Alarko Carrier. Temel Veriler ve Oranlar Gelir Tablosu Özeti

Transkript

1 Alarko Carrier Nisan 2011 Alarko Carrier Temel Veriler ve Oranlar Gelir Tablosu Özeti Kalemler 2010/ /12 Fiyat Net Satışlar 249,486, ,308,504 Son 1 Yıl En Yüksek Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı 56,345,691 57,011,441 Son 1 Yıl En Düşük Net Esas Faaliyet Karı/Zararı 6,270,547 6,901,489 Beta 0.78 Faaliyet Karı veya Zararı 3,225,180 2,328,651 Piyasa Değ. 373,680,000 Net Dönem Karı/Zararı 8,718,688 10,437,104 Ödenmiş Ser. 10,800,000 Ana Ortaklık Net Dönem Karı/Zararı 8,718,688 10,437,104 Halka A.O Çarpanlar 2010/ /12 Haftalık Göreceli Getiri % F/K Aylık Göreceli Getiri % PD/DD Son Bir Yıl Göreceli Getiri % Net Kar Marjı Yılbaşı Göreceli Getiri % Özsermaye Karlılığı Gebze Organize Sanayi Bölgesi nde m2 alanda, m2 kapalı üretim alanı, m2 ofisleri, m2 test ve araştırma geliştirme binasında üretim gerçekleştirmektedir. Bu tesislerde merkezi klima, ısıtma ve su basınçlandırma alanında faaliyet yapılmaktadır. Panel radyatör üretimi ise İstanbul Dudullu Sanayi bölgesinde gerçekleştirilmektedir. Şirketin ürünlerinin pazarlaması Türkiye genelinde 284 bayi ve 291 servis birimi ile sağlanmaktadır. Üretim Miktarları ve Kapasite Kullanım Oranları Klima Santrali K.K.O (%) Fan Coil K.K.O (%) Soğutma Grubu K.K.O (%) Ada-Ata Aparey K.K.O (%) Kat Kaloriferi K.K.O (%) Brülör K.K.O (%) Sirkülatör K.K.O (%) Dalgıç Pompa K.K.O (%) Roof-top K.K.O (%) Panel Radyetör K.K.O (%) Hidrofor K.K.O (%) yılına göre şirketin kapasite kullanım oranlarında belirgin artışlar yaşanırken, ürün bazında dalgalı bir sene geçmiştir. Hidrofor, Roof-top, Dalgıç Pompa ve Panel Radyatör üretim miktarlarında daralma yaşanmıştır. Bunun en büyük nedeni Avrupa ya olan ihracatın azalması, şirketin Toshiba marka ürünlerinin ithaline ağırlık vermesidir. Global Menkul Değerler - STRATEJİ 1

2 Satış Miktarları Klima Santrali Fan Coil Soğutma Grubu ,670 17, ,298 16, Ada-Ata Aparey Kat Kaloriferi Brülör ,415 2, ,013 13,248 1,970 Sirkülatör Dalgıç Pompa Split Klima ,158 3,221 35, ,743 3,287 30,987 Panel Radyetör Hidrofor Roof-top , , Şirketin tüm kalemlerde satışları adet bazında artış göstermiştir. İhracat 2010 yılında %7,64 daralmış, iç pazar satışları ise %8,76 artmıştır. Son dört yıllık geçmişe baktığımızda ise ciro ve karlıklıkta önemli gerilemeler görülmektedir. Sermaye Değişiklikleri Bedelli (%) Bedelsiz (%) Temettü (%) 01/05/ /07/ /07/ /04/ /05/ /06/ Şirket 2008 ve 2009 yıllarında zarar açıkladığı için temettü dağıtımı açıklamamıştır yılında net kar açıklayan şirket, yıllarında ki zarara karşılık mahsup etmiştir. Dolayısıyla 2011 yılında temettü dağıtması beklenmemektedir. Üretim İle İlgili Gelişmeler: Şirketin ana faaliyet konuları; ısıtma, havalandırma, klima ve pompa konularında üretim yapmakta, bu ürünlerin satışı ve satış sonrası hizmetlerini sunmaktadır. Alanında dünyanın önde gelen şirketlerinden biri olan Carrier in teknolojisi ve markasıyla üretilen ve Alarko Grubu ile geliştirilerek yenilenen Klima Santralları ve Roof-topların Türkiye de ve dış pazarda satışı gerçekleştirmektedir. Avrupa pazarına ihraç edilen Roof-topların satışları ekonomik krizin etkisiyle bu pazarda yaşanan daralma sonucunda azalmıştır. Klima Santrallarında da pazarda ciddi daralma yaşanmasına rağmen, pazar bölgesini ve payını geniştirilerek satışlar artmıştır. Şirket, Avrupa pazarında klima santralı satışlarının artırılmasına yönelik çalışmaları 2011 yılında hızlandıracağını açıklamıştır. Alarko markasıyla ithal edilen fan-coiller, yüksek kalitesi ve uygun fiyatıyla pazar payını ciddi olarak artırmıştır. Bu artış eğilimi 2011 yılında da devam etmesi beklenmektedir. Daralan klima santralları pazarında, özellikle orta segmentte yoğunlaşan ihtiyaç ve beklentilere cevap verebilecek yeni seri bir klima santralı üretimi hedeflenmektedir. Ana hedefi ihracat olan Roof-top ürünlerinin pazar trendlerine uygun şekilde R410A soğutucu akışkan ile donatılmış, tip sayısı arttırılmış olarak 2011 yılında yenilenerek pazara sunulması hedeflenmektedir. Enerjinin verimli kullanılmasına olanak sağlayan ve Avrupa da kanun ve yönetmeliklerle zorunlu hale gelen ısı geri kazanım aksesuarını da lanse etmeyi planlamaktadır. Global Menkul Değerler - STRATEJİ 2

3 Türkiye için çok yeni bir ürün olan Soğuk Kiriş, pazarda yavaş da olsa yer bulmaya başlamaktadır. Tüm dünyada geleceği açık olan bu ürünün pazara girişinde ciddi bir pay sahibi olabilmek için çalışmalar başlatılmış olup 2011 yılında bu çalışmalar hızlandırılacaktır. Carrier tarafından yeni lanse edilen 30XW soğutma gruplarının üstün özellikleri sayesinde pazar payı artışı hedeflenmektedir. Talebi sürekli artan 100 kw ve üstü kapasiteli yoğuşmalı kazanlar ile güneş kolektörleri gibi ürün gamında bulunması gereken yenilenebilir enerji ürünlerinin temini ve ısıtma sistemlerinde çok daha etkin olma amacıyla Avrupa nın önde gelen firmalarından Alman Wolf firması ile ısıtma ürünlerinde distribütörlük anlaşması imzalanmıştır. İlk etapta 2010 yılının Mart ayı itibarıyla kw kapasite aralığında olup kaskad sistemi ile kw a kadar merkezi sistem oluşturabilen CGB ve MGK serisi yoğuşmalı kazanların, akabinde 2010 yılının Ekim ayında ise güneş kolektörlerinin ve boylerli yoğuşmalı solar kombinin satışına başlanmıştır yılında rekabetçi fiyat, yüksek kalite ile Wolf ve Alarko marka imajıyla yoğuşmalı kazan pazarında en etkin firmalardan biri olmayı hedeflenmektedir yılında üretimine başlanan Seradens yoğuşmalı kombiler, 2010 yılında hedeflerin çok üzerinde bir satış grafiği yakalayarak yoğuşmalı kombi pazarındaki pazar payının önemli ölçüde artmasını sağlamıştır. Gelecek yıllarda pazar payının daha da artması beklenmektedir. Konvensiyonel kombi pazarının ekonomik segmentinde yer alan ve Türkiye de üretilen Trendy 2011 yılında dijitalleştirilecek veya Trendy yerine yeni dijital model üretilecektir. Panel radyatörde ihrac amaçlı düz (flat) ve dik tip radyatör gelişmeleri tamamlanmış olup ana ihracat pazarı olan Avrupa ülkelerindeki ekonomik durgunluğa rağmen ihracatta artış devam etmiştir. Almanya pazarı için