yer ala regresyo model kullaılarak hesaplamaktadır. R= α + β Rm R α β Rm : Rsksz getr sers : Fouu sabt katsayısıı : Fouu Beta Katsayısıı : Fou takp ettğ pazarı rsksz getr sers göstermektedr. Alfa katsayısı hesaplaırke rsksz getr olarak BİST KYD O/N Brüt Repo edeks kullaılmıştır. Alfa ve Beta katsayısı, sadece halka arz tarhde tbare e az 24 ayıı doldura folar ç hesaplamaktadır. Alfa, Beta ve Sharpe oraları foları halka arz tarhde tbare hesaplamıştır. (Fou halka arz edldğ ay hesaplamalara dahl edlmemektedr.)
Her fo grubu ç ayrı br Pazar Edeks belrlemştr, bular: LİKİT FONLAR ESNEK FONLAR 31.03.2012 tarhe kadar KYD TL Boo Edeksler 30 Gü 31.03.2012 sorası BİST KYD TL Boo Edeksler 91 Gü İLGİLİ FON GRUBUNUN ORTALAMA GETİRİSİ HİSSE FONLAR BİST 100 KAMU BORÇLANMA TL FONLAR STANDART FONLAR DEVLET KATKISI FONLARI KIYMETLİ MADEN FONLARI KAMU BORÇLANMA YP FONLAR BİST KYD TL Boo Edeksler Tüm BİST KYD TL Boo Edeksler Tüm BİST KYD TL Boo Edeksler Tüm BİST KYD ALTIN FİYAT ENDEKSİ (Ağırlıklı Ortalama) 31.12.2011 tarhe kadar %10 KYD O/N Repo Edeksler BRUT %45 KYD FX DİBS Boo Edeksler USD-TL %45 KYD Eurobod Edeksler EUR-TL 31.12.2011 sorası %10 BİST KYD O/N Repo Edeksler BRUT %60 BİST KYD Eurobod Edeksler USD-TL %30 BİST KYD Eurobod Edeksler EUR-TL
EVALUATION OF PENSION FUNDS DESCRIPTION NOTES AND ASSUMPTIONS Returs of fuds 2015 were calculated wth the use of ut share values 02/01/2015-04/01/2016. Bechmark returs of fuds 2015 were calculated wth the use of dex values 31/12/2014-31/12/2015. Whle the mothly returs of fuds were calculated; It was used ut share values of the frst workg day of the moth. The mouth that was the fuds offered to publc dd ot clude the calculatos. The followg formula was used whe calculatg the Stadard Devato σ = = 1 ( x x ) 2 x : average mothly retur of vestmet strumet : umber of data x : retur moths of the vestmet strumet Weekeds ad publc holdays were t used the calculatos. The followg formula was used to calculate the Sharpe rato Sharpe Rato = (Average retur Rsk Free Average Retur) / Stadart Devato Average retur s the average of mothly returs of fud; rsk free average retur s the average of mothly returs of rsk-free vestmet tool ad stadard devato s the devato calculated for the related fud for the same perod. BIST KYD O/N Gross Repo Idex was used as rsk free retur whe Sharpe Rato was calculatg. Sharpe Rato, s calculated for fuds that were offered to publc at least 24 moths ago. Mothly retur of BIST KYD O/N Gross Repo Idex s calculated wth moth-ed dex values. As well as the calculato of mothly fud returs, retur of BIST KYD O/N Gross Repo of the moth of fud s publc offerg s ot used.
Alfa ad Beta coffcet calculated by usg the formulas below: Beta (β) coeffcet s calculated by dvdg covarace of rsk free fud retur ad market retur by varace of rsk free market retur. I other words, Beta coeffcet reflects the chage of the value of the fud, per oe ut of crease or fall at the market. β = cov(r, Rm) var(rm) The coeffcet measurg o-systematc rsk s Alpha (α) whch s regarded as costat coeffcet the followg regresso model. Alpha reflects the dfferece betwee realzed retur ad the retur determed by Beta coeffcet. Alpha coeffcet s calculated by the followg regresso model. R= α + β Rm R α β Rm : rsk free rate of retur of fud : fxed coeffcet of retur : Beta coeffcet of retur : rsk free rate of retur of market dex of the fud. BIST KYD O/N Gross Repo Idex was used as rsk free retur whe Alpha coeffcet was calculatg. Alpha ad Beta Coeffcets are calculated for fuds that were offered to publc at least 24 moths ago. Alpha ad Beta Coeffcets are ot calculated for Iteratoal fuds. Alfa, Beta Coeffcets ad Sharpe Ratos are calculated from the date o whch fuds are offered to publc. (The mouth that was the fuds offered to publc dd ot clude the calculatos.)
For each fud group has determed Market Idex / Ideces, separately. These are: LIQUID FUNDS FLEXIBLE FUNDS Utl 31.03.2012 KYD Bod Idces 30 Days After 31.03.2012 BIST KYD Bod Idces 91 Days Weghted Average Retur of the Related Fud Group STOCKS FUNDS BIST 100 GOV T BONDS ad BILLS (TL) STANDARD FUNDS (TL) STATE CONTRIBUTION FUNDS PRECIOUS METAL FUNDS GOV T BONDS ad BILLS (FX) BIST KYD Bod Idces All BIST KYD Bod Idces All BIST KYD Bod Idces All BIST - KYD Gold Prce Idces (Weghted Average) Utl 31.12.2011 10% KYD O/N Idces Gross 45% KYD FX DIBS Idces USD-TL 45% KYD Eurobod Idces EUR-TL After 31.12.2011 10% BIST KYD O/N Idces Gross 60% BIST KYD Eurobod Idces USD-TL 30% BIST KYD Eurobod Idces EUR-TL