AYLIK BÜLTEN OCAK 2013 Sayı: 184

Transkript

1 AYLIK BÜLTEN OCAK 013 Sayı: 184 Aralık ayında ABD deki mali uçurum endişeleri piyasaları baskıladı. Ancak, Avrupa da Yunanistan konusunda uzlaşılması ve Japonya da iktidara, ekonomiyi canlandırmak için daha fazla parasal genişleme yanlısı partinin gelmesi, piyasaları pozitif yönde etkiledi. Not artırımı ve Merkez Bankası nın faiz indireceği beklentisiyle yükselişini sürdüren İMKB de, PPK açıklamaları sonrasında kar satışları görüldü. Satışların ardından ise yılsonuna doğru İMKB de yeni rekor seviyelere ulaşıldı. ABD de mali uçurum konusunda yaşanacak gelişmeler, ve Merkez Bankası nın faiz kararları Ocak ayında da piyasaların yönünü belirleyecektir. Bu ayın şirket analizleri: Koza Altın ve Tat Konserve.

2 İçindekiler Ocak 013 Ajanda Ocak ayında piyasaların takip edeceği önemli gündem maddeleri ve öne çıkan başlıklar... Strateji Ocak ayında piyasaların yurt dışı odaklı seyrini sürdürmesini bekliyoruz. Özellikle ABD de mali uçurum konusunda yaşanacak gelişmeler piyasaların kısa vadede takip edeceği konuların başında geliyor. Bunun yanında AB de devam eden borç krizine yönelik gelişmeler, global ekonomi ve büyüme konusunda gelecek haberler de piyasaların takip edeceği diğer konular olacaktır. Yurt dışında takip edilecek bu gelişmelerin yanında yurt içinde ise alternatif piyasalarda döviz ve faizin seyri ve Merkez Bankası nın faiz toplantısından çıkacak haberlerin takip edileceğini düşünüyoruz. Yukarıda sırladığımız gelişmelerde çok olumsuz bir gelişme olmaması durumunda yılın ilk ayında dalgalı ancak pozitif bir seyir izlenebileceğini düşünüyoruz. Makro Ekonomi Kasım ayında TÜFE enflasyonu önceki aya göre %0,38 yükselirken, gerçekleşme piyasa beklentisi (%0,9) ve tahminimizin (%0,6) altında kaldı. Yıllık enflasyon böylece Ekim de kaydedilen %7,80 den %6,37 ye gerilemiş oldu. GSYİH 3. Çeyrekte yıllık bazda %1,6 büyürken, gerçekleşme piyasa beklentisi (%,6) ve tahminimizin (%,) altında kaldı. Ekim ayı cari açığı,0 milyar $ ile genel olarak,1 milyar $ seviyesindeki piyasa beklentisi ve tahminimize paralel açıklandı. Portföy Önerileri Portföyümüzdeki %60 tahvil, %10 döviz ve %30 hisse ağırlığını Ocak ayında da koruyoruz. Şirket Raporları Koza Altın Hedef hisse fiyatını.00 TL olarak belirlediğimiz Koza Altın için AL önerisi veriyoruz. Tat Konserve Tat Konserve için hedef hisse fiyatımızı,63 TL seviyesinde belirliyor ve şirket için AL tavsiyesi veriyoruz. Şube ve Acenteler Künye Bu bültende yer alan bilgi ve yorumlar Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma ve Kurumsal Finans Bölümü tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan yararlanarak hazırlanmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı operasyonlarda kullanılmasından doğabilecek zararlardan Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. İnönü Caddesi Tümşah Han No:36 Kat: 3 4 Gümüşsuyu / İSTANBUL Tel: , Pbx Fax: , arastirma@sekeryatirim.com

3 A Y L I K G Ü N D E M Ana Başlıklar; Ocak Uluslararası derecelendirme kuruluşlarının açıklamaları (başta S&P olmak üzere) izlenecek, 0 Ocak Çar 03 Ocak Per 04 Ocak Cum AB borç kriziyle ilgili gelecek haber akışı izlenecek, *Almanya, Aralık İmalat sanayi PMI. *Almanya, Aralık ayı istihdam. *Almanya, Aralık ayı bileşik PMI. ABD tarafında ekonomi verileri izlenecek, *Euro Bölgesi, Aralık İmalat sanayi PMI. *ABD, Aralık ayı ADP istihdam verisi. *Euro Bölgesi, Aralık ayı bileşik PMI. Cari açık, petrol fiyatları, kur ve faizlerdeki değişim izlenmeye devam edilecek, *Almanya, Aralık ayı TÜFE. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *ABD, Aralık ayı ISM hizmet sektörü. Merkez Bankalarının alacağı kararlar izlenecek, *ABD, Aralık ayı ISM. *TÜİK, Aralık ayı enflasyonu. *ABD, Aralık ayı istihdam. *ABD, FED tutanakları açıklanacak. *TCMB, Aralık ayı fiyat gelişmeleri raporu. *Hazine, 0.4 milyar TL iç borç ödemesi. *Markit, Türkiye Aralık Imalat Sanayi PMI. 0 Ocak Cmt 06 Ocak Paz 07 Ocak Pzt 08 Ocak Sal 09 Ocak Çar 10 Ocak Per 11 Ocak Cum *Euro Bölgesi, Kasım ayı ÜFE. *Euro Bölgesi, Kasım ayı perakende satışlar. *Euro Bölgesi, 3. çeyrek büyüme verisi. *İngiltere ve Avrupa Merkez Bankası faiz kararları. *ABD, Kasım ayı dış ticaret verileri. *Hazine, 4 yıl vadeli sabit kuponlu devlet *Euro Bölgesi, Aralık ayı istihdam. *Almanya, Kasım ayı sanayi üretimi. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları tahvilini yeniden ihraç edecek. Ayrıca, 10 yıl *Hazine, yıl vadeli sabit kuponlu devlet tahvili *Hazine, 9.66 milyar TL iç borç ödemesi. vadeli TÜFE'ye endeksli devlet tahvilini yeniden ihraç edecek. Ayrıca, 10 yıl vadeli sabit kuponlu ihraç edecek. devlet tahvilini yeniden ihraç edecek. *TÜİK, Kasım ayı sanayi üretimi. 1 Ocak Cmt 13 Ocak Paz 14 Ocak Pzt 1 Ocak Sal 16 Ocak Çar 17 Ocak Per 18 Ocak Cum *Çin, büyüme ve sanayi üretimi. *ABD, Aralık ayı ÜFE verileri. *Euro Bölgesi, Aralık ayı AB uyumlu TÜFE. *ABD, Aralık ayı konut başlangıçları. *ABD, Ocak ayı 1. Michigan Tüketici Güveni. *Euro Bölgesi, Kasım ayı sanayi üretimi. *ABD, Aralık ayı perakende satışlar. *ABD, Aralık ayı TÜFE verileri. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları Hazine, 1 ay vadeli kuponsuz devlet *ABD, Aralık ayı sanayi üretimi. *ABD, Ocak ayı Philadelphia FED anketi. tahvili ihraç edecek. *Hazine, 0.4 milyar TL iç borç ödemesi. *TCMB, Ocak ayı beklenti anketi. 19 Ocak Cmt 0 Ocak Paz 1 Ocak Pzt *TÜİK, Ekim dönemi istihdam. *Hazine, Aralık ayı merkezi yönetim borç ist.. Ocak Sal 3 Ocak Çar 4 Ocak Per Ocak Cum *Almanya, ZEW anketi. *Hazine, 1.4 milyar TL iç borç ödemesi. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *ABD, Aralık ayı yeni ev satışları. *ABD, Aralık ayı ikinci el konut satışları. *Euro Bölgesi, Ocak ayı bileşik PMI. *TÜİK, 01 yılı nüfus verileri. *TCMB, PPK faiz kararı. 6 Ocak Cmt 7 Ocak Paz 8 Ocak Pzt 9 Ocak Sal 30 Ocak Çar 31 Ocak Per 01 Şubat Cum *ABD, Aralık ayı bekleyen ev satışları. *ABD, Ocak ayı CB Tüketici Güveni. *ABD, FED faiz kararı. *Almanya, Ocak ayı istihdam. *Euro Bölgesi, Ocak İmalat sanayi PMI. *ABD, Aralık ayı dayanıklı mal siparişleri. *ABD, FED toplantısı başlayacak. *ABD, FED Başkanı'nın basın toplantısı. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *Euro Bölgesi, Ocak ayı istihdam. *TCMB, PPK toplantı özeti. *ABD, Ocak ayı ADP istihdam verisi. *Hazine, Ocak-Mart iç borçlanma programı. *ABD, Ocak ayı istihdam. *TCMB, 1. Enflasyon Raporu. *ABD, 4Ç büyüme ilk tahmin. *TÜİK, Aralık ayı dış ticaret istatistikleri. *ABD, Ocak ayı ISM. *Hazine, 1 milyar TL iç borç ödemesi. *ABD, Michigan Tüketici Güveni. Kaynak: TÜİK, TCMB, Bloomberg, Şeker Yatırım

4 S t r a t e j i S t r a t e g y İMKB Aralık ayında TL bazlı rekorlarını yeniledi... ISE renewed its TL historical records in December Global piyasalar Aralık ayında dalgalı bir seyir izledi... The global markets followed a volatile course in December... Merkez Bankası gösterge faizi baz puan indirdi... The CBRT has cut the benchmark interest rate by bps ABD deki mali uçurum endişeleri piyasalardaki volatilitenin artmasına neden oldu. Global borsalar özellikle ABD başkanlık seçimleri sonrasında Mali Uçurum olarak nitelendirilen ve otomatik olarak 013 yılında devreye girecek olan bütçe kesintileri ve vergi artışları nedeniyle ABD ekonomisinin resesyona gireceği beklentilerine ve Avrupa da devam eden borç krizine odaklandı. ABD de mali uçurum konusunun çözülmesi için bir haftalık bir süre kalmasına rağmen Başkan Obama ve Cumhuriyetçi liderler arasında görüşmelerinin bir türlü sonuçlandırılamaması, piyasalarda volatilitenin artmasına neden olmaktadır. Mali uçurum endişeleri piyasalar üzerinde baskı oluştururken Avrupa da liderlerin Yunanistan a mali yardım konusunda uzlaşmaya varmasının ardından kredi Rating kuruluşlarının Yunanistan ın notu artırması ve Asya da Japonya da yapılan son seçimlerde, hükümet kurma yetkisi alan muhalefetteki Liberal Demokrat Parti nin ekonomiyi canlandırmak için daha fazla parasal genişleme yanlısı olması, piyasaları pozitif yönde etkiledi. Yurt içinde ise İMKB, Fitch in not artırımı ve Merkez Bankası nın faiz indirimlerine devam edeceği beklentisiyle yükseliş hareketine devam etti. Ancak, 18 Aralık ta gerçekleştirilen Merkez Bankası toplantısında gösterge faizlerin baz puan indirilmesine rağmen faiz koridorunda indirim olmaması, piyasada kar satışlarına neden oldu. Para Politikası Kurulu, 18 Aralık toplantısında gösterge faiz (haftalık repo) oranlarında piyasa beklentilerine paralel baz puanlık indirim ile %.0 seviyesine düşürdü. Ancak, Merkez Bankası, piyasada faiz koridorunun alt bandında da an azından baz puanlık indirim olacağı beklentisine rağmen koridor faizlerinde değişikliğe gitmezken sürpriz bir şekilde yabancı para zorunlu karşılık oranlarını 1 yıl ve daha uzun vadeli mevduat ile 3 yıldan uzun vadeli diğer yükümlülükler haricinde kalan vadeler için 0, puan artırarak %11.00 den %11.0 ye yükselti. Ayrıca, Türk lirası zorunlu karşılıkların altın cinsinden tesis edilen bütün dilimlere ilişkin rezerv opsiyonu katsayısını 0,1 puan yükselti. Mevcut verilere göre yabancı para zorunlu karşılık oranlarının artırılması ile piyasadan yaklaşık 80 milyon ABD doları likidite çekilmesi bekleniyor. Fiscal cliff talks could spark stock market volatility in December. Following the U.S. presidential elections, global markets have focused on fiscal cliff negotiations between President Obama and U.S. congressional leaders; this combined with the unsolved Euro debt problem. And with only a week left before the deadline for the United States to go over that fiscal cliff, negotiations between Democrats and Republicans have yet to end and volatility in the markets has increased. At the same time, better news has arrived from Europe and Asia. In Europe, the leaders have agreed over Greece and credit rating agencies have increased its rating. And on the Asian front, the new Japanese government plans more monetary easing to spur economic recovery, which may spark positive news in the markets. On the domestic front, the ISE continued its bullish trend after the Fitch rating upgrade, combined with rate cut expectations from the CBRT ahead of the December 18 meeting. However, the market faced profit taking as the CBRT cut the benchmark interest rate by bps as expected, but surprisingly left the interest rate corridor unchanged. The CBRT cut its key policy rate (1- week repo rate) by bp to.0%, as we had expected, at its December 18 meeting. However, the bank surprisingly maintained the corridor interest rate ( bps cut had been widely expected at a lower band of the corridor) and hiked the reserve requirement ratio on FX deposits. The upper and lower bands of the interest rate corridor were left unchanged at 9.0% and.0%, respectively. The bank increased FX required reserve ratios by 0bps to 11.0% with maturity of up to 1-year and also increased the coefficient (ROC) for LC liabilities that can be held in gold by 0.1x for each tranche. Liquidity effects amount to USD 80 million for each move.

5 S t r a t e j i S t r a t e g y Ocak 013 portföy dağılımımız... Our portfolio recommendations for January 013 Ocak ayında piyasaların yurt dışı odaklı seyrini sürdürmesini bekliyoruz. Özellikle ABD de mali uçurum konusunda yaşanacak gelişmeler piyasaların kısa vadede takip edeceği konuların başında geliyor. Bunun yanında AB de devam eden borç krizine yönelik gelişmeler, global ekonomi ve büyüme konusunda gelecek haberler de piyasaların takip edeceği diğer konular olacaktır. Yurt dışında takip edilecek bu gelişmelerin yanında yurt içinde ise alternatif piyasalarda döviz ve faizin seyri ve Merkez Bankası nın faiz toplantısından çıkacak haberlerin takip edileceğini düşünüyoruz. Yukarıda sırladığımız gelişmelerde çok olumsuz bir gelişme olmaması durumunda yılın ilk ayında dalgalı ancak pozitif bir seyir izlenebileceğini düşünüyoruz. Bu beklentilerin ışığında portföyümüzü %60 tahvil, %10 döviz ve %30 hisse olarak koruyoruz. In January, we expect the mood at the ISE to be dictated primarily by developments in international markets. In particular, agreement to solve the fiscal cliff issue would give direction to the markets. Meanwhile, the market will focus on developments in the European debt crisis, and overall concerns regarding global economic growth. On the domestic front, developments from alternative markets such as bond and FX markets, plus the CBRT s January meeting will be hold attention. In light of these expectations, we believe that the market will follow a positive, though volatile course in January. We maintain our 60% government securities, 10% FX and 30% equity portfolio coverage.

