Piyasalarda Bugün 05.06.2013 Piyasalar Türkiye piyasaları Cumhurbaşkanı Gül ve Başbakan Vekili Arınç tarafından yapılan yatıştırıcı açıklamalar ile hafta başındaki kayıplarının önemli kısmını geri aldı. Çevre duyarlılığıyla başlayan gösterilerin polisin aşırı şiddet kullanması nedeniyle çığırından çıktığını söyleyen Arınç hükümetin gereken dersi aldığını söyleyerek masum yurttaşlardan özür diledi. ABD tahvil faizlerindeki gerileme ve doların değer kaybetmesine paralel gelişmekte olan ülke borsalarında görülen yükseliş Türkiye piyasalarındaki toparlanmaya destek oldu. Seans başında AL tavsiyesi verdiğimiz Borsa İstanbul %4,9 artarak hafta başındaki kaybının yarısını geri aldı. Dolar-avro sepeti 2,165 ile gösterge devlet tahvil faizi %6,0 ile Cuma günkü seviyesine geri döndü. Bundan sonra ne olacak? Önümüzdeki günlerde hükümet kanadından atılacak teskin edici adımlar ile piyasaların normal seyrine döneceğine inanıyoruz. Başbakan Vekili Arınç ın saat 11.00 de Taksim Platformu üyeleri ile yapacağı görüşme bu yönde atılacak ilk olumlu adım. Çarşamba Cuma günleri arasında yapılacak Emlak GYO halka arzına gelecek talep piyasanın gücünü test edecek önemli bir gösterge. Piyasalar normalleştikçe, FED kanalından yapılan açıklamalar ve ekonomik verilerin seyrine göre ABD piyasalarındaki dalgalanmalara odaklanacağız. Haberler & Makro Ekonomi Reel Kuru Endeksi Mayıs 2013 Doğuş Holding Digitürk ile ilgileniyor Şirket Haberleri TKFEN TI: BIMAS TI: DOCO TI: Ajanda Tekfen Holding lokavt kararı aldı BİM de ortak satışı hafif olumsuz DO&CO tahminlerin bir miktar altında net kar açıkladı. Yurtiçi Ajanda 10/06/2013 Sanayi Üretim Endeksi-Nisan Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 05/06/2013 FRN:PMI Servis Sektörü Endeksi -- 44.3 ALM:PMI Servis Sektörü Endeksi 49.8 49.8 AVR:PMI Servis Sektörü Endeksi 47.5 47.5 AVR:PMI Bileşik Endeks Saat:11:00 -- 47.7 BRZ:FIPE Tüketici Fiyat Endeksi - Aylık -- 0,28% İNG:PMI Servis Sektörü Endeksi -- 52.9 İNG:Resmi Reservler Saat:11:30 -- -$1149M AVR:Euro Bölgesi GDP s.a. (QoQ) -0,2% -0,2% AVR:Euro Bölgesi GDP s.a. (YoY) -1,0% -1,0% AVR:Euro Bölgesi Hanehalkı Tüketim -- -0,4% AVR:Euro Bölgesi Toplam Sabit Sermaye -- -1,1% AVR:Euro Bölgesi Hükümet Harcamaları -- -0,1% AVR:Euro Bölgesi Perakende Satışlar -- -0,1% ABD:ADP İşgücü Değişimi Saat:15:15 170K 119K ABD:Tarımdışı Verimlilik Saat:15:30 0,7% 0,7% ABD:Birim İşgücü Maliyeti Saat:15:30 0,5% 0,5% BRZ:PMI Servis Sektörü Endeksi -- 51.3 ABD:Fabrika Siparişleri Saat:17:00 1,4% -4,0% ABD:ISM İmalat Dışı Bileşik Endeksi 53.5 53.1 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay BIST-100, TL 80,733 4.9% -9.4% İşlem Hacmi TL mn 4,762 4% 15.7% MSCI EM Endeksi 1004 0.5% -3.7% MSCI Türkiye Endeksi 621 5.4% -13.6% TRLIBOR, 3 Ay% 5.60 0 baz 79 baz Gösterge Tahvil 6.03-75.0 baz 89 baz Eurobond -2030 4.58-1.5 baz 49.4 baz US$/TRY 1.8779-0.83% 4.5% EUR/TRY 2.4566-0.33% -0.3% BIST 2013T F/K 