Migros (MGROS TI /MGROS.IS)

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Migros (MGROS TI /MGROS.IS)"

Transkript

1 Araştırma 04 Haziran 2014 Perakende Migros (MGROS TI /MGROS.IS) AL HTM perakende sektöründe cazip satın alma adayı... Risksiz getiri oranı varsayımımızdaki 100bps düşüş ve net kar tahminlerimize yönelik ufak çaplı değişiklikler neticesinde hedef fiyatımızı 19.00TL den 25.50TL ye yükseltirken AL tavsiyemizi koruyoruz. 18.3x olan 2015T F/K çarpanı, küresel benzerlere %14 iskontoya işaret ederken, yerli benzerlerle aynı seviyelerdedir. Önümüzdeki 5 yılda %12 ortalama net satış büyümesi, sabit karlılık tahminimiz ve satın alma potansiyelini göz önüne alarak, Migros un küresel benzerlerine göre primli işlem görmeyi hakettiğini düşünüyoruz. %12 Net satış büyümesi ve %6.5 FAVÖK marjı 2014 için makul durmaktadır... Zayıf tüketici güvenine rağmen, Migros un 1Ç14 teki operasyonel performansı hem bizim hem de şirketin tahminlerini desteklemiştir. Migros un bu sene şirket hedefi olan mağaza açılışına paralel olarak 124 net yeni mağaza açmasını bekliyoruz ün aksine, istikrarlı kur ile birlikte, şirketin operasyonel performansının 2014 te ön plana çıkacağını düşünüyoruz. Satın alma hikayesi katalizör olabilir... Türkiye perakende sektöründe yer almak isteyen yatırımcılar için Migros un cazip bir satın alma hedefi olduğunu düşünüyoruz. Migros Türkiye nin en büyük ikinci HTM perakendecisi olmasının yanı sıra, çift haneli büyüme yaratabilen en karlı perakendecilerinden birisidir. BC Partners ın yatırımlarından 5-7 sene içerisinde çıkış yaptığını göz önüne alarak, Migros tan da 1-2 yıl içerisinde çıkış yapmasını bekliyoruz. Fakat, bunun yakın zamanda gerçekleşip gerçekleşmeyeceği hakkında yorum yapmak mümkün değil. OVM Petrol Ofisi ile iş birliği net satış ve mağaza açılış tahminlerimize yönelik yukarı yönlü risk oluşturmaktadır. Riskler: (1)Euro nun TL karşısında değer kazanması, (2) mağaza açılışlarının ertelenmesi, (3) regülasyona yönelik negatif değişiklikleri (4) indirim mağazalarıyla birlikte rekabetin artması. Değerleme Cemal Demirtas +90 (212) Hisse Fiyatı, TL Aylık Hedef Hisse Fiyatı, TL Beklenen Temettü Verimliliği 0% Beklenen Hisse Fiyatı Artışı 24% Toplam Yükselme Potansiyeli 24% Hisse Veri Piyasa Değeri, mn TL 3,676 Piyasa Değeri, mn ABD$ 1,749 Girişim Değeri, TL mn 5,235 Halka Açıklık, % 19% Günlük Ort. Hacim, mn TL Hisse Fiyatı TL Finansallar, mn TL T 2015T Net Satışlar 5,753 6,482 7,127 8,001 9,059 Büyüme 12% 13% 10% 12% 13% FAVÖK Net Kar O FAVÖK Marjı 6.7% 6.6% 6.6% 6.4% 6.5% Net Marjı -2.8% 1.4% -6.5% 2.1% 2.2% Temettü Verimliliği 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% FD/FAVÖK 13.6x 12.2x 11.2x 10.2x 8.9x F/K n.m. 41.7x n.m 21.7x 18.3x Kaynak: Ata Yatırım Tahminleri Hisse Perf. 1 Ay 3 Ay 1 Yıl Mutlak Getiri 7% 42% 0% İMKB100'e göre 2% 11% -3% Lütfen rapor sonunda bulunan feragatnameyi okuyunuz.

2 Gelir Tablosu (mn TL) T 2015T Migros Net Satışlar 5,753 6,482 7,127 8,001 9,059 Sektör: Gıda Perakende VAFÖK Bloomberg Kodu: MGROS TI Amortisman Ata Yatırım Tavsiyesi: AL Operasyonel Kar Diğer Gelirler, Net Ortaklardan Kar/Zar Finansal Gelirler, net VÖK Devam Eden Operasyonlardan Kar Kontrol Gücü Olmayan Paylar Net Kar Hisse Başı Net Kar Bilanço (mn TL) T 2015T Şirket Hakkında Nakit ve Nakit Benzerleri 1,010 1,041 1,048 1,198 1,069 Migros, Türkiye HTM (Hızlı Tüketim Ticari Alacaklar Malları) perakende sektöründe ikinci Stoklar ,005 büyük şirket konumundadır. 1Ç14 itibariyle, Türkiye HTM perakende Maddi Duran Varlıklar 1,369 1,391 1,483 1,545 1,603 sektöründe ve organize HTM Şerefiye 2,251 2,251 2,251 2,251 2,251 perakende sektöründe sırasıyla %5.3 Diğer Varlıklar ve %13.9 Pazar payına sahiptir. Toplam Varlıklar 5,481 5,624 5,797 6,119 6,155 Şirketin, 40'ı yurtdışında olmak üzere 1i051 mağazası mevcuttur Finansal Borçlar 2,588 2,486 2,933 2,960 2,600 yılında kurulan şirket, 1975 yılında Koç Ticari Borçlar 1,387 1,538 1,686 1,825 2,009 Grubu tarafından satın alınmıştır. Diğer Borçlar Migros, 2005 yılında Tansaş'ı satın Kontrol Gücü Olmayan Paylar almıştır. Perakende sektöründen çıkma Özsermaye 1,195 1, ,186 kararını takiben, Koç Grubu sahip olduğu %50.83 hisseyi Mayıs 2008'de Net Borç 1,577 1,446 1,884 1,762 1,531 BC Partners'ın iştiraki olan Moonlight'a satmıştır. BIST'den de yapılan hisse Özet Nakit Akımları (mn TL) T 2015T alımlarıyla, Moonlight Migros'taki payını Vergi ve Azınlık Payları Öncesi Kar %97.92'ye yükseltti. Daha sonra Amortisman Moonlight ve Migros birleştirildi Çalışma Sermayesindeki Değişim yılında yapılan SPO ile birlikte halka açıklık oranı %19.5'e yükseldi. Vergiler Yatırım Harcamaları Temettü ödemeleri Sermaye Arttırımı Borçlanmadaki Değişim Ortaklık Yapısı Diğer Nakit Giriş/Çıkış Yıl Boyunca Yaratılan Nakit Yıl Sonunda Nakit Mevcudu 1,010 1,041 1,048 1,198 1,069 Büyüme Oranları T 2015T Satış Gelirleri 11.5% 12.7% 9.9% 12.3% 13.2% FAVÖK 11.1% 11.4% 9.1% 9.7% 14.5% Net Kar % % % % 18.9% Önemli Finansal Rasyolar T 2015T Özsermaye Karlılığı -12.8% 7.2% -44.3% 18.7% 18.5% VAFÖK Marjı 6.7% 6.6% 6.6% 6.4% 6.5% Net Kar Marjı -2.8% 1.4% -6.5% 2.1% 2.2% Net Borç/Özsermaye Net Borç/FAVÖK Kısa Vadeli Borçlar/Toplam Borçlar 0.5% 5.9% 16.8% 18.2% 20.7% Öz Sermaye/Toplam Varlıklar 21.8% 22.4% 14.3% 16.1% 19.3% Kaldıraç Faiz Karşılama Oranı Cari Oran Nakit Temettü Oranı 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Halka Açık, 19.5% MH Peraken. (BC Partners), 80.5% Değerleme Göstergeleri T 2015T Mağaza sayısı (Yılsonu) ,004 1,128 1,252 Net açılan mağaza sayısı n.m Yurtiçi mağaza sayısı ,085 1,205 Yurtdışı mağaza sayısı