6 Makro Görünüm Macro Outlook Yıllık çekirdek enflasyon göstergeleri Kasım da düşmeye devam etti Continued decline in annual core inflation indicators in November Yılsonunda enflasyonun %6,3 civarında gerçekleşmesini bekliyoruz We expect year-end inflation at around 6.3% Gıda fiyatları yıllık enflasyonu aşağı çekiyor Kasım ayında TÜFE enflasyonu önceki aya göre %0,38 yükselirken, gerçekleşme piyasa beklentisi (%0,9) ve tahminimizin (%0,6) altında kaldı. Yıllık enflasyon böylece Ekim de kaydedilen %7,80 den %6,37 ye gerilemiş oldu. Aylık %0,1 düşen gıda fiyatları enflasyona 3 baz puan düşüş yönünde katkı yaparken, mevsimsel nedenlerle %6,3 yükselen giyim fiyatları aylık enflasyonun 0,4 puan yüksek gelmesine yol açtı. Gıda grubu yıllık enflasyonu böylece Ekim deki %7,9 dan %4,3 e gerilerken Merkez Bankası nın yılsonu için %7 lik varsayımının altına gerilemiş oldu. Diğer taraftan, ulaştırma gurubunda fiyatlar aylık olarak %1 düşerek enflasyona 16 baz puan düşüş yönünde katkı yaptı. Akaryakıt fiyatları ve otomobil fiyatlarındaki yılsonu kampanyaları bu düşüşün ana belirleyicileri oldu. Kasım da tüm yıllık çekirdek enflasyon göstergeleri gerilerken, Merkez Bankası tarafından yakından takip edilen yıllık I enflasyonu %6,1 den %,7 ye geriledi. Yılsonunda enflasyon %6,3 civarında gerçekleşerek Merkez Bankası nın Ekim Enflasyon raporunda açıkladığı tahminin oldukça altında kalacak gibi görünüyor. Gelecek yılsonu için tahminimiz ise %7,6 ile TCMB nin % lik hedefinin ve %,3 lük tahmininin oldukça üzerinde. Ocak ayında tütün ürünleri için yapılması beklenen vergi artışı, enerji fiyatlarında beklediğimiz artışlar ve bu yılın son çeyreğinde gıda fiyatlarında gözlenen düşük baz 013 enflasyonu için ana risk unsurlarını oluşturuyor. Merkez Bankası TL nin rekabet edebilirliğini kaybetmesini istemeyeceği için TL tarafından enflasyondaki düşüşe anlamlı bir katkı gelmesini beklemiyoruz. Benign food prices drag inflation down Monthly CPI inflation for November came in at 0.38%, notably below the consensus (0.9%), but closer to our forecast of 0.6%. Hence, annual inflation declined to 6.37% from the 7.80% registered in October. Food group prices, declining just 0.1%, erased 3 bps from the monthly inflation figure, while clothing group prices (up 6.3% MoM) rising more than the seasonal average, made a 0.4 pp contribution to inflation. Hence, annual food inflation declined to 4.3%, notably below the CBRT s year-end assumption of 7%, from 7.9% in October. Meanwhile, transportation group prices declined by 1.0%, erasing 16bps from the monthly figure thanks to a decline in fuel prices and year-end discounts on automobile prices. All annual core inflation indicators continued to decline in November. The CBRT s favorite annual core inflation indicator, I index inflation declined to.7% from 6.1% in October. Inflation will likely end the year at around 6.3%, notably below the CBRT s October inflation forecast, but 013 does not seem too promising. Our forecast for end-013 is at 7.6%, notably above the CBRT s.3% forecast and % target. The previously-decided-on increase in the proportional tax rate on tobacco products to 69% from 6% in January 013, the low base of food prices in Q4, and potential hikes in natural gas and electricity prices are next year s main risks to inflation. As the CBRT does not want the lira to lose its competitiveness, it is difficult to expect a meaningful support for disinflation from nominal lira appreciation next year. Enflasyon: Kasım 01 (yüzde) Summary Inflation Data: November 01 (in percent) Aylık 1-aylık Monthly 1-month Kas 1 Kas 11 Kas 1 Eki 1 TÜFE Yiyecek ve Alkolsüz İçecek Tütün ve Alkollü İçecek Giyim ve Ayakkabı Konut sak: Kira Ev Eşyası Sağlık Ulaştırma sak: Kişisel Ulaştırma Araç. İşletimi İletişim Eğlence ve Kültür Eğitim Lokanta ve Oteller Çeşitli Mal ve Hizmetler ÜFE Tarım Sanayi sak: Maden ve taşocakçılığı İmalat Sanayi Elektrik, Gaz ve Su Kaynak: TUIK Nov 1 Nov 11 Nov 1 Oct 1 CPI Food and Beverages Tobacco and Liquor Clothing and Footwear Housing o/w: Rent Houseware Health Transportation o/w: Maintenance Communication Entertainment and Culture Education Hotels, Cafes and Restaurants Miscellaneous goods and services PPI Agriculture Industry o/w: Mining and Quarrying Manufacturing Industry Electricity, Gas and Water Source: TURKSTAT

7 Makro Görünüm Macro Outlook TÜFE (1-aylık, %) I Endeksi (1-aylık, %) CPI (1-month, %) I Index (1-month, %) Kaynak: TÜİK Source: TurkStat İç talep 3. Çeyrekte de zayıf kaldı Domestic demand remains weak in Q3 GSYİH büyümesi 3. Çeyrekte beklenenden zayıf GSYİH 3. Çeyrekte yıllık bazda %1,6 büyürken, gerçekleşme piyasa beklentisi (%,6) ve tahminimizin (%,) altında kaldı. Bununla birlikte, mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış veriler 3. Çeyrekte önceki çeyreğe göre sadece %0, lik bir artışa işaret etti. Net dış talep 3. Çeyrekte de büyümenin itici gücü olmayı sürdürdü. Özel tüketim yıllık bazda %0, gerilerken, özel kesim yatırımları. Çeyrekteki %7,7 düşüş sonrasında %11,1 geriledi. Böylece iç talep büyümeye -1,7 puan katkı yaptı. Diğer yandan, düşen ithalat (%-,4) ve artan ihracat (%11,9), net dış talebin büyümeye 3,4 puan katkıda bulunmasını sağladı. Stok değişimleri ise büyümenin 0,1 puan düşük gelmesine neden oldu. İlk üç çeyrekte ekonomi reel olarak %,6 büyürken, mevcut veriler ekonomik aktivitenin yılın son çeyreğinde hafif de olsa canlanma işaretleri gösterdiğine işaret ediyor. Ekonominin %, büyüdükten sonra gelecek yıl, Merkez Bankası nın Haziran dan beri uyguladığı parasal gevşemenin etkisinin ilk çeyrekte daha etkili görülecek olması nedeniyle, %4, büyümesini tahmin ediyoruz. GDP growth weaker than expected in Q3 Gross domestic product grew by 1.6% YoY in Q3, thus less than expected by the market (.6%) and our forecast (.%). Meanwhile, adjusted for seasonality and the working-day effect, economic activity rose by just 0.% QoQ in Q3. Net foreign demand remains the key driver of growth in Q3. While private consumption declined by 0.% YoY, private investments fell by 11.1% following a 7.7% decline in Q. Hence domestic demand deducted 1.7 pps from growth. On the other hand, falling imports (-.4% YoY) and rising exports (11.9% YoY), caused a contribution of 3.4 percentage points. Meanwhile, stock changes made a 0.1 pp negative contribution. GDP rose by.6% YoY in the first 3 quarters of the year and economic activity might have recovered in the last quarter, but only slightly according to our initial forecasts. Therefore, we forecast full-year growth at.% before rising to 4.% next year as the effects of the CBRT s accommodative monetary policy stance are fully felt in economic activity in Q Büyüme (yıllık %; sol eksen) Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış çeyreklik büyüme (%; sağ eksen) Growth (% y/y; left scale) Growth (% Q/Q SA&WD adjusted; right scale) Kaynak: TÜİK Source: Turkstat

8 Makro Görünüm Ekim ayı cari açığı genel olarak beklentilere paralel October s current account deficit was broadly in-line with the consensus... Portföy yatırımları ve mevduatlar Ekim de finansman resminde ağırlıktaydı Portfolio inflows and deposits were dominant in October s financing picture... Birikimli cari açıktaki düşüş Ekim de devam etti Ekim ayı cari açığı,0 milyar $ ile genel olarak,1 milyar $ seviyesindeki piyasa beklentisi ve tahminimize paralel açıklandı. Ekim 011 deki 4, milyar $ lık yüksek baz nedeniyle birikimli cari açık,7 milyar $ dan 3,1 milyar $ a geriledi. Enerji-dışı birikimli cari açık ise Eylül deki 3,4 milyar $ dan 1,1 milyar $ a indi. Finansman tarafı Ekim de miktar olarak kuvvetli olsa da portföy ve mevduat akımları ağırlıklı gerçekleşti. Merkez Bankası nın biriktirdiği 4, milyar $ döviz rezervi dahil edildiğinde Ekim ayında Türkiye ekonomisine,8 milyar $ düzeyinde giriş gerçekleşti. Doğrudan yabancı yatırım 0,3 milyar $ ile zayıf kalırken, bankacılık sektörü Eurobond ihraçlarının getirdiği rahatlama ile 0,4 milyar $ net orta ve uzun vadeli kredi ödedi. Diğer yandan, diğer sektörler Ekim de vadesi dolan orta ve uzun vadeli borçlarının tamamına yakını yeniledi. Hisse senetlerine 0,4 milyar $, DİBS lere 1,4 milyar $ giriş olurken, bankacılık sektörü ve diğer sektörler yurtdışında gerçekleştirdikleri Eurobond ihraçları ile sırasıyla,3 ve 0, milyar $ kaynak sağladı. Yurtiçindeki bankaların yurtdışı muhabir bankalarından getirdiği 1, milyar $ ve yurtdışı yerleşik bankaların yurtiçindeki bankalara yatırdığı 1,9 milyar $ diğer önemli finansman kalemleri oldu. Ekim verisi ekonomik aktivitede yeniden dengelenme sürecinin, net altın ihracatı dışarıda tutulduğunda dahi devam ettiğini gösteriyor. Bu yıl için 3 milyar $ (GSYİH nin %6,6 sı), gelecek yıl için 61 milyar $ (GSYİH nin %6,8 i) seviyesindeki cari açık tahminlerimizi korurken, 01 cari açık tahminimiz için aşağı yönlü hafif bir risk olduğunu belirtmek istiyoruz. Macro Outlook Cumulative CAD continued its decline in October At USD.0bn, the current account deficit registered broadly in-line with the market consensus and our in-house forecast (both at USD.1bn) in October. The high base of USD 4.bn last year caused the 1-month rolling figure to decline to USD 3.1bn from USD.7bn registered in September. Meanwhile, cumulative non-energy CAD declined to USD 1.1bn from USD 3.4bn, continuing to narrow going into Q4. Financing was strong in October, but dominated by portfolio and deposit inflows. Including the USD 4.bn reserve built-up by the CBRT, the Turkish economy attracted USD.8bn inflows in October. FDI was weak at USD 0.3bn, while the banking sector paid a net medium-to-long term debt of USD 0.4bn as it issued Eurobonds, while the corporate sector rolled over almost all of its debt. And while equities saw inflows of USD 0.4bn in October, and government debt securities attracted USD 1.4bn in October, banks and other sectors borrowed USD.3bn and USD 0.bn respectively by issuing Eurobonds. Asset draw-down of local banks contributed USD 1.6bn to financing in October, while foreign banks increasing their deposits in Turkish banks by USD 1.9bn in October, were also important sources of inflows in October. October s data clearly shows continued rebalancing of economic activity as of that month, even when considering the effect of gold exports. We maintain our annual CAD forecast for this year at USD 3bn (6.6% of GDP) with risks tilted towards the downside. Meanwhile, we also maintain our forecast for next year of USD 61bn (6.8 % of GDP). Cari Denge (milyon $) Eki 1-Aylık Toplam Eki Eyl Current Account Developments (in millions of US$) Oct 1-month rolling Oct Sep Cari açık -1,960-4,01-3,114 -,6 Enerji Dışı 1/, ,117-3,380 Dış Ticaret Dengesi -4,096-6,388-68,36-70,648 İhracat 14,17 1,803 19,41 17,917 % İthalat -18,3-19,191-7,97-8,6 % Hizmetler (net),64,30 0, 0,03 Turizm (net),18,1 18,36 18,39 % Gelir (net) ,846-6,734 Faiz Harcamaları ,680 -,66 Cari Transfer ,63 1,4 Memo / Dış Ticaret Dengesi -,11-8,01-8,19-87,694 Enerji 3/ -4,100-4,377-1,997 -,7 Enerji Dışı -1,411-3,63-33,19-3,419 Current Account -1,960-4,01-3,114 -,6 o/w: Non-Energy 1/, ,117-3,380 Trade Balance -4,096-6,388-68,36-70,648 Exports 14,17 1,803 19,41 17,917 % Imports -18,3-19,191-7,97-8,6 % Services (net),64,30 0, 0,03 o/w: Tourism (net),18,1 18,36 18,39 % Income (net) ,846-6,734 o/w: Interest Expenditure ,680 -,66 Current Transfers ,63 1,4 Memorandum Items: / Trade Balance -,11-8,01-8,19-87,694 Energy 3/ -4,100-4,377-1,997 -,7 Non-Energy -1,411-3,63-33,19-3,419 1/ Enerji açığı (TURKSTAT tanımlı) hariç cari açık / TUIK tanımı 3/ STIC tanımlı; ham petrol, petrol ürünleri ve doğalgaz içerir. Kaynak: TCMB 1/ Current account less energy deficit by TURKSTAT definition, i.e. energy imports including cost-insurance-freight. / TURKSTAT definitions. 3/ STIC definition; including crude oil, petroleum products and natural gas. Source: CBRT

9 Makro Görünüm Macro Outlook Cari Denge (1-aylık toplam; milyar $) Cari Denge (enerji hariç; 1-aylık toplam; milyar $) Current Account Balance (1-month rolling; $ bn) Current Account Balance (exc. energy; 1-month rolling; $ bn) Kaynak: TCMB Source: CBRT Mevsimsellikten arındırılmış kapasite kullanım oranı Aralık te yükseldi... Capacity utilization rate improved in seasonally-adjusted terms in December Kapasite kullanım oranı 4. Çeyrek için sadece hafif toparlanmaya işaret eden verilerden... CUR data points to just a slight recovery in Q4 Kapasite kullanım oranı sonunda canlansa da halen yeterli düzeyde değil İmalat sanayinde kapasite kullanım oranı geçen yılın aynı ayına göre 1,9 puan düşüş göstererek Aralık ta %73,6 olarak gerçekleşti (Kasım: %74,0). Bununla birlikte mevsimsellikten arındırılmış kapasite kullanım oranı geçen aya göre 1,6 puan artış göstererek %74, e yükseldi. Bu açıdan bakıldığında kapasite kulanım oranı geçtiğimiz ay 0,4 puan gerilemişti. Mevsimsellikten arındırılmış kapasite kullanım oranındaki yükselişin sermaye ve ara malları imalatı kapasite kullanım oranlarındaki artıştan kaynaklandığını gözlemliyoruz. Bu da önümüzdeki dönem imalat sanayi aktivitesi için iyi haber demek. Hesaplamalarımıza göre, sermaye malları için kapasite kullanım oranı Aralık ta geçen aya göre 4,3 puan yükselerek %74,0 oldu. Diğer taraftan dünün bir diğer verisi olan reel kesim güven endeksi olumlu sinyaller vermedi. Buna göre reel kesim güven endeksi Aralık ta %97,9 değerini alarak imalat sanayi için olumlu ve olumsuz beklentileri ayıran 100 değerinin altına gerilemiş oldu. (Endeks böylece yıl içinde ilk defa 100 değerinin altına gerilemiş oldu.) Mevsimsellikten arındırılmış reel kesim güven endeksi de reel kesim güvenindeki düşüşü doğruluyor. Mevsimsel etkilerden arındırılmış endeks Kasım daki 108,7 den 107,7 ye düşerken, düşüşün toplam sipariş (son 3 ay) ve sabit sermaye harcamaları dışında genele yayıldığı gözleniyor. Bu iki alt endeks önceki aya göre sırasıyla %1, ve %0,3 yükseldi. 4. Çeyrekte mevsimsellikten arındırılmış kapasite kullanım oranının önceki çeyreğe göre sadece 0, puan artarak %73, seviyesine yükseldiği görülüyor. Bu da - diğer veriler dışında - 4. Çeyrekte çok hafif bir ekonomik toparlanmaya işaret ediyor. CUR finally revives, but still insufficient Capacity utilization fell by 1.9 pp over a year ago to 73.6% in December (November: 74.0%). However, seasonally-adjusted capacity utilization improved by 1.6 pp over November to 74.% in December, following a 0.4 pp MoM decline in November. The current level is the highest recorded since May of this year. The improvement in SA capacity utilization stems from that of capital goods and intermediate goods manufacturing, and spells good news for the pace of economic activity in the upcoming period. By our calculations, capacity utilization for capital goods rose by 4.3 pp over November to 74% in December. Meanwhile, capacity utilization for durable consumer goods manufacturing declined by 0. pp over November. On the other hand, nondurable consumer goods capacity utilization remained flat on the previous month. Elsewhere, the other data release of the day has not provided positive signals for the pace of economic activity. At 97.9, the real sector confidence index declined below the 100-mark (separating expansionary and contractionary tendencies in the manufacturing sector) for the first time this year. The decline in the seasonally-adjusted confidence index also confirms the case. The SA index fell to from the recorded in November. From this perspective, the deterioration is broadbased in the sub-indices excepting those for total orders (last 3-months) and fixed investment expenditures, which rose 1.3% and 0.% MoM, respectively. In Q4, the average SA capacity utilization rate rose 0. pp over Q3 to 73.%, which is among indicators suggesting that economic activity may have revived just slightly in the final quarter of the year.