12.61 BIST 2014T F/K 11.97 110 105 100 95 90 85 30/04/2013 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 07/05/2013 14/05/2013 21/05/2013 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 28/05/2013 BIST-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün OTKAR 17% IHLAS -3% ASUZU 16% ALBRK -1% CLEBI 16% EKGYO 0% KARTN 13% NTHOL 0% GOZDE 13% TSKB 0% BIST-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) 04/06/2013 MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Sağlık 1.9% Havayolu Taşıma 0.0% İlaç&Biotek. 1.7% Teknik ekip. 0.3% Taşımacılık 1.2% Elektrik 0.4% Dayanıklı Tük. 1.0% Kamu hizm. 0.4% Yarı iletkenler 0.9% GYO 0.4% GARAN 8.88 5.46% 714 ISCTR 6.48 4.18% 495 HALKB 18.70 4.18% 444 THYAO 8.06 8.92% 379 AKBNK 8.52 5.19% 290 1
Haberler & Makro Ekonomi Reel Kuru Endeksi Mayıs 2013 İki İleri Bir Geri Merkez Bankası (MB) Mayıs ayı Reel Kuru Endeksi ni açıkladı. Buna göre endeks aylık bazda %1,2 düşerek 119,96 seviyesine geriledi. Bu seviye geçen yılın aynı dönemine göre %2,7 yukarıda. Endeksin gelişmiş ve gelişmekte olan ülkelere göre kırılımına baktığımızda, TL nin ay içerisinde her iki gruba göre de değer kaybı yaşadığını görüyoruz. MB Başkanı Erdem Başçı, geçen hafta yaptığı bir konuşmada endeksin 120 nin altında kalacağının sinyallerini verdiği için açıklanan rakam piyasa için sürpriz olmadı. Kaldı ki, yakın zamanda TL nin değer kaybı belirgin bir şekilde gerçekleştiği için piyasanın Reel Kuru Endeksi ne bu ay için ilgisi de zaten haklı olarak gerilemişti. Bu ay gerçekleşecek Para Politikası Kurulu nda kurun seviyesi ile ilgili tartışmanın olası bir kuvvetlenme değil de olası bir zayıflama ve dalgalı seyir üzerinden ilerlemesi çok daha olası. MB nin faiz koridorunun üst bandını arttırmasını beklemiyoruz. Rezerv Opsiyon Mekanizması nın işlemesini umut eden MB, fonlama miktarı üzerinden piyasaya müdahale edebilir. Ancak enflasyon riskini kabul edilebilir seviyede bulan MB, ihracatta rekabet gücünü desteklediği gerekçesiyle TL de makul bir zayıflığın devam etmesine de izin verecektir. Kuru, 2003=100 Kuru Kuru-GOÜ Kuru-Gelişmiş Ülkeler 2003 100.0 100.0 100.0 Kuru, Yıllık % Değişim Kuru-Gelişmiş Kuru Kuru-GOÜ Ülkeler 2004 103.9 106.1 103.0 3.9% 6.1% 3.0% 2005 114.3 111.9 115.2 10.0% 5.4% 11.8% 2006 113.0 106.2 115.6-1.1% -5.1% 0.4% 2007 122.2 111.8 126.3 8.1% 5.2% 9.2% 2008 123.2 107.6 129.6 0.8% -3.8% 2.7% 2009 114.6 98.8 121.1-7.0% -8.1% -6.5% 2010 127.0 104.5 136.6 10.8% 5.7% 12.7% 2011 112.4 91.3 121.5-11.5% -12.6% -11.1% 2012 116.7 92.1 127.6 3.9% 0.9% 5.0% Aylık Veri 01.13 120.6 93.8 132.4 02.13 119.7 93.0 131.6-0.7% -0.9% -0.6% 03.13 120.3 92.6 132.6 0.5% -0.3% 0.8% 04.13 121.4 93.2 134.0 0.9% 0.7% 1.0% 05.13 119.96 91.6 132.7-1.2% -1.7% -1.0% Yıllık Kıyaslama İçin Endeks Rakamı 05/2012 116.8 92.6 127.4 Aylık % Değişim Yıllık % Değişim 05/2013 119.96 91.62 132.67 2.7% -1.1% 4.1% 140 Kuru Alt Bant Üst Bant 130 120 110 100 90 80 02.03 06.03 10.03 02.04 06.04 10.04 02.05 06.05 10.05 02.06 06.06 10.06 02.07 06.07 10.07 02.08 06.08 10.08 02.09 06.09 10.09 02.10 06.10 10.10 02.11 06.11 10.11 02.12 06.12 10.12 02.13 Kaynak: TCMB 2
