Piyasalarda Bugün 11.04.2012 Piyasalar Dünya borsalarındaki satış dalgası sertleşiyor. Geçen haftaki başarısız İtalyan ihalesi sonrasında başlayan satışlar Çarşamba ve Perşembe yapılacak İtalya borçlanma ihaleleri öncesinde güçlendi. 10 yıllık İtalyan tahvilleri 22bp artarak Kasım 2011 den bu yana gördüğü en yüksek seviye olan %5,98 seviyesine çıktı. İspanya Merkez Bankası Başkanının bankacılık sistemine ilave sermaye gerekebilir açıklaması satışların şiddetini artırdı. Mart ayındaki güçlü performansı ile dünyadan ayrışan Türkiye hisse senedi piyasası bu defa küresel dalgadan kaçamadı. MSCI Türkiye endeksi Nisan başından beri %6 gerileyerek gelişmekte olan piyasaların iki katından fazla değer kaybetti. Dolar-avro döviz sepeti 2,10 seviyesine yaklaşırken gösterge tahvilin faizi 13bp artarak %9,48 seviyesine yükseldi. Bugün İMKB nin dünya borsalarını izleyerek satıcılı açılmasını bekliyoruz. İMKB-100 endeksi sabah ilk işlemlerde 59,000 seviyesindeki desteğini test edebilir. İtalyan tahvil ihalesine talebin iyi gelmesi durumunda gün içi Avrupa borsalarında ve İMKB de toparlanma yaşanabilir. Döviz sepetinin 2,10 seviyesini belirgin bir şekilde aşması durumunda Merkez Bankası nın izleyeceği politika da piyasaların yönünün belirlenmesinde etkili olacak. Şubat ödemeler dengesi istatistikleri yurtiçinde piyasalar tarafından merakla izlenecek. Cari açık için piyasa medyan beklentisi 4,6 milyar dolar iken İş Yatırım beklentisi: 4,4 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Yurtdışında ise öğlen açıklanacak İtalyan ihaleleri ve akşam saatlerinde açıklanacak FED in Bej Kitabı gündemin önemli maddeleri olarak öne çıkıyor. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 59,988-1.4% 1.2% İşlem Hacmi TL mn 2,497 56% 19.1% MSCI EM Endeksi 1016-1.0% -4.1% MSCI Türkiye Endeksi 472-2.2% -1.1% TRLIBOR, 3 Ay% 10.00 0 baz 31 baz Gösterge Tahvil 9.48 13.0 baz 30 baz Eurobond -2030 5.68 3.7 baz 16.1 baz US$/TRY 1.8007 0.19% 1.0% EUR/TRY 2.3571 0.30% 0.3% IMKB 2012T F/K 11.20 IMKB 2013T F/K 9.74 108 106 104 102 100 98 96 94 92 90 07/03/2012 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 14/03/2012 21/03/2012 28/03/2012 04/04/2012 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi Sektörel Haberler Rekabet Kurulu 10 çimento şirketine ceza verdi. Şirket Haberleri TKFEN TI: GUBRF TI: Ajanda Tekfen İnşaat 592 milyon dolarlık proje kazandı Gübretaş 4Ç11 finansalları: Piyasa beklentisine paralel geldi Yurtiçi Ajanda 11/04/2012 Ödemeler Dengesi-Şubat (Piyasa medyan beklentisi: 4,6 milyar dolar, İş Yatırım beklentisi: 4,4 milyar dolar) 11/04/2012 THYAO 2011 Yılsonu Mali Tablo Açıklaması (İş Yatırım Net Zarar Tahmini: 382 milyon TL, Bloomberg Konsensus Beklentisi: 386 milyon TL zarar) Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 11/04/2012 JPN:Makine Siparişleri (MoM) Saat:02:50 3,4% JPN:Makine Siparişleri (YOY%) 5,7% BRZ:FIPE Tüketici Fiyat Endeksi - Haftalık 0,10% ABD:MBA Mortgage