Direkt Hat: (+90) 212-384-1010 e-mail: arast rma@garanti.com.tr GÜNE BA LARKEN P YASA BEKLENT LER P YASA EKRANI MKB 29.08.2011 Ayl k De. 1 Y ll k De. Tablosu (IMKB-100) IMKB Endeksler Kapan (TL/$) Gün. De. (TL) ($) YBB De. ($) De. ($) 2010 2011T YTP* MKB-100 53946 / 30908 0.4% -17.0% -28.0% -21.1% F/K 9.3 9.5 61.87% Mali 78907 / 45209 0.8% -17.3% -30.2% -25.2% FD/FVAÖK 6.8 6.1 Sanayi 45748 / 26211 0.2% -19.6% -23.2% -9.7% *Yabanc Takas Pay Para Piyasas Ayl k De. 1 Y ll k Piyasa De eri (mn) Döviz Kur. (MB Al ) 29.08.2011 Gün. De. ($) YBB De. ($) De. ($) Toplam Hlk. Aç k Hacim (mn) ABD$/TL 1.75 0.0% 4.3% 13.5% 15.2% MKB (TL) 392,504 302,574 2,478 /TL 2.52 0.0% 5.5% 22.6% 30.7% MKB (ABD$) 224,879 173,355 1,420 BORSA EKRANI ( MKB-100) En Yük. Hacim % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Garanti Bankas 1.0% 70.5 26,292.0 Trabzonspor 9.4% 34.6 522.5 Fenerbahçe 9.5% 23.0 1,067.5 Galatasaray 1.0% 22.6 692.8 Bankas (C) 0.5% 20.1 19,844.9 En Yük. % Kazanç % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Fenerbahçe 9.5% 23.0 1,067.5 Ak Enerji 9.5% 9.8 1,345.4 Trabzonspor 9.4% 34.6 522.5 Global Yat r m Holding 5.3% 3.4 267.8 Bagfa 4.7% 3.1 435.0 En Yük. % Kay p % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Trakya Cam Net Holding Gübre Fabrikalar Türk Telekom hlas Holding -8.9% 3.6 1,544.2-2.7% 1.6 519.4-1.7% 1.7 951.9-1.5% 3.8 27,440.0-1.1% 6.7 735.1 GARANT YATIRIM TAVS YE L STES irket Güçlü Yön Potansiyeli Ak Enerji yile en finansallar 37% Anadolu Cam Yüksek operasyonel performans 49% Arçelik yile en marjlar 63% Bagfas Güçlü finansal performans 26% Bizim Toptan Güçlü büyüme potansiyeli 47% Çimsa Cazip de erleme 56% Emlak Konut Ba ar l i modeli 34% Bankas Cazip de erleme 36% GYO Döviz bazl gelirler 52% Tofa Yüksek sat ve karl l k 68% Trakya Cam Yurtd nda büyüme 76% IMKB-100 (2011 sonu) Yükseli potansiye 27% DÜNYA P YASALARI Ülke Endeks %De i im YBB (ABD$) Türkiye (IMKB-100) 53,946 0.4% -28.0% Polonya (WIG) 42,222-1.6% -11.2% Rusya (IRTS) 1,693-0.6% 0.7% Brezilya (BVSP) 58,118 2.9% -12.9% ngiltere(ftse100) 5,419 0.4% -18.0% Japonya (N225) 8,961-1.1% -7.5% ABD (DJI) 11,494-1.0% -0.7% TAHV L-BONO P YASASI TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat De. % 07.Kas.12 8.02% 91.14 0.44% 08.A u.12 7.90% 93.01 0.15% P YASAYA BAKI POL T KA & EKONOM HABERLER SEKTÖR & RKET HABERLER 20. ub.13 8.02% 89.14 0.29% Eurobond Faiz Fiyat Spread 14. ub.34 6.06% 123.72 186.7 GÜNDEM 15.Oca.30 5.73% FA Z ORANLARI 169.64 270.0 02 Eylül: Euro Bölgesi, Temmuz, ÜFE, TSI 12:00 Piyasa beklentisi: %6.20 (y ll k) 02 Eylül: ABD, A ustos, Tar md stihdam De., TSI 15:30 K sa Dönem Faiz