Şirket Haberleri Tekfen Holding nkarabacak@isyatirim.com.tr Tekfen Holding lokavt kararı aldı Tekfen Holding in %100 iştiraki Toros Tarım işçi sendikası Petrol-İş in aldığı grev kararına yönelik lokavt kararı aldı. Petrol İş in grevi 26 Haziran da başlayacak. Önceki yıllara bakarak o tarihe kadar anlaşma sağlanacağını düşünüyoruz. Bim Birleşik Mağazalar A.Ş TKFEN TI AL 24% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 6.66 8.25 PD, mn 2,464 3,054 HAO PD, mn 872 1,081 (x) 2013T 2014T F/K 13.02 11.05 PD/DD 1.10 1.02 FD/FAVÖK 6.32 5.33 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 13.0 8.2 End.Gör.Perf. % 8.2-6.4 bdinckoc@isyatirim.com.tr BİM de ortak satışı hafif olumsuz BİM in hissedarlarından Abdulrahman Elkhereiji, 1,52mn adet BİM hissesi satmak için MKK ya başvurdu. Satılacak hisselerin toplam piyasa değeri dünkü kapanışa göre 123.7mn TL ya da halka açık hisselerin %1.5 una tekabül ediyor. Toplam tutar hissenin günlük işlem hacminin de yaklaşık üç katına karşılık geliyor. Bu nedenler hisse fiyatının üzerinde olumsuz etkisinin sınırlı olacağını düşünüyoruz. DO&CO Restaurants&Cateri BIMAS TI SAT 7% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 83.00 89.04 PD, mn 12,599 13,517 HAO PD, mn 8,563 9,186 (x) 2013T 2014T F/K 31.60 27.22 PD/DD 12.86 10.83 FD/FAVÖK 20.51 17.68 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 13.7 13.2 End.Gör.Perf. % 1.4-6.4 esuner@isyatirim.com.tr DO&CO tahminlerin bir miktar altında net kar açıkladı. Hem bizim tahminimiz olan 5.5 milyon Euro hem de piyasa beklentisi olan 6.2 milyon Euro nun altında olarak, DO&CO 4Ç 12/13 mali yılında yıllık bazda aynı fakat çeyrek bazda %3 artışla 4.4 milyon Euro net kar açıkladı. 4.çeyrek rakamı 2012/13 mali yıl karını %18 yıllık bazda artışla 22.8 milyon Euro ya taşıdı. Yeni iş kollarının ciro büyümesine katkı sağlasa da, bu alanlarda karlılığın ilk etapta düşük kalması marjları baskıladı. Çeyrek bazda artış ise mevsimsellikten kaynaklandı. 600 milyon Euro üzeri ciro hedefliyor. Sonuçların ardından yapılan telekonferansta Do&Co 2013/14 te olası satın almalar hariç 600 milyon Euro üzerinde ciro hedefliyor. FAVÖK marjında ise geçtiğimiz yıla benzer bir rakam tahmin ediyor. Bunlara ek olarak Avusturya Tren ikram hizmetleri işinde beklenen karlılığın altında kalındığı ve bu sene de bazı iyileştirmelerin yapılacağı bir yıl olacak. Şirketin önümüzdeki yıl için yatırım harcaması bütçesi ise 50 milyon Euro. AL tavsiyemizi koruyoruz. Hisse için 107.20 TL hedef fiyatımızın %23 artış potansiyeli ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 13/14T 4.7x FD/ FAVÖK çarpanı ile Gate Gourmet in 4.4x çarpanına göre primly işlem görüyor. DOCO TI AL 18% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 90.75 107.20 PD, mn 884 1,045 HAO PD, mn 599 707 (x) 2013T 2014T F/K 14.13 12.68 PD/DD FD/FAVÖK 4.95 4.52 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 0.4 0.4 End.Gör.Perf. % 12.8 10.2 3