Başvuruları ABD:İthalat Fiyat Endeksi (aylık) 0,4% ABD:İthalat Fiyat Endeksi (yıllık) 5,5% ABD:FED Beige Book Saat:21:00 ABD:Aylık Bütçe Durumu Saat:21:00 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Teknik ekip. -0.1% Perakende -1.9% Teknoloji -0.6% Dayanıklı Tük. -1.7% Bankalar -0.6% Sağlık -1.1% Temel Tüketim -0.6% Taşımacılık -1.0% Elektrik -0.6% GYO -1.0% IMKB-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün ENKAI 4% DOHOL -9% TKFEN 4% IZMDC -8% ASELS 3% DYHOL -7% BIZIM 2% KILER -7% FROTO 2% HURGZ -5% IMKB-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN 6.80-1.73% 358 ISCTR 4.03-1.95% 325 VAKBN 3.25-2.40% 120 EKGYO 2.29-2.97% 116 YKBNK 3.47-2.53% 81 1
Sektörel Haberler Rekabet Kurulu 10 çimento şirketine ceza verdi. Rekabet Kurulu çimento sektöründe faaliyet gösteren 10 şirkete danıştay yolu açık olmak üzere toplam 49 milyon lira ceza verdi. Bu şirketler arasından Çimsa ya 7.7 milyon lira, Adana ya 4.9 milyon lira ve Mardin e 2.5 milyon lira ceza verilirken miktarlar bu üç şirketin 2012 satış gelirleri tahminimizin sadece %1 ini oluşturuyor. 2
Şirket Haberleri Tekfen Holding nkarabacak@isyatirim.com.tr Tekfen İnşaat 592 milyon dolarlık proje kazandı Tekfen İnşaat ın Katar'da Kuzey Otoyolu üzerinde yan yolların mühendislik ve inşaat işlerinin yapımına ilişkin projeyi kazandığına dair Katar Bayındırlık İşleri İdaresi Ashghal'dan bir sipariş mektubu aldığı açıklandı. Projenin büyüklüğü yaklaşık 592 milyon dollar olarak açıklanırken tamamlanma süresi de 30 ay olarak belirtildi. Yeni alınan proje şirketin toplam proje büyüklüğünün yaklaşık %28 ine denk geliyor. Gübre Fabrikaları TKFEN TI AL 34% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 6.46 8.63 PD, mn 2,390 3,191 HAO PD, mn 837 1,117 (x) 2012T 2013T F/K 8.43 8.18 PD/DD 1.13 1.02 FD/FAVÖK 5.24 5.17 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 4.7 3.8 End.Gör.Perf. % 10.5 3.4 bberki@isyatirim.com.tr Gübretaş 4Ç11 finansalları: Piyasa beklentisine paralel geldi Piyasa tahmini 72 milyon liraya ve bizim tahminimiz olan 75 milyon liraya paralel olarak Gubre Fabrikaları 2011 yılının son çeyreğinde 76 milyon lira net kar yazarak 2011 yılı toplam karını 130 milyon liraya yükseltti. 2010 yılında şirket 120 milyon lira net kar elde etmişti. 2011 yılında senelik bakıldığında 2010 yılına göre daha yüksek seyreden gübre fiyatları ve artan satış hacimlerine rağmen 137 milyon liralık net finansal gider şirketin karlılık artışının sınırlı olmasına neden oldu. Şirket son çeyrekte satış gelirlerini yıllık %80 arttırarak 755 milyon liraya yükseltti. 2011 yılı toplam satış gelirini 2.3 milyar liraya yükselten Gübretaş yurtiçinde 1.5 milyon ton gübre satışı gerçekleştirdi. Iran operasyonlarından ise yllık %10 artışla 1.6 milyon ton gübre satışı oldu. GUBRF TI AL 23% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 12.20 15.04 PD, mn 1,019 1,256 HAO PD, mn 224 276 (x) 2012T 2013T F/K 6.46 5.01 PD/DD 1.05 0.93 FD/FAVÖK 2.81 2.62 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 7.4 4.2 End.Gör.Perf. % 4.4-8.1 FAVÖK yıllık %136 lık önemli bir artışla 201 milyon liraya yükseldi. 