Oran Piyasa beklentisi: 95 bin Gecelik Faiz O/N 5.75% 02 Eylül: ABD, A ustos, sizlik Oran, TSI 15:30 Piyasa beklentisi: %9.10 MKB-100 Endeksi (ABD$) 52,000 46,000 40,000 34,000 28,000 22,000 16,000 10,000 01.05 04.05 07.05 10.05 02.06 05.06 09.06 12.06 03.07 07.07 10.07 01.08 05.08 2 Eylül 2011 Üç buçuk gün süren bayram tatilinin ard ndan IMKB'nin güne yatay seyirle ba lamas n bekliyoruz. ABD'de saat 15.30'da aç klanacak olan tar md istihdam verisine kadar (beklenti: 75 bin) IMKB'nin yatay seyrini sürdürmesi olas. Son dönemde iyi gelen ABD verileri 3. parasal geni lemenin olma ihtimalini dü ürürken, kötü gelen veriler bu ihtimali güçlendirdi inden piyasalar geçici de olsa olumlu etkiliyor. Dolay s yla olumsuz gelecek bir veri, ABD'de 3. parasal geni leme beklentisini art raca ndan piyasalar olumlu etkileyebilir. ABD'deki mortgage irketleri Freddie Mac ve Fannie Mae'nin Bank of America Goldman Sachs gibi bir tak m önemli bankalara daha önce verilen hatal mortgage kredileri ile ilgili dava açaca haberleri de ABD piyasalar n olumsuz etkiliyor. Bunlara ek olarak global büyümenin beklenenden yava olaca na art k kesin gözüyle bak l yor. Hafta içinde IMF'nin büyüme tahminlerini de a a çekti ini gördük. IMF, 2012 y l için global büyüme tahminini %4.5'tan %4.2'ye çekti. hracat, A ustos 2011: T M verilerine göre A ustos ay nda ihracat y ll k %30 a yak n art göstererek 11.078 milyar dolar oldu. hracat 2011 y l n n ilk sekiz ay nda y ll k %22 ye yak n art göstererek 89 milyar dolara yakla t. Son 12 ayl k ihracat m z ise T M verilerine göre 130 milyar dolar civar nda. Enflasyon Beklentisi ve TO, A ustos 2011: TO verilerine göre stanbul da enflasyon a ustos ay nda g da ve ula ma yap lan zamlarla beraber %0.7 yükseldi. Pazartesi günü enflasyon verileri aç klanacak. A ustos ay için enflasyon tahminimiz %1.4 seviyesinde. G da ve ula t rma kalemlerinde yüksek art olmas na ra men, giyimde mevsimsellikten kaynaklanan dü ü lerin bu art lar bir miktar telafi etmesini bekliyoruz. Bu da y ll k enflasyonun önceki %6.3 seviyelerinden yeniden %7-7.5 band na ta yor. - Erdemir 08.08 11.08 03.09 06.09 09.09 01.10 04.10 07.10 11.10 02.11 06.11 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 lem Hacmi (ABD$mn) KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgiler nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir 1
