HAFTALIK RAPOR 29 Nisan 2013

Transkript

1 HAFTALIK RAPOR 29 Nisan 213 Zayıf Gelen Büyüme Verileri Euro Bölgesi nde Faiz İndirimi Beklentilerini Artırıyor Euro Bölgesi nde Avrupa Merkez Bankası yetkilisinin geçtiğimiz haftalarda yaptığı açıklama ECB nin Mayıs ayının başındaki toplantısında faiz indirimine gidebileceği tartışmalarını alevlendirdi. Euro Bölge sinde son açıklanan öncül büyüme verilerinin de zayıf görüntüsünü devam ettirmesi faiz indirimi beklentilerini canlandırdı. Bu noktada sorunlu ülkelerin yanında Almanya ve Fransa gibi çekirdek ülkelerdeki zayıf makroekonomik veriler önemliydi. Bu haftaki raporumuzda öncelikle Bölge ekonomilerindeki PMI verilerini ve Bölge ye ilişkin büyüme beklentilerini ele aldık. İzleyen bölümde ECB ye ilişkin beklentileri incelerken, son bölümde sürecin piyasalara yansımasına baktık. Euro Bölgesi nde PMI imalat endeksleri kötü gelmeye devam ediyor Grafik 1 Almanya Fransa İtalya Euro Bölgesi İspanya Kaynak:Bloomberg PMI İmalat Endeksi PMI İmalat Endeksi ne anlatır? Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI), şirketlerin satın alma yöneticilerinin mal ve hizmet satın alma eğilimlerini gösteren bir göstergedir. Yeni siparişler, üretim, istihdam, tedarikçilerin teslim süresi ve girdi stoku alt endekslerinin ağırlıklandırılması yöntemiyle hesaplanır. Büyüme verilerinin geç açıklanmasından dolayı büyümeye ilişkin önemli bir öncül gösterge olan ve piyasalar tarafından yakından takip edilen PMI imalat endeksinin nin üstünde olması ekonomik büyümeye işaret ederken, nin altında kalması ise ekonomik daralmaya işaret etmektedir Grafik 2 Kaynak : Bloomberg Euro Bölgesi PMI İmalat Endeksi ( %, ç-ç) GSYH (%, ç-ç) (Sağ Eksen) Geçen hafta Avrupa ülkeleri için Nisan ayı öncül PMI verileri açıklandı. Buna göre Euro Bölgesi nin sorunlu ülkeleri olarak bilinen İspanya ve İtalya da PMI imalat endeksleri, ekonomik aktivitedeki gidişata ilişkin sinyal vermesi açısından kritik değer olan seviyesinin altında kalmaya devam etti. Şimdiye kadar Bölgeyi ayakta tutan Almanya da ise son gelen veri, bir önceki aya göre gerilerken seviyesinin de altında kaldı. Almanya da açıklanan olumsuz PMI verilerinin yanında IFO iş dünyası güven endeksinin de beklentilerin altında açıklanması ekonomik daralmaya işaret eden bir diğer sinyal niteliğinde. Euro Bölgesi sorunlu ülkeleri başta olmak üzere Almanya nın 213 Şubat verisi dışında 212 yılı başı itibarıyla söz konusu ülkelerin PMI imalat endekslerinin kritik seviyenin altında kaldıkları görülüyor. Oluşan bu tabloya baktığımızda imalat sektöründeki daralmanın Bölge geneline yayılmaya başladığını söyleyebiliriz

