Haftalık Bülten. 1 5 Mayıs

Haftalık Bülten 1 5 Mayıs

Haftalık Bülten Merkez bankaları haftası geride kalıyor... Geride bıraktığımız haftaya Fransa başkanlık seçiminin 1. turunu AByanlısı Macron un önde tamamlamasının yaratttığı olumlu algıyla başlayan global piyasalarda, daha sonra ECB ve BoJ kararları ile Trump ın vergi reformu önerisi ve NAFTA ya ilişkin açıklamaları takip edildi. ECB ve BoJ politika çerçevesinde değişikliğe gitmezken, Euro Bölgesi nde olumlu ekonomik veri akışı ve enflasyon yükselişi devam ediyor. ABD de ise Trump ın açıklamaları dolar üzerinde sınırlı etki yaratırken, ekonomik veri akışı ekonomik aktivitede ivme kaybına işaret ediyor; öncü verilere göre ilk çeyrek büyümesi %0,7 (yıllıklandırılmış, çeyreksel % değişim) seviyesinde. Yurtiçinde ise TCMB, sabit bırakılması beklentilerinin aksine, geç likidite penceresi faizinde 50 bps artışa giderken yerel aktiflerde güçlenme devam etti. Bugün ayrıca TCMB, yılın ikinci Enflasyon Raporu nu yayınladı ve 2017 yılı enflasyon beklentisini %8 den %8,5 e yükseltti (ayrıntıları «Haftanın Konusu» bölümünde bulabilirsiniz). /$, son 5,5 ayın en yüksek seviyelerinde. Fransa seçim sonuçlarının etkisiyle 1,0950 seviyelerini aşan /$, ECB nin genişleyici duruşunu enflasyon kalıcı bir iyileşme sağlanan kadar devam ettireceğini belirtmesinin ardından bir miktar geri çekildi. Bugün açıklanan Euro Bölgesi enflasyon verilerinin beklentileri aşması (hem manşet, hem çekirdek), /$ a ek destek veriyor; haftalık bazda prim %1,7; 1,0910 seviyelerinde. Seçimler sonrası Fransa-Almanya 10 yıllık getirileri farkı da geriliyor; seçim öncesi ~75 bps olan fark 50 bps te. Almanya 10 yıllıkları %0,33 te. Avrupa borsalarında önemli haftalık yükselişler görülüyor; Fransa nın Cac-40 endeksi %4,3, Almanya nın DAX endeksi %3,2 primli. Dolar endeksi DXY, haftayı %1,0 düşüşle tamamlıyor. ABD Başkanı Trump vergi reformu paketi kapsamında kurumlar vergisinin %35 ten %15 e, gelir vergisi dilimlerini 7 den 3 e düşürümesini önerirken, özellikle orta gelirli kesime yönelik vergi yükünün hafifletileceğini belirtti. Reform paketinin yıl sonuna kadar parlemantodan geçmeyeceği beklentisiyle, etkisi sınırlı oldu. Diğer taraftan ABD nin NAFTA dan (Meksika ve Kanada ile olan serbest ticaret anlaşması) çekilmeyeceğini belirtmesiyle Meksika ve Kanada para birimleri haftalık bazda %1,1 primli. Geçtiğimiz haftayı 100 seviyelerinden tamamlayan DXY ise, 99 da. Güvenli liman talebiyle geçtiğimiz hafta %2,20 nin altını gören ABD 10 yıllıkları ise artan risk iştahının etkisiyle %2,31 de iken, olumlu şirket karlarının da etkisiyle Nasdaq endeksi haftalık bazda %2,6 primle rekor yüksek seviyede, S&P 500 ve Dow Jones da ~%2 primli. Grafik 1: 2016 Sonundan Bu Yana Getiriler (%) BIST-100 20,7 MSCI Emerging 13,6 Altın 10,2 Gümüş 8,4 DAX 8,4 Eurostoxx 8,3 MSCI World 7,4 S&P 500 6,7 EUR/USD 3,4 $/TL 1,1 Nikkei 225 0,7 $/Güney Afrika Randı -2,8 DXY -3,1 USD/JPY -4,9 $/Hindistan Rupisi -5,6 Brent Petrol -9,5-15 -10-5 0 5 10 15 20 