10 Makro Görünüm Macro Outlook 9 90 Mevsimsellikten Arındırılmış Kapasite Kullanım Oranı (%; sol eksen) Sanayi Üretimi (yıllık; %; sağ eksen) SA Capacity Utilization (%; left scale) IP (yoy; %; right scale) Kaynak: TCMB, TÜİK Source: CBRT, TurkStat Merkez Bankası yeni yılda çoklu amaç ve araçtan oluşan para politikasını sürdürecek... CBRT to continue with multiple objectives and multiple instruments in 013 Merkez Bankası önümüzdeki yıl finansal istikrara odaklanacak gibi görünüyor Merkez Bankası Başkanı Erdem Başçı 013 Yılında Para ve Kur Politikası metnini bir basın toplantısı ile tanıttı. 01 enflasyon hedefi % olarak açıklanırken bu yıl için enflasyon belisizlik aralığı %3-7 olarak korundu. Merkez Bankası bu sene sonunda enflasyonun, enflasyon hedeflemesine geçildikten bu yana görülen en düşük seviyeye geleceğini açıklarken, şimdiye kadarki en düşük seviye %6,4 ile 010 da görülmüştü. Başkan açıklamasında fiyat istikrarının ana amaç, finansal istikrarın ise ikincil amaç olarak korunduğunu belirtirken, kurda ve kredi büyümesinde daha düşük bir volatilite içeren finansal istikrarın aynı zamanda fiyat istikrarı için gerekli olduğunun altını çizdi. Merkez Bankası önümüzdeki yıl da çok amaçlı para politikasını çoklu enstrüman kullanarak yürütecek. Buna göre politika faizi, faiz koridoru, TL ve döviz likidite yönetim araçları konjonktürel araçlar olarak, Rezerve Opsiyon Mekanizması (ROM), zorunlu karşılık oranları ve kaldıraç oranına dayalı ilave zorunlu karşılık oranları ve son likidite sağlayıcı araçlar yapısal araçlar olarak kullanılabilecek. Başkan Başçı kaldıraç oranına dayalı zorunlu karşılık uygulamasının 014 yılında uygulanmaya başlayacağını belirtti. Merkez Bankası önümüzdeki yıl döviz alım-satım ihalelerine ihtiyaç olmayacağını TL deki olası dalgalanmaların otomatik dengeleyici olarak ROM tarafından engelleneceğini, Banka nın rezerv biriktirmek içinse daha çok ihracat reeskont kredilerini kullanacağını ifade etti. Başkan Başçı TL nin şu anda Merkez Bankası için uygun bir bantta hareket ettiğini ve kurdaki dalgalanmanın önümüzdeki yıl düşük olacağını belirtirken, 013 te reel efektif döviz kurundaki gelişmelerin yakından takip edileceğini ifade etti. Merkez Bankası nın reel ve nominal kur hedefi olmadığını belirten Başçı, finansal istikrarı ve fiyat istikrarını korumak açısından TL de her iki yönde de aşırı hareketlere kayıtsız kalmayacaklarına işaret etti. Monetary policy s focus on financial stability next year CBRT Governor Erdem Basci has outlined Monetary and Exchange Rate Policy to be followed in 013 at a press conference. The 01 inflation target is set at % accordingly. In addition, the 013 uncertainty band is maintained at 3%-7%. The CBRT expects inflation to end the year below the lowest level since it started inflation targeting, i.e. 6.4% recorded in 010. The Bank expects an inflation level very close to the % target by year-end. Price stability remains the primary objective of the CBRT. The secondary objective is financial stability as it supports the price stability objective with lower exchange rate and credit growth volatility, according to the Governor. The CBRT will continue its unorthodox monetary policy with multiple objectives and multiple instruments in 013. The Bank has the following instruments at its disposal: Policy rate, Interest Rate Corridor, TRY&FX liquidity management tools, Reserve Requirement Ratios, Reserve Option Mechanism, Instruments of the lender of last resort, and Reserve Requirement Ratios based on leverage ratios. The first will be used in 013, while leverage-based RRRs will be used in 014 as 013 will be a reporting period. The CBRT will not have recourse to FX buying and selling auctions in 013. As an automatic stabilizer, ROM will prevent lira volatility in 013. In addition, the main tool with which to accumulate reserves will be export rediscounting credits. As for reserve accumulation, the effect of ROM changes will be less than that of rediscounting credits. Currency fluctuates within the ranges the CBRT is comfortable with according to Erdem Basci, and volatility will be low next year. In 013, REER will be followed closely by the CBRT in order to protect financial stability, while the CBRT has no target for the real or nominal exchange rate, according to the Governor. In Basci s words, the CBRT will not be indifferent to excessive lira appreciation or depreciation in the upcoming period.

11 Portföy Önerileri İMKB & Portfoy 90, ,000 70, ,000 0, , ,000 0, , Hisse Senedi 30% İMKB Döviz 10% Relatif İMKB Hazine Bonosu 60% Aylık Performans Tablosu Kasım Aralık İM KB Kapanış Kapanış Getiri Relatif Hisse Aygaz 31/10/1 8.7 /1/1 9.0 (%) 8.9% Getiri.6% Aksa Akrilik % -0.% Turkcell % -1.% TSKB % 8.6% Türk Hava Yolları % 14.9% Tav Havalimanları Holding % -.0% Garanti Bankası % 1.9% Endeks (İM KB-100) 73,09 77,96 6.% - Hisse Senetlerinin Relatif Getirisi 3.4% Döviz Sepeti 1.4 1% Hazine Bonosu 1.14 % Aylık Portföy Getirisi 1.8% Aksa Akrilik (AKSA) Halen 308 bin ton/yıl akrilik üretim kapasitesi ile dünyanın tek çatı altında en büyük akrilik elyaf üreticisi olan Aksa, dünya akrilik elyaf pazarında %14 pazar payı ile lider akrilik elyaf üreticisi konumunda bulunurken yurt içi akrilik pazar payı ise %7 seviyesinde bulunmaktadır. Şirketin karbon elyaf üretimi ise Aksa nın %0 müşterek yönetime tabi ortaklığı olan DowAksa Advanced Composites Holdings BV nin %100 iştiraki olan DowAksa İleri Kompozit Malzemeler San. Ltd. Şti. çatısı altında 3.00 ton/yıl kapasite ile devam etmektedir. Şirket halen %3.8 olan dünya karbon elyaf pazar payını yıl içinde % e, on yıl içinde ise %10 a çıkarmayı hedeflemektedir. Şirket diğer yandan enerji maliyetlerini düşürmek amacıyla 008 yılında başlamış olduğu 100 MW termik santralinde birinci fazında üretime geçmiştir. Şu andan toplam 14. MW üretim kapasitesine sahip olan Aksa nın bu santralin ikinci fazının devreye girmsiyle birlikte kurulu gücü 170 MW seviyesine ulaşacaktır. Santrallerin tamamlanması ile birlikte enerji maliyetlerinin kademeli olarak %40 azaltmayı planlayan şirketin bu durum kar marjlarını önümüzdeki dönemde olumlu etkileyecektir. Sonuç olarak, önümüzdeki yıllarda planladığı yatırımları sonrası Aksa nın dünya karbon elyaf üretiminde önemli bir konuma geleceğini düşünmemiz ve artan elektrik üretim kapasitesinin maliyetleri düşürerek şirket marjları ve karlılığına pozitif katkı sağlayacak olmasının şirketi önermemizin ana nedenleri olarak sıralayabiliriz. Sonuç olarak hedef hisse fiyatımızı İNA analizine göre 6.00 TL seviyesinde hesapladığımız Aksa Akrilik için AL önerimizi korumaktayız. Koza Altın (KOZAL) Halihazırda Ovacık, Kaymaz ve Mastra madenlerinde üretim gerçekleştiren Koza Altın, son rezerv raporuna göre toplam rezev miktarı.3 milyon ons toplam altın kaynağı ise 11 milyon ons seviyesinde bulunmaktadır. Şirket 013 yılı içinde Himmetdede ve Mollakara-Diyadin madenlerinde üretime geçmeyi planlamaktadır. Şirket bu madenlerde yıllık 100 bin ons altın üretmeyi hedeflemektedir. Şirket bunun dışında 43 işletme ve 417 arama ruhsatına sahiptir. Koza Altın altın üreticisi olması nedeniyle altın fiyatlarına duyarlı bir şirkettir. Altın fiyatlarındaki hareketler şirketin hisse fiyatına da direk etki etmekte şirket altın fiyatlarına paralel bir seyir izlemektedir. Son yıllarda hızlı bir yükseliş gerçekleştiren ve şu anda da 160 dolar seviyeleri üzerinde seyreden altın fiyatlarındaki yüksek seyir şirketin mali tablolarına olumlu yansımıştır. Diğer ynadan şirketin net nakit maliyeti 9A1 itibariyle 33 dolar /ons seviyesinde bulunmaktadır ki bu durum ortalama 600 dolar/ons seviyesinde bulunan global altın üreticilerinin maliyetleri ile karşılaştırıldığında düşük seviyede bulunmaktadır. Bu durumda şirketin mali yapısına olumlu katkı sağlamaktadır. Şirketin özellikle açık madencilik yapması yanında varlıklarının tenörünün yüksek olması Koza Altın ın FAVÖK marjının %80 seviyesinde olamsını sağlamıştır. Altın fiyatlarının yüksek seyrini koruması, şirketin özellikle 013 yılında yeni madenlerinde altın üretime geçecek olması, buna ek olarak şirketin rezerv miktarındaki olası artışlarının şirketin hisse fiyatını olumlu etkilemesini sürdüreceğini düşünüyoruz. İNA Analizine göre hedef hisse fiyatını TL hesapladığımız Koza Altın ile ilgili olarak AL önerisi veriyoruz. Öz et B ilanço ( B in 0 11/ / 0 9 T. Dönen Varlıklar 768, ,387 T. Duran Varlıklar 884,391 80,60 Toplam Aktifler 1,6,6 1,67,037 Kısa Vadeli Borçlar 43, ,913 Uzun Vadeli Borçlar 368,644 17,690 T.Öz Sermaye 80,947 93,434 Toplam Pasifler 1,6,6 1,67, TL/.83 Dolar 10, B in T L 0 11/ /09 %Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 1 Aylık Satışlar 1,33,709 1,33,6 0.0% Değişim TL (%) 8.1% 8.4% 1.3% Değişim $ (%) 8.% 9.1% 7.4% Satışların Maliyeti(-) 1,04,39 1,01,7-0.3% Relatif İMKB (%) -.6% -4.8% -18.8% Brüt Kar 179,314 18,90 1.7% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) 60,73 64, 7.1% 1 A yl ık En Yüksek 1 A yl ık En Düşük Faaliyet Karı / (Zararı) 119, ,73-1.1% Rasyolar 01/09 01T Net Diğer Gel/Gid -3, % F/K Özk. Kar/Zarar. Pay. - -1,417 A.D. PD/Ciro Finansman Giderleri (-) -13,34 3,943 A.D. FD/Ciro PD/DD Vergi Öncesi Kar 110,93 13,87 9.% FD/FAVÖK.98.4 Vergi(-) 0,81 9, % Marjlar 011/09 01/09 01T Net Dönem Karı 90,117 13, % Brüt Kar Marjı 14.% 14.8% 14.3% Operasyonel Kar M arjı 9.6% 9.% 9.1% Azınlık Payları Karı/Zara 1,86, % FAVÖK Marjı 1.4% 1.9% 1.8% Ana Ortaklık Kar/Zararı 88, 11, % Net Kar Marjı 7. % 1.3 % 11.9 % 90,000 80,000 70,000 60,000 0,000 40,000 30,000 0,000 İMKB 41.7 TL/ 3.33 Dolar Öz et B ilanço ( B in 0 11/ / 0 9 İMKB KOZAL T. Dönen Varlıklar 667, ,946 90,000 T. Duran Varlıklar 394, ,738 80,000 70,000 Toplam Aktifler 1,06,64 1,408,684 60,000 Kısa Vadeli Borçlar 130,08 9,68 0,000 40,000 Uzun Vadeli Borçlar 63,174 71,973 30,000 T.Öz Sermaye 869,4 1,44,443 0,000 10,000 Toplam Pasifler 1,06,64 1,408, Bin TL 011/09 01/09 %Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 1 Aylık Satışlar 496, ,843 7.% Değişim TL (%) 0.0% 4.0% 9.1% Değişim $ (%) 0.1% 4.7% 67.0% Satışların Maliyeti(-) 116,17 160, % Relatif İMKB (%) -9.9% -8.6% 6.% Brüt Kar 380,611 60, % TL Usd Faaliyet Giderleri(-) 46,07 6,31 3.% 1 A ylık En Yüksek 1 A ylık En Düşük Faaliyet Karı / (Zararı) 334,84 7, % Rasyolar 01/ T Net Diğer Gel/Gid -7,06-11, % F/K Özk. Kar/Zarar. Pay. - - A.D. PD/Ciro Finansman Giderleri (-),386, % FD/Ciro Vergi Öncesi Kar 30, ,164 7.% PD/DD FD/FAVÖK Vergi(-) 7,13 117, % M arjlar 0 11/ /09 01T Net Dönem Karı 93,76 486,61 6.7% Brüt Kar Marjı 76.6% 79.4% 78.% Azınlık Payları Karı/Zara - - A.D. Operasyonel Kar M arjı 67.3% 71.% 70.% FAVÖK Marjı 78.1% 79.% 79.% Ana Ort aklık Kar/Zararı 93,76 486,61 6.7% Net Kar M arjı 9.1% 6.3% 9.7% AKSA Portföy Önerileri