ventil garnitürlü tiplerin ortadan girişli opsiyonu üzerinde çalışılmaktadır. İç pazarda ise yıllık bağlantı yapılıp ciddi bir satış artışı hedeflenmektedir. Binalarda Enerji Performans Yönetmeliği nde yapılan revizyon doğrultusunda gaz ve sıvı yakıtlı brülör modellerine yeni modeller eklenmiştir. Tek ve çift kademeli olarak üretilen modellerin yanında ALG 120/M, ALG 210/M oransal gaz brülörlerinin de üretimine ve satışına başlanmıştır yılı Ocak ayında da aynı çalışmanın devamı olarak geliştirme çalışmaları tamamlanan ALG 60/M, 77/M ve 90/M oransal gaz brülörleri, ALG 16 DM damper motorlu tek kademe gaz brülörü, ALG 16/2 çift kademe gaz brülörü ve ALF 42/2 çift kademeli orta-ağır yağ brülörünün üretimine başlanacaktır. Ayrıca yine BEP yönetmeliğine uygun olacak şekilde ALM tipi hafif yağ ve diğer ALF tipi orta-ağır yağ brülörlerinin geliştirme çalışmalarına da 2011 yılında başlanacaktır. Isıtma sistemi için tamamlayıcı ürün olarak kazan, boyler, radyatör vanası, genleşme tankı ve havlu radyatörlerinin yerli üreticilerden Alarko markası ile tedarik edilerek satılmasına, ısı sayacı ve ısı payölçerlerinin de Techem markası ile satılmasına devam edilmiştir. Ayrıca okuma hizmetlerinin verilmesine 2010 yılında devam edilmiştir. Bu kapsamda, yer tipi aluminyum döküm dilimli yoğuşmalı kazan da yerli üreticiden temin edilerek satışa sunulmuştur. Su basınçlandırma sistemlerinde 2010 yılında enerji verimliliği ile ilgili projelere öncelik verilmiş ve Sirkülasyon Pompalarında YESS (Yüksek Enerji Sınıfı Sirkülatör) projesi kapsamında otomatik devir geçişli modellerin seri üretim aşamasına gelinmiştir. Aralık ayı sonunda satışa sunulacak bu modeller ile sirkülasyon pompalarının termostatik vana kullanan yeni sistemlere adaptasyonu sağlanacaktır. Frekans İnvertörlü Sirkülasyon Pompaları ile ilgili 2010 yılında başlatılan çalışmaların 2011 yılı sonunda tamamlanması ve Uluslararası ISH Frankfurt Fuarında otomatik hızlı ve invertörlü modelleri birlikte ihracat amaçlı olarak sergilenmesi planlanmıştır. Ayrıca bu modellerin kurumsal satışı için Bayındırlık Bakanlığı ile temasa geçilmiş ve gerekli çalışmalar yapılmıştır. Dalgıç Pompalarda ara seri 7 pompalara olan talebe uygun olarak 7085 modeli geliştirilerek satışa sunulmuştur. Ayrıca Güneydoğu Anadolu Bölgesinden gelen talebe uygun olarak da 8090 serisinde yüksek Hm li (350 mss ve üzeri) modeller tasarlanarak satışa sunulmuştur. 6-8 pompa ve motorlarda performans ve verim iyileştirme çalışmaları başlatılmış olup bu çalışmalar sürdürülmektedir. Bireysel ve hafif ticari klimalarda çevreye zararsız, enerji verimliliği yüksek, en iyi fiyat - kalite oranına sahip ürünlerle klima pazarında teknoloji liderliği yapmak hedeflenmektedir. Son iki yıldır satış ve pazarlamasına özellikle önem verilen inverter segmentte en yüksek verim oranlarına sahip ürünler pazara sunmaya devam edilecektir yılı itibarıyla Toshiba markalı klimaların tamamı inverterli olarak ithal edilmeye başlanmış, 2010 yılında Carrier markasında da inverter haricinde ürün ithalatı