25 Grafik 2: /$ Grafik 3: $/TL BoJ para politikası çerçevesinde değişikliğe gitmedi. Bugün açıklanan verilere göre enflasyon zayıf seyrini korurken, USD/JPY, azalan güvenli liman talebinin de etkisiyle yükselişte; 111,5 te. $/TL, son 4 ayın en düşüğünde. Referandum sonrası $/TL de başlayan düşüş, TCMB nin sıkı duruşunu devam ettirmesi ve faiz artırımına gitmesiyle devam ediyor; haftalık bazda %2,6 gerileyen $/TL, 3,5455 seviyelerinde. Kasım dan bu yana en düşük seviyeleri gören 10 yıllık getiri, haftalık bazda 20 bps gerileyerek %10,44 e gelirken, gösterge faiz TCMB nin faiz artırımının etkisiyle yüksek seyrini sürdürüyor; %11,34 te. BIST-100 ise hafta ortasında 95.000 i aşarak rekor yüksek seviyeyi gördü; haftayı %2,4 primle 94.645 seviyelerinden tamamlıyor. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 1

Haftanın Konusu: Enflasyon Raporu TCMB yılın 2. Enflasyon Raporu nu bugün yayınladı. Aralık ayı itibariyle enflasyonda sert yükseliş görülmeye başlanması ve enflasyonun Mart ta %11,29 ile Ekim 2008 den bu yana en yüksek seviyeye ulaşmasının ardından, TCMB de yıl sonu enflasyon beklentisini %8,0 den %8,5 e yükseltti ve enflasyon aralığını %7,3- %9,7 olarak belirledi. 2018 de ise enflasyonun %6,4 e gerilemesi ( %4,6-%8,2), orta vadede %5 e yakınsaması bekleniyor. TCMB, yaptığı açıklamalarda, enflasyon odaklı para politikasının devam edeceğini belirtti; sıkı para politikası devam edecek. TL de Ekim-Ocak ayları arasında görülen değer kaybının ithalat fiyatlarına yansıması (özellikle enerji fiyatları) ile gıda fiyatlarının yine TL deki değer kaybı, meyve-sebze ihracatındaki toparlanma, olumsuz hava koşulları ve düşük baz etkisiyle sert yükseliş göstermesiyle, Mart ayı enflasyonu %11,29 ile TCMB nin Ocak ayı enflasyon raporunda belirttiği %6,6-%9,4 enflasyon aralığının üzerinde gerçekleşti. TCMB de enflasyon görünümündeki bozulmaya paralel, geç likidite penceresinde sene başından bu yana 225 baz puan artışa gitti (şu anda %12,25) ve TCMB ağırlıklı fonlama maliyeti (AOFM) de 140 bps yükselişle %11,74 e ulaştı. Para politikasındaki bu sıkılaşmanın etkisiyle getiri eğrisinin eğimi negatife dönerken (2-10 yıllık devlet tahvili faizi farkı: 30 Aralık 2016: 76 bps, 27 Nisan: 106 bps), TL volatilitesinde de düşüş gözlemlendi. Parasal sıkılaştırma, diğer para piyasası faizlerine de yansıdı ve BIST gecelik repo faizleri ile kur takası piyasası faizleri, AOFM ile uyumlu hareket etti. Uygulanan makroihtiyati politikalar, kamu teşvikleri ve kamu kredi garantileri sayesinde, gerek tüketici gerekse ticari kredi faizlerindeki artış sınırlı düzeyde kaldı ve kredi büyümelerinde, özellikle ticari kredilerde, belirgin artışlar görüldü. Özellikle küçük orta ölçekli firmaların finansman koşullarındaki iyileşme, büyümeye ilişkin aşağı yönlü riskleri azaltan bir unsur. Kredi büyümesinin ağırlıklı olarak ticari ve kobi kredilerinin ivmeleniyor olması, finansal istikrarla ilgili (cari açık) bir risk oluşturmuyor. Ancak, ilk çeyreğe ilişkin