Fed Enflasyon hakkında endişeli (değil) Geçen hafta boyunca, 10 yıllık hazine getiriler 4 baz puan yükseldi, 5 yıllıklar 1 baz puan geriledi ve FRA 18*24 değişmeden kaldı. Bu perspektiften bakınca, Fed in gerçekten enflasyon konusunda kaygılı olduğunu söylemek mümkün mü? İzlenmeli: Geçen Hafta: FOMC tek bir ekleme dışında bir öncekinin neredeyse aynı açıklamayı yayınlasa da, Dolar Çarşamba günü baskı altındaydı. Komite %2 sınırının altında kaldıkça ekonomik performansa risk oluşturabileceğini kabul ediyor fakat orta vadede enflasyonun hedefine doğru yaklaşacağını bekliyor. İlk başta, oldukça güvercin geliyor. Bernanke nin Haziran daki piyasa tepkisi sebebiyle geri adım attığı gibi gözükebilir. Fakat, durum biraz daha karışık. Haziran ayında, oy verenler arasında 2 muhalif isim vardı: George( geleneksel şahin) ve Bullard. Bullard ilk defa muhalif oldu ve düşük enflasyon ortamında Fed QE politikasından çekilme konusunda beklemeli. Bernanke için, konsensus kültürü olan Fed de muhaliflerin olması rahatsız edici. Bullard Fomc üyelerinden tek konuşan üyeydi. Ve oldukça güvercin mesajlar verdi. 2013 yılının ikinci yarısında olumlu durumu teyit eden verilerin beklenmesinden yana olduğunu ifade etti. O zaman Bullard sadece FEd2in Aralık ayına kadar beklemesini istediğini belirtiyor. (basın toplantısı olan 2 toplantı kaldı: Eylül ve Aralık) Bu değişim ne kadar alakalı? Fed in yakın zamandaki hareketleri değerlendirildiğinde, güvercin tarafta kalmakta fayda var. Fakat, ekonomi daha farklı bir hikaye anlatıyor. Zayıf istihdam verilerine rağmen, emek piyasası hızlanıyor gözüküyor. (devamı ilerleyen sayfada) %6,5 işsizlik oranı hedefi 4012 ortalarında yakalanabilir. Ekonominin diğer sektörleri de mali kesintileri göz ardı ederek toparlıyor gözüküyor. Daha fazlası, hisse piyasası vahşi bir seyir halinde ki bu durum sadece mevcut politikanın yan etkileri hakkında kaygıları artırabilir. O yüzden, istihdamda bu hız devam ettikçe, FOMC Eylül ayında Bullard ın söylediklerine ve etkileme çabalarına rağmen azaltmaya gidebilir. Przemysław Kwiecień PhD Baş Ekonomist FOMC enflasyonla ilgili yorumlarda bulundu(detayı solda); Bullard geçen toplantı sonrası yorumlarında oldukça güvercindi Avrupa Merkez Bankaları BoE bu hafta gelecek dönem için daha fazla yol gösterecektir, Draghi konferans boyunca oldukça güvercindi, sıkılaştırma konusundaki beklentileri boşa çıkardı ABD verileri istihdam verisi hayal kırıklığı idi, fakat totalde diğer veriler oldukça iyiydi İngiltere den güçlü PMI lar daha fazla genişlemeye gerek yok, GBP yukarı olabilir. Takvimde: BoE Enflasyon Raporu(Perşembe) Tutanaklar yeni haber getirmediği için, bu hafta enflasyon raporu takip edilecektir. İleriye dönük kılavuzun nasıl olacağı ise belirsiz RBA (Salı) Steven faiz indirimi sinyalini verdi, (%2,5 a) AU son 3 yılın en düşük seviyelerinde ve daha da değer kaybedebilir. Hizmet Anketleri(Ptesi) İngiltere ve Avrupa da PMI lar ve ABD de ISM Çin Verileri: Temmuz Ticaret(Perşembe), sanayi üretim ve satışlar verisi(cuma) Çin veriler artık biraz şüphe çekici fakat Almanya nın Haziran verileri Çin yavaşlamasının Avrupa ya etkisinin bir kontrolü olacaktır