yapılmamıştır. Yaşanan ekonomik kriz nedeniyle daralan split klima pazarında, inverterli klimaların satış trendi artarak devam etmiş ve önümüzdeki yıllarda da bu trendin devam edeceği tahmin edilmektedir. Değişken soğutucu debili (VRF) sistemlerde Toshiba markalı 3 farklı sistem seçeneği bulunmakta olup, kısmi yüklerde pazarın en yüksek verim oranlarına sahip mevcut Toshiba VRF sistemleri, 2010 yılının son çeyreğinde pazara sunulan çok daha verimli ve yüksek kapasiteli yeni modeller ile daha da geliştirilmiştir. Global Menkul Değerler - STRATEJİ 3

4 Henüz tam olarak oluşmamış bir pazar olan ısı pompası (havadan suya) pazarına, Toshiba Estia markalı ürünleri ile yılın ilk çeyreğinde pazara giriş yapılmıştır. Sektör Performansı: 2010 Yılı Son Çeyrek Değerlendirmesi (Bir Önceki Yılın Aynı Dönemine Göre) (Bin TL) Net Kar Net Satış Esas Faaliyet Karı 2009/12K 2010/12K? 2009/12K 2010/12K? 2009/12K 2010/12K? Metal Eşya - Makina TL % TL % TL % ALCAR Alarko Carrier 4,641 5, ,534 68, ,833 4, ARCLK Arçelik 75,072 98, ,791,181 1,835, ,203 94, ASUZU Anadolu Isuzu -1,245 1,086 zarardan kara 81, , ,243 3, BFREN Bosch Fren Sistemleri 6, kardan zarara 35,498 39, ,668 1,357 zarardan kara BSHEV BSH Ev Aletleri -203,400 54,918 zarardan kara 576, , ,566 39, DITAS Ditaş Doğan 3,348-1,500 kardan zarara 7,849 11, ,031-1,545 zararı artmıştır EGEEN Ege Endüstri zarardan kara 11,246 19, ,448 zarardan kara EMKEL Emek Elektrik zarardan kara 14,034 6, , EMNIS Eminiş Ambalaj 869-3,719 kardan zarara 5,921 6, ,953 zararı artmıştır FMIZP F-M İzmit Piston ,273 zarardan kara 5,752 8, ,528 2, FROTO Ford Otosan 125, , ,781,153 2,635, , , IHEVA İhlas Ev Aletleri 3,347 5, ,458 27, KARSN Karsan Otomotiv -9,753-13,848 zararı artmıştır 100, , ,227-6,292 zararı azalmıştır KLMSN Klimasan Klima -1,984-1,997 zararı artmıştır 17,672 31, ,982-1,976 zararı azalmıştır MAKTK Makina Takım -6,010 10,391 zarardan kara 6,612 11, MUTLU Mutlu Akü 4,181 10, , , ,024 18, OTKAR Otokar 14,003 13, , , ,977 14, PARSN Parsan -5,180 1,258 zarardan kara 15,742 28, ,395 2,600 zarardan kara PRKAB Türk Prysmian Kablo 6,267-2,782 kardan zarara 108, , , kardan zarara TOASO Tofaş Oto. Fab. 133, , ,448,931 1,937, , , TUDDF T. Demir Döküm 3,704-8,021 kardan zarara 169, , ,297-9,257 kardan zarara VESTL Vestel 13,294 23, ,352,373 1,594, ,450 73,788 6 GEREL Gersan Elektrik - -1,458-16, ,091 TTRAK Türk Traktör 14,501 65, , , ,876 81, VESBE Vestel Beyaz Eşya 24,653-4,844 kardan zarara 327, , ,761-2,998 kardan zarara SILVR Silverline Endüstri -2, zarardan kara 17,560 26, ,094 1,005 zarardan kara KATMR Katmerciler Ekipman - 2,155-25,966-4,165 Toplam 201, , ,439,690 10,632, , , Metal Eşya sektörü geçen senenin son çeyreğinde hızlı büyüme göstermiştir nun son çeyreğinde geçen senenin aynı dönemine göre satışlar ortalama %26 artış göstermiş ve esas faaliyet gelirleri sektörde %31 artmıştır. Alarko Carrier satışları geçen yıl %1 düşmüş, esas faaliyet gelirleri ise %13,6 artmıştır. Türkiye nin son çeyrekte hızlı büyümesi etkili olmuştur yılının ilk çeyreğinde ılımlı