3 Yatırım Tezi: HTM perakende sektöründe cazip satın alma adayı... Hedef fiyatımızı 19TL den 25.5TL ye revize ediyoruz... Yeni hedef fiyatımız 24% yukarı yöne işaret ediyor... Risk primi göstergelerindeki iyileşme ve son zamanlarda azalan belirsizliklerle birlikte, tüm vadelerdeki faiz oranları düşüş gösterdi. TCMB nin politika faizini 10% dan 9.5% a indirmesinin ardından, sürdürülebilir risksiz faiz oranını 9.5% tan 9% a çektik. Daha düşük risksiz faiz oranı ve kar tahminlerimizdeki revizenin desteğiyle, hedef fiyatımızı 19TL den 25.5TL ye revize ederken AL tavsiyemizi koruduk. 1Ç14 sonuçlarının ardından, 2014 ve 2015 kar beklentilerimizi sırasıyla 4% ve 3% arttırarak 169mn TL ye ve 201mn TL ye yükselttik. Migros şu anda 18.2x 2015T F/K çarpanıyla küresel benzerleri ile pararel seviyelerde işlem görürken, yerel benzerlerine göre iskontolu işlem görüyor. İstikrarlı marj ve 12% lik ortalama net satışlar büyümesi tahminimizi göz önüne alarak, Migros un global benzerlerine göre primli işlem görmeyi hak ettiğine inanıyoruz. %12 lik satış büyümesi ve 6.5% luk FAVÖK marjı makul görünüyor. AC Nielsen verilerine göre, Migros un pazar payı Türkiye organize HTM pazarında 70baz puan artarak 1Ç14 te %13.9 olurken, küresel HTM pazarındaki pazar payı %5.9 da sabit kaldı. 1Ç14 teki operasyon performansı, şirket tahminiyle paralellik gösteren %12 lik net satış büyüme beklentimizi destekledi. 5A14 itibariyle, toplam mağaza sayısı 1,054 e yükseldi ve net mağaza açılışları 47 olarak gerçekleşti.(53 mağaza açıldı ve 6 mağaza kapandı.). 1Ç14 teki yavaş ilerleyen mağaza açılışlarından sonra, 2Ç14 te mağaza açılış hızlarında toparlanma gözledik. Yeni açılan 47 mağazanın 34 ü Nisan ve Mayıs aylarında faaliyete başladı. Şirket tahmini olan yeni mağaza açılışına paralel olarak, 2014 yılı için toplam net mağaza açılışının 124 olacağını öngörüyoruz. Migros un daha iyi mevkilerde daha küçük mağazalar açmaya odaklanacağına inanıyoruz. Güçlü lojistik kabiliyeti ve stok yönetimi şirketin karlılığını destekliyor. Migros un net satışlarının 2014 yılında sırasıyla %12 artarak 8 Milyar TL, 2015 yılında ise 13% artarak 9 Milyar TL olmasını bekliyoruz. Şirket tahminlerine paralel olarak, FAVÖK marjının 2014 yılında 6.4%, 2015 yılında 6.5% olacağını öngörüyoruz. İstikrarlı kurların desteğiyle, net karda kayda değer toparlanmanın 2014 te gerçekleşeceğini düşünüyoruz. 9.9% luk net satış büyümesi ve 6.6% lık FAVÖK marjı şirket tahminleriyle paralellik göstermiş olsa da, şirket 2013 yılında 868mn Euro kısa yabancı para pozisyonu olmasından dolayı 463mnTL zarar açıkladı. Euro/TL paritesi 2013 yılı sonunda yıllık bazda 25% artarak şirketin 513mn TL kur zararına maruz kalmasına sebep oldu yıl sonu Euro/TL paritesi tahminimizi 2.96 olarak koruyoruz ve bu seviye yılın geri kalanında kur kaybında terse dönüşü işaret ediyor. 1Ç14 itibariyle, Migros un 868mn Euro açık pozisyonu bulunuyor. 1Ç14 de, diğer değişkenler sabit kalmak şartıyla, Euro TL karşısında 5% değer kazansaydı, Migros un vergi öncesi karı 132mn TL daha az olacaktı. An itibariyle, Euro/TL paritesi 2.88 seviyesinde işlem görüyor ve 2014 net kar beklentimiz 169mn TL üzerinde 70mn TL lik yukarı yönlü riske işaret ediyor yılında TL karşısında 25% değer kazanan Euro için TL karşısında 2014 için 1%, 2015 yılı için 2% değer kazanmasını bekliyoruz. 3

4 Yüksek kur kayıplarının şirketin güçlü operasyonel performansını 2013 yılında gölgede bıraktığına inanıyoruz. Fakat daha yüksek net satış büyümesi ve istikrarlı FAVÖK marjı tarafından da desteleklenen operasyonel performansının kur kayıplarının da azalmasıyla beraber daha ön plana çıkacağını düşünüyoruz. Geleneksel HTM perakendecilikten organize HTM perakendeciliğe dönüşüm devam ediyor lerin başlarından itibaren, Türk HTM sektörü hızlı bir dönüşümden geçiyor. Geleneksel HTM den organize HTM ye dönüşüm sürüyor. Organize perakendeciliğin HTM perakende sektöründeki oranı yükseldikçe, sektördeki satın alma aktiviteleri giderek artıyor. Organize perakendecilerdeki yatay ve dikey birleşmelerle birlikte, organize perakendecilerin pazarlık gücü giderek artıyor. Rekabet Kurulu raporuna göre, Türkiye deki konsantrasyon oranı hala Avrupa ülkelerinin çok altında seyrediyor. Örneğin, en büyük 8 HTM perakendecilerinin pazar payı Türkiye de 40.6% iken, İngiltere deki en büyük 8 HTM perakendecisinin pazar payı 83%. Şu an için konsantrasyon oranı düşük olsa da, önemi giderek artan ölçek ekonomileri ve tedarikçilere karşı pazarlık gücü, gelecekte konsantrasyon oranının daha da yükseleceğine işaret ediyor. Türk gıda perakendeciliğindeki yoğun rekabete rağmen, Migros un organize HTM perakendecileri arasındaki Pazar payını 40-45% seviyelerinden 60-70% seviyelerine çıkartarak büyümeye devam edeceğini düşünüyoruz. Market, orta ölçekte süpermarket ve hiper market segmentlerinde Migros en büyük ikinci organize HTM perakendecisi konumunda. Geçmiş 3 yıllık ortalama 12% büyümeye paralel olarak, şirketin gelecek 5 yılda net satışlar bazında ortalama 12% büyümesi göstereceğine inanıyoruz. Satın alma aktivitesi ilerde büyük oranda katalizör olabilir. Özel sermaye şirketi olan BC Partners 2008 den beri Migros un en büyük hissedarı konumunda. Geçtiğimiz sene, BC Partners Migros taki payınının satışı konusunda stratejik seçenekleri gözden geçirmek için JP Chase Bank of Amerika yı görevlendirdi. BC Partners ın yatırım ufkunun 5-7 sene olduğunu düşünürsek, BC Partners ın Migros taki payını önümüzdeki 1-2 sene içinde büyük olasılıkla satması bekleniyor. Fakat, kısa dönemde gerçekleşecek ani bir satın alma hakkında yorum yapmanın erken olduğunu düşünüyoruz. Yüksek büyümeye sahip Türk HTM pazarına girmeyi hedefleyen potansiyel alıcılar için Migros un cazip bir aday olduğuna inanıyoruz. Migros Türkiye HTM perakende sektöründe en büyük ikinci şirket olmasının yanında, çift haneli büyümeyi sürdürebilecek en karlı şirketlerden biri olarak da öne çıkıyor. OVM Petrol Ofisi ilei ş birliği net satış ve mağaza açılış tahminlerimize yönelik yukarı yönlü risk oluşturmaktadır. Rekabet Kurulu, Petrol Ofisi tarafından işletilern ya da kiraya verilen benzin istasyonlarındaki marketlerin Migros tarafından işletilmesine yönelik başvuruyu onayladı. Türkiye de 12,458 adet benzin istasyonu bulunmaktadır ve OMV Petrol Ofisi %17.5 Pazar payıyla bunların 2,175 adedine sahiptir. Bazı lokasyonlardaki mağazaları işletmek fizibıl olmayacağından, Migros daha fizibıl noktalardaki mağazalara odaklanacaktır. Şirketin 2. Çeyrek sonuçlarını değerlendirilmesi esnasında konuya ilişkin daha açık hedefler paylaşmasını bekliyoruz. Yönetimin de daha önce belirttiği üzere, Migros benzin istasyonlarında ortalama 90 metrekarelik 200 yeni mağaza açabilir. Şu anda değerlememize bu mağazalardan gelecek 4

5 katkıyı koymamaktayız. OMV Petrol Ofisi ile gerçekleştirilecek olan işbirliğinin, Migros Jet mağazaları için yeni bir büyüme kanalı yaratacağını düşünüyoruz. 5

6 Riskler İndirim marketleri nedeniyle artan rekabet Migros şu anki operasyon alanında yoğun bir rekabetle karşı karşıyadır. Türkiye deki perakende sektörü oldukça rekabetçi bir ortama sahiptir. Migros un rakipleri indirim marketleri, ulusal ve uluslararası hipermarket ve süpermarket zincirleri, bakkallar ve bağımsız marketlerden oluşuyor. Türkiye perakende sektöründeki geçiş süreci devam ederken; bölgesel oyuncuların ve ulusal indirim marketlerinin tetiklediği servis, fiyat, ürün kalitesi, ürün çeşitliliği ve mağaza koşullarındaki artan rekabet yeni mağaza açılışları üzerinde negatif etki yaratabilir. Yeni mağaza açılışlarında gecikme Migros 2014 te yeni mağaza açmayı hedefliyor. Bu genişleme hedefinin başarıya dönüşmesi, ticari açıdan uygun bölgelerin seçimi, zamanlamanın doğruluğu, iş verme ve personel eğitimindeki performans ve yeni mağazaları karlı bir şekilde mevcut operasyonlara entegre edebilmesine bağlıdır. Ulusal organize perakende sektörü üzerinde olumsuz etki yaratan düzenlemeler Şehir merkezinde yeni açılacak mağaza sayısını kısıtlayan düzenleme örneği gibi ulusal organize perakende sektörüne yönelik düzenlemeler şirketin operasyonel performansı üzerinde olumsuz etki yaratabilir. Türkiye hızlı tüketim malları sektöründeki yoğun rekabet göz önüne alındığında düzenlemelerde çok büyük bir değişiklik yapılmasını beklemiyoruz. Euro nun TL ye karşı önemli ölçüde değer kazanması net karda baskı oluşturabilir 1Ç14 sonuna kadar, Migros un 868mn Euro döviz açığı vardı. 31 Mart 2014 te, diğer her şey sabit kalmak şartıyla, Euro TL karşısında 5% değer kazansaydı, vergi öncesi kar miktarı 132mnTL daha az olacaktı. Hemen hemen bütün gelirler ve operasyonel maliyetlerinin TL cinsinde olmasına karşın, operasyonel performansı döviz kurundaki değişimlere karşı daha az duyarlı. Operasyon giderleri içerisinde kira giderleri/net satış oranı %5 oranında. Döviz bazında kira giderleri toplam kira giderlerinin %22 sini oluşturmakta ve TL nin Euro ve dolara karşı değer kaybetmesi sınırlı etki yaratmaktadır. Fakat, büyük oranda döviz bazındaki net borçlar yüksek döviz açığı, kur riskinin altında yatan ana sebeptir. Yüksek net borç stokunun temel nedeni Migros un kaldıraçlı şirket satın alma işlemleridir. Migros Türkiye deki en karlı HTM perakendecilerinden biridir ve (-37) günlük nakit çevrim süresi ile güçlü nakit üretim kapasitesine sahiptir teki 4.0x e karşılık, 2015 e kadar Net borç/favök oranının 2.6x e düşmesini beklemekteyiz. 6

