2015 Mart Ayı Beklenti Raporu 1
Değerli Yatırımcılar, 2015 yılının ilk iki ayında finansal varlıkların çok sert hareketlere maruz kaldığını gördük. Makro-ekonomik gelişmelerin piyasalar üzerindeki etkileri ile çoğu finansal varlık tarihi zirvelere ulaşırken, çoğu finansal varlıkta dip bölgelere doğru yeni hamleler gerçekleştirdi. Ay içerisinde oluşan sert hareketler ve bu hareketlere kayıtsız kalamayan Forex katılımcıları, uygun işlem stratejileriyle piyasada yer almak istedi. Kimi yatırımcı yeni yılın ilk iki ayında pozitif işlem stratejileri oluştururken, kimi yatırımcılar ise mevcut dalgalanmalardan negatif bir şekilde etkilenmiştir. 2015 yılının ilk iki aylık performansı incelediğimizde yatırımcıların karşılaştıkları hataları özetleyelim! Makro-Ekonomik haberlerin sonuçlarını görmeden, veri öncesinde piyasa beklentisine göre hareket ediyorum, (Örneğin, TDI verisi öncesinde beklentiye göre işlem açmak gibi) Makro-Ekonomik haber sonuçlarını nasıl yorumlamam gerektiği yönündeki eğitimlere fazla vakit ayırmıyorum, Günlük analiz ve video çalışmalarını yeterinde incelemeden sadece seviyelere göz atarak piyasanın son durumu hakkında bilgi sahibi olaya çalışıyorum, Ne zaman Stop Loss kullansam zarar elde ediyorum düşüncesinden dolayı Stop Loss yani Zararı Durdur seviyesi kullanmıyorum, Gün içerisinde çok fazla dalgalanma olduğundan dolayı trende göre değil, harekete göre pozisyon alıyorum, Çok yükseldiğini görünce SATIYOR, çok düştüğünde görünce ALIYORUM, Sermaye miktarına uygun finansal varlıklarda işlem gerçekleştirmiyorum. Bunun yerine hızlı bir şekilde kazanç elde edebileceğim finansal varlıklarda işlemler gerçekleştiriyorum, İndikatörlerin nasıl kullanıldığını psikolojik olarak anlamak ve back test gerçekleştirmek yerine, direk işlemler yaparak deneme - yanılmayı tercih ediyorum, Yukarıda sizlerle paylaşmış olduğumuz maddesel açıklamalar, Forex piyasasında yapılan hataların en önemlileri olarak kaydedilmiştir. Hatalarımızın farkında olmak, başarıya giden en önemli stratejidir mantığı ile yeni ayda bu tür hatalara düşmemek için piyasa bilincimizi daha da geliştirmeliyiz. Bu tutum, işlem stratejilerimizi pozitif bir şekilde etkileyeceği gibi, yeni ayın genel anlamda pozitif geçmesine katkı sağlayabilir. Bu bağlamda da özellikle yukarıdaki hataları uygulayan işlemcilerin yeni aya daha hazırlıklı ve donanımlı girmesi önem arz etmektedir. Kudret Ayyıldır / Başanalist 2
Giriş Sayfa Yatırımcılara Mesaj 2 2015 Şubat Ayında Hafızada Kalanlar 4-5 Temel Analiz 6-10 - AVRUPA 7-8 - ABD 9 - ASYA PASİFİK 10 Ekonomik Takvim 11 Teknik Analiz 12-41 - EURUSD 13-19 - GBPUSD 20-21 - USDJPY 22-23 - USDTRY 24-26 - EURTRY 27-28 - ALTIN 29-31 - GÜMÜŞ 32-33 - HAM PETROL 34-35 - DOĞALGAZ 36 - BUĞDAY 37 - PAMUK 38 - DAX30 39 - S&P500 40-41 İndikatörlerle Teknik Analiz 42 Hazırlayanlar 43 Risk Açıklaması 44 3
2015 Şubat Ayında Hafızada Kalanlar 2015 yılına Ocak ayı ile birlikte oldukça hareketli bir başlangıç yapan küresel piyasalar, Şubat döneminde de yine yoğun bir gündeme sahipti. Yunanistan ve Ukrayna ya ilişkin gelişmelerinin yanında, gelişmiş ülkelerin merkez bankalarına ait para politikası beklentileri, varlık fiyatlarına yön verdi. Yunanistan İçin Uzlaşma; Ocak ayının en çok konuşulan ülkelerinden olan Yunanistan, yılın ikinci ayında da yine gündemin en önemli başlıkları arasında yer aldı. 25 Ocak taki seçimler sonrasında Syriza partisinin hükümeti kurması, ülkenin Euro Birliği ndeki geleceğinin sorgulanmasına neden olmuştu. Ancak Yunanistan ın yeni Yönetimi, zor da olsa mevcut kurtarma programının uzatılması için geride kalan ay içerisinde Eurogroup ile uzlaşma sağlamayı başardı. Minsk Anlaşması; Ukrayna daki gelişmeler, geride kalan yılın başlarından itibaren piyasaların gündeminde yer aldı. Ülkenin doğusundaki çatışmaların sona ermesi için Şubat ayı içerisinde Belarus un başkenti Minsk te bir araya gelen Almanya, Fransa, Rusya ve Ukrayna liderleri, ateşkes sağlanması adına anlaşmaya vardılar. Ancak devam eden çatışmalar, henüz anlaşmanın tam olarak uygulanamadığına işaret ediyor. 4
