GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU DIŞ BORÇLANMA ARAÇLARI (EUROBOND) EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2010 YILI 9 AYLIK FAALİYET RAPORU 1.- Ekonominin Genel durumu ABD ekonomisindeki büyümenin ikinci çeyrekte %1.7 olarak gerçekleşerek ilk çeyreğe göre hız kestiğini gördük. Temmuz ayında ABD ekonomisinin 2010 yılında %3,3 büyüyeceğini öngören IMF, bu tahmini Dünya Ekonomik Görünümü raporunda %2,6 ya, 2011 için büyüme tahminini de %2,9 dan %2,3 e çekerek revize etmiş oldu. ABD de işsizlik oranının yüksek seviyelerde kalmaya devam etmesi, gayrimenkul piyasasının hala kırılgan olması, artan kamu borçlanması mali piyasalardaki tedirginliği artırmaktadır. ABD Merkez Bankası nın (FED) ekonomik canlandırma politikaları çerçevesinde gevşek para politikası izlemeye devam edeceği ve %0-%0,25 arasında olan gösterge faiz oranlarının uzun bir süre daha bu seviyelerde tutulacağı açıklamaları ile birlikte başlattığı tahvil alım programına devam edeceği ve gerektiği takdirde ek ekonomik önlemler alınabileceği ifadelerini de kullandı. Euro bölgesi ülkelerinin yüksek kamu borçları artarken birçok Euro bölgesi ülkelesinin devlet tahvilinin batma riskine karşı sigorta primi görevi gören CDS leri (credit default swap) rekor seviyelere yükseldi. Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Standard&Poor s (S&P) nin nisan ayında Yunanistan ın kredi notunu yatırım yapılabilir seviyenin altına çekmesi sonrasında Moody s, haziran ayında Yunanistan ın döviz cinsi uzun vadeli kredi notunu dört kademe birden indirerek, Ba1 e çekti. Böylelikle Yunanistan ın Moody s nezdinde kredi notu yatırım yapılamaz seviyeye ve Türkiye nin de bir basamak altına geldi. Moody s, Yunanistan ın not görünümünün ise durağan olduğunu açıkladı Eylül ayında Moody's İspanya'nın kredi notunu AAA'dan Aa1'e indirirken yapılan açıklamada açıklamada, İspanya'nın kredi notunun düşürülmesindeki temel sebebin İspanyol ekonomisinin büyümesine ilişkin perspektiflerin olumsuz olması, İspanya'nın kamu açığı ve büyük dış borçları gösterildi. Türkiye ekonomisi ikinci çeyrekte %9 luk beklentilerin üzerinde %10,3 oranında büyüdü. Tüketim harcamaları yavaşlarken, büyümede yatırım harcamalarındaki %29 luk artış oldu. Yatırım göstergeleri olarak izlediğimiz verilerin ve özel yatırım endeksimizin teyit etmediği bu yatırım artışı oldukça dikkat çekici. Böylece ikinci çeyrekte büyümeye en fazla katkı %5,9 ile yatırımlardan gelirken, özel tüketimin de %4,5 lik katkısı oldu. İkinci çeyrekte net ihracat büyümeyi %1,6 aşağı çekerken, kriz sonrasında toparlanmanın sınırlı kaldığı stoklar büyümeye sadece %1,2 pozitif katkı sağladı. 1
Eylül ayında TÜFE enflasyonu bir önceki aya göre %1.23 ile piyasa beklentisi olan %0.87 nin üzerinde gerçeklesti. Böylece yıllık enflasyon %8.33 ten %9.24 e yükseldi. Eylül'de üretici enflasyonu (ÜFE) ise %0.67'lik beklentilerin altında %0.51 oranında arttı. Böylece yıllık enflasyon Ağustos'taki %9.0'dan Eylül'de %8.9'a geriledi. ÜFE'deki artışta, tarım (%3.3) ve gıda (%1.9) fiyatlarındaki yüksek artışlar etkili oldu. Yıllık enflasyonun beklentilerin üzerinde gelmesine rağmen çekirdek enflasyonun düşmeye devam etmesi Merkez Bankası nın enflasyonist eğilimin zayıf olduğu görüsünü destekleyici bir durum. Ancak Eylül ayında kira enflasyonundaki duraklama eğilimi ve fiyatları artan maddelerin oranındaki artış eflasyonist eğilimlerin başladığına ilişkin bir sinyal olabilir. Sanayi üretiminin son dönemde