7 2014 ve 2015 Revizyonları Tablo 1-Migros - Revizyonlar Önceki Yeni Önceki Yeni TL mn 2014T Revizyon 2014T 2015E Revizyon 2015E Net Satışlar 7, % 8,001 9, % 9,059 Büyüme % 12.0% 2% 12.3% 15.0% -12% 13.2% VAFÖK % % 589 VAFÖK marjı % 6.4% 5 bps 6.4% 6.6% -7 bps 6.5% Operasyonel Kar % % 417 Operasyonel marj(%) 4.3% 11 bps 4.4% 4.7% -7 bps 4.6% Net kar % % 201 Kaynak: Ata Yatırım Tahminleri Tablo 2-Migros- Ata Yatırım Tahminleri vs. Bloomberg Tahminleri Ata Yatırım Bloomberg Tahmini Ata Yatırım Bloomberg Tahmini TL mn 2014T Fark 2014T 2015T Fark 2015T Net Satışlar 8, % 7,990 9, % 8,980 VAFÖK % % 553 Net kar % % 139 VAFÖK marjı % 6.4% -30 bps 6.1% 6.5% -35 bps 6.2% Kaynak: Ata Yatırım Tahminleri, Bloomberg Tahminleri 7

8 Tablo 3- Migros- Revizyonların Detayı Önceki Ata Yatırım Tahmini TL mn 2014T Revision 2014T y/y y/y Net Satışlar 7, % 8, % 7,127 6, % Satışların Maliyeti -5, % -5, % -5,232-4,778 10% Brüt Kar 2, % 2, % 1,895 1,705 11% Faaliyet Giderleri -1, % -1, % -1,603-1,435 12% Faaliyet Karı % % % Net Diğer Gelir/(Gider) % % % Net Diğer Gelirler % % % Net Diğer Giderler % % % Yatırım Faal. Giderler, Ne % % % Finansal Giderler % % % Azınlık Payı % % % Vergi Öncesi Kar % 229 n.m n.m. Vergi Öncesi Kar % % % Net Kar 158 2% 161 n.m n.m. Amortisman ve itfa payı 140 0% 140-2% % FAVÖK* 509 1% 513 8% % *FAVÖK= EFK+ Amortisman+ Kıdem Tazm. Karşılığı Brüt Marj 26.2% 0 bps 26.2% -38 bps 26.6% 26.3% 29 bps Faal. Gid/ Net Satışlar -21.9% 1 bps -21.9% 62 bps -22.5% -22.1% -36 bps FAVÖK Marjı 6.4% -2 bps 6.4% -19 bps 6.6% 6.6% -5 bps Efektif Vergi Oranı -29.7% -29.6% 20.4% -31.6% Net Marj 2.0% 1 bps 2.0% 849 bps -6.5% 1.4% -786 bps *FAVÖK= EFK+ Amortisman+ Kıdem Tazm. Karşılığı Faaliyet Göstergeleri Mağaza Sayısı Supermarket 1,063 1, Hipermarket Toplam Türkiye 1,086 1, Yurtdışı- Ramstore Toplam 1,121 1,128 1, Net Yeni Açılan Mağ. Supermarket Hipermarket Toplam Türkiye Yurtdışı- Ramstore Toplam Kaynak: Şirket, Ata Yatırım Tahminleri 8

9 Değerleme Değerleme metodolojimizde İNA ya %70 ağırlık verirken, çarpan karşılaştırmasına %30 ağırlık vermekteyiz. Migros un uzun vadeli büyüme potansiyelini göz önüne alarak, İNA yönteminin değerleme açısından daha önemli olduğunu düşünüyoruz. Bu metodolojimiz neticesinde ulaştığımız 25.50TL olan 12-aylık Hedef Fiyatımız %24 yukarı yönlü potansiyele işaret etmektedir. İNA bazlı 12A Hedef Fiyatımız 25.50TL dir. Faiz oranları ve kur tahminlerimize yönelik yapmış olduğumuz ufak değişiklikler neticesinde risksiz getiri oranı varsayımımızı %10 dan %9.0 a indirdik. İNA modelimizde, %13.53 AOSM (Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti) ve %6 terminal büyüme oranı kullanmaktayız. 18.3x olan 2015T F/K çarpanı, küresel benzerlere %14 iskontoya işaret ederken, yerli benzerlerle aynı seviyelerdedir. %12 BYBO net satış büyümesi, önümümüzdeki 5 yıl boyunca sabit karlılık tahminimiz ve satın alma potansiyelini göz önüne alarak, Migros un küresel benzerlerine göre primli işlem görmeyi hakettiğini düşünüyoruz. Tablo 4-Migros - Perakende Sektörü - Piyasa Çarpanları ŞD/FAVÖK F/K Şirket İsmi Bloomberg Kodu Currency 2013T 2014T 2015T 2013T 2014T 2015T ŞD(US$ m) Piy. Değ. (US$ m) Rusya X5 RETAIL FIVE LI Equity USD 7.2x 7.0x 6.2x 19.9x 16.8x 12.8x 8,667 5,486 MAGNIT MGNT RU Equity USD x 23.1x 19.0x - - O'KEY GROUP OKEY LI Equity USD 8.3x 7.9x 6.8x 15.8x 15.4x 14.0x 2,880 2,462 Ortalama 7.8x 7.4x 6.5x 21.0x 18.4x 15.2x Latin Amerika WALMEX WALMEXV MM Equity MXN 13.3x 13.2x 11.8x 23.8x 23.8x 21.2x 44,380 44,904 SORIANA SORIANAB MM Equity MXN 9.9x 9.9x 9.0x 19.8x 19.5x 17.4x 5,834 5,713 COMERCI COMERUBC MM Equity MXN 13.5x 12.7x 11.4x 28.3x 26.9x 23.7x 4,232 4,223 LOJAS AMERICANAS LAME4 BZ Equity BRL 12.0x 9.9x 8.2x 34.5x 27.9x 21.5x 8,904 6,804 LOJAS RENNER LREN3 BZ Equity BRL 12.0x 10.2x 8.8x 21.9x 18.9x 16.6x 4,275 3,806 GUARARAPES GUAR4 BZ Equity BRL 8.6x 7.0x 6.0x 14.3x 11.6x 9.8x 2,872 2,758 B2W VAREJO BTOW3 BZ Equity BRL 18.1x 12.0x 8.9x x 3,006 2,030 Ortalama 12.0x 10.2x 23.8x 21.4x Avrupa AHOLD AH NA Equity EUR 6.6x 6.5x 6.4x 14.6x 14.3x 12.5x 19,304 17,808 AXFOOD AXFO SS Equity SEK 10.1x 9.7x 9.3x 19.5x 18.4x 17.6x 2,962 2,864 CARREFOUR CA FP Equity EUR 6.6x 6.3x 5.8x 19.7x 17.0x 14.7x 33,332 26,737 CASINO CO FP Equity EUR 4.9x 4.8x 4.4x 18.1x 17.1x 15.2x 22,443 14,574 COLRUYT COLR BB Equity EUR 8.5x 8.4x 8.0x 18.2x 18.2x 17.4x 7,969 8,757 DELHAIZE DELB BB Equity EUR 5.0x 5.1x 5.0x 12.6x 12.7x 12.0x 9,257 7,289 JERONIMO MARTINS JMT PL Equity EUR 10.9x 10.3x 9.1x 20.2x 19.0x 16.6x 11,748 10,760 KESKO KESBV FH Equity EUR 8.9x 8.9x 7.9x 21.2x 19.0x 16.8x 4,751 4,365 MORRISON MRW LN Equity GBP 5.6x 6.4x 8.1x 7.6x 8.8x 13.7x 12,460 7,898 SAINSBURY SBRY LN Equity GBP 5.8x 5.5x 5.6x 11.6x 10.9x 11.3x 13,061 11,076 TESCO TSCO LN Equity GBP 6.6x 6.8x 7.1x 10.1x 10.2x 11.4x 54,038 41,228 Ortalama 7.2x 7.2x 7.0x 15.8x 15.1x 14.5x ABD KROGER KR US Equity USD 8.4x 8.0x 7.1x 19.3x 17.1x 14.9x 35,246 24,326 RUDDICK RDK US Equity USD SAFEWAY SWY US Equity USD 6.2x 6.3x 6.2x 31.7x 31.9x 29.0x 9,724 7,909 SUPERVALU SVU US Equity USD 3.3x 5.9x 6.0x 21.3x 13.9x 11.8x 4,638 1,944 WAL-MART WMT US Equity USD 8.3x 8.2x 8.1x 15.6x 15.0x 14.8x 302, ,787 TARGET TGT US Equity USD 6.6x 7.9x 7.4x 11.9x 13.1x 15.2x 49,343 35,969 Ortalama 6.5x 7.3x 7.0x 20.0x 18.2x 17.1x Güney Afrika SHOPRITE SHP SJ Equity ZAR 13.7x 12.2x 10.7x 24.2x 22.4x 19.7x 8,591 8,904 PICK N PAY PIK SJ Equity ZAR 15.7x 14.3x 11.9x 50.8x 43.7x 31.7x 2,695 2,638 Ortalama 14.7x 13.3x 11.3x 37.5x 33.1x 25.7x Türkiye BIZIM BIZIM TI Equity TRY 10.4x 9.0x 7.6x 18.6x 22.8x 18.2x BIM BIMAS TI Equity TRY 22.6x 19.1x 16.0x 33.4x 28.9x 24.3x 6,421 6,667 MIGROS MGROS TI Equity TRY 12.8x 11.3x 10.1x x 25.2x 2,635 1,732 KILER KILER TI Equity TRY 9.1x 8.3x 7.6x Ortalama- Yerel rakipler 16.5x 14.0x 11.8x 26.0x 25.8x 21.2x Ortalama- Global benzerler 9.3x 8.7x 8.0x 20.8x 19.4x 17.1x MGROS 12.0x 10.9x 9.6x n.m 21.9x 18.4x Yerel benzerlerine göre Prim/(İskonto) -27% -22% -19% n.m -15% -13% Kaynak: Bloomberg tahminleri, Ata Yatırım Tahminleri 9