YORUM Üç buçuk gün süren bayram tatilinin ard ndan IMKB'nin güne yatay seyirle ba lamas n bekliyoruz. ABD'de saat 15.30'da aç klanacak olan tar md istihdam verisine kadar (beklenti: 75 bin) IMKB'nin yatay seyrini sürdürmesi olas. Son dönemde iyi gelen ABD verileri 3. parasal geni lemenin olma ihtimalini dü ürürken, kötü gelen veriler bu ihtimali güçlendirdi inden piyasalar geçici de olsa olumlu etkiliyor. Dolay s yla olumsuz gelecek bir veri, ABD'de 3. parasal geni leme beklentisini art raca ndan piyasalar olumlu etkileyebilir. ABD'deki mortgage irketleri Freddie Mac ve Fannie Mae'nin Bank of America Goldman Sachs gibi bir tak m önemli bankalara daha önce verilen hatal mortgage kredileri ile ilgili dava açaca haberleri de ABD piyasalar n olumsuz etkiliyor. Bunlara ek olarak global büyümenin beklenenden yava olaca na art k kesin gözüyle bak l yor. Hafta içinde IMF'nin büyüme tahminlerini de a a çekti ini gördük. IMF, 2012 y l için global büyüme tahminini %4.5'tan %4.2'ye çekti. Önümüzdeki dönemde büyüme beklentilerde a a yönlü revizyonlar n devam muhtemel. EKONOM HABERLER hracat, A ustos 2011: T M verilerine göre A ustos ay nda ihracat y ll k %30 a yak n art göstererek 11.078 milyar dolar oldu. hracat 2011 y l n n ilk sekiz ay nda y ll k %22 ye yak n art göstererek 89 milyar dolara yakla t. Son 12 ayl k ihracat m z ise T M verilerine göre 130 milyar dolar civar nda. Enflasyon Beklentisi ve TO, A ustos 2011: TO verilerine göre stanbul da enflasyon a ustos ay nda g da ve ula ma yap lan zamlarla beraber %0.7 yükseldi. Pazartesi günü enflasyon verileri aç klanacak. A ustos ay için enflasyon tahminimiz %1.4 seviyesinde. G da ve ula t rma kalemlerinde yüksek art olmas na ra men, giyimde mevsimsellikten kaynaklanan dü ü lerin bu art lar bir miktar telafi etmesini bekliyoruz. Bu da y ll k enflasyonun önceki %6.3 seviyelerinden yeniden %7-7.5 band na ta yor. 2
TEKN K ANAL Z ENDEKSTE GÖRÜNÜM OLUMLU, YÜKSEL DEVAM EDEB L R... Grafik, endeksin günlük verileri ile haz rlanm t r. Güne al mlarla ba layan MKB-100 endeksi gün içinde dalgal bir seyir izledi ve yar m i lem gününde %0.44 artarak 53,946 seviyesinden kapand. K sa vadede yükselen trend üzerinde hareket eden endekste dip olu umu devam ediyor. Bu a amada 54,000 seviyesini test eden endeks bu seviye üzerinde 55,000-56,250 seviyelerini hedefleyebilir. 53,600-53,000 destek seviyeleri iken endekste 53,000 trade amaçl pozisyonlar için stop-loss olarak izlenmelidir. Endeksin güne k smi al c l yatay bir seyirle ba lamas n bekliyoruz. Bu a amada 55,000 direncine do ru yükseli görülmesi muhtemel. Yat r mc lar n 55,000 geçilmedikçe yükseli lerde kar sat lar na kar temkinli olmalar n öneriyoruz. 3