2 Bölge ye dair son açıklanan verilerin olumsuz gelmesinin ardından uluslararası kuruluşların Bölge ye dair değerlendirmelerinde aşağı yönlü revizyona gittiği görülüyor. Örneğin, Uluslararası Para Fonu (IMF) Nisan ayı ekonomik görünüm raporunda Euro Bölgesi ne dair büyüme beklentilerini aşağı yönlü revize etti. IMF 213 Yılı Büyüme Beklentileri (y-y, %) IMF nin Ocak ve Nisan aylarında Ocak 213 Nisan 213 Değişim yayınladığı ekonomik görünüm Euro Bölgesi raporlarında yer alan Euro Bölgesi ve Almanya.8.61 Bölge ülkeleri büyüme beklentileri Fransa İtalya İspanya Kaynak: IMF yandaki tabloda gösterilmektedir. Buna göre, IMF Ocak ayında Euro Bölgesi nin %.2 oranında daralmasını bekliyordu. Nisan ayında ise 13 baz puanlık aşağı yönlü bir revize yapan IMF, Euro Bölgesi nin 213 yılında %.33 küçülmesini bekliyor. İtalya ve İspanya gibi sorunlu ülkelerde de küçülmenin Ocak ayı raporuna göre daha yüksek olacağını öngören IMF, ülkenin büyük ekonomilerinden olan Fransa nın Ocak ayında %.36 ile sınırlı oranda büyüyeceğini tahmin ederken, Nisan ayında ise %.6 ile oranında küçüleceğini öngördü. Bölge nin en güçlü ekonomisi olan Almanya nın da büyüme beklentisinde aşağı yönlü bir revizyona gidildiği dikkat çekiyor. Euro Bölgesi ne ilişkin negatif büyüme beklentisi sadece az gelişmiş ülkelerdeki zayıflığa değil aynı zamanda çekirdek ülkelerdeki zayıflığa da işaret ediyor. ECB nin faiz indirimine gideceği beklentileri artıyor. Grafik 3 ECB Bilanço Büyüklüğü (milyar euro) Grafik 4 ECB Politika Faiz Oranı (%) Kaynak: Bloomberg Kaynak: Bloomberg 212 yılının Haziran ayında gerçekleştirdiği toplantısında politika faiz oranını 2 baz puan indirerek %.7 e çeken Avrupa Merkez Bankası (ECB), o tarihten beri faiz oranını bu seviyede sabit tutuyor. Bununla birlikte, ECB çeşitli tahvil alım programlarıyla özellikle sorunlu ülkelere desteğini artırdı. 212 yılsonundan beri ise tahvil alım programlarının büyüklüğünün azaldığı bunun sonucunda ilk tahvil alımlarının ardından hızla yükselen ECB bilançosunun bir miktar küçüldüğü görülmekte. Son dönemde gerek Euro Bölgesi ne dair açıklanan verilerin olumsuz gelmesi gerekse bazı ECB yetkililerinden gelen açıklamalar bankanın Mayıs ayı toplantısında yeniden faiz indirimine gidebileceği beklentilerine neden oldu. Özellikle ECB yönetim kurulu üyesi ve Bundesbank başkanı Jens Weidmann ın, yeni 2 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

3 bilgilerin bir faiz indirimini gerekli kılması durumunda, oranlarda ayarlamaya gidilebileceği yönündeki açıklaması, ECB den faiz indirimi işareti olarak algılandı. Çünkü Weidmann ın bu yönde bir açıklama yapması, kendisinin faiz indiriminden yana olduğu ve Euro Bölgesi nin en güçlü ekonomisi olan Almanya yı temsil eden üyenin faiz indiriminden yana olması durumunda bunun gerçekleşme olasılığının yüksek olduğu şeklinde yorumlandı. Ancak bu açıklamaların ardından G2 toplantısında konuşan Weidmann, bu defa mevcut koşullar göz önünde bulundurulduğunda faiz oranlarının uygun olduğunu söyleyerek ilk açıklamalarının etkisini yumuşatmaya çalıştı. Grafik Reuters Anketine Göre ECB Faiz Kararı Beklentileri %8 Kaynak: Reuters %4 Mart Anketi Sabit 2 bp İndirim %4 % Nisan Anketi Euro Bölgesi nde son açıklanan PMI verileri dahil öncül göstergelerin olumsuz gelmesi ve enflasyon oranındaki gerilemeye ek olarak ECB yetkililerinin açıklamalarından sonra ekonomistler arasında ECB nin 2 Mayıs taki toplantısında faiz indirimine gidebileceği beklentileri arttı. ECB nin faiz kararına ilişkin anket Reuters tarafından her ay düzenli olarak gerçekleştiriliyor. Mart ayındaki ankette, ankete katılan 73 ekonomistin sadece %2 si faiz indirimi beklerken, Nisan ayındaki ankete katılan 76 ekonomistin % inin 2 baz puanlık bir faiz indirimi beklediği görülüyor. Grafik Yıllık Tahvil Getirileri (%) Grafik EUR/USD 1.22 İtalya Almanya (sağ eksen) Kaynak: Bloomberg İspanya Fransa (sağ eksen) Kaynak: Bloomberg ECB yetkilisinin yaptığı açıklama ile başlayan süreçte ECB nin faiz indirimi beklentilerinin güçlenmesi piyasa göstergelerine de yansıyor. Parite tarafında ilk aşamada 1.31 seviyesinden e bir geri çekilme yaşamamıza karşın izleyen süreçte bu düşüşün etkisini yitirdiğini gördük. Bu durumda, ABD den gelen verilerin zayıf olması ve İtalya da biten siyasi belirsizliklerin de etkili olduğunu söyleyebiliriz. Faiz indirim beklentilerinin belirgin yansımalarını Bölge ekonomilerinde uzun vadeli faizlerde görüyoruz. Fransa, İtalya ve İspanya da 1 yıllık tahvil faizleri tarihi düşük seviyelere gerilerken, Almanya da 212 yılı Mayıs ayından sonraki en düşük seviyeler görüldü. İtalya'da ayrıca faiz indirim beklentilerinin güçlendiği bir ortamda siyasi belirsizliklerin azalması borçlanma maliyetlerinde de ciddi düşüşler getirdi. İtalya nın altı ay vadeli ihalesinde borçlanma maliyeti, euroya geçişten bu yana görülen en düşük seviyeye geriledi. 3 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