10 1Ç14 Sonuçları: Operasyonel performansında sürpriz yok Cnbc-e piyasa beklentisi (-32mnTL zarar) ve bizim beklentimizden (-22mn TL) daha fazla olmak üzere 61mn TL zarar açıkladı. Finansman giderleri, diğer giderleri ve vergi giderleri, zararın beklentimizin üzerine çıkmasında etkili oldu. Faaliyet dışı gider kalemlerindeki artış, şirketin güçlü faaliyet performansını gölgeledi. Net satış büyümesi, beklentilerimiz üzerinde %11.4 artış kaydetti. FAVÖK marjı ise bizim beklentilerimize paralel %6.5 olurken, piyasa beklentisi olan %6.0 nın üzerine çıktı Net satışlardaki %1.2 y/y düşüş, yılın tamamına ilişkin olumlu bir sinyal vermedi. (1) 1 Şubat itibariyle yürürlüğü giren yeni kredi kart düzenlemesiyle gıda toptan satışlarında taksit imkânının ortadan kalması ve (2) bazı ürünlerdeki fiyat artışlarından dolayı zayıflayan talep, net satışlardaki düşüşün arkasındaki sebep olarak sıralanabilir. Segment bazında, ana kategori satışları, geçen yılın aynı dönemine göre 1Ç14 te %2.3 gerilerken, sigara satışları aynı dönemde %4.1 artış kaydetti. Net satış alanındaki yıllık %19 luk artışa rağmen, net satışlardaki %1.2 lik gerileme aynı mağaza satışlarında gerilemeye işaret etmektedir. Bu sonuçların ardından, 2014 yılı için öngördüğümüz %9 net satış büyümesini de gözden geçireceğiz. Ana kategorideki güçlü brüt karlılığın desteğiyle, FAVÖK beklentilerimiz dahilinde gerçekleşti. Horeca ve müşteri segmentindeki karlılığın katkısıyla, ana kategoride brüt karlılık %12.4 olarak gerçekleşti ve 1Ç13 teki %11.1 ve 4Ç13 teki %11.5 in üzerinde kaldı. Net satışlara ve yükselen faaliyet giderlerine rağmen, güçlü brüt karlılığın etkisiyle Bizim Toptan, %3.2 FAVÖK marjını korumayı başarmıştır. Beklentilerimiz dahilinde, 1Ç14 te net 3 mağaza açılırken, 2014 yılına ilişkin toplamda 10 net yeni mağaza açma hedefi korundu. Net işletme sermayesindeki hafif bozulmanın etkisiyle, net nakit pozisyonu 42mn TL den 28mn TL ye geriledi. Zayıf talep ve piyasa koşullarının etkisiyle, ticari alacak tahsilat süresi 11 günden 17 güne çıkarken ticari borçların vadesi de 52 günden 57 güne yükseldi. Stok süresindeki 2 günlük artışı da göz önüne aldığımızda, net işletme sermaye ihtiyacı 4Ç13 teki negatif 1 gün seviyesinden +3 güne yükselmiştir. Net işletme sermayesi ihtiyacındaki artışı ve kredi kartıyla taksitli satışlarla ilgili regülasyonlarda muhtemel olabilecek değişiklikleri de analist toplantısından sonra yeniden değerlendireceğiz. 10

11 Tablo 5 Migros- 1Ç14 Beklentileri ve Gerçekleşmeler Cnbc-E Ata Yatırım Yatırım Tahmini Tahmini Gerçekleşen Tahmini TL mn 1Ç14T 1Ç14T Sapm a 1Q14 1Q13 y/y 4Q13 ç/ç 2014T y/y y/y Net Satışlar 1,761 1,744 2% 1,773 1, % 1, % 8, % 7,127 6, % Satışların Maliyeti -1,291 0% -1,295-1, % -1, % -5, % -5,232-4,778 10% Brüt Kar 454 5% % % 2, % 1,895 1,705 11% Faaliyet Giderleri % % % -1, % -1,603-1,435 12% Faaliyet Karı 77-17% % % % % Net Diğer Gelir/(Gider) % % % % % Net Diğer Gelirler 14 15% % % % % Net Diğer Giderler % % % % % Yatırım Faal. Giderler, Net -1-26% % % % % Finansal Giderler -90 5% n.m % % % Azınlık Payı 0 24% % 0 n.m % % Vergi Öncesi Kar % n.m % 229 n.m n.m. Vergi Öncesi Kar 5 n.m % % % % Net Kar % n.m % 161 n.m n.m. Amortisman ve itfa payı % % 38 2% 140-2% % FAVÖK* % % 127-9% 513 8% % *FAVÖK= EFK+ Amortisman+ Kıdem Tazm. Karşılığı Brüt Marj 26.0% 93 bps 26.9% 26.5% 39 bps 27.2% -29 bps 26.2% -38 bps 26.6% 26.3% 29 bps Faal. Gid/ Net Satışlar -21.6% -174 bps -23.3% -22.8% -50 bps -22.7% -68 bps -21.9% 62 bps -22.5% -22.1% -36 bps FAVÖK Marjı 6.0% 6.5% -5 bps 6.5% 6.6% -7 bps 7.0% -50 bps 6.4% -19 bps 6.6% 6.6% -5 bps Efektif Vergi Oranı -19.1% 27.2% -18.2% 21.1% -29.6% 20.4% -31.6% Net Marj -1.8% -1.3% -219 bps -3.5% 2.2% -565 bps -8.6% 517 bps 2.0% 849 bps -6.5% 1.4% -786 bps *FAVÖK= EFK+ Amortisman+ Kıdem Tazm. Karşılığı Faaliyet Göstergeleri Mağaza Sayısı Supermarket , Hipermarket Toplam Türkiye , Yurtdışı- Ramstore Toplam 1,010 1, ,004 1,128 1, Net Yeni Açılan Mağ. Supermarket Hipermarket Toplam Türkiye Yurtdışı- Ramstore Toplam Kaynak: Şirket, Ata Yatırım Tahminleri 11

12 Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu /Istanbul Tel: (212) Ata Online Menkul Kıymetler A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 1 Asma Kat Balmumcu/İstanbul Tel : Fax : (212) Ata Portföy Yönetimi A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu/İstanbul Tel : (212) Bu bültende yer alan bilgiler Ata Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıstır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danısmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danısmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim sirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müsteri arasında imzalanacak yatırım danısmanlığı sözlesmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kisisel görüslerine dayanmaktadır. Bu görüslere iliskin bilgiler güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilmis olup, Ata Yatırım bu bilgilerin doğruluğu hakkında garanti vermemektedir. Bu görüsler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu durumda, ortaya çıkabilecek sonuçlardan dolayı Ata Yatırım sorumluluk kabul etmez. Ata Yatırım, hiçbir sekil ve surette ön ihbara ve /veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değistirebilir, ortadan kaldırabilir. Ata Yatırım, mesajın ve bilgilerinin size, değisikliğe uğrayarak, geç ulasmasından, bütünlük ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz. Bu e-postanın virüs içermemesi için alınması gereken tedbirler alınmıstır. İsbu e-posta ve eklerinin kullanımdan kaynaklı zarar veya kayıplardan sorumlu olmadığımız için kullanmadan önce virüs kontrol programlarınızı uygulamanızı tavsiye ederiz.

TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS)

TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) Ata Yatırım Araştırma 9 Temmuz 2014 Teknoloji Perakendesi TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) AL Düşük Elektronik Harcamaları Büyümede Zayıflığa İşaret Ediyor... Piyasadaki zayıf sinyaller doğrultusunda 2014 yılı

Detaylı

TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS)

TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS) Ata Yatırım Araştırma 19 Ekim 2015 Havacılık TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS) AL Eylül Ayında Zayıfladı. Ancak 3Ç15 Verileri Hala Güçlü Eylül 2015 te trafik büyümesi Temmuz ve Ağustos a kıyasla yavaş

Detaylı

TURKCELL (TCELL TI/TCELL.IS)

TURKCELL (TCELL TI/TCELL.IS) Ata Yatırım Araştırma 2 Nisan 2015 Telekom TURKCELL (TCELL TI/TCELL.IS) TUT Temettülerin Sonrasını Görmek Gerekli... Önümüzdeki 12 ay için 5% lik kısıtlı prim potansiyeli sebebiyle Turkcell için TUT tavsiyemizi

Detaylı

Global benzerlerine göre %20 iskontolu.. Ata Finans Grubu. 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi notuna sahip ülkeler

Global benzerlerine göre %20 iskontolu.. Ata Finans Grubu. 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi notuna sahip ülkeler Global benzerlerine göre %2 iskontolu.. Tarihsel 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye, Gelişmekte olan Ülkeler, Dünya 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi notuna sahip ülkeler 18. 22. 2.6 16.

Detaylı

Global benzerlerine göre %6 iskontolu.. Ata Finans Grubu. 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi notuna sahip ülkeler

Global benzerlerine göre %6 iskontolu.. Ata Finans Grubu. 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi notuna sahip ülkeler Global benzerlerine göre %6 iskontolu.. Tarihsel 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye, Gelişmekte olan Ülkeler, Dünya 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi notuna sahip ülkeler 18. 2. 19.9 18.6

Detaylı

Mart 2014. "Güçlü sonuçlar..." Önceki -ABD$8.3 ml

Mart 2014. Güçlü sonuçlar... Önceki -ABD$8.3 ml Günlük Bülten 12 t 20 BIST: Dün yatay ve hacimsiz bir görüntü içinde olan Bist0 endeksinde 63, 000 bölgesinde kapanış k yaşandı. Bugün satışların devamı halinde 61,700-61,20-60,700 destek seviyeleri olarakk

Detaylı

TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS)

TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS) Ata Yatırım Araştırma 17 Eylül 2015 Havacılık TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS) AL Talepte Toparlanma Devam Ediyor Türk ayında bir kez daha güçlü trafik sonuçları açıklarken yurt dışı rotalarda toparlanmanın

Detaylı

TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS)

TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) Ata Yatırım Araştırma 19 Şubat 2014 Teknoloji Perakendesi TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) AL Büyüme Hikayesi Devam Ediyor... Teknosa için 2014 ciro tahminimizi %5 arttırarak 3,858 mn TL ye ve net kar tahminimizi

Detaylı

Global benzerlerine göre %16 iskontolu.. Ata Finans Grubu. 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi

Global benzerlerine göre %16 iskontolu.. Ata Finans Grubu. 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi Global benzerlerine göre %16 iskontolu.. Tarihsel 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye, 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi Gelişmekte olan Ülkeler, Dünya notuna sahip ülkeler 18.0 22.0 20.9

Detaylı

22.0 20.0 18.9 17.8 17.4 18.0 15.4. Medyan (Türkiye hariç) 13.5 14.0 13.6 13.5 13.3 13.3 12.7 12.7 16.0 14.0 12.0 11.1 12.0 11.4 8.0 9.2 6.0 4.0 2.

