Piyasalarda Bugün 17.12.2012 Piyasalar Dünya borsaları geçtiğimiz haftayı ayrışarak kapattı. Wall Street mali uçurum endişeleriyle satıcılı seyrini sürdürürken, Avrupa ve Çin borsaları beklentilerden yüksek gelen PMI verilerinin desteğiyle yükseldi. LDP nin seçim zaferi ile politik belirsizliği geride bırakan Japonya haftaya yükselerek başladı. Olumsuz bir haber akışı olmamasına rağmen İMKB geçtiğimiz haftayı sert satışlarla bitirdi. MSCI Türkiye endeksi %0,9 değer kaybederek gelişmekte olan piyasalara göre daha kötü performans gösterdi. Satılacağı spekülasyonu ile geçtiğimiz haftalarda değer kazanan Migros hisselerindeki satış (-%3,9) özellikle dikkat çekiciydi. Cuma günkü sert düşüş sonrasında İMKB nin 76,250 civarında yatay bir açılış yapmasını bekliyoruz. Dünya borsalarındaki satışların hızlanması durumunda İMKB nin ilk önemli destek seviyesi 75,700 civarında olacak. Bankalar arasındaki piyasada ilk işlemler gösterge tahvilde (%5,74) ve dolaravro döviz sepetinde (2,0595) yatay bir seyire işaret ediyor. Piyasalar haftaya yurtiçinde Eylül ayı işsizlik oranları, Kasım ayı merkezi hükümet bütçesi ve tüketici güveni verileriyle başlayacak. Yurtdışında Avrupa da ticaret dengesi; ABD de empire state imalat ve uzun vadeli yabancı alımları verileri izlenecek. Sektörel Haberler Otoyol ve köprülerin özelleştirilmesi ihalesinde nihai pazarlıklar bugün gerçekleştirilecek Tekfen Holding planlanan gübre yatırım tutarını 232 milyon dolardan 300 milyon dolara yükseltti Şirket Haberleri THYAO TI: THY Kasım 2012 trafik verisini açıkladı: Business Comfort/Transit yolcu büyümesinde yavaşlama Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 76,293-0.9% 7.0% İşlem Hacmi TL mn 2,468-28% -3.4% MSCI EM Endeksi 1043 0.0% 6.3% MSCI Türkiye Endeksi 620-0.9% 7.8% TRLIBOR, 3 Ay% 5.60-1 baz 2 baz Gösterge Tahvil 5.74-1.0 baz -68 baz Eurobond -2030 3.98 5.6 baz -7.4 baz US$/TRY 1.7824 0.19% -1.1% EUR/TRY 2.3328 0.35% 0.3% IMKB 2012T F/K 12.92 IMKB 2013T F/K 11.84 111 109 107 105 103 101 99 97 95 12/11/2012 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 19/11/2012 26/11/2012 03/12/2012 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 10/12/2012 MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Enerji 0.7% Teknik ekip. -1.9% Taşımacılık 0.4% Yarı iletkenler -0.9% Perakende 0.3% İlaç&Biotek. -0.5% Finansal 0.2% Telekom -0.4% GYO 0.2% Donanım-Yaz. -0.3% Ajanda Yurtiçi Ajanda 17/12/2012 Hanehalkı İşgücü İstatistikleri - Eylül 2012 17/12/2012 Merkezi Yönetim Bütçesi-Kasım 17/12/2012 Tüketici Güven Endeksi Kasım 2012 Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 17/12/2012 AVR:Euro Bölgesi Ticaret Dengesi -- 9,8B AVR:Euro Bölgesi Ticaret Dengesi sa -- 11,3B BRZ:FGV Inflation IGP-10 (MoM) -- -0,28% BRZ:FGV IPC-S Tüketici Fiyat Endeksi -- -- ABD:Empire İmalat Endeksi Saat:15:30 -- -5.22 ABD:Toplam Net Yabanci Alimlari -- $4,7B ABD:Net Uzun Vadeli Yabanci Alimlari -- $3,3B BRZ:Ticaret Dengesi (FOB) - Haftalık -- -- JPN:Zincir Mağaza Satışları (ülke -- -2,4% JPN:Tokya Zincir Mağaza Satışları YoY -- -1,5% Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. IMKB-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün GOLTS 9% IHLAS -5% AKENR 5% MGROS -4% KARSN 3% SISE -4% EREGL 3% BJKAS -3% METRO 2% NTTUR -3% IMKB-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) ISCTR 6.00-0.99% 222 GARAN 9.08-0.66% 206 MGROS 21.15-3.86% 131 HALKB 17.60-1.40% 129 GOLTS 65.00 8.79% 101 1