göstergeler, büyümede ivme kaybına işaret ediyor. Vergi indirimleri konut, mobilya ve beyaz eşya sektörlerine olumlu yansısa da, toplam perakende satışlarda zayıf seyir devam ediyor; iç talepteki toparlanmanın genele yayılmadığı görülüyor. Ancak, net ihracatın büyümeye pozitif katkı yapması ve bunun cari açığa olumlu yansıması bekleniyor. Varsayımlardaki Güncellemeler Çıktı Açığı Enflasyon Tahminleri Ocak 2017 Nisan 2017 4Ç'16-2,0-1,6 1Ç'17-2,2-1,7 Gıda Enflasyonu 2017 9,0 9,0 (yıl sonu % değişim) 2018 7,0 7,0 İthalat Fiyatları 2017 3,0 4,4 ($, yıllık ortalama % değişim) 2018 0,7 0,5 Petrol Fiyatları 2017 57,0 55,0 ($, yıllık ortalama) 2018 58,0 55,0 İhracat Ağırlıklı Küresel Üretim Endeksi 2017 1,9 1,8 (yıllık ortalama % değişim) 2018 1,9 2,0 Enflasyon Enflasyon Aralığı Ocak 2017 Nisan 2017 2017 8,0 8,5 2018 6,0 6,4 2017 %6,6-%9,4 %7,3-%9,7 2018 %4,2-%7,8 %4,6-%8,2 İşlenmemiş Gıda ve Tütün** Dışı Enflasyon Tahmini Enflasyon Tahminleri Karşılaştırması TCMB, 2017 enflasyon tahminini, son dönem enflasyon gelişmelerinin etkisiyle %8,0 den %8,5 e; enflasyon aralığını ise %6,6-%9,4 tenn %7,3-%9,7 aralığına yükseltti. Petrol fiyatı varsayımı ortalama 55 $ olarak alınırken (Ocak raporu: 57 $), ithalat fiyatları varsayımı emtia fiyatlarındaki yükselişin etkisiyle belirgin derecede (enflasyona ek 0,14 puan katkı) yükseltildi. Gıda enflasyonu tahmini ise Gıda Komitesi nin önlemlerinin etkili olacağı varsayımıyla %9 da sabit tutuldu. TCMB, enflasyondaki ana eğilime odaklanacağını aşağı yönlü dalgalanmalara/baz etkileri kaynaklı dalgalanmalara tepki vermeyeceğini yineledi. Ana eğilimde de; orta vadeli enflasyon beklentileri, fiyatlama davranışları, maliyet ve talep koşullarındaki gelişmeler belirleyici olacak. Kaynak: TCMB Enflasyon Raporu Ekonomik Araştırmalar 2

Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Pazartesi: ABD ISM İMALAT SANAYİ BEKLENTİ ENDEKSİ ABD ISM İmalat Sanayi Endeksi Ocak Şubat Mart Nisan Beklenti Endeks 56,0 57,7 57,2 56,5 ABD imalat sanayi beklenti endeksinde bir miktar gerileme bekleniyor Imalat sanayi faaliyetlerine ilişkin beklentileri gösteren ISM endeksi son altı aylık yükselişin ardından Mart ta bir miktar geriledi. Üretim, yeni siparişler alt endekslerinde bir önceki aya göre düşüşler görülürken, stoklar da 50 eşik seviyesine geriledi. İstihdam alt endeksinde artış görülmesine karşın, Mart ta hava koşullarına bağlı olarak istihdam piyasasında bir yavaşlama görülmüştü. ISM verisi, hem imalat sanayindeki beklentileri hem de reel aktivitedeki değişimleri içermektedir. Endeksteki iyileşme esas olarak beklentilerdeki iyileşmeden kaynaklanırken, gerçek üretim verilerine bu durumun tamamen yansıyamayabiliyor. Salı: TÜRKİYE İMALAT SANAYİ PMI BEKLENTİ ENDEKSİ Kaynak: Bloomberg Türkiye İmalat Sanayi PMI Endeksi Ocak Şubat Mart Nisan Beklenti Endeks 48,7 49,7 52,3 52,2 İmalat sanayinde olumlu görünümün sürmesini bekliyoruz PMI beklenti endeksi, Mart ta 52,3 ile Şubat 2014 ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Üretimde