4 Gelişmiş ülke merkez bankalarının mevcut görünümde izleyecekleri para politikası piyasalar açısından en önemli belirleyici olmaya devam ediyor. Açıklanan büyümeye ilişkin veriler bu açıdan değerlendirilirken, yetkililerin açıklamaları aynı eksende ele alınıyor. ABD açısından mevcut parasal genişleme politikasının ne kadar devam edeceği tartışılırken, Japonya tarafında son atılan agresif adımların devamının gelip gelmeyeceği irdeleniyor. Bu raporumuzda ele aldığımız Euro Bölgesi nde ise faiz indirimi son haftaların ana gündem maddesi. Geçtiğimiz haftalarda ECB yetkililerinin açıklamaları faiz indirimi beklentilerini tetiklerken, Euro Bölgesi nde zayıf gelen veriler de bu beklentileri güçlendirdi. Faiz indirimine ilişkin artan beklentiler piyasalarda parite ve faizler üzerinde etkiler doğururken Bölge için uygun ve yeterli bir çözüm olup olmayacağı yönündeki tartışmaları da beraberinde getirdi. Öncül büyüme verilerindeki zayıflık sonucunda ekonomik aktivitede bir canlanma hedefleyen ECB de olası faiz indiriminin etkilerinin sınırlı kalması ve piyasalarda daha agresif bir politika adımı beklentisini güçlendirmesi mümkün görünüyor. Bu durumda özellikle İtalya ve İspanya gibi ülkelerde kredi faizlerinin seyri etkili oluyor. ECB nin herhangi bir faiz indirimine gitmediği durumda söz konusu iki ülkede reel sektöre verilen kredilerin faizlerinde bir düşüş görülüyor. Ancak faizlerdeki bu düşüş tek başına canlanmayı sağlayamamış görünüyor. Bu çerçeveden baktığımızda, olası bir faiz indiriminin etkisinin sınırlı kalması olasılıklar dâhilinde bulunuyor. Euro Bölgesi nin ortak bir para politikası ile ortak para birimi kullanmasına karşın kamu maliyelerindeki farklılıklar ve karar alma mekanizmasındaki sıkıntılar euronun dolar karşısında zayıflamasına neden olabilir. Bu durumda EUR/USD paritesi açısından 1.2 seviyeleri mümkün görünüyor. Euro Bölgesi açısından bir diğer sıkıntı da ihracat kanalında karşımıza çıkıyor. Japonya Merkez Bankası nın son agresif para politikası kararlarının ardından yenin euro karşısında değer kaybetmesi başta Almanya gibi ihracatın önemli rol oynadığı ekonomilerin ciddi bir rekabet dezavantajıyla karşılaşmalarına ve ekonomik aktivitede arzu edilen canlanmaya ulaşamamalarına neden olabilir. 4 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