Sektörel Haberler Otoyol ve köprülerin özelleştirilmesi ihalesinde nihai pazarlıklar bugün gerçekleştirilecek Otoyolların ve köprülerin 25 yıl süre ile İşletme Hakkının Verilmesi yöntemiyle özelleştirilmesine ilişkin açılan ihalede nihai pazarlıklar bugün saat 14:30 da gerçekleştirilecek. Bilindiği üzere Koç Holding, Akfen Holding ve Alarko Holding nihai pazarlık aşamasında yer alacak 3 konsorsiyumun içerisinde yer alıyor. Özelleştirme İdaresi tarafından açıklandığı üzere köprü ve otoyolların ihalesinde nihai pazarlık sürecinde yer alan üç konsorsiyum aşağıdaki gibidir; i) Nurol Holding (20%) - MV Holding (20%) - Alsim Alarko (20%) - Kalyon Insaat (20%) - Fernas Insaat (20%) yatırım ortaklığı, ii) Autostrade Per I Italia S.P.A. (25%) - Dogus Holding (25%) - Makyol Insaat (25%) - Akfen Holding (25%) yatırım ortaklığı, iii) Koc Holding (40%) - UEM Group Berhad (40%)- Gozde Girisim Sermayesi (20%) yatırım ortaklığı. Karayolları Genel Müdürlüğü nün derlediği bilgilere göre yılın ilk 11 ayında toplam otoyol ve köprü gelirleri yaklaşık 741 milyon dolar olurken, köprü ve otoyolları kullanan araç sayısı ise yaklaşık 331mn olarak gerçekleşti. Tekfen Holding planlanan gübre yatırım tutarını 232 milyon dolardan 300 milyon dolara yükseltti Yapılan açıklamada Samsun işletmesinde yeni bir sülfürik asit tesisi kurulması, mevcut fosforik asit tesisinin yenileştirilmesi ve kompoze gübre tesisinin iyileştirilmesine yönelik daha önce planlanan 232 milyon dolarlık yatırımın 300 milyon dolara yükseltildiği belirtildi. Yatırımın kapsamında herhangi bir değişiklikten bahsedilmiyor. Değerleme modelimizde aşağı yönlü bir değişiklik yapmadan konuyu şirket ile teyit edeceğiz. Yatırım kapsamı ve getirisinde değişiklik olmaması halinde haber değerlememizi az da olsa olumsuz etkileyecektir. 2
Şirket Haberleri Türk Hava Yolları bdinckoc@isyatirim.com.tr THY Kasım 2012 trafik verisini açıkladı: Business Comfort/Transit yolcu büyümesinde yavaşlama Kasım ayı toplam yolcu sayısı yıllık bazda %17 büyüyerek 3,2 milyona ulaştı Kasım ayında AKK (Arz edilen Koltuk KM) yıllık bazda %16 büyüyerek 8,2 milyara, ÜYK (Ücretli Yolcu KM) ise %24 büyüyerek 6,2 milyara yükseldi. Kasım ayı doluluk oranı 4,5 puanlık bir artışla %75,7 e yükselirken, 11 aylık ortalama doluluk oranı %77,9 a yükseldi. Yurtiçi yolcu trafiği ise yıllık bazda %5 artarak Kasım ayını 1,2 milyon ile tamamladı. Business/Comfort Sınıfı ve Transit Yolcu rakamları 2012 nin 9 aylık döneminde yıllık bazda sırasıyla %36,4 ve %43,3 oranında yükseldi. Kasım ayı kargo ve Posta taşıma hizmetleri yıllık bazda %98 büyüyerek 39,6 bin tona ulaştı. Uçak kullanım oranı Kasım ayında %3,3 artarak günlük 12:00 saate çıktı THYAO TI AL 6% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 5.86 6.22 PD, mn 7,032 7,469 HAO PD, mn 3,446 3,660 (x) 2012T 2013T F/K 6.14 4.47 PD/DD 1.25 0.97 FD/FAVÖK 5.40 3.76 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 87.1 40.9 End.Gör.Perf. % 24.0 85.7 Transit yolcu sayısındaki büyüme THY nin İstanbul u Avrupa-Asya-Afrika rotalarında aktarım merkezi (hub) yapma planlarını gerçekleştirdiğini gösteriyor. Star Alliance üyeliği, rekabetçi fiyatlar THY nin büyümesinde diğer etkenler olarak ön plana çıkıyor. Ancak, Business Comfort / Transit yolcu büyümesindeki gerilemeyi rakamlardan görüyoruz. Ekim ayındaki kümülatif büyüme %39,5 seviyesindeyken, Kasım ayında ayın bu rakam %,36,4 e gerilemiş durumda ve bu gerilme 4Ç12 sonuçlarındaki karlılığı olumsuz etkileyebilir. Toplam Trafik Kasım 12 Kasım 11 Yıllık 11A12 11A11 Yıllık Uçak Sayısı 199 176 13% 199 176 13% Koltuk Kapasitesi 36,144 32,554 11% 36,144 32,554 11% Uçulan Nokta 207 190 9% 207 190 9% Yolcu Sayısı (milyon) 3.2 2.7 17% 35.9 30.1 20% Arz Edilen Koltuk KM (milyar) 8.2 7.0 16% 87.9 74.4 18% Ücretli Yolcu KM (milyar) 6.2 5.0 24% 68.4 54.1 27% Yolcu yükleme faktörü 75.7% 71.2% 4.5ppt 77.9% 72.7% 5.2ppt Kargo + Posta ( ton 000) 40 20 98% 418 336 25% İnme Sayısı (000) 25 22 14% 277 244 14% Uçulan Kilometre (000) 47 35 32% 492 412 19% Uçulan Saat (000) 70 57 23% 763 648 18% 3