22.0 20.0 18.9 17.8 17.4 18.0 15.4. Medyan (Türkiye hariç) 13.5 14.0 13.6 13.5 13.3 13.3 12.7 12.7 16.0 14.0 12.0 11.1 12.0 11.4 8.0 9.2 6.0 4.0 2. Global benzerlerine göre %19 iskontolu.. Tarihsel 12 aylık karma ileri F/K Oranı - Türkiye, Gelişmekte olan Ülkeler, Dünya 12 aylık karma ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi notuna sahip ülkeler

Detaylı

Global benzerlerine göre %15 iskontolu.. Ata Finans Grubu. 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi notuna sahip ülkeler

Global benzerlerine göre %15 iskontolu.. Ata Finans Grubu. 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi notuna sahip ülkeler Global benzerlerine göre %15 iskontolu.. Tarihsel 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye, Gelişmekte olan Ülkeler, Dünya 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi notuna sahip ülkeler 18. 17. 22.

Detaylı

Trakya Cam (TRKCM TI /TRKCM.IS)

Trakya Cam (TRKCM TI /TRKCM.IS) Araştırma 12 Aralık 2013 Cam Trakya Cam (TRKCM TI /TRKCM.IS) AL Küresel oyuncu olma yolunda Küresel Oyuncu stratejisi uluslararası operasyonları güçlendiriyor İnşaat sektöründeki toparlanma beklentileri

Detaylı

TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS)

TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS) Ata Yatırım Araştırma 14 Ocak 2015 Havacılık TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS) AL 2014 sonuçları beklentinin altında kaldı... Ancak önümüzde güçlü bir yıl görünmekte... 2014 yılı sonuçları şirket tahminleri

Detaylı

TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS)

TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS) Ata Yatırım Araştırma 15 Haziran 2015 Havacılık TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS) AL Trafik Büyümesinde Olumlu Sinyaller... Trafik büyümesinde 2Ç15 itibariyle beklediğimiz canlanmaya parallel olarak,

Detaylı

TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS)

TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS) Ata Yatırım Araştırma 17 Ağustos 20 Havacılık TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS) AL Düşük baz etkisi verilere yansıdı, ancak sonuçları hala olumlu buluyoruz Haziran ayında Ramazan etkisi ile ertelenen

Detaylı

Global benzerlerine göre %24 iskontolu.. Ata Finans Grubu. 12 aylık karma ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi notuna sahip ülkeler

Global benzerlerine göre %24 iskontolu.. Ata Finans Grubu. 12 aylık karma ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi notuna sahip ülkeler Global benzerlerine göre %24 iskontolu.. Tarihsel 12 aylık karma ileri F/K Oranı - Türkiye, Gelişmekte olan Ülkeler, Dünya 12 aylık karma ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi notuna sahip ülkeler

Detaylı

Global benzerlerine göre %23 iskontolu.. Ata Finans Grubu. 12 aylık karma ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi notuna sahip ülkeler

Global benzerlerine göre %23 iskontolu.. Ata Finans Grubu. 12 aylık karma ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi notuna sahip ülkeler 15.6 14.9 14.8 14.4 Global benzerlerine göre %23 iskontolu.. Tarihsel 12 aylık karma ileri F/K Oranı - Türkiye, Gelişmekte olan Ülkeler, Dünya 12 aylık karma ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi notuna

Detaylı

PiyasaMesajı. Günlük Bülten 08 Nisan 2014. Makro ve Şirket Haberleri

PiyasaMesajı. Günlük Bülten 08 Nisan 2014. Makro ve Şirket Haberleri Günlük Bülten 08 an 2014 BIST: On gündür bir yükseliş bandı içerisinde olan BİST100 endeksinde dün eksi bir kapanış izledik. Hareketli ortalamalar bazında kısa vadeli al sinyalinde olan endekste 72.200

Detaylı

TEKFEN HOLDİNG (TKFEN TI/TKFEN.IS)

TEKFEN HOLDİNG (TKFEN TI/TKFEN.IS) Ata Yatırım Araştırma 28 Ocak 2014 Holding TEKFEN HOLDİNG (TKFEN TI/TKFEN.IS) AL Yeni projelerle kırılan kanatlarını onaracak... Şirket üzerindeki kara bulutlar 1Ç14 itibariyle iş yüküne eklenen projelerle

Detaylı

Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri. 22 Aralık 2014. Ata Finans Grubu

Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri. 22 Aralık 2014. Ata Finans Grubu Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri 22 Aralık 2014 Ata Finans Grubu GYO Net Aktif Değer (NAD) Özet Tablo GYO şirketleri tarihsel iskontolarına göre daha yüksek iskontoyla işlem

Detaylı

Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri. 19 Ocak 2015. Ata Finans Grubu

Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri. 19 Ocak 2015. Ata Finans Grubu Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri 19 Ocak 2015 Ata Finans Grubu GYO Net Aktif Değer (NAD) Özet Tablo mn TL GYO şirketleri tarihsel iskontolarına göre daha yüksek iskontoyla işlem

Detaylı

Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri. 07 Ocak 2015. Ata Finans Grubu

Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri. 07 Ocak 2015. Ata Finans Grubu Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri 07 Ocak 2015 Ata Finans Grubu GYO Net Aktif Değer (NAD) Özet Tablo GYO şirketleri tarihsel iskontolarına göre daha yüksek iskontoyla işlem görüyor.

Detaylı

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013 Düşük çarpanlar ve yüksek temettü verimliliği, piyasa üzerinde getiri beklentimizi destekliyor Bilgi Teknolojileri (BT) tüketim malzemeleri sektörünün önemli oyuncularından olan Şirket, toner-mürekkep

Detaylı

Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri. 06 Nisan 2015. Ata Finans Grubu

Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri. 06 Nisan 2015. Ata Finans Grubu Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri 06 Nisan 2015 Ata Finans Grubu GYO Net Aktif Değer (NAD) Özet Tablo GYO şirketleri tarihsel iskontolarına göre daha yüksek iskontoyla işlem

Detaylı

Günlük Bülten: Hafif pozitif açılış bekliyoruz. ... 28 Aralık 2015. Makro ve Şirket Haberleri

Günlük Bülten: Hafif pozitif açılış bekliyoruz. ... 28 Aralık 2015. Makro ve Şirket Haberleri Günlük Bülten: Hafif pozitif açılış bekliyoruz.... BIST: Geçtiğimiz haftanın son işlem günlerinde Noel den dolayı endekste işlem hacmi ciddi şekilde düşüş yaşamıştır. Yatay hareketler sergileyen endeks

Detaylı

TURK TELEKOM (TTKOM TI/TTKOM.IS)

TURK TELEKOM (TTKOM TI/TTKOM.IS) Ata Yatırım Araştırma 24 Nisan 2015 Telekom TURK TELEKOM (TTKOM TI/TTKOM.IS) AL 2015 Yılına Güçlü Başlangıç... Hisseler için hedef fiyatımızı 8.25TL den 8.50TL ye yükseltirken, AL tavsiyemizi koruyoruz.

Detaylı

PiyasaMesajı. Makro Ve Şirket Haberleri. 19 Ağustos 2015. İşsizlik oranı Mayıs ayında %9.3 olarak gerçekleşti. (Bloomberg tahmini: %9.

PiyasaMesajı. Makro Ve Şirket Haberleri. 19 Ağustos 2015. İşsizlik oranı Mayıs ayında %9.3 olarak gerçekleşti. (Bloomberg tahmini: %9. Günlük Bülten: Yatay açılış bekliyoruz... 5 BIST: Endeks dün 76,500 destek noktasını kırarak satışlarını 76,000 destek noktasına kadar hızlandırdı. Endekste bugün için yatay açılış beklemekteyiz. Endeks

Detaylı

Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri. 15 Haziran 2015. Ata Finans Grubu

Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri. 15 Haziran 2015. Ata Finans Grubu Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri 15 Haziran 2015 Ata Finans Grubu GYO Net Aktif Değer (NAD) Özet Tablo GYO şirketlerinin birçoğu tarihsel iskontosundan daha yüksek iskonto ile

Detaylı

Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri. 28 Eylül 2015. Ata Finans Grubu

Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri. 28 Eylül 2015. Ata Finans Grubu Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri 28 Eylül 2015 Ata Finans Grubu GYO Net Aktif Değer (NAD) Özet Tablo GYO şirketlerinin birçoğu tarihsel iskontosundan daha yüksek iskonto ile

Detaylı

Günlük Bülten: Geri çekilmeler alım fırsatı olarak değerlendirilmelidir

Günlük Bülten: Geri çekilmeler alım fırsatı olarak değerlendirilmelidir Günlük Bülten: Geri çekilmeler alım fırsatı olarak değerlendirilmelidir 21 m 2015 5 BIST: Endeks hafta başından bu yana yükselişlerini devam ettirmektedir. 80,500 direnç noktasına kadar yükselişlerini

Detaylı

Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri. 23 Mart Ata Finans Grubu

Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri. 23 Mart Ata Finans Grubu Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Şirketleri Net Aktif Değerleri 23 Mart 2015 Ata Finans Grubu GYO Net Aktif Değer (NAD) Özet Tablo GYO şirketleri tarihsel iskontolarına göre daha yüksek iskontoyla işlem görüyor.