Döviz Piyasaları: İstihdam Raporu O Kadar da Zayıf Değil 162 bin tarım dışı istihdam artışı piyaslarda sürpriz yarattı. EURUSD paritesi 1,32 den!i33 e yükseldi ve gelişmekte olan piyasaların para birimleri dolara karşı değer kazandı. Bazıları, enflasyon yorumlarıyla beraber, daha zayıf bir istihdam verisinin FOMC u kesintiyi Aralık ta yapmaya ikna edeceğini düşünebilir. Günün sonunda, ABD istihdam piyasaları Fed için karar verdirici faktör olacaktır. 162 bin kişi istihdam artışı Mart ayından beri en zayıf artış olsa da, gene de ABD ekonomisi ve Fed hakkındaki görüşleri değiştirecek bir argüman değil. Bizim argümanımız arkasında ise güçlü sebepler var. - İşsizlik oranı %7,4 e indi işsiz sayısının 250 bin kişi geriledi. Böylece ABD ekonomisi 2014 ortasına doğru %6,5 yolunda ilerlemeye devam ediyor. - Aslında son 6 ayın ortalaması 204 bin kişiye yükseldi, bize verinin ne kadar volatil olacağını hatırlatıyor. - İstihdam piyasasının diğer ölçüleri öncekinden daha güçlüydü. - İkinci çeyrekteki %1,7 büyüme etkileyici değildi fakat ekonomi büyümeye devam ediyor, güçlü ISM verisi 3.çeyrekte daha güçlü bir büyümenin işaret edebilir. - Wall Street deki hızlı yükseliş Zayıf İstihdam piyasası? Tam olarak öyle değil. Tarım dışı istihdam okumasından başka, diğer ekonomik veriler oldukça yukarı yönlüydü. ISM hizmet verisinin de iyi gelmesini bekliyoruz. Son altı ayda hız değerlendirildiğinde, işsizlik oranının %6,5 seviyesine 2014 Haziran da görebiliriz. O zaman, QE çoktan gitmiş olmalı ve FED faiz artışlarına kafa yoruyor olmalı. Aslında Cuma günkü veri öncesinde, %6,5 seviyesine 2 ay önce varabileceğini düşünüyorduk. Sonuç: Bazı dalgalar olabilir ama ABD faizlerinde yukarı yönlü bir rota görüyoruz. Bunun sonucu da orta vadede daha güçlü bir dolara işaret ediyor. Kısa vadeli görünüm o kadar kesin değil çünkü yatırımcılar Draghi nin mesajını ihmal ettiler( faiz artış beklentileri için erken mesajı)- EURUSD ve gelişmekte olan ülkeler para birimlerinde güçlenme olabilir, zayıflayan dolar satın alma fırsatı yaratabilir. Data source: Ecowin, XTB
EURUSD, W1 EURUSD paritesi temmuz başından beri yukarı yönlü trendini korumaya çalışıyor. Piyasalar geçen hafta 1,3343 seviyesine ulaştı ki önemli bir direnç bölgesidir. Biz Ocak ve Haziran yükseklerinden geçen trend çizgisinden bahsediyoruz. Bu çizgi boğalar için ana bariyerdir. Sadece bu trend kırılırsa, Euro dolar karşı değer kazanabilir ve 1,34 seviyesine ulaşabilir. Fakat düşüşe oynayanlar trend çizgisini savunabilirlerse, 1,32 ve bir sonraki destek olan 1,30 seviyelerine doğru bir geri çekilme izleyebiliriz. EURJPY, D1 EURJPY paritesinde potansiyel bir simetrik üçgen formasyonu gözleniyor. Üst sınır en yakındaki direnç seviyesini belirliyor. Ayrıca, potansiyel bir sağ omuz da görülüyor omuz baş omuz formasyonundan. Bununla beraber, düşüş trendinin teyit edilmesi için mavi çizgilerin kırılması gerekiyor. Eğer bu gerçekleşirse, piyasalar daha düşük seviyelere gelebilir.(128 ve 124,90 Euro satıcıları için yeni hedef olabilir) AUDUSD, H4 AUDUSD paritesinde kayda değer bir düşüş izledik. Sonuç olarak piyasalar 201 Ağustos tan beri en düşük seviyelere ulaştı. Yakın zamandaki AUD satışı geçen hafta hızlandı. Özellikle 0,9036-0,93 bölgesi kırıldıktan sonra. Elliott Dalga Teorisine göre, piyasalar 5 dalgalı bir tepkide 3.dalgayı yaratmalı. Bu yüzden, her düzeltici hareket düşüşe oynayanlar için bir fırsat olabilir. Destek 261,6-300% Fibo genişlemesiyle belirlenmiş.
