Kar Tahminleri. etkileyecek Geçtiğimiz sene ki döviz kuru kayıplarının yokluğunda yıllık bazda net karlılık iyileşecektir

Transkript

1 Kar Tahminleri Strateji 4Ç12 6 Şubat 2013 Zayıf faaliyet değerleri çeyreklik performansı negatif etkileyecek Geçtiğimiz sene ki döviz kuru kayıplarının yokluğunda yıllık bazda net karlılık iyileşecektir Finansal hisseler dışında kalan şirketler 4Ç bilanço sezonunu bu hafta itibariyle açıyor. İMKB de işlem gören finansal hisseler haricindeki şirketler 4Ç sonuçlarını bu hafta itibariyle Türk Telekom, Tofaş ve Otokar ile açıklamaya başlayacaklar. Finansal hisseler dışındaki şirketlerin solo mali tablolarını göndermeleri için belirlenen son tarih 15 Mart olurken, konsolide mali tablo açıklayacak şirketlerde bu tarih 12 Nisan olarak belirlendi. 4Ç sonuçları için piyasa beklentisi henüz açıklanmadı. Hatırlanacağı üzere 29 Ocak ta bankacılık sektörünün son çeyrek beklentilerini barındıran Marjların daralma evresine giriliyor isimli bir rapor hazırlamıştık. Faaliyet karlarında çeyreklik bazda düşüş beklemekle beraber yıllık bazda sınırlı bir artış yaşanacağını öngörüyoruz. THY ve Tüpraş gibi önde gelen isimlerin düşük sezon etkisine maruz kalması sebebiyle; değerlemesini ve kar tahminlerini yaptığımız sanayi şirketleri, gayrimenkul yatırım ortaklıkları ve holdinglerin toplam 4Ç FAVÖK rakamlarında toplam %15 çeyreklik daralma bekliyoruz. Yıllık bazda ise FAVÖK rakamlarının %8 artarak, ekonomik aktivitedeki limitli yükselişi ve bazı şirketlerin güçlü büyüme hikayelerini yansıtacağını düşünüyoruz. Aynı şekilde; net kazançların bir önceki çeyreğe oranla azalmasını, geçtiğimiz yıl kur artışı yüzünden yazılan zararların yokluğunda ise yıllık bazda net karların kayda değer bir yükseliş gerçekleştirmesini bekliyoruz. Değerlemesini yaptığımız şirketlerin 4Ç toplam net karlarını faaliyet karlılığındaki düşüşten ötürü çeyreklik bazda %19 azaltacağını tahmin etmekteyiz. Ancak yıllık bazda toplam net karların, 2011 in son çeyreğinde bilançolara yansıyan kur artışı farklarının zayıf baz etkisi yaratmasıyla %30 düzeyinde artacağını hesaplıyoruz. Hatırlanacağı üzere geçtiğimiz yıl dördüncü çeyrekte değer kayıpları yaşayan TL, bu yıl Euro-Dolar sepetine karşı 4Ç boyunca yatay bir görünüm sergiledi. Genel olarak Tekfen Holding, Ford Otosan, Aksa, Petkim, Pınar Et, Selçuk Ecza ve Adana Çimento nun 4Ç te güçlü sonuçlar açıklamasını beklemekteyiz. Sinan Gökşen Sinan.Goksen@ekspresinvest.com Araştırma Departmanı 3Ç12 4Ç12T Sanayi Şirketleri Satışlar 54,489 54,153-1% 51,515 5% 188, ,971 12% FAVÖK 7,704 6,556-15% 6,074 8% 24,634 25,552 4% Net Kar 5,773 4,685-19% 3,590 30% 13,199 20,486 55% Ekspres Yatirim Menkul Degerler A.S. Buyukdere Cad. No: 106 Kat: Esentepe, Istanbul TURKEY Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ABD de dağıtılmak için hazırlanmamıştır.

2 Holding 3Ç12 4Ç12T KCHOL Net Kar % 472 5% 2,124 2,200 4% SAHOL Net Kar % % 1,878 1,650-12% AKFEN ALARK DOHOL DYHOL ENKAI TKFEN Satışlar % % 1,354 1,049-23% FAVÖK % 74-15% % Net Kar % 22-10% n.m Satışlar % 389 7% 1,321 1,597 21% FAVÖK % 52-24% % Net Kar % 13 68% % Satışlar % 794-1% 2,912 3,084 6% FAVÖK % % % Net Kar % -59 n.m n.m Satışlar % 612 2% 2,502 2,472-1% FAVÖK % 83-4% % Net Kar % 52-58% -1, n.m Satışlar 2,642 2,625-1% 2,530 4% 8,460 9,700 15% FAVÖK % 401 3% 1,354 1,405 4% Net Kar % 263 8% 850 1,130 33% Satışlar 982 1,080 10% 1,023 6% 3,211 4,089 27% FAVÖK % 100-9% % Net Kar % % % Telekom 3Ç12 4Ç12T TCELL TTKOM Satışlar 2,753 2,691-2% 2,446 10% 9,370 10,391 11% FAVÖK % % 2,913 3,192 10% Net Kar % % 1,183 2,085 76% Satışlar 3,237 3,305 2% 3,020 9% 11,941 12,684 6% FAVÖK 1,300 1,281-1% 1,244 3% 5,083 5,087 0% Net Kar % 595 7% 2,069 2,677 29% Otomotiv 3Ç12 4Ç12T DOAS FROTO OTKAR TOASO TTRAK Satışlar 1,212 1,514 25% 1,333 14% 4,808 5,108 6% FAVÖK % 55 43% % Net Kar % 33 60% % Satışlar 1,983 2,899 46% 3,070-6% 10,445 9,847-6% FAVÖK % % % Net Kar % % % Satışlar % 312-9% % FAVÖK % 39-18% % Net Kar % 23-24% % Satışlar 1,537 1,957 27% 1,783 10% 7,337 6,893-6% FAVÖK % % % Net Kar % % % Satışlar % % 1,801 1,937 8% FAVÖK % 43 39% % Net Kar % 44 9% % EkspresInvest Sayfa 2

3 Havayolları ve İlgili Servisler CLEBI TAVHL THYAO 3Ç12 4Ç12T Satışlar % 110 4% % FAVÖK % 9-29% % Net Kar n.m -10 n.m % Satışlar % % 2,068 2,478 20% FAVÖK % % % Net Kar % 36 16% % Satışlar 4,480 3,825-15% 3,210 19% 11,815 14,987 27% FAVÖK 1, % % 1,149 2, % Net Kar % -97 n.m 19 1, % Perakende 3Ç12 4Ç12T BOYNR BIMAS BIZIM KILER MGROS Satışlar % % % FAVÖK % 21 59% % Net Kar n.m 12 10% % Satışlar 2,544 2,627 3% 2,215 19% 8,189 9,952 22% FAVÖK % % % Net Kar % 79 18% % Satışlar % % 1,733 1,959 13% FAVÖK % 19-14% % Net Kar % 10-17% % Satışlar % % % FAVÖK % 14-20% % Net Kar -3 1 n.m 4-83% n.m Satışlar 1,825 1,660-9% 1,500 11% 5,753 6,493 13% FAVÖK % 97 11% % Net Kar n.m 72 n.m n.m Demir Çelik 3Ç12 4Ç12T EREGL IZMDC KRDMD Satışlar 2,351 2,194-7% 2,256-3% 8,921 9,329 5% FAVÖK % % 2,087 1,104-47% Net Kar % 173 1% 1, % Satışlar % 367-2% 1,424 1,610 13% FAVÖK % 21-86% % Net Kar % 15-87% % Satışlar % 291-3% 1,085 1,171 8% FAVÖK % 35 27% % Net Kar % 3 725% % Madencilik 3Ç12 4Ç12T KOZAL PRKME Satışlar % % 806 1,056 31% FAVÖK % 230-6% % Net Kar % 167-4% % Satışlar % 34 43% % FAVÖK % 25 0% % Net Kar % 17-5% % EkspresInvest Sayfa 3

4 Enerji 3Ç12 4Ç12T AKENR AKSEN AYEN ZOREN Satışlar % % % FAVÖK % 9 44% % Net Kar % -40 n.m n.m Satışlar % 540-7% 1,307 1,912 46% FAVÖK % % % Net Kar % 38-22% n.m Satışlar % 50-9% % FAVÖK % 12 68% % Net Kar % 28-75% % Satışlar % % % FAVÖK 8 8 0% -14 n.m % Net Kar n.m -101 n.m n.m Gıda 3Ç12 4Ç12T TATKS BANVT PNSUT PETUN ULKER Satışlar % % % FAVÖK % 4 198% % Net Kar % -1 n.m % Satışlar % % 1,116 1,262 13% FAVÖK n.m -10 n.m % Net Kar n.m -25 n.m n.m Satışlar % % % FAVÖK % 23-49% % Net Kar % 18-40% % Satışlar % 95 5% % FAVÖK % 5 178% % Net Kar % 3 360% % Satışlar % % 1,799 2,338 30% FAVÖK % 35 31% % Net Kar % 59-56% % Petrol ve Türevleri 3Ç12 4Ç12T AKSA AYGAZ PETKM TUPRS TRCAS Satışlar % % 1,675 1,620-3% FAVÖK % 39 76% % Net Kar % 9 697% % Satışlar 1,402 1,383-1% 1,460-5% 5,456 5,438 0% FAVÖK % 45 16% % Net Kar % 51 11% % Satışlar 1,066 1,133 6% % 3,891 4,544 17% FAVÖK % -63 n.m % Net Kar % -40 n.m n.m Satışlar 12,934 11,692-10% 11,554 1% 41,404 47,083 14% FAVÖK % % 2,158 1,389-36% Net Kar % % 1,242 1,154-7% Satışlar % 3 156% % FAVÖK -1-3 n.m -3 n.m -9 6 n.m Net Kar % 84-85% % EkspresInvest Sayfa 4

5 GYO lar 3Ç12 4Ç12T EKGYO ISGYO KLGYO RYGYO SNGYO Satışlar % 287 4% % FAVÖK % 95 66% % Net Kar % % % Satışlar % 40-2% % FAVÖK % 41-34% % Net Kar % 37-29% % Satışlar % 83-58% % FAVÖK % 26-16% % Net Kar % 24-29% % Satışlar % 8 227% % FAVÖK % 7 173% % Net Kar % 7 160% % Satışlar % % % FAVÖK % 7 400% % Net Kar % -9 n.m % Sağlık 3Ç12 4Ç12T SELEC Satışlar 1,179 1,234 5% 1,224 1% 5,074 4,904-3% FAVÖK % 30 60% % Net Kar % 29 34% % Çimento 3Ç12 4Ç12T ADANA AKCNS CIMSA Satışlar % 39 10% % FAVÖK % 10 13% % Net Kar % % % Satışlar % 269 4% 1,010 1,061 5% FAVÖK % 53 5% % Net Kar % 28 8% % Satışlar % 191 0% % FAVÖK % 38 19% % Net Kar % 18-6% % Medya 3Ç12 4Ç12T HURGZ Satışlar % 239-7% % FAVÖK % 8 274% % Net Kar % -145 n.m n.m Beyaz Eşya 3Ç12 4Ç12T ARCLK Satışlar 2,728 2,840 4% 2,394 19% 8,437 10,752 27% FAVÖK % % 876 1,090 24% Net Kar % 92 69% % EkspresInvest Sayfa 5