Detaylı

Mart 2014. Önceki 7.1% Yurtdışı Piyasalar Varlık. Kapanış Günlük Varlık. Kapanış Günlük BIST-30 BIST-100 S&P 500

Mart 2014. Önceki 7.1% Yurtdışı Piyasalar Varlık. Kapanış Günlük Varlık. Kapanış Günlük BIST-30 BIST-100 S&P 500 Günlük Bülten 10 t 2014 BIST: Geçen haftanın tamamında yaklaşık %2 lik bir yükseliş gözlemlediğimiz Bist100 endeksindee Cuma kapanışı eksi olarak gerçekleşmiştir. Bugün 62,800 altında oluşacak satışların

Detaylı

Günlük Bülten: Bu hafta yurt içindeki ve dışındaki verileri takip edeceğiz...

Günlük Bülten: Bu hafta yurt içindeki ve dışındaki verileri takip edeceğiz... Günlük Bülten: Bu hafta yurt içindeki ve dışındaki verileri takip edeceğiz... 30 t 2015 5 BIST: Endeks geçtiğimiz haftayı genel olarak satıcılı seyir ile kapattı. Endeksin yeni haftaya yatay açılış ile

Detaylı

Günlük Bülten: Haftaya pozitif görünümlü yatay açılış beklentisi...

Günlük Bülten: Haftaya pozitif görünümlü yatay açılış beklentisi... Günlük Bülten: Haftaya pozitif görünümlü yatay açılış beklentisi... 5 BIST: Geçtiğimiz haftanın ortasından itibaren satış baskısı altında kalan endeksin, haftanın ilk işlem gününe pozitif görünümlü yatay

Detaylı

TURK TELEKOM (TTKOM TI/TTKOM.IS)

TURK TELEKOM (TTKOM TI/TTKOM.IS) Ata Yatırım Araştırma 24 Temmuz 2015 Telekom TURK TELEKOM (TTKOM TI/TTKOM.IS) AL Yatırım İçin Uygun Seviyede... Hisseler için hedef fiyatımızı 8.30TL den 8.50TL ye yükseltirken, AL tavsiyemizi koruyoruz.

Detaylı

Günlük Bülten: Endekste dip yapma isteği görülmektedir...

Günlük Bülten: Endekste dip yapma isteği görülmektedir... Günlük Bülten: Endekste dip yapma isteği görülmektedir... 23 muz 2015 5 BIST: Endekste satış baskısı devam etmektedir. Gelen satışlara rağmen endeksin 80,800 seviyesinin üzerinde kapanışlarını gerçekleştirmesi

Detaylı

TURKCELL (TCELL TI/TCELL.IS)

TURKCELL (TCELL TI/TCELL.IS) Ata Yatırım Araştırma 26 Ocak 2015 Telekom TURKCELL (TCELL TI/TCELL.IS) TUT Prim Potansiyeli Görmek Zorlaştı... Limitli prim potansiyeli sebebiyle Turkcell hisseleri için tavsiyemizi «TUT» a indirirken,

Detaylı

TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS)

TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS) Ata Yatırım Araştırma 17 Mart 2015 Havacılık TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS) AL İstanbul da yoğun kar yağışı trafik büyümesini sınırladı... Şubat ayında kötü hava koşulları arz büyümesini %5.4 seviyesine

Detaylı

Tekfen ilk çeyrekte TL149mn net kar elde etti. (beklentimizin üzerinde) Tekfen ilk çeyrekte TL149mn net kar elde ettiğini açıkladı. Beklent

Tekfen <TKFEN TI> ilk çeyrekte TL149mn net kar elde etti. (beklentimizin üzerinde) Tekfen ilk çeyrekte TL149mn net kar elde ettiğini açıkladı. Beklent AtaOnline_Günlük_Bülten Gözler Tarım Dışı İstihdam verisinde... BIST: Endeks dün Davutoğlu nun açıklamalarının ardından kayıplarını genel olarak karşılamıştır. Gün sonuna doğru gelen satışlar ile endeks

Detaylı

Günlük Bülten. 20 Mayıs 2014. Makro ve Şirket Haberleri

Günlük Bülten. 20 Mayıs 2014. Makro ve Şirket Haberleri Günlük Bülten 20 ıs 2014 BIST: Geçen haftayı negatif bir görüntü içinde tamamlayan BİST100 endeksinde kabaca %1 lik bir kayıp yaşanmıştır. Son iki gün eksi kapanış yapan endekste haftanın ilk gününü kapalı

Detaylı

Günlük Bülten: 88,300 direnç noktası kırılırsa yükselişler devam eder...

Günlük Bülten: 88,300 direnç noktası kırılırsa yükselişler devam eder... Günlük Bülten: 88,300 direnç noktası kırılırsa yükselişler devam eder... 12 k 2015 5 BIST: Endeksin 88,300 direnç noktasını kırmakta zorlandığını görmekteyiz. Endeksin bugün için yatay Global Piyasalar

Detaylı

Günlük Bülten: Tepki alımları bekliyoruz...

Günlük Bülten: Tepki alımları bekliyoruz... Günlük Bülten: Tepki alımları bekliyoruz... 5 BIST: Endeks dün anlık olarak 70,000 destek noktasının altına sarksa da daha sonra gelen alımlar ile 71,000 seviyesinin üzerinde kapanış gerçekleştirdi. Endeksin

Detaylı

Makro Ve Şirket Haberleri 12 Ekim 2015 Tofaş İki bin yeni personel alacağını açıkladı.

Makro Ve Şirket Haberleri 12 Ekim 2015 Tofaş <TOASO TI> İki bin yeni personel alacağını açıkladı. <Nötr> Günlük Bülten: Yeni haftaya satışlarla başlıyoruz 12 Ekim 2015 5 BIST: Endeks geçtiğimiz hafta boyunca küresel piyasalar ile paralel olarak yükselişlerini 79,000 seviyesinin üzerine çıkacak şekilde sürdürmüştür.

Detaylı

Günlük Bülten: Gözler ABD enflasyon verisinde...

Günlük Bülten: Gözler ABD enflasyon verisinde... Günlük Bülten: Gözler ABD enflasyon verisinde... 5 BIST: Endeks dün tepki alımları ile pozitif şekilde 82,500 seviyesinde kapanışını gerçekleştirdi. Bugün için endeksin yatay açılış ile güne başlayacağını

Detaylı

Günlük Bülten: 88,500 üzerinde yukarı yönlü hareketler devam eder...

Günlük Bülten: 88,500 üzerinde yukarı yönlü hareketler devam eder... Günlük Bülten: 88,500 üzerinde yukarı yönlü hareketler devam eder... 20 k 2015 5 BIST: Endekste yukarı yönlü hareketlerin devam ettiğini görmekteyiz. Bugün için endeksin yatay açılış ile Global Piyasalar

Detaylı

Makro Ve Şirket Haberleri

Makro Ve Şirket Haberleri Günlük Bülten: Endekste volatilitenin artması dip seviyelerine yaklaşıldığını gösteriyor... BIST: Son günlerde endeksin volatilitesinin yoğun şekilde arttığını ve endeksin dip seviyelerinin 74,000 destek

Detaylı

TTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014

TTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014 TTKOM 2Ç 2014 Türk lirasının euro ve dolar karşısındaki değer kazancı net kara olumlu yansımıştır. Türk Telekom yılın ikinci çeyreğinde 801 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde

Detaylı

13 Şubat 2014. değişikliğe gitmedi... Veri. Önceki -US$3.94myr. Beklenti Ata Tahmini -US$7.40myr 404mnTL 396mnTL 65mn TL 65mn TL 242mn TL 243mn TL

13 Şubat 2014. değişikliğe gitmedi... Veri. Önceki -US$3.94myr. Beklenti Ata Tahmini -US$7.40myr 404mnTL 396mnTL 65mn TL 65mn TL 242mn TL 243mn TL Günlük Bülten at 2014 BIST: Dün dar ve hacimsiz bir bantta fiyatlamaa izlediğimiz Bist100 endeksinde belirttiğimiz üzere 65,000 direnci net bir şekilde çalışmıştır.bugün satışların devamı halinde 64,200-63,500

Detaylı

ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları

ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Haziran 2015 ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Günlük Bülten: Endekste yükselişlerin devamlılığı için 80,500 direnç noktasının kırılması gerekiyor.

Günlük Bülten: Endekste yükselişlerin devamlılığı için 80,500 direnç noktasının kırılması gerekiyor. Günlük Bülten: Endekste yükselişlerin devamlılığı için 80,500 direnç noktasının kırılması gerekiyor. 22 m 2015 5 BIST: Endeks dün kar satışı altında kaldı 79,500 destek noktasında tutunan endeksin güne

Detaylı

Günlük Bülten: Endeks alım noktalarında seyrediyor...

Günlük Bülten: Endeks alım noktalarında seyrediyor... Günlük Bülten: Endeks alım noktalarında seyrediyor... 5 BIST: Endeks dün gelen satışlar ile Cuma günü yükselişlerinin hepsini geri verdi. Kur tarafında fazla yükseliş olmamasına rağmen endeks geri çekilmeler

Detaylı

Günlük Bülten 30 Nisan 2014

Günlük Bülten 30 Nisan 2014 Günlük Bülten 30 an 2014 BIST: Geçen haftayı ekside geçiren BİST100 endeksinde yeni haftanın ilk iki gününe karşık bir seyirle başladı. Özellikle bilanço beklentilerinin etkili olduğunu gözlemlediğimiz

Detaylı

TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları 08.08.14 08.09.14 08.10.14 08.11.14 08.12.14 08.01.15 08.02.15 08.03.15 08.04.15 08.05.15 08.06.15 08.07.15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7 Ağustos 2015 TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Günlük Bülten: 81,000 gap bölgesine dikkat edelim...