Hisseler: EU.50 ve EURPLN Son dönem Avrupa daki hisse piyasalarındaki sert yükselişler Eurostoxx50 endeksi ile Polish Zloty arasındaki ayrışmanın genişlemesine neden oldu. EU50/PLNEUR rasyosunu hesaba kattığımızda, mevcut piyasa ortamı hem Eurostoxx50 yi hemde EURPLN paritesinde kısa pozisyon açmak için elverişli gibi duruyor. Hatırlamakta fayda var, EU.50 nin her bir lotu EURPLN paritesinin 0,97 lotuna eş değer. Eurostoxx 50 ve EURPLN arasındaki ayrışma EU.50 EURPLN Puan farkları 400 1744 1 puanın değeri 42,53 10 PLN cinsinden farkın değeri 17012 17440 1 lot EU.50 = 0,9754 59 of lot EURPLN Eurostoxx 50 ile EURPLN arasındaki ayrışma xdivergenc da. xdivergence Özellikler: aralık: D1 Period: 200 Açık eşik: 10% Kapalı eşik: 3%
Emtia: Şeker Geri Dönüş Yaklaşıyor Mu? 2013 ün başından beri, şeker fiyatları %20 nin üzerinde düşüş yaşadı. Üç sezon yaşanan aşırı üretim ve Hindistan Rupi si ile Brezilya Real inin zayıf seyri, fiyatları 2010 dan beri en düşük seviyeye itti. Geçtiğimiz 3 sene boyunca arz, yıllık %6 dan daha fazla artarken, talep %1,3 ile çok daha düşük bir oranda yükseldi. Şeker üretimindeki artış, olumlu hava koşulları ve ana ihracatçı ülkelerin zayıf para birimlerinin bir sonucu olarak güçlü kaldı. Küresel ekonomik yavaşama Çin, Avrupa, Brezilya ve Amerika da şeker tüketiminin sabit kalmasına yol açtı. Bu yüzden 20 yıllık ortalamanın hemen altında olmasına rağmen, şeker stokları 5 senenin zirvesine tırmandı. Öte yandan, son USDA raporu (Mayıs ayındaki) geçen sene görülen, 10 milyon şeker arzının 2013/14 sezonunda 7 milyona gerileyeceğini ön görmüştü. Daha fazlası, son bilgilerde Hindistan ve Tayland ın beklentilerden zayıf gelen ekinleri daha fazla bile gerileyebilir. Bizim görüşümüz, gelecek birkaç sene şeker arzında daha da gerileme getirebilir. Bu durum, düşük şeker fiyatları ve soya/mısır/buğday ın yüksek kar marjları nedeniyle yaşanabilir. 17 20 16 15 15 14 10 13 5 12 0 11-5 10 9-10 8-15 1989/1990 1995/1996 2001/2002 2007/2008 2013/2014 Sugar inventories in weeks of consumption (LHS) Balance in million metric tons (RHS) Üç sezon yaşanan aşırı üretim fiyatları 2010 dan beri en düşük seviyeye itti. Şeker fiyatları ve Net pozisyonlar 200000 40 150000 35 100000 30 50000 25 Daha fazlası, yavaş yavaş değişen temeller (kötüden iyiye doğru), birçok finansal yatırımcının kısa pozisyonlarını kapatmasına ve short squeeze e neden olabilir. Sonuç Kısa vadede şeker piyasasında bir yükselme bekliyoruz. Yükselme yavaş yavaş değişen temeller nedeniyle olabilir. Dahası, fazla miktarda olan kısa pozisyonların kar-alma amacıyla kapatılması fiyatların sert yükselişine neden olup yukarı yönlü rallinin desteklenmesine neden olabilir. 0-50000 -100000-150000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Net non commercial positions (LHS) Yüksek seviyedeki kısa pozisyonlar, fiyatların geri dönüş ihtimalini kuvvetlendiriyor Data source: USDA, Bloomberg Sugar prices in USD per 100 pounds (RHS) 20 15 10 5
US.500, D1 S&P 500 vadeliler yeni yüksekler kaydetti. Boğalar rahatça piyasayı bir önceki rekor seviyenin üzerine itmeyi başardı. Sonuç olarak, %100 Fibo genişleme seviyesi tarafından kurulmuş hedefe çok yakınız. (1709 puan). Bu bölgede kar alma başlayabilir. En yakın destek seviyesi 1685 puanda duruyor. Aynı zamanda mavi trend çizgisi sağlam bir bariyer gibi duruyor ve kırılırsa, piyasa düşüp daha büyük bir düzeltme hareketi başlatabilir. 1648,9 puan bir sonraki destek seviyesi. Şeker, D1 ılımlı bir düzletme hareketini takiben, şu anda anlamlı bir direnç bölgesini test ediyoruz. Bu seviye mavi ile çizilmiş aşağı yönlü kanalın üst limiti tarafından belirlenmiş. Fiyatlar limitlere uzun süredir saygı duyuyor ve şimdi boğalar için bu seviyeyi kırmak kolay değil. Ama yakın gelecekte bu çizgi kırılırsa, piyasa aynı zamanda 17 Dolar yükseğini kırıp bir sonraki direnç olan 17,45 e doğru hareket edebilir. Şunu da söylemek gerekir ki, şeker fiyatları hali hazırda Haziran 2010 dan beri en düşük seviyede ve büyük bir düzletme hareketi büyük bir olasılık olarak duruyor. Brent Petrol, D1 Petrol fiyatları, yukarı yönlü mavi kanalın üst limitinden geri döndü. İlk geri dönüş 109 Dolar dan, ikinci dönüş 110 Dolar da gerçekleşti. Bu bölge önemli bir direnç noktası ve kırılması halinde fiyatların bir sonraki direnç seviyesi olan Fibo %61,8 olan 111,70 Dolar a doğru hareketlenmesini bekleyebiliriz. Öte yandan, eğer piyasadaki ayılar daha önce iki kere yaptıkları gibi bu bölgeyi savunmayı başarabilirlerse, fiyatlar 106,60 desteğini hedefleyebilir ve hatta belki belirttiğimiz mavi kanalın alt limiti olan 103-102 bölgesine kadar çekilme yaşanabilir.