Reel Sektör Risk Yönetimi

Transkript

1 Temel Analiz 2009 Aralık ayında vadeli piyasalarda dolar/ons seviyesine kadar yükselen altın fiyatları sonrasında yaklaşık % 15 düşüş ile Şubat ayı başında dolar/ons seviyesine geriledi. Şubat ayı başından bu yana yaşanan harekette ise fiyatların kademeli olarak yükseldiğini ve dolar/ons civarına yerleştiğini görüyoruz. Kuşkusuz altın fiyatlarının önümüzdeki dönemde hareketine ilişkin bir tahminde bulunurken dolar endeksinin seyrine bakmak gerekiyor. Hepimizin bildiği üzere altın ve dolar endeksi arasında bir ters korelasyon vardır. Genel olarak güçlü doların altın ve diğer emtialarda satış yönlü bir etki yaratması beklenir. Ancak Şubat ayından bu yana yaşanan harekette dolar endeksinde ki yükselişe karşı altın fiyatlarının güçlü seyrini koruduğunu gördük. Bazı dönemlerde bozulan altın & dolar ters korelasyonu bu dönemde de etkili oldu. Buna rağmen ileriye dönük beklenti oluştururken dolar endeksinden bahsedemeden geçemeyiz. 1 Dolar endeksi ; 2010 sene başından itibaren döviz piyasaları ABD ekonomisindeki göreceli iyileşmeyi fiyatlamaya başladı. Özellikle Avrupa Birliği içerisinde Yunanistan başta olmak üzere yüksek bütçe açığı olan ülkeler euro nun dolar karşısında son üç aylık dönemde % 10 değer kaybetmesini sağladı. Geçtiğimiz hafta sonunda açıklanan ABD Şubat ayı tarım dışı istihdam verisinde (-36,000) beklentilerden iyi gerçekleşme ve geçtiğimiz iki ayda net 35,000 yukarı yönde revizyon dolar pozitif gelişmeydi. Şubat ayında kötü hava koşullarının etkisi ile piyasalar istihdamda daha fazla bir düşüş tahmin ediyordu. Tarım dışı istihdamdaki seyir bize Amerika da büyük firmalardaki işten çıkarmaların nerede ise durduğunu gösteriyor. Öte yanda Yunanistan ın geçtiğimiz sene GSYIH nın % 13 üne yükselen bütçe açığını düşürmek üzere aldığı önlemler ve 10 yıllık tahvil ihracı ile euro da ki kan kaybı hız kesti. 03 Mart tarihli derinlik raporunda rekor seviyelere ulaşan ve aşırı satım bölgesinde olan euro da piyasa oyuncuları ve hedgerlar tercihlerini alım

2 yönünde kullandılar. Kısa vadede euro tarafındaki olumlu haberlerin etkisi ile teknik olarak aşırı satım bölgesinde olan parite seviyesine doğru hareketlenebilir endeks seviyesinin üzerinde zorlanan dolar ise lere doğru gerileyebilir. Ancak önümüzdeki dönemde ABD ekonomisine ilişkin her olumlu verinin Fed in 2010 senesinde faiz artırım olasılığını artıracağını hesaba katarak dolar endeksinde ki geri çekilmenin kısa vadeli olacağını düşünüyoruz. Peki altın ve diğer emtia fiyatları neden yükseliyor? Anlaşılan son dönemde piyasa oyuncularının çoğunluğu ABD ekonomisinin iyileşen temel ekonomik verilerine kuşku ile yaklaşıyor ve son dönemde dolarda yaşanan güçlenmeyi daha çok Euro bölgesinde ki belirsizliğe bağlıyor. Başka bir bakış açısı ile Fed in faiz oranlarını uzun süreli düşük tutacağım söylemi ABD kanadında iyileşen ekonomik koşullar ile birleşince gizli bir enflasyon endişesi ile altın ve diğer emtialar talep görüyor. Son dönemde her ikisinin de etkili olduğunu düşünüyorum. Ancak yukarıda da belirttiğimiz üzere önümüzdeki aylarda Fed in faiz artırım ihtimalini artıracak her olumlu veri ve dolar endeksindeki güçlü seyir son dönemde etkisiz olduğu gözlenen dolar&altın ters korelasyonunu tekrar gündeme getirir. 2 Öte yanda Avrupa Birliği kanadında sorunlu ülkelerde çözüm çabası ve özellikle Amerika ekonomisinde olumlu veriler hisse senedi piyasalarına olumlu yansıdı. S&P 500 endeksinde Ocak ayının ilk yarısında test edilen seviyesinin aşılması ile hisse senedi piyasalarında yeni zirveler hedeflenebilir. Bu seviyenin aşılamayıp bir geri dönüş olması halinde ise teknik olarak çift tepe görüntüsü hisse senedi piyasalarında satışların ağırlık kazanması anlamına gelir. Son dönmede altın fiyatların ağırlıklı olarak hisse senedi piyasalarının performansını takip ettiğini düşününce bu taraftaki gelişmeleri dikkatli takip etmek gerekiyor.

3 Özetleyecek olursak son aylarda dolar endeksinde ki güçlenmeye rağmen hisse senedi piyasalarındaki olumlu seyir ve dolar/varil seviyesindeki petrol fiyatları altın fiyatlarındaki yükselişi destekliyor. Ancak derinlik raporu ve teknik görünüme bakıldığında farklı bir tablo ile karşılaşıyoruz. Derinlik Raporu (COT) Büyük Spekülatörler Ticariler Küçük Spekülatörler Değişim Değişim Değişim ALTIN Vadeli Kontr.+ops Açık pozisyon değişim (OI) = 27,426 (% 4) Fon net uzun pozisyon rekor seviye = 280,626 (13/10/2009) Fon net uzun pozisyon miktarı = 222,905 (03/03/2010) Derinlik raporunda fonların alım yönlü ilgisi ve artan açık pozisyon miktarı ile fiyatlar dolar/ons a kadar yükseldi. Gelinen noktada 222,905 kontrat fonların, 45,973 kontrat küçük spekülatörlerin net uzun pozisyon miktarı ile toplamda 268,878 lota ulaşan ve kısa vadede aşırı alım bölgesinde olan altın piyasası ile karşı karşıyayız. Teknik olarak bandının yukarı yönde kırılması ile fiyatlarda yükseliş ivme kazanır. Aksi takdirde altın piyasası kısa vadede aşağı yönlü bir düzeltme için uygun şartları yakalamış görünüyor.

4 Teknik Analiz Nisan vadeli (COMEX) altın Nisan vadeli altında Temmuz-Aralık 2009 döneminde yaşanan yükselişin ardından altın fiyatları 61.8 fibo desteğinde tutundu ( dolar/ons) ve tekrar yukarı yönlü hareketlendi. Teknik olarak dolar/ons üzerine çıkılması ile Aralık 2009 zirvesi hedeflenir. Aksi takdirde % 38.2 fibo desteği olan dolar/ons ve ardından, dolar/ons seviyelerine kadar geri çekilme ihtimali var. 4

5 5 Derin Düşünceler; Oyunda kalmak, Plan ve uygulama, Uyarlamalar, Greeks.., Kazanç/ Zarar, Disiplin Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.