RKET HABERLER Erdemir (EREGL.IS) 7,116mn TL TUT Erdemir, tiraki skenderun Demir ve Çelik A..'nde, Modernizasyon ve Dönü üm Yat r mlar (MDY) projesi kapsam nda 360 milyon ABD dolar yat r m ile 4'üncü Yüksek F r n Tesisinin tamamlan p i letmeye al nd n duyurdu. Böylece, 2,200,000 ton/y l kapasiteli bu tesisin i letmeye al nmas yla birlikte Grubun s cak maden üretim kapasitesi 9 milyon ton/y l'a ula m t r. Yorum: Uzun vadede haberi irket için olumlu olarak de erlendirmekle birlikte k sa vadede, beklentiler dahilinde ve de erlemeler içinde oldu unu dü ündü ümüzden hisse üzerine etkisini nötr olarak de erlendiriyoruz. 4
AL TAVS YELER M Z N GÜNLÜK PERFORMANSI Kapan Fiyat (TL) 29.08.2011 26.08.2011 De i im Ak Enerji 3.58 3.27 9.48% Anadolu Cam 2.89 2.87 0.70% Arçelik 6.00 6.02-0.33% Bagfa 145.00 138.50 4.69% Bizim Toptan 21.85 21.25 2.82% Çimsa 7.06 7.04 0.28% Emlak G.M.Y.O. 2.24 2.21 1.36% Bankas (C) 4.41 4.39 0.46% G.M.Y.O. 1.09 1.06 2.83% Trakya Cam 2.56 2.81-8.90% Tofa Otomobil Fab. 5.64 5.46 3.30% Portföyümüzün Getirisi 1.52% MKB-100 53,946 53,708 0.44% Relatif Performans 1.07% AL Listemiz; AKENR, ANACM, ARCLK, BAGFS, BIZIM, CIMSA, EKGYO, ISCTR, ISGYO, TRKCM, TOASO hisselerinden olu maktad r. 24.08.2011 tarihi itibariyle ANACM ve EKGYO u AL listemize dahil ettik. 2011 2010 30% 48% 45% 15% 0% -15% -30% 10% -11% -19% AL Tavsiyelerimiz Endeks Relatif 40% 32% 24% 16% 8% 0% 26% 15% AL Tavsiyelerimiz Endeks Relatif * AL listemizin performans 26 A ustos 2011 tarihinde hesaplanm t r. 5
TAVS YE L STES TAVS YE L STES Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Özkaynak Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Faiz Marj Getirisi F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T 2011T 2011T 2011T AKBNK TUT 6.40 8.50 33% 25,600 9.8 3.3% 14.5% 1.4 GARAN* - 6.26 - - 26,292 8.7 3.7% 18% 1.3 HALKB TUT 10.75 12.40 15% 13,438 7.5 4.2% 22.0% 1.5 ISCTR AL 4.41 6.00 36% 19,845 7.5 3.6% 15.0% 1.1 VAKBN TUT 3.10 3.80 23% 7,750 6.6 3.6% 13.1% 0.8 YKBNK TUT 3.40 4.30 26% 14,780 8.4 3.6% 15.6% 1.2 Ortalama BANKALAR 8.3 3.7% 16.3% 1.2 Hedef Fiyat Hedef Fiyata Düzeltilmi Düzelt. NAD'ne Piyasa De eri Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Aktif De. Göre Prim (+) F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T (mn TL) skonto(-) 2011/03 DOHOL TUT 0.66 0.84 27% 1,617 17.8 1,042 55.2% 0.4 KCHOL TUT 6.10 7.69 26% 14,732 7.3 14,820-0.6% 0.7 SAHOL TUT 6.08 7.00 15% 12,406 7.4 25,098-50.6% 0.5 SISE TUT 3.19 3.86 21% 4,147 8.1 4,913-15.6% 1.0 TKFEN TUT 5.24 6.40 22% 1,939 10.9 N/A N/A 1.1 OLD NGLERHOLD NGLER Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K FD/Sat lar FD/FVAÖK F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T 2011T 2011T 2011/03 AEFES TUT 19.05 23.96 26% 8,573 15.3 2.0 8.4 2.9 AKCNS TUT 6.46 7.50 16% 1,237 13.3 1.5 7.7 1.5 AKENR AL 3.58 4.90 37% 1,345 301.3 4.5 24.9 