2011 son çeyrek FAVÖK marjı 27% olurken geçen sene FAVÖK marjı %20 idi. Gübretaş hisseleri için AL tavsiyemizi ve hisse başına 15.04 lira hedef değerimizi koruyoruz. Gübretaş mn TL 4Ç11 4Ç10 değişim 3Ç11 değişim 2011 2010 değişim Gelirler 755 419 80,2% 566 33,4% 2.276 1.386 64,3% Brüt Kar Marjı 32,0% 22,5% 33,6% 30,5% 31,3% Faaliyet Karı 177 65 174,3% 143 23,5% 512 329 55,7% Faaliyet Kar Marjı 23,5% 15,4% 25,3% 22,5% 23,8% FAVÖK 201 85 135,9% 168 19,8% 604 402 50,3% FAVÖK Marjı 26,6% 20% 29,6% 26,5% 29,0% Finansal Giderler-net 12-58 n.m. -84 n.m. -138-67 107,0% Net Kar 76-1 n.m. -10 n.m. 130 120 8,3% Net Kar Marjı 10,1% -0,3% -1,8% 5,7% 8,7% Bugün açıklanan Sermaye Artırımları/Azaltımları ve Temettü Ödemeleri Hisse Başına Kodu Bedelli Bedelsiz Bdsz.Tem.%) Brüt Nakit Temettü Tarih Baz Fiyat Temettü Temettü Verimi DOAS 45.46% 11/04/2012 4.34 TL 0.45 TL 9.55% NUGYO 300% 11/04/2012 4.97 TL ALKA 17.03% 25/05/2012 0.17 TL 10.32% KOZAL 62.18% 15/05/2012 0.62 TL 1.90% 3
Döviz Piyasası Paskalya tatili ardından, piyasalarda satıcılı bir seyir gözlendi ve risk iştahında düşüş yaşandı. EURUSD nin yön bulmakta zorlandığı günde, parite 1,3145 seviyelerini test etse de, kapanışa doğru 1,3080 seviyelerine geriledi. Global piyasalardaki negatif seyre paralel, gelişmekte olan ülke para birimleri de değer kaybetti. Kazak Tengesi en iyi performans gösteren para birimi olurken (+%0,1), Meksika Pesosu (%1,6) en kötü performans gösteren para birimi oldu. ABD tarım dışı istihdam verisinin kötü gelmesi sonrasında gelişmekte olan para birimlerinde gözlenen önemli değer kayıplarına paralel, TL de dün değer kaybetti. Ayrıca Türkiye özelinde Suriye ile yaşanan gerginlik ve petrol fiyatlarındaki yükseliş de TL nin değer kaybında etkili oluyor. Dün USDTL de 1,8080 seviyesinin kırılmasından sonra yukarı hareketin hızlandığını gördük. Kısa vadede yurtdışı piyasalara paralel olarak bir miktar değer kaybı görebiliriz. Ancak sepette 2,1000 seviyesinin üzerinde Merkez Bankası TL likiditesini kısarak kurlarda baskı yaratacaktır. USDTL de 1,7980 ilk aşamada destek seviyesi olacaktır. Yukarıda ise 1,8250 ilk aşamada direnç olacaktır. EURTL de ise destek seviyesi 2,3555 olacaktır. Direnç seviyesi olarak da 2,3850 göze çarpıyor. Sepette 2,0800 ve 2,1000 dikkat edilmesi gereken seviyeler diyebiliriz. Döviz Piyasası Verileri Değişim 10/04/2012 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 1.8169-0.94 3.75 Euro 2.3785-0.63 2.67 Euro/Dolar 1.3091-0.30 1.02 Sepet 2.0977-0.77-3.04 Kaynak: Bloomberg 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% TRY CZK Dolara Karşı Günlük Performans HUF KZT PLN RON RUB UAH ZAR CNY INR ARP BRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL Şubat ödemeler dengesi istatistikleri yurtiçinde piyasalar tarafından