5 Haftalık Veri Takvimi (29 Nisan 3 Mayıs 213) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Nisan) (açıklandı) ABD Bekleyen Konut Satışları (Mart, a-a) -%.4 %1 Euro Bölgesi İş Dünyası Güven Endeksi (Nisan) Tüketici Güven Endeksi (Nisan) Almanya TÜFE (Nisan, öncül, y-y) %1.4 %1.4 İtalya İş Dünyası Güven Endeksi (Nisan) İspanya TÜFE (Nisan, öncül, y-y) %2.4 %2.1 Japonya PMI İmalat Endeksi (Nisan).4 -- İşsizlik Oranı (Mart) %4.3 %4.2 Sanayi Üretimi (Mart, y-y) -%1. -% Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Mart) milyar dolar -9.3 milyar dolar ABD Case Shiller Konut Fiyat Endeksi (Şubat) Tüketici Güven Endeksi (Nisan) Euro Bölgesi İşsizlik Oranı (Mart) %12 %12.1 Almanya İşsizlik Oranı (Nisan) %6.9 %6.9 Perakende Satışlar (Mart, a-a) %.4 -%.3 İtalya İşsizlik Oranı (Mart) %11.6 %11.7 TÜFE (Nisan, y-y) %1.8 %1.6 İspanya GSYH (1.çeyrek, ç-ç, öncül) -%.8 -%. Cari İşlemler Dengesi (Şubat) -2.6 milyar euro ABD ADP Özel Sektör İstihdamı (Nisan) 18 bin 1 bin ISM İmalat Endeksi (Nisan) Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı (Mayıs) %.2 % Türkiye PMI İmalat Endeksi (Nisan) ABD Dış Ticaret Dengesi (Mart) -43 milyar dolar milyar dolar Haftalık İşsizlik Başvuruları 339 bin 346 bin ISM New York Endeksi (Nisan) Euro Bölgesi PMI İmalat Endeksi (Nisan) Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı (Mayıs) %.7 %. Almanya PMI İmalat Endeksi (Nisan) Fransa PMI İmalat Endeksi (Nisan) İtalya PMI İmalat Endeksi (Nisan) ÜFE (Mart, y-y) %. %. Bütçe Dengesi (Nisan) milyar -- İspanya PMI İmalat Endeksi (Nisan) Türkiye TÜFE (Nisan, a-a) %.66 %.29 ÜFE (Nisan, a-a) % ABD Tarımdışı İstihdam (Nisan) 88 bin 1 bin İşsizlik Oranı (Nisan) %7.6 %7.6 Fabrika Siparişleri (Mart) %3 -%2. Euro Bölgesi ÜFE (Nisan, a-a) %.2 -%.2 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

6 TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı 1 Reel GSYH (y-y, %) 1, Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYH (ç-ç, %) Takvim Etkisinden Arın. GSYH (y-y, %) 1 1,, , -, -1, -1, -2, Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Sektörler (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) (212) 212 I. Çeyrek 212 II. Çeyrek 212 III. Çeyrek 212 IV. Çeyrek 212 Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Otel.veLokantalar Ulaş. ve Haber Mali Kur Konut Sah Eğitim Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Sağ. İş. ve Sos. Hiz Vergi-Süb GSYH Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK Kaynak: TÜİK 6

7 Oca.6 Haz.6 Kas.6 Nis.7 Eyl.7 Şub.8 Tem.8 Ara.8 May.9 Eki.9 Mar.1 Ağu.1 Oca.11 Haz.11 Kas.11 Nis.12 Eyl.12 Şub.13 Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12 Şub.13 Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) (212) 212 I. Çey. 212 II. Çey. 212 III. Çey. 212 IV. Çey. 212 Yer. Hanehalkı Tük. Har Dev. Nihai Tük. Har Gay. Safi Ser. Oluş Kamu Sektörü Özel Sektör Mal ve Hiz. İhracatı Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) Mal ve Hiz. İthalatı GSYH Kaynak:TÜİK Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK Sanayi Üretim Endeksi İmalat Sanayi Üretim Endeksi Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) 3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %) Kaynak: TÜİK 7

