GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ PİYASA EKRANI İMKB 19.07.2006 Değ. Tablosu (IMKB-30) IMKB Endeksler Kapanış (YTL/$) Gün. Değ. (YTL) Aylık Değ. ($) YBB Değ. ($) Yıllık Değ. ($) 2006T 2007T YTP* İMKB-100 33554 / 21398-0.2% -2.0% -27.8% -0.9% F/K 11.2 9.9 65.31% Mali 51583 / 32895-0.4% -2.6% -29.7% 1.0% FD/FVAÖK 5.5 5.0 Sanayi 26813 / 17099 0.1% -1.9% -26.3% -0.4% *Yabancı Takas Payı Para Piyasası Piyasa Değeri(mn $) Hacim Döviz Kur. (MB Alış) 19.07.2006 Gün. Değ. Aylık Değ. ($) YBB Değ. ($) Yıllık Değ. ($) Toplam Hlk. Açık (mn $) ABD$/YTL 1.57-0.4% -1.6% 16.9% 18.1% İMKB-100 120,816 38,927 567 /YTL 1.96-0.7% -2.4% 23.4% 23.1% BORSA EKRANI (İMKB-100) En Yük. Hacim % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) Garantı Bankası 0.5% 49.8 5,008.6 Akbank -1.4% 43.9 9,540.2 Is Bankası (C) -2.0% 35.7 9,417.0 Sabancı Holdıng -1.0% 32.9 4,637.5 Yapı Kredi Bankası -1.3% 24.6 2,685.2 En Yük. % Kazanç % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) YK Koray GYO 8.5% 0.4 58.9 Doğan Yayın Holding 7.8% 15.5 1,823.8 Hurrıyet Gazetecılık 4.3% 16.4 776.0 Ak Enerjı 4.3% 2.8 121.7 Ceytaş Madencilik 4.3% 7.3 46.8 En Yük. % Kayıp % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) Alkım Kımya -8.5% 0.2 71.6 Ege Seramık -5.8% 2.1 109.4 İhlas Gmyo -3.5% 0.1 17.6 Netas Telekom -3.2% 1.0 125.1 Eczacıbası Ilac -3.0% 1.3 370.6 GARANTİ YATIRIM TAVSİYE LİSTESİ Haftalık Tavsiye Listesi Potansiyeli Alarko GYO Yüksek artış potansiyeli 63% Anadolu Cam Olumlu Beklentiler 63% Doğan Holding NAV'ına göre yüksek iskonto 72% Migros Cazip değerleme 48% Petkim Yüksek artış potansiyeli 41% Sabancı Holding NAV'ına göre yüksek iskonto 87% TEB Sektöre göre ucuz 37% Tüpraş Değerlemedeki Artış 31% Türk Traktör Yüksek temettü getirisi 28% Vakıfbank Yüksek kar büyümesi 38% Vestel Yüksek artış potansiyeli 54% IMKB-100 (2006 sonu) Yükseliş potansiye 29.4% DÜNYA PİYASALARI Ülke Endeks %Değişim YBB (ABD$) Türkiye (IMKB-100) 33,554-0.2% -27.8% Polonya (WIG) 42,278 0.5% 22.3% Rusya (IRTS) 1,482 1.8% 40.4% Mısır (CMA) 1,730-0.1% -22.9% Brezilya (BVSP) 36,785 4.7% 17.5% İngiltere(FTSE100) 5,778 1.7% -3.9% Japonya (N500) 1,319 3.2% -11.0% ABD (DJI) 11,011 2.0% 2.7% TAHVİL-BONO PİYASASI PİYASAYA BAKIŞ -FED Başkanı Bernanke dün ABD Senatosu Bankacılık Komitesi ndeki konuşmasında, hala bir miktar enflasyon riski görmekle birlikte enflasyonun ılımlı olmasını beklediklerini ve çekirdek enflasyonun önümüzdeki çeyreklerde düşmesini beklediklerini açıkladı. -Merkez Bankası Para Politikası Kurulu bugün toplanıyor... Merkez Bankası nın %17.25 olan faiz oranlarını değiştirmesi beklenmiyor. -Bernanke nin açıklamalarının ardından yükselen yurtdışı borsaların etkisiyle IMKB-100 endeksinin güne güçlü alımlarla başlayacağını ve alıcılı bir seyir izleyeceğini tahmin ediyoruz. POLİTİKA VE EKONOMİ -Temmuz ayı sonu veya Ağustos ayı başında IMF İcra Direktörleri Kurulu nun toplanarak 3. ve 4. gözden geçirmelere ilişkin kredi dilimlerini serbest bırakması beklenmektedir. -Bugün toplanacak olan MB Para Politikası Kurulu, akşam saatlerinde faize ilişkin kararını açıklayacak. Beklentimiz, piyasa beklentisiyle aynı yönde ve faizlerin değişmemesi şeklindedir. -Coca Cola İçecek -Efes Holding -Enerji Sektörü SEKTÖR VE ŞİRKET HABERLERİ TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat Değ. % 09.Nis.08 20.9% 72.1-0.65% 27.Haz.07 20.4% 84.0-0.12% GÜNDEM 05.Eyl.07 21.0% 80.6-0.08% Eurobond Faiz Fiyat Spread 20. Tem.06 MB Para Politikası Kurulu faiz toplantısı 14.