merakla izlenecek. Cari açık için piyasa medyan beklentisi 4,6 milyar dolar iken İş Yatırım beklentisi: 4,4 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Yurtdışında ise akşam saatlerinde açıklanacak FED in Bej Kitabı gündemdeki en önemli güncelleme olacak. Tahvil ve Bono Piyasası 0.3 Mil TL Gunluk Hacim 05/03* 0.2 0.1 FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Tahvil piyasası Salı gününe yataya yakın negatif seviyelerden başladı. Avrupa borç krizinin tekrar gündeme gelmesiyle riskli kıymetlerden risksizlere yönelimin hızlanmasıyla ülke gelişmekte olan ülke faiz spredleri artarken para birimleri dolar karşısında değer kaybediyor. Değer kayıplarından payını alan TL'nin performansına paralel tahvil piyasasında da öğleden sonra hakim oldu. TL verim eğrisi orta vadelerde 15 baz puan, kısa ve uzun vadelerde ise 7-10 baz puan civarında yukarı kaydı. Merkez Bankası ise 3 milyar TL geri dönüşü olduğu günde aynı miktarda haftalık repo ihalesi açtı. Böylece MB'den sağlanan fonlamanın efektif maliyeti % 7,88'e kadar geriledi. Ancak maliyetlerde tekrar sert bir artış görmemiz çok olağan dışı görünmüyor. Keza döviz sepeti MB'nin maksimum tolerans seviyesi olan 2,1 seviyesinin biraz altından işlem görüyor. MB tekrar ek parasal sıkılaştırmaya dönüp, %5,75'ten verdiği ucuz fonlama miktarını kısabilir. 2 yıl vadeli gösterge kıymet (TRT050314T14) faizi 13bp yükselerek %9,27 basit (%9,48 bileşik) seviyesinde, 10 yıl vadeli sabit kuponlu kıymet faizi 7bp artarak %9,58 basit (%9,81 bileşik) ve 99,5 TL'den kapanışı yaptı. Merkez Bankası nın bugün 4 milyar TL haftalık repo geri dönüşü bulunuyor. Yeni gösterge kıymet TRT050314T14 te geçen kotasyonlar 2 bp aşağıda %9,33 seviyesinde bulunuyor. 0.0 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 % 0-2 yıl 2-5 yıl TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz Ay 0 20 40 60 80 100 120 Uğursel Önder uonder@isyatirim.com.tr Uğur N. Küçük, PhD ukucuk@isyatirim.com.tr 4
Eurotahvil Piyasası Pazartesi ABD seansında gördüğümüz satışların etkisinde gelişmekte olan ülke Euro-tahvilleri güne hafif satıcılı ve yatay seviyelerden başladı. Paskalya tatilinden sonra haftanın ilk işlem gününde tahvil piyasası Avrupa daki gelişmelere odaklandı. Fransa da dün açıklanan sanayi üretimi verilerinin beklenenden daha düşük gelmesi ve akşam saatlerinde yapılan kısa vadeli bono satışlarının beklenenin çok altında talep görmesi özellikle Fransız 10 yıllık tahvillerinde 9 baz puanlık bir artışa sebep oldu. İtalya ve İspanya tahvillerinde ise sırasıyla 14 ve 18 baz puanlık bir artış meydana geldi. İtalya 10 yıllıkları da %5,59 dan işlem gördü. İspanya 10 yıllıkları ise %5,91 tırmandı. İspanya ile Almanya nın 10 yıllık tahvilleri arasındaki fark 30 Kasım tarihinden sonraki en yüksek seviyeye ulaşarak 425,64 baz puan seviyesine geldi. İtalya ve Almanya arasındaki farkı karşılaştırdığımızda ise 390,88 baz puan seviyesinden günü kapattı. Alman 10 yıllıkları