zayıflayan tüketici güvenine bağlı olarak düşük geleceği beklentisinin aksine TÜİK in yayınladığı verilere göre Ağustos ayı sanayi üretimi bir önceki senenin aynı ayına göre %11 artış gösterdi. MB, daha önce açıkladığı çıkıi stratejisi ne bağlı kalarak TL zorunlu karşılık oranını 0,5 puan artırarak %5,5 e, yabancı para zorunlu karşılık oranını ise 1 puan artırarak %11 e yükselterek öngörü gücünün arkasında durmaya devam etti. TÜİK in açıkladığı Temmuz ayı dış ticaret verilerine göre bir önceki yılın aynı dönemine oranla %6 artan ihracat 9,6 milyar dolar, %25 artan ithalat ise, 16 milyar dolar seviyesine ulaştı. Merkez Bankası (MB) Temmuz ayı ödemeler dengesi verilerine göre, yıllık bazda %630 genişleyerek 3,4 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Geçen yılın Temmuz ayına göre 471 milyon dolar olan cari işlemler açıgı, 3 milyar 438 milyon dolar oldu. Böylece yıl başından bu yana toplam açık geçen yılın aynı dönemine göre %208,5 artarak 24 milyar dolar seviyesinde gerçeklesirken Temmuz itibarıyla 12 aylık toplam cari açık 27,4 milyar dolardan 30,3 milyar dolara yükseldi. Kredi derecelendirme kuruluşu Moody s Türkiye nin durağan olan görünümünü olumlu ya çevirdi. Moody s Türk ekonomisinin kriz öncesine göre dayanıklı olduğu ifadesini kullandı. Türkiye nin notu Fitch standartlarına göre yatırım yapılabilir seviyesinin bir basamak altındayken Moody s ve S&P ye göre yatırım yapılabilir seviyenin iki basamak altında. Moody s tarafından yapılan bu değişiklik, piyasadaki iyimserliği desteklerken önümüzdeki dönemde not arttırımlarının gelebileceğine dair beklentileri kuvvetlendirecektir. Uluslararası Para Fonu nun (IMF) Dünya Ekonomik Görünümü raporunun Ekim güncellemesine göre, Türkiye ekonomisi, bu yıl yüzde 7,8 büyüyecek. IMF nin Dünya Ekonomik Görünümü raporunda yer alan Avrupa ülkeleri arasında Türkiye, 2010 yılı büyüme öngörüsüyle, en fazla büyüme kaydetmesi beklenen ülke konumunda bulunuyor. 2.- Yatırım Politikaları ve Fon performansı 2
Gelir Amaçlı Kamu Dış Borçlanma Araçları Fonu portföyünde minimum %80 oranında Türkiye Cumhuriyeti nin ağırlıklı dolar cinsinden dış borçlanma araçlarına yer verdiğinden getirisi, Türkiye eurotahvillerinin fiyatları ve Dolar/TL kurundaki gelişmelerden etkilenir. Çeyreğe 1,5850 seviyesinde başlayan Dolar/TL kuru, süreç içerisinde 1,4465 seviyesine geriledi. Gecen yılın son aylarında başlayan ve bu yılın ilk yarısında da devam eden Euro/Dolar paritesindeki düşüş trendi, bu yılın üçüncü çeyreğinde yerini Amerika da kötüleşen ekonomik görünüm ve bunun neticesinde oluşan parasal genişleme beklentileri ile toparlanmaya bıraktı. Çeyreğe 1,22 seviyesinden başlayan Euro/Dolar paritesi kapanışı 1,3630 seviyelerinden yaptı. Dünya piyasalarında düşük seyreden faiz piyasaları ve oluşan likidite fazlası ile düşen CDS spreadleri Eurobond faizleri üzerinde de etkili oldu. Bu dönemde Türkiye nin 30 yıllık Eurobondunun fiyatı 100 seviyesinden 113,750 seviyesine yükseldi. Önümüzdeki süreçte yurtiçi siyasi ve ekonomik gelişmeler ve global risk iştahında yaşanan gelişmeler TL nin ve Eurobond ların yönünü belirleyecektir. 31.12.2009-30.09.2010 tarihleri arasında fon getirisi %7,38 olarak gerçekleşirken, yönetici benchmarkının getirisi %8,12 olarak gerçekleşmiştir. Fonun karşılaştırma ölçütü %90*KYD USD eurobond endeksi, %8 KYD ON Repo (brüt) Endeksi, %1 KYD 1 aylık Gösterge Mevduat endeksi (TL), %1 KYD 1 aylık Gösterge Mevduat endeksi (USD) olup, fon %80-100 aralığında eurobondlara, %0-20 aralığında ters repoya, %0-10 aralığında mevduata yatırım yapar. Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Gelir Amaçlı Kam u Dış Borçlanma Araçları (Eurobond) Emeklilik Yatırım Fonu 0.0225 0.0220 0.0215 0.0210 0.0205 0.0200 0.0195 0.0190 0.0185 0.0180 0.0175 31.12.09 31.1.10 28.2.10 31.3.10 30.4.10 31.5.10 30.6.10 31.7.10 31.8.10 30.9.10 Pay Fiyatı Yönetici Benchmark 3.- Fon Kurulu Kararları 17/02/2010 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: 3
Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/10/2008-31/12/2008 ve 01/10/2009-31/12/2009 dönemi için Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oybirliği ile karar verilmiştir. 17/02/2010 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Kurucusu olduğumuz Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Gelir Amaçlı Kamu Dış Borçlanma Araçları (Eurobond) Emeklilik Yatırım Fonu nun izahnamesinde aşağıdaki bilgilerin yeraldığı maddelerin değiştirilmesi için Sermaye Piyasası Kurulu na başvuru yapılmasına oy birliği ile karar verilmiştir. 1-Fon portföyündeki menkul kıymetlerin ödünç alınıp verilebilmesi; 2-Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. nin Bölge Müdürlüklerinin değişen adres, telefon ve faks bilgilerinin güncellenmesi; 3-Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. nin adres bilgisinin güncellenmesi; 4-Fon ile ilgili operasyonel işlemlerle görevli kişilerin bilgilerinin güncellenmesi; 19/04/2010 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/01/2010-31/03/2010 dönemi için Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle karar verilmiştir. 11/05/2010 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Kurucusu olduğumuz Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Gelir Amaçlı Kamu Dış Borçlanma Araçları (Eurobond) Emeklilik Yatırım Fonu nun karşılaştırma ölçütünün aşağıdaki şekilde değiştirilmesine ve konuyla ilgili Sermaye Piyasası Kurulu na başvuru yapılmasına oy birliği ile karar verilmiştir. Fonun ESKİ Yatırım Stratejisi: Eurobond için %80-100, Ters Repo için %0-20 aralığında olacaktır Fonun ESKİ Karşılaştırma Ölçütü: %90* KYD USD Eurobond Endeksi + %10*KYD ON Repo (Brüt) Endeksi Fonun YENİ Yatırım Stratejisi: Eurobond için %80-100, Ters Repo için %0-20, Mevduat için %0-10 aralığında olacaktır Fonun YENİ Karşılaştırma Ölçütü: %90* KYD USD Eurobond Endeksi + %8*KYD ON Repo (Brüt) Endeksi + %1 KYD 1 Aylık Gösterge Mevduat Endeksi (TL)+ %1* KYD 1 Aylık Gösterge Mevduat Endeksi (USD) 4
13/07/2010 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/04/2010-30/06/2010 dönemi için Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle karar verilmiştir. 23/09/2010 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. nin kurucusu olduğu Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Gelir Amaçlı Kamu Dış Borçlanma Araçları (Eurobond) Emeklilik Yatırım Fonu na ait Türkiye Cumhuriyeti hudutları içinde faaliyet gösteren Bankalar nezdinde açılan vadeli ve/veya vadesiz Türk Lirası ve/veya Döviz hesapları arasında arasında yapılacak her türlü para hareketine ait talimat ve dekontlar, Fon Kurulu üyelerinden herhangi birisi ile Fon Kurulu tarafından yetkilendirilen aşağıda isim, ünvan ve imzaları bulunan Garanti Hizmet Yönetimi A.Ş. çalışanlarından herhangi birisinin müşterek imzaları ile geçerli olmasına oybirliği ile karar verilmiştir. Eren ÖZSOYSAL Nilüfer AYDOĞAN Cansel BAYYİĞİT Ebru BAYIR Genel Müdür Yardımcısı Müdür Müdür Yönetmen 5