2018/3 Bilanço Temel Analiz, Yorum

Transkript

1 2018/3 Bilanço Temel Analiz, Yorum Üçer Aylık Net satışlar İlk çeyrekte % - 4,23 düşüş göstermiş. 1

2 Fakat Üçer aylık net satışların maaliyeti % 8,08 artış göstermiş. Maaliyetteki artışın sebebi olarak brent petroldeki yükseliş ve dövizin fahiş artışı nedeni ile nafta fiyatlarındaki yükseliş sebep olarak gösterilebilir. 2

3 3

4 Petkim, 1Ç18 de, yıllık ve çeyreklik %64 azalışla, piyasa ortalama beklentisi olan 276mn TL nin altında kalması 131mn TL tutarında net kar açıklaması piyasa tarafından olumsuz karşılandı. 4

5 Petkim hakkında detaylıca bir analiz yaptığımızda fabrikanın etilen ünitesinde önceden planlanmamış olan 12 günlük üretimin durması ve bunun yol açtığı düşük kapasite kullanımı, ve satılacak aromatiklerin fiyatlamasında, nafta fiyatlarındaki artışın altında kalması nedenleri ile Petkim de Finansal giderlerin ve maliyetlerin artması nedeni ile bir süre konjonktürel gelişmelere bağlı olarak senet bir süre daha baskılanabilir. Fakat bilançonun açıklanmasından sonra Petkim CEO su Anar Mammadov yaptığı açıklamada 2018 yılının Piyasa koşulları açısından daha zorlu geçmesini beklediklerini belirtti ve global olarak petrol fiyatlarının artması hammadde maliyetlerini arttırdığını, fabrika verimliliklerini artıracak yatırımların yapılmasını temin etmek için bakım duruşları iş planına alındığının altını çizdi. 5

6 Nafta Grafiği Ben ise STAR Rafineri nin Eylül 2018 de üretime geçmesiyle Petkim i rahatlatacağını düşünüyorum. Açıklandığı üzere hammadde ihtiyacının %100 nü Star rafinerinden direkt olarak karşılayacak. Eklemiş olduğum Nafta grafiğinde de görüldüğü üzere nafta fiyatlarının düşük seyrettiği yılları arasında Petkim in de karları pozitif olmuş. Döviz kurundaki artış bu ilk çeyrekte tüm firmaları olumsuz olarak etkiledi. Bunun yanı sıra ABD nin İran ile olan nükleer enerji anlaşmasından tek taraflı olarak çekilmesi ve dün gece Suriye üzerinden İsrail ile İran ın bilek güreşine girmesi Brent Petroldeki yükselişi tetikledi. İran a olası bir ekonomik ambargo uygulandığı takdirde petrol ve doğalgaz piyasasında OPEC in de üretimi kısması nedeni ile yukarı yönlü bir dalgalanma görülebilir. Uzun vadeli yatırım yaparken şirketin ana faaliyet kolunda güçlü bir rakip var mı veya güçlü bir oyuncu sektöre giriş yapabilir mi diye de araştırma yapmak önemli. Araştırmalarıma göre Türkiye menşeli Metcap Energy Investments ile Katar merkezli Fusion Dynamics, % ortaklıkla Türkiye de yaklaşık 5,2 milyar dolarlık yatırım gerçekleştirecek. Trakya Havzası nda kurulacak 4 milyar dolarlık bütünleşmiş Doğal Gaza 6

7 Dayalı Kimya Tesisi, yıllık 2,6 milyon ton metanol ve 1 milyon tonluk hafif olefin üretim kapasitesine sahip olacak. Söz konusu ürünlerden 400 bin tonluk polietilen ve 600 bin tonluk polipropilen elde edilecek yılından itibaren faaliyet geçecek tesisler fazlar halinde devreye alınacak ve 2023 yılında tüm yatırımlar tamamlanmış olacak. Petkim in ise Polietilen ve propilen satışları cirosunun %40 ını oluşturmaktadır. Bu sebepten piyasada artan olefin üretimi Petkim açısından uzun vadede olumsuz olabilir. Petkim de aromatik üretimini arttırmak istiyor. SASA da yaklaşık 8.46 milyar dolarlık petrokimya üretim tesisi için başvuruda bulunduğunu KAP a geçen ay bildirmişti. Sonuç olarak Petkim in Türkiye nin petrokimya ihtiyacını karşılama oranı %18 civarında seyretmekte. Petrokimya sektöründeki büyüme hızı GSYH daki büyüme hızının yaklaşık 2 katı düzeyinde. Sektördeki büyüme hızı yüksek olmasına rağmen, Türkiye petrokimya sektörü henüz Pazar doygunluğa erişemedi. Liman yatırımı ve Star rafineriden dolayı hammaddeye kolay ulaşacak olması ve Star Rafineriye dolaylı olarak %18 lik bir ortaklığının olması nedeni ile Petkim e uzun vadedeki pozitif bakışımı koruyorum. Yazdıklarım kendi düşüncelerimdir, Yatırım Tavsiyesi Değildir