son 3 yılın en hızlı, istihdamda da son 2 yılın en güçlü artışı kaydedildi. Küresel çapta ekonomik toparlanma, TL de göreli stabilizasyon, hükümetin almış olduğu teşvikler VE Kredi Garanti Fonu nun ekonomiye destek olduğu görülüyor. Güven endekslerinde olumlu seyir, ticari kredilerde yüksek artışlar görülüyor. Nisan da endeksin 52,2 ile, Mart a göre yatay seyretmesi ancak 50 eşik seviyesinin üzerinde seyretmesi bekleniyor. Çarşamba: TÜRKİYE ENFLASYON Ocak Şubat Mart Nisan Beklenti Yıllık % değ. 9,22 10,13 11,29 11,74 Kaynak: Bloomberg Türkiye Enflasyon (yıllık % değişim) Enflasyon çift hanelerde seyretmeye devam ediyor Nisan da enflasyonun, gıda fiyatları, mevsimsel etkilerle giyim fiyatları ve otomobil fiyatları kaynaklı ulaştırma fiyatlarındaki artış etkisiyle yüksek gerçekleşmesi bekleniyor. Nisan da piyasa beklentisi enflasyonun aylık %1,3 artarak yıllık enflasyonun %11,74 e ulaşacağı yönünde. TCMB, Nisan da gıda yıllık enflasyonunun, işlenmemiş gıdadaki baz etkisiyle önemli oranda artmasını bekliyor. Ayrıca, Nisan-Mayıs aylarında enflasyonun, işlenmemiş gıda kaynaklı baz etkisi ve döviz kurunun gecikmeli etkileriyle en yüksek seviyeye ulaşması ve sonrasında kademeli azalacağını öngörüyor. Kaynak: TUİK Ekonomik Araştırmalar 3

Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Çarşamba: FED FAİZ KARARI FED Politika Faizi (%) Şubat Mart Nisan Mayıs Beklenti (%, üst bant) 0,75 1,0 1,0 1,0 Fed den faiz artırımı beklenmiyor Fed, Mart toplantısında, politika faizini 25 baz puan artırarak, bant aralığını %0,75-%1,00 e yükseltti. Fed, ekonominin ılımlı büyüme eğilimini sürdürdüğüne, istihdam piyasasında iyileşmenin devam ettiğine vurgu yaparken, enflasyonun %2 olan uzun vadeli hedefine yaklaştığına da dikkat çekti. Ayrıca, 2008 sonlarından itibaren alınan menkul kıymetlerle yüksek seviyelere ulaşan bilançonun normalizasyonun da kademeli ve öngörülebilir bir şekilde olacağı belirtildi. Fed in akfit büyüklüğü 4,5 trilyon $ seviyesinde. Mayıs toplantısında faiz artırımı beklenmiyor. Bu yıl içinde piyasa 1 faiz artırımı bekliyor. Fed ise 2 kez faiz artırımı projekte ediyor ve 2017 sonunda bilançosunu küçültmeye başlamayı planlıyor Cuma: ABD TARIMDIŞI İSTİHDAM Kaynak: Bloomberg ABD Tarımdışı İstihdam (bin kişi) Ocak Şubat Mart Nisan Beklenti Bin kişi 216 219 98 193 Tarım dışı istihdamın artması bekleniyor ABD de tarım dışı istihdam, olumsuz hava koşulları ve Paskalya tatilinin etkisiyle aylık 98 bin ile piyasa beklentilerin altında artış göstermişti. İşsizlik oranı da %4,5 ile yaklaşık son 10 yılın en dşük seviyesine geriledi. Ortalama saatlik kazançlar da yıllık %2,7 arttı. Tüketici güvenindeki ve kişisel gelirlerdeki artışın önümüzdeki aylarda istihdam piyasasına olumlu katkısını sürdürmesi beklenebilir. Tarım dışı istihdamın Nisan da aylık 193 bin artması, işsizlik oranının %4,6 ya yükselmesi, ortalama saatlik kazançların yıllık %2,7 artması bekleniyor. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 4