Şub.34 8.36% 96.25 325.90 20. Tem.06 FED'in 28-29 Haziran toplantısı tutanakları 15.Oca.30 8.14% 138.88 303.40 27. Tem.06 ABD'de Haziran ayı dayanıklı mal siparişleri FAİZ ORANLARI 31. Tem.06 TÜİK Haziran ayı dış ticaret verileri 03. Ağu.06 Avrupa Merkez Bankası faiz kararı toplantısı Kısa Dönem Faiz Oranı 03. Ağu.06 Temmuz ayı enflasyon verileri Gecelik Faiz O/N 17.25% MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulama www.garantiyatirim.com.tr İMKB-100 Endeksi (ABD$) 38,000 36,000 34,000 32,000 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 06.06 06.06 05.06 04.06 03.06 02.06 01.06 12.05 11.05 10.05 09.05 08.05 07.05 06.05 05.05 04.05 03.05 02.05 01.05 12.04 11.04 10.04 09.04 08.04 07.04 07.04 06.04 05.04 04.04 03.04 02.04 01.04 4,000 3,750 3,500 3,250 3,000 2,750 2,500 2,250 2,000 1,750 1,500 1,250 1,000 750 500 250 0 İşlem Hacmi (ABD$mn)
YORUM FED Başkanı Bernanke dün ABD Senatosu Bankacılık Komitesi ndeki konuşmasında, hala bir miktar enflasyon riski görmekle birlikte enflasyonun ılımlı olmasını beklediklerini ve çekirdek enflasyonun önümüzdeki çeyreklerde düşmesini beklediklerini açıkladı. Bernanke nin enflasyona ilişkin beklenenden olumlu açıklamalarının etkisiyle dünya borsalarında önemli yükselişler gerçekleştiğini görmekteyiz. FED in bugün açıklanacak 28-29 Haziran daki toplantısının tutanakları, Ağustos ayındaki toplantısına ilişkin ipuçları içerebileceğinden yakından takip edilecektir. Merkez Bankası Para Politikası Kurulu bugün toplanıyor... Merkez Bankası nın %17.25 olan faiz oranlarını değiştirmesi beklenmiyor. Bernanke nin açıklamalarının ardından yükselen yurtdışı borsaların etkisiyle IMKB-100 endeksinin güne güçlü alımlarla başlayacağını ve alıcılı bir seyir izleyeceğini tahmin ediyoruz. EKONOMİ HABERLERİ IMF: Temmuz ayı sonu veya Ağustos ayı başında IMF İcra Direktörleri Kurulu nun toplanarak 3. ve 4. gözden geçirmelere ilişkin kredi dilimlerini serbest bırakması beklenmektedir. MB: Bugün toplanacak olan MB Para Politikası Kurulu, akşam saatlerinde faize ilişkin kararını açıklayacak. Beklentimiz, piyasa beklentisiyle aynı yönde ve faizlerin değişmemesi şeklindedir. TEKNİK ANALİZ ENDEKS GÜNE GÜÇLÜ ALIMLARLA BAŞLAYABİLİR... Momentum (94.6355) #IMKB 100 (33,929.13, 33,368.76, 33,554.41, -63.5508) 115 110 105 100 95 90 85 80 49000 48000 47000 46000 45000 44000 43000 42000 41000 40000 39000 38000 37000 36000 35000 34000 33000 32000 31000 2 19 mber 26 3 10 17 October 24 31 14 21 November 28 5 12 19 December Grafik, endeksin günlük verileri ile hazırlanmıştır. 26 2 16 2006 23 30 6 13 February 20 27 6 13 20 27 3 10 March April 17 24 1 8 May 15 29 5 12 19 26 3 10 June July 17 2 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 x10000 Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 2