FOMC Tutanakları ve Yellen; ABD Merkez Bankası nın (FED) faiz oranını ne zaman artıracağının, küresel piyasaların cevabını en çok merak ettiği soru olduğunu söylemek yanlış olmayacaktır. FED in Ocak ayındaki son Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısının Şubat ta yayımlanan tutanakları ve Banka nın Başkanı Janet Yellen ın Kongre deki konuşmaları, faiz artışının Haziran sonrasına ötelenebileceği mesajını vererek, geride kalan ayın akıllarda kalan gelişmeleri arasında yer aldı. ABD nin Enflasyon Oranı; FOMC tutanakları ve Janet Yellen ın açıklamaları sonrasında piyasalarda faiz artışının erteleneceği yönündeki beklentiler ağırlık kazanmıştı. Ancak Şubat ayının sonlarında açıklanan ABD nin çekirdek enflasyon oranı piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşirken, faizin Haziran ayında artırılacağı düşüncesi yeniden öne çıktı ve Dolar da sert bir yükselişin kaydedilmesine neden oldu. ABD nin para biriminde görülen bu değişim, enflasyon oranını geride kalan ayın dikkat çeken gelişmeleri arasına almamıza yol açtı. 5
TEMEL ANALİZ 6
AVRUPA Euro Bölgesi Euro Bölgesi için geride bıraktığımız Şubat ayı, ekonomik faktörler ve para politikasından çok, Yunanistan ve Ukrayna ya ilişkin gelişmelerin dikkat çektiği bir dönem oldu diyebiliriz. Avrupa Merkez Bankası nın (ECB) 22 Ocak taki toplantısında attığı adımların sonrasında, ECB ye ilişkin yakın tarihte yeni bir beklentinin gündemde olmaması, aynı zamanda Banka nın Şubat ayında bir para politikası toplantısı yapmaması ve söz konusu iki ülkede yaşananların dikkat çekmesi, Yunanistan ve Ukrayna yı öne çıkarak faktörler olarak değerlendirilebilir. Yunanistan, yeni hükümeti ile geride kalan ay içerisinde Avrupalı ortakları ile mevcut kurtarma programının uzatılması konusunda uzlaşmaya vardı. Ukrayna nın doğusunda artan çatışmalar için ise liderler bir araya gelerek, tam olarak uygulanamasa da ateşkes anlaşması sağladı. Diğer taraftan Almanya öncülüğünde, geride kalan yılın son çeyreğinde beklentilerin üzerinde büyüdüğü görülen Euro Bölgesi ekonomisi ve ECB nin ilk kez yayımladığı toplantı tutanakları Avrupa kıtasında dikkat çeken başlıklar arasında sıralanabilir. Mart ayında Euro Bölgesi ekonomisi için yine Yunanistan ve Ukrayna gelişmelerinin mercek altında olacağını söyleyebiliriz. Özellikle, Ukrayna nın borçlarını ödememesi halinde Rusya nın gaz akışını kapatmakla tehdit ettiği batı Avrupa ülkesinden gelecek haberler ve kurtarma programının uzatılması için bir reform listesi hazırlayan Syriza hükümetinin konu hakkındaki adımları önem taşıyor. Bunun yanında, Euro Bölgesi için yatırımcılar Mart ayında üç kez enflasyon rakamlarını izleyecekler. 2 Mart ta, Şubat ayına ait öncü gösterge, 17 Mart ta aynı dönem için nihai data ve 31 Mart ta ise, bu kez Mart ayı için öncü rakam gündem olacak. ECB nin para politikası kararlarında etkili olabilecek söz konusu verileri, önemli kategorisinde değerlendirebiliriz. Ayrıca, Euro Bölgesi ve üye ülkeleri için imalat PMI verileri ve Almanya nın ekonomik hassasiyet (ZEW, IFO ve GfK gibi ) göstergeleri, yine yatırımcılara Euro Bölgesi ekonomisinin gidişatı adına bilgiler verecek. Geride kalan ay, 2014 ün son çeyreğinde parasal birlik ekonomisinin %0.3 büyüme kaydettiğini gösteren öncü rakamın revize edilmiş hali ise 6 Mart ta yayımlanacak. Ancak Mart dönemi içerisinde yılın ikinci toplantısını yapacak olan ECB nin ayrıca değerlendirilmesi faydalı olacaktır. Yılın ilk para politikası toplantısında ECB, piyasa beklentilerinin üzerinde bir devlet alım programı açıklamış, ilgili uygulamaya da Mart ayında başlayacağını duyurmuştu. Aylık 60 milyar Euro tutarındaki varlık alımları, piyasaları ilk etapta tatmin etmiş gibi görünüyor. Ancak Euro Bölgesi ekonomisinin önümüzdeki aylarda göstereceği performans, Banka nın yeni adımlar atmak zorunda kalıp kalmayacağı yönündeki beklentileri şekillendirebilir. ECB nin, 5 Mart toplantısında ise para politikasında bir değişiklik yapması beklenmiyor. Ancak Banka nın Başkanı Mario Draghi nin basın konferansında kullanacağı ifadeler, kıtadaki finansal varlıkların fiyatında etkili olabilir. Draghi nin, Avrupa daki son değişimleri de düşünerek, Yunanistan gelişmelerine ilişkin değerlendirmeleri, Euro Bölgesi ekonomisi ile enflasyonun seyri konusundaki yorumları ve ECB nin para politikasına ait açıklamaları öne çıkan başlıklar olarak izlenebilir. 7