Haftalık Takvim TARİH TSİ ÜLKE GÖSTERGE ÖNCEKİ BEKLENTİ 1 Mayıs Pazartesi 15:30 ABD Kişisel Gelirler (Mart, aylık % değişim) 0,4 0,3 15:30 Kişisel Harcamalar (Mart, aylık % değişim) 0,1 0,2 15:30 Çekirdek Kiş. Tük. Har. Enflasyonu (Mart, yıllık % değişim) 1,8 1,6 16:45 İmalat Sanayi PMI Beklenti Endeksi (Nisan) 52,8 52,8 17:00 ISM İmalat Sanayi Endeksi (Nisan) 57,2 56,5 17:00 İnşaat Harcamaları (Mart, aylık % değişim) 0,8 0,4 03:30 Japonya Nikkei PMI Beklenti Endeksi (Nisan) 52,8-06:30 Tayland Enflasyon (Nisan, yıllık % değişim) 0,76 0,72 2 Mayıs Salı 10:00 Türkiye İmalat Sanayi PMI Beklenti Endeksi (Nisan) 52,3 52,2 10:55 Almanya İmalat Sanayi PMI Beklenti Endeksi (Nisan) 58,2 58,2 10:55 İşsizlik Oranı (Nisan, %, m.a.) 5,8 5,8 11:00 Euro Bölgesi İmalat Sanayi PMI Beklenti Endeksi (Nisan) 56,8 56,8 12:00 İşsizlik Oranı (Mart, %) 9,5 9,4 11:30 İngiltere İmalat Sanayi PMI Beklenti Endeksi (Nisan) 54,2 54,0 04:45 Çin Caixin PMI Beklenti Endeksi (Nisan) 51,2 51,3 08:00 Hindistan İmalat Sanayi PMI Beklenti Endeksi (Nisan) 52,5 - Endonezya Enflasyon (Nisan, yıllık % değişim) 3,61 4,10 02:00 G. Kore Enflasyon (Nisan, yıllık % değişim) 2,2 2,1 15:00 Brezilya İmalat Sanayi PMI Beklenti Endeksi (Nisan) 49,6 - Dış Ticaret Dengesi (Nisan, milyar $) 7,1 6,6 3 Mayıs Çarşamba 10:00 Türkiye Enflasyon (Nisan, yıllık % değişim) 11,29 11,74 10:00 Üretici Fiyat Enflasyonu (Nisan, yıllık % değişim) 16,09 15,91 14:30 Fin. Kes. Dış. Firmaların Döviz Var. ve Yük. (Şubat, milyar $) -201-12:00 Euro Bölgesi Üretici Fiyat Enflasyonu (Mart, yıllık % değişim) 4,5 4,2 12:00 GSYH (1Ç2017, çeyreksel % değişim, m.a.) 0,4 0,5 14:00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (28 Nisan haftası, % değişim) 2,7-15:15 ADP İstihdam Değişimi (Nisan, bin kişi) 263 175 17:00 ISM Hizmetler Sektörü Endeksi (Nisan) 55,2 55,9 21:00 Fed Faiz Kararı (%) 0,75-1,0 0,75-1,0 15:00 Brezilya Sanayi Üretimi (Mart, yıllık % değişim) -0,8 2,2 4 Mayıs Perşembe 14:30 Türkiye Reel Efektif Döviz Kuru (Nisan) 89,41-12:00 Euro Bölgesi Perakende Satışlar (Mart, yıllık % değişim) 1,8 2,0 15:30 ABD Dış Ticaret Dengesi (Mart, milyar $) -43,6-44,9 15:30 İşsizlik Maaşı Başvuruları (29 Nisan haftası, bin kişi) 257 246 17:00 Fabrika Siparişleri (Mart, aylık % değişlm) 1,0 0,5 04:45 Çin Caixin Bileşik PMI Endeksi (Nisan) 52,1-02:00 G. Kore Cari İşlemler Dengesi (Mart, milyar $) 8,4-14:00 Çek Cumh. Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 0,05 0,05 5 Mayıs Cuma 15:30 ABD Tarım Dışı İstihdam Değişimi (Nisan, bin kişi) 98 193 15:30 İşsizlik Oranı (Nisan, %) 4,5 4,6 15:30 Ortalama Saatlik Kazançlar (Nisan, yıllık % değişim) 2,7 2,7 15:30 İşgücüne Katılım Oranı (Nisan, %) 63,0-03:30 Tayvan Enflasyon (Nisan, yıllık % değişim) 0,18 0,45 Ekonomik Araştırmalar 5