Açılıştaki kısmi alımlarla 34,000 direncine doğru hareket eden endeks, yeterli para girişi gerçekleşmemesi nedeniyle gün boyunca yatay band içinde dalgalı bir seyir izledi. IMKB-100 endeksi günü 63 puanlık kayıpla 33,554 den tamamladı. Aşırı satım bölgesinden yukarı dönen kısa vadeli teknik göstergeler alımların gelebileceğini işaret etmektedir. Momentum ve Macd ise hala referans çizgisinin altında bulunmaktadır. Endekste 9 günlük ortalama 34,250 seviyelerindedir. Seans içi grafiğinde oluşturduğu ters o-b-o formasyonunu yükseliş yönünde tamamlayan endeks olumlu seans içi görünümünü korumaktadır. Dirençler 34,600-35,000 ve 35,300 de destek ise 33,500 de bulunmaktadır. Endeksin güne güçlü alımlarla başlayarak direnç seviyelerine doğru hareket edeceğini tahmin ediyoruz. Yatırımcılara direnç seviyelerinde kar realizasyonuna yönelmek amacıyla kısa vadeli alım fırsatlarını değerlendirmelerini tavsiye ediyoruz. SEKTÖR HABERLERİ Enerji Sektörü Döviz kuru ve petrol fiyatlarındaki tırmanış elektrik ve doğalgaza zammı zorunlu hale getirdi. Ayrıca, elektrik üreticileri ile Enerji Bakanı Hilmi Güler, elektrikte yaşanan krize çözüm üretmek üzere 24 Temmuz da Bakanlık ta bir araya gelecek. Son 3 ayda yüzde 40 artan maliyet unsurlarının önümüzdeki dönemde daha da artacağını düşünen Enerji Bakanlığı yönetimi, elektrik ve doğalgazda küçük zamlarla aradaki farkı kapatmak istiyor. Enerji Bakanlığı, zam paketi için öncelikle Başbakan Erdoğan ın onayını alacak. Pakette yüzde 5 in altında olmamak kaydıyla hem konut hem de sanayi doğalgaz ve elektrik fiyatlarında dönemsel artışlar planlanıyor. Paketin kabul edilmesi halinde ilk zammın önümüzdeki ay devreye sokulması amaçlanıyor. Diğer önlemler arasında elektrik kesintisi durumunda sözkonusu bölgede faaliyet gösteren özel sektör santralinden elektrik alımını içeren bir anlaşma yapılması ve Türkiye Elektrik İletim A.Ş nin aldığı iletim payının aşağı çekilmesi de bulunuyor. Elektrikten alınan yüzde 2 lik TRT payının kaldırılması ise şu aşamada düşünülmüyor. ŞİRKET HABERLERİ Coca Cola İcecek (CCOLA.IS) 971mn ABD$ - Coca-Cola İçecek A.Ş. nin 2006 yılının ilk yarısına ilişkin satış hacmi rakamları geçen yılın aynı dönemiyle karşılaştırmalı şekilde aşağıda sunulmuştur. Konsolide Satış Hacmi: Ünite kasa bazında satış hacmi 2006 yılının ilk altı ayında bir önceki yılın ilk altı aylık dönemine göre 50.2 milyon ünite kasa artışla (%34.9) 144 milyon ünite kasadan 194.2 milyon ünite kasaya yükselmiştir. Proforma bazda (CCİ 14 Kasım 2005 te Efes Sınai yi satın almış ve Efes Sınai nin 15 Kasım-31 Aralık 2005 dönemine ait finansallarını kendi mali tablolarında konsolide etmiştir.) ise satış hacmi yine aynı dönemde 20.6 milyon ünite kasa artışla (%11.9) 173.6 milyon ünite kasadan 194.2 milyon ünite kasaya yükselmiştir. Türkiye Operasyonları Satış Hacmi: Ünite kasa bazında satış hacmi 2006 yılının ilk altı ayında bir önceki yılın ilk altı aylık dönemine göre 16 milyon ünite kasa artışla (%11.2) 144 milyon ünite kasadan 160 milyon ünite kasaya yükselmiştir. Bu artış meyve suyu ve gazlı içecekler kategorilerindeki büyümeden kaynaklanmaktadır. Uluslararası Operasyonlar Satış Hacmi: Ünite kasa bazında satış hacmi 2006 yılının ilk altı ayında bir önceki yılın ilk altı aylık dönemine göre 12.4 milyon ünite kasa artışla (%57.3) 21.7 milyon ünite kasadan 34.1 milyon ünite kasaya yükselmiştir. Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 3