Döviz Piyasası ABD merkez bankasının varlık alımını artırması ve Avrupa borç kriziyle ilgili iyimserlik Cuma günü euronun dolar karşısında son altı ayın en yüksek seviyelerine çıkmasını sağladı. ABD de son altı aydan beri düşen tüketici fiyatları dolardaki bu geri çekilişte önemli bir rol oynadı. Hatırlanacağı üzere Fed 1-2 senelik enflasyon beklentileri Fed in uzun vadede enflasyon hedefi olan %2-%2,5 bandında kaldığı sürece işsizlik oranını %6,5 e düşürene kadar aşırı düşük faiz politikasına devam edeceğini belirtip aylık 45 milyar dolar tutarında tahvil alımına başlayacağını bildirmişti. Fed in varlık alımını artırmasının yarattığı olumlu havaya rağmen ABD mali uçurum endişeleri nedeniyle gelişmekte olan ülke para birimleri 17 Aralık haftasına genellikle yatay başlıyorlar. Japonya da resesyondan kurtulmak için parasal genişlemeyi savunan Shinzo Abe nin partisinin seçimleri kazanması Japon yenine değer kaybettirirken küresel piyasalarda bir etkisi olmadı. Türk lirası Cuma günü gelişmekte olan ülke para birimlerine paralel hareket etti. Dolar karşısında güçlenen TL eurodaki yükselişe cevap veremedi ve sepet bazında değer yitirdi. ABD de mali uçurum riski, yurtiçinde Merkez Bankası nın parasal gevşeme tutumu TL yi baskı altında tutuyor. Yarın yapılacak para politikasında verilecek faiz kararı ve ileriye dönük mesajlar TL için hayati önem taşıyacak. Türk lirası Cuma gününü dolar karşısında %0,18 değer kazancı, euro karşısında %0,45 değer kaybıyla kapatarak gelişmekte olan ülke ortalamasından %0,15 daha kötü performans gösterdi. Eylül ayı işsizlik oranları, Kasım ayı merkezi hükümet bütçesi ve tüketici güveni yurtiçindeki güncellemeler olacak. Yurtdışında Avrupa da ticaret dengesi; ABD de empire state imalat ve uzun vadeli yabancı alımları verileri izlenecek. Tahvil ve Bono Piyasası Önemli bir veri açıklamasının olmadığı günde tahvil piyasası hacimsiz ve yatay bir gün geçirdi. Merkez Bankası nın faizlerde ölçülü bir indirim yapmasının beklendiği para politikası kurulu öncesinde piyasada bir bekle gör havası hakim. Keza, piyasa 25 baz puanlık bir indirimi fiyatlamış bulunuyor. Piyasa bugün işsizlik oranı ve tüketici güveni verilerini izleyecek. Tüketici güveni verisi iç talepte ani bir canlanma olup olmayacağı konusunda bir fikir verebilmesi açısından önemli olacak. MB den sağlanan fonlamanın efektif maliyeti bugün itibariyle %5,59 seviyesinde gerçekleşti ki bu oran MB nin %5,75 olan resmi politika faizinin 16bp altında bulunuyor. İMKB de gerçekleşen ağırlıklı ortalama gecelik repo oranları %5,03 seviyesinde gerçekleşti. 2 yıl vadeli gösterge kıymet (TRT240914T15) faizi 1bp aşağıda %5,66 basit (%5,74 bileşik) seviyesinde kapanışı yaptı. Gösterge kıymette sabah geçen kotasyonlar yatay %5,74 bileşik seviyesinde bulunuyor. Döviz Piyasası Verileri Değişim 14/12/2012 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 1.7780 0.23 6.02 Euro 2.3406-0.47 4.33 Euro/Dolar 1.3164 0.71 1.58 Sepet 2.0593-0.17-4.81 Kaynak: Bloomberg 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% TRY Dolara Karşı Günlük Performans CZK HUF KZT PLN RON RUB UAH ZAR CNY INR ARP BRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 0.2 Mil TL Gunluk Hacim 05/03* 0.1 0.1 0.0 7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 % 0-2 yıl 2-5 yıl TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Ay 0 20 40 60 80 100 120 4