04/17 06/17 08/17 10/17 12/17 02/18 04/18 06/18 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 08/19 10/19 12/19 02/20 FİNANSAL GÖSTERGELER - I Faiz Oranları (%) 27/04 20/04 Haftalık (bps) 2016 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) 8,00 8,00 0 0 Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi 12,23 11,74 49 373 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 8,77 8,77 0-186 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 10,12 10,48-36 -96 25 Mart 2027 Eurobond Getirisi (10 Yıllık) 5,13 5,21-8 -91 17 Şubat 2045 Eurobond Getirisi (30 Yıllık) 5,82 5,89-7 -86 Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) 213 231-18 -60 ABD Fed Politika Faizi 1,00 1,00 0 25 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 1,26 1,18 7 7 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 2,29 2,23 6-15 USD LIBOR - 3 Aylık 1,17 1,15 2 17 Euro Bölgesi ECB Politika Faizi (mevduat faizi) -0,40-0,40 0 0 Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,75-0,80 5 5 Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,29 0,24 5 9 Japonya BoJ Politika Faizi 0,10 0,10 0 0 Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,20-0,22 3-1 Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,02 0,01 0-3 Türkiye Getiri Eğrisi (%) Fed Politika Faizi Beklentisi (%) 11,6 28/04/2017 21/04/2017 31/03/2017 31/12/2016 4 2,5 28/04/2017 31/12/2016 11,2 2,0 3 1,5 10,8 2 1,0 10,4 1 0,5 10,0 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 0,0 Hazine Nisan Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam 05.04.2017 659 175 834 26.04.2017 882 271 1.154 TOPLAM 1.542 447 1.988 Hazine Nisan Ayı İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Sabit kuponlu devlet tahvili 6 ayda bir 04.04.2017 05.04.2017 24.02.2027 10 yıl / 3612 gün İhale/Yeniden İhraç kupon ödemeli Sabit kuponlu devlet tahvili 6 ayda bir 25.04.2017 26.04.2017 02.03.2022 5 yıl / 1771 gün İhale/Yeniden İhraç kupon ödemeli Ekonomik Araştırmalar 6

FİNANSAL GÖSTERGELER - II Hisse Senedi Piyasaları Para Piyasaları Emtia Piyasaları Bankacılık Sektörü Büyüklükleri (milyar TL) 27/04 20/04 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST-100 94.282 92.039 2,4 20,7 76.808 BIST-30 116.090 113.019 2,7 21,6 94.227 Mali 124.582 122.915 1,4 20,3 104.302 Sınai 99.509 95.994 3,7 19,1 72.640 Yurtdışı Piyasalar S&P 500 2.389 2.356 1,4 6,7 1.884 Nasdaq 100 6.049 5.917 2,2 12,4 4.344 FTSE 7.237 7.119 1,7 1,3 6.487 DAX 12.444 12.027 3,5 8,4 9.509 Bovespa 64.677 63.761 1,4 7,4 53.852 Nikkei 225 19.252 18.430 4,5 0,7 15.478 Şangay 3.152 3.172-0,6 1,6 2.725 27/04 20/04 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL 3,5611 3,6412-2,2 1,1 2,4505 /TL 3,8758 3,9069-0,8 4,6 2,9262 Sepet (0.5$ + 0.5 ) 3,7174 3,7719-1,4 2,8 2,6881 Gelişmiş Ülkeler /$ 1,0873 1,0717 1,5 3,4 1,0517 $/ 111,26 109,32 1,8-4,9 104,763 /$ 1,2904 1,2813 0,7 4,6 1,5149 Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali 3,1839 3,148 1,1-2,0 2,7448 Hindistan Rupisi 64,154 64,56-0,6-5,6 61,892 Endonezya Rupiahı 13.314 13.323-0,1-1,2 11951,0 Güney Afrika Randı 13,354 13,150 1,5-2,8 11,5913 27/04 20/04 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) 48,97 50,27-2,6-8,8 72,16 Brent Petrol ($/varil) 