Şirket Haberleri Konsolide - EUR mn 4Ç 12/13 4Ç 11/12 3Ç 12/13 2012/2013 2011/2012 Ciro 134.0 104.6 28% 137.4-2% 576.2 466.4 24% FVOK 10.3 7.5 37% 7.0 47% 41.3 32.4 27% FVOK Marjı 7.7% 7.2% 0.5pp 5.1% 2.6pp 7.2% 6.9% 0.2pp Amortisman (5.4) (6.8) -21% (4.2) 29% (17.1) (19.1) -10% FAVÖK 15.7 14.3 10% 11.2 40% 58.4 51.5 13% FAVÖK Marjı 11.7% 13.7% -2.0pp 8.2% 3.6pp 10.1% 11.0% -0.9pp Net Kar 4.4 4.4-1% 4.2 3% 22.8 19.3 18% Net Kar Marjı 3.3% 4.2% -1.0pp 3.1% 0.2pp 4.0% 4.1% -0.2pp Haberler & Makro Ekonomi Doğuş Holding Digitürk ile ilgileniyor Milliyet in haberine göre Doğuş Holding Digitürk ü almak için TMSF ile görüşüyor. Hatırlanacağı üzere TMSF Çukurova Holding in Digitürk2teki %53 lük hissesine holdingin 455 milyon dolarlık borcu nedeniyle geçen haftalarda el koymuştu. 4
Döviz Piyasası Önemli veri açıklamaları nedeniyle potansiyel olarak dalgalı geçmesi muhtemel günün ilk işlem saatlerinde dolar başlıca para birimleri karşısında hafif ekside işlem görüyor. Fed in varlık alımları finansal piyasalarda temel konu olmaya devam ediyor. Bu anlamda bugün ABD açıklanacak özel sektör işsizlik değişimi, tarım dışı verimlilik, fabrika siparişleri ve ISM imalat dışı aktivite endeksi önemli olacak. TL dün sepet karşısında %0,24 değer kazanarak hafta başında kaydettiği kayıpların bir kısmını geri aldı. Merkez Bankası nın reel kur hedefi nedeniyle TL de son aylarda olumlu görüş vermiyoruz. Yurtiçinde önemli bir veri açıklaması bulunmuyor. Yurtdışında veri açıklaması açısından yoğun geçecek günde Avrupa da PMI servis sektörü, perakende satışlar ve GSYIH; ABD de mortgage başvuruları, ADP işsizlik değişimi, tarım dışı verimlilik, fabrika siparişleri, ISM imalat dışı aktivite endeksi açıklanacak. Tahvil ve Bono Piyasası Döviz Piyasası Verileri Değişim 04/06/2013 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 1.8784 0.31-5.03 Euro 2.4554 0.41-4.09 Euro/Dolar 1.3072-0.10-0.96 Sepet 2.1669 0.36 4.71 Kaynak: Bloomberg 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% TRY CZK Dolara Karşı Günlük Performans HUF KZT PLN RON RUB UAHZAR CNY INR ARP BRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL Faizler kısa vadelerde ortalama 70bp, uzun vadelerde ise 30 bp gerileyerek, eylemler nedeniyle kaydedilen zararlar geri alınmış oldu. 0.4 Mil TL Gunluk Hacim 13/05* 0.3 FRN Kuponlu TL deki değer kaybının kısa ve orta vadeli tahvillerde baskı kurmaya devam edeceğini diye düşünüyoruz. 0.2 0.1 Kuponsuz Bono Son dönemde artan volatilitenin ABD faizlerini ve beraberinde Türkiye 10 yıllıklarını da yukarı iteceğini baz senaryomuzda belirtiyorduk. 0.0 0-2 yıl 2-5 yıl ABD faizlerinde artan volatilitenin Türkiye ve diğer benzer gelişmekte olan faiz piyasalarında negatif etkisinin hissedilmeye devam edeceğini öngörüyoruz. 