İngiltere Son aylarda İngiltere Merkez Bankası nın (BOE) para politikası tarafında atacağı adımlara ilişkin piyasa beklentilerinde değişikler olması, ülkenin finansal araçlarında para biriminde de etkili oldu diyebiliriz. Şubat döneminde BOE beklendiği gibi para politikasında bir değişiklik yapmadı. Ancak, ada ülkesinde, gelişim gösteren istihdama karşın, enflasyonun gerilemeye devam etmesi ve büyüme hızının 2014 ün son çeyreğinde düşerek %0.5 e gelmesi, Banka nın elini zayıflatan bir dönem içerisinde bulunmasına neden oluyor. 12 Şubat ta yayımlanan BOE nin enflasyon raporu sunumunda Banka nın Başkanı Mark Carney, enflasyon oranı kısa vadede gerilese de, orta ve uzun vadede BOE nin hedeflerine doğru ilerleyeceğine olan inancını dile getirdi. İngiltere Merkez Bankası nın faiz artırımı yönündeki piyasaların inancının azaldığı bir ortam içerisinde Carney nin bu değerlendirmesi, yeninden artırım tarafındaki düşüncelerin destek bulmasına olanak sağladı diyebiliriz. Sterlin, bu paralelde söz konusu açıklamalar ile değer kazandı. Carney ayrıca, faiz oranında yapılmasını beklediği ilk değişikliğin, artırım yönünde olduğunun da altını çizmişti. İngiltere için ilk çeyreğin son ayında, ülkenin para biriminde etkili olacak yine önemli gelişmelerin izleneceğini ifade edebiliriz. Mart döneminin ilk haftasında para politikası toplantısını yapacak olan BOE den yine bir değişiklik beklenmiyor. Aynı hafta içerisinde açıklanacak ada ülkesinin PMI verileri de önem taşıyor. 18 Mart ta hem, istihdam verileri ve BOE toplantısının tutanakları, hem de hükümetin yıllık bütçe beyanı, İngiltere gündemini meşgul edecek. Enflasyon, perakende satışlar ve büyüme oranı gibi makroekonomik göster ise, Sterlin ve FTSE-100 endeksi adına yakın mercek altında yer alacak. Bu noktada özellikle enflasyon oranı için ayrı bir başlık açılması faydalı olacaktır. Ada ülkesinin enflasyon oranı (CPI) son aylar içerisinde önemli bir gerileme kaydetti. Her ne kadar İngiltere de, Euro Bölgesi ve Japonya olduğu gibi uzun süren bir düşük enflasyon sürecinin yaşanacağı beklenmese de, kısa vadede söz konusu göstergenin ülke tarihinde ilk kez negatif tarafa geçebileceği düşünülüyor. Ocak ta %0.3 e kadar gerileyen CPI göstergesi, uzun yıllardır İngiltere de ölçülen en düşük rakama işaret ediyor. Özellikle gerileyen petrol fiyatları ve süpermarketlerin fiyat rekabeti, ada ülkesindeki tüketici fiyat endeksini baskı altında tutuyor. Enflasyon görünümünün kötüleşmeye devam ederek deflasyon endişelerini derinleştirmesi halinde BOE nin faiz artırımını daha ileri tarihlere öteleyebileceği beklentisi güçlenebilir. Bu paralelde ise Sterlin de sert değer kayıpları izlenebilir. Ancak Carney nin öngördüğü gibi enflasyonda toparlanma işaretleri alınabilirse, ülkenin para birimindeki yükselişlere zemin kazanabilir. 8
ABD Her ne kadar geride kalan ay içerisinde ABD Merkez Bankası nın (FED) Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı olmasa da, gerek ülke için yayımlanan makro-ekonomik göstergeler, gerekse, FOMC tutanakları ve FED Başkanı Janet Yellen ın konuşmaları, Dolar da sert fiyat değişimlerinin izlenmesine neden oldu. Küresel piyasaların, FED ne zaman faiz artıracak? sorununa cevap aramaya devam etmesi, yatırımcıların konuya ilişkin her ipucunu değerlendirmeye çalışmasına zemin oluşturdu. Şubat döneminin ilk yarısında, beklentilerin üzerinde gelen tarım dışı istihdam değişimi, FED in Haziran ayında faiz artışına gideceği yönündeki beklentileri desteklemişti. Ancak 