Günlük Bülten: 81,000 gap bölgesine dikkat edelim... Günlük Bülten: 81,000 gap bölgesine dikkat edelim... 5 BIST: Endeks dün yükselişlerini sürdürmeye devam etti. Bugün için yatay açılış beklediğimiz endeksin 81,800 destek noktasının altına sarkması durumunda

Detaylı

Petkim (PETKM TI/PETKM.IS)

Petkim (PETKM TI/PETKM.IS) Ata Yatırım Araştırma 09 Mayıs 2014 Petrokimya Petkim (PETKM TI/PETKM.IS) AL Güçlenen görünüm ile AL tavsiyesi... Gelecekte devreye girecek projelerin sağlayacağı maliyet avantajları ve değerlememizde

Detaylı

Günlük Bülten. 02 Mayıs 2014. Makro ve Şirket Haberleri. Ekonomik Takvim Tarih Veri Önceki Beklenti Ata Tahmini

Günlük Bülten. 02 Mayıs 2014. Makro ve Şirket Haberleri. Ekonomik Takvim Tarih Veri Önceki Beklenti Ata Tahmini Günlük Bülten BIST: Haftanın ilk üç gününde pozitif bir görüntü içinde olan BİST100 endeksinde genel olarak destek bölgesinin aylık hareketli ortalama olduğu gözlenmiştir.haftanın son gününde 73.500 üzerinde

Detaylı

Günlük Bülten: Hafif satıcılı açılış bekliyoruz...

Günlük Bülten: Hafif satıcılı açılış bekliyoruz... Günlük Bülten: Hafif satıcılı açılış bekliyoruz... 23 ül 2015 5 BIST: Endeks dün açılışın ardından ilk aşamada 75,700 ardından 75,500 e kadar geri çekildi. Merkez Bankası nın faizlerde değişikliğe gitmemesi

Detaylı

Günlük Bülten: Endekste negatif görünümlü yatay açılış beklentisi..

Günlük Bülten: Endekste negatif görünümlü yatay açılış beklentisi.. Günlük Bülten: Endekste negatif görünümlü yatay açılış beklentisi.. 18 Ağustos 2014 BIST: Geçtiğimiz hafta endekste sıkışmalar yaşandı. Cuma günü gelen satış baskısı ile endeks 77,000 seviyesinin altına

Detaylı

BIST 100. 2Ç14 Sonuçları. Ata Yatırım Araştırma

BIST 100. 2Ç14 Sonuçları. Ata Yatırım Araştırma Ata Yatırım Araştırma 20 Ağustos 2014 BIST 100 2Ç14 Sonuçları BIST 100 de 2014 ikinci çeyrek itibariyle Cnbc-e konsensus beklentilerini aşan ve altında kalan hisseleri aşağıdaki tabloda; net satışlar,

Detaylı

AKBANK 3Ç2015 Sonuçları

AKBANK 3Ç2015 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Ekim 2015 AKBANK 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Akbank ın Net Dönem Karı 3Ç2015 te 671,6mn TL ile Beklentilere Paralel

Detaylı

Günlük Bülten: Tepki alımları bekliyoruz...

Günlük Bülten: Tepki alımları bekliyoruz... Günlük Bülten: Tepki alımları bekliyoruz... 5 BIST: Dün gün sonuna doğru yaşanan yoğun satış ile endeks 83,800 destek noktasını kırmıştır. Bugün için endeksin tepki alımları ile başlayacağını düşünüyoruz.

Detaylı

* milyar TL 81,000 78,000 75,000 72,000. * baz puan

* milyar TL 81,000 78,000 75,000 72,000. * baz puan Hacim Kapanış Ata Yatırım Araştırma 30 m 2013 GÜNLÜK BÜLTEN Piyasa Yorumu Piyasa Verileri Son Günlük Haftalık Bu Yıl Hacim* P. Değeri* ABD de konut fiyatlarında 7 yılın en sert yükselişini yaşandı. ABD

Detaylı

BIST 100. BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... Ata Yatırım Araştırma. 19 Mart 2015

BIST 100. BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... Ata Yatırım Araştırma. 19 Mart 2015 Ata Yatırım Araştırma 19 Mart 2015 BIST 100 BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... BIST-100 Net Kar Dönemsel Karşılaştırması Sektör 4Ç14 4Ç13 y/y D 3Ç14 ç/ç D 2014 2013 y/y D Bankacılık 4,221 3,366 25%

Detaylı

Foreks Günlük Bülten 07 Eylül 2015

Foreks Günlük Bülten 07 Eylül 2015 Foreks Bülten 07 Eylül 2015 Amerika Birleşik Devletlerinde Tarım Dışı İstihdam Ağustos ayında 173k artış gösterirken işsizlik oranı yüzde 5.1 düzeyine geriledi. Açıklanan verinin 215k olan piyasa beklentilerinin

Detaylı

Günlük Bülten. 23 Temmuz 2014. Makro ve Şirket Haberleri

Günlük Bülten. 23 Temmuz 2014. Makro ve Şirket Haberleri Günlük Bülten 23 muz 2014 BIST: Salı günkü hafif geri çekilmelerin ardından, dün de piyasa yukarı hareketini yaptı ve BIST-100 endeksi 82.530 seviyesinde kapattı. Aşağı yönlü hareketlerde, 81.500-80.800

Detaylı

BIST 30 92,996-0.7% 1.8% -4.8% 1.5 356 çekilmelerde izlememiz gereken destek noktası 75,500 seviyesidir. * milyar TL 81,000 78,000 75,000 72,000

BIST 30 92,996-0.7% 1.8% -4.8% 1.5 356 çekilmelerde izlememiz gereken destek noktası 75,500 seviyesidir. * milyar TL 81,000 78,000 75,000 72,000 Hacim Kapan ış Ata Yatırım Araştırma GÜNLÜK BÜLTEN Piyasa Yorumu Piyasa Verileri Son Günlük Haftalık Bu Yıl Hacim* P. Değeri* Son bir haftadır 75,000-77,000 bandında hareket eden BIST-100 endeksi dün de

Detaylı

Günlük Bülten: Endekste yön bulma çabaları devam ediyor...

Günlük Bülten: Endekste yön bulma çabaları devam ediyor... Günlük Bülten: Endekste yön bulma çabaları devam ediyor... BIST: Endeks Salı günü yükselişlerinin ardında dün kar satışları ile negatif seyretti. Dün zaman zaman satışlar yoğunlaşsa da son saatlerde gelen

Detaylı

Günlük Bülten: Endekste pozitif açılış beklentisi...

Günlük Bülten: Endekste pozitif açılış beklentisi... Günlük Bülten: Endekste pozitif açılış beklentisi... BIST: Cuma günü endeks 79,000 direnç noktasının üzerinde kapanış yaparak hafta başına olumlu açılış yapacağının sinyallerini vermiştir. Hafta sonu Moody

Detaylı

İŞ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 6,40TL

İŞ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 6,40TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 12 Ağustos 2014 İŞ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Öneri: EKLE Hedef Fiyat: 6,40TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr İş Bankası nın 2Ç2014'teki Karı Çeyreksel Bazda %1,7 Artmasına Rağmen

Detaylı

Ata Yatırım Günlük Bülten. Ata Yatırım Günlük Bülten 9 Mart 2012

Ata Yatırım Günlük Bülten. Ata Yatırım Günlük Bülten 9 Mart 2012 Ata Yatırım Günlük Bülten Güne Bakış Dün Yunan tahvil takas programına katılımına dair olumlu beklentiler ve Japon ekonomisinin beklenenden daha az daraldığına dair verilerle moralli başlanan günde Avrupa

Detaylı

Günlük Bülten: Kar satışları yaşayacağımız bir gün olabilir...

Günlük Bülten: Kar satışları yaşayacağımız bir gün olabilir... Günlük Bülten: Kar satışları yaşayacağımız bir gün olabilir... 5 BIST: Endeksin dünkü yükselişinin ardından 82,000 direnç noktasında alımların yavaşladığını gördük. Bugün için endeksin kar satışları yaşayacağını

Detaylı

Günlük Bülten. 18 Haziran 2014. Makro ve Şirket Haberleri *Saat 9:00 daki değerleri

Günlük Bülten. 18 Haziran 2014. Makro ve Şirket Haberleri *Saat 9:00 daki değerleri Günlük Bülten 18 iran 2014 BIST: Haftaya kötü başlangıç yapan BIST-100 endeksinde dün artı bir kapanış gözlemledik. Son dört gündür aylık hareketli ortalama üzerinde fiyatlama yapan endekste bu bölgede

Detaylı

Günlük Bülten: FED toplantısına kadar kur ve endeks üzerindeki baskı devam edecek... ... 14 Aralık 2015. Makro ve Şirket Haberleri

Günlük Bülten: FED toplantısına kadar kur ve endeks üzerindeki baskı devam edecek... ... 14 Aralık 2015. Makro ve Şirket Haberleri Günlük Bülten: FED toplantısına kadar kur ve endeks üzerindeki baskı devam edecek... 14 lık 2015... BIST: Endeks geçtiğimiz hafta satış baskısı altında kalarak negatif yönde seyretmiştir. FED toplantısı

Detaylı

PİYASA ÇARPANLARI DİKKAT ÇEKENLER

PİYASA ÇARPANLARI DİKKAT ÇEKENLER IMKB-50 hisselerinde talep herzaman diliminde daima yüksek olmuştur. Çünkü nerdeyse tüm mali sektörü kapsıyor, TCMB nin aldığı tedbirler hemen uygulamaya geçildiğinden mali tablolarına yansımalarını görebiliyoruz.

Detaylı

Günlük Bülten: Endekste yatay açılış beklentisi...

Günlük Bülten: Endekste yatay açılış beklentisi... Günlük Bülten: Endekste yatay açılış beklentisi... 12 at 2015 5 BIST: İki gündür endeksin 83,000 destek noktasında tutunduğunu görmekteyiz. Endeksin dip çalışması Global Piyasalar yaptığını düşünüyoruz.