12 Türk Hava Yolları (THYAO) Halen toplam 00 uçağa ulaşan THY, yeni açtığı yeni uçuş noktaları ile organik büyümesini sürdürmektedir. Son yıllardaki uçak alımları ile filosunu genişleten ve yeni uçuş noktalarını sonrasında toplam yolcu sayısı 011 yıl sonu itibariyle 3.6 milyon kişi seviyesine çıkartan THY nin 01 yılı itibariyle yolcu sayısı yaklaşık 40 milyon seviyesine ulaşmıştır. Yeni açılan hatlara bağlı olarak artan yolcu sayısı şirketin satış gelirlerine olumlu yansımaktadır. Artan net satış gelirlerine ek olarak azalan maliyetler THY nın operasyonel karlılığına ve marjlarını son dönemde pozitif etkilemiştir. Özellikle şirketin 3Ç de doluluk oranlarındaki artış (3Ç11 de %77.7 seviyesinde gerçekleşen doluluk oranı 3Ç1 de %8.4 seviyesine yükselmiş ve çeyreklik bazda rekor seviyelere ulaşmıştır) şirketin operasyonel karlılığına pozitif katkı sağlamaktadır. Şirket bu bağlamda 3Ç1 de beklentilerimizin de üzerinde güçlü operasyonel sonuçlar açıklamıştır. Buna göre THY nın FAVÖK rakamı 3Ç1 de yıllık bazda %141 artışla 1. milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, şirketin FAVÖKK rakamı da geçen yılın aynı dönemine göre %34 artarak 1.07 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket beklentilerin üzerinde 3Ç yi 70 milyon TL net kar ile tamamlamıştır. THY nın güçlü trafik verilerine bağlı olarak olumlu operasyonel karlılığını sürdürmesini bekliyoruz. Bu aşamada Türk hava Yolları ile ilgili olarak AL önerimizi sürdürüyoruz. AYGAZ (AYGAZ) Aygaz, 3Ç1 döneminde 11.6 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 91 milyon TL seviyesindeki piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşirken, 41 milyon TL lik 3Ç11 net karının %196 üzerinde gerçekleşti. Açıklanan bu kar rakamıyla birlikte Aygaz ın dokuz aylık net kar rakamı 4 milyon TL seviyesine ulaştı. Şirketin 011 yılı aynı dönemindeki net kar rakamı 39 milyon TL seviyesinde yer almaktaydı. 3Ç1 de, Aygaz ın toplam satış gelirleri 3Ç11 dönemine göre %6.6 gerileyerek 1.4 milyar TL seviyesinde kalırken, Ç1 dönemindeki 1.6 milyar TL ye göre %11 artış kaydetmiştir. Aynı zamanda elde edilen 1.4 milyar TL lik satış geliri, piyasa beklentisi olan 1.43 milyar TL nin hafif altında kalmıştır. Şirketin toplam satış hacmi ise yılın ilk dokuz ayında 1.80 bin ton seviyesine ulaşmıştır. Şirketin LPG ihracatı, yılın ilk dokuz aylık bölümü geride kaldığında, geçen yılın aynı dönemine göre %40 artışla 7 bin ton seviyesine ulaşırken, LPG ihracatından gelirleri de 9A11 deki 169 milyon USD den 9A1 döneminde 41 milyon USD ye yükselmiştir. Hedef piyasa değerini 3.3 milyar TL, hisse başı fiyatını ise TL olarak hesapladığımız Aygaz ile ilgili olarak AL önerimizi sürdürüyoruz. Turkcell (TCELL) Turkcell, 01 yılının üçüncü çeyreğinde, beklentilerin üzerinde 71, milyon TL net kar açıklamıştır. Bu rakam geçen sene aynı dönemde elde etmiş olduğu net kar rakamı olan 37 milyon TL ye göre %6,3 artış gösterirken, bir önceki dönemin net karı olan 36 milyon TL ye göre ise %6,6 lık bir yükselişe işaret etmektedir. Şirketin açıklamış olduğu 3.çeyrek net karı, hem bizim beklentimiz olan 3 milyon TL hem de piyasa beklentisi olan 1 milyon TL nin üstünde gerçekleşmiştir. Açıklanan net kar rakamı ve beklentiler arasındaki fark, faaliyet giderlerinin beklentilerimizden daha düşük açıklanmasından kaynaklanmıştır. Turkcell in açıklamış olduğu 01 üçüncü çeyrek sonuçlarını bir bütün olarak incelediğimizde şirketin özellikle Faturalı Hat Abone Sayısında hem yıllık hem de bir önceki çeyreğe göre arttırması (Hatırlanacağı gibi, Faturalı Hat Abonelerden elde edilen, ARPU -Abone başına elde edilen aylık gelir- daha yüksek olduğu için daha fazla değer katmaktadır), mobil internet ve servis gelirlerindeki güçlü büyüme önümüzdeki dönemler için pozitif sinyaller olarak algılanabilir. Diğer taraftan sektörde devam eden yoğun rekabet neticesinde sunulan yeni tarife ve kampanyalara rağmen abone başına elde edilen aylık gelirlerde (ARPU) yaşanan çeyreksel bazdaki artışı da olumlu değerlendiriyoruz. Hedef hisse fiyatımız 1,0 TL seviyesinde bulunan Turkcell ile ilgili AL önerimizi koruyoruz. GSM sektöründe yoğun rekabet ve ortaklar arasında yaşanan sorunların sonucunda devam eden belirsizlik şirket için aşağı yönlü riskler olmaya devam edecekler. 6.4 TL/ 3.9 Dolar Özet Bilanço (Bin 011/1 01/09 İMKB THYAO T. Dönen Varlıklar 4,073,7,79,661 90, ,000 6 T. Duran Varlıklar 1,331,40 1,770,00 70,000 Toplam Aktifler 16,404,947 18,9,681 60,000 0,000 4 Kısa Vadeli Borçlar 3,91,410 4,70,308 40,000 3 Uzun Vadeli Borçlar 7,94,609 8,671,081 30,000 0,000 T.Öz Sermaye 4,498,98,138,9 10, Toplam Pasifler 16,404,947 18,9,681 Bin TL 011/09 01/09 %Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 1 Aylık Satışlar 8,48,83 11,16,1 31.6% Değişim TL (%) 3.% 67.6% 190.% Değişim $ (%) 0.1% 4.7% 67.0% Satışların Maliyeti(-) 7,03,444 8,66,749.8% Relatif İMKB (%) 1.8% 47.3% 94.% Brüt Kar 1,49,379,499, % TL Usd 1 A yl ık En Yüksek Faaliyet Giderleri(-) 1,9,463 1,40, % 1 A yl ık En Düşük Faaliyet Karı / (Zararı) 169,917 1,078, % Rasyolar 01/09 01T Net Diğer Gel/Gid -43,416-76,91-77.% F/K Özk. Kar/Zarar. Pay. 19,961, % PD/Ciro FD/Ciro Finansman Giderleri (-) -846,74-16, % PD/DD Vergi Öncesi Kar -8,06 1,11,74 7 A.D. FD/FAVÖK Vergi(-) -11,63 83,373 A.D. M arjlar 011/09 01/09 01T Brüt Kar M arjı 16.9%.4% 1.6% Net Dönem Karı -466, ,374 A.D. Operasyonel Kar M arjı.0% 9.7% 8.6% Azınlık Payları Karı/Zara - - A.D. FAVÖK Marjı 6.6% 1.6% 1.0% Ana Ortaklık Kar/Zararı -466, ,374 A.D. Net Kar M arjı -.% 7.8% 7.3% 9. TL/.31 Dolar Öz et B ilanço ( B in 0 11/ / 0 9 İMKB AYGAZ T. Dönen Varlıklar 783, ,09 90, , T. Duran Varlıklar 1,98,693,063, ,000 8 Toplam Aktifler,71,13,896,774 60, ,000 6 Kısa Vadeli Borçlar 439,16 17,64 40,000 4 Uzun Vadeli Borçlar 118,366 14,3 30, ,000 T.Öz Sermaye,14,631,,18 10,000 1 Toplam Pasifler,71,13,896, B i n T L 0 11/ / 0 9 %D eğ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 1 Aylık Satışlar 3,99,376 4,04,90 1.% Değişim TL (%) 8.4% 1.0% 14.% Değişim $ (%) 0.1% 4.7% 67.0% Satışların Maliyeti(-) 3,640,761 3,674, % Relatif İMKB (%) -.3% 1.1% -3.3% Brüt Kar 34,61 380,81 7.4% TL Usd Faaliyet Giderleri(-),493 38,19.6% 1 Aylık En Yüksek Aylık En Düşük Faaliyet Karı / (Zararı) 19,1 14, % Net Diğer Gel/Gid -9,861-3, % Rasyolar 0 1 / T F/K Özk. Kar/Zarar. Pay. 31,113 96, % PD/Ciro Finansman Giderleri (-) -,141 0,677 A.D. FD/Ciro Vergi Öncesi Kar 360,818 7,68-3.6% PD/DD FD/FAVÖK Vergi(-) 3,04 33,19.% M ar jl ar 0 11/ /09 01T Net Dönem Karı 38,314 4, % Brüt Kar M arjı 8.9% 9.4% 8.4% Azınlık Payları Karı/Zara A.D. Operasyonel Kar M arjı 3.% 3.%.8% FAVÖK M arjı 4.7%.0%.1% Ana Ortaklık Kar/Zararı 38,794 4,44-6.3% Net Kar M arjı 8.% 6.0%.6% 11. TL/ 6.9 Dolar Özet Bilanço (Bin 011/1 01/09 İMKB TCELL T. Dönen Varlıklar 8,431,37 9,16,4 90,000 T. Duran Varlıklar 8,71,674 8,779,86 80,000 70,000 Toplam Aktifler 17,147,031 17,996,101 60,000 Kısa Vadeli Borçlar 3,897,37 4,068,84 0,000 40,000 Uzun Vadeli Borçlar,46,176 1,89,48 30,000 T.Öz Sermaye 10,793,498 1,338,69 0,000 10,000 Toplam Pasifler 17,147,031 17,996, Bin TL 011/09 01/09 %Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 1 Aylık Satışlar 6,94,66 7,699,7 11.% Değişim TL (%) 6.1% 1.8% 4.% Satışların Maliyeti(-) 4,18,330 4,7, % Değişim $ (%) 0.1% 4.7% 67.0% Relatif İMKB (%) -4.4% -10.% -16.9% Brüt Kar,766,36,977, % TL Usd Faaliyet Giderleri(-) 1,40,388 1,9,064 3.% 1 A yl ık En Yüksek Faaliyet Karı / (Zararı) 1,,848 1,38,03 1.7% 1 A yl ık En Düşük Net Diğer Gel/Gid -47,34-94, % Rasyolar 01/09 01T F/K Özk. Kar/Zarar. Pay. 17, ,019.3% PD/Ciro.44.4 Finansman Giderleri (-) -10,4 388,139 A.D. FD/Ciro Vergi Öncesi Kar 1,180,491 1,991, % PD/DD FD/FAVÖK Vergi(-) 368, ,864.1% Marjlar 011/09 01/09 01T Net Dönem Karı 81,4 1,604, % Brüt Kar Marjı 39.9% 38.7% 40.1% Azınlık Payları Karı/Zara -37,14-17,79.6% Operasyonel Kar M arjı 17.7% 17.9 % 17.9 % Ana Ortaklık Kar/Zararı 849,969 1,6, % FAVÖK Marjı 3.0% 31.1% 31.4% Net Kar M arjı 1.3 % 1.1% 1.1% Portföy Önerileri

13 Garanti Bankası (GARAN) 01 yılının üçüncü çeyreğinde banka 733 milyon TL net kar açıklayarak hem bizim beklentimiz olan 69 milyon TL hem de piyasa beklentisi olan 63 milyon TL'nin üzerinde net kar açıklamıştır. Net kar üçüncü çeyrekte bir önceki çeyreğe göre % artış gösterirken bir önceki yılın aynı dönemine göre % artış göstermiştir. Ticari kardaki yüksek artış bankanın beklentilerden daha iyi net kar açıklamasının ana nedenidir. Üçüncü çeyrekte krediler çeyreklik bazda %1.7 artarken yıllık bazda ise %9.6 büyümüştür. Banka özellikle genel tüketici, konut ve taşıt kredileri gibi yüksek getirili segmentlerde kredi hacmini sektör ortalamasının üzerinde büyüttü. Ek olarak bu segmetnlerde banka üçüncü çeyrekte pazar payını arttırdı. Mevduat tarafında ise banka sektör ortalamasında büyüme kaydetti. Mevduatın krediye dönüşüm oranı ise üçüncü çeyrekte bir baz puan artarak %99 seviyesine yükseldi. Gelir tablosuna baktığımızda, net faiz gelirleri beklentilerimiz dahilinde çeyreklik bazda %0 düşüş gösterdi. Ücret ve komisyon gelirleri ise mevsimsellik etkisiyle çeyreklik bazda % 11 yükseldi. Bankanın hesap yönetim ücretlerini birinci ve üçüncü çeyreklerde toplaması ücret ve komisyon gelirlerindeki artışın ana kaynağıdır. Garanti Bankası ile ilgili hedef hisse fiyatımız 9,80 TL seviyesinde bulunup AL önerimiz devam etmektedir TL/.14 Dolar Gelir Tablosu (mn TL) 0 11/ / 0 9 % İMKB GARAN 90, Faiz Gelirleri 7,9.4 9,94. 7.% 80,000 9 Kredilerden Alınan Faizler 4, , % 70, ,000 7 M enkul Değ. Alınan Faizler,36.8, % 0,000 6 Diğer Faiz Gelirleri , % 4 30,000 3 Faiz Giderleri 4,160.8, % 0,000 10,000 1 M evduat a Verilen Faizler,84.0 3, % Kullanılan Kredi. Verilen Faizler % Performans 1 Aylık 3 Aylık 1 Aylık Diğer Faiz Giderleri % Değişim TL (%) 13.6% 18.3% 7.4% Net Faiz Geliri 3,131. 3,8. 3.0% Değişim $ (%) 0.1% 4.7% 67.0% Relatif İMKB (%).4% 3.9%.4% Net Ücret ve Komisyon Gelirleri 1,7.4 1, % TL Usd Temettü Gelirleri % 1 A ylık En Yüksek Net Ticari Kar/Zarar % 1 Aylık En Düşük Diğer Faaliyet Gelirleri % Rasyolar T Faaliyet Gelirleri Toplamı, , % M enkul Değ./t.Aktif.9%.0% Krediler/T.Aktif 7,3% 60,1% Kredi ve Diğer Alacaklar Karşılığı (-) % Krediler/Mevduat 100,09% 10.1% Faaliyet Giderleri (-),179., % Takipteki Al./Krediler 1.8% 1.9% Vergi Giderleri (-) % Net Faiz M arjı 3.3% 3.% Net Dönem Kar/Zarar,80.0, % Özsermaye Karlılığı 18.1% 17.3 % TAV Havalimanları Holding (TAVHL) 01 yılının başından itibaren gerek organik ve gerekse inorganik büyümesini sürdüren TAV, yolcu sayısını İzmir iç hatlar ve Medine Havalimanın olumlu katkısı ile yılın ilk on ayı itibariyle %36 artırarak 60.3 milyon seviyesine çıkarmıştır. Artan yolcu sayısının pozitif katkısı ile şirket yılın ilk dokuz ayı itibariyle güçlü operasyonel sonuçlar açıklamış ve net kar rakamını da 10 milyon Euro seviyesine yükseltmiştir. Hatırlanacağı üzere şirket üçüncü çeyreğin başında itibaren Medine Uluslararası Havalimanında hizmet vermeye başlamıştır. Dolayısıyla TAV'ın yılın ilk dokuz ayında göstermiş olduğu olumlu operasyonel performansın organik ve inorganik büyümenin sürmesine bağlı olarak önümüzdeki dönemlerde de devam edeceğini düşünüyoruz. Öte yandan önümüzdeki aylarda İstanbul a yapılması beklenen üçüncü Havalimanı ihalesine yönelik haber akışının da hisse fiyatı üzerinde belirleyici olacağını düşünüyoruz. İNA ve benzer şirket çarpanlarına göre TAV için TL hedef hisse fiyatı belirliyor, şirket için için AL olan önerimizi koruyoruz. Özet Bilanço (M ilyon E 0 11/ / 0 9 T. Dönen Varlıklar T. Duran Varlıklar 1,449 1,30 Toplam Aktifler,081,7 Kısa Vadeli Borçlar 44 9 Uzun Vadeli Borçlar 1,7 1,433 T.Öz Sermaye 6 61 Toplam Pasifler,081,7 9.4 TL/.17 Dolar 10, M ilyon Euro 011/09 01/09 %Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 1 Aylık İnşaat Gelirleri % Değişim TL (%) 7.7% 1.% 18.9% Değişim $ (%) 0.1% 4.7% 67.0% Operasyonel Gelirler % Relatif İMKB (%) -3.0% -10.8% -0.4% Düzeltilmiş Gelir* % TL Usd 1 A ylık En Yüksek Diğer Operasyonel Gelir % 1 A ylık En Düşük Operasyonel Kar/zarar % Rasyolar 01/09 01T Net Finansman Giderleri A.D. F/ K PD/Ciro Vergi Öncesi Kar/Zarar % FD/Ciro PD/DD.9.6 Dönem Vergi Gelir/Gide A.D. FD/FAVÖK Net kar / zarar % Marjlar 011/09 01/09 01T Ana Ortaklık % FAVÖK 30.8% 30.9% 9.4% FAVÖKK 46.1% 44.0% 4.6% Azınlık Payları.0.3 A.D. Net Kar.3% 1.% 11.% 90,000 80,000 70,000 60,000 0,000 40,000 30,000 0,000 İMKB TAVHL TSKB (TSKB) 01 yılının üçüncü çeyreğinde banka 67 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisi olan 7 milyon TL'nin altında gerçekleşmiştir. Net kar üçüncü çeyrekte bir önceki çeyreğe göre % 7 azalış gösterirken bir önceki yılın aynı dönemine göre ise %7 artış göstermiştir. Özsermaye karlılığı %1.3 gerçekleşmiştir. Üçüncü çeyrekte krediler yılbaşından bu yana %4. artarken yıllık bazda ise %10 büyümüştür. Kredilerin toplam varlıklara oranı 67 gerçekleşerek sektör ortalaması olan %7.8 in üzerindedir. TSKB kredilerini uzun dönem kaynaklarla (ortalama vade 1 yıl) fonlamaktadır. Banka özellikle kredilerini enerji sektöründe kullandırmaktadır. Öte yandan varlık kalitesini incelediğimizde TSKB aktif kalitesiyle ön plana çıkmaktadır. Bankanın sorunlu kredilerin toplam kredilere oranı %0.3 gerçekleşmiştir. Sektör ortalaması olan %3 ile karşılaştırdığımızda bu oran sektörün çok altındadır. Bankacılık sektörünün sağlığı açısından önemli bir gösterge olan sermaye yeterlilik rasyosunu incelediğimize bankanın güçlü sermaye yapısını koruduğunu görmekteyiz. Basel hesaplamalarına göre bankanın sermaye yeterlilik rasyosu üçüncü çeyrekte %18.4 gerçekleşmiş olup, bu oran sektör ortalaması olan % 16.3 ün üzerindedir. Gelir tablosuna baktığımızda, net faiz gelirleri beklentilerimiz dahilinde çeyreklik bazda %6.3 düşerken yıllık bazda ise %.4 artmıştır. Net faiz marjı ise %4. sektörde yer alan bankalar en yüksek net faiz marjına sahip bankalardan biridir. Ücret ve komisyon gelirleri ise güçlü seyrini sürdürmüş ve çeyreklik ve yıllık bazda sırasıyla %41 ve %30 artış göstermiştir. Bu gelişmeler ışığın daha önceden TSKB için vermiş olduğumuz.4 TL hedef fiyatımızı ve AL önerimizi koruyoruz..3 TL/ 1.6 Dolar Gelir Tablosu (mn TL) 011/09 01/09 % İMKB TSKB Faiz Gelirleri % 90,000 80,000 Kredilerden Alınan Faizler % 70,000 60,000 M enkul Değ. Alınan Faizler % 0,000 40,000 Diğer Faiz Gelirleri % 1 30,000 0,000 1 Faiz Giderleri % 10, M evduat a Verilen Faizler % Kullanılan Kredi. Verilen Faizler % Performans 1 Aylık 3 Aylık 1 Aylık Diğer Faiz Giderleri % Değişim TL (%) 0.9% 13.0% 69.3% Net Faiz Geliri % Değişim $ (%) 0.1% 4.7% 67.0% Relatif İMKB (%) 8.9% -0.7% 13.3% Net Ücret ve Komisyon Gelirleri % TL Usd Temettü Gelirleri % 1 Aylık En Yüksek Net Ticari Kar/Zarar (10.4) % 1 Aylık En Düşük Diğer Faaliyet Gelirleri % Rasyolar T Faaliyet Gelirleri Toplamı % M enkul Değ./t.Aktif.9% 3.0% Kredi ve Diğer Alacaklar Karşılığı (-) % Krediler/T.Aktif 67,3% 66,7% Krediler/Mevduat - - Faaliyet Giderleri (-) % Takipteki Al./Krediler 0.4% 0.% Vergi Giderleri (-) % Net Faiz M arjı 4.% 4.% Net Dönem Kar/Zarar % Özsermaye Karlılığı 19.4% 0.3% Portföy Önerileri

14 KOZA ALTIN (KOZAL.IS) Araştırma ve Kurumsal Finans Departmanı TL Usd Piyasa Değeri (mn TL, mn $) Hedef Değer (mn TL, mn $) Kapanış 41,70 3,66 Hedef Hisse Fiyatı,00 9,09 Firma Bilgileri Sektör Madencilik Faaliyet Alanı Altın Üretimi Ödenmiş Sermaye (mn TL) 1, Ortaklık Yapısı Pay(%) Koza İpek Holding,0 ATP Inşaat Tic. A.Ş. 4,0 Halka Açıklık Oranı 30, İMKB REL. KOZAL ,00 4,00 40,00 3,00 30,00,00 0,00 1,00 10,00,00 0,00 Performans 1 Aylık 3 Aylık 1 Aylık Değişim TL (%) 0,0%,3% 69,% Değişim $ (%) 0,1%,1% 80,3% İMKB Relatif (%) -9,9% -8,8% 11,8% TL ABD$ 1 Aylık En Yüksek 46,0 6,16 1 Aylık En Düşük 3,7 1,4 Piyasa Göstergeleri 01/09 01T F/K 9,87 10,09 PD/Ciro,9 6,0 FD/Ciro,16, PD/DD,18 4, FD/FAVÖK 6,61 6,6 Marjlar 011/09 01/09 01T Brüt Kar 76,6% 79,4% 78,% EFK 67,3% 71,% 70,% FAVÖK 78,1% 79,% 79,% Net Kar 9,1% 6,3% 9,7% Özet Bilanço (Bin TL) 011/1 01/09 Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Toplam Varlıklar Kısa Vadeli Yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler Özkaynaklar Toplam Kaynaklar ÖNERİ: AL Finansal Veriler (Bin TL) 011/09 01/09 011/1 01T Satış Gelirleri Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı Faaliyet Kar/Zarar FAVÖK Finansal Gelir/Gider Net Dönem Karı/Zararı n 013 yılında yeni madenlerinde (Himmetde&Diyadin) altın üretime geçecek olması, buna ek olarak şirketin rezerv miktarındaki olası artışlarının şirketin hisse fiyatını olumlu etkilemesini sürdüreceğini düşünüyoruz. n İNA analizine göre hedef hisse fiyatını.0 TL hesapladığımız KozaAltın içinal önerisi veriyoruz. n 00 yılının Martayında Normandy nin Türkiye deki (Ovacık, Çukuralan, Gelin Tepe, Narlıca, Mastra) altın operasyonlarının ve lisanslarının satın alınmasıyla faaliyet göstermeye başlayan Koza Altın bugün Türkiye nin ilk yerli sermayeli altın üretimşirketi konumunda bulunmaktadır. 00 yılında, Ovacık madeninde altın üretimine başlayan şirket, 006 yılında Küçükdere, 008 yılında Mastra, 009 yılında Gıcık, 010 yılında Çukuralan madenlerini geliştirerek tam üretime geçmiştir. Şirket, 011 yılında ayında ise Kaymaz madeninde altın üretim faaliyetlerine başlamıştır. Bugün itibariyle, şirketin dört adet üretim yapan madeni bulunmaktadır. Ovacık ta yeraltı işletmeciliği, Çukuralan da açık ocak ve yeraltı işletmeciliği, Mastra da açıkocakveyeraltı işletmeciliği,kaymaz dadaaçık ocakişletmeciliği devam etmektedir. Bunun yanı sıra şirket bugün itibariyle, Türkiye genelinde Ege, Marmara, Karadeniz, Orta ve Doğu Anadolu Bölgelerinde 43 işletme ve 417 arama ruhsatına sahiptir. n Toplam altın kaynak miktarı 11 milyon ons seviyesinde bulunmaktadır - 00 yılından buyana, arama faaliyetleri dolayı şirketin rezerv ve kaynak miktarlarında artış görülmektedir. 00 yılında 1.3 milyon ton seviyesinde bulunan toplam görünür, muhtemel ve mümkün altın kaynak miktarı 31 Aralık 011 tarihi itibariyle 11,0 milyon ons seviyesine yükselmiştir (Öte yandan şirketin gümüş kaynağı ise 7.98 mn ons seviyesinde bulunmaktadır). Şirketin kanıtlanmış rezerv miktarı ise aynı dönemler içinde 0,4 milyon ons dan,3 milyon ons seviyesine yükselmiştir. Öte yandan Şirketin son rezerv raporuna göre potansiyel işletilebilir kaynağı (Mollakara & Himmetdede) 0.9 milyon ons seviyesinde bulunmaktadır ki bunu gözönüne alındığında şirket şu andaki rezerv miktarı 3. mn ons seviyesinde bulunmaktadır. Şirketin31Aralık 01 tarihi itibariyle rezerv ve kaynaklarınıkl güncelleyeceğini inot edelim. Şirketink rezervinin i altın tenör oranı 4.64 g/t, gümüş ü tenör oranı ise 3.7 g/t seviyesinde bulunmaktadır. n 013 yılında Himmetdede ve Mollakara-Diyadin madenlerinde üretime geçmeyi planlıyor - Kayseri ilinde bulunan Himmetede madenin 01 Mart ayı içinde ÇED raporunu aalan şirket, bu madenle ilgili olrak projelendirme ve fizibilite çalışmalarını sonuçlandırmış ve en son olarak Cevher işleme tesisi İnşaa İhalesi"ni 130. milyon dolar bedelle İK Akademi İnşaat A.Ş.'ne vermiştir. Şirket projenin inşaasına Ekim ayında başlamayı planlarken, 013 yılının ilk yarısında inşaatın tamamlanarak üretime geçmeyi planlamaktadır. Koza altın burada yıllık 100 bin ons altın üretmeyi hedeflemektedir. Şirketin diğer üretime geçirmeyi plandığı Mollakara-Diyadin madeni ise Doğu Anadolu da Ağrı nın km güney doğusunda Diyadin bölgesinde yer almakdadır yılları arasında Newmont a ait olan maden şu andakozaaltın mülkiyetine geçmiştir. Şirket Himmetdede gibi bu madende de 013 yılının ikinci yarısında itibaren üretime geçmeyi planlamakta ve burada yıllık 100 bin ons altın üretmeyi hedeflemektedir. Dolayısıyla yeni madenlerin katkısı şirkete 013 yılındea pozitif katkı sağlayacaktır. n Altın fiyatlarındaki hareketlere duyarlıdır -KozaAltın altın üreticisi olması nedeniyle altın fiyatlarına duyarlı bir şirkettir. Altın fiyatlarındaki hareketler şirketin hisse fiyatına da direkt etki etmekte şirket altın fiyatlarına paralel bir seyir izlemektedir. Son yıllarda hızlı bir yükseliş gerçekleştiren ve şu anda da 160 dolar seviyeleri üzerinde seyreden altın fiyatlarındaki yüksek seyir şirketin mali tablolarına 01 yılı içinde olumlu yansımıştır. Şirket satışlarını dolar bazlı yaptığı için ayrıca güçlü dolar kuru şirketin net satış gelirlerini pozitif etki etmektedir. Bunun dışında altın rezerv ve kaynak miktarı da şirketin değerlemesini ve net satış gelirlerini etkilemektedir. 9A1'de satış gelirlerini %7. artırarak 781 milyon TL seviyesine yükselten Koza Altın'ın 01 yılını 1.07 milyon TL net satış geliri ile tamamlayacağını 013 yılında ise bunun yaklaşık 1. milyar TL seviyesinde gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz. 9A1'de toplam 61 bin ton ons altın üretimi yapan şirketin 01 yılını 34 bin ton ons altın üretimiiletamamlayacağını 013 yılında ise bunu 386 bin ons seviyesine yükselteceğini öngörüyoruz. n Düşük nakit maliyetler şirketin marjlarını pozitif etkilemektedir Şirketin net nakit maliyeti 9A1 itibariyle 33 dolar /ons seviyesinde bulunmaktadır ki bu durum ortalama 600 dolar/ons seviyesinde bulunan global altın üreticilerininmaliyetleriilekarşılaştırıldığında, düşük seviyede bulunmaktadır. Bu durumda şirketin mali yapısına olumlu katkı sağlamaktadır. Şirketin özellikle açık madencilik yapması yanında varlıklarının tenörünün yüksek olması şriketin düşük nakit maliyete sahip olmasındaki en büyük etken olurken şirket düşük nakit maliyet sayesinde yaklaşık %80 seviyesinde FAVÖK marjı sağlamış durumdadır. Şirketin 013 yılında da bu FAVÖK marjının koruyacağını düşünüyoruz. n Önerimiz "AL" - Altın fiyatlarının yüksek seyrini koruması, şirketin özellikle 013 yılında yeni madenlerinde (Himmetde&Diyadin) altın üretime geçecek olması, buna ek olarak şirketin rezerv miktarındaki olası artışlarının şirketin hisse fiyatını olumlu etkilemesini sürdüreceğini düşünüyoruz. Şirketin İNA ve benzer şirket çarpanlarına göre değerleme çalışmamız sonusunda şirketin hedef hisse fiyatını TL seviyesinde hesaplıyoruz. Cari hisse fiyatı TL seviyesinde bulunan Koza Altın'ın hedef hisse fiyatımıza göre % prim potansiyeli taşıması nedeniyle şirketin AL olan önerimizi koruyoruz. D

15 TAT KONSERVE (TATKS.IS) Araştırma ve Kurumsal Finans Departmanı TL Usd Piyasa Değeri (mn TL, mn $) Hedef Değer (mn TL, mn $) Kapanış,1 1,4 Hedef Hisse Fiyatı,63 1,47 Firma Bilgileri Sektör Gıda Faaliyet Alanı Gıda Üretimi Ödenmiş Sermaye (mn TL) 136,0 Ortaklık Yapısı Pay(%) Koç Holding 43,7 Diğer 1,1 Halka Açıklık Oranı 41, İMKB REL. TATKS 3,00,0,00 1,0 1,00 0,0 0 0, Performans 1 Aylık 3 Aylık 1 Aylık Değişim TL (%) 0,0% -10,% 19,% Değişim $ (%) 0,1% -10,3% 7,3% İMKB Relatif (%) -9,9% -,% -1,1% TL ABD$ 1 Aylık En Yüksek,4 1,43 1 Aylık En Düşük 1,80 0,96 Piyasa Göstergeleri 01/09 01T F/K,91 31, PD/Ciro 0,36 0,36 FD/Ciro 0,7 0,74 PD/DD 1,48 1,4 FD/FAVÖK 16,91 13,3 Marjlar 011/09 01/09 01T Brüt Kar 18,6% 19,3% 18,7% EFK 3,6% 3,3% 3,7% FAVÖK,7%,%,6% Net Kar 1,0% 1,% 1,1% Özet Bilanço (Bin TL) 011/1 01/09 Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Toplam Varlıklar Kısa Vadeli Yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler Özkaynaklar Toplam Kaynaklar ÖNERİ: AL Finansal Veriler (Bin TL) 011/09 01/09 011/1 01T Satış Gelirleri Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı Faaliyet Kar/Zarar FAVÖK Finansal Gelir/Gider Net Dönem Karı/Zararı n Harranova İşletmesin'de besicilik faaliyetlerini duruduran şirketin 01 yılını 834 milyon TL ciro ile tamamlamasını bekliyoruz. n İNA analizine göre hedef hisse fiyatını.63 TL hesapladığımız Tat Konserve için AL önerisi veriyoruz. n 1967 Mustafa Kemalpaşa, Bursa da kurulmuş olup halen Mustafa Kemalpaşa- Bursa Karacabey-Bursa ve Torbalı İzmir tesislerinde salça, ketçap, mayonez, domates ürünleri, sebze konservesi faaliyetlerini sürdürmektedir. 003 yılı Temmuz ayında; markalar arası sinerji, maliyetlerin azaltılması, kaynakların daha verimli kullanılması amacı ile Tat, Sek, Maret ve Pastavilla; Tat Konserve Sanayii A.Ş altında birleşmiş ve Tat Konserve Türkiye nin en büyük gıda şirketlerinden biri haline gelmiştir. n Tat Konserve Harranova işletmesinde gerçekleştirdiği besicilik faaliyetlerini sonlandırma kararı aldı - Bağlı ortaklığı Harranova Besi ve Tarım Ürünleri A.Ş.'de gerçekleştirdiği besicilik faaliyetlerini Haziran 01 tarihinde mevcut piyasa koşulları dikkate alarak sonlandırmıştır. Durdurulan faaliyetlerin Tat Konserve üretimi içindeki payı %4,satışları içindeki payı % seviyesinde bulunmaktadır. n Tat Konserve 3Ç1 de 3 milyon TL (beklentimiz; 40 milyon TL) satış geliri elde etmiştir - Satış gelirleri; önceki çeyrekte elde edilen 19 milyon TL ye göre %,, önceki yılın aynı çeyreğinde elde edilen 19 milyon TL ye göre de %7,1 artış göstermiştir. Böylelikle şirket ilk dokuz aylık dönemde 63 milyon TL satış geliri elde ederek 9A11 dönemine göre satışlarını %1,4 artırmıştır. Üçüncü çeyrek satış gelirlerinin detaylarına baktığımızda; ğ süt ve süt ürünleri gelirlerinin yıllık bazda %3, artışlaş 80,8 milyon TL ye, domates ve konserve gelirlerinin %,0 artışla 9,0 milyon TL ye, makarna ve unlu mamüller gelirlerinin de %6,7 artışla 1, milyon TL ye çıktığı, et ve et ürünleri gelirlerinin ise %,1 düşüşle 36,7 milyon TL ye gerilediği görülmektedir. Şirket üçüncü çeyrekte satış gelirlerinin %9 sini yurt içi satışlardan, %8 ini de yurtdışı satışlardan elde etmiştir. n Tat konserve 01 yılının üçüncüçeyreğinde 4,7 milyon TL net kar açıkladı - Açıklanan kar rakamı; önceki yılın aynı çeyreğinde elde edilen kar rakamı olan 6, milyon TL nin %7,8 altında kalmıştır. Tat konserve Ç1 de ise 0,6 milyon TL zarar açıklamıştı. Üçüncü çeyrek net kar rakamı bizim beklentimiz olan,6 milyon TL ve piyasa beklentisi olan,0 milyon TL nin altında gerçekleşmiştir. Beklentimizle gerçekleşme arasındaki fark satış gelirlerinin tahminimizin altında kalmasından kaynaklanmıştır. 3Ç1 de net kar rakamının düşmesinde ertelenen vergi giderleri kalemindeki artış da etkili olmuştur. Açıklanan üçüncü çeyrek sonuçlarıyla birlikte Tat Konserve 01 yılının ilk dokuz ayında kümülatif olarak 9, milyon TL net kar elde etmiş oldu bu önceki yılın aynı döneminde elde edilen 9,8 milyon TL net kara göre %,7 oranında bir düşüşeişaret etmektedir. n 3Ç1 de pazarlama, satış ve dağıtım giderleri ile genel yönetim giderleri kalemlerinin artışı şirketin kar marjlarını olumsuz etkilemiştir - Tat Konserve nin FAVÖK rakamı 3Ç1 de yıllık bazda %6,0 düşüş göstererek 13,0 milyon TL ye gerilemiştir. Faaliyet giderlerindeki artışa paralel olarak şirketin FAVÖK marjı da, baz puan düşüşle %8,0 dan %, seviyesine gerilemiş, bu da şirketin net kar rakamına olumsuz yansımıştır. Operasyonel kar ise yıllık bazda %30,8 oranında düşüşle 9 milyon TL seviyesine gerilerken operasyonel kar marjı da %4,0 seviyesine düşmüştür. Tat Konserve nin 01 yılını 834 milyon TL satış geliri ve 9,6 milyon net kar ile tamamlayacağını öngörmekteyiz. n Önerimiz "AL" - Mevcut piyasa değeri 300 milyon TL olan Tat Konserve için 38 milyon TL hedef piyasa değeri hesaplıyoruz. Hisse başına,1 TL den işlem gören şirket hisseleri için hedef fiyatımız,63 TL seviyesinde bulunmaktadır. Hedefimize, göre %19 yükselme potansiyeline sahip Tat Konserve için AL önerisi veriyoruz.

16 Piyasa Verileri Tablosu İMKB-100 Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 010/1 011/1 011/09 01/09 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU100 77, ,989,87,704 0,9,641,161 3,36,49,704 9,069,846,07 1,8,69,313 8,68,797, % ,330,76, İMKB-100 Endeksi XU030 96, ,4,313, ,889,0,609 8,67,193,799 6,93,41,6 19,497,30,966 3,401,49, % ,373,738, İMKB-30 Endeksi XUTUM 76, ,80,777,7 98,864,897,06 36,666,667,19 33,18,741,33 4,40,397,18 33,794,97, % ,673,668, İMKB-TÜM Endeksi DAYANIKLI TÜKETİM SEKTÖRÜ 13,0,07,140 7,86,013,91 804,4,89 697,339,88 80,630,348 9,90,91-8.8% ,409,736, Beyaz Eşya 1,387,840,18 6,99,484,93 76,83,89 73,778,88 70,989,348 63,937,91-1.% ,84,71, ARCLK ,78,0 7,63,78,717 4,71,8,44 17,093,000 06,06, ,407,000 4,199,000.6% ,47,978, Arçelik BSHEV ,000,000 4,074,000,000,78,90,87 13,481,00 31,93,600 14,140, ,897, % ,176, BSH Ev Aletleri IHEVA ,370, ,7,01 80,86,1 9,17,63-6,171,40-18,600,336 30,31,660 a.d ,433, Ýhlas Ev Aletleri SILVR ,400,000 9,184,000 16,34, , 366,768-80, , % ,80, Silverline Endüstri VESBE ,000,000 0,400,000 8,709,67,8,000 0,14,000 1,84,000-3,14,000 a.d. a.d ,133, Vestel Beyaz Esya Kahverengi Eşya 637,366,93 36,9,016 38,4,000-3,439,000 9,641,000-34,347,000 a.d ,01, VESTL ,46,7 637,366,93 36,9,016 38,4,000-3,439,000 9,641,000-34,347,000 a.d. a.d ,01, Vestel DEMİR ÇELİK SEKTÖRÜ 1,18,96,1 6,83,014, ,688,639 1,696,691,73 1,439,136,87 1,041,00, % ,436,948, Boru, Uzun ve Yassı Mamuller 11,798,978,91 6,600,088, ,19,633 1,703,68,08 1,493,33,07 989,89, % ,0,113, BRSAN ,30, ,10, ,347,4-13,434,971,6,89 46,934,01 36,861,769-1.% ,330, Borusan Mannesmann BURCE ,44,000 7,41,680 3,137,04 -,0,494 74, ,97-74, % 1, a.d..11,49, Burçelik BURVA ,,800 1,38,764 8,74,73 1,98-1,03,4-784,63-1,03, % a.d a.d..71 3,473, Burçelik Vana CELHA ,00,000,93,000 31,88,807 1,634,760 -,849,769-63,090 1,369,38 a.d. a.d ,81, Çelik Halat CEMTS ,97,680 11,11,7 64,391,71-4,061,97 3,74,411 19,60,187 9,44, % ,8, Çemtaþ CEMAS ,000,000 8,030,000 17,761,369-1,08,047 3,31,41 4,449,3 1,19, % ,476, Çemas Döküm DMSAS ,000,000 39,00,000 1,97,616 3,643,378 1,768,6 1,499,80-3,493,813 a.d. a.d ,194, Demisas Döküm ERBOS ,0, ,3,000 63,08,978 7,097,4 1,7,31 11,149,94 9,378, % ,07, Erbosan EREGL ,090,000,000 7,601,400,000 4,,0,714 76,999,660 1,00,6,03 83,09,668 37,398, % ,07,37, Eregli Demir Çelik IZMDC ,000,000 1,,00,000 81,6,96 17,373,191,67,1 37,694,84 9,4, % ,908, Ýzmir Demir Çelik KRDMA ,3,16 68,91,063 10,43,94 1,084,19 18,196, ,41, ,11,70 3.% ,36, Kardemir (A) KRDMB ,09, ,947, ,74,4 1,084,19 18,196, ,41, ,11,70 3.% ,94, Kardemir (B) KRDMD ,47,96 769,87, ,64,708 1,084,19 18,196, ,41, ,11,70 3.% ,391, Kardemir (D) Demir Dışı Metal Ürünleri 419,977,300 34,96,00 6,469,006-6,966,09-4,186,63 1,340,686 a.d ,834, FENIS ,10,000,977,300 31,31,469 3,616,819 4,40,73 3,63,473 4,369,31 0.6% ,613, Fenis Alüminyum GOLDS ,000, ,000,000 8,17,309-8,81,096-41,66,4-96,166,1 0,143,389 a.d a.d ,84, Goldas Kuyumculuk SARKY ,000,000 60,000,000 14,438,73 11,433,83 30,90,184 38,36,407 6,87, % ,936, Sarkuysan ENERJİ SEKTÖRÜ 4,698,96,618,68,496,178 9,78,649-74,389,78-647,88,770 38,90,711 a.d. a.d ,71,490, Hidroelektrik Santraller 394,77,98 0,88,60 43,30,466 18,10,3-7,90,8 37,790,09 a.d ,3, AKSUE ,3,000 4,48,160 3,733,378,377,64 -,076,799 -,140,43 7,1,09 a.d ,89, Aksu Enerji AYEN ,04,300 3,347, ,09,7 40,8,81 3,87,11 -,810,093 30,7,000 a.d ,14, Ayen Enerji Otoprodüktör 4,304,187,30,407,667,73-33,447,817-74,899, ,908,4 90,00,0 a.d ,766,937, AKENR ,164,000 1,188,37,30 664,841,9-6,369,93-11,048, ,1,83 101,,16 a.d ,331,769, Ak Enerji AKSEN ,00, ,7,60, ,440,761,873 9,647,106-14,489, ,138, ,679,340 ad a.d ,39,41, Aksa Enerji ZOREN ,000,000 40,000,000 30,064,10-66,7, ,36, ,644,000 13,96,000 a.d. a.d. a.d ,04,7, Zorlu Enerji GIDA SEKTÖRÜ 34,00,61,466 19,047,134,008 1,01,01,0 1,001,73,917 1,003,60,974 1,73,33, % ,439,70, Bira Malt 1,784,719,784 8,89,64,37 497,896,4 33,7, 3,39,11 600,317, % ,079,393, AEFES ,10,63 1,17,10,9 8,1,113,47 03,640, ,17,000 36,410,000 81,60, % ,06,941, Anadolu Efes TBORG ,08,3 67,614, 317,11,06 -,743,78-8,4,74-4,170,879 18,71,68 a.d ,4, T. Tuborg Dondurulmuş Gıda ve Salça 716,40,33 400,816,8 1,76,474-19,803,040-10,07,193,087,849 a.d ,033,477, DARDL ,798,080 30,74,330 16,934,793-19,417,90-8,74,414-71,00,940 4,140,139 a.d. a.d. a.d ,04, Dardanel FRIGO ,000,000 18,00,000 10,180,679 -,748,716-3,0,64-3,169, , % a.d ,16, Frigo Pak Gida KERVT ,744, ,366,400 90,64,810,,040-6,810,713-18,0,90 1,7,360 a.d. a.d. a.d ,17, Kerevitas Gida MERKO ,10,000 4,706,00 13,80,7-81,844 -,146,984-1,90,77 1,18,463 a.d ,937, Merko Gýda PENGD ,600,000 77,840,000 43,41,981,004,483-16,130,1-10,771,49 6,93 a.d. a.d a.d ,04, Penguen Gýda SELGD ,317,786 9,93,004,366,11 11,73 78, , ,31 a.d , Selçuk Gýda TATKS ,000, ,60, ,16,643 16,1,718 8,989,169 9,794,401 9,7, % ,67, Tat Konserve TUKAS ,000,000 94,000,000,81,9 86,330-38,487,317-4,433,96-1,740, % a.d a.d ,40, Tukaþ Et ve Et Ürünleri 876,168, ,109,179 90,90,63-47,88,171-8,18,398 6,43,08 a.d ,60, BANVT ,03,79 38,090,779 1,411,99 8,877,89-9,676,47-34,06,8 3,63,30 a.d ,8, Banvit PETUN ,33,000 79,077,400 16,109,70 39,31,731 9,731,877 7,9,108 3,847, % ,04, Pýnar Et Ve Un SKPLC ,000,000 77,000,000 43,07,104-10,000,37-1,910,37-16,048,976,936,906 a.d ,419, Þeker Piliç METRO ,000,000 13,000,000 7,16,06,11,10-4,973,144-4,89,48-3,014, % a.d ,399, Metro Holding Meşrubat 9,91,917,74,197,694,101 0,979,41 14,033,996 14,46,187 38,147, % ,030,697, ERSU ,000,000 9,0,000 16,1, ,781-3,144, , ,79 9.0% a.d , Ersu Gýda CCOLA ,370,78 9,106,473,996,093,960,93 197,67, ,79, ,319, ,11, % ,019,440, Coca Cola Içecek KNFRT ,600,000 76,890,000 43,010,7 3,084,878 8,613,7 6,616,87 4,9, % ,48, Konfrut Gida KRSTL ,000,000 33,10,000 18,6,98-1,971,368 17,89 379,870-1,81,480 a.d. a.d. 0.3 a.d , Kristal Kola PINSU ,789,34 4,913,70,683,140 3,789,0-870,90 1,009,89,46, % ,869, Pýnar Su Diğer Gıda 7,381,1,4 4,18,889,369 18,94,0 731,607,877 67,630,7 0,36, % ,46, ALYAG ,000,000 7,640,343 40,633,408 -,31,63 -,34, ,79,979 #DIV/0! a.d , Altinyag EKIZ ,177,79 8,110,834 4,37,0-9,983-4,737,941 -,694,79-14, % a.d ,94, Ekiz Yag Sanayii KENT ,977,661 3,303,43,34 1,847,879,037-7,060,9,974,008 3,14,78 38,136, 64.7% ,11, Kent Gida MANGO ,68,870 6,6,83 14,670,71 4,49,99 4,76,193 3,08,966 1,946, % ,98, Mango Gida MRTGG ,000,000 16,10,000 9,033,94-1,004,489 -,09,10-1,09, ,3 71.0% a.d. 1.9 a.d ,833, Mert Gida PNSUT ,91,01 71,474,16 398,4,3 60,07,64 7,90,14 4,738,0 39,937, % ,860, Pýnar Süt ULKER ,000,000 3,4,160,000 1,813,9,88 184,846,89 67,0,014 98,43,03 140,77, % ,11, Ülker Bisküvi HAVA YOLLARI VE YER HİZMETLERİ 9,088,044,000,083,61, ,303,478 87,61,013 18,79,338 90,97, % ,83,199, CLEBI ,300,000 03,010,000 81,37,714 19,083,41 7,63,634 18,09,48 34,968, % ,84, Çelebi DOCO ,744, ,084, ,683,67 30,981,16 46,96,767 3,40,1-33.1% ,019, DO-CO THYAO ,00,000,000 7,704,000,000 4,309,447,894 86,443,361 18,16,63 11,081, ,374,7 64.6% ,31,411, Türk Hava Yollari UCAK ,000, ,90,000 8,147,340,79,70 1,177,980 14,79,141-1,04,407 a.d. a.d. 1.8 a.d , Usaþ Tarih TL/USD ,96

17 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD İMKB-100 Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 010/1 011/1 011/09 01/09 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU100 77, ,989,87,704 0,9,641,161 3,36,49,704 9,069,846,07 1,8,69,313 8,68,797, % ,330,76, İMKB-100 Endeksi İNŞAAT SEKTÖRÜ 1,118,176,307 11,813,04,69 1,106,36,7 1,167,17,47 899,1,730 86,19, % ,770,14, Boya 731,619,30 409,1,681-7,10,971-88,3,9-48,94,08 16,711,369 a.d ,3, BYSAN ,476,000 6,0,680 3,471,31-1,887, a.d. a.d. a.d. a.d ,987, Boyasan Tekstil CBSBO ,693,00 6,104,846 3,414,916-11,636,393-3,00,704-16,011,0-646, % a.d. a.d. a.d ,979, Çbs Boya DYOBY ,000,000 1,000,000 69,9,46 1,088,668-7,033,909-34,3,81 1,709,96 a.d. a.d ,689, Dyo Boya EMNIS ,1,34 3,017,731 17,910,013-6,006,838 -,998,108-1,16,44-4,467, % a.d a.d ,064, Eminis Ambalaj MRSHL ,000,000 4,000, ,860,99 13,178,4-1,764,99 6,930,744 4,646,3-33.0% a.d ,731, Marshall PRTAS ,880,98 6,966,660 3,896,996-1,86,97-3,07,91-4,44,77 1,469,90 a.d a.d ,14, ÇBS Printas Cam ve Cam Ürünleri,846,673,414 1,9,366, ,1,668 36,708,441 30,813, ,188, % ,681, ANACM ,18,637 1,10,974,14 616,979,479 10,14, ,9,86 11,000,784 69,991,81-4.% ,986, Anadolu Cam DENCM ,000,000 1,10,000 8,9,40 1,016,9 4,094,40 3,304,97 878, % , Denizli Cam TRKCM ,680,000 1,69,79,00 946,791,0 10,996,74 4,31, ,07,648 60,318, % ,696, Trakya Cam Çimento 14,03,103,186 7,844,1,017 71,7,09 836,79,44 604,79, ,44,478-0.% ,010,663, ADANA ,178,88 336,843,34 188,4,74 10,8,498 77,06,39 8,948,983,03, % ,40, Adana Çimento (A) ADBGR ,667,70 19,896,09 13,00,03 10,8,498 77,06,39 8,948,983,03, % ,76, Adana Çimento (B) ADNAC ,33,410 1,348,03 68,438,890 10,8,498 77,06,39 8,948,983,03, % ,13, Adana Çimento (C) AFYON ,000,000 16,000,000 10,8,64 67,44 -,338,1-4,67,94-3,96,00 7.3% a.d a.d..08-4,893, Afyon Çimento AKCNS ,447,068 1,910,641,741 1,068,770,90 9,9,74 100,87,4 7,396,80 93,13, % ,79, Akçansa ASLAN ,000,000 3,0,00,000 1,690,,106,98,1 13,36,360 11,163,6 33,739,01 0.% ,667, Aslan Çimento BOLUC ,3,330 10,,93 117,780,3 13,861,401 0,063,406 1,69,99 1,0,69 1.% ,383, Bolu Çimento BSOKE ,70, ,400,000 63,433,46 4,998,30,30,96 4,707,0 6,83,04 4.6% ,84, Batýsöke Çimento BTCIM ,000, ,000,000 68,01,46 1,07,9,00,68 18,197,638 1,464, % ,081, Batý Çimento BUCIM ,81,808 13,06,669 87,076,0 11,110,39 4,368,13 36,314,97 1,96,99-6.0% ,91, Bursa Çimento CIMSA ,084,44 1,3,83,6 701,7, ,667,716 13,378,96 10,344,6 8,863, % ,79, Çimsa CMBTN ,770,000 8,137,000 47,63,76-4,379,494 11,984,736 11,781,899-1,417, a.d. a.d..44 a.d ,116, Çimbeton CMENT ,11, ,19,46 381,09,161 0,379,000 1,184,000-11,81,000 1,637,000 a.d ,389, Çimentaþ GOLTS ,00, ,00,000 0,713,07 4,649,679 4,316,117,381,907 0,441, % ,839, Göltas Çimento KONYA ,873,440 1,613,108,640 90,337,439 3,90,934 30,46,000 19,4,671 9,303, % ,661, Konya Çimento MRDIN ,4,000 8,667,680 3,931,46 78,04,49 84,197,91 8,431,341 7,684, % ,677, Mardin Çimento NUHCM ,13,600 1,607,8,0 899,080,114,707,109 7,07,440 4,974,484 48,883, % ,10, Nuh Çimento UNYEC ,86, ,809,77 339,43,74 46,0,614,346,36 39,61,037 39,766,468 0.% ,467, Ünye Çimento İnşaat Malzemeleri 3,1,637,468 1,798,76,764 6,19,498,683,644 8,690,049 83,46, % ,71, ALCAR ,800,000 44,800,000 47,69,66 8,718,688,47,37 4,038,740 1,414, % ,118, Alarko Carrier BROVA ,180,81 1,0,9 1,038,33 -,37,333-1,017, ,463-4,894, % a.d a.d ,301, Borova Yapi DOGUB ,000,000 31,600,000 17,676,344-1,083,634-1,309, ,19-830,684 7.% a.d..91 a.d , Dogusan ECYAP.0 11,830,900 60,69,90 347,133,160-4,739,0-4,987,48-36,649,60 37,048,07 a.d ,034, Eczacibasi Yapi EGPRO ,66, ,408,14 168,601, ,70, ,736, ,861, ,86,049 8.% % ,797, Ege Profil EPLAS ,000,000 3,600,000 18,3,7-81,463-9,010,08-9,34,371 31,377 a.d a.d ,87, Egeplast KLMSN ,000,000 69,000,000 38,97,080 8,1,71 4,70,046 7,60,938 3,169, % ,011, Klimasan Klima HZNDR ,70,000 49,97,00 7,98,344-8,09 776,083 1,00,893 4,106,77 4.0% ,94, Haznedar Refrakter INTEM ,860,000 9,049,000 33,030,710-3,34,87 14,30 3,96,933,41,7-38.% a.d ,074, Ýntema IZOCM ,34,143 1,07,41,78 91,498,338 31,6,88 34,64,441 4,016,043 1,838, % ,00, Izocam PIMAS ,000,000 61,00,000 34,133,44,988,31-10,440,099-9,060,987 4,108,144 a.d ,146, Pimaþ TUDDF ,000, ,70,000 6,191,643 -,76, -1,948,70-3,813,96-7,68, % ,783, T. Demir Döküm Seramik Ürünleri 301,143, ,4,766 1,77,973 30,811,741 8,80,036 7,618,77-4.1% ,67, EGSER ,000,000 16,70,000 87,68,497 18,07,893 19,00,80 16,14,010 18,466, % ,981, Ege Seramik KUTPO.13 39,916,800 8,0,784 47,9,87,413,9 10,10,791 11,639,439 9,13,667-1.% ,466, Kütahya Porselen USAK ,33,931 9,370, 33,10,396 96,1 1,9,148 1,00,87 19, % ,186, Usak Seramik KİMYA SEKTÖRÜ 3,397,04,1 1,900,3,7 80,37,771 41,309,100 74,977,606 76,944,4 1% ,900, Gübre 1,918,3,000 1,073,068, ,608,737 03,648,81 10,803,37 160,97,4.1% ,3, BAGFS ,000, ,0,000 78,10,696 46,981,30 73,88,98 61,394,339 1,467,7-6.0% ,66, Bagfas EGGUB ,000,000 14,00, ,986,7 16,78,04-17,370-9,711,197 7,648,34 a.d ,37, Ege Gübre GUBRF ,00,000 1,06,7, ,931, ,899,390 19,99,09 4,10,18 131,811, % ,681, Gübre Fabrik. Tarım İlaçları 141,8,6 79,349,49 14,368,417 1,881,94 1,841,766 1,366, % ,88, HEKTS ,87, ,8,6 79,349,49 14,368,417 1,881,94 1,841,766 1,366, % ,88, Hektas Diğer Kimyasallar 1,336,867,00 747,814,31 8,39,617 04,778,3 13,33,13 94,61, % ,666, ALKIM ,7, ,117,00 170,116,630 1,90,914 0,6,911 3,0,87 11,06,69-1.3% ,770, Alkim Kimya SODA ,000,000 1,03,70,000 77,697,600 69,474, ,1, ,309,641 83,444, % ,89, Soda Sanayii MAKİNA VE TEÇHİZAT SEKTÖRÜ 60,000,000 33,6,678 3,40,97-10,84,67 -,96,00-17,490, , MAKTK ,000,000 60,000,000 33,6,678 3,40,97-10,84,67 -,96,00-17,490, % a.d. a.d. a.d , Makina Takim MEDYA SEKTÖRÜ 867,93,6 48,144,914-46,66,0-3,10,376-81,066,161 16,697,470 a.d ,48, DGZTE ,000, ,60,000 89,864,071-16,8,807 8,890,74,80,77 6,79,077 8.% ,8, Doðan Gazetecilik DOBUR ,9,17 67,83,6 37,636,94 4,0,69,97,09 1,693,783 4,16, % ,88, Dogan Burda IHGZT ,000,000 16,000,000 70,481,64 6,136, ,134,1,93-86,779 a.d. a.d a.d , Ihlas Gazetecilik HURGZ ,000,000 13,360,000 87,16,76-40,079,404-3,684,63-91,07,474 16,14,9 a.d ,68, Hürriyet Gzt. MOTORLU TAŞIT SEKTÖRÜ 4,33,80,16 13,,86,976 1,48,43,7 1,996,4,316 1,08,60,87 1,09,93,03 0% ,044,006, Lastik 3,10,963,93 1,76,79, ,91,776 1,10,80 194,999, ,743, % ,064, BRISA ,116,87 1,69,34, ,408,017 6,684, 71,871,94 47,478,346 3,117, % ,793, Brisa GOODY ,917, ,648,18 433,31,116 13,784,361 61,84,443 68,334,74 41,8, % ,00, Good-Year KORDS ,9, ,991,6 417,80,67 39,443,893 87,694,43 79,186,389,098,4-34.% ,770, Kordsa Global Otomotiv Üretimi 19,18,14,881 10,731,73,04 1,61,186,03 1,9,809,10 1,0,104,84 1,1,393,69.6% ,708,37, ASUZU ,419,707 30,000,881 96,470,818-4,7,964 13,3,81 10,79,001-4,631,9 a.d. a.d ,188, Anadolu Isuzu DOAS ,000,000 1,839,00,000 1,08,807,966 11,601, ,73, ,4,000 09,1, % ,498, Dogus Otomotiv FROTO ,910,000 7,7,019,00 4,10,448,901 04,608,63 66,088,76 06,74,041 47,78, % ,664, Ford Otosan ,96

18 Piyasa Verileri Tablosu Tarih.1.1 TL/USD İMKB ,96 Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 010/1 011/1 011/09 01/09 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU100 77, ,989,87,704 0,9,641,161 3,36,49,704 9,069,846,07 1,8,69,313 8,68,797, % ,330,76, İMKB-100 Endeksi KARSN ,000,000 37,600, ,,4-3,180,06-7,818,600-13,68,631-0,948,0-3.7% a.d ,16, Karsan Otomotiv OTKAR ,000, ,00,000 4,4,446 0,778,314 4,846,604 31,761,08 3,401, % ,31, Otokar TOASO ,000,000,7,000,000,90,718, ,0, ,16, ,07,000 3,60, % ,7, Tofas Oto. Fab. TTRAK ,369,000,69,134,00 1,07,98, ,717,096 77,41,69 33,670,331 16,177,09-7.% ,686, Türk Traktör Otomotiv Yan Sanayii 1,897,686,71 1,061,4,144 7,34, ,64,376 93,16,71 111,1, % ,8, BFREN ,00, ,00,000 33,40,303 1,3,94 -,043,96-3,963,749 31,173,4 a.d ,401, Bosch Fren Sistemleri DITAS ,000,000 31,300,000 17,08,31 -,16,00 1,609,939 1,661,6-47,43 a.d. a.d ,80, Ditas Dogan COMDO ,844, ,341,68 11,63,939 14,90,97 4,0,337 36,79,49,740, % ,094, Componenta Dökümcülük EGEEN ,10, ,87, ,17,38 3,939,61 7,93,391 0,30,67 16,18,0-0.4% ,33, Ege Endüstri FMIZP ,76,790 1,71,04 140,,744,983,44 9,496,49 8,11,47 3,97,94-7.7% ,964, F-M Izmit Piston KATMR ,000,000 94,000,000,81,9 8,011,30,470,77,64,638 7,469,99 a.d ,169, Katmerciler Ekipman MUTLU ,700, ,64, ,48,08 3,81,417 68,476,806,648,800 19,687, % ,0, Mutlu Akü PARSN ,11,000 09,744, ,36,31 1,967,17 9,69,77 1,618,78 10,804, % ,96, Parsan ORMAN ÜRÜNLERİ SEKTÖRÜ 3,890,18,71,176,069,11 160,67,600 0,14,08 167,891,797 11,999,03 6% ,46, Kağıt Ürünleri 1,733,33, ,89,98 71,749,779 67,489,96,439,866 86,870, % ,11, ALKA ,00,000 73,00,000 41,114,81 3,0,117 1,17,0 9,808,90 6,9, % ,91, Alkim Kagit BAKAB ,000,000 81,360,000 4,10,99 8,917,710 16,64,140 14,316,980 8,761, % ,401, Bak Ambalaj DENTA ,000,000 6,100,000 16,47,39 16,04,801 8,174,040 3,77,416,664, % ,746, Dentas Ambalaj ISYHO ,000,000 89,600,000 0,10,66 603,930 7,41,700 8,44,044 68, % a.d. 0.4 a.d ,637, Iþýklar Yat. Holding KAPLM ,800,000 79,00,000 44,30,73 477,406-4,106,441-1,33,804 1,104,030 a.d. a.d ,037, Kaplamin KARTN ,837,014 67,37, ,110,91 17,69,8 36,93,717 9,78,91 1,808, % ,17, Kartonsan OLMKS ,60,00,603,600 14,979,03 40,49,19 1,710,09 13,607,633 1,994, % ,73, Olmuksa TIRE ,000,000 16,000,000 10,8,64 -,497,376 1,7,897 1,94,47 10,91, % ,760, Mondi Tire Kutsan VKING ,000,000 39,600,000,11,368-1,87,6-7,03,0-3,934,66-4,47, % a.d ,763, Viking Kagit Kırtasiye 330,088,18 184,644,07 18,940,4 4,488,990 8,83,4 9,13,98.4% ,13, ADEL ,87,000 3,37,00 181,930,693 1,73,688,964,78 9,8,684 30,190,81.1% ,49, Adel Kalemcilik SERVE ,46,87 4,80,68,713,364 -,79,443-1,47,768-79,14-677, % a.d..13 a.d ,64, Serve Kirtasiye Matbaacılık 1,633,84,60 913,791,41,91,693 97,90,107 4,397,93 80,78, % ,039,469, DURDO ,7,788 64,479,813 36,068,87 4,37 3,493,194 1,107,1,60, % ,63, Duran Dogan Basim IPEKE ,78,61 1,69,104, ,7,64,049,366 94,46,913 3,90,801 7,1, % ,083,10, Ipek Dogal Enerji Mobilya 193,10, ,043,8 17,37,883 30,13,449 9,30,466 14,887, % ,80, GENTS ,000, ,10,000 7,803,043 14,771,604,308,149 6,038,93 1,894,041-0.% ,97, Gentas KLBMO 1.6 0,000,000 63,000,000 3,40,81,604,79 4,90,300 3,19,173 1,993, % ,79, Kelebek Mobilya PAZARLAMA SEKTÖRÜ 138,86,069 77,676,383-11,719,933 -,80,77-0,097,107-9,864,07-49% ,468, MIPAZ ,396, ,86,069 77,676,383-11,719,933 -,80,77-0,097,107-9,864, % a.d..39 a.d ,468, Milpa PERAKENDECİLİK SEKTÖRÜ 1,804,344,69 1,196,869,871 89,79,078 98,64,911-67,83, ,607,734 a.d ,666,18, BIMAS ,800, ,87,100, ,17,197, ,640, ,910, ,977, ,78, % ,6, Bim Maðazalar BIZIM ,000,000 1,11,000,000 6,08,30 8,344,687 9,860,963 19,419,068 19,431,876 a.d ,96, Bizim Magazalari BOYNR ,070, ,08,700 7,13,11 17,78,434 3,84,39 11,34,99 4,3,461-6.% ,673, Boyner Magazacilik CARFA ,0,97 1,13,497,9 64,41,38-0,360,160-37,66,180-18,989,90-3,09, % a.d ,078, Carrefoursa(A) CARFB ,368,60 807,61,967 41,73,37-0,360,160-37,66,180-18,989,90-3,09, % a.d ,38, Carrefoursa(B) MGROS ,030,000 3,87,64,000,141,100,96 4,81, ,4,000-3,708, ,039,000 a.d ,39,633, Migros Ticaret KILER ,60, ,090,400 19,886,111 9,884,000-13,001,000-17,19,000 34,000 a.d ,701, Kiler Gida UYUM ,000,000 13,000,000 7,16,06-841,73-11,917,931-9,79,34-11,604,739 a.d. a.d..61 a.d ,88, Uyum Gida KIPA ,68,000 1,14,40,80 639,044,739-1,87,000 8,76,000-18,640,000 - a.d. a.d ,37, Tesco Kipa PETRO KİMYA SEKTÖRÜ 1,73,179,00 1,18,180,4 1,11,91,360 1,616,80,498 1,9,804,948 1,6,18,89 % ,9,90, Petrol Ürünleri 18,391,379,00 10,87,73,394 1,106,873,90 1,73,776,3 1,390,99,711 1,191,860, % ,91, AYGAZ ,000,000,80,000,000 1,94,7,19 39,46, ,697,000 38,794,000 4,44, % ,003, Aygaz PETKM ,000,000,000,770,000,000 1,49,476,98 130,084,90 10,341,3 14,681,711-9,36,3 a.d. a.d a.d ,889, Petkim TUPRS ,419,00 1,771,379,00 7,144,08, ,34,000 1,41,738, ,14, ,793,000 6.% ,03, Tüpras Pertrol Ürünleri Dağıtımı 3,343,800,000 1,870,448,06 1,047, ,9,87-160,794,763 64,34,914 a.d ,300,677, PTOFS ,00,000,610,300,000 1,460,144,30-41,33,11-04,870, ,, ,000 a.d. a.d ,170,18, OMV Petrol Ofisi TRCAS ,000, ,00, ,303,74 6,38,91 97,914,69 13,77,37 63,31, % a.d ,19, Turcas Petrol SAĞLIK SEKTÖRÜ,33,036,000,994,370,40,738, 0,7, ,93,13 140,90,67-17% ,768, İlaç,80,16,000 1,77,734,19 4,707,470 11,434,384 0,087,86 136,677, % ,893, DEVA ,000,000 40,000,000 34,938,748-1,603,08-1,638,63-4,101,70 6,97,81 a.d ,047, Deva Holding ECILC ,08,000 1,096,416, ,310,98 60,380,000 88,10,000 99,909,000 -,31,000 a.d. a.d ,01, Eczacibasi Ilaç SELEC ,000,000 1,304,100,000 79,484, ,930, ,63, ,80,61 11,070,68.3% ,889, Selçuk Ecza Deposu Tıbbi Hizmetler,3,0,000 1,416,63,901 13,030,78-6,18,73-34,494,739 4,73,6 a.d ,14, ACIBD ,000,000,48,000,000 1,390,04,60 11,43,399-7,67,3-34,83,004 - a.d ,041, Acibadem Saglik LKMNH ,000,000 47,0,000 6,81,641 1,77,386 1,108, ,6 4,73,6 a.d ,083, Lokman Hekim SPOR KLÜPLERİ,00,64,38 1,10,190,490-17,714, ,966,971-97,44, % ,98, BJKAS ,000,000 13,600, ,483,13-10,088,837-10,801,38-84,93, % a.d. a.d. a.d ,699, Beþiktaþ Futbol Yat. FENER ,000, ,000,000 48,190,41 96,881,78,98,977-10, % ,64, Fenerbahçe Futbol GSRAY ,940,4 46,464,38 30,680, -68,0,34-3,883,89-0,483, % a.d a.d.. 98,843, Galatasaray Sportif TSPOR ,000,000 6,00, ,836,718 74,013,197,78,76 8,180, % a.d a.d ,738, Trabzonspor Sportif TEKNOLOJİ SEKTÖRÜ 4,66,874,13 30,77,07,69 4,08,69,74 3,470,30,74,413,006,310 3,967,736,716 64% ,978,368, Bilişim Sektörü 796,6,7 44,631,38 44,0,673 61,179,704 36,610,199 47,14, % ,318, ARENA ,000,000 79,360,000 44,39,36 14,411,343 10,1,47,98,90 10,30,90 7.9% ,476, Arena Bilgisayar ARMDA ,000,000 46,30,000,910,388,737,908 7,39,3,039,74 6,974, % ,034, Armada Bilgisayar BMEKS ,000,000 17,00,000 87,934,17 907,41 3,969,69,303,604 37,464 a.d ,947, Bimeks DESPC ,000,000 3,90,000 9,977,066 8,089,1 9,689,10 7,106,877,660,80 a.d ,631, Despec Bilgisayar DGATE ,000,000 4,00,000 13,704,760 1,71,98,498,896,041,473 1,440, % ,66, Datagate Bilgisayar ESCOM ,99,100 93,48,7,93,77 1,04,40-3,817,1-4,406,370 1,841,91 a.d ,04, Escort Teknoloji