28 Ocak ta tamamlanan FOMC toplantısının 18 Şubat ta yayımlanan tutanaklarında, yetkililerin faiz artışı için acele edilmemesi gerektiği yönünde bir düşünce yapısı içerisinde olduklarının görülmesi ve FED Başkanı Janet Yellen ın Kongre deki konuşmaları, faiz artırımının Haziran sonrasına bırakılacağı düşüncesine ağırlık verilmesine yol açtı. Bu sırada Yunanistan ın Avrupalı ortakları ile anlaşmaya varması, söz konusu faktörler ile birlikte Dolar da değer kayıplarına neden olmuştu. Ancak ayın sonlarında, ABD nin çekirdek enflasyonunda beklentinin üzerinde görülen artış ve FOMC üyelerinden Bullard ın açıklamaları Dolar a yine değer kazandıran ve faiz artırımını gündeme taşıyan bir faktör olarak öne çıktı. Bullard, Mart ayındaki toplantıda FED in faiz artışına ilişkin kullandığı sabırlı ifadesini terk etmesi gerektiğini söylemişti. Geride kalan ay içerisinde FOMC tutanakları ve Yellen ın altığı çizdiği noktalardan piyasalar, faiz artışının zamanlaması ile enflasyonun seyri arasında daha güçlü bir ilişki olabileceği çıkarımını yaptı diyebiliriz. Yılın üçüncü ayı içerisinde piyasalar ABD ekonomisini yine çok yakından takip edecekler. Tarım dışı istihdam değişimi verisi her ay olduğu gibi yine Dolar da sert fiyat değişimlerinin görülmesine neden olabilecekken, ekonomik hassasiyet göstergeleri de mercek altında olacak. 24 Mart ta yayımlanacak enflasyon verileri ise, Şubat ayında yine aynı datalara piyasaların verdiği tepki nedeni ile önem taşıdığı sinyalini verdi. Ancak gelecek ay ABD ve dolayısı ile uluslararası finansal piyasaların odak noktasının, 18 Mart ta tamamlanacak olan FOMC toplantısından çıkacak sonuçlarda olacağını ifade edebiliriz. FED ne zaman faiz artıracak? Geride kalan ay içerisinde piyasalar, FOMC yetkililerinin açıklamaları ve ABD ekonomisinin gidişatına ilişkin bilgiler veren makro göstergeler ile FED in faiz artış zamanlamasına ilişkin tahminler ve fiyatlamalar yaptılar. Haziran da mı, yoksa daha ileri bir tarihte mi faiz artışı yapılacak soruna ait sıklıkla değişen beklentiler Dolar da sert dalgalanmalara yol açtı. 18 Mart ta tamamlanacak FOMC toplantısı sonrasında, piyasalar konuya ilişkin daha etkili cevaplar bulabilecekler. Özellikle sabırlı kelimesi ve basın konferansında Yellen ın açıklamaları, konuya ilişkin bir yol haritasının belirginleşmesine yardımcı olabilir. Banka nın faiz artışı konusunda sabırlı olacağı yönündeki ifadesini sözlü yönlendirmesinden çıkaracak mı çıkarmayacak mı sorusu, öncelikle 18 Mart ta cevabı aranacak önemli bir dinamik diyebiliriz. Buna bağlı olarak, kararların yayımlanmasından yarım saat sonra başlayacak basın konferansında Başkan Yellen ın kullanacağı ifadeler kritik önem taşıyor. Yani kısaca Mart ayında Dolar, FOMC ile yön arayacak diyebiliriz. 9
ASYA PASİFİK Asya Pasifik ekonomilerinde Şubat ayında deflasyonist baskılara karşı mücadelenin ön plana çıktığı gördük. Bu durumun özellikle Çin ve Çin in talebine bağlı ülkeleri sıkı bir şekilde etkilediği görülürken, Japonya da düşük iç talebin yanı sıra, politika yapıcıların Yen in cari değeri üzerine yorumları takip edildi. Şubat ayı içerisinde kıtanın büyük ekonomilerinin para politikası beyanatları, düşük enflasyon ortamına karşı nasıl bir önlem alınabileceğiyle ilgili fikirleri netleştirebilir. Çin de enflasyon 0,8% ile Kasım 2009 tarihinden bu yana en düşük seviyeye gerilerken, ticaret rakamları da oldukça karamsar bir tablo çizerek, özellikle dış talep zayıflığı dikkat çekti. Çin Merkez Bankası nın pek de olumlu eleştiri almayan çabaları ardından, ihtiyatlı politikaların sürdürüleceği açıklamaları, yeni teşviklere ilişkin beklentileri de sürdürmüştü. Ancak imalat sektörünün kalbi olan ihracatın olumsuz performansı sonrasında Çin Devlet Konseyi nin büyümeyi destekleyici mali desteğin sağlanacağı açıklaması gelmişti. Nihayet ayın son iş gününde, Çin Merkez Bankası nın Kasım 2014 ten sonra ilk kez faiz oranında indirim gerçekleştirdiğini gördük. 