Detaylı

YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL

YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2014 YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 5,20TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası 2Ç2014 te Net Ücret ve Komisyon Gelirleri

Detaylı

Günlük Bülten: Endeksin hafif satıcılı açılacağını düşünüyoruz...

Günlük Bülten: Endeksin hafif satıcılı açılacağını düşünüyoruz... Günlük Bülten: Endeksin hafif satıcılı açılacağını düşünüyoruz... 14 k 2015 5 BIST: Endeks 88,500 direnç noktasını kıramadı. Bugün için endeksin hafif satıcılı açılış ile güne Global Piyasalar başlayacağını

Detaylı

Türk Hava Yolları 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 10,90TL

Türk Hava Yolları 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 10,90TL 19.11.12 19.2.13 19.5.13 19.8.13 19.11.13 19.2.14 19.5.14 19.8.14 19.11.14 19.2.15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 31 Mart 2015 Türk Hava Yolları 4Ç2014 Sonuçları Öneri: AL Hedef Fiyat: 10,90TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Foreks Günlük Bülten 16 Eylül 2015

Foreks Günlük Bülten 16 Eylül 2015 Foreks Günlük Bülten 16 Eylül 2015 ABD Perakende satıslar Ağustos ayında yüzde 0.2 artış gösterirken Temmuz ayı verisi yukarı yönlü revize edildi. Açıklanan data her ne kadar beklentilerin altında artış

Detaylı

İŞ BANKASI 3Ç2015 Sonuçları

İŞ BANKASI 3Ç2015 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Kasım 2015 İŞ BANKASI 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr İş Bankası nın Net Dönem Karı 3Ç2015 te 378,6mn TL ile Beklentilerin

Detaylı

Günlük Bülten. 03 Haziran 2014. Makro ve Şirket Haberleri. Ekonomik Takvim

Günlük Bülten. 03 Haziran 2014. Makro ve Şirket Haberleri. Ekonomik Takvim Günlük Bülten BIST: Geçen haftanın son gününü eksi kapatan BİST100 endeksinde dünde negatif bir kapanış yaşanmıştır. Teknik açıdan haftalık hareketli ortalama üzerinde fiyatlama izlediğimiz endekste bugün

Detaylı

Günlük Bülten: Tepki alımlarının yaşanacağı bir gün olacak...

Günlük Bülten: Tepki alımlarının yaşanacağı bir gün olacak... Günlük Bülten: Tepki alımlarının yaşanacağı bir gün olacak... 5 BIST: Endeks dün 80,500 destek noktasına kadar satış baskısı altında kaldı. 80,500 destek noktasında tutunduğunu gördüğümüz endeksin bugün

Detaylı

Günlük Bülten 09 Nisan 2014

Günlük Bülten 09 Nisan 2014 Günlük Bülten 09 an 2014 BIST: Son 11 gündür net bir yükseliş yaşayan BİST100 endeksinde kabaca % 15 lik bir bant hareketi izlemiş olduk.bugün yükselişlerin devamı halinde 74.200 üzerinde 75.000-75.500

Detaylı

THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ

THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ 2014 yılı Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme Getiri Potansiyeli %24 Türk Hava Yolları nın 2014 yılı son çeyrek satış gelirleri bir önceki yılın

Detaylı

Günlük Bülten: Pozitif bir açılış beklemekteyiz...

Günlük Bülten: Pozitif bir açılış beklemekteyiz... Günlük Bülten: Pozitif bir açılış beklemekteyiz... 5 BIST: Endeks 84,500 direnç noktasını kıramadı ve ardından satış baskısı altında kalmıştır. Bugün için endeksin pozitif açılış ile başlayacağını düşünüyoruz.

Detaylı

TTKOM - 3Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 24.10.2014

TTKOM - 3Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 24.10.2014 TTKOM - 3Ç 2014 Kur farkından kaynaklanan finansal giderlerdeki artış net karı baskıladı. Türk Telekom yılın üçüncü çeyreğinde 319 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde elde etmiş

Detaylı

Günlük Bülten: Endekste hafif negatif açılış bekliyoruz...

Günlük Bülten: Endekste hafif negatif açılış bekliyoruz... Günlük Bülten: Endekste hafif negatif açılış bekliyoruz... 21 m 2014 BIST: Dün %1.06 değer kazanıp 76,331 seviyesinde günü tamamlayan endeksin bugün hafif negatif açılışla başlayacağını düşünüyoruz. 76,000

Detaylı

TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS)

TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS) Ata Online Araştırma 13 Ekim 2015 Havacılık TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS) AL Milli Hava Yolu Şirketinde Önemli Prim Potansiyeli 12 aylık hedef fiyatımızı 12.40 TL den 13.30 TL ye yükselterek AL

Detaylı

Günlük Bülten: Endekste pozitif havanın devam edeceğini düşünüyoruz...

Günlük Bülten: Endekste pozitif havanın devam edeceğini düşünüyoruz... Günlük Bülten: Endekste pozitif havanın devam edeceğini düşünüyoruz... 18 ül 2015 5 BIST: Merakla beklenen toplantının sonucunda FED faizleri sabit tuttu. İlk faiz artışı için yeniden ekonomik görünüm,

Detaylı

Günlük Bülten: Kar satışlarının yaşanacağı bir gün bizi bekliyor...

Günlük Bülten: Kar satışlarının yaşanacağı bir gün bizi bekliyor... Günlük Bülten: Kar satışlarının yaşanacağı bir gün bizi bekliyor... 01 Aralık 2014 BIST: Endeks 86,000 seviyesinin üzerinde kapanış gerçekleştirdi. Bugün endeksin açılışta 86,000 seviyesinin altına sarkacağını

Detaylı

Aksa Enerji. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 63% Elektrik sektöründe en çok önerdiğimiz hisse. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik

Aksa Enerji. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 63% Elektrik sektöründe en çok önerdiğimiz hisse. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik 19/06 03/07 20/07 03/08 17/08 31/08 14/09 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik Aksa Enerji Şirket Raporu Elektrik sektöründe en

Detaylı

GARAN -1.3% 252 MMCAS 21.4% ATSYH -6.6% HALKB 0.0% 202 COMDO 19.1% METAL -5.5% Bugün Takip Edilecek Veriler

GARAN -1.3% 252 MMCAS 21.4% ATSYH -6.6% HALKB 0.0% 202 COMDO 19.1% METAL -5.5% Bugün Takip Edilecek Veriler Ha c i m Kapanış Ata Yatırım Araştırma 23 muz 2013 GÜNLÜK BÜLTEN Piyasa Yorumu Piyasa Verileri Son Günlük Haftalık Bu Yıl Hacim* P. Değeri* ABD de ikinci el konut satışları Haziran ayında beklenmedik bir

Detaylı

HSBC. Doğan Holding. Ekle. 2003 de bankacõlõk ile başlayan büyüme 2004 de medya ile. 5 Mayõs 2004

HSBC. Doğan Holding. Ekle. 2003 de bankacõlõk ile başlayan büyüme 2004 de medya ile. 5 Mayõs 2004 5 Mayõs 2004 HSBC Doğan Holding Tavsiyemiz Ekle Önceki tavsiye Ekle 2003 de bankacõlõk ile başlayan büyüme 2004 de medya ile sürecek * Net Satõşlar Esas Faaliyet Karõ Net Kar F/K F/DD FVAOK FD/FVAOK FD/Satõşlar

Detaylı

Günlük Bülten: Küresel piyasalardaki riskler endeks üzerinde baskı yaratmaktadır. ... 13 Haziran 2016. Makro ve Şirket Haberleri ...

Günlük Bülten: Küresel piyasalardaki riskler endeks üzerinde baskı yaratmaktadır. ... 13 Haziran 2016. Makro ve Şirket Haberleri ... Günlük Bülten: Küresel piyasalardaki riskler endeks üzerinde baskı yaratmaktadır BIST: Endeks geçtiğimiz haftayı satıcılı kapatmıştır Seans kapanışının ardından açıklanan bir ankette İngiltere nin Avrupa

Detaylı

Foreks Günlük Bülten 14 Eylül 2015

Foreks Günlük Bülten 14 Eylül 2015 Foreks Bülten 14 Eylül 2015 İngiltere Merkez Bankası Para Politikası Kurulu Üyesi Kristin Forbes Cardiffte katıldığı bir konferansta Sterlindeki değer kazanımlarının enflasyon üzerindeki etkisinin önceki

Detaylı

Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları

Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları 11 14 12 14 01 15 02 15 03 15 04 15 05 15 06 15 07 15 08 15 09 15 10 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Kasım 2015 Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014 4Ç13 Sonuçları Havacılık Sektörü 07 Mart 2014 Türk Hava Yolları Beklentilerin altında zayıf sonuçlar Burak Demirbilek Analist bdemirbilek@sekeryatirim.com Türk Hava Yolları 4Ç13 de 144 milyon TL net zarar

Detaylı

Günlük Bülten: 86,500 destek noktası önemli...

Günlük Bülten: 86,500 destek noktası önemli... Günlük Bülten: 86,500 destek noktası önemli... 5 BIST: Endeks dün kar satışlarını hızlandırdı ve 86,500 destek noktasına kadar geri çekilmeler yaşadı. Bugün için endeksin tepki alımları ile güne başlayacağını

Detaylı

Günlük Bülten: Dolar/TL 3.00 ı test etti...

Günlük Bülten: Dolar/TL 3.00 ı test etti... Günlük Bülten: Dolar/TL 3.00 ı test etti... 5 BIST: Endekste geri çekilmeler devam etmektedir. 75,300 seviyesinde kapanış gerçekleştiren endeksin açılışta negatif açılış ile başlayacağını düşünüyoruz.

Detaylı

Hisse Senedi / Büyük irket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI

Hisse Senedi / Büyük irket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI Reuters: KOZAL IS 17/04/2013 Şirket Güncelleme GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Altın fiyatına göre hassasiyet analizi Altın fiyatlarında yaşanan

Detaylı