8 Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12 Şub.13 Mar.1 Eyl.1 Mar.2 Eyl.2 Mar.3 Eyl.3 Mar.4 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Sektörel Sanayi Üretim Endeksi, 4, 3, 2, 1,, -1, -2, -3, -4, -, -6, Ara Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Yıllık Değişim Oranı (%) Sektörler Şubat Ayı Petrol Ürünleri Tekstil Gıda Kimyasal Madde Ana Metal Sanayi Metalik Olm. Diğ. Mineral Taşıt Araçları Elektrikli Teçhizat Kaynak:TÜİK Giyim Kaynak: TÜİK Toplam Otomobil Üretimi Sanayi Ciro Endeksi Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) 16, 1, 14, 13, 12, 11, 1, 9, 8, 7, Aylık Sanayi Ciro Endeksi (21=1) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:TÜİK Beyaz Eşya Üretimi Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı 8

9 Kapasite Kullanım Oranı Kapasite Kullanım Oranı (%) Dayanıklı Tüketim Malları Dayanıksız Tüketim Malları Ara Malları Yatırım Malları Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları Çalışan Kişi Başına (3 Aylık) Çalışılan Saat Başına (3 Aylık) 9., 8., 7., 6.,., 4., 3., 2., 1.,, Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1 m2) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:Hazine Müsteşarlığı PMI Endeksi PMI Imalat Endeksi 2.3 Kaynak:Reuters 9

10 Mar.6 Tem.6 Kas.6 Mar.7 Tem.7 Kas.7 Mar.8 Tem.8 Kas.8 Mar.9 Tem.9 Kas.9 Mar.1 Tem.1 Kas.1 Mar.11 Tem.11 Kas.11 Mar.12 Tem.12 Kas.12 Mar.13 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 Mar.13 Mar.4 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Mar.4 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu ÜFE TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) , 2, 1, 1,,, -, ÜFE (y-y, %) 2.3 TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan) Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Ev Eşyası Giyim ve Ayakkabı Lokanta ve Oteller Ulaştırma Alkollü İçecekler ve Tütün Konut Gıda ve Alkolsüz İçecekler Yıllık Aylık Gıda Enerji Tüfe ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi 3, 3, 2, 2, 1, 1,,, -, -1, Tarım Sanayi İmalat Sanayi BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) Kaynak:TCMB Kaynak: Bloomberg 1

11 İTO Enflasyon Göstergeleri Türk- İş Mutfak Enflasyonu İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%) İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%) Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %) Kaynak:İTO Kaynak: Türk-İş Enflasyon Beklentileri Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri 9, 9 8, 8 7, 7 6, 6, 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti 88,3 Kaynak: TÜİK 11

12 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 2-I 2-III 26-I 26-III 27-I 27-III 28-I 28-III 29-I 29-III 21-I 21-III 211-I 211-III 212-I 212-III Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Şub. Tem. Ara. May.6 Eki.6 Mar.7 Ağu.7 Oca.8 Haz.8 Kas.8 Nis.9 Eyl.9 Şub.1 Tem.1 Ara.1 May.11 Eki.11 Mar.12 Ağu.12 Oca.13 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücü Durumu 17, 16, 1, 14, 13, 12, 11, 1, 9, 8, 7, Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) İşgücü Arzı (kişi) İstihdam Edilenler (kişi) Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK İşgücüne Katılım Oranı Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı 3, 1, 49, 47, 4, 43, 41, 39, 37, 3, İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%) 3, 2, 2, 1, 1,,, Tarım İnşaat Sanayi Hizmetler (Sağ Eksen) 4, 2,, 48, 46, 44, 42, Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK İşkur İstatistikleri Sanayi İstihdam Endeksi (2=1) İş Arayanların Sayısı (kişi) Sanayi İstihdam Endeksi Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 12

13 2-I 2-III 26-I 26-III 27-I 27-III 28-I 28-III 29-I 29-III 21-I 21-III 211-I 211-III 212-I 212-III Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 13, 12, 12, 11, 11, 1, 1, 9, Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri Kaynak: TOBB Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 13

14 Şub.3 Ağu.3 Şub.4 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi 2 2 İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) -2 Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) İhracat İthalat Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) 14