25 baz puanlık indirimin piyasayı ne denli tahmin ettiğini Mart ayı ile birlikte daha net bir şekilde göreceğiz. Japonya da, Merkez Bankası (BOJ) Kuroda nın Yen değeri ile ilgili açıklamalarla birlikte başlayan ay içerisinde, ülke ekonomisinin iki aydır büyümedeki gerilemenin sona ermesiyle birlikte resesyondan çıktığını gördük. Buna karşın beklentinin altında büyümenin yanı sıra, hane halkı harcamaları 10 aydır düşmeye devam ediyor. Dış talebe ilişkin gelişmeler özellikle güçlü ABD görünümüyle desteklense de, iç talep hala zayıf seyrini sürdürüyor. Mali tarafta ise hükümetin açıklamalarını takip ettik. Özellikle Yen in cari değerinin ekonomiye yararlı mı zararlı mı olacağı konusunda endişeler ön plana çıkarken, Başbakan Kuroda, yeni satış vergisinin yeni bir kriz durumunda tekrar ertelenebileceği açıklaması yaptı. Önümüzdeki süreçte, Yen in cari değerinde ABD etkileri de ön planda olabileceği için, gerek Japonya gerek ABD tarafındaki gelişmeler yakından takip edilecektir. Avustralya da emtia fiyatlarının ticaret ve enflasyon üzerinde oluşturduğu baskı etkisini gösteriyor. Fakat tek sebep bu değil. Madencilik dışındaki aktivitelerde de canlanma görülmemesi, Avustralya Merkez Bankası nın 3 Şubat ta faiz oranını 25 baz puan düşürmesine neden oldu. Bu karar sonrasında büyüme ve enflasyon tahminlerinin aşağı yönlü revize edilmesi, öte yandan işsizlik oranının 6,1% den 6,4 e yükselmesi, Banka nın 3 Mart tarihindeki yeni faiz kararına ilişkin beklentileri etkiliyor. Piyasa beklentisi, tekrar 25 baz puanlık bir indirim gerçekleşebileceği yönünde. Faiz beyanatı sonrası, indirim kararlarını etkileyen faktörlerdeki yeni veriler yine dikkatle takip edilecek. Bunlar arasında öne çıkan, istihdam artışı ve bunu desteklemesi beklenen büyüme rakamı. Yeni Zelanda, Avustralya ile birlikte Çin gelişmelerinden en çok etkilenen ekonomilerden biri. Çin de ekonomiyi teşvik edici önlemler, bölge para birimlerinde değer kazanımını destekleyen ana faktörlerden biri. Ayrıca ülkenin ana gelir kaynaklarından olan çiftlik ürünleri fiyatlarının ay içerisindeki yükselişi, Yeni Zelanda Doları nın değer kazanımında rol oynadı. Önümüzdeki süreçte, baskılanan enflasyon ortamında ülke verilerinin ve politika yapıcılarının nasıl bir duruş sergileyeceği takip edilecektir. 10
EKONOMİK TAKVİM 2015 yılının ekonomik takvimini incelemek için GCM Forex Ekonomik Takvim bölümünü takip edebilirsiniz. Ekonomik Takvimini incelemek için tıklayınız. 11
TEKNİK ANALİZ 12
EURUSD Euro Bölgesi nde şubat ayının genelinde Yunanistan tartışmaları gündemdeydi. Yunanistan sorunu 4 aylık öteleme ile gündemden düşmek üzere. Bu arada bölgeden gelen makro veriler küçük de olsa kıpırdanma işaretleri veriyor. Tüketici güveni dipten dönüyor görüntüsünde. Rakamsal ifade henüz artı bölgeye geçişe işaret etmiyor ancak tüketici güveni artıyor. Grafik: Tüketici güven endeksi Bölge ekonomisine dair olumlu beklentileri Alman Zew endeksinde de görmek mümkün. Grafik: Zew endeksi Asıl yükseliş Sentix yatırımcı güven endeksinde yaşandı. Hızlı yükseliş dikkat çekici. 13
Grafik: Sentix yatırımcı güven endeksi Güven endekslerindeki pozitif görünüm satın alma yöneticileri endeksine de yansıyor. Grafik: İmalat PMI PMI rakamının 50 seviyesi üzerinde olması ekonomik aktivitenin canlılığını koruduğuna yorumlanıyor. 14
Kompozit PMI rakamı da yükseliyor. Grafik: Kompozit PMI Makro veriler hafif toparlanma işaretleri verirken ECB mart ayında tahvil alımına başlıyor. ECB bilançosunu büyütecek. Grafik: ECB bilanço Eğer tahvil alım programı planlandığı gibi ilerlerse ECB bilançosunun 3 trilyon Euro seviyesini geçtiğini göreceğiz. Bu durum uzun vade için daha düşük değerli Euro senaryosuna güç katıyor. Dolar cephesine, ABD tarafına baktığımızda Fed in sabırlı olma durumuna odaklanmış piyasalar görüyoruz. Yellen ın dediği gibi eğer ekonomide gidişat faiz artırımını gerektiriyorsa artırım başlayacak. Bu noktada erken faiz artırımının ekonomide elde edilmiş kazanımları kaybettirme tehdidi bir tarafta, diğer tarafta izlenen politikasının finansal varlıklarda balon yaratması tehdidi tartışılmaya devam ediyor. 15