Eurotahvil Piyasası Haftanın son işlem gününde, piyasalar Avrupa tarafında PMI verilerini ve ABD tarafında da mali uçurumla ilgili gelişmeleri takip edildi. Avrupa tarafında, başlıca Avrupa Birliği ülkeleri PMI verileri kritik 50 seviyesinin altında seyretmeye devam etti. Fransa PMI imalat verisi 44,6 seviyesinde gelirken, Almanya da PMI imalat verisi 47,3 beklentisinin altında kalarak 46,3 olarak açıklandı. Avrupa tahvil piyasasında karışık seyir devam etti. AB liderlerinin Yunanistan a 49,1 milyarlık krediyi onaylamasının öncesinde gözlenen Yunan 10 yıllılarındaki yükselişin durduğu gözlendi ve kıymetler günü %12,862 seviyesinden sonlandırdı. Portekiz 10 yıllıklarında ise kazançlar devam etti ve haftayı %7 nin altında %6,992 seviyesinden sonlandırdılar. ABD tarafında ise mali uçurumla ilgili görüşmeler Cuma günü de sonuçsuz devam etti. Ancak hafta sonu gelen açıklamalara göre, Cumhuriyetçilerin ilk defa vergi artışlarına yeşil ışık yaktıkları belirtilirken, bir anlaşmanın daha yakın olacağına dair beklentiler artmış durumda. ABD 10 yıllıkları haftayı primli %1,702 seviyesinden sonlandırdılar. Türkiye ülke eurotahvilleri tarafında satış trendi Cuma günü de devam ederken özellikle uzun vadelerde değer kayıpları yaşandı. Uzun vadelerde $0.5 ve üzeri değer kayıpları yaşanırken kısa vadelerde yatay bir seyir yaşandı. Şirket tahvilleri ise Perşembe günü başladığı yükselişe bugün de devam etti. Alıcılı bir gün geçiren şirket eurotahvilleri piyasasında Vakıfbank 2022 vadeli tahvilin yükselerek $103 seviyesine kadar gelmesi dikkat çekti. 2030 vadeli gösterge eurotahvil faizi günü 5bp yukarıda %3,98 bileşik seviyesinden kapatırken, 10-yıllık Türk eurotahvilinde faiz günü 4bp yukarıda %3,16 bileşik seviyesinden sonlandırdı. Tezgahüstü piyasalarda işlem gören 5 yıl vadeli Türkiye USD CDS spredi 1bp genişleyerek 123/126 seviyesinden işlem görüyor. ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: Uzun vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz. Orta vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT a çekiyoruz. Orta ve uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde SAT tavsiyemizi TUT a yükseltiyoruz Mevduat: Kısa vadeli Hazine kıymetlerinin faizlerindeki sert düşüşe rağmen mevduat faizlerinin bu hareketi aynı oranda takip etmemesi ve yüksek seyretmeye devam etmesi nedeniyle kısa vadede kalmak isteyen yatırımcıların mevduatı tercih etmelerinin daha doğru olacağını düşünüyoruz. Eurotahvil Piyasası: 2041 vadeli kıymetteki uzun pozisyonumuzu %12,70 dönem ve %76,25 getiri ile kapattık. ABD getiri eğrisindeki dikeyleşme riskine karşı, Türkiye Hazinesi USD getiri eğrisinde daha kısa vadelere geçiş yapıyoruz. 5
En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat 1gün 1Hft TRT200213T25 20/02/13 2 m 12,249 29 112 99.014 5.59 5.72 15 5 5.36 6.89 6.07 0.17 0.00 0.17 TRT110913T11 11/09/13 9 m 6,109 25 80 95.974 5.65 5.69-1 -22 5.66 7.41 6.57 0.71 0.01 0.68 TRT170713T17 17/07/13 7 m 9,254 22 173 96.785 5.64 5.71-3 -23 5.69 7.33 6.51 0.57 0.01 0.54 Basit Oran Bileş. Oran Get.Farkı (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT240914T15 24/09/14 21 m 10,087 73 1,448 103.045 5.66 5.74-1 -31 5.69 7.68 6.77 1.63 0.04 1.70 TRT150120T16 15/01/20 7.1 y 11,626 56 457 123.450 6.35 6.45-7 -58 6.43 8.45 7.64 5.09 0.34 6.46 TRT080317T18 08/03/17 4.2 y 10,032 21 194 111.000 6.02 6.11-1 -43 6.03 8.01 7.20 3.48 0.15 3.94 Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) İMKB de halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri İMKB-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 6