Efes Holding (EFES.IS) 192mn ABD$ - Efes Sınai Yatırım Holding A.Ş. nin 2006 yılı ilk altı aylık dönemindeki konsolide bazda satış hacmi, Türkmenistan operasyonu hariç, 2005 yılının ilk altı ayına göre %57 oranında artarak, 21.7 milyon ünite kasadan (123.2 milyon litre), 34.1 milyon ünite kasa (193.6 milyon litre) seviyesine ulaşmıştır. Şirketin satış hacminin %50 si Kazakistan da %19 u Ürdün de, %25 i Azerbaycan da, % 6 sı ise Kırgızistan da gerçekleşmiştir. Ürdün operasyonlarının 6.6 milyon ünite kasa (37.5 milyon litre) satış hacmi hariç, 1Y06 da konsolide satış hacminin geçen yılın aynı dönemine göre organik bazda büyümesi ise yaklaşık %27 seviyesindedir. Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 4
TAVSİYE LİSTESİ Piyasa Hedef Piy. Hedef Piy. YP ile Düzelt. Özkaynak Temel Değeri Değeri Değ. Göre F/K Net Faiz Marjı Getirisi F/DD Hisse Tavsiye Kapanış (mn ABD$) (mn ABD$) Potansiyel 2007T 2007T 2007T 2007T AKBNK TUT 6.80 9,540 12,300 29% 8.4 3.9% 24% 1.9 FINBN TUT 8.00 4,847 4,934 2% 15.5 5.9% 27% 3.8 FORTS TUT 3.50 861 1,050 22% 23.3 4.6% 5% 1.2 GARAN* - 3.74 5,009 - - - - - - ISCTR TUT 7.50 9,417 11,888 26% 9.9 4.0% 14% 1.3 SKBNK TUT 4.95 395 440 12% 9.0 5.9% 18% 1.5 TEBNK AL 12.30 600 820 37% 7.5 3.6% 23% 1.5 VAKBN AL 5.75 4,690 6,451 38% 8.4 4.0% 20% 1.5 YKBNK TUT 2.22 2,685 3,350 25% 7.5 5.5% 25% 1.7 Piyasa Hedef Piy. Hedef Piy. Düzeltilmiş Düzelt. NAD'ne Temel Değeri Değeri Değ. Göre F/K Net Aktif Değ. Göre Prim (+) F/DD Hisse Tavsiye Kapanış (mn ABD$) (mn ABD$) Potansiyel 2007T (mn ABD$) İskonto(-) 2006/3 ALARK TUT 3.48 393 585 49% 7.3 558-27.5% 1.0 DOHOL AL 5.55 2,602 4,160 60% 15.7 1,876-17.1% 1.3 DYHOL TUT 4.70 1,824 2,385 31% 77.9 2,065-19.6% 2.9 ENKAI TUT 11.80 4,515 4,680 4% 11.3 4,682-6.4% 2.5 KCHOL TUT 4.74 3,824 5,615 47% 18.3 3,630 6.6% 1.1 SAHOL AL 4.04 4,637 8,650 87% 6.4 7,322-38.4% 0.9 SISE TUT 4.12 1,113 1,735 56% 8.2 1,484-24.2% 0.7 YAZIC TUT 32.00 816 1,225 50% 5.1 1,429-41.8% 1.2 Piyasa Hedef Piy. Hedef Piy. Temel Değeri Değeri Değ. Göre F/K FD/Satışlar FD/FAVÖK F/DD Hisse Tavsiye Kapanış (mn ABD$) (mn ABD$) Potansiyel 2007T 2007T 2007T 2006/3 IMKB 120,816 10.7 0.9 AEFES TUT 41.00 2,951 3,531 20% 11.0 1.6 6.1 2.8 AKCNS TUT 6.20 757 1,041 38% 9.9 1.9 5.9 1.5 AKENR TUT 2.92 122 175 44% N/A 0.2 N/A 0.4 ALGYO AL 26.25 92 150 63% 14.3 N/A N/A N/A ANACM AL 4.80 464 755 63% 8.9 1.2 4.1 1.0 ARCLK TUT 8.40 2,143 3,400 59% 9.0 0.6 6.0 1.4 ASUZU TUT 12.40 134 254 90% 7.4 0.4 3.2 0.9 BEKO TUT 1.87 207 350 69% 49.9 0.4 8.9 1.0 BSOKE TUT 2.60 93 139 49% 5.4 1.0 3.3 0.7 CIMSA TUT 7.10 549 747 36% 8.5 2.1 6.1 1.2 DOAS* - 5.15 361 - - - - - 1.1 EREGL TUT 7.35 2,287 3,100 36% 10.9 0.8 4.6 0.6 FROTO TUT 8.90 1,992 3,450 73% 8.7 0.5 3.8 1.7 HURGZ TUT 2.92 776 1,280 65% 8.6 1.2 6.6 1.5 ISGYO SAT 2.40 505 515 2% 11.6 N/A N/A N/A IZOCM TUT 11.30 177 201 14% 8.7 1.0 5.2 