ABD büyümesi ve enflasyon Yellen ın açıklamalarına göre bir dönem düşük kalacak, akabinde hızlanacak. Grafik: ABD büyüme İstihdam piyasası güçlü kalmaya devam ederken ücretlerdeki artış dikkatle incelenmeli. Çünkü ücretlerdeki artışın enflasyonu yukarı itme etkisi Fed in beklediği bir etki. Grafik: Ücretler 16
Grafik: Ortalama saatlik kazanç Ücretlerde artış yaşanırken petrol fiyatının düşmesi enflasyon konusunda iten-çeken faktörler. Ancak tüketici güveninde son rakamlar soru işaretleri barındırıyor. Grafik: Tüketici güveni İstihdam piyasası güçlü, büyüme ümit vermeye devam ederken, petrol fiyatının düştüğü ortamda tüketici güvenindeki gerileme tüketicilerin temkinli olduğunu gösteriyor. Bu temkinli duruş etkisini perakende satış verisinde gösteriyor. Tüketiciler gelecekte petrol fiyatının yükseleceğinden veya istihdamda iyileşmenin hız keseceğinden endişe ediyor olabilirler. Bu durum tasarrufların artmasına sebep olabilir. 17
Grafik: Perakende satış Mart ayının ilk haftası gelecek olan ISM verisi, tarım dışı istihdam rakamı gibi mart ayı boyunca gelecek makro verilerde toparlanma devam ederse Fed önümüzdeki toplantılarından birinde sabırlı olma ifadesini değiştirecek. Bu durum faiz artırımına en erken 2 toplantı sonrasında başlanacağı anlamına gelecek. Euro/Dolar paritesinde gevşeyen ECB ile faiz artırımına adım adım yaklaşan Fed etkisi sürüyor. Şubat ayı içinde paritede en yüksek 1,1533 en düşük 1,1175 seviyeleri görüldü. Teknik anlamda düşüş trendi devam ediyor. Günlük periyotta 50 ve 200 günlük hareketli ortalamalar altında seyir devam ediyor. Grafikte son durumda 0,84 seviyesinden başlayıp 1,60 seviyesine giden yükselişin kritik %61,8 Fibo. seviyesinde olunduğu görülüyor. Haftalık bazda kapanışlar 1,12 seviyesi altında olmaya başlarsa düşüşün derinleşmesi mümkün. Düşüşün sona erdiğini, en azından yatay bir hareketin yaşanabileceğini söylemek için 1,12 seviyesi üzerinde kalındığı görülmeli. Bu durumda kısa vadede 1,12-1,15 aralığında yatay bir hareket izlenebilir. 1,1890 seviyesinin aşılması 1,12 seviyesinde dip yapıldığı ihtimalini yükseltebilir. Daha kısa vadeli olarak 1,1533 seviyesi direnç olarak kabul edilebiliriz. Bir önceki dip seviye olan 1,1096 seviyesi ise en yakın destek. Geri çekilme durumunda ya bu bölgede ikili dip oluşacak ya da 1,1096 desteği kırılıp yeni destek arayışına girilecek. 18
Destek: 1,1095-1,0745-1,0500 Direnç: 1,1533-1,1890-1,2322 19
GBPUSD GBPUSD paritesi yaklaşık 6 aydır (24 Temmuz 2014 tarihinden) 34 günlük üssel hareketli ortalama altında satıcılı seyrini her fırsatta devam etmekteydi. Ancak son haftalarda göstermiş olduğu pozitif performans ve bu performans ile 34 günlük üssel hareketli ortalama üzerinde hareketler gerçekleştirmesi, kısa vadeli düşüş trendinin sonlanmasını sağladı. Bu nedenle de 1.5550 seviyesine kadar yükseliş kaydeden parite Şubat ayını 1.5433 seviyesinde kapatmıştır. 34 günlük üssel hareketli ortalama 24 Temmuz 2014 tarihinden itibaren dikkate alınan bir gösterge ve şuanda bu ortalama 1.5340 seviyesinden geçmektedir. 89 günlük üssel hareketli ortalama 07 Ağustos 2013 tarihinden itibaren dikkate alınan bir gösterge ve şuanda bu ortalama 1.5535 seviyesinden geçmektedir Yukarıda sizlerle paylaşmış olduğumuz iki adet gösterge, paritenin bundan sonraki süreçte hangi yönde işlem stratejisi oluşturulmalı sorusunun cevabını bulmamıza katkı sağlayabilir. Yükseliş yönünde işlem stratejisi oluşturabilmek için; GBPUSD paritesinin 89 günlük üssel hareketli ortalama olan 1.5535 seviyesi üzerinde art arda iki günlük kapanış gerçekleştirmesi gerekmektedir. Böyle bir durumda 1.7200 seviyesinden başlayan ve 1.4950 seviyesinde sınırlanan düşüşler içerisindeki düzeltme yükselişlerinin devam edeceğine ilişkin güçlü sinyaller alabiliriz. Bu tutum 1.5685 başta olmak üzere 1.5805 ve 1.6070 gibi rakamları konuşmamıza katkı sağlayabilir. Düşüş yönünde işlem stratejisi oluşturabilmek içinse; GBPUSD paritesinin 34 günlük üssel hareketli ortalama olan 1.5340 seviyesi altında art arda iki günlük kapanış gerçekleştirmesi gerekmektedir. Böyle bir durumda 1.7200 seviyesinden başlayan ve 1.4950 seviyesinde sınırlanan düşüşler içerisindeki düzeltme yükselişlerinin sonlandığına ilişkin güçlü sinyaller alabiliriz. Bu tutum 1.5195 başta olmak üzere 1.4950 ve 1.4700 gibi rakamları konuşmamıza katkı sağlayabilir. Yukarıda, GBPUSD paritesinin bundan sonraki süreçte nasıl bir aksiyon alınması ile ilgili olası senaryolardan bahsettik. Özellikle yeni işlem stratejisi oluşturmak isteyen Forex yatırımcılarının ilgili seviyelerdeki hareketleri yakinen takip etmesi gerektiği hususunu unutmamalı. Neden iki günlük kapanış, neden bir günlük kapanış yetmiyor mu gibi sorulara ise garantici işlem gerçekleştirebilmek adına iki günlük kapanışı beklemeliyiz şeklinde cevap verebiliriz. Destek; 1.5340-1.5195-1.4950 Direnç; 1.5535-1.5685-1,5805 20
21 2015 Mart ayı Beklenti Raporu
USDJPY USDJPY paritesinin Şubat ayı içerisinde ağırlıklı olarak ABD gelişmelerinden ve küresel ekonomideki belirsizliğin Yen de ortaya çıkardığı talep etkisinden kaynaklı fiyatlamalardan etkilendiğini görmekteyiz. Ay içerisinde birçok büyük merkez bankasının para politikası beyanatını gerçekleştirmesi beklenirken, özellikle FED ve BOJ ile ilgili gelişmeler parite açısından kritik önem taşımaktadır. FED için faiz artırım takvimi tartışma konusuyken, Japonya da resesyon döneminden çıkıldığını gördük ki bu durum Banka nın korumakta olduğu para politikalarını sürdürmesinde etkili olabilir. Japonya da satış vergisi oranlarındaki artışa karşın enflasyon baskılanmış durumda Ekonomide enflasyonu beslemesi beklenen harcamalar kalemi ise 10 aydır gerileme trendini sürdürüyor. 2015 2016 yıllarında hedeflenen %2 enflasyon için gerekli teşvik önlemleri BOJ ve hükümet politikaları arasındaki ince çizgiyi temsil etmeyi sürdürüyor. Kuroda nın yeni bir kriz durumunda satış vergisi artışını tekrar erteleyebileceklerini belirtmesine karşın, kamu borcu ekonominin sırtında ağırlık olmayı sürdürüyor. Genişleme önlemleri kamu borcunu artırırken, büyümeyi destekleyecek enflasyonun henüz teşviklere yanıt veremediğini görüyoruz. 22
Teknik olarak incelediğimizde, 121,85 seviyesinin altında kalan yükselişin ardından toparlanma çabasının tekrar etkisini gösterdiği görülüyor. Kırmızı renkle belirtilen yükseliş kanalı İchimoku indikatörüyle de destek bulmakla birlikte, 118,20 118,80 bandının söz konusu kanalın güncel alt sınırını oluşturduğu görülmektedir. Bu seviye üzerinde yükseliş baskısının etkili olması beklenebilecekken, söz konusu tabloda hedeflenebilecek kritik noktalar olarak 120,70 ve 121,85 seviyeleri karşımıza çıkıyor. Bu seviyelerden 120,70, Mart ayı içerisinde yükseliş kanalının korunabilmesi için paritenin tırmanması gereken bir aşama olarak ayrı bir öneme sahip bulunmaktadır. Paritede 120,70 ve 121,85 seviyelerinin aşılamaması ardından geri çekilmelerin hangi bölgelere ulaşabildiğini görmüştük. Olası geri çekilmeler, 118,20 118,80 bandı güncelliğini koruduğu müddetçe kanalın da etkinliğini korumasıyla yeni alım baskısına maruz kalabilir. Boyalı olarak belirttiğimiz bu bölge altında gerçekleşebilecek peş peşe günlük kapanışlar ise, 117,20 ve 115,50 gibi seviyelerin kısa vadeli olarak ulaşılma isteğini destekleyebilir. Ancak, oldukça uzun bir süre boyunca sert bir maratonla yükselen paritede olası geri çekilmeler doğal olsa da, trendin tersine gelişen hareketlerdir ve 115,50 seviyesi üzerinde oluşabilecek bu tür fiyatlamaların yeni alım baskısıyla karşılaşabileceği unutulmamalıdır. Destek: 118,20 117,20 115,50 Direnç: 120,70 121,85 123,00 23
USDTRY Türkiye piyasalarında şubat ayının geneli faiz indirimi tartışmalarıyla geçti. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanı enflasyon raporu toplantısında ocak enflasyonunun 1 puan gerilemesi halinde acil toplantı ile faiz indirimine gideceğini açıkladı ve kur yükselmeye başladı. Paritedeki yükselişin TCMB nin temkinli duruş politikasıyla örtüşmediği açıklamasından sonra yükselişe ara verildi. Ocak ayı enflasyonu düşük fakat acil faiz indirimine gerektirmesi beklenen 1 puanın altında gerçekleşti. Grafik: Türkiye enflasyon 24 Şubat tarihindeki toplantıya kadar faiz indirimi etrafındaki açıklamalar ve dolar endeksindeki yükseliş TL yi zayıf tutmaya devam etti. 24 Şubat TCMB Para Politikası Kuru toplantısında politika faizi ve faiz koridoru alt bandında 25 bp koridorun üst bandında 50 bp indirim yapıldı. İndirim sonrası gelen açıklamalar kurda sakinleşmeyi mümkün kılamadı. Faizi inen ülke para biriminin değer kaybı kaçınılmaz. Bunun yanında içerde tansiyonu artıran açıklamalar TL yi daha zayıf kılıyor. Enflasyon beklentilerinde ise düşüş devam ediyor. En son açıklanan yılsonu enflasyon beklentisi 6,77 seviyesine geriledi. Fakat 3 Mart ta açıklanacak şubat ayı enflasyonu beklenenden yüksek gelebilir. Kötü hava koşullarının gıda fiyatlarına olumsuz etkisi yanında şubat ayına 55 dolardan başlayan brent petrolün 63 dolara kadar yükselmesi ve ayın genelini 60 dolar üzerinde geçirmesi enflasyonda düşüş bekleyenler için kötü haber. Zaten vergi yöntemi sebebiyle petrolün uluslararası piyasada gerilemesine rağmen aynı oranda pozitif etki ülke içinde görülmüyor. Dolar endeksinin yükselmesi pariteyi yukarı iten diğer bir sebep. Dolar endeksi şubat ayı içinde en düşük 94,02 seviyesini en yüksek 95,38 seviyesini gördü. Doların değer kazandığı bir ortamda Dolar/TL nin yükselmesi şaşırtıcı değil. 24
Grafik: Dolar endeksi Önümüzdeki günlerde ABD ekonomisine dair beklentilerin üzerinde gelebilecek makro veriler dolar endeksinde zirve seviyesini tekrar test ettirebilir. FED in faiz artırım süreci Türkiye gibi dış finansmana ihtiyacı olan ülkeler için maliyetleri artırıyor. Ayrıca ülke içinde özel sektörün borçluluğu yükselen kurla birlikte daha sık konuşulmaya başlandı. Uzun vadede sorun potansiyel büyüme oranının altında büyüme ile cari açık sorunu yanında düşmeyen enflasyon olmaya devam ediyor. 25
USDTRY şubat ayı içinde en düşük 2,4330 en yüksek 2,5269 seviyelerini gördü. Paritede yükseliş trendi korunuyor. Teknik açından 2,50 seviyesinin üzerinde haftalık kapanışlar yapan parite yeni zirve denemelerine açık demektir. Bu senaryoda 2,70 seviyesi hedef olabilir.2,50 seviyesinin altına inilmesi (yüksek enflasyon-faiz indirimi beklentilerinin azalması veya beklentilerin altında kalan ABD verileri, içeride tartışmaların azalması vb. sebeplerde) 2,45 seviyesine kadar geri çekilmeyi sağlayabilir. Kısa vadede 2,40 seviyesi ise güçlü bir destek. Destek: 2,4500-2,4000-2,3500 Direnç: 2,5500-2,6000-2,7000 26
EURTRY EURTRY paritesinin Şubat ayı içerisindeki hareketlerini değerlendirirken, Euro Birliği ve yurtiçi piyasaların dışında, ABD etkilerinin de tabloya dahil edilmesi gerekmektedir. Euro Bölgesi Yunanistan ve Rusya sorunlarıyla mücadele verirken, diğer yandan Avrupa Merkez Bankası nın para politikası beyanatı takip edilecek. Yurtiçindeyse aybaşında enflasyon rakamları piyasaların odak noktası olabilir. Faiz tartışmalarının sürdüğü günlerde, artma eğilimindeki enflasyon TCMB yi faiz indirimi çabasında zora sokabilir. Bu karar için de gözler 17 Mart kararlarında olacaktır. Öte yandan Türk Lirası nı en çok etkileyen faktörlerden biri de ABD. Ülkede faiz artırımına yönelik beklentiler, gelişmekte olan ülke para birimlerinin değer kaybını öne çıkarabilmektedir. Genel olarak, USDTRY paritesinde nazaran, Dolar endeksindeki yükselişlerden etkilenmesi nedeniyle EURTRY nin nispeten daha sakin olduğu süreçte, kritik merkez bankası kararları ve takvim verileri dikkatle izlenmelidir. TCMB nin son faiz indirim kararı ardından enflasyon oranının düşüş ivmesini sürdürüp sürdürmeyeceği merak ediliyor. Ancak bu süreçte politika yapıcılar arasındaki gerilimin TL de değer kaybına yol açması, TCMB nin faiz indirim kararını zorlaştıran faktörlerden bir diğeri 27