ise artan talebin etkisinde 7 baz puanlık düşüşle günü %1,65 ten kapattı. Ağırlıklı olarak negatif alanda işlem gören Avrupa tahvil piyasası, açıklanan makroekonomik verilerde de destek bulamadı. Avrupa bölgesinde açıklanan Sentix Yatırımcı Güven verilerinin beklentilerin çok altında kalarak 14,7 oranında azalış göstermesi günün olumsuz haberlerindendi. Geçtiğimiz hafta beklenmeyen bir düşüş gösteren Tarım Dışı İstihdam verisi ABD 10 yıllıklarında %1,88 e kadar sert gerilemelere neden oldu. ABD 10 yıllıkları takibi günlerde yeniden %2 nin üzerine çıksa da dün global piyasalarda süren kararsız havanın etkisinde yeniden %2 nin altında işlem gördü. Türk devlet eurotahvilleri dün güne yatay ve hafif satıcılı olarak başladı. Avrupa piyasalarından gelen olumsuz haberlere rağmen çok fazla bir satış baskısı gelmedi. Kısa ve orta vadeli Türk ülke tahvilleri gün sonuna doğru hafif bir düşüş gösterirken, uzun vadeli tahvillerde de bir önceki işlem gününe göre yatay seviyede seyretti. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvil faizi 1bp yükselerek %5,68 bileşik seviyesinden kapanışı yaparken, tezgahüstü piyasalarda işlem gören 5 yıl vadeli Türkiye CDS i 7 baz puan genişleyerek 245/248 bp seviyesinde işlem görüyor. ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: 12-01-2022 Sabit kuponlu kıymet: En uzun vadeli kıymette tavsiyemiz AL. 05-03-2014 Gösterge kıymet: Gösterge kıymette AL tavsiyemizi SAT olarak değiştirdik. Mevduat: Kısa vadeli kıymetlerin hem getirilerinin yüksek olması hem de vergi avantajı sunmalarından dolayı yatırımcıların bu kıymetleri mevduatlara tercih etmeleri gerektiğini düşünüyoruz. TÜFE-Endeksli Kıymetler: 2014 ve 2015 vadeli TÜFE endeksli kıymetlerin işaret ettiği başa-baş (breakeven) enflasyon seviyeleri ve enflasyon risk primleri kıymetlerde alım fırsatı oluşturuyor. Bu vadelerdeki TÜFE endeksli kıymetleri öneriyoruz. Eurotahvil Piyasası: 2025-2040 vadeleri arasındaki kıymetlerin diğer vadeli kıymetlere nazaran daha iyi performans göstermesini bekliyoruz ve aşağıdaki kıymetleri öneriyoruz: 7 3/8% 20-Mayıs-25 USD, 11 7/8% 15 Ocak 2030 USD, 8% 14 Şubat 2034 USD, 6 7/8 % 17 Mart 2036 USD 5
En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat 1gün 1Hft TRT150513T11 15/05/13 13 m 14,987 283 1,025 90.306 9.82 9.78 10 1 8.84 11.67 9.69 1.04 0.02 0.89 TRT200213T25 20/02/13 10 m 12,249 113 576 92.165 9.85 9.91 10 2 8.85 11.72 9.77 0.82 0.01 0.73 TRT071112T14 07/11/12 7 m 18,298 76 199 94.678 9.77 9.97 7 1 8.82 11.86 9.74 0.55 0.01 0.52 Basit Oran Bileş. Oran Get.Farkı (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT041213T23 04/12/13 20 m 10,285 123 326 100.875 9.40 9.62 14-11 8.94 11.43 9.63 1.45 0.03 1.51 TRT050314T14 05/03/14 23 m 2,785 64 1,048 99.530 9.27 9.48 13-19 9.14 9.70 9.41 1.70 0.04 1.71 TRT260912T15 26/09/12 6 m 5,646 18 32 101.960 9.57 9.82-8 28 8.88 12.02 9.69 0.44 0.00 0.45 Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 6