10 yıl vadeli TL faizlerinin %7 bileşik seviyesinin üzerine seyredeceğini düşünüyoruz. Bu sebepten dolayı, tahvil yatırımcılarına durasyon küçültmeleri ve enflasyona endeksli tahvillere geçiş yapmalarını öneriyoruz. 6.80 5.80 % TL Verim Egrisi 2 yıl vadeli gösterge kıymetin (TRT130515T11) faizi 75bp aşağıda %6,03 bileşik seviyesinde kapanış yaptı. Eurotahvil Piyasası Dün ABD ticaret dengesi Nisan ayı için -$41,1B beklentisinin üstünde - $40,3B olarak açıklandı. Önemli bir tahvil ihalesinin olmadığı günde Portekiz 10 yıl vadeli tahvili 10 baz puan daralarak %5.62 Yunanistan 10 yıllık tahvili ise 34 baz puan daralarak %8.83 getiriye geriledi. Japonya 10 yıl vadeli tahvili ise 6 baz puan gevşeyerek %0.87 seviyesine yükseldi. ABD 10 yıllıkları dün hafif yükselerek %2,14 seviyelerine geldi ve bu sonra bu sabah itibariyle Asya seansında yatay işlem görüyor. Türkiye eurotahvillerinde önceki günkü sert satıştan sonra dün hafif toparlanma trendi hakimdi. Ülke eurotahvillerinde hafif alıcılı geçen gün sonunda 0,5 dolar yükselen 2025 vadeli ülke eurotahvili günün en çok yükseleni oldu. Türk eurotahvilleri dün yataya yakın seviyelerden işlem gördüler. 4.80 3.80 Bono Kuponlu Kuponsuz Ay 0 20 40 60 80 100 120 5
ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: Uzun vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz. Orta vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT a çekiyoruz. Orta ve uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde SAT tavsiyemizi TUT a yükseltiyoruz Mevduat: Kısa vadeli Hazine kıymetlerinin faizlerindeki sert düşüşe rağmen mevduat faizlerinin bu hareketi aynı oranda takip etmemesi ve yüksek seyretmeye devam etmesi nedeniyle kısa vadede kalmak isteyen yatırımcıların mevduatı tercih etmelerinin daha doğru olacağını düşünüyoruz. Eurotahvil Piyasası: ABD 30 yıllık tahviliyle olan getiri farkının 165bp ye gerileyeceğini öngörüyoruz. Türkiye nin tam yatırım yapılabilir kredi derecesine ulaşması faiz farklarının daralması için olumlu katkı yapacaktır. 6
En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat 1gün 1Hft TRT170713T17 17/07/13 1 m 9,254 147 626 99.369 5.52 5.66-8 164 3.91 6.59 5.13 0.11 0.00 0.11 TRT110913T11 11/09/13 3 m 6,109 46 145 98.491 5.65 5.77 4 172 4.05 6.56 5.31 0.26 0.00 0.26 TRT090414T19 09/04/14 10 m 2,937 20 341 94.860 6.40 6.43-29 178 4.51 6.73 5.58 0.82 0.01 0.76 Basit Oran Bileş. Oran Get.Farkı (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT130515T11 13/05/15 1.9 y 2,692 298 98.300 5.94 6.03-75 123 4.74 6.8 5.38 1.81 0.04 1.79 TRT080317T18 08/03/17 3.8 y 12,880 252 868 108.150 6.52 6.63-35 122 5.34 6.98 6.05 3.14 0.14 3.46 TRT050314T14 05/03/14 9 m 15,546 132 457 102.100 6.07 6.16-47 168 4.47 6.63 5.50 0.70 0.01 0.74 Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) BIST te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 7