büyüme, metal eşya sektöründe artış devam edecektir. Benzer şirket değerlemelerine bakıldığında Klimasan Klima ya göre oldukça pahalı, Türk Demirdöküm hisselerine göre ise oldukça ucuz değerlenmektedir. Alarko Carrier in geçmiş yıllara göre bakıldığında yaşanan yükselişin birleşik büyüme oranı geleceğin fiyatlanmasından çok spekülatif karakterli olduğunu düşünüyoruz / / / / / /12 Bilanço (B in TL) 2010/ / / / / /12 D ön en Va rlık lar 20 8, , , , , ,4 22 D uran Va rlıklar 4 7, , , , , ,9 39 To pla m Ak tifle r 25 5, , , , , ,3 61 K ısa V ad eli Y üküm lü lükler 3 1, , , , , ,4 47 U zun V a de li Y ü kü m lü lü k ler 9,8 05 8,5 76 7,99 0 7,90 3 7,7 43 8,2 59 Ö z S erm a ye (A zın lık P ay ı D ah il) 21 3, , , , A n a Orta klık Dış ı Öz serm a ye Ö z S erm a ye (A na Orta klığa A it) 21 3, , , , , ,6 55 To pla m Pa sifle r 25 5, , , , , ,3 61 Gelir Tablosu (B in TL) 2010/ / / / / /12 S a tış Ge lirle ri 24 9, , , , , ,2 74 S a tışların M aliyeti (-) 19 3, , , , , ,4 76 Fin an s S e ktö rü Fa aliy etle rin den brüt ka r (z a ra r) B rüt Es as Faa liye t K arı/zararı 5 6, , , , , ,7 99 Fa aliyet Gid erleri (-) 5 0, , , , , ,7 25 N et Esas Faa liye t K arı/za rarı 6,2 71 6, , , , ,0 74 D iğe r Fa aliyetlerde n Ge lir ve Karlar 3,2 99 2,9 09 2,74 4 2, , ,1 54 D iğe r Fa aliyetlerde n Za ra rla r ve Gid erle r (-) 6,3 45 7,4 82 3,68 0 2, ,0 71 8,6 57 Fa aliyet Ka rı v eya Zar arı 3,2 25 2, , , , ,0 04 (E sa s Fa aliy e t D ışı) Fina nsa l G elirler 1 4, , , , (E sa s Fa aliy e t D ışı) Fina nsa l G ide rle r (-) 6,8 18 9, , , V e rg i Ö nces i K ar/z arar 1 0, , , , , ,0 04 Ö de ne ce k V e rg i ve Yasa l Y ü kü m lü lük ler (-) 1,9 38 2,0 77 4,94 0 4,23 6 4,6 74 5,2 76 N et Dö nem Ka rı/zara rı 8, , , , , ,7 29 Global Menkul Değerler - STRATEJİ 4

5 423.6% 261.8% 161.8% 100.0% 61.8% 50.0% 38.2% 23.6% 0.0% (D) ALARKO CARRI ( , , , , ) February March April May 9 17,5-22,5 aralığında uzun vadeli taban oluşumun ana hedef seviyesi 28,5 aşılmıştır. Fibonnacci kullanılarak hazırlanan hedef seviyeleri olan 26,00-31,5 dirençleri aşılmıştır. Aşırı alımda bulunana hissede destek 31,5 olup, direnç seviyesi seviyesindedir. Bu yayında yer alan bilgiler, güvenilir olduguna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmis olup yalnızca bu bilgilere yönelik yorumları iletmek amacıyla hazırlanmıstır. Bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve eksikliginden ve ticari amaçlı islemlerde kullanılmasından dogabilecek zararlardan Global Menkul Degerler A.S. hiçbir sekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Bu yayında yer alan görüs ve düsüncelerin Global Menkul Degerler A.S. yönetimi için hiçbir baglayıcılıgı yoktur. Global Menkul Degerler A.S. yayında adı geçen sirketlerin menkul kıymetini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu sirketlere danısmanlık hizmeti verebilir. Bu yayın, Global Menkul Degerler A.S. nin izni olmadan kopyalanamaz ve/veya dagıtılamaz; bilgisayar sistemlerine aktarılamaz Global Menkul Degerler A.S Global Menkul Değerler - STRATEJİ 5