1.9 KONYA TUT 55.00 171 280 64% 5.1 1.0 2.5 1.0 MIGRS AL 11.80 1,192 1,760 48% 10.8 0.4 5.2 2.2 OTKAR TUT 10.30 158 220 40% 5.6 0.6 4.6 1.9 OYSAC TUT 7.00 157 216 37% 5.4 1.1 3.4 3.0 PETKM AL 4.88 637 900 41% N/A 0.4 2.2 0.6 PTOFS TUT 5.35 1,424 2,300 61% 6.5 0.2 5.1 0.9 TCELL TUT 6.15 8,628 12,100 40% 8.3 1.8 4.1 2.3 THYAO - 5.05 564 831 47% 6.3 0.5 3.8 0.7 TOASO TUT 3.48 1,110 1,500 35% 22.2 0.5 7.2 1.4 TRKCM TUT 3.10 580 930 60% 7.5 1.3 4.6 0.9 TTRAK AL 13.00 390 500 28% 6.8 0.9 3.9 2.5 TUDDF TUT 12.50 359 370 3% 9.2 0.8 5.7 2.7 TUPRS AL 26.25 4,192 5,500 31% 8.8 0.3 4.7 1.7 VESTL AL 3.84 390 600 54% 6.6 0.2 3.5 0.5 Kaynak: Garanti Yatırım *Halka açık grup şirketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, GRGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapmıyoruz. Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 5
TARİH GÜNDEM YORUM 27 Temmuz 2006 31 Temmuz 2006 Temmuz 2006 Merkez Bankası Para Politikası Kurulu faiz toplantısını FED'in 28-29 Haziran'daki toplantısının tutanaklarının açıklanması beklenmektedir. ABD'de Haziran ayı dayanıklı mal siparişleri TSI ile 15:30'da açıklanacak. TÜİK, Haziran ayı dış ticaret verilerini saat 16:30'da açıklayacak. IMF İcra Direktörleri Kurulu'nun ay sonuna doğru toplanması beklenmektedir. 03 Ağustos 2006 Avrupa Merkez Bankası faiz kararı için toplanacak. 03 Ağustos 2006 08 Ağustos 2006 08 Ağustos 2006 24 Ağustos 2006 Eylül 2006 06 Eylül 2006 20 Eylül 2006 01 Kasım 2006 TÜRKİYE'DE VE DÜNYADA EKONOMİK / POLİTİK GÜNDEM TÜİK, Temmuz ayı enflasyon verilerini saat 16:30'da açıklayacak. ABD Merkez Bankası FED, faiz toplantısını TÜİK, Haziran ayı sanayi üretimi verilerini saat 10:00'da açıklayacak. Merkez Bankası Para Politikası Kurulu faiz toplantısını IMF ile 5. gözden geçirme incemelerinin başlaması beklenmektedir. Fransız İstinaf Mahkemesi, Fransa'daki Ermenilerin, Türkiye'nin Paris Başkonsolosluğu hakkında açtığı davaya bakacak. ABD Merkez Bankası FED, faiz toplantısını Merkez Bankası'nın %17.25 olan faiz oranlarını değiştirmesi beklenmemektedir. FED'in 8 Ağustos'taki toplantısındaki faiz kararına ilişkin ipuçları içerebileceğinden tutunaklar dünya piyasaları için önemli. Mayıs ayında dış ticaret açığı ABD$5.37 milyar olarak gerçekleşmişti. 3. ve 4. gözden geçirmeye ilişkin niyet mektubunun onaylanması ile birlikte ABD$1.9 milyarlık kredi dilimi serbest bırakılacaktır. Avrupa Merkez Bankası'nın çeyrek puanlık faiz artışı gerçekleştirmesi beklenmektedir. Haziran ayında TÜFE %0.34 ile piyasa beklentilerinin altında, ÜFE ise %4.02 ile beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşmişti. FED'in Ağustos ayında da faiz artırımına gidebileceğine yönelik beklentiler devam etmektedir. Mayıs ayında sanayi üretimi %9 ile piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde gerçekleşmişti. Ermeni soykırımı iddialarının inkarını cezalandırmayı Sözkonusu yasa teklifi Fransa-Türkiye ilişkilerini yakından öngören yasa teklifinin Kasım ayında yeniden gündeme ilgilendirmektedir. gelmesi beklenmektedir. Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 6
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 7