15 TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları 1, 9, 8, 7, 6,, Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %) CNBC-e Güven Endeksleri Krediler CNBC-e Tüketici Güven Endeksi Krediler (y-y, %) Kaynak: CNBC-e Kaynak: BDDK Bireysel ve Ticari Krediler Bireysel Krediler (y-y, %) Ticari Krediler (y-y, %) Kaynak: BDDK 1

16 KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL) 4 Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL) Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL) Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %) Vergi Gelirleri (Reel y-y, %) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) Kaynak:TCMB, VakıfBank Kaynak:TCMB Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku Toplam Borç Stoku (milyar TL) 4 İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 16

17 Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Ocak 24 Haziran 4 Kasım 4 Nisan Eylül Şubat 6 Haziran 6 Kasım 6 Nisan 7 Eylül 7 Şubat 8 Temmuz 8 Aralık 8 Mayıs 9 Ekim 9 Mart 1 Ağustos 1 Ocak 11 Haziran 11 Kasım 11 Nisan 12 Eylül 12 Şubat 13 Şub.4 Haz.4 Eki.4 Şub. Haz. Eki. Şub.6 Haz.6 Eki.6 Şub.7 Haz.7 Eki.7 Şub.8 Haz.8 Eki.8 Şub.9 Haz.9 Eki.9 Şub.1 Haz.1 Eki.1 Şub.11 Haz.11 Eki.11 Şub.12 Haz.12 Eki.12 Şub Türkiye nin Net Dış Borç Stoku Türkiye nin Dış Borç Stoku Profili Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) TCMB (milyar dolar-sol eksen) Kamu Sektörü (milyar dolar) Özel Sektör (milyar dolar) Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) Reel Faiz Nominal Faiz Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Para Arzı M2 (bin TL) M3 (bin TL) M1 (bin TL-sağ eksen) Kaynak:TCMB 17

18 Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH* (%) Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD Euro Bölgesi Almanya Fransa İtalya Macaristan ** Portekiz İspanya Yunanistan İngiltere Japonya Çin Rusya Hindistan Brezilya G.Afrika ** Türkiye **. 7.6 *Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 211 verileridir. **21 Verileri Kaynak: Bloomberg 213-IMF Beklentisi (Nisan 213) Reel Büyüme (y-y,%) Beklentiler Enflasyon (y-y,%) Cari Denge /GSYH (%) İşsizlik Oranı (%) Borç St./GSYH (%) Gelişmiş Ülkeler Gelişmekte Olan Ülkeler Tüm dünya ABD Euro Bölgesi Almanya Fransa İtalya Macaristan Portekiz İspanya Yunanistan İngiltere Japonya Çin Rusya Hindistan Brezilya G.Afrika TÜRKİYE

19 Türkiye Makro Ekonomik Görünüm En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 213 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) (212, 4Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) (212, 4Ç) 4.2 Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) (Şubat 213) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) (Nisan 213) -- İşsizlik Oranı (%) (Ocak 213) 8.9 Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y. %) (Mart 213) 6. ÜFE (y-y. %) (Mart 213) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 148,4 167,44 164,9 ( ) -- M2 66, ,77 71,91 ( ) -- M3 7, ,61 794,178 ( ) -- Emisyon 49,347 4,6,66 ( ) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 78,33 1,32 11,467 ( ) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma).. 4. ( ) -- TRLIBOR O/N ( ) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 7,92 47,476,126 (Şubat 213) 6,3 İthalat 24, ,4 19,394 (Şubat 213) -- İhracat 134,97 12,37 12,43 (Şubat 213) -- Dış Ticaret Açığı 1,93 84,8 6,98 (Şubat 213) 93, Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku (Şubat 213) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku (Şubat 213) -- Kamu Net Borç Stoku (212) -- Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 211 Şubat 212 Şubat Bütçe Gelirleri 24,6 27,18 24,768 (Mart 213) -- Bütçe Giderleri 23,68 3,19 3,17 (Mart 213) -- Bütçe Dengesi 988-2,641 -,389 (Mart 213) -- Faiz Dışı Denge 7,19, (Mart 213) -- 19

20 Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Cem Eroğlu Müdür Nazan Kılıç Müdür Yardımcısı Ümit Ünsal Müdür Yardımcısı umit.unsal@vakifbank.com.tr Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@ vakifbank.com.tr Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından t güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. h Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda k yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar r Bankası T.A.O. bu b raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirmee yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalarr