4Ç15 Kar Tahminleri - Banka dışı şirketler

Transkript

1 27 Ocak 2016 Borsa İstanbul da işlem gören şirketlerin 4. çeyrek kar açıklama dönemi başlıyor in ilk üç çeyreğindeki tablonun aksine, TL nin son çeyrekteki değer kazancı sayesinde açık döviz pozisyonu bulunan şirketlerin net kar rakamlarının olumlu etkilendiğini göreceğiz. TL, döviz sepetine (50/50 USD-EUR) karşı 4Ç yi 3.05 seviyesinde tamamlarken, 3Ç deki 3.21 seviyesine göre %5 değer kazanmıştır. Olumlu Beklentiler: 3Ç15 te kur farkı giderlerinin etkisiyle net zarar açıklayan AKENR, AKSEN, ASELS, BAGFS, MGROS, TRGYO ve TTKOM, bu çeyrekte kur farkı gelirlerinin olumlu etkisiyle net kar açıklayacaktır. AKCNS, Marmara bölgesinde 4Ç15 te görülen güçlü çimento talebi sayesinde beklenenden iyi marjlara ve yıllık bazda artan net kar rakamı bekleniyor. BRISA, yıllık bazda iyileşen faaliyet sonuçlarının, 13mnTL lik vergi cezasından kaynaklanan negatif etkisini bertaraf etmesiyle güçlü net kar açıklayacaktır. CIMSA, yüksek marjlı beyaz çimento ürününe artan ilgi ve 4Ç deki olumlu enerji fiyatlarının katkısıyla güçlü net kar rakamı kaydedecektir. EKGYO, konut teslimlerindeki artış ile güçlü bir net kar rakamı açıklayacaktır. FROTO, güçlü seyreden yurtiçi ve ihracat pazarları sayesinde araştırma kapsamımızda olan otomotiv şirketleri arasındaki en yüksek net kar büyümesini açıklamasını bekliyoruz. OTKAR, yüksek teslimatlarıyla dikkat çekmektedir. PETKM in, yüksek kapasite kullanım oranı ve güçlü nafta-etilen spread i sayesinde yıllık bazda olumlu sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. TUPRS ve AYGAZ da güçlü sonuçlar açıklayan şirketler arasında olacaktır. Tüpraş ın net kar rakamı güçlü talep, olumlu seyreden rafineri marjları ve petrol hedge inden olumlu etkilenecektir. Öte yandan, Aygaz güçlü seyreden oto LPG ve silindir talebinden pozitif katkı görecektir. Şirketin Tüpraş ta sahip olduğu endirekt payın finansal sonuçlara olumlu katkısı olacağını düşünüyoruz. Olumsuz beklentiler: EREGL, çelik fiyatlarındaki düşüş sebebiyle zayıf finansal sonuçları açıklayacaktır. MRDIN, faaliyet bölgesindeki olumsuz yurtiçi talep ortamı sebebiyle zayıf sonuçlar açıklayacaktır. SODA, kur farkı giderleri ve tek sefere mahsus kazançların var olmaması sebebiyle hem çeyreksel, hem yıllık bazda net kar rakamında düşüş beklenmektedir. Özet Tahminler (mn TL) 4Ç14 3Ç15 4Ç15T 4Ç15T/4Ç14 4Ç15T/3Ç T 2015T/2014 Satışlar 62,085 72,489 68,437 10% -6% 241, ,728 10% 6,524 12,352 8,532 31% -31% 30,325 37,688 24% 10.5% 17.0% 12.5% 2 puan -4.6 puan 12.5% 14.2% 1.6 puan Net Kar 3,614 4,400 5,347 48% 22% 17,397 18,043 4% Kaynak: Garanti Yatırım Araştırma kapsamımızdaki banka dışı şirketleri için, 4Ç15T/4Ç14: 4Ç15 te kapsamımızdaki banka dışı şirketlerinin net karlarının, kur farkı gelirleri nedeniyle yıllık bazda %48 artmasını bekliyoruz. 4Ç15 te TL, ABD$ na karşı %3.5, Euro ya karşı ise %6.2 değer kazanmıştır. Araştırma kapsamımızdaki şirketlerin toplam satışlarının 4Ç15 te yıllık bazda %10 artmasını beklerken, teki artış tahminimiz %31 dir. marjının ise yıllık bazda 2 puan iyileşme ile %12.5 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. 4Ç15T/3Ç15: Mevsimsellik nedeniyle finansal sonuçları çeyreklik bazda kıyaslamak birçok sanayi şirketi için anlamlı olmayabilir. Araştırma kapsamımızdaki banka dışı şirketlerin toplam net karlarının bir önceki çeyreğe göre artan finansal gelirler ile %22 artmasını bekliyoruz. Toplam net satışların %6 azalmasını beklerken, ün %31 düşeceğini öngörüyoruz; bu da marjında çeyreksel bazda 4.6 puanlık daralmaya işaret etmektedir. Ajanda Son tarih Finans dışı şirketlerin solo 4Ç15 sonuçları Finans dışı şirketlerin konsolide 4Ç15 sonuçları Kaynak: Kamuyu Aydınlatma Platformu

2 Net Kar (TLmn) Değişim Net Kar Değişim Tahmini Açıklama Çeyreksel Kod Tavsiye 4Ç14 3Ç15 4Ç15T Yıllık Tarihi T 2015T/2014 ADANA* EP % -19% % AEFES EP a.d. a.d a.d. AKCNS EÜ % -9% % AKENR EP a.d. a.d a.d. AKSEN EÜ a.d. a.d a.d. ANACM EÜ % 49% % ARCLK EÜ % -8% % ASELS EP % a.d % AYGAZ EÜ % -31% 29/ % BAGFS EÜ a.d. a.d % BANVT EÜ a.d. a.d a.d. BIMAS EP % -18% % BIZIM EP a.d. -20% % BOLUC EÜ % -4% % BRISA EP % 21% % CCOLA EÜ a.d. -78% % CIMSA EÜ % -34% % DOAS EP % -56% % EKGYO EÜ % 311% % ENKAI EP % 43% ,441 1,536 7% EREGL EP % -29% ,601 1,306-18% FROTO EP % 48% % GUBRF EP % 410% % HLGYO EÜ % 33% % INDES EÜ % 75% % ISGYO EÜ % 4% % KRDMD* EP % a.d a.d. KORDS EÜ % 74% % MRDIN EP % -47% % MGROS EÜ % a.d a.d. OTKAR EP % 132% % PETKM EÜ % -57% % PGSUS EP a.d. -99% % SODA EÜ % -50% % SISE EÜ % -29% % TATGD EP % -41% % TAVHL EP % -44% % TCELL EP % -20% ,867 1,987 6% THYAO EÜ 274 1, % -95% ,819 2,446 34% TKFEN EÜ a.d. 96% % TMSN EP % -31% % TOASO EÜ % 18% % TRGYO EÜ % a.d , % TRKCM EÜ % 15% % TTKOM** N/Y , % a.d TTRAK EÜ % 1% % TUPRS EÜ % -15% ,459 2,376 63% ULKER EÜ % 62% % UNYEC EP % -9% % YATAS EP % 395% % ** Konsensüs tahmini 2

3 TLmn 4Ç14 4Ç15T Yıllık Değişim Kod Satış Net Kar Satış Net Kar Satış Net Kar ADANA* % % 4% -3% -5% -2.3 puan AEFES 1, % 1, % 1% 12% a.d. 0.8 puan AKCNS % % 23% 34% 46% 2.2 puan AKENR % % 23% a.d. a.d. 6.6 puan AKSEN % % 25% 16% a.d. -1 puan ANACM % % 9% 56% -86% 4.6 puan ARCLK 3, % 3, % 14% 18% 15% 0.4 puan ASELS % % 15% 48% 119% 4.9 puan AYGAZ 1, % 1, % -5% 377% 4476% 3.7 puan BAGFS % % 231% 223% a.d puan BANVT % % 12% a.d. a.d. 5.2 puan BIMAS 3, % 4, % 21% 49% 69% 0.9 puan BIZIM % % 13% 81% a.d. 1 puan BOLUC % % 38% 19% 28% -5.1 puan BRISA % % 7% 35% 22% 5 puan CCOLA 1, % 1, % 18% -4% a.d puan CIMSA % % 6% 32% 38% 5.2 puan DOAS 2, % 2, % 1% -25% -51% -1.1 puan EKGYO % 1, % 293% 290% 152% -0.2 puan ENKAI 3, % 3, % 1% 25% 14% 3.4 puan EREGL 2, % 2, % -6% -29% -44% -5.7 puan FROTO 3, % 5, % 44% 52% 87% 0.4 puan GUBRF % % -3% -51% -45% puan HLGYO % % -46% -44% -48% 3 puan INDES % 1, % 25% 18% 59% -0.1 puan ISGYO % % 1% -10% 917% puan KRDMD* % % -6% -46% -65% -8.2 puan KORDS % % 17% 88% 81% 5.7 puan MRDIN % % -5% 2% -45% 2.2 puan MGROS 2, % 2, % 14% 6% 30% -0.4 puan OTKAR % % 42% 72% 53% 3 puan PETKM % 1, % 47% a.d. 2915% 12.4 puan PGSUS % % 23% 72% a.d. 1.7 puan SODA % % 18% 45% -45% 4.5 puan SISE 1, % 1, % 6% 34% 492% 4.1 puan TATGD % % 11% 62% 51% 2.1 puan TAVHL % % 15% 2% 11% -4.4 puan TCELL 3, % 3,352 1, % 8% 20% 0% 3 puan THYAO 5, % 7, % 23% 46% -75% 1.1 puan TKFEN 1, % 1, % -13% a.d. a.d. 7.3 puan TMSN % % 7% 144% 73% 8.1 puan TOASO 2, % 2, % 30% 60% 15% 1.8 puan TRGYO % % 11% -91% -18% puan TRKCM % % 0% -7% -71% -0.9 puan TTRAK % % 1% 43% 0% 4.1 puan TUPRS 9, % 7, % -12% 1435% 201% 9.5 puan ULKER % % 7% 0% 30% -0.8 puan UNYEC % % -12% -19% 13% -2.8 puan YATAS % % 9% 35% 270% 2.2 puan Toplam 62,085 6,524 3, % 68,437 8,532 5, % 10% 31% 48% 2 puan 3

4 TLmn 3Ç15 4Ç15T Çeyreksel Değişim Kod Satış Net Kar Satış Net Kar Satış Net Kar ADANA* % % 10% 11% -19% 0.6 puan AEFES 3, % 1, % -40% -79% a.d puan AKCNS % % 13% -6% -9% -5.4 puan AKENR % % -21% -66% a.d puan AKSEN % % -26% -35% a.d. -2 puan ANACM % % -11% -30% 49% -4.2 puan ARCLK 3, % 3, % 0% -4% -8% -0.4 puan ASELS % % 50% 69% a.d. 2.4 puan AYGAZ 1, % 1, % -13% -18% -31% -0.3 puan BAGFS % % 77% 54% a.d puan BANVT % % -7% -63% a.d puan BIMAS 4, % 4, % 2% -9% -18% -0.5 puan BIZIM % % -2% -10% -20% -0.2 puan BOLUC % % -4% -17% -4% -4.9 puan BRISA % % 12% 36% 21% 4.3 puan CCOLA 2, % 1, % -42% -84% -78% puan CIMSA % % -5% -22% -34% -6.1 puan DOAS 2, % 2, % -11% -38% -56% -1.4 puan EKGYO % 1, % 607% 413% 311% puan ENKAI 3, % 3, % 8% -2% 43% -1.9 puan EREGL 2, % 2, % -5% -13% -29% -1.6 puan FROTO 4, % 5, % 31% 7% 48% -1.5 puan GUBRF % % 9% 38% 410% 2.8 puan HLGYO % % 11% 17% 33% 3.5 puan INDES % 1, % 39% 38% 75% 0 puan ISGYO % % -65% -43% 4% 36 puan KRDMD* % % -3% -26% a.d puan KORDS % % 0% -1% 74% -0.2 puan MRDIN % % -2% -19% -47% -6.4 puan MGROS 2, % 2, % -10% -22% a.d puan OTKAR % % 46% 115% 132% 5.5 puan PETKM 1, % 1, % -6% -55% -57% puan PGSUS 1, % % -38% -88% -99% puan SODA % % 7% 4% -50% -0.8 puan SISE 1, % 1, % 2% 5% -29% 0.5 puan TATGD % % 1% -14% -41% -1.2 puan TAVHL % % -14% -44% -44% puan TCELL 3,364 1, % 3,352 1, % 0% -12% -20% -4 puan THYAO 9,291 2,603 1,341 28% 7, % -24% -81% -95% puan TKFEN % 1, % 38% -28% 96% -4.8 puan TMSN % % 26% 27% -31% 0.1 puan TOASO 2, % 2, % 29% 3% 18% -2.5 puan TRGYO % % 115% 12% a.d puan TRKCM % % 13% 15% 15% 0.3 puan TTRAK % % -16% -17% 1% 0 puan TUPRS 10,446 1, % 7, % -23% -28% -15% -0.6 puan ULKER % % 16% 3% 62% -1.5 puan UNYEC % % -19% -17% -9% 0.4 puan YATAS % % -5% -16% 395% -1.5 puan Toplam 72,489 12,352 4,400 17% 68,437 8,532 5, % -6% -31% 22% -4.6 puan 4

5 TLmn T 2015T/2014 Kod Satış Net Kar Satış Net Kar Satış Net Kar ADANA* % % -2% 2% 1% 1.4 puan AEFES 10,079 1, % 10,183 1, % 1% 4% a.d. 0.5 puan AKCNS 1, % 1, % 5% 10% 13% 1.3 puan AKENR 1, % 1, % 56% 446% a.d puan AKSEN 1, % 2, % 11% 24% a.d. 2.2 puan ANACM 1, % 1, % -2% 14% 34% 2.5 puan ARCLK 12,514 1, % 13,981 1, % 12% 5% 42% -0.6 puan ASELS 2, % 2, % 6% 19% -51% 2.2 puan AYGAZ 7, % 6, % -9% 53% 61% 2 puan BAGFS % % 57% 99% 39% 2.9 puan BANVT 1, % 2, % 5% -9% a.d puan BIMAS 14, % 17, % 20% 37% 47% 0.6 puan BIZIM 2, % 2, % 12% 9% 18% -0.1 puan BOLUC % % 21% 17% 4% -1.4 puan BRISA 1, % 1, % 6% 6% -3% 0 puan CCOLA 5, % 6, % 12% 6% -60% -0.9 puan CIMSA 1, % 1, % 5% 13% 27% 2.2 puan DOAS 7, % 10, % 38% 34% 32% -0.2 puan EKGYO 1, % 2, % 25% 26% 2% 0.1 puan ENKAI 12,728 1,929 1,441 15% 12,705 2,199 1,536 17% 0% 14% 7% 2.2 puan EREGL 11,484 2,525 1,601 22% 11,617 2,315 1,306 20% 1% -8% -18% -2.1 puan FROTO 11, % 17,243 1, % 45% 64% 31% 0.9 puan GUBRF 2, % 3, % 8% -29% -47% -5.8 puan HLGYO % % -15% -14% -17% 0.2 puan INDES 2, % 3, % 52% 65% 81% 0.2 puan ISGYO % % -7% 20% 338% 14.3 puan KRDMD* 2, % 2, % -2% -53% a.d puan KORDS 1, % 1, % 7% 33% 9% 2.6 puan MRDIN % % -23% -31% -35% -3.3 puan MGROS 8, % 9, % 16% 13% a.d puan OTKAR 1, % 1, % 13% 0% -25% -1.4 puan PETKM 4, % 4, % 11% 1329% 9524% 13 puan PGSUS 3, % 3, % 16% 10% 37% -0.7 puan SODA 1, % 1, % 11% 18% 16% 1.4 puan SISE 6,876 1, % 7,288 1, % 6% 14% 69% 1.3 puan TATGD % % 10% 43% -54% 1.9 puan TAVHL 2,856 1, % 3,287 1, % 15% 17% 0% 0.9 puan TCELL 12,044 3,762 1,865 31% 12,787 4,105 1,987 32% 6% 9% 7% 0.9 puan THYAO 24,158 2,910 1,819 12% 28,644 4,343 2,446 15% 19% 49% 34% 3.1 puan TKFEN 4, % 3, % -11% -8% 317% 0.3 puan TMSN % % 5% 40% 44% 3.3 puan TOASO 7, % 9,882 1, % 33% 32% 36% -0.1 puan TRGYO 773 1,027 1, % % -26% -64% -69% puan TRKCM 2, % 2, % 2% -17% -51% -3 puan TTRAK 2, % 3, % 12% 24% -7% 1.3 puan TUPRS 39, ,459 2% 35,989 3,400 2,376 9% -9% 331% 63% 7.5 puan ULKER 2, % 3, % 5% 17% 5% 1.3 puan UNYEC % % -13% -23% -17% -3.7 puan YATAS % % 16% 12% 25% -0.5 puan Toplam 241,751 30,325 17,397 13% 265,728 37,688 18,043 14% 10% 24% 4% 1.6 puan 5

6 Kur Hareketleri $/TL /TL /$ $/TL Son Gün Ort. YBB ORT Son Gün Ort. YBB ORT Son Gün Ort. YBB ORT Son Gün YBB ORT 2015/ / / / / / / / / / / / / / Kaynak: Rasyonet 2012/ / / / / / / / / / / / / / Kaynak: Rasyonet 6

7 Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olea, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisab edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No Beşiktaş, İstanbul Telefon: Faks: Tavsiye Tanımları AL Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. TUT Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. SAT Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.