51,4 53,0-2,9-9,5 79,55 Altın ($/ons) 1.264 1.282-1,4 10,2 1.322 Gümüş ($/ons) 17,27 18,03-4,2 8,4 20,43 Bakır ($/libre) 258,0 254,2 1,5 3,0 288,0 30 Aralık 2016 24 Mart 2017 14 Nisan 2017 21 Nisan 2017 Haftalık (%) Aylık (%) 2016 Sonu (%) Toplam Mevduat 1.541 1.604 1.644 1.641-0,2 2,3 6,5 TL 871 864 889 887-0,2 2,7 1,9 YP (milyar $) 191 206 206 209 1,1 1,1 9,1 Toplam Kredi 1.752 1.823 1.875 1.871-0,2 2,7 6,8 Tüketici Kredileri 338 350 356 356 0,0 1,7 5,4 Konut 164 172 175 175 0,2 2,2 7,0 Taşıt 7 7 7 7-0,4 0,0-2,9 İhtiyaç & Diğer 167 172 174 174-0,2 1,3 4,1 Bireysel Kredi Kartı Kredileri 82 81 82 80-2,2-0,6-2,3 Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) 100 102 100 101 0,9-0,6 1,0 Ekonomik Araştırmalar 7

Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) 2012 2013 2014 2015 1Ç'16 2Ç'16 3Ç'16 4Ç'16 Türkiye 4,8 8,5 5,2 6,1 4,5 5,3-1,3 3,5 GSYİH (milyar TL) 1.570 1.810 2.044 2.338 2.401 2.472 2.502 2.591 GSYİH (milyar $) 871 950 935 861 849 857 855 857 ABD 1 2,2 1,7 2,4 2,6 1,6 1,3 1,6 2,0 Euro Bölgesi -0,9-0,3 1,1 2,0 1,7 1,7 1,7 1,7 Japonya 1 1,7 1,4-0,0 0,5 0,4 0,9 1,1 1,6 Çin 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,7 6,7 6,8 Brezilya 1,9 3,0 0,104-3,8-5,4-3,6-2,9-2,5 Hindistan 5,6 6,6 7,2 7,6 7,9 7,1 7,3 7,0 TÜFE (yıllık % değişim) 2012 2013 2014 2015 2Ç'16 3Ç'16 4Ç'16 Mar.17 Türkiye 6,16 7,40 8,17 8,81 7,64 7,28 8,53 11,29 ABD 1,70 1,50 0,8 0,7 1 1,5 2,1 2,4 Euro Bölgesi 2,20 0,80-0,2 0,2 0,1 0,4 1,1 1,5 Japonya -0,10 1,60 2,4 0,2-0,4-0,5 0,3 0,2 Çin 2,50 2,50 1,5 1,6 1,9 1,9 2,1 0,9 Brezilya 5,84 5,91 6,4 10,67 8,84 8,48 6,29 4,57 Hindistan 2 10,56 9,87 4,28 5,61 5,77 4,39 3,39 3,8 Cari İşlemler Dengesi/GSYİH (%) 2012 2013 2014 2015 1Ç'16 2Ç'16 3Ç'16 4Ç'16 Türkiye -5,5-6,7-4,7-3,7-3,5-3,4-3,7-3,8 ABD -2,8-2,3-2,3-2,7-2,7-2,6-2,6-2,6 Euro Bölgesi 1,3 2,0 2,4 3,0 3,1 3,3 3,2 3,4 Japonya 1,0 0,8 0,5 3,3 3,4 3,5 3,7 3,8 Çin 2,5 1,5 2,7 3,1 2,6 2,4 2,4 1,9 Brezilya -3,0-3,1-4,4-3,2-2,5-1,8-1,4-1,3 Hindistan -5,1-2,6-1,4-1,1-1,1-0,8-0,5-0,5 Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) 2012 2013 2014 2015 2Ç'16 3Ç'16 4Ç'16 Şubat İthalat (12 ay kümüle) 236,5 251,7 242,2 207,2 200,1 197,1 198,6 201,0 İhracat (12 ay kümüle) 152,5 151,9 157,6 143,9 142,0 140,9 142,6 144,0 Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) 48,0 63,6 43,6 32,1 29,3 32,1 32,6 33,7 MB Brüt Döviz Rezervleri 100 112 106,3 92,9 102,8 99,01 92,1 85,5** *Şubat verisi ** 21/04/2017 itibariyle 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için 2008-2011 arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır. Ekonomik Araştırmalar 8

Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır. Ekonomikarastirmalar@akbank.com Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Fatma.Melek@akbank.com Dr. Eralp Denktaş, CFA Eralp.Denktas@akbank.com M. Sibel Yapıcı Sibel.Yapici@akbank.com Meryem Çetinkaya Meryem.Cetinkaya@akbank.com YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir." Ekonomik Araştırmalar