19 Piyasa Verileri Tablosu Tarih.1.1 TL/USD İMKB ,96 Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 010/1 011/1 011/09 01/09 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU100 77, ,989,87,704 0,9,641,161 3,36,49,704 9,069,846,07 1,8,69,313 8,68,797, % ,330,76, İMKB-100 Endeksi INDES ,000,000 4,000,000 1,300,666 13,171,469 18,447,861 13,8,03 14,4,187.0% ,890, Indeks Bilgisayar LINK ,00,000 18,700,000 10,460, ,700 6,904,063 7,018,8-1,18,371 a.d. a.d a.d ,83, Link Bilgisayar LOGO ,000,000 99,00,000,68,108-41,190 3,14,998 -,307,9 7,61,100 a.d ,73, Logo Yazýlým TKNSA ,000,000 8,800, ,6,19 4,7,000 0,,000-33,46,000 a.d ,89, Teknosa Iç ve Dis Ticaret Elektronik Aletler 03,68, ,90,430-9,617,408-1,966,879-4,419,39 1,318,364 a.d ,493, EMKEL ,800,000 0,9,000 11,18,711-1,7,83 33,88,146 -,101,70 a.d. a.d ,769, Emek Elektrik GEREL ,000,000 40,00,000,64,808 -,44,4-6,030,840 -,9,413,708,380 a.d a.d ,496, Gersan Elektrik PRKAB ,33,6 14,36,738 79,731,911 -,416,031 3,30,373 1,07, , % ,79, Türk Prysmian Kablo Savunma Sanayii 4,000,000,000,37,11,887 6,880, ,7,14 68,939,444 40,974, % ,66, ASELS ,000,000 4,000,000,000,37,11,887 6,880, ,7,14 68,939,444 40,974, % ,66, Aselsan Telekominikasyon 49,66,90,167 7,780,18,97 4,47,178,80 3,0,6,77,311,87,996 3,678,9, % ,91,77, ALCTL ,700,77 144,740,887 80,964,864 4,33-1,401,347-13,863,997 11,786,94 a.d ,13, Alcatel Lucent Teletas ANELT ,000,000 77,00,000 43,31,793-18,07,879-18,783,13-1,176,93-7,67,660.1% a.d. 1.8 a.d ,108, Anel Telekom KAREL.3 4,000, ,30,000 6,133,79 19,11,6 11,30,61 8,839,401 10,86, % ,49, Karel Elektronik NETAS ,864, ,999,80 40,71,737,969,604 17,976,660 8,041,4,77,381-6.% ,01, Netaþ Telekom. TTKOM ,00,000,000 3,870,000,000 13,3,3,184,40,87,000,068,676,000 1,474,067,000,037,70, % ,440,76, Türk Telekom TCELL ,00,000,000 4,70,000,000 13,844,604,799 1,771,96,000 1,183,64, ,969,000 1,6,778, % ,379,947, Turkcell TEKSTİL SEKTÖRÜ 4,97,74,649,76,470,688 14,607,003 71,00,80 19,68,8 84,4,719-7% ,993,877, Ev Tekstil 66,41,98 37,149,744-8,31,409 -,816,330-10,9,493-8,4,68 17.% ,16, IDAS ,77,083 1,908,98 8,899,11-9,90,097-10,448,831-6,980,004-9,39, % a.d a.d ,6, Idas YATAS ,799,69 0,03,640 8,0,64 78,688 4,63,01-3,31,489 71,013 a.d ,64, Yatas Konfeksiyon 4,63,800 3,194,496 31,948,93 101,11,367 4,41,890-1,107,69 a.d ,091, CEYLN ,000,000 49,800,000 7,87,03-1,76,73 3,161,483,073,64-193,746 a.d , Ceylan Yatirim Holding ESEMS ,31,00 47,93,800 6,814,31 10,04,737 40,11,64 6,18,319 1,631, % a.d , Esem Spor Giyim MNDRS ,000,000 13,00,000 74,117,81 10,680,141 49,41,46 33,11,043-3,34,769 a.d ,70, Menderes Tekstil VAKKO ,000,000,400,000 14,40,661 1,040,147 8,4,804 3,64, ,7-78.1% ,991, Vakko Tekstil Kumaş,368,91,40 1,34,937,764 76,688,933 6,001,774 49,86,11-97,110,974 a.d ,031,36, ALTIN ,000,000 1,40,000, ,316,70 77,696,934 8,031,00 8,1,13-70,30,00 a.d. a.d ,6, Altinyildiz ATEKS 18.66,00,000 14,63,000 79,78,199-1,36,31 41,90,9,04-3,86,86 a.d. a.d a.d ,67, Akin Tekstil BERDN ,00,000 1,716,000 99,893-9,968,97-33,803,94-34,80,178-3,974, % a.d. a.d. a.d. - 71,9, Berdan Tekstil BISAS ,000,000 19,740,000 11,04,11 -,08,118-3,890,678 -,674,609-1,430,96 46.% a.d , Bisas Tekstil BOSSA ,000, ,10,000 99,077,06 4,49,93 48,911,113 44,77,06 3,796,9-91.% ,196, Bossa BRMEN ,786,000 1,888,70 7,09,666 -,648,334 -,440,10-4,69,79-1,03, % a.d. 0.8 a.d..6 1,9, Birlik Mensucat GEDIZ 8.0 7,00,000 18,000,000 10,068, ,0 8,379 -,064,486-1,46, % a.d , Gediz Iplik LUKSK ,000,000 3,000,000 17,900,09 191,391 1,974,40 1,31,131,863, % ,3, Lüks Kadife MEMSA ,000,000 4,080,000,16,79 9,174,873-17,981,491-14,04,8-7,06, % a.d a.d..6 6,37, Mensa SNPAM ,931, ,01, ,803, ,17, ,83, ,788,90,43, % ,9, Sönmez Pamuklu TUMTK ,497,317 18,974,383 10,613,8-1,71, a.d. a.d. a.d. a.d. - 63,900, Tümteks YUNSA ,160,000 11,048,800 84,493,371,1,086 14,71,78 11,711,314 6,86, % ,177, Yünsa İplik 783,830,99 438,47,79-34,7,787 -,678,76-19,086,148,83,049 a.d ,771, AKALT ,091, ,300,76 77,91,778-4,607,667 13,18,693 10,401,667 1,338, % ,303, Akal G. Menkul ve Tekstil ARSAN ,00, ,74,000 60,006,713 -,66,079 6,8,30 8,413,400 8,34, % a.d ,094, Arsan Tekstil BRKO ,000,000 31,00,000 17,4,93-373,304-16,09,788-1,033,63,148,0 a.d. a.d ,10, Birko Mensucat EDIP ,000,000 76,00,000 4,79,41-8,64,369-46,16,34-4,6,93 33,91,47 a.d ,0, Edip Gayrimenkul KRTEK ,100,498 44,77,633 4,93,746 1,47,33 4,363,891 6,0,983-6,77,9 a.d. a.d a.d ,838, Karsu Tekstil MTEKS a.d. a.d. a.d SANKO ,,000 1,869,00 8,11,831 8,6,137 13,798,380 1,146,381 4,314,79-64.% ,499, Sanko Pazarlama SONME ,06,000 3,109,100 19,836,718-8,136,038 1,933,880 1,16,988 1,683, % ,79, Sönmez Filament Diğer Tekstil 1,19,660, ,8,866 87,39, ,19,000 19,84, ,4,000.% ,80, AKSA ,000, ,100,000 3,633,719 6,718,000 97,049,000 88,,000 11,01, % ,479, Aksa SASA ,300,000 9,60,000 14,19,146 30,1,000 4,110,000 41,60,000-14,947,000 a.d. a.d ,341, Sasa Polyester Deri Konfeksiyon 60,61,01 33,90,06 1,789,973 3,1,70-17,93-1,41, % ,31, DERIM ,400,000 0,0,000 11,37,404 1,4,0 1,861,6-1,699, 483,987 a.d ,034, Derimod DESA ,1,970 40,36,01,77,6 47,73 1,64,488 1,3,90-1,90,146 a.d. a.d ,496, Desa Deri TURİZM VE OTELCİLİK 14,97,940 88,06,18 41,447,37 43,037,81 43,9,4 3,3,96-19% ,6, AYCES ,76, ,91,36 64,301,189 -,11,14-677,01 1,089,64,69, % ,033, Altinyunus Çesme FVORI ,994,471 3,19,77 1,97,09-1,607,791 10,,84 7,171,76 1,989,39-7.3% ,44, Favori Dinlenme Yer. MAALT ,1,36 9,970,36 3,683,687,3,601 4,146,970 3,618,377,66, % ,634, Marmaris Altinyunus METUR ,000,000 16,60,000 9,63,99 -,39,483-6,60,84 -,7,93,069,647 a.d ,300, Metemtur Otelcilik MARTI ,10,000 8,370,400 3,61,116 -,384,07-9,11,17-6,39, % a.d ,717, Marti Otel NTTUR ,000, ,000,000 77,194,160 63,70,41 38,176,704 36,80,76,439, % ,96, Net Turizm PKENT ,036,800 67,910,400 37,987,8 1,31,030 6,838,334 7,160,430 -,84,047 a.d. a.d ,79, Petrokent Turizm MADENCİLİK 9,84,9,4,07,409, ,64,84 736,06,38 47,11,094 74,46,89 % ,877,0, PRKME ,867,43 98,931,96 19,63,87 37,168, ,89,711 83,697,473 87,690,89 4.8% ,797, Park Elek. Madencilik IHMAD 3. 79,4,38 41,1,048 3,60,473-6,83,677 66,676 77,73-4,36,079 a.d. a.d a.d , Ýhlas Madencilik KOZAA ,080,000,14,01,600 1,198,300,386 9,18,14 173,979,81 96,911,868 14,31,379 9.% ,04,971, Koza Madencilik KOZAL ,00,000 6,39,0,000 3,7,4,367 3,, ,494,000 93,77, ,61, % ,06, Koza Altin LOJİSTİK 19,19,000 7,68,837 18,03,18-33,399,069-16,794,813-13,904,388 17% ,006, RYSAS ,000,000 80,300,000 44,918,01 13,436,88-1,73,943-3,338,33-4,077,44 -.1% a.d ,37, Reysas Lojistik RANLO ,000,000 9,000,000,034,40-46,0-10,37,91-6,668,46-8,473,13-7.1% a.d a.d ,468, Ran Lojistik LATEK ,00,000 39,89,000,316,384 4,81,38-7,30,83-6,788,034-1,33, % a.d ,10, Latek Lojistik DİĞER 1,118,31,7 6,13,941 89,99,618 8,849,78 61,396,93 60,484,801-1% ,186, AFMAS ,490, ,398,7 99,3,686 3,1,76 4,834, ,134 6,901, % ,89, AFM Film EUROM ,000,000 70,00,000 39,68,334 1,77,364 1,4,939 -,049,011-10,09, % a.d a.d. -89,848, Euro Yat.Men.Deg.

20 Piyasa Verileri Tablosu Tarih.1.1 TL/USD İMKB ,96 Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 010/1 011/1 011/09 01/09 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU100 77, ,989,87,704 0,9,641,161 3,36,49,704 9,069,846,07 1,8,69,313 8,68,797, % ,330,76, İMKB-100 Endeksi ISMEN ,000, ,480,000 68,769,98 64,163,0,403,9 4,671,194,801, % a.d. a.d. -00,606, Is Y. Men. Deg. ANELE ,000,000 47,00, ,446,048 0,767,148,33,11 1,1,306,477, % ,74, Anel Elektrik EGCYH ,000,000 3,400,000 18,13, , ,778-1,84,946,097 a.d ,80, Egeli&Co Yatirim Holding BRKSN ,600,000 9,748,000 33,41,71-18, ,0 878, , % , Berkosan Yalitim PKART 40.,70,000 0,0,000 8,1,384 47,61,006,706 1,381,878 1,979, % , Plastikkart Bankalar 191,18,677,40 106,913,171,898 16,78,331,000 16,014,48,000 11,843,400,000 13,36,76,000 1% Büyük Ölçekli Bankalar 17,334,93,0 88,009,690,386 14,194,6,000 13,61,994,000 9,816,16,000 10,79,13, % AKBNK ,000,000,000 3,10,000,000 19,64,34,366,86,9,000,394,7,000 1,844,61,000 1,869,919, % Akbank GARAN ,00,000,000 38,6,000,000 1,67,377,077 3,17,964,000 3,070,7,000,80,048,000,313,433,000 1.% Garanti Bankasi HALKB ,0,000,000 1,81,00,000 1,01,43,008,010,393,000,04,134,000 1,40,839,000 1,83,03, % T. Halk Bankasi ISCTR ,499,970,000 7,69,81,800 1,4,10,31,98,10,000,667,487,000 1,803,306,000,34,399, % Ýþ Bankasý (C) VAKBN ,00,000,000 11,,000,000 6,446,831,14 1,17,140,000 1,6,78,000 96,13,000 1,009,348, % Vakýflar Bankasý YKBNK ,347,01,84,691,607,70 1,693,18,491,060,90,000 1,87,486,000 1,38,97,000 1,400,980, % Yapý ve Kredi Bank. Orta ve Küçük Ölçekli Bankalar 33,793,73,900 18,903,481,13,33,80,000,7,434,000,06,884,000,444,144, % ALNTF ,000,000 86,800, ,7,046 7,73,000 8,63,000 11,44,000 7,396, % AlternatifBank ASYAB ,000,000,007,000,000 1,1,671,89 9,96,000 16,090, ,061,000 14,31, % Asya Katilim Bankasi ALBRK ,000,000 1,48,000,000 86,917, ,044, ,1, ,961, ,14, % Albaraka Türk DENIZ ,100,000 7,733,880,000 4,36,16,108 47,41, ,974, ,76,000 8,00, % Denizbank FINBN ,6,000,000 9,413,0,000,6,73,0 914,674, ,11, ,97,000 69,934, % Finansbank SKBNK ,000,000,000 1,70,000,000 96,130, ,47, ,044,000,833, ,071, % Sekerbank TEBNK 4.01,04,390,000 4,430,83,900,478,0,86 300,301,000 06,67,000 14,146, ,46, % T. Ekonomi Bank. TEKST ,000, ,00, ,300,386 14,3,000,018,000 14,979,000 16,471, % Tekstilbank KLNMA ,000,000 1,168,000,000 63,33,471 1,11,000 3,761,000 13,11,000 33,80, % T. Kalkinma Bank. TSKB ,100,000,000,486,000,000 1,390,613,638 11,69,000,34, ,006,000 39,61, % T.S.K.B. Sigorta,8,18,67,94,94, 69,41, ,413,161 10,96,491 3,37,34-66% AKGRT ,000, ,960, ,76,464 1,476,010 3,09,319 1,743,0 7,1, % Aksigorta ANHYT ,000,000 1,60,000, ,816,44 71,397,334 64,669,10 1,49,008 60,901, % Anadolu Hayat Emek. ANSGR ,000,000 90,000, ,033,003 37,46,317 4,068,78,871,49-49,010,76 a.d. a.d Anadolu Sigorta AVIVA ,000,000 61,000, ,017,43 -,86,973-3,10, -6,171,61-37,9, % a.d Aviva Sigorta GUSGR ,000, ,00, ,111,93-9,091,799,,7 11,00,686-13,369,114 a.d. a.d Günes Sigorta RAYSG ,069,86 164,700, 9,19,86-8,98,13 340,377 1,814,80-6,0,33 a.d. a.d Ray Sigorta YKSGR ,991,66 1,67,38,073 97,089,97 4,49,071,184,877 4,618,913 3,600,37.8% Yapý Kredi Sigorta Faktoring 9,840, ,808,4 9,701,730 9,780,618 6,18,37 39,396,130 0% ,68, CRDFA ,000, ,800,000 78,760,418,6,730,46,618 17,868,37,77, % ,97, Creditwest Faktoring GARFA ,000,000 1,040,000 8,047,87 4,139,000 34,34,000 8,30,000 16,639, % ,4, Garanti Faktoring Finansal Kiralama 3,6,491,918 1,81,609,844 17,46,000 6,091,000 19,180,000 76,43,000-61% ,8, FFKRL ,000, ,00, ,117, ,817,000 36,3,0003,009, ,810, % % ,31, Finans Fin. Kir. ISFIN ,000, ,60,000 6,301,9 63,70,000,473,000 4,800,000 9,9, % ,471, Is Fin. Kir. SEKFK ,000,000 36,000,000 0,137,607 4,301,000 4,96,000 1,990,000,83, % ,688, Þeker Fin. Kir. TEKFK a.d. a.d. a.d FONFK ,846,881 7,891,947 4,4,84 4,68,000,184,000 1,63,000 7,91, % ,018, Fon Fin.Kir. VAKFN ,000,000 99,000,000,378,419 17,393,000 14,390,000 1,938,000 4,14, % ,43, Vakif Fin. Kir. YKFIN ,97,70 1,941,839,971 1,086,,04 91,76,000 14,736, ,808, % ,811, Yapý Kredi Fin. Kir. Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı 14,77,00,07 8,14,33,398 1,11,03, 77,38,134 81,169, ,08,61 130% ,94,7, AGYO ,000, ,40,000 63,903,339 3,061,67-8,738,13-4,741,31 6,833,891 a.d ,631, Atakule GMYO AKFGY ,000, ,760, ,797,897 10,36, ,798,774 17,646,64 17,70,77 a.d ,9, Akfen Gayrimenkul AVGYO ,000,000 33,840,000 18,99,31-93, ,14 103,89 940, % ,31, Avrasya GMYO AKMGY.70 37,64,000 84,89, ,173,799 9,36,088 4,013,8 9,130,936 40,38, % ,483, Akmerkez GMYO ALGYO ,60,794 3,38,47 131,667,81,989,846 31,9,378 6,843,403,038,7-9.4% ,41, Alarko GMYO EGYO ,000,000 1,000,000 8,390,670-1,8,84-3,60,8-0,11,17 -,479, % a.d. a.d. a.d. a.d. 0,19, EGS GMYO EKGYO ,00,000,000 7,800,000,000 4,363,148,179 4,313,000 8,3,000 66,01,000 61,60,000 a.d ,081, Emlak Konut GMYO DGGYO ,780,000 10,048,000 83,933,46 9,711,486 13,0,90 7,731,41 9,79,613 6.% ,70, Doðuþ GMYO YGYO ,11,706 19,878,680 89,43,61-3,104,471 14,644,7 17,81,906-9,978,34 a.d. a.d a.d ,67, Yesil GMYO IDGYO.47 10,000,000 4,700,000 13,816,636-94,186-14, ,64 49,94 a.d. a.d..67 a.d ,10, Ýdealist GMYO ISGYO ,000,000 94,000,000 16,86,46 60,918,6 66,93,31 30,0,1 49,613, % ,709, Is GMYO KLGYO ,000,000 19,480,000 1,77,77 1,34,097 4,199,034 30,34,874 8,17,187 a.d ,679, Kiler GMYO MRGYO ,000,000 6,100,000 31,381,104 7,,703 1,900,837 1,377, % ,380, Marti GMYO NUGYO ,000, ,000, ,763,439 4,464,404 1,06,776 -,69,19 10,40,664 a.d a.d ,63, Nurol GMYO PEGYO ,100,000 1,678,000 8,907,3 4,01,93 -,00,3-3,066,009-1,960, % a.d ,19, Pera GMYO RYGYO ,000, ,800,000 76,,907 4,917,81 3,17,170 16,80,679 14,071, % ,010, Reysas GMYO OZGYO ,000,000 8,000,000 47,47,18 19,6,948,08 91,404-68,900 a.d a.d ,060, Özderici GMYO TRGYO ,000,000 1,,000, ,83,746 14,4, ,31,000-47,849,000 1,494,000 a.d ,893, Torunlar GMYO VKGYO ,000,000 0,800,000 91,34,048 4,960,6,790,717,494,14 3,688,376-8.% , ,367, Vakif GMYO SAGYO a.d. a.d. a.d SNGYO ,000, ,000, ,30,68 61,014,18 140,010, ,77,36 66,68,973 -.% ,38, Sinpaþ GMYO TSGYO ,000,000 11,00,000 64,608,16 6,07,876 -,837,38-19,467,806 10,00,30 a.d ,081, TSKB GMYO YKGYO ,000,000,400,000 9,311,406-7,134,047-10,461,633-7,01,671 -,933, % a.d a.d ,009, Yapi Kredi Koray GMYO Holdingler 80,01,30,166 44,778,936,71 6,01,33,6 3,990,98,769,701,63,899 6,70,134, % ,94,33, Büyük Ölçekli 7,460,00,93 3,141,89,896 4,16,084,000 4,8,10,000 3,777,36,000 3,749,87, % ,884,84, ENKAI ,800,000,000 14,448,000,000 8,081,89,93 818,769, ,646,000 86,37,000 84,060, % ,147,197, Enka Insaat KCHOL ,3,898,00,97,36,333 1,81,841,099 1,734,479,000,14,469,000 1,6,81,000 1,70,780,000 3.% ,066,06, Koç Holding SAHOL ,040,403,931 0,036,766,60 11,08,1,861 1,66,836,000 1,877,987,000 1,38,130,000 1,198,447, % ,96,99, Sabancý Holding Orta Ölçekli 19,33,89,690 10,81,73,19 1,44,6,99-767,00,43-1,08,48,8,610,097,993 a.d ,7,938, ALARK ,467,000 1,077,110,940 60,1,133 43,173,34 113,680, ,17,008 71,194, % ,918, Alarko Holding