1.7 AKSEN TUT 2.57 3.50 36% 1,484 N/A 2.6 11.9 1.8 ANACM AL 2.89 4.30 49% 1,001 6.5 1.2 4.8 1.1 ARCLK AL 6.00 9.80 63% 4,054 7.8 0.6 5.3 1.2 AYGAZ TUT 8.42 10.90 29% 2,526 7.1 0.4 8.1 1.2 BAGFS AL 145.00 182.6 26% 435 7.0 0.8 3.8 2.3 BIMAS TUT 55.00 53.86-2% 8,349 30.7 1.0 19.4 14.3 BIZIM AL 21.85 32.10 47% 874 25.2 0.5 12.9 9.2 CCOLA TUT 21.30 26.26 23% 5,418 23.0 1.9 11.8 3.7 CIMSA AL 7.06 11.00 56% 954 7.5 1.4 5.3 1.1 CLEBI TUT 21.85 28.71 31% 531 10.7 1.5 6.0 4.2 DOAS* - 3.94 - - 867 5.6 0.3 6.0 1.2 DOCO TUT 68.75 95.09 38% 667 14.22 0.38 3.63 1.8 EKGYO AL 2.24 3.00 34% 5,600 20.0 #N/A #N/A #N/A ENKAI TUT 3.89 5.24 35% 9,725 11.7 1.1 6.5 1.3 EREGL TUT 3.31 4.80 45% 7,117 8.2 1.1 5.8 1.1 FROTO TUT 11.40 16.26 43% 4,000 7.5 0.5 4.5 2.5 GUBRF TUT 11.40 14.21 25% 952 6.1 0.6 4.0 1.3 HURGZ Not Yok 0.93 - - 513 14.9 1.1 6.0 0.7 ISGYO AL 1.09 1.65 52% 654 10.5 5.9 8.1 N/A KRDMD TUT 0.84 1.08 28% 505 5.9 0.7 4.6 0.9 MGROS TUT 14.25 18.93 33% 2,537 N/A 0.7 11.8 2.1 PETKM - 2.30 - - 2,300 11.6 0.6 6.3 1.4 SNGYO TUT 1.56 2.15 38% 780 5.0 1.3 4.9 N/A TATKS TUT 2.56 4.15 62% 348 9.5 0.6 7.6 1.5 TAVHL TUT 7.06 9.32 32% 2,565 13.7 2.8 9.5 2.2 TCELL TUT 7.62 10.10 33% 16,764 13.4 1.6 5.2 1.7 THYAO TUT 2.39 3.27 37% 2,868 10.5 0.7 9.0 0.8 TOASO AL 5.64 9.46 68% 2,820 7.8 0.5 4.9 1.9 TRKCM AL 2.56 4.50 76% 1,544 7.2 1.2 4.0 1.0 TTKOM TUT 7.84 8.10 3% 27,440 13.0 2.7 6.0 4.1 TTRAK TUT 34.90 42.91 23% 1,863 7.6 1.2 5.4 4.8 TUPRS TUT 32.50 45.98 41% 8,139 9.3 0.2 4.7 1.9 ZOREN TUT 1.72 2.20 28% 484 N/A 3.5 15.0 2.9 XUSIN 45,748 - - - 11.0 0.8 6.1 2.4 IMKB100 53,946 68,448 27% 311,940 9.5 0.8 6.1 2.2 *Halka aç k grup irketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapm yoruz 6
TÜRK YE'DE VE DÜNYADA EKONOM K / POL T K GÜNDEM TAR H GÜNDEM YORUM 2 Eylül 2011 Euro Bölgesi, Temmuz, ÜFE, TSI 12:00 Piyasa beklentisi: %6.20 (y ll k) 2 Eylül 2011 ABD, A ustos, Tar md stihdam De., TSI 15:30 Piyasa beklentisi: 95 bin 2 Eylül 2011 ABD, A ustos, Özel Sektör stihdam De., TSI 15:30 Piyasa beklentisi: 128 bin 2 Eylül 2011 ABD, A ustos, sizlik Oran, TSI 15:30 Piyasa beklentisi: %9.10 3 Eylül 2011 Çin, A ustos, PMI Hizmet Endeksi, TSI 04:00 Temmuz ay nda endeks 59.6 olmu tu. tavsiye vermeyip tahmin yapm yoruz için 7
27 Aralık 2010 Garanti Yatırım Etiler Mah. Tepecik Yolu Demirkent Sokak No:1 34337 Be ikta, stanbul Telefon: +90 212 384 10 10 Faks: +90 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirlili ine inand m z sa lam kaynaklardan derlenmi